▶︎ Qué es una SPAC - Juan Sainz de los Terreros

En los mercados suelen surgir cada cierto tiempo una nueva modalidad de incorporación a Bolsa por parte de las empresas. En este terreno, durante este 2020 empieza a hablarse cada vez más de las SPAC.

Las SPAC son

SPAC viene de las siglas Special Purpose Acquisition Companies.

Las SPAC son empresas que salen a cotizar a Bolsa con fondos captados por sus accionistas con el propósito de adquirir compañías en funcionamiento. Son empresas ‘carcasa’ con el objetivo o propósito especial de adquisición de otras sociedades.

Es decir, una SPAC es una compañía que tan ‘solo’ cuenta con dinero y con un proyecto de fusión o absorción de otras empresas.

2020: El BOOM de las SPACs en EEUU

Este 2020 ha sido un año en el que las SPACs se han disparado. La mitad de las incorporaciones a Bolsa en EEUU han sido realizadas por SPACs. Durante todo el ejercicio se incorporaron en el mercado estadounidense 248 SPACs habiendo captado más de 83.000 millones de dólares (fuente: SPAC Research). La captación media por SPAC se situó en los 336 millones de dólares.

Los bancos colocadores más activos hasta noviembre de 2020 están siendo:

Credit Suisse (38)
Citigroup con (36)
Goldman Sachs con (30)

Algunas SPAC que han cerrado la fusión en 2020 con otras compañías son:

Gores Metropoulos (SPAC) con Luminar. El valor empresa de la nueva compañía es de 2.900 millones de dólares.
Kensington Capital Acquisition (SPAC) con QuatumScape. El valor empresa de la nueva compañía es de 3.321 millones de dólares.
Spartan Energy Acquisition (SPAC) con Fisker. El valor empresa de la nueva compañía es de 1.900 millones de dólares.
Conyers Park II Acquisition (SPAC) con Advantage Solutions. El valor empresa de la nueva compañía es de 5.200 millones de dólares.

Bill Ackman crea la mayor SPAC del momento

Bill Ackman se ha unido al pequeño grupo de inversores y gestores que han creado hoy una SPAC en los mercados de valores internacionales. Además, hasta este 2020 y a través de su gestora Pershing Square, Bill Ackman ha creado la mayor SPAC con un importe que supera los 4.000 millones de dólares, Pershing Square Tontine Holdings. Esta SPAC busca los llamados ‘unicornios’ (compañías con una valoración superior a 1.000 millones de dólares) pero que estén algo ‘maduros’, es decir, con un historial de crecimiento comprobado, un equipo directivo fuerte y un balance sólido entre otras características.

Longview Acquisition Corp.

Una de las SPAC que existen en el mercado es Longview Acquisition Corp. Esta SPAC tiene previsto fusionarse con el proveedor de imágenes médicas Butterfly Network. El valor de empresa de la fusión se estima en 1.500 millones de dólares aproximadamente.

Lo que ofrece Butterfly Network es un transductor de ultrasonido que utiliza semiconductores y que puede proporcionar imágenes de todo el cuerpo con sólo una sonda de mano. La tecnología usa la inteligencia artificial para entregar dichas imágenes. Sólo se necesitaría un móvil o una tablet para poder ver dichas imágenes.

Fusión con Butterfly Network en 2021

El objetivo de Butterfly es producir imágenes médicas avanzadas a precios más asequibles a cómo se pueden hacer hoy en el mercado. Se espera que el acuerdo de fusión se cierre durante el primer trimestre de 2021.

PAYSAFE se fusionará con la SPAC de Bill Foley

Foley Trasimene Acquisition Corp II, la SPAC del inversor estadounidense, ha llegado a un acuerdo con Paysafe Group Holdings para fusionarse y crear una plataforma de pagos, que ya venía respaldada por Blackstone, valorada en 9.000 millones de dólares incluida la deuda.

EUROPA y las SPACs

Poco a poco las SPACs van tomando protagonismo en Europa. Durante los cuatro primeros meses del 2021 se han incorporado tres SPACs al Euronext.

