¿Quién es CRESCENT HILL?

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CRESCENT HILL CAPITAL CORPORATION está tomando cierto protagonismo en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) tras entrar en el accionariado de varias compañías. La nota común en todas es que están pasando por serias dificultades económicas y financieras, las cuales las están ahogando teniendo muy cerca la liquidación como sociedades.

Por ejemplo, el 23 de junio conocimos que CRESCENT HILL compró el 49,99% de TECNOQUARK por 1 euro.

También, el 24 de junio conocimos que CRESCENT HILL había comprado un 3,22% de ECG (la antigua EUROCONSULT) con el compromiso de aumentar su posición en una posterior ampliación de capital. ECG está ahora mismo en concurso de acreedores.

Por último, tenemos a Inkemia informando este 19 de julio del interés de CRESCENT HILL por comprar un porcentaje significativo de la compañía. Inkemia ICT también está en concurso de acreedores.

CRESCENT HILL CAPITAL CORPORATION, por lo que conocemos de los hechos relevantes, es una sociedad de inversión privada con domicilio social en Dallas, Texas (USA), especializada en Empresas con situaciones especiales que enfrentan retos financieros con ventajas competitivas en el mercado norteamericano en el área de Ingeniería y Tecnología.

¿Qué se ‘cuece’ en ALTIA?

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En la Junta General Extraordinaria de Accionistas de ALTIA que se celebró el pasado 16 de julio de 2019, se autorizó la adquisición de acciones de ALTIA Consultores, S.A. por parte de la propia Sociedad. Las condiciones impuestas son las siguientes:

  • El número máximo de acciones propias que puede adquirir ALTIA no excederá del 2,5% del capital social teniendo en cuenta las que ya se posean como consecuencia de las medidas de liquidez impuestas por el MAB.
  • Contravalor máximo y mínimo: el precio de adquisición por acción será como mínimo el valor nominal y como máximo el de cotización en Bolsa en la fecha de adquisición.
  • Las compras podrán formalizarse, en una o varias veces, mediante compraventa, permuta o canje o cualquier otro negocio jurídico válido en Derecho.
  • La autorización se otorga por un plazo de cinco años.

Si vamos a la web de la propia empresa podemos encontrar otro documento en el que se expone un Informe del Consejo de Administración de ALTIA sobre esta propuesta de adquisición de acciones propias. En este documento se explica y justifica la propuesta realizada por el Consejo.

  • La compra de acciones propias se plantea como una cobertura para oportunidades de compra específicas o coyunturales que suelen aparecer en el mercado, es decir, para situaciones en las que un inversor desea deshacer total o parcialmente su inversión y busca contrapartida única o agrupada como alternativa o complemento al sistema de contratación de fixing del MAB. Es decir, que si por ejemplo Ram Bhavnani mañana quiere vender un paquete importante de acciones, podría salir ALTIA a recomprar estas acciones. La verdad es que ahora mismo no creo que exista una posibilidad a corto plazo de que Bhavnani venda acciones ya que sigue comprando. Pero dentro de dos o tres años, cualquiera sabe. Sí que podría haber algún fondo de inversión que durante las próximas semanas/meses podría estar interesado en vender parte o toda su inversión. Aquí de nuevo, ALTIA podría salir y comprar estas acciones al fondo en cuestión para que la operación se haga rápidamente y sin tensionar la cotización dada la liquidez del valor y el free float (capital libre).
  • Con el 2,5% del capital social, ALTIA tiene autorización para tener en autocartera 171.954 acciones. A los precios a los que cotiza ALTIA en estos días (por el entorno de 21€/acción) la valoración de este nivel de autocartera sería de 3,6 millones de euros aproximadamente. La Compañía señala que estiman que este nivel es suficiente para las posibles necesidades futuras.
  • El precio mínimo para comprar acciones es el valor nominal (0,02 euros/acción) y el precio máximo es el de cotización en Bolsa en la fecha de adquisición.
  • Estas acciones de autocartera también se podrán utilizar para ser entregadas directamente a los trabajadores o administradores de la Sociedad o sociedades de su grupo, o como consecuencia del ejercicio de derechos de opción de aquellos que sean titulares, como consecuencia de la ejecución de planes, programas o sistemas que prevean tales entregas. Es decir, que se podrán utilizar para remunerar a ciertos empleados de la empresa que tengan ‘stock options’.
  • Se indica que con esta autorización también se busca dotar de demanda de acciones en las posiciones que tiene la cotización en el MAB. Es decir, se quiere aumentar de alguna manera la liquidez en el valor para los que quieran vender
  • Otro uso que se puede hacer de las acciones propias es como pago total o parcial en posibles operaciones corporativas (adquisición de empresas) que se pudieran plantear para el crecimiento inorgánico de ALTIA. De esta manera, se podría evitar tener que realizar una ampliación de capital o por lo menos reducir el importe de la misma.

