Después del «Stress»… llegó la calma
Por fin llegaron los resultados del «examen» (Stress Test) a la banca en EEUU.
No hubo grandes sorpresas. Desde la semana pasada, cada día que avanzaba íbamos conociendo más aproximaciones a estos resultados, las cuales no se han desviado mucho del resultado final.
La conclusión fundamental que quisieron dar ayer es que el sector bancario es seguro y que en líneas generales no existe ningún drama.
De todas formas, han estimado que si nos encontramos con un escenario más difícil al que tenemos hoy, y si se llega en EEUU a una tasa de morosidad del 9%, las pérdidas potenciales durante los próximos dos años podrían ascender a más 600 mil millones de dólares!!!
En cuanto a los resultados, éstos «nos dicen» que 10 instituciones de las 19 analizadas necesitan captar 74.600 millones de dólares (unos 55.600 millones de euros) en lo que resta de año para poder «estar tranquilos». Hombre, digo yo que si llega a inyectar todo ese dinero, todos estaremos más tranquilos. De todas formas, parece que lo que más tranquilidad ha dado al mercado es que a ninguna entidad se le ha puesto el cartel de insolvente.
Por lo tanto, hemos tenido un poco de todo. Entidades que necesitan mejorar, entidades que han aprobado raspado el test y entidades que lo han aprobado sin excesivos problemas. En definitiva, lo que se busca, es que la entidades tengan un capital suficiente para superar la crisis pero que sea un capital de «calidad».
Empiezo por los mejores, es decir por las entidades que no necesitan capital:
- Goldman Sachs
- JP Morgan Chase
- Bank of New York Mellon
- MetLife
- American Express
- State Street
- BB&T
- US Bancorp
- Capital One Financial.
Y ahora pongo los bancos que necesitan capital (en total 74.600 millones de dólares):
- Bank of America: 33.900 millones de dólares (casi un 20% de su capital actual)
- Wells Fargo: 13.700 millones de dólares
- GMAC: 11.500 millones de dólares
- Citigroup: 5.500 millones de dólares
- Regions Financial: 2.500 millones de dólares
- SunTrust: 2.200 millones de dólares
- Morgan Stanley: 1.800 millones de dólares
- Keycorp: 1.800 millones de dólares
- Fifth Third: 1.100 millones de dólares
- PNC: 600 millones de dólares
Ahora, tras la publicación de los resultados del Stress Test, se darán 30 días a los bancos para presentar un plan de recapitalización viable. A continuación, las principales entidades bancarias del país tendrán 6 meses para ejecutarlo.
Estas entidades podrán fortalecer sus ratios de solvencia básicamente de cuatro maneras:
- con inyecciones de capital privadas y/o nuevas inyecciones directas de capital público
- conversión de preferentes (públicas o privadas) en ordinarias
- venta de activos no estratégicos
- medidas para preservar el capital como por ejemplo restricciones en los dividendos, restricciones en los programas de recompra de acciones y el diferimiento de los cupones de las preferentes.
De todas formas, El secretario del Tesoro, Tim Geithner, y el presidente de la Fed, Ben Bernanke, han «aconsejado» a las entidades a que busquen estas inyecciones en el sector privado. Si es necesario, al final, el capital público entrará en las entidades a través de la conversión de preferentes ya adquiridas o a través de inyecciones, pero la prioridad es que los bancos puedan reemplazar el capital público por capital privado. Otra cosa que también se les pide es que demuestren ser capaces de emitir deuda sin garantía gubernamental.
Esto de que el capital privado sea el que deba entrar en el capital de las entidades financieras, ya lo he comentado en algún que otro post, pero creo que es lo más positivo para el sector. Cuantas menos nacionalizaciones haya mejor. Nacionalizar una entidad privada porque va mal, lo veo como pasar el problema del lado privado al público pero sin solucionar el problema. Ayudas, regulación y control serían las medidas específicas que habría que explotar hasta que la situación de la entidad fuera insostenible de verdad.
Las reacciones a los resultados creo que han sido positivas pero sin grandes celebraciones. Es decir, ayer los mercados en EEUU cerraron en negativo pero hoy empiezan las sesiones europeas con subidas. Por lo tanto, como si dijéramos, está lo «comido por lo servido». Pero creo que esta aparente «neutralidad» es positiva para el futuro de los mercados si nos fijamos en las fuertes subidas del sector financiero registradas en los días anteriores a la publicación del test. Además, y algo más importante para el medio-largo plazo es que las primas de riesgo están reduciéndose y la volatilidad también.
Valoración final:
A parte de esta neutralidad e incluso ambiente positivo que se nota en el mercado tras la presentación del «Stress Test», lo importante de todo esto es saber que el sector financiero ha estado muy mal, está mal y que podrá mejorar si se hacen las cosas bien a partir de ahora. Lo malo de esta situación delicada del sector financiero en la economía de EEUU, es que se ha contagiado a todos (o casi todos) los demás sectores y esto ha puesto al sistema entero casi herido de muerte. Por tanto, no debemos pensar que tras el test, los bancos están bien. La mayor parte de los principales bancos en EEUU están mal pero a lo mejor no tan mal como se podría llegar a pensar y esto es lo que parece que ha tranquilizado al mercado.
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