La mayor SPAC Europa

El 29 de abril de 2021 se incorporó la mayor SPAC europea en el Euronext (Amsterdam). Se trata de Pegasus Europe. Ha captado 500 millones de euros (pudiendo quedarse en 440 millones de euros si Citigroup ejerce una opción de venta de ‘Unidades’ que tiene). Esta SPAC busca fusionarse con una empresa del sector financiero durante los próximos dos años.

La primera SPAC en España

Aunque el propio presidente de la CNMV en 2020, Sebastián Albella, habló de lo interesante que sería ver salidas a Bolsa de SPACs en España, aunque desde el propio BME también se indicó que están viendo la posibilidad de facilitar el proceso de incorporación de una SPAC a Bolsa, creo que todavía quedará algo de tiempo para ver la primera SPAC en España.

¿Será 2021 el año en el que veamos el debut en los mercados de valores españoles de una SPAC?

Un español liderando una SPAC

De todas formas, ya tenemos en 2021 a un español liderando una SPAC. La SPAC en cuestión es European Biotech Acquisition (EBACU) y su CEO es Eduardo Bravo. Esta SPAC debutó en el Nasdaq el 16 de marzo de 2021 y su propósito es el de fusionarse con una empresa del sector «life sciences» (ciencias de la vida) o biotecnológica. Para ello han captado 120 millones de dólares.

En 2021 seguirá el BOOM de las SPACs

Las cifras de incorporaciones a Bolsa y de importes captados por las SPACs en EEUU será difícil de mantener en 2021. Pero la inercia que llevan estas sociedades que se incorporan a Bolsa con el propósito de adquirir compañías y el número de las que están pendientes de hacerlo, hace prever que 2021 seguirá siendo un año bastante activo para las SPACs.

En Europa también 2021 será un año en el que se den a conocer de una manera más importante. Puede incluso que el número de incorporaciones sea elevado ya que no hemos tenido muchas en el continente europeo durante 2020.

Selección de SPACs para 2021

En el siguiente vídeo podemos ver la selección 8 SPACs que tienen buenas perspectivas para 2021 (audio en inglés).

A continuación, también podemos ver en el siguiente vídeo la selección de tres SPACs que parece que lo pueden hacer bien durante este año 2021. Una de ellas busca hacer una gran operación corporativa dentro del sector del cannabis. Grandes compañías como Amazon o Tesla mantienen ya un gran interés en estas sociedades y están involucradas de alguna manera en varias SPACs.

SPACs sobre Cannabis en 2021

La Nueva Administración estadounidense, con Joe Biden como nuevo Presidente de EEUU tras la salida de Donald Trump, puede abrir una nueva etapa para el sector del Cannabis en dicho país. La legalización total, en todo EEUU, del Cannabis y la Marihuana está cada vez más cerca. Esta situación está provocando la creación de varias SPAC sobre el sector del Cannabis.

En noviembre de 2020 conocimos el acuerdo de SPAC de cannabis más grande de la historia hasta el momento. Jay-Z firmó dicho acuerdo con Subversive Capital, Roc Nation, Caliva, Left Coast Ventures.

El llamado ‘fin de la prohibición del Cannabis’ y de la Marihuana en EEUU por tanto ya, para muchos, ha llegado. La existencia de Jay-Z y sus nuevos productos ofrecidos en California entre los que se encuentran ‘porros’ a 50 dólares («OG Handroll») son un buen ejemplo de ello.

Algunas de las SPACs sobre el sector del Cannabis son:

Silver Spike Acquisition
Schultze Acquisition
Subversive Capital Acquisition
Collective Growth Corp

eToro a Bolsa vía SPAC

eToro, una compañía dentro del sector financiero que actúa principalmente como broker, está preparando su incorporación a la Bolsa a través de la fusión con una SPAC. Se trata de la SPAC «FinTech Acquisition Corp».

La posible valoración de esta fusión es de aproximadamente 8.700 millones de euros (10.400 millones de dólares). La compañía tuvo unos ingresos brutos en 2020 de 605 millones de dólares (+147% vs 2019) y obtuvo un EBITDA de 95 millones. El crecimiento que esperan para los próximos años es espectacular. Estiman que para 2025 puedan conseguir un EBITDA de 700 millones de dólares y un margen EBITDA del 32%. Los ingresos brutos, en este año 2025 superarían los 2.500 millones de dólares.

