ADVERO PROPERTIES debuta en el MAB

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ADVERO PROPERTIES ha debutado en el MAB en el segmento de SOCIMIS. El MAB ha incorporado hasta la fecha de hoy a 17 SOCIMIS y cuenta con un total de 79 sociedades cotizadas en este segmento. También, en lo que llevamos de año, el MAB ha excluido a dos SOCIMIS.

ADVERO PROPERTIES se constituyó en agosto de 2017 con la vocación de facilitar el acceso a la vivienda de alquiler de calidad en zonas de renta media en España. La compañía posee una cartera de cinco edificios con un total de 76 viviendas ubicados en municipios de Barcelona y está analizando la incorporación de nuevos inmuebles en otras regiones de España.

Algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 6,50€
  • Capitalización inicial: 10.590.002€
  • Número de acciones: 1.629.231 acciones
  • ISIN: ES0105448007
  • Valor Nominal acción: 5,00 €
  • Ticker: YADV
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado: SOLVENTIS
  • Proveedor de Liquidez: SOLVENTIS
  • Auditor: PRICE WATERHOUSE COOPERS AUDITORES

A continuación dejo en el siguiente enlace el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

Consejos de Administración y Alta Dirección que ‘valén’ más de 1 millón € en el MAB

Publicado el 2 comentariosPublicada en Junta General de Accionistas, MAB

La retribución de los Consejos de Administración y la Alta Dirección de una compañía es un dato que entiendo que tiene su importancia y al que debemos prestar atención sobre todo si estamos analizando la posibilidad de invertir en ella. Conocer este dato en el caso de las empresas que cotizan en el MAB (segmento de Empresas de Expansión), o una referencia homogénea entre ellas, es relativamente sencillo ya que lo podremos encontrar en los informes de auditoría de las cuentas anuales publicadas o en las revisiones limitadas semestrales.

Siempre hago referencia a que podemos pensar que las comparaciones son odiosas o que todo depende. Así es, pero también es bueno hacer comparaciones entre compañías que poco tengan que ver para tener ciertas referencias siendo conscientes que no es muy recomendable sacar conclusiones absolutas ni muy contundentes al respecto.

Las retribuciones de los Consejos de Administración y de la Alta Dirección de las compañías habrá que analizarlas respecto a multitud de factores ya que el importe bruto destinado a ello puede no darnos mucha información. Esta retribución entiendo que hay que compararla con la evolución de la compañía, su tamaño (ingresos), sus previsiones, el perfil de los consejeros/directivos, la situación actual de la empresa, etc. También es cierto que estas retribuciones están de alguna manera autorizadas y validadas por las Junta Generales de Accionistas. Por otro lado, estas Juntas normalmente están controladas por los Consejos de Administración de las empresas que cotizan en el MAB (EE) por lo que un inversor minorista o pequeño accionista no tendrá ni la fuerza ni la potestad para poder cambiar dicha retribución si entiende que no es adecuada. De ahí que creo que cada inversor o accionista de una compañía debe saber la retribución del Consejo de Administración y de la Alta Dirección para conocer si está o no correlacionada con por ejemplo la evolución de sus resultados y sus cuentas. Es decir, cada uno de nosotros deberemos analizar y decidir si dicha retribución está o no está justificada y posteriormente decidir si queremos estar invertidos en una determinada empresa.

En este sentido, habrá multitud de opiniones y la gran mayoría serán válidas. Pasa algo parecido con las valoraciones. Para un inversor una empresa puede ‘valer’ un determinado importe y para otro inversor tener otra valoración dependiendo de quién la analice, qué riesgo se esté dispuesto a asumir y qué información se disponga en cada momento.

Ahora, entrando en las retribuciones de los Consejo de Administración y de la Alta Dirección de las empresas que cotizan en el MAB (segmento Empresas en Expansión), me llama poderosamente la atención que hay varias compañías en las que dicha retribución supera el millón de euros anual. Además, si comparamos la evolución de las empresas, ya sé que las comparaciones son odiosas pero toca comparar y luego decidir, las que mejor parece que evolucionan son las que tienen una menor retribución respecto a las que no van tan bien. Incluso en cuanto al tamaño, vemos empresas pequeñas en términos de facturación con retribuciones mucho más elevadas que otras cuyos ingresos son muy superiores e incluso los beneficios. Vuelvo a insistir, a riesgo de ser muy pesado, que cada empresa es un mundo y lo que me puede parecer alto a mí, a otro inversor no le podrá parecer así. Incluso me puede faltar información para justificar o no dicha retribución.

