Renta 4 inicia cobertura sobre GIGAS Hosting

Publicado el Deja un comentarioPublicada en Análisis Empresas, Gigas

Buenas noticias para los inversores de una empresa como GIGAS Hosting y buenas noticias para las microcaps en España al existir cada vez más analistas cubriendo este tipo de compañías.

El mero hecho de que exista uno o varios analistas cubriendo una compañía entiendo que es algo positivo para dicha empresa. No me refiero a que su cotización vaya a subir a partir de este hecho pero sí que va a haber más información que poder leer y más atención sobre una determinada sociedad. Lo normal en este sentido sí que es que suba algo la liquidez del valor. En ocasiones los análisis serán positivos sobre el futuro de las compañías y en otras ocasiones serán negativos pudiendo provocar caídas en las cotizaciones. Pero cuanto más ‘ojos’ miren una compañía entiendo que más cubierta estará y mejor información podremos tener para luego analizar nosotros dicha empresa y tomar una decisión de inversión. Porque el último responsable a la hora de invertir en una compañía somos nosotros. Está muy bien ganar dinero por seguir la opinión de un gestor o analista pero también lo podemos perder porque se haya equivocado o porque la situación unos meses después cambie radicalmente. Tenemos que saber que la responsabilidad a la hora de invertir por nuestra cuenta es sólo nuestra y que lo echar la culpa al analista o gestor por seguir su opinión es en cierto modo excusa de mal perdedor. Nadie nos obliga a comprar o vender. Pedir opinión y leer análisis de terceros está muy bien y es en cierto modo necesario o recomendable. Pero luego tenemos que formar nuestra propia opinión, conocer bien los riesgos de nuestras inversiones y tomar una decisión propia.

Con esto de fondo, vuelvo al inicio de cobertura de Renta 4 sobre GIGAS Hosting. Han realizado un análisis bastante extenso sobre la compañía y han fijado un rango objetivo para la cotización entre 8,60 € y 9,20 €. Casualmente, el último precio de referencia que tenemos en UDEKTA Corporate tras la actualización del análisis que realicé hace unos días lo situé en 8,90 euros, justo en la mitad del rango que ha establecido Renta 4. En el análisis de Renta 4 tienen en cuenta las acciones que previsiblemente se emitirán tras la conversión de los bonos convertibles que tiene GIGAS con Inveready. Es decir, de tener hoy 4,3 millones de acciones, a la hora de valorar la compañía y fijar un precio objetivo, dividen el valor entre 5,0 millones de acciones. Relacionado con la conversión de las acciones, la deuda que hoy figura en el Balance por la existencia de los bonos convertibles no se tiene en cuenta al prever dicha conversión de bonos en acciones. En cambio en mi análisis los crecimientos de ingresos y beneficios para los próximos años son superiores a los estimados por Renta 4 porque tengo en cuenta alguna adquisición pero también tengo en cuenta una posible ampliación de capital que hará que el número total de acciones suba hasta los 5,9 millones de acciones.

A continuación dejo el enlace al análisis de GIGAS elaborado por Renta 4:

NBI camina hacia su ambicioso Plan 50/22

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General, NBI Bearings

NBI Bearings ha presentado un avance de resultados bastante completo correspondiente al tercer trimestre del año (3T19). Lo hace el 9 de octubre y es agradecer. Además es que no tienen obligación de hacerlo pero sin duda que el esfuerzo y la consideración que tienen hacia los inversores y accionistas será un ‘activo’ más de la empresa o por lo menos para mí lo es.

Tras cerrar el primer semestre con un parón en el crecimiento, con los ingresos cayendo un 2,5%, el EBITDA creciendo un 2,2%, el EBIT incrementándose un 4,4% y el beneficio neto disminuyendo un 12,8%, NBI Bearings ha conseguido acelerar su actividad comercial y operativa durante el tercer trimestre dando la vuelta a los descensos de facturación y del beneficio neto, acelerando a su vez el crecimiento de los beneficios en términos de EBITDA y EBIT.

Los resultados del tercer trimestre y del acumulado hasta el 30 de septiembre de 2019 son los siguientes:

La evolución está en línea con el ambicioso Plan de Negocio 50/22 que tienen por el que quieren conseguir facturar 50 millones de euros y obtener un EBITDA de 10,6 millones. A día de hoy los márgenes ya están en los niveles objetivos para 2022, lo cual es una muy buena señal. No es descartable que incluso los puedan mejorar durante los próximos tres años.

El nivel de deuda financiera se mantiene en niveles muy razonables (DFN por debajo de dos veces el EBITDA esperado para 2019).

Realizaré un análisis mucho más extenso.

En definitiva, la compañía sigue con su Plan marcado. La nueva fábrica de Oquendo está iniciando su actividad y se entiende que lo mejor está por venir. Por lo tanto, sigo muy optimista con NBI Bearings, pienso que la capitalización en el MAB es muy atractiva y que la valoración la podemos situar muy por encima del precio al que hoy se pagan las acciones de la compañía en el MAB. Por este motivo, NBI Bearings es una de ls principales posiciones de la cartera de inversión de UDEKTA Capital.

ESPECIAL MAB en Bolsa de Madrid el próximo 22 de octubre

Publicado el Deja un comentarioPublicada en Foros - Charlas - Conferencias, MAB

El próximo 22 de octubre Capital Radio con UDEKTA Corporate organizan un ESPECIAL MAB con el patrocinio de Renta 4 Corporate y las colaboraciones de Gigas Hosting, Alquiber Quality, Atrys Health y Grupo BME.

Como sabéis, desde UDEKTA Corporate buscamos difundir las bondades, los riesgos, las oportunidades y la naturaleza del Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Pensamos que las empresas en expansión que dan el salto a cotizar en un mercado alternativo como el MAB en España, lo primero que harán es profesionalizarse y lo segundo ganar una visibilidad y notoriedad que les ayudará a crecer. ‘Ayudar’ no significa que lo vayan a conseguir. Buscar financiación es otro de los principales objetivos de los que se suele hablar pero aquí pasa lo mismo. Ser una empresa cotizada te puede ayudar a conseguir metas superiores (financiación, apertura nuevos mercados, nuevas líneas de negocio,…) en un determinado momento pero no es condición suficiente para conseguir y alcanzar el éxito o el crecimiento esperado. Diría que tampoco es una condición necesaria. Ser una empresa cotizada en un mercado alternativo se traduce en la posibilidad de poder utilizar una nueva “herramienta”. Lo que está claro es que las empresas que dan el salto y se incorporan al MAB se profesionalizan y se adecuan a ser examinados y controlados de alguna manera por el mercado y sus inversores. Excepciones hay, claro. Como se suele ser, la excepción confirma la regla.

Por otro lado, para los inversores el Mercado Alternativo Bursátil les puede generar alternativas de inversión muy interesantes y en ocasiones, espectaculares. Lo más importante es conocer los riesgos que se asumen al invertir en este tipo de compañías, ser conscientes de que habrá casos en los que se puede llegar a perder todo lo invertido pero también saber que podrás encontrar compañías en las que poder multiplicar por varias veces tu inversión. Ahí estará el trabajo de análisis de cada uno de nosotros y el aguante que tengamos ante el devenir de las cotizaciones. El largo plazo en compañías de crecimiento que tengan éxito suele generar extraordinarias plusvalías para sus inversores.

En el MAB también tenemos el segmento de las SOCIMIS con sus peculiaridades.

De todo esto y mucho más hablaremos en una jornada dedicada al MAB el próximo 22 de octubre. El lugar de celebración será uno de los mejores escenarios para ello: La Bolsa de Madrid.

A continuación podéis ver el programa de la jornada:

Si queréis acudir, lo podéis hacer rellenando el siguiente formulario.

Las plazas son limitadas.

IMPORTANTE: Quien envíe el formulario deberá esperar unos días a recibir la confirmación de asistencia. Sin confirmación de asistencia no se podrá acudir al evento. Si no recibierais la confirmación, contactar conmigo, con Capital Radio o con UdeKta para solicitar información acerca de vuestra solicitud.

Ronaldo y sus socios sacan al MAB una SOCIMI, MISTRAL IBERIA

Publicado el Deja un comentarioPublicada en Socimis

Ronaldo Nazario (Ronaldo, el brasileño), Mata y Fernando Llorente, entre otros socios, sacarán al MAB su SOCIMI. Se trata de MISTRAL Iberia Real Estate. Esta SOCIMI se dedica a invertir en otras socimis ya cotizadas. Entre sus inversiones se encuentran ATOM, DOMO ACTIVOS, ÁRIMA, INBEST PRIME I y LAR.

La capitalización de MISTRAL IBERIA en su debut será de 22 millones de euros y el precio de la acción se ha fijado en 1€. Sus principales son los siguientes:

 

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

VITRUVIO compra el 35% de Fidelges

Publicado el Deja un comentarioPublicada en MAB, Socimis

VITRUVIO adquirió vía OPA otra SOCIMI cotizada en el MAB, Única, operación que quedó materializada durante este 2019. En 2016, a los pocos meses de cotizar, VITRUVIO se fusionó  con Consulnor Patrimonio Inmobiliario. Ahora hemos conocido que compra el 35% de Fidelges por 6 millones de euros aproximadamente y buscará integrarla vía fusión por absorción.

El proyecto empresarial que tiene VITRUVIO va más allá de mantener unos inmuebles y obtener unas rentas de los mismos. Crecer de manera sostenida y saludable en términos económicos y financieros también es una ‘obligación’ incluso estatutaria. En concreto en los estatutos se indica que “el Órgano de Administración no podrá solicitar ni mantener en el balance de la sociedad un endeudamiento financiero superior al 33% de la suma de los valores de tasación de los inmuebles en cartera de la sociedad. Dicho límite podrá elevarse al 40%, siempre que concurran causas excepcionales o coyunturas de oportunidad que justifiquen dicha medida, pero por plazo máximo de un año salvo autorización expresa de la Junta General de Accionistas.”

Fidelges es una sociedad inmobiliaria que posee un patrimonio inmobiliario predominantemente residencial en Madrid que se ha valorado en unos 21,4 millones de euros. Según se indica en el Hecho Relevante publicado por VITRUVIO, la integración de Fidelges supondrá la asunción de unos pasivos de aproximadamente 5 millones de euros.

VITRUVIO se incorporó al MAB en el mes de julio 2016 a un precio de referencia por acción de 12,63 euros y una capitalización inicial de 38,5 millones de euros. Este martes 2 de octubre el precio de cierre de la cotización quedó fijado en 14,40 euros y la captialización ya asciende a 104,9 millones de euros.

GRENERGY apunta al Continuo

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General

GRENERGY ha presentado los resultados del primer semestre de 2019 (1S19). De nuevo vemos una empresa que crece de manera muy relevante y que ya maneja cifras de compañías que cotizan en mercado más grandes que el Mercado Alternativo Bursátil.

GRENERGY ha duplicado sus ingresos durante los seis primeros meses del año (+126%) respecto a lo conseguido durante el mismo periodo de 2018. La cifra de negocio alcanza un importe de 55,5 millones de euros. En términos de EBITDA también ha multiplicado por más de dos veces el conseguido en el primer semestre de 2018, alcanzando una cifra de 12,1 millones de euros. Y el Beneficio Neto de este primer semestre de 2019 casi lo triplica (+192% vs 1S18).

GRENERGY Renovables además incrementó un 60% su pipeline por encima de los 4GW hasta septiembre. La compañía productora de energía a partir de fuentes renovables y especialista en el desarrollo, construcción y gestión de proyectos fotovoltaicos y eólicos, también ha indicado que ha reforzado su estructura, políticas internas y gobierno corporativo de cara a su salida al Mercado Continuo. Este ‘salto’ ya fue aprobado por la Junta General de Accionistas el pasado mes de junio.

La estrategia de diversificación geográfica y tecnológica continúa. Hasta septiembre se sumaron al pipeline de la compañía 1,3 GB a la cartera solar, principalmente en los mercados de Chile y Colombia; y un total de 300 MW a la cartera eólica gracias a un nuevo proyecto en Chile, así como a avances en el parque peruano de Bayovar. Igualmente, el parque eólico Kosten (24 MW), ubicado en la Argentina patagónica, se encuentra en la fase final de construcción y su conexión está prevista para finales de año. Asimismo, también están en fase de construcción los parques eólicos Dura Huambos (36 MW) localizados en peruana de Cajamarca, cuya energía será vendida por un período de 20 años al Ministerio de Energía y Minas peruano.

Por lo tanto, estamos ya ante un empresa que parece que pronto dará el salto a un mercado más grande como es el Mercado Continuo. GRENERGY se incorporó al MAB el 8 de julio de 2015 a un precio de 1,38 euros por acción. La capitalización en ese momento era de 31,4 millones de euros. La cotización este miércoles 2 de octubre está por el entorno de los 8,30 euros lo que supone una subida del 500% en estos cuatro años de cotización en el MAB. La capitalización a este precio (8,30€) asciende a 201,7 millones de euros.

GIGAS triplica su EBITDA en el 1S19 (Research)

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General, Gigas
Os dejo a continuación la actualización del análisis que he realizado sobre GIGAS Hosting tras presentar sus resultados correspondientes al primer semestre de 2019 junto con la revisión limitada por parte del auditor.

 

  1. Descripción

GIGAS HOSTING (en adelante GIGAS o la Compañía) es una multinacional especializada en cloud computing (servicios en la nube) fundada en enero de 2011 (lanzamiento comercial en noviembre de 2011) que opera en el sector de “Infraestructura como Servicio” (IaaS).

Tiene su sede en Madrid y se ha convertido en proveedor de referencia en España y Colombia. Además, es una fuerza emergente en el resto de los países en los que está presente.

La Sociedad cuenta con oficina propia en siete países: España, EEUU, Colombia, Perú, Chile, Panamá y México. Además cuenta seis Datacenters: dos en Madrid, uno en Barcelona, uno en Miami, uno en Santiago de Chile y otro en Bogotá.

 

  1. Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada a 30 de junio de 2019

GIGAS presentó el 19 de septiembre de 2019 sus resultados consolidados correspondientes al primer semestre del año 2019 junto con la revisión limitada por parte de Ernst & Young S.L., auditor de la Compañía.

INGRESOS

  • El importe neto de la cifra de negocio creció un 25,8% respecto al mismo periodo de 2018. A 30 de junio de 2018 la Compañía cierra con unos ingresos netos de 5,0 millones de euros.
  • Las ventas brutas, incluyendo los descuentos, promociones y las periodificaciones (diferencias entre los servicios prestados en el primer semestre de 2019 provenientes de ventas realizadas y facturadas durante el ejercicio anterior y los servicios facturados durante este primer semestre pero que serán prestados posteriormente), ascienden a 5,8 millones de euros a 30 de junio de 2019.
  • Respecto a la distribución geográfica, los ingresos brutos provenientes del mercado nacional (España) se reducen desde un 57,8% del total en el primer semestre de 2018 hasta un 46,5% durante este primer semestre de 2019. Por lo tanto, las ventas brutas procedentes de fuera de España, fundamentalmente desde Latinoamérica, suponen más de la mitad del total (53,5%).
  • Los ingresos se generan con la venta de dos productos diferenciados: Cloud VPS y Cloud Datacenter.
  • El número de clientes Cloud VPS sigue reduciéndose en línea con la estrategia de la empresa de no entrar en la guerra de precios en la que se encuentra este segmento. GIGAS cierra a 30 de junio de 2019 con 2.997 clientes, 267 menos que un año antes y 161 menos que los que tenía a 31 de diciembre de 2018. La Compañía se centra en los clientes Cloud VPS a los que les pueda generar más valor. De esta manera, ha conseguido incrementar el ingreso medio por cliente (ARPU) mensual hasta los 28,6 euros en estos seis primeros meses del año desde los 26,6 euros que tenía en el primer semestre de 2018. De todas formas, a pesar de suponer casi el 80% del número total de los clientes, la facturación vía Cloud VPS se sitúa en el 9,2% sobre el total de los ingresos.
  • Los clientes procedentes del Cloud Datacenter son el foco de la compañía. Cierra junio con 766 clientes, 67 más que los que tenía un año antes y 27 más de los que tenía al cierre de 2018. El ARPU mensual medio durante este primer semestre del año se situó en los 1.158 euros, mejorando los 1.138 euros con los que cerró el mismo periodo de 2018 aunque inferior a los 1.223,9 euros mensuales que consiguió de media durante todo 2018.
  • La caída de un partner importante tras ser adquirido y trasladar a su matriz el negocio que tenía con GIGAS ha provocado que el segundo trimestre quedará algo por debajo de las previsiones que tenía la Compañía. Esta situación afectará también al tercer trimestre aunque sin una influencia importante dado el crecimiento que está experimentando GIGAS y la captación de nuevo clientes.