Por lo tanto, tenemos a ALTIA ya con la autorización para poder tener en autocartera hasta 171.954 acciones. A 31 de diciembre de 2018 ALTIA tenía tan sólo 155 acciones propias.

Es normal pensar que ALTIA tendrá algo en ‘la cabeza’ y querrá tener la autorización para poder comprar acciones propias para utilizarlas ya sea como pago parcial en una futura adquisición, como ‘proveedor’ de liquidez del mercado para quien quiera vender, etc. Dado el volumen de tesorería que tiene, esta autorización la podría empezar a ejecutar cuando quiera y con el volumen de efectivo que se necesite.

De esta manera, podríamos estimar que pronto, durante los próximas semanas o meses (pero dentro de este año) tendremos alguna novedad al respecto. También hay que ser conscientes que las novedades se pueden retrasar más en el tiempo por diversos motivos y que no las debemos esperar con ansia. El retraso de la comunicación de alguna operación importante no debe preocuparnos dada la situación de la empresa, dada la evolución de sus resultados y dado el potencial que tiene. Así que creo que seguimos de enhorabuena los accionistas de ALTIA y que si pronto se produce alguna operación que genere más valor, será más que bien recibida. Si tarda algo más de lo esperado, tampoco pasa nada porque, como acabo de comentar, la evolución de los resultados y las previsiones de futuro me hacen ser positivo sobre la inversión en ALTIA.

“Los casos como el de MásMóvil llegarán si aumentan las compañías del MAB”

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Dejo la entrevista que me hicieron y publicaron en Dirigentes Digital el pasado 8 de julio de 2019.

¿El Mercado Alternativo Bursátil aún es el gran desconocido para los inversores españoles?

El MAB es desconocido. Pero hay algo peor. A día de hoy, la inversión en microcaps, que son las compañías de pequeña capitalización que cotizan en un mercado como el MAB, no genera mucha confianza o no se entiende bien este tipo de inversión. Creo que falta mucha más difusión y más cultura financiera sobre la inversión en microcaps para acercarnos a la que tienen en otros países como EE.UU. o Inglaterra. Con más difusión y pedagogía sobre la inversión en microcaps, avanzaremos mucho para entender y conseguir apoyar buenos proyectos empresariales. Además, hace falta el desarrollo de un MAB más fuerte y relevante, esto ayudaría sin duda a tener más alternativas de inversión para los inversores.

¿Su obsesión es encontrar nuevos casos como el de MásMóvil?

No. Encontrar ‘MásMóviles’ es la consecuencia de hacer un buen trabajo en el MAB. Mi obsesión es ayudar aportando mi pequeño granito de arena a que el MAB crezca, tenga más compañías y genere el interés de más inversores. Los casos de éxito como el de MásMóvil llegarán si vemos que el número de compañías cotizadas se incrementa. Luego los inversores tendrán que trabajar y analizar en profundidad estas empresas para encontrar una ‘tenbagger’ (concepto acuñado por Peter Lynch) o lo que es lo mismo, encontrar una compañía en la que poder multiplicar tu inversión por varias veces.

¿Podría decirse que ustedes en Udekta aplican el Value al MAB?