Entrando en los datos, observamos que de la empresa que más retribución destinó al Consejo de Administración y Alta Dirección en 2018, ADL Bionatur con casi 3 millones de euros (es cierto que hay una partida importante en concepto de indemnización por despido) no he encontrado el dato para estos seis meses de 2019. En 2018 destacaron también EURONA (tuvo una importante cifra de indemnización por despido), ELZINC, CÁTENON y FACEPHI con un millón de euros o más de retribución. Salvo en el caso de EURONA, en estos seis primeros meses de 2019 CÁTENON, ELZINC y FACEPHI son también las empresas que más remuneran a sus Consejo de Administración y Alta Dirección junto con PROEDUCA:

Retribuciones Consejos de Administración y Alta Dirección en el primer semestre de 2019:

  • PROEDUCA: 1.223.197 euros (cifra de negocio en 2018: 111 mill.€)
  • CÁTENON: 738.886 euros (cifra de negocio en 2018: 8,1 mill.€)
  • ELZINC: 546.778 euros (cifra de negocio en 2018: 72,7 mill.€)
  • FACEPHI: 525.000 euros (cifra de negocio en 2018: 4,5 mill.€)

Por lo tanto, tenemos que PROEDUCA seguro que superará el millón de euros de remuneración al Consejo de Administración y a la Alta Dirección de la compañía en 2019 al superar esta cifra ya en el primer semestre del año. Pero muy probablemente superará el millón de euros anual CÁTENON, ELZINC, FACEPHI y ADL Bionatur, aunque de ésta última no tenemos datos sobre el primer semestre del año.

En definitiva, los datos ahí están y cada uno de nosotros deberemos analizarlos según nuestro criterio, información que tengamos de la empresa, etc.

A continuación dejo las retribuciones a los Consejo de Administración y a la Alta Dirección de las Empresas en Expansión en el MAB que han publicado la revisión limitada por parte del auditor de las cuentas correspondientes al primer semestre de 2019:

Retribución CdA y Alta Dirección MAB (EE) – 1S19 (formato PDF)

P.D. Si alguien detecta algún error, agradezco que me lo comunique para corregirlo. La información se obtiene de los informes de auditoría de las cuentas realizados por los auditores de las compañías. Entiendo que se pueden obtener otras cifras y matizar algunas de ellas pero he querido obtener la información más homogénea posible de una fuente fiable como entiendo que es un informe de auditoría.

HOLALUZ muy cerca de debutar en el MAB

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HOLALUZ ya tiene el informe de evaluación favorable del Comité de Coordinación e Incorporaciones del Mercado Alternativo Bursátil (MAB). A la compañía le faltaría la aprobación del Consejo de Administración del MAB lo que probablemente veremos durante los próximos días.

HOLALUZ, durante el proceso de incorporación de la empresa al MAB, llevará a cabo una oferta de suscripción de acciones para captar entre 30 y 40 millones de euros y cumplir con un ambicioso plan de negocios que pretende llevar a la compañía a facturar 1.000 millones en 2023.

El Asesor Registrado de la compañía será Impulsa Capital y como Proveedor de Liquidez actuará GVC Gaesco Valores.

HOLALUZ es una compañía que opera en el sector energético español con una clara apuesta por las energías renovables, el autoconsumo y la generación distribuida, cuya visión es conectar personas a la “energía verde”. En 2018 facturó 150 millones de euros (año contable termina el 30 de septiembre), generando 2 millones de euros de EBITDA, con un EBIT de 502 mil euros y un beneficio neto de 381 mil euros.  A día de hoy además cuenta con más de 200.000 clientes.