EBITDA

  • Desde la cifra de Negocios hasta llegar el EBITDA destacamos en primer lugar la reducida partida de ‘Trabajos de la empresa para su inmovilizado’ respecto a la cifra neta de negocios (135.400 euros vs 4.952.428 euros; 2,7%).
  • Los aprovisionamientos crecen de manera importante (+34%) principalmente debido a dos motivos: las adquisiciones de SVT y Ability (con márgenes brutos menores a los de GIGAS por no contar con tecnología propia) y por el incremento de venta de productos recurrentes de terceros (licencias de software, firewalls, etc) con menores márgenes que los productos propios de GIGAS. Los conceptos que engloba por tanto la partida de aprovisionamientos son costes asociados a sus centros de datos, servicios de conectividad, mantenimiento y soporte de equipos informáticos así como las licencias de terceras partes y dominios contratados para sus clientes.
  • Los gastos de personal crecen de manera ‘natural’ al crecimiento de la Compañía hasta alcanzar una cifra de 1,8 millones de euros. GIGAS mantiene el mismo número de empleados (72) que hace un año aunque 5 más de los que tenía al cerrar 2018. El incremento del 17,1% de los gastos de personal vienen fundamentalmente por los mayores sueldos y salarios (189 mil euros).
  • La partida correspondiente a otros gastos de explotación se reduce un 29,6% hasta los 922 mil euros debido al efecto extraordinario que se produjo en 2018 tras el impago de un cliente importante (representaba el 2% de la facturación de la Compañía) y debido a los menores costes extraordinarios de servicios exteriores relativos a las operaciones corporativas ejecutadas durante el pasado ejercicio.
  • GIGAS consigue una cifra de EBITDA durante los seis primeros meses de 2019 de 1.283.371 euros multiplicando por tres el conseguido durante el mismo periodo de 2018. La Compañía tenía previsto para este primer semestre conseguir 1.051.714 euros por lo que el resultado conseguido mejora claramente la previsión. La mejora del EBITDA y su fuerte crecimiento también se explica por el descenso de la partida de otros gastos de explotación explicada en el punto anterior y que en su mayor parte significaban gastos extraordinarios durante el primer semestre de 2018.
  • El margen EBITDA sobre la Cifra Neta de Negocios en este primer semestre más que duplica el conseguido durante el mismo periodo de 2018. El margen se sitúa en el 25,9%. Entendemos que el margen EBITDA de GIGAS ya se sitúa en un nivel bastante positivo y que además lo va a poder incrementar moderadamente durante los próximos semestres.

RESULTADO NETO

  • Las amortizaciones han crecido en un porcentaje elevado (36,9%) hasta cerrar este semestre con un importe de 0,9 millones de euros. La razón de este incremento se encuentra en las dos adquisiciones que se acometieron durante 2018. Las dos compras de compañías no provocaron un aumento del fondo de comercio pero sí que se incrementó la partida del ‘relación con clientes’. Esta partida lleva aparejada una amortización anual. La vida útil estimada de la base de clientes adquirida a dichas compañías (SVT y Ability) se ha estimado entre 7 y 10 años.
  • El EBIT muestra un beneficio de 400.429 euros cuando un año antes cerró con unas pérdidas de 232.532 euros.
  • Los gastos financieros sumaron un total de 179 mil euros cuando en el primer semestre de 2018 ascendieron a 91 mil euros. El incremento se explica principalmente por la emisión de bonos convertibles con INVEREADY por un importe de 2,5 millones de euros realizada en abril de 2018 y que han sumado unos intereses de 124 mil euros (un 69,3% del total). Hay que señalar también que 72 mil euros de los 124 mil, no suponen salida de caja.
  • Finalmente, el resultado neto de la Compañía arroja unos beneficios de 155 mil euros en este semestre frente a las pérdidas de 266 mil euros del mismo periodo del año pasado.

 

  1. Balance Consolidado a 30 de junio 2019

El Balance de GIGAS durante estos seis primeros meses no ha sufrido variaciones de especial relevancia respecto al que tenía a 31 de diciembre de 2018.