Creo que el Value es una ‘etiqueta’ que muchos inversores o gestores se están poniendo, con la que creen que van a atraer la atención de una parte del mercado financiero, y no me gustaría caer en ese error. El concepto ‘Value’ es fácil de entender. Lo malo del ‘Value’ es ponerlo en práctica y hacerlo bien. Es decir, lo malo es saber reconocer e identificar que estás comprando algo por menos de lo que vale. Nosotros intentamos llegar a este concepto ‘Value’. Es decir, en UDEKTA Capital analizamos en profundidad las compañías (sus resultados, modelo de negocio, equipo directivo,…) para obtener una valoración e invertir en las que pensamos que tienen un elevado potencial de revalorización comparando su capitalización con la valoración obtenida en nuestro análisis. Así que sí que creo que podemos decir que aplicamos el ‘Value’. La cuestión es conocer dentro de un tiempo si lo hemos aplicado bien o no.

¿Cuáles han sido sus últimas inversiones en este segmento del mercado?

Las dos últimas empresas en las que hemos invertido son Clerhp Estructuras y Catenon. Clerhp es una ingeniería dentro del sector de la construcción que está presentando unos muy buenos resultados y que tiene por delante un futuro muy prometedor gracias a su cartera de proyectos. En Cateton, multinacional tecnológica española de búsqueda global de profesionales, creo que estamos ante una empresa que está cambiando y reorientando su modelo de negocio para ser rentable y poder crecer de manera sólida y relevante. Este tipo de compañías, empresas ‘turnaround’, como pensamos que es Catenon, en principio no son muy atractivas en el presente a nivel de cuenta de resultados y por este motivo cotizan a precios bajos. Cuando demuestran que realmente han cambiado y que los resultados acompañan, las cotizaciones suelen subir con fuerza en poco tiempo.

¿Hay muchas compañías a las puertas de incorporarse al MAB?

Desgraciadamente no. Y me estoy refiriendo al segmento de Empresas en Expansión que es el que nos centramos desde Udekta Capital. Este es un problema que hay que intentar solucionar. El mercado es pequeño, con pocas empresas y muy pocos inversores. Estamos en un círculo vicioso del que siempre es difícil salir. Lo que espero es que pronto cambie esta situación y tengamos un círculo virtuoso para poder ver más proyectos interesantes e innovadores en los que poder invertir. Vamos por buen camino pero también es cierto que avanzamos lentamente.

¿Por qué decidió fundar Udekta Capital y acotar sus inversiones a un segmento de mercado tan concreto?

En España apenas existen vehículos de inversión que inviertan exclusivamente en el MAB (segmento de Empresas en Expansión) y por lo tanto en el capital de las empresas que cotizan en este mercado alternativo. Existen todo tipo de fondos de inversión, sicavs, fondos de capital de riesgo… De hecho, existen más fondos de inversión que empresas cotizadas en la Bolsa. Pero no hay fondos de inversión que inviertan exclusivamente en microcaps o, mejor dicho, apenas se cuentan con los dedos de la mano. Existe un vehículo creado por Inveready, pero que es un fondo de deuda convertible. También se creó hace algunos años algún vehículo o fondo muy pequeño pero con un formato que a día de hoy entiendo que no es válido para invertir en este tipo de compañías. De ahí que su evolución haya sido negativa, por no decir muy negativa, cuando se han producido problemas de reembolso. En definitiva, no existe en España esta categoría de inversión.

Desde Udekta Capital pensamos por lo tanto que existe un nicho de mercado totalmente desatendido en España, el de la inversión en microcaps, y quisimos crear un vehículo con el que poder demostrar que este tipo de inversión a largo plazo da resultados muy satisfactorios si se hace de manera profesional. Llevamos sólo dos años de vida. Esperamos poder publicar resultados muy positivos dentro de uno o dos años más. El camino que llevamos nos hace ser muy optimistas sobre el futuro y las rentabilidades que podremos conseguir.

¿Se han planteado “abrirse” a otros mercados alternativos de otros países?

Sí. Ahora mismo nuestro vehículo es pequeño y no tenemos esa necesidad. Lo hemos querido hacer local. Pero cuando crezca, tiene todo el sentido que nos fijemos en otros mercados alternativos bursátiles, como puede ser el Euronext Growth o el AIM, para poder disponer de más alternativas de inversión.

