Es lo que toca. Hay que hablar del aniversario de Gowex.
Este 1 de julio hace un año que salió el ya famoso informe Gotham en el que se decía que Gowex era un fraude y que todo era mentira. A los pocos días Jenaro García, CEO de la compañía, reconoció que las cuentas eran falsas y por lo tanto, a partir de ese momento, la compañía cae en desgracia. Sin duda hay un “antes y un después” del caso Gowex en el MAB.
Hasta el 1 de julio todo iba bastante bien en el MAB, se podría decir que demasiado bien, y a partir de ese día todo se pone en duda. Los inversores salen de manera generalizada de todos los valores y las empresas no sabían muy bien qué hacer ni qué decir. La situación durante esos días fue de incertidumbre total y de no saber bien cómo reaccionar ante tal acontecimiento. Salir a decir por parte de las empresas; “oigan, que yo no soy un estafador”, era un poco absurdo pero parecía que la gente y los inversores durante esos días exigían como mínimo que las empresas se declararan inocentes. Una locura que todavía trae cola.
Evidentemente se han hecho cosas mal en el MAB, algunas empresas no han ayudado a que la imagen del MAB mejore y también hay que reconocer que hay mucho que mejorar. Partiendo de esta base, me parece injusto que se haya generalizado en el MAB una imagen negativa y de sospecha en todas las empresas. Esto no pasa en el Mercado Continuo cuando hay un escándalo como Pescanova por ejemplo. O en el IBEX cuando una empresa tiene problemas o llegan incluso condenas por fraude, no se extienden las dudas a las otras 34 de manera casi automática como ha ocurrido en el MAB. Fuera de España tenemos casos muy importantes de estafas en otros mercados muy importantes. En Italia, el caso Parmalat por ejemplo. En EEUU, por ejemplo los casos de WorldCom y Enron entre otros muchos. O Madoff estafando durante décadas a miles de inversores. La diferencia en otros países viene muchas veces por la justicia y no por el propio mercado o por la propia regulación. Aunque hay casos de fraude en todos los mercados, no es lo habitual. Pero cuando ocurre, en ocasiones se reacciona y se condena muy rápido a los culpables. Por ejemplo, el caso Madoff se conoció en diciembre de 2008 y seis meses después, en junio de 2009, ya estaba condenado a 150 años de cárcel. Sin duda que es un aviso para navegantes. Habrá algún otro Madoff por EEUU y se conocerán más fraudes en ese país. Pero si les pillan, ya saben qué es lo que les puede pasar. En España por desgracia la justicia es lenta por muchos motivos. Creo que aunque las regulaciones de los mercados siempre hay que revisarlas y mejorarlas, estos temas de fraudes y estos escándalos no se evitan con toneladas de regulación. Se evitan con sanciones y condenas rápidas y ejemplarizantes. Poner una regulación excesiva, unos controles insoportables administrativamente que además supongan más costes económicos para las empresas, perjudican a la gran mayoría para evitar un número de fraudes reducido. Creo que es mejor no perjudicar a todas las empresas como conjunto y sí actuar de manera muy dura y contundente contra el estafador para que los siguientes se atengan a las consecuencias. Es difícil dar con la fórmula perfecta en este sentido, pero creo que la solución no va tanto en materia de incrementar regulación y sí en materia de justicia.
Por otro lado, durante este año evidentemente he hablado con muchas personas sobre el MAB (periodistas, inversores, empresarios, etc). Una pregunta recurrente era si en el MAB se podía evitar un nuevo Gowex. Siempre respondía que no se puede evitar. Pero no se puede evitar ni en el MAB, ni en el Mercado Continuo, ni en el DJIA, ni en el Nasdaq. Los fraudes no se puede decir que no van a ocurrir. Pero lo que me parece curioso, es que lo que más atacan al MAB o los que dicen que no invierten por el tema Gowex o porque otras empresas han quebrado en el MAB, la mayor parte de ellos ni habían invertido en Gowex ni en Bodaclick por decir una empresa que ha quebrado dentro de este mercado.
Yo, desde que inicié este blog he ido comentando dónde invertía. Y lo he ido comentando porque no tenía ningún problema en decirlo. Sabía que podía acertar y equivocarme. Pues ya sabéis muchos que yo era inversor de Gowex. También lo era de Bodaclick. Y también lo soy de Zinkia, una empresa que ahora mismo está en concurso. Entonces cuando alguien ataca el mercado o dice que no es un mercado válido por los casos negativos que han ocurrido, pero esas personas que lo dicen no han sufrido en este mercado pérdidas, una estafa como Gowex o una quiebra, desde ya hace un tiempo les comento esto, “Oye, yo he invertido en Gowex (estafa), en Bodaclik (quiebra) y en Zinkia (concurso de acreedores); así que sé muy bien qué es lo hay en el MAB y qué riesgos asumo. No me llevo las manos a la cabeza por lo ocurrido, al revés, defiendo este mercado a pesar de lo negativo porque casi todo lo que ocurre, sabía que podía ocurrir” Por otro lado, he invertido en MásMóvil, y ahora estoy en invertido en empