Jarro de agua fría con el avance de resultados de CÁTENON (1T19)

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Pensaba que a partir de este primer trimestre (1T19) del año íbamos a poder empezar a ver resultados bastante positivos en CÁTENON. No ha sido así. La compañía ha presentado un avance de resultados del primer trimestre de 2019 que han sido como un jarro de agua fría sobre mis previsiones.

La cifra de negocio cae un 9% sobre la conseguida hace un año. Pero más preocupante es la caída del EBITDA. La compañía durante 2018 no conseguía incrementar sus ingresos pero sí mejoraba su rentabilidad y sus beneficios. Es decir, sus ingresos no crecían pero el aumento de márgenes dejaban un buen sabor de boca.

Ahora, en este primer trimestre los ingresos caen y el EBITDA también lo hace y además de manera importante pasando de un importe de casi 500.000 euros a una cifra de 79.090 euros en este primer trimestre del año (-84%).

Ahora mismo, el dato positivo es que parece que han aumentando el gasto en personal con la incorporación de nuevos Revenue Managers los cuales necesitan de 4 meses de formación y por lo tanto que tardan cierto tiempo en generar ingresos de relevancia.

Desde UDEKTA Capital seguimos pensando que la compañía a los precios a los que cotiza es una buena alternativa de inversión pero, evidentemente, alguna alarma se nos ha encendido. Es cuestión de seguir de cerca a la compañía y tomar decisiones en función de la evolución que muestren sus cuentas durante los próximos trimestres. Mantenemos a la empresa en nuestra cartera de inversión.

Primera patente de LLEIDANET en Argentina

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LLEIDANET ha conseguido su primera patente en Argentina. Se trata de una patente sobre su Método para la certificación del envío de correo electrónico por un periodo de 20 años.

Por lo tanto, LLEIDANET parece que podrá incrementar su negocio en uno de los países más grandes de América. Además, el sector sobre las notificaciones y contrataciones electrónica sigue viviendo un auge a nivel global estimándose un gran potencial para los próximos años.

Dejo a continuación la presentación que ha dejado la compañía y que va a utilizar durante el evento SmallCap Paris 2019 este 16 y 17 de abril (pinchar imagen).

LLEIDANET es una compañía en la que confiamos bastante desde UDEKTA Capital. La tenemos en cartera y la evolución de sus resultados nos hacen ser muy optimistas sobre su futuro. Además, con una capitalización de 18 millones de euros, pensamos que estamos ante una empresa con mucho potencial en el mercado.

Saliendo de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, la cual presenta unos crecimientos muy importantes, creo que hay que hacer especial mención al Estado de Flujos de Caja. Los flujos de efectivo de las actividades de explotación generaron una caja en el año 2018 de 1,66 millones de euros. Y el flujo de caja libre ronda el millón de euros. Otro dato importante es el nivel de endeudamiento el cual se sitúa por el entorno de 1 vez el EBITDA de la compañía, es decir, que LLEIDANET tiene un nivel de endeudamiento muy razonable, incluso podríamos decir que bajo.

NBI consigue una mejora de márgenes muy importante en el 1T19

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NBI ha presentado un avance de sus resultados correspondientes al primer trimestre de 2019 (1T19). Aunque el crecimiento en ingresos no es muy elevado, la mejora de márgenes ha provocado que los incrementos tanto del EBITDA, del EBIT como del Bº Neto sean muy importantes. Por poner un ejemplo, el incremento en euros de los ingresos se ha trasladado íntegramente, en euros, al EBITDA. Por este motivo, los ingresos crecen un 3,7% pero el EBITDA un 19,2%. Yendo al final de la cuenta de resultados, vemos que el incremento del Bº Neto ha sido del 45,5%.

Dejo a continuación un video en el que comento por encima el avance de resultados de NBI Bearings sobre el primer trimestre de 2019.

En el Iberian Value se habló del MAB

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Este 10 de abril se ha celebrado la tercera edición del Iberian Value, el evento de referencia en España y punto de encuentro de los mejores gestores de fondos de inversión. Por primera, se dio entrada a una mesa para hablar sobre el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) en la que tuve el honor y el placer de moderar. Durante la mesa se presentaron cuatro cotizadas del MAB: ATRYS, GIGAS, LLEIDANET y VITRUVIO. Las cuatro compañías hicieron una pequeña presentación de 4 minutos y luego tuvimos unos 25 minutos de debate.

 

Uno de los objetivos que teníamos desde UDEKTA en organizar y participar en este Iberian Value era el de dar a conocer más y mejor el MAB. Creo que por lo menos despertamos el interés de algunos de los asistentes. Estas empresas están fuera del radar de la mayoría de los inversores y gestores de fondos sin apenas haberlas mirado y analizado alguna de ellas. Aunque las cosas están cambiando, y prueba de ello es la inclusión de una mesa sobre el MAB en el Iberian Value, creo que hemos conseguido que más de un gestor e inversor quiera analizar alguna de las cotizadas en este mercado alternativo para luego decidir si invertir o no. Si fuera así, sería un pequeño triunfo.