GIGAS compra AHP en Portugal

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Este martes 29 de octubre hemos conocido la nueva adquisición de GIGAS Hosting. La empresa que fundamentalmente ofrece infraestructura como servicios a clientes empresariales ha adquirido el 100% de AHP, proveedor de servicios cloud en Portugal.

Algunos datos de AHP:

  • Constituida en 1999 en Carnaxide, Lisboa (Portugal).
  • Presta servicios a 76 cliente empresariales, principalmente medianas empresas, para alojamiento de todo tipo de aplicaciones corporativas en Portugal.
  • La mayor parte de sus ingresos proceden de cerca de 20 clientes del estilo al cliente Cloud Datacenter de GIGAS.
  • Facturación en 2018: 1,18 millones de euros (+7% vs 2017).
  • EBITDA: 233 mil euros (19,7% de los ingresos).
  • Equipo humano: 6 personas con el gestor.
  • Datacenters del operador NOS en Lisboa y Oporto.

Datos de la operación/transacción:

  • Un importe fijo (combinación de entrega de efectivo y asunción de deuda financiera) y un importe variable sujeto a las ventas de 2020, 2021 y 2022 que consiga AHP en Portugal.
  • Importe en efectivo: 1,7 millones de euros (casi el 60% a la fecha de la firma del acuerdo, incluyendo la cancelación de un préstamo participativo, y un 18% y un 22% a doce y veinticuatro meses respectivamente).
  • Importe variable: hasta un millón de euros adicionales en los ejercicios 2021, 2022 y 2023, si la facturación de AHP en Portugal cumple con unos objetivos de ingresos netos recurrentes durante los próximos tres ejercicios, que supondrían alcanzar 2,25 millones de euros en ingresos en 2022, y un crecimiento anual compuesto de más del 20% durante los próximos tres años.

GIGAS Hosting financiará la adquisición con recursos propios y con deuda financiera. No llevará por tanto aparejada una ampliación de capital.

Con esta adquisición GIGAS por lo tanto entra en un nuevo mercado como es Portugal, suma dos Datacenters (Lisboa y Oporto), continúa con su crecimiento inorgánico y se refuerza en la Península Ibérica.

Creo que son noticias muy positivas para GIGAS y para sus accionistas.

CÁTENON: Atascada (Nota – 3T19)

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He elaborado una nueva Nota sobre CÁTENON tras la presentación del avance de resultados del tercer trimestre del año.

La Nota (Flash) se terminó el 29 de octubre de 2019 y se distribuyó a los suscriptores a las 12:30 del mismo día.

En esta Nota comento además del avance de resultados, la ‘hemorragia’ que tiene la compañía con la retribución al Consejo de Administración y la Alta Dirección. Además, indico el movimiento de UDEKTA Capital en CÁTENON ya que hasta la fecha del análisis mantenemos acciones de la compañía en nuestra cartera de inversión. Sinceramente, no sé cuánto tiempo mantendremos nuestra inversión.

 

Aviso:

Estas Notas son de pago.

Las personas que hayan adquirido la “Suscripción Research 2019” (con la que obtendrán todos los Análisis de las compañías que realice en 2019), las recibirán sin ningún coste adicional.

Pinchar en la imagen o en el enlace para poder descargar la Nota:

CÁTENON: Atascada (Nota – 3T19)

Qué es GAIA-X

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GAIA-X es un proyecto del gobierno alemán por el que quieren conseguir dar un servicio en la nube (#cloud) que permita a las empresas europeas guardar y almacenar sus ‘datos’ evitando a los líderes estadounidenses, como puede ser Amazon Web Services (AWS), o asiáticos, como por ejemplo Alibaba.

Este martes 29 de octubre de 2019 se desvelarán todos los ‘secretos’ de este proyecto en una conferencia del ministro de economía alemán, Peter Altmaier, en Dortmund. Como ya ha adelantado Altmaier, “los datos son el recurso del futuro”.  “Es por eso que Alemania y Europa necesitan una infraestructura de datos que garantice la soberanía de los datos y permita el intercambio de manera más amplia y segura”, añadió el ministro de economía alemán.

