Las subidas de las últimas semanas son espectaculares. Estas subidas sin duda que no se hubieran producido sin que anteriormente el mercado hubiera caído como lo hizo en las semanas y meses precedentes al inicio del rally que vivimos hoy. Es cuestión de un efecto de la «naturaleza» de las Bolsas.
Pero evidentemente y como siempre, no es todo oro lo que reluce.
Entre otras razones que explican que las Bolsas suban está que los resultados empresariales están «batiendo» las expectativas del mercado. Pero qué expectativas están batiendo??? Principalmente se baten expectativas sobre el beneficio neto de las empresas. Se «pensaba» que en general caerían aunque con mayor intensidad a lo que realmente han publicado las empresas. De todas formas la caída de los beneficios ha sido muy importante.
Ahora si vemos la proporción de empresas que han batido expectativas en ventas y no en beneficio, ésta se reduce bastante.
De esto se puede sacar una conclusión. Si los resultados de los beneficios han sido mejores que las ventas registradas por las empresas, esto quiere decir que la mejora ha venido más por la reducción de costes que por un incremento de la actividad. No descubro nada a nadie pero es bueno tener esto presente. Esta reducción de costes viene principalmente por la reducción de personal y por la reducción de los planes de expansión de las compañías.
En definitiva podemos afirmar, y sigo si descubrir nada a nadir, que el ajuste en costes se ha producido. Lo malo es que en las reducciones de costes también está el éxito futuro de las empresas. Pero no me refiero a que cuanto más se recorte mejor, si no que se debe recortar lo justo y necesario, o sobre todo, no pasarnos de «rosca» y reducir por reducir. Un exceso de recorte en el gasto de personal por ejemplo, nos puede llevar a tener una plantilla muy reducida que no pueda con el mayor trabajo que habrá cuando la economía y tu negocio remonten. Además te podrán situar en una situación de desventaja sobre tus competidores, provocando que pierdas cuota de mercado e incluso caída de tus ventas hasta poder provocar el cierre de tu empresa. Es decir, que a lo mejor sobrevives a la mayor crisis económica en años, pero te «mata» la recuperación de la misma. Un equilibrio es fundamental. Es cierto que el recorte en la mayoría de los casos era necesario y obligado, pero creo que hay que tener bastante cuidado con tanto recorte y tanta política de reducción de gastos.
Otro tema importante, es que el nivel de deuda de las compañías no ha caído como lo han hecho las ventas y/o los beneficios de las compañías. Esto debe mantenernos a todos alertas ya que muchas empresas verán su calidad crediticia de nuevo deteriorada. Por lo tanto si la recuperación económica tarda un tiempo en llegar muchas de ellas podrán ver sus ratings bajo presión y podrán por tanto verse obligadas a aumentar capital.
Llegados a este punto, pienso que es importante que las subidas en las cotizaciones de las acciones no pongan una especie de antifaz a la situación real y económica que vivimos. No podemos esperar grandes cosas en la economía pero en la Bolsa todo puede ocurrir y más en el corto plazo. Que la situación se estabilice es un paso importante. Creo que podemos estar en este punto.
Ahora para los que invertimos en Bolsa, lo importante es saber cómo se podrá traducir todo esto… Pues no lo sé. La bola de cristal últimamente la tengo un poco «oxidada» :-)
Bueno voy a mojarme un poco. Yo personalmente sigo con mis tres acciones (TEF, ITX y BBVA) y ni mucho menos creo que hoy estén hoy a precios altos. Por lo tanto mantendré creo que bastante tiempo estas acciones en cartera. Tampoco es que me haya mojado mucho, la verdad :-)