  • A nivel de inversiones en inmovilizado material, se han destinado 0,3 millones de euros, situándose este importe por debajo de las estimaciones que existían. La Compañía ha indicado que durante el segundo semestre del año se incrementará la inversión en CAPEX aunque también señala que probablemente se quede por debajo del presupuesto que tenía para este 2019 de 1,02 millones de euros.
  • Los activos intangibles han sufrido un moderado descenso. En 2018 sí que se incrementaron de manera importante debido a la incorporación de la valoración de la cartera de clientes de las dos compañías adquiridas.
  • La deuda financiera bruta a 30 de junio de 2019 se sitúa en los 3,7 millones de euros (exceptuando los bonos convertibles al estar ‘in the money’ y estimar que seguirán en esta situación hasta el canje). La deuda financiera bruta está descendiendo a buen ritmo ya que ésta se situaba a 31 de diciembre de 2018 en 4,3 millones de euros.
  • La deuda financiera neta (DFN) de GIGAS a 30 de junio de 2019 se sitúa en los 1,9 millones de euros (exceptuando los bonos convertibles). A 31 de diciembre de 2018, la DFN ascendía a 2,1 millones de euros. El ratio DFN sobre el EBITDA estimado por la Compañía para este 2019, quedaría por debajo de 1, en 0,7x, lo cual deja a GIGAS en una situación muy cómoda respecto a su nivel de endeudamiento. Además, la Compañía indicó que tiene intención de seguir reduciendo su deuda financiera neta este año hasta un ratio DFN / EBITDA por el entorno de 0,4x. Este nivel de deuda les deja un amplio margen para poder elevar su deuda financiera por si fuera necesario buscar financiación y por si surgiera la oportunidad de acometer nuevas operaciones corporativas.

 

  1. Estado de Flujos de Efectivo Consolidado a 30 de junio 2019

En lo que respecta a los flujos de efectivo, la compañía empieza generar caja de manera importante en lo que se refiere a las actividades de explotación. En estos seis primeros meses de 2019, las operaciones dejan casi un millón de euros de efectivo positivo.

Las actividades de inversión han provocado una salida de efectivo de 703 mil euros debido principalmente a la adquisición de equipos informáticos (509 mil euros) y los pagos comprometidos por la adquisición de SVT y Ability (164 mil euros).

Por último, a nivel de financiación GIGAS consiguió aumentar su efectivo en 400 mil euros gracias a nueva deuda financiera. Como salidas de caja, tenemos 301 mil euros en operaciones con acciones propias (incluyendo las correspondientes al proveedor de liquidez) y 711 mil euros para amortizar deuda financiera.

De esta manera, GIGAS termina el periodo con una salida de caja de 364 mil euros. El efectivo con el que cierra a 30 de junio de 2019 la Compañía asciende a 1,8 millones de euros.

 

  1. Sector

El mercado global de los servicios Cloud públicos se estima que crezca en 2019 un 17,5% según Gartner (abril 2019) hasta alcanzar una facturación de 214 mil millones de dólares aproximadamente. Dentro de este amplio sector, Servicios Cloud Pública, el segmento que se espera que más crezca es el de Infraestructura como Servicio (IaaS) con una tasa del 27,5%. Y el segmento que más volumen de cifra de negocio genera es el de Software como Servicio (SaaS) con una facturación esperada para 2019 por el entorno de los 95 mil millones de dólares.

Centrándonos en el sector IaaS, éste creció un 31,3% en 2018 con un volumen de facturación de 32.441 millones de dólares según el estudio elaborado por Gartner en julio de 2019. Es además el segmento que más crecimiento se espera que tenga dentro del sector de Cloud Pública hasta 2022 con una tasa anual acumulada (CAGR) del 20,2%.

Como líder indiscutible del sector continúa Amazon cuya cuota de mercado se acerca al 50% (47,8%) según Gartner (julio 2019). Otros estudios le otorgan una cuota menor como puede ser el de Canalys (agosto 2019) con un 31,5% de cuota de mercado.

En segundo lugar, a una distancia muy relevante, se sitúa Microsoft con un 15,5% de cuota de mercado (Gartner, julio 2019). A continuación, tenemos a Alibaba, Google e IBM con una cuota del 7,7%, 4,0% y 1,8% respectivamente.

Según el estudio de Gartner, podemos observar que los cinco principales competidores de este mercado tienen el 76,8% del mercado. En el otro 23,2% están una multitud de compañías con cuotas muy reducidas y sociedades centradas en nichos de mercado.

El crecimiento de las cinco ‘grandes’ del sector es muy superior al de las pequeñas compañías. De manera agregada, las empresas líderes crecieron en 2018 un 39% cuando todas las demás crecieron al 11,1% de ahí que la cuota de mercado haya pasado del 72,6% en 2017 al 76,8% en 2018. Por lo tanto, según los datos aportados por el estudio, los cinco líderes del sector crecen casi 4 veces más que el crecimiento conseguido por las ‘pequeñas’. Destacan el incremento de facturación de Alibaba (+92,6%), de Microsoft (+60,9%) y el de Google (+60,2%). Estas tres compañías, gracias al fuerte incremento de los ingresos netos, han conseguido ‘arañar’ cuota a Amazon. De todas formas, la cuota de mercado de Amazon triplica a la de su primer perseguidor, Microsoft (47,8% vs 15,5%).