El sector IaaS mundial creció un 31,3% en 2018 con un volumen de facturación de 32.441 millones de dólares según un estudio elaborado por Gartner en julio de 2019. Como líder indiscutible del sector tenemos a Amazon Web Services (AWS) cuya cuota de mercado se acerca al 50% (47,8%) según Gartner (julio 2019). Otros estudios le otorgan una cuota menor como puede ser el de Canalys (agosto 2019) con un 31,5% de cuota de mercado. En segundo lugar, a una distancia muy relevante, se sitúa Microsoft con un 15,5% de cuota de mercado (Gartner, julio 2019). A continuación, tenemos a Alibaba, Google e IBM con una cuota del 7,7%, 4,0% y 1,8% respectivamente. Según el estudio de Gartner, podemos observar que los cinco principales competidores de este mercado tienen el 76,8% del mercado. En el otro 23,2% están una multitud de compañías con cuotas muy reducidas y sociedades centradas en nichos de mercado.

Por lo tanto vemos que Europa está en cierto modo ‘fuera de juego’ en este sector y segmento #cloud (#IaaS) tan importante para cualquier empresa y economía ya sea de una nación como de una región. No tenemos ningún líder europeo que compita con los grandes del sector. Alemania quiere revertir esta situación y este 29 de octubre desvelará su proyecto.

AGILE empezará a cotizar en ‘abierto’ el 28 de octubre en el MAB

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AGILE cambiará su modalidad de contratación de sus acciones en el MAB a la denominada ‘Contratación General’ a partir del próximo 28 de octubre de 2019. Hasta esta fecha, las acciones se negociaban en el MAB en la modalidad de ‘fixing’ a través de la cual existen dos subastas con la posibilidad de fijar dos precios durante la jornada (12:00 y 16:00).

A partir del 28 de octubre, las acciones de AGILE iniciarán la sesión con una subasta de apertura de 8:30 a 9:00. A partir de las 9:00 hasta las 17:30 se negociarán sus acciones con normalidad, siempre y cuando exista oferta y demanda que se pueda cruzar y además no se superen los rangos estáticos o dinámicos establecidos. Finalmente, habrá una subasta de cierre de 17:30 a 17:35. Es decir, las acciones de AGILE cotizarán como lo hacen las empresas que cotizan en el Mercado Continuo.

El debate sobre la modalidad de negociación de las acciones de las empresas que cotizan en el MAB está desde los inicios de este mercado. Creo que lo mejor sería que existiera sólo una modalidad de contratación, la de ‘Contratación General’. En ocasiones se hace referencia a que estas compañías tienen menos liquidez que compañías que cotizan en el Mercado Continuo. Y suele ser verdad. Pero también es verdad que hay empresas en el Mercado Continuo que tienen menos liquidez que algunas empresas que cotizan en el MAB e incluso que cotizan bajo la modalidad de fixing. Por lo que, sabiendo además que existe un proveedor de liquidez, casi sería mejor, en mi opinión, que existiera sólo una modalidad de contratación, la de Contratación General’, para no generar diferencias en este sentido.

 

El MAB a tertulia con Capital Radio

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Este 22 de octubre se ha celebrado el ESPECIAL MAB en La Bolsa de Madrid, un evento organizado por Capital Radio y UDEKTA Corporate, con el patrocinio de Renta 4 y con la colaboración de GIGAS, ATRYS y ALQUIBER.

Sinceramente, creo que ha sido un gran evento en el que se han tocado todas las ‘patas’ del Mercado Alternativo Bursátil. Empezamos con una mesa en la que hablamos sobre el MAB como mercado, qué es, para quién es, cómo funciona,…

En esta mesa participamos Elías Rodríguez – Viña (Director General de Renta 4 Corporate), Jesús González Nieto (Director Gerente del MAB) y yo como socio de UDEKTA Corporate.

Os dejo el audio de esta mesa:

A continuación hubo un Consultorio en el que los oyentes e interesados en el MAB pudieron hacer preguntas que fueron respondiendo Elías Rodríguez Viña (Director General de Renta 4 Corporate), Pedro Ara (Director de Renta 4 Corporate) y Jesús Méndez (Analista de Renta 4 Corporate).