¿Qué haría Juan Sáinz de los Terreros de no dedicarse al mundo de la inversión?

El periodismo siempre me ha gustado. Puede que hubiera intentado ser periodista o si tengo que ‘reinventarme’ puede que vaya por esta rama. Como futbolista no he podido ser, ser periodista económico o financiero creo que sería una profesión en la que me sentiría cómodo y con la que disfrutaría trabajando. No se si lo de haber creado un blog personal sobre el mercado financiero, la bolsa y la inversión en microcaps hace más de 10 años tiene que ver algo con esto.

 

OPA en AB-Biotics

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Este martes 9 de julio hemos conocido que KANEKA EUROPE HOLDING, sociedad belga, lanza una OPA sobre AB-Biotics. El precio de la OPA es de 5 euros y el plazo de aceptación comienza el 10 de julio y termina el 16 de agosto.

AB-BIOTICS es una empresa española creada en Barcelona en 2004, líder en Biotecnología y especializada en la investigación, el desarrollo, la protección y la distribución de soluciones biotecnológicas propias y exclusivas, con la misión de mejorar la salud y el bienestar de las personas.

Cuenta con tres áreas de negocios principales:

  1. AB – Bióticos: área centrada en ingredientes funcionales, dedicados al desarrollo de probióticos y nutracéuticos.
  2. AB – Genotipificación: área dedicada a los análisis genéticos para la preparación de
    estudios de farmacogenética.
  3. AB-Biotics I+D outsourcing: área de consultoría a cargo de la gestión integral de proyectos de investigación para la industria alimentaria y farmacéutica.

Para más información pinchar en la imagen:

Si sale adelante la OPA, KANEKA excluirá de cotización del MAB las acciones de AB-Biotics.

FACEPHI crece de manera espectacular pero los flujos de caja ‘aprietan’ (Nota)

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FACEPHI (en adelante ‘la Compañía’) es una empresa tecnológica dentro del sector de las biometrías móviles y en concreto del reconocimiento facial. Tiene su sede en Alicante (España). La compañía fue creada en el año 2012 y ha centrado su actividad dentro del sector financiero. Comercializa sus productos tecnológicos centrados en la seguridad de las entidades financieras. Asimismo, FACEPHI se incorporó al Mercado Alternativo Bursátil (MAB) el 1 de julio de 2014. El precio de referencia en su debut fue 1,23 euros por acción y su capitalización preliminar ascendió a 12,2 millones de euros. Este 9 de julio de 2019 la cotización cerró en 2 euros por acción, lo que se traduce en una subida del 62,6% en los cinco años como empresa cotizada en el MAB. La capitalización a esta fecha es de 26,6 millones de euros.

Cuenta de Pérdidas y Ganancias 2018

La cifra de negocio de FACEPHI está creciendo a muy buen ritmo desde 2014. Ha pasado de facturar 32 mil euros en 2014 a tener una cifra neta de negocio de 4,5 millones en 2018. Sin duda que la evolución de esta partida está siendo muy positiva.

A nivel de EBITDA, también observamos una evolución muy buena. Tras cerrar 2014 con un EBITDA negativo de casi un millón de euros, ha terminado 2018 con un EBITDA positivo de 1,3 millones de euros.

Y tanto el EBIT como el Resultado Neto de la Compañía siguen la misma evolución. La compañía consigue cerrar 2018 con un EBIT de 913 mil euros (+61,4%) y con un Resultado Neto de 1,2 millones de euros (+219,9%).

Hasta aquí la evolución de los resultados parece que va muy bien y que estamos ante una empresa que cada vez vende más y gana más. Esto es así observando las cuentas auditadas de FACEPHI.

Pero realmente, ¿cómo está evolucionando FACEPHI?


He realizado una Nota sobre FACEPHI con la evolución de sus cuentas y su negocio.

Este Análisis es de pago.

Las personas que hayan adquirido la “Suscripción Research 2019” (con la que obtendrán todos los Análisis de las compañías que realice en 2019), recibirán este documento sin ningún coste adicional.