En cuanto a las ‘pequeñas’ empresas del sector, indicar que evidentemente existe de todo. Se han registrado crecimientos de los ingresos muy elevados en algunas sociedades. En otras, en cambio, se han podido observar caídas en su facturación. Lo destacable es que la media del crecimiento de las pequeñas empresas es muy significativa dejando a las líderes del sector un camino despejado para ser más líderes aún.

¿Y la rentabilidad del negocio? En este sentido el sector vive un momento dulce con las empresas líderes creciendo en facturación a tasas espectaculares y además aumentando sus beneficios operativos también de manera muy importante. A esto añadimos la fuerte generación de caja que están consiguiendo.

Entrando en los datos de la compañía líder del sector, Amazon (AWS), observamos cómo la cifra neta de negocio se ha multiplicado por más de 5 veces desde 2014 a 2018 desde los 4.644 millones de dólares hasta los 25.655 millones.

En lo que respecta a su beneficio operativo, el crecimiento ha sido mucho más elevado. En estos últimos cuatro años el beneficio se ha multiplicado por 16 veces pasando de 458 millones en 2014 a 7.296 millones en 2018.

El margen operativo se situó en 2014 en el 9,9%. En 2018 creció hasta el 28,4%. Esta mejora de los márgenes tan importante y el nivel al que se sitúa en 2018, deja constancia de la buena salud que vive el negocio y de la excelente evolución que está registrando Amazon Web Services (AWS).

Por lo tanto, vemos que el negocio de Amazon Web Services en este sector crece a tasas muy elevadas y además su rentabilidad lo hace en mayor proporción durante los últimos cuatro años.

En 2019 tanto los ingresos como el margen operativo mantienen unos crecimientos por el entorno del 40%. La rentabilidad mantiene los niveles de 2018 pero ya no se espera que se incremente de manera tan importante. En el primer semestre de este 2019 el margen se situó en el 27,0% habiendo registrado un 26,3% durante el mismo periodo de 2018. Por lo tanto, aunque los márgenes no suban con intensidad, ya se sitúan en cifras muy positivas.

En definitiva, si Amazon Web Services se mantiene por el entorno del 28% de margen operativo anual y continúa con el fuerte crecimiento de sus ingresos esperado para los próximos años, el volumen de beneficios seguirá incrementándose al mismo ritmo que la facturación.

 

  1. Valoración

Mantenemos la última valoración de GIGAS del pasado 25 de abril de 2019. En dicha valoración obteníamos una capitalización de 52,3 millones de euros y un Valor Empresa (VE) de 57,3 millones. El número total de acciones previsto es de 5.875.000 acciones, superior al actual, dado que estamos teniendo en cuenta la conversión en acciones de los bonos convertibles emitidos con INVEREADY y una nueva ampliación de capital. Por lo tanto, el precio de referencia para la acción de GIGAS lo mantenemos en los 8,90 euros. Este precio de referencia se encuentra dentro de un rango de precios que dependen de multitud de variables. Dado el fuerte crecimiento esperado para GIGAS y la variabilidad de la valoración que podemos tener de la Compañía, el rango en el que nos movemos es notablemente elevado (6,80 € – 9,70 €).

La solidez en el crecimiento de la facturación mostrado por GIGAS desde su primer año de vida comercial y la tendencia que lleva en 2019, nos indica que la previsión que tenemos para 2020 es razonablemente alcanzable teniendo en cuenta el crecimiento orgánico junto con el inorgánico. Estimamos que la Compañía realizará alguna operación corporativa de especial relevancia durante este 2019 o durante el próximo ejercicio, viniendo aparejada una ampliación de capital. En el caso de no producirse alguna adquisición, la valoración de la compañía en su totalidad podría ser inferior a la estimada pero el número de acciones también sería más reducido. Con nuestros datos y tras estimar varios escenarios, el precio de referencia no variaría de manera sustancial.

En términos de EBITDA, el incremento esperado también es muy elevado pero se fundamenta en la evolución tan positiva que lleva la Compañía desde su primer año comercial y en la realización de alguna operación corporativa. Nuestra previsión para 2020 es de 5 millones de euros en términos de EBITDA.

Las previsiones nos dejan finalmente un beneficio neto para 2020 de 2,6 millones de euros una generación de caja libre por el entorno de 2 millones de euros a partir de este año.

Nuestro precio de referencia en 8,90 euros, teniendo en cuenta nuestras estimaciones para 2020, nos deja un PER de 20x, un Valor Empresa / EBITDA de 11x y una Capitalización sobre ingresos de 3 veces. En cuento al Flujo de Caja Libre, GIGAS estaría cotizando a unas 25 veces el flujo esperado anual normalizado a partir de 2020. Estos ratios se sitúan por debajo de varios de sus comparables y desde UDEKTA Corporate entendemos que además seguirían siendo atractivos para inversores con un horizonte temporal de más largo plazo.

Nuestro precio de referencia lo situamos para un plazo por el entorno de los 12 meses. Es decir, desde nuestro punto de vista, podríamos ver a GIGAS cotizar a 8,90 desde la fecha de la publicación de este análisis. En cambio, entendemos que el mercado pueda tardar algo más de tiempo en reconocer este valor y poner a GIGAS en el precio indicado durante los próximos 12 meses.