Podéis escuchar el audio de este Consultorio a continuación:

Una vez terminado el Consultorio, vino la mesa de inversores MAB con Lola Solana (Gestora del Santander Small Caps España), Jesús Sánchez – Quiñones (Director General de Renta 4 Banco), Carlos Conti (Socio responsable de fondos MAB de Inveready) y con José María Concejo (CEO de Horos Asset Management).

A continuación dejo el audio de esta tertulia de inversores en el MAB:

Después tocó la tertulia con las Empresas en Expansión cotizadas en el MAB en la que participaron Elías Rodríguez – Viña (director general de Renta 4 Corporate), Diego Cabezudo Fernández (CEO de Gigas Hosting), José María Huch (director financiero de Atrys Health), Marianela Acebes Moreno (CEO de Alquiber Quality) y Pablo Martín Rodríguez (presidente y fundador de Izertis).

El audio de esta mesa de las Empresas en Expansión a continuación:

Por último le llegó el turno a las Socimis. En esta tertulia estuvieron hablando Javier Illán (presidente de Millenium Hotels), Fabrizio Agrimi (director general de Vbare Iberian Properties), Luis de Uribarri (co-fundador de Almagro Capital), Alfonso Brunet (CEO de Castellana Properties) y Elías Rodríguez – Viña (director general de Renta 4 Corporate).

El audio de la tertulia sobre Socimis a continuación:

“Cotizar en el MAB nos ha ayudado a conseguir más clientes” (Diego Cabezudo – GIGAS)

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Laura Blanco ha entrevistado en el programa ‘Mercado Abierto’ de Capital Radio a Diego Cabezudo, CEO de GIGAS Hosting.

Diego Cabezudo ha comentado lo que le ha aportado ser una compañía cotizada en el Mercado Alternativo Bursátil como por ejemplo financiación o una ayuda para conseguir más clientes.

Os dejo la entrevista en el siguiente audio:

Conflictos de interés en los Análisis

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He publicado un nuevo video en mi canal de YouTube en el que comento los conflictos de interés que tienen los analistas, gestores o inversores cuando realizan un análisis sobre una determinada compañía.

Evidentemente los conflictos de interés en muchas ocasiones existen pero eso no significa que ese trabajo, documento y análisis esté mal realizado. Habrá de todo.

Lo importante es que el lector debe conocer dichos conflictos de interés, como por ejemplo si se ha remunerado dicho análisis por la empresa objeto del análisis o si eres el proveedor de liquidez de dicha compañía, y partir de ahí sacar las conclusiones que estimes oportunas.

Los conflictos de interés son muchísimos y en muchísimos ámbitos. Por ejemplo, ¿un auditor tiene un conflicto de interés por cobrar de su cliente por realizarle dicha auditoría? Hay gente que piensa que como el auditor cobra por ese trabajo de auditoría no va a ser profesional e incluso se jugará su puesto de trabajo realizando conductas irresponsables o incluso ilegales. Vuelvo a indicar que habrá de todo y que ya sabemos que hay casos de todos los colores y para todos los gustos.

En definitiva, creo que aunque los conflictos de interés estén ahí y deben ser comunicados en los informes y valoraciones de compañías, creo que cuantos más análisis existan y más información se publique sobre las compañías es más positivo para todos.

Finalmente, lo que tenemos que tener muy claro es que cada uno de nosotros si somos los que vamos a comprar acciones de una determinada empresa deberemos realizar nuestro propio análisis y tomar nuestras propias decisiones ya que el que va a ganar dinero o perderlo somos nosotros. La opinión de un tercero puede estar muy bien e incluso estar de acuerdo con ella, pero al final, el que toma la decisión de inversión no la debe tomar porque lo diga un tercero y sí porque realmente haya estudiado a la compañía y crea que la inversión es atractiva y tiene un precio al que comprar dichas acciones que le hará en el futuro ganar dinero. También debemos ser conscientes que nadie es infalible y que todos nos podemos equivocar, es decir, que a la hora de invertir en una empresa debemos tener presente que podemos cometer un error y consecuentemente perder dinero con dicha inversión.