En definitiva, aunque el evento completo fue interesantísimo con la participación de los grandes gestores españoles dando su propia idea de inversión, a nivel personal salgo muy contento por partida doble al haber participado en el evento moderando un mesa y al haber podido dar a conocer algo más el MAB en un escenario extraordinario y con una audiencia espectacular.

Desmárcate

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Desde UDEKTA estamos muy contentos con el cambio que parece que se está produciendo en los inversores sobre su concepción sobre el Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Además, cada vez hay más empresarios, y por lo tanto empresas, que se interesan por el MAB y por conocer las bondades y evidentemente también los contras que tiene ser una empresa cotizada MAB.

El cambio a día de hoy podemos decir que es sutil porque apenas se ven grandes avances en número de compañías cotizadas en el segmento de Empresas en Expansión y tampoco podemos decir que hay ‘lista de espera’ para invertir en este mercado alternativo. Pero hay ciertos signos que nos hacen ser optimistas con el futuro.

Mi sensación es que BME está cada vez más activa con la promoción del MAB. También pienso que los casos negativos en el MAB se empiezan a ‘digerir’ de otra manera. Varios inversores ya son conscientes de los riesgos que entraña invertir en empresas MAB, saben que son compañías más vulnerables pero también son conocedores del potencial que ofrecen. Es cuestión de identificar bien lo que significa invertir en este tipo de compañías, microcaps, y ser consciente de que si una inversión sale mal puedes llegar a perderlo todo pero que si sale bien podrás multiplicar por varias veces tu inversión en pocos años.

Por otro lado tenemos a la prensa más interesada por hablar del MAB. Pero hablar de lo malo y de lo bueno. Hace unos años sólo veía interés cuando había noticias negativas que contar. Hoy veo que se interesan por el mercado en general. De hecho en el program Capital, de Intereconomía, la semana pasada hubo dos pequeñas secciones especiales sobre el MAB en las que se hablaba por un lado de lo positivo y de las empresas que seleccionamos desde UDEKTA y desde MABIA para invertir, y el otro día se habló y comento lo malo, además de indicar las empresas de las que huiríamos a la hora de decidir una inversión.

En otro artículo comentaba también que cada vez vemos más gestores de fondos interesados por estas empresas.

Destaca por ejemplo el ‘gran’ fondo por tamaño Santander Small Caps con su inversión en NBI Bearings, a ALTIA en Horos y en Metavalor, a GREENALIA en Horos, de nuevo a NBI Bearings en el fondo Acción Global (Andbank), etc. También hay varias SICAVs invertidas en empresas como GIGAS, GREENALIA o GRENERGY. Como inversor de especial relevancia tenemos a INVEREADY con el fondo creado para invertir en compañías MAB vía emisión de bonos convertibles. Estamos hablando de un fondo de varias decenas de millones de euros, lo cual es muy importante, además de tener una visión a largo plazo ya que por norma general los bonos no se convertirán antes de transcurrir tres años en la compañía en cuestión. Otro caso mucho más humilde es el de UDEKTA Capital, sociedad de la que soy consejero. UDEKTA Capital es un vehículo que invierte también sólo en empresas MAB o preMAB.

Por último, las principales plataformas financieras en España (Finect, Rankia, Invertia,…) cada vez realizan más actividades (eventos, foros, …) y publican contenido sobre el MAB.

Con todo esto de fondo, creo que ya le toca al MAB despegar de alguna manera.

Desde UDEKTA creemos en este mercado y en lo que puede aporta a las pymes del país y a los inversores. Por un lado, desde UDEKTA Corporate os podemos ayudar a dar el salto de pyme a empresa cotizada. Y por otro lado, tenemos UDEKTA Capital como vehículo de capital privado que invierte en compañías MAB y preMAB.

Si quieres DESMARCARTE, sólo tienes que escribirnos a info@udekta.com

¿Qué empresa vale más: GIGAS, CÁTENON o CLERHP?

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He publicado en mi canal de YouTube en el que planteo una pregunta. ¿Qué empresa vale más: GIGAS, CÁTENON o CLERHP?

Podía haber elegido otras compañías o incluir alguna más. Pero por un lado estas tres empresas las sigo de cerca por estar en la cartera de inversión de UDEKTA Capital y por otro lado he querido comparar tres compañías que en 2018 han tenido algunas magnitudes similares pero que su capitalización varía de manera importante.

Ya lo digo en video. Las comparaciones son odiosas. Puede que el ejercicio de comparar estas compañías de esta manera sea estéril ya que son empresas distintas, que operan en distintos sectores y en definitiva no pueden tomarse como comparables entre ellas. Además, lo importante no es comparar lo que han ganado o facturado en 2018, si no lo que van a facturar y ganar en 2019, 2020,… Es decir, creo que para valorar una compañía, aunque es importante mirar su pasado, lo fundamental es mirar su futuro e intentar sacar una valoración razonable al riesgo a asumir. Además, las valoraciones en empresas de este estilo, microcaps en expansión, habrá que seguirlas de cerca y ajustarlas si los resultados que se van publicando varían o no se consigue lo previsto ya sea por el lado positivo o negativo.