Pinchar en la imagen o en el enlace para poder descargar el documento:

NOTA sobre FACEPHI (resultados 2018)

Nota: Contactar conmigo si queréis realizar el pago por otra vía distinta o por si tenéis cualquier problema con la descarga del documento.

INBEST incorpora cuatro SOCIMIS al MAB

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Este martes 9 de julio de 2019 se han incorporado cuatro SOCIMIS de la ‘familia’ INBEST PRIME INMUEBLES: INBEST I, INBEST II, INBEST III e INBEST IV.

Los Consejos de Administración de cada una de las sociedades han fijado un valor de referencia para sus acciones de 1 euro, lo que supone un valor total de 26,4 millones de euros para INBEST I; de 8,6 millones de euros para INBEST II; de 13,6 millones de euros para INBEST III y de 36,1 millones de euros para INBEST IV. El valor nominal de las acciones es de 0,2 euros por acción.

Estas sociedades no poseen inmuebles directamente sino indirectamente a través de su participación en Assets I y Assets II, vehículos finales a través de los cuales se compran, gestionan y venden los inmuebles. En la actualidad, estos vehículos poseen una cartera de activos de edificios y locales comerciales principalmente, ubicados en Madrid, Valencia, Bilbao y Las Palmas.

Los códigos de negociación de las compañías serán “YINB1”, “YINB2”, “YINB3” y “YINB4”, respectivamente. Deloitte es el Asesor Registrado y Renta 4 Banco actuará como Proveedor de Liquidez. Price WaterHouse Coopers es el auditor de cuentas.

Francisco Javier Basagoiti es presidente de los consejos de administración de las cuatro socimis, ostentando también el cargo de presidente de Corpfin Capital Real Estate Partners, que gestiona las socimis Corpfin Capital Prime Retail II y Corpfin Capital Prime Retail III.

Con la incorporación de estas cuatros sociedades, el MAB cuenta con 73 SOCIMIS. Durante este 2019 ya se han incorporado 10 SOCIMIS y hemos tenido una exclusión (IFFE – antigua PROMORENT – que pasó al segmento de Empresas en Expansión).

 

MILLENIUM Hotels debuta en el MAB

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Vuelve la actividad en materia de incorporaciones al segmento de SOCIMIS en el MAB tras 5 meses de parón. Desde finales de enero, con la incorporación de URBAN VIEW, no hemos tenido ningún debut más hasta este mes de julio. El 3 de julio debutó TRIVIUM y este 4 de julio debuta MILLENIUM Hotels.

Con MILLENIUM, el MAB cuenta ya con 69 sociedades cotizadas en el segmento de SOCIMIS. En lo que llevamos de año ya son seis las incorporaciones que se han producido y una exclusión (IFFE – antigua PROMORENT – que pasó al segmento de Empresas en Expansión).

MILLENIUM tiene como objetivo invertir en activos inmobiliarios prime del mercado hotelero español en el segmento de establecimientos de alta calidad (4 y 5 estrellas). La cartera de hoteles a fecha de la incorporación de la SOCIMI al MAB está compuesta por dos hoteles totalmente operativos (Hotel Vía Castellana en Madrid y Hotel Eurostars Lucentum en Alicante) y tres hoteles en desarrollo, con un total de aproximadamente 640 habitaciones.

Algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 5,00 €
  • Capitalización inicial: 250.000.000 €
  • Número de acciones: 50.000.000 acciones
  • ISIN: ES0105407003
  • Valor Nominal: 1 €
  • Ticker: YMHRE
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado: RENTA 4 Corporate
  • Proveedor de Liquidez: RENTA 4 Banco
  • Auditor: ERNST & YOUNG, S.L. (EY)

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

TRIVIUM debuta en el MAB

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Una nueva SOCIMI se ha incorporado al MAB este 3 de julio de 2019. Se trata de TRIVIUM.

El segmento de SOCIMIS, que llevaba sumando sociedades prácticamente todos los meses desde 2017, ha sufrido un pequeño parón durante los últimos cinco meses. La última incorporación al segmento de SOCIMIS la vimos el pasado 25 de enero (si no me equivoco) tras el debut de URBAN VIEW. Sólo en el mes de enero de 2019 se incorporaron 4 SOCIMIS al MAB (Euripo Properties, Almagro Capital, Park Rose y Urban View). Ahora, en julio, vuelven los debuts y los toques de campana ya que tras la incorporación de TRIVIUM vendrá la de MILLENIUM HOTELS.

El número de SOCIMIS a 3 de julio de 2019 es de 68 contando las 5 incorporaciones que lleva este segmento en 2019 junto con una exclusión (IFFE – antigua PROMORENT – que pasó al segmento de Empresas en Expansión).

TRIVIUM se fundó el 23 de julio de 2018 bajo la denominación de GLOBAL TARPEYA S.L.. Es la sociedad cabecera holding del Grupo TRIVIUM integrado por su participada al 100% IBERIAN ASSETS, S.A.U. (‘IBAS’) que fue adquirida el 10 de diciembre de 2018.

En la actualidad, el Grupo TRIVIUM cuenta con 362 locales y 9.447 plazas de aparcamiento en los centros comerciales Valle Real (Cantabria), Gran Casa (Zaragoza) y Max Center (Vizcaya), sumando una superficie bruto total alquilable de 116.437 metros cuadrados.

Los inmuebles están valorados en 488 millones de euros a 31 de diciembre de 2019 según un informe emitido por Savills Aguirre Newman Valoraciones y Tasaciones, S.A.U.

Algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 51,00 €
  • Capitalización inicial: 255.000.000 €
  • Número de acciones: 5.000.000 acciones
  • ISIN: ES0105421004
  • Valor Nominal: 1 €
  • Ticker: YTRI
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado: VGM Advisory Partners
  • Proveedor de Liquidez: BANKINTER
  • Auditor: ERNST & YOUNG, S.L. (EY)

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

Manolete Partners ‘lidiando’ los mercados con gran éxito

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Manolete Partners es un despacho de abogados en Reino Unido (UK) que ‘debe’ su nombre al ilustre torero español Manolete.

Manolete Partners es un despacho de abogados que vio en el mercados alternativo bursátil de Londres (AIM) una ‘herramienta’ adecuada para crecer y expandir su negocio. Consiguió financiación (16,3 millones de libras), transparencia, liquidez para sus acciones y nuevos socios durante el proceso de incorporación al AIM. La compañía debutó el pasado 14 de diciembre de 2018 en este mercado alternativo a un precio de referencia de 175 peniques (1,75 £). Hoy (2 de julio de 2019) cotiza por el entorno de los 460 peniques (4,60 £) lo que se traduce en una revalorización de la acción de más del 160% en poco más de seis meses. Por lo tanto, pasa de debutar con una capitalización de 76 millones de euros en diciembre de 2018, a iniciar el mes de julio de 2019 con un tamaño cercano a los 200 millones de libras.

La principal actividad de la compañía es financiar pleitos ligados a procesos de insolvencia, buscando recuperar el máximo dinero posible para los acreedores. Los resultados en 2018 mostraron un fuerte crecimiento a todos los niveles (facturación, beneficios, cartera de casos,…).

NETEX: No mejora y la liquidez ‘aprieta’ (Research)

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Dejo la actualización del análisis que he realizado sobre NETEX con los resultados y las cuentas de 2018.

NETEX continúa con una situación muy delicada a mi entender. Los Fondos Propios ya se sitúan por debajo del Capital Social y además creo que se están ‘activando’ bastantes gastos.

Estimo que la compañía necesariamente tendrá que ampliar capital para poder funcionar con cierta normalidad. Si no consiguiera financiación a corto plazo, la situación podría ser en cierto modo alarmante.

Este Análisis es de pago.

Las personas que hayan adquirido la “Suscripción Research 2019” (con la que obtendrán todos los Análisis de las compañías que realice en 2019), recibirán este documento sin ningún coste adicional.

Pinchar en la imagen o en el enlace para poder descargar el documento:

NETEX: No mejora y la liquidez ‘aprieta’ (Research)

Nota: Contactar conmigo si tenéis cualquier problema con la descarga del documento o si queréis realizar el pago por otra vía distinta.