Dado el seguimiento que hago del MAB en este blog, dejo el post que he «colgado» en Gurusblog hablando del debut de Nostrum en Bolsa.
La empresa de publicidad Nostrum se estrenó ayer miércoles en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) para pymes con un alza del 4,94% cerrando su primera sesión en 4,89 euros.
Con Nostrum ya son 9 las compañías que cotizan en el MAB. Un nº muy reducido para las expectativas creadas en sus inicios (unas 70 compañías para 2010 cotizando en el MAB) cuando empezó a cotizar la primera empresa, Zinkia (hace aproximadamente un año y medio).
Precio definitivo de la colocación
El precio de colocación de las acciones de la OPS finalmente se fijó el pasado 4 de noviembre y fue de 4,66 euros/acción. Este precio quedó muy por debajo del indicativo que la empresa comunicó pocos días antes, el 28 de octubre, el cual era de 6,90 euros. Por tanto, reducir un 32% el precio de colocación en apenas una semana, da la sensación que por parte de los inversores el interés por estas acciones fue reducido, por lo menos al precio al que valoraban la empresa.
Importe definitivo de la Oferta de Suscripción
A este precio de colocación, el capital captado finalmente fue de 4,4 millones de euros (915.900 acciones nuevas).
Capitalización bursátil tras la Oferta de Suscripción
Si multiplicamos el nº de acciones totales (antiguas y nuevas) por el precio al que ha salido Nostrum a cotizar al MAB, nos sale una capitalización de casi 17 millones de euros.
Valoración 2010
EBITDA esperado por la empresa para este 2010: 3.185.000 euros
Beneficio Neto: 1.082.000 euros
Deuda Neta: 11.400.000 euros
Valoración Empresa: 28.300.000 euros
Los ratios a lo que sale Nostrum según las previsiones del documento informativo de salida al MAB son:
- Capitalización / EBITDA 2010e = 5,31 veces
- VE / EBITDA 2010e = 8,89 veces
- PER 2010e = 15,6 veces
Opinión Personal
Por definición soy bastante escéptico con este tipo de salidas a Bolsa (las de las pequeñas y medianas empresas). De todas formas, no tienen por qué ser todas malas o tener algo raro de fondo.
En este caso, de primeras veo que el precio de colocación lo han rebajado bastante, desde los 6,90 euros a los 4,66 euros al que finalmente ha salido a cotizar las acciones de Nostrum. Por tanto, como he comentado antes, parece que a 6,90 euros había poca demanda de acciones.
Tampoco me gusta el bajo volumen de dinero captado. Ya hemos visto en ocasiones que los gastos de salida a Bolsa de este tipo de empresas están (de media) por el entorno del millón de euros. Por tanto, creo que no compensa para este tipo de importes (4,4 millones) salir al MAB. Hay unos gastos mínimos que hacen que el % de estos gastos sean a mi entender bastante altos, llegando en ocasiones a suponer el 30% de lo captado.
Habrá que ver cómo evoluciona la compañía y sobre todo si van cumpliendo o no con lo que esperaban antes de salir a Bolsa. Para mí este es uno de los indicadores que más me influyen para confiar o no en las cifras que de a futuro el equipo directivo de la compañía sobre previsiones, etc.
Por último, decir que la valoración sin entrar muy en detalle y a bote pronto no me parece excesiva si realmente la compañía va a crecer como espera en los próximos años (por ejemplo, prevén un EBITDA en 2011 de 5,3 millones de euros, un 67% superior al del 2010 esperado).
Lista de empresas del MAB y cotización al 10 de noviembre:
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