Insistimos en que desde UDEKTA Corporate este precio de referencia no es un precio objetivo o de venta. Este precio es un nivel al que entendemos que podría cotizar GIGAS. Seguiría siendo un precio atractivo si nuestro horizonte temporal de inversión va más allá de los 12 meses. Si GIGAS va cumpliendo con las previsiones que tenemos y continuamos estimando que podrá seguir creciendo a tasas elevadas durante uno o dos años más, el precio de referencia se volvería a revisar al alza.

 


 

Os dejo a continuación el Análisis en formato PDF:

 


 

Advertencias sobre el Análisis: 
UDEKTA es una boutique financiera especializada en los mercados alternativos formada por un grupo de profesionales independientes. Este documento lo ha realizado uno de los profesionales independientes de UDEKTA Corporate, Juan Sainz de los Terreros (Juan ST), con fines meramente informativos, no pudiendo considerarse como una recomendación específica para comprar o vender acciones de una determinada compañía. La información puede ser errónea e incompleta. Las opiniones y estimaciones dadas son bajo el juicio y análisis de Juan ST en la fecha referida y pueden variar sin previo aviso. Es importante aclarar que todas las opiniones contenidas en este documento se han realizado con carácter general, sin tener en cuenta los objetivos específicos de inversión, la situación financiera o las necesidades particulares de cada persona. Por lo tanto, ni UDEKTA Corporate ni Juan ST se hacen responsable de cualquier perjuicio que pueda proceder, directa o indirectamente, del uso de la información contenida en este documento. UDEKTA Corporate y Juan ST pueden tener una relación comercial relevante con la compañía referida en el presente informe, tener posición directa o indirecta en cualesquiera de los valores o instrumentos emitidos por dicha compañía, tener intereses o llevar a cabo transacciones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente informe. Este Análisis ha sido encargado por GIGAS HOSTING, S.A. UDEKTA Corporate está remunerado por la realización de este Análisis. 
Nota: Udekta Capital S.A., sociedad de la que Juan ST es socio y consejero, es accionista de GIGAS HOSTING.

ROBOT y MONDO TV se presentaron en un nuevo FINECT Live MAB

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General

El pasado 19 de septiembre organizamos desde UDEKTA Corporate un evento junto con FINECT en el que se presentaron dos cotizadas en el MAB: ROBOT y MONDO TV Iberoamérica.

Nota de Prensa

Por parte de ROBOT acudió Jaume Simonet, CFO de la compañía, y por parte de MONDO TV Iberoamérica estuvo María Bonaria, Directora general de la empresa. Ambas empresas cotizan en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) y en este nuevo FINECT Live MAB explicaron cómo es la situación de su negocio en la actualidad, sus retos para los próximos meses y qué ofrece a una empresa estar cotizando en un mercado alternativo como el MAB.

MONDO TV Iberoamérica es una productora de dibujos animados que entró en España en 2008 y es parte de MONDO TV SPA, grupo italiano audiovisual que cotiza en el AIM de Italia y que tiene otras dos controladas a nivel internacional, MONDO TV Francia y MONDO TV Suiza. MONDO TV Italia cotiza en la Bolsa italiana desde el año 2000, en el segmento STAR.

Con los años, MONDO TV se ha ido adaptando al mercado y ha ido creciendo en diferentes mercados, llegando a un acuerdo con la juguetera italiana Giochi Preziosi para complementar las ventas de la televisión con la de juguetes. Así, empezó la andadura de la empresa en la coproducción de series basadas en juguetes. Con su entrada en España, la compañía ha logrado acercarse al mercado de Portugal y Latinoamérica. La competencia en Latinoamérica era muy fuerte y por eso empezaron a importar producto a Europa. En esos años, la compañía creció mucho y decidieron empezar a producir sus propias series de ficción. “Gracias a la entrada en el MAB y a las sugerencias del mercado, hemos crecido también con la producción de series de ficción para adolescentes y para adultos, ampliando el nicho de mercado y llegando a un target mucho más amplio”, explica Maria Bonaria.

Por su parte, ROBOT nació en 1983 con el objetivo de aportar al mercado una solución que permitiera a los edificios ahorrar en costes energéticos, ofreciendo la fabricación de diseño y equipos que actuaran sobre la maquinaria instalada en hoteles o edificios de oficinas para tratar de optimizar el funcionamiento, según la demanda que haya en cada momento.

Con los años, “la empresa se ha ido adaptando a las nuevas tecnologías para adecuarse a las demandas de los dueños de los edificios y de los usuarios, por lo que hemos implementado no solo la eficiencia energética sino el confort y el diseño de los equipos, tanto en salas de máquinas como en las habitaciones de hoteles, por ejemplo”, apunta Jaume Simonet.

A mediados de los 90, ROBOT inició su andadura en Centroamérica a través de cadenas españolas y después con mexicanas, canadienses, etc. Actualmente, tienen delegación propia en República Dominicana y Cancún, y estarán presentes en Londres. En 2016, Robot realizó un business plan a cinco años para crecer fuera de España. Pero había un pequeño obstáculo, como explica Jaume Simonet, “los BUSES de comunicación son diferentes en algunos países, por lo que si no utilizas el mismo te quedas fuera de mercado. Lo que hemos hecho es crear un producto propio, que empezará a funcionar en breve, para quitar esa barrera tecnológica y poder trabajar con cualquier cadena hotelera manteniendo las mismas características e imagen de un hotel sin depender del país donde esté situado”.