Dejo a continuación el video por si nos vale para situarnos un poco sobre las valoraciones de estas compañías en función de unas magnitudes conseguidas en 2018 (cifra neta de negocios, ebitda, ebit, resultado neto, flujo caja operaciones). A GIGAS ya se le reconoce y se le descuenta bastante crecimiento y entiendo perfectamente por qué se hace. A CÁTENON y a CLERHP con magnitudes similares o superiores en 2018, no se le reconoce tanto crecimiento y su capitalización está muy por debajo de la de GIGAS. Entiendo también por qué ocurre y por qué los inversores ahora mismo pagan ratios más bajos en estas dos compañías. El tiempo dirá si el desfase que hay entre las tres está justificado y si los inversores harán subir o bajar sus cotizaciones junto con sus capitalizaciones en distinta proporción dependiendo de la empresa escogida.

¿Cuáles son los peores valores del MAB?

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El pasado lunes 1 de abril comentamos en Radio Intereconomía, en el programa Capital con Susana Criado, las cinco mejores compañías del MAB a juicio de UDEKTA Capital y de MABIA.

Este miércoles 3 de abril toca hablar de las cinco peores. Siempre desde el respeto a las compañías, sus trabajadores y accionistas, hemos dado un listado de empresas que cotizan en el MAB que nos nos gustan desde UDEKTA Capital y desde MABIA.

Os dejo el audio del programa, concretamente la parte en la que se habla del MAB y de cuáles son los valores que menos nos gustan.

¿En qué cinco valores del MAB invertirías?

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Este lunes 1 de abril, desde el programa Capital con Susana Criado en Intereconomía, han querido conocer qué cinco valores nos gustan en UDEKTA Capital. En la pequeña sección que han realizado sobre el MAB, hemos participado Jordi Rovira de Mabia y yo como representante de UDEKTA Capital.

Nuestra selección estaba clara. De las siete compañías cotizadas en el MAB que tiene en cartera UDEKTA Capital, hemos seleccionado cinco:

  • ALTIA Consultores
  • GIGAS Hosting
  • NBI Bearings
  • CLERHP Estructuras
  • LLEIDANET

Además, hemos comentando muy por encima lo que significa invertir en el MAB, sus ventajas, inconvenientes,…

Os dejo el audio del programa en el que incluyen la sección en la que se habla del MAB. Concretamente, la parte del MAB va desde el minuto 7:50 hasta el minuto 15:00.

CLERHP: La ingeniería que construye y genera valor (Research)

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Hace unos días publiqué un artículo haciendo mención al análisis que había elaborado sobre CLERHP. Publiqué su portada e indiqué que el precio de referencia que tenía sobre la compañía era de 1,87 euros/acción.

Falta por conocer las cuentas anuales auditadas y el nuevo plan de negocio. Por este motivo, y como se espera que esta información se publique antes de finalizar el mes de abril, este análisis podría sufrir una revisión durante las próximas semanas.

De todas formas ya tenemos de 2018 un avance de resultados en el que se informa de la cifra neta de negocio y del EBITDA esperado a falta de confirmar las cifras el informe de auditoría.

A continuación podréis descargar el Análisis completo pinchando en el enlace o en la imagen de abajo.

Análisis CLERHP Estructuras S.A.

GIGAS preparándose para el “Anticiclón Profit”

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GIGAS ha presentado la auditoría de sus cuentas correspondientes al 2018. Aunque teníamos un presupuesto para 2018 y un avance de la facturación y EBITDA tras presentar el presupuesto de 2019, faltaba por conocer las cuentas completas (PyG, Balance, Flujos de Caja) junto con la auditoría.

Estos son los resultados:

Vemos por tanto que en 2018 GIGAS confirma que acelera su crecimiento, su facturación sube un 46% hasta los 8,7 millones de euros, su EBITDA se dispara un 183% hasta los 1,6 millones y el resultado del ejercicio se acerca al terreno positivo.

Si nos fijamos en los resultados trimestrales, vemos que en los dos últimos trimestres es cuando se dispara el EBITDA. Concretamente, en el cuarto trimestre obtiene un EBITDA de 674 mil euros con un margen del 27,7%.

Por último, quería dejar el presupuesto que tiene la compañía para 2019:

Sin duda que la tendencia invita a pensar que 2019 va a ser de nuevo un gran año para la compañía. El EBITDA esperado, sin contar con ninguna operación corporativa, es de 2,5 millones de euros. Además ya indicó en la publicación del presupuesto que cerraría con beneficio neto positivo y generando también caja positiva.

Como sabéis lo que me seguís, estoy desde hace tiempo bastante positivo con GIGAS y creo que toca ver una etapa muy bonita además de ser una interesante oportunidad de inversión. UDEKTA Capital tiene a GIGAS como una de sus principales posiciones en su cartera.