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Juan Sainz de los Terreros

Qué es el valor contable de una acción?

Uno de los métodos de valoración de empresas hace referencia al valor contable.

A continuación vamos a responder varias preguntas sobre el valor contable: cuál es la definición de valor contable de una acción, cuál es la fórmula del valor contable y cuál es el valor contable de una empresa. Además se pondrá algún ejemplo sencillo y se comentará algunos de sus usos como de los problemas que nos podemos encontrar a la hora de utilizar el valor contable como método de valoración.

Qué es el valor contable o valor en libros de los fondos propios de una determinada compañía?

El valor contable de una acción es la cantidad de Patrimonio Neto o Recursos Propios que le corresponde a cada acción. Para su cálculo simplemente se divide el total del patrimonio neto de la empresa (capital social más reservas o también llamado recursos propios) entre el número de acciones.

Al valor contable de una empresa también se le denomina valor en libros de los fondos propios de una empresa.

Fórmula del valor contable

El Patrimonio Neto de la empresa es la diferencia entre el Activo (bienes y derechos que la empresa posee) y su Pasivo exigible (deudas con personas ajenas a la empresa).

La fórmula del valor contable o valor en libros de los fondos propios de una empresa es la siguiente:

  • Valor contable de una empresa = Activo – Pasivo Exigible

La fórmula del valor contable de una acción es la siguiente:

  • Valor contable de una acción = (Activo – Pasivo Exigible) / número de acciones

Ejemplo Valor Contable

Cómo calculamos entonces el valor contable de una empresa, valor en libros de los fondos propios de una empresa o el valor contable de las acciones de una compañía.

Es decir, si una empresa posee un Activo de 100.000€ y un Pasivo exigible de 40.000€, su Patrimonio Neto (valor contable de la empresa) ascenderá a 60.000€. Si el capital de dicha empresa se encuentra dividido en 20.000 acciones, cada acción tendrá un valor contable de 3€, pues 60.000€/20.000acciones = 3€.

Principio de empresa en funcionamiento

Hay que recordar que la contabilidad de una empresa se realiza siguiendo el principio de empresa en funcionamiento, el cual se basa en que la empresa no va a liquidarse en un futuro cercano, por lo cual el valor que refleja la contabilidad no es por el cual se liquidaría la empresa. Es decir, que el valor contable de las acciones de una empresa sea de 3€ no significa que si mañana se liquida la empresa vayamos a recibir 3€ por cada acción que tengamos.

Usos y ventajas del valor contable

El valor contable se puede usar como un indicador de lo sobrevaluada o devaluada que se encuentre una acción. De hecho, algunos sistemas o filosofías de inversión como el “Value Investing” buscan, entre otros ratios, aquellas acciones cuyo precio de cotización sea inferior o similar a su valor contable, pues se supone que si esto ocurre y no hay ninguna explicación que lo justifique (como unas malas expectativas respecto al futuro de la empresa o de sus resultados) o dicha explicación carece de fundamentos o está sobreestimada, las acciones están cotizando a un precio bajo.

Problema del valor contable

De todas formas, el valor contable tiene un problema. La contabilidad de las empresas nos indica una versión del valor de las acciones según unos criterios contables, que además pueden variar según la empresa, y nos da el valor presente. Desde un punto de vista de valoración de empresas, el valor de las acciones debería depender de las expectativas y no del presente que refleja la contabilidad. Por este motivo, casi nunca el valor contable coincide con el valor de mercado.

Conclusiones valor contable

Por tanto, vemos que salir a un valor contable menor que 1, dice mucho de los activos que, por ejemplo, tenían las Cajas de Ahorro, previa transformación en bancos, cuando empezaron a incorporarse a la Bolsa (como es el caso de Bankia en el año 2011).

Con las salidas a Bolsa de las Cajas (Bankia, Banca Cívica, etc) ya transformadas en bancos, escuchamos continuamente que si salen a 0,4 el valor contable, que si al 0,5… Es decir, que por ejemplo Bankia durante su proceso de incorporación a Bolsa iba a salir con un descuento del 50% o mayor al valor en libros de sus  fondos propios.

Esta situación se podía traducir en que nadie se cree que los bancos o algunas empresas valen lo que ponen en su contabilidad. Lo normal es que las compañías coticen por encima de su valor en libros. Pero las compañías financieras son diferentes. Si además añadimos la época de crisis que se vivió, llegamos a valoraciones algo “irracionales” o  valoraciones muy “razonables” dada la incertidumbre que hay entorno a los activos de estas entidades.

Libro sobre Valor Contable y Balances

A continuación os dejamos la recomendación de un libro por si queréis adquirir más conocimientos sobre cómo analizar las cuentas anuales de una empresa: «Análisis de balances. Con casos prácticos»

También os dejamos otra recomendación sobre valoración de empresas. Se trata del libro del profesor del IESE, Pablo Fernández. El título del libro es: «Valoración de Empresas. Cómo medir y gestionar la creación de valor.»

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Comentarios (4)

El problema que se tiene con los bancos, es que entre sus activos se encuentra uno llamado «créditos hipotecarios» que están puestos a valor histórico (el monto total de dinero que prestaron). Salvo pequeñas provisiones que hacen, este número es completamente irreal y en la práctica habría que aplicarle un descuento a este número. Estimar el descuento es imposible para un inversor ordinario ya que sería adentrarse en la calidad de los créditos otorgados, cosa que muchas veces ni ellos mismos conocen. Y el problema principal es el «Apalancamiento» que tienen los bancos con respecto a este número.
Si por ejemplo el banco tiene activos hipotecarios por valor de 100 y por el otro lado pasivos por 90 y capital de 10, con sólo una disminución del 10% del valor de sus activos te has limpiado el capital de los accionistas.
50% de descuento sobre el valor en libros puede ser excesivo, o quedarse corto….. la realidad es que ningún inversor lo puede decir con certeza (tal vez Slim??)

Un saludo

esta era la repuestas que yo buscaba para escribirla en mi cuaderno

Puede ser que la acción de Pampa Energia al 31.12.17 tenia un valor contable de $ 9,668 (20.112.000.000 /2.080.190.514) y al 30/09/18 esta apenas arriba de $ 1. Es para preocuparse? Viene con perdidas en el ejercicio 2018 e importante incremento de préstamos

Al re invertir las utilidades esto aumentará el PN y por ende valor contable, esto como afecta a las acciones? mejora el valor de las mismas?