Estar en el MAB, indispensable para materializar el plan de expansión

ROBOT se incorporó al MAB en 2018 con el objetivo de crecer a otros mercados exponiendo al inversor que era un proyecto a cuatro o cinco años vista. La primera fase de la financiación captada al saltar al MAB ha servido para crear el nuevo producto que permitirá a Robot romper las barreras tecnológicas que había para trabajar en diferentes países y, ahora, la empresa prevé crecer a través de acuerdos comerciales con partners locales que ya estén presentes en los mercados y que sean ellos los que distribuyan el producto de la empresa española. Un paso muy importante, comenta Jaume Simonet, “es llegar a mercados importantes como EE.UU, bien con acuerdos con algún partner o mediante la creación de una joint venture para poder distribuir su producto”.

En cuanto a MONDO TV, ha iniciado la suscripción preferente de una ampliación de capital de 3,5 millones de euros y el proceso estará abierto hasta finales de octubre. Tal y como explica Maria Bonaria, “cuentan con el apoyo de los directivos del grupo, entre ellos el presidente y la matriz italiana, que suscriben una parte importante de la ampliación. Además, “esperamos que los propios accionistas también se interesen por adquirir más acciones, dado el buen momento que atraviesa el grupo y sus perspectivas de negocio y su plan de crecimiento”.  Además, señala que es muy importante para los inversores “saber que la empresa puede tener ingresos porque tiene un abanico amplio y variado de contenidos, con acuerdos con distintos canales, que ha ido creciendo con una oferta y catálogo para el público infantil, hasta series para adolescentes y para adultos, que pueden ser más rentables”.

Tanto Maria Bonaria como Jaume Simonet han dejado claro que salir al MAB es beneficioso para cualquier empresa con un proyecto sólido que realmente quiera crecer, por la exposición al público y la posibilidad de financiación para crecer con transparencia. Afirman que la vida diaria de sus empresas está siendo avanzar con todos sus planes, y esto no se ve reflejado en la liquidez y el valor de las acciones. Insisten en que esto no debe condicionar el día a día de los trabajadores ni obsesionar a los accionistas.

Video del FINECT Live MAB con ROBOT y MONDO TV (19-sep-2019)

ATRYS compra Teleradiología de Colombia (TRC)

Publicado el Deja un comentarioPublicada en MAB

ATRYS ha comprado el 100% de las acciones de Teleradiología de Colombia Diagnóstico Digital Especializado S.A.S. (“TRC”).

Tras esta adquisición, ATRYS duplica su tamaño en esta área de negocio y cuenta con más de 100 especialistas en radiología. La compañía pasará a realizar más de un millón de diagnósticos de imagen radiológica al año.

TRC es una compañía colombiana especializada en prestar servicios de teleradiología, líder en su país, con una facturación esperada para 2019 de 2,2 millones de euros (+46% respecto a 2018) y un EBITDA esperado de 0,5 millones de euros. La cartera de clientes con la cuenta TRC está compuesta fundamentalmente por los principales grupos sanitarios privados, grupos empresariales y cajas de compensación de Colombia. Los doctores Ricardo Baquero Trujillo y José Hernando Morales Gómez, fundadores de TRC, continuarán desempeñando respectivamente los cargos de Director Científico y Director de Innovación y Mercadeo.

Según informa ATRYS, el precio de la transacción “Equity Value” por el 100% de las participaciones de TRC contempla el pago de un precio fijo, que se realizará mediante una combinación de efectivo, financiado inicialmente con la caja en balance de la compañía, y la emisión de 406.954 nuevas acciones de ATRYS. La dilución estimada para los actuales accionistas de ATRYS, una vez ejecutada la ampliación de capital por compensación de créditos sin derecho de suscripción preferente, será del 1,89%.

El lunes 23 de septiembre la cotización cerró en los 3,64 euros por acción y una capitalización total de 78,5 millones de euros. La revalorización de la acción en lo que llevamos de 2019 es del 30%.

Nueva SOCIMI al MAB: GREENOAK SPAIN

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General, MAB, Socimis

Este martes 24 de octubre volveremos a ver una incorporación al MAB. Se trata de GREENOAK SPAIN HOLDINGS SOCIMI II. Será la decimoquinta sociedad que se suma al segmento de SOCIMIS en el MAB en lo que llevamos de año. El MAB también ha excluido a dos sociedades durante este año. Con esta nueva sociedad, el Mercado Alternativo Bursátil cuenta con 77 SOCIMIS cotizadas.

GREENOAK SPAIN HOLDINGS SOCIMI II es titular de 13 activos de forma indirecta a través de un conjunto de sociedades de las que posee el 100% del capital y con las que forma un Grupo. Éste a su vez, es un subgrupo dentro de un Grupo más amplio de sociedades contraladas por GreenOak Partners LLC, dedicado a la adquisición y arrendamiento de inmuebles en España.

En concreto, la cartera de activos del Grupo es la siguiente:

Algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 14,40€
  • Capitalización inicial: 94.968.086 €
  • Número de acciones: 6.595.006 acciones
  • ISIN: ES0105436002
  • Valor Nominal acción: 1,00 €
  • Ticker: YGO2
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado: RENTA 4 Corporate
  • Proveedor de Liquidez: RENTA 4 Banco
  • Auditor: PRICEWATERHOUSECOOPERS Auditores, S.L.

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):