WeWork cotizará en Bolsa a través de una SPAC

En 2019 WeWork estuvo cerca de incorporarse a Bolsa (IPO) pero su intención fracasó. Después vino la pandemia, los confinamientos y WeWork lo sufrió de manera fuerte y directa. La crisis sanitaria y económica provocada por la aparición del Covid-19 en nuestras vidas eliminó en 2020 la posibilidad de salir a Bolsa por completo ya que llegaron a registrar pérdidas por más de 3.200 millones de dólares. En 2020 tuvo que cerrar varias de sus oficina y el futuro de la compañía cambió radicalmente.

WeWork buscó levantar capital durante el inicio de 2021 para inyectar liquidez en la compañía y volver a relanzar su proyecto. La compañía además buscó nuevas alternativas para incorporarse a Bolsa. Este proceso le ha llevado a buscar una SPAC que le ayudara a levantar 1.000 millones de dólares en liquidez.

El 25 de marzo de 2021, se anunció una fusión con BowX Acquisition, una SPAC liderada por Vivek Ranadivé, fundador de TIBCO Software. [Dato curioso: uno de los consejeros de esta SPAC es el exjugador de baloncesto y cuatro veces campeón de la NBA, Shaquille O’Neal.] Después de este anuncio, WeWork quedó valorada en 9.000 millones de dólares, inyectando aproximadamente 1.300 millones de dólares en liquidez para la compañía: 800 millones de dólares son recibidos de inversores institucionales tales cómo Starwood Capital, Blackrock y Fidelity, y 483 millones en efectivo por parte de BowX, recibidos durante su lanzamiento a bolsa. En 2019 WeWork llegó a valorarse en 47.000 millones de dólares. Las acciones de BowX llegaron a estar hasta un 40% por encima del precio de referencia días después del anuncio. En abril de 2021 las acciones continúan cotizando aproximadamente un 18% por encima del precio previo a la noticia.

Master Class

A continuación podemos ver un pequeño extracto de una Master Class realizada por Seeking Alpha (publicada el 7 de abril de 2021) con Chris Demuth Jr.

WallBox

Las empresas españolas ya se sienten atraídas por este formato para salir al mercado y conseguir financiamiento.

Wallbox, es una empresa española creada en Barcelona en 2015, dedicada a la venta de cargadores inteligentes para vehículos eléctricos. Durante el mes de junio de 2021, se ha anunció la fusión de la empresa española con la SPAC Kensington Capital Acquisition Corp, II, manejada por Bob Remenar, Simon Boag y Dan Huber. Con dicha operación podrá debutar en la Bolsa más grande del mundo, la de Nueva York.

La fusión llevaba aparejado un levantamiento de capital por un total de 330 millones de dólares, lo cual valoraría la compañía en un total de 1.500 millones de dólares si se incluye la deuda. Es relevante comentar que el mayor apoyo institucional que ha recibido Wallbox ha sido por parte de la gigante española Iberdrola, desde etapas tempranas. Finalmente, la empresa española captó unos 217 millones de euros (252 millones de dólares).

El crecimiento de Wallbox está siendo exponencial. La compañía quiere aumentar rápidamente el número de cargadores eléctricos fabricados. En este sentido, ya en septiembre de 2021, confirmó la puesta en marcha de su primera fábrica en EE.UU., concretamente en Texas, donde espera fabricar 500.000 cargadores anuales para 2030.

El debut de la compañía en Bolsa se produjo el lunes 4 de octubre de 2021.

Las principales cifras y previsiones presentadas por Wallbox son:

Crecimiento anualizado de sus ventas del 90% hasta 2027.
Estiman tener unos ingresos de 2.115 millones de dólares en 2027 (vs 24 millones de dólares en 2020).
Ya cuentan con flujo de caja positivo.
Hasta 2024 no obtendrán EBITDA positivo => con 26 millones de dólares.

Informes sobre SPACs

Desde Udekta Corporate han iniciado la cobertura de las SPACs vía informes. El primero de ellos lo han publicado este 26 de febrero de 2021.

Qué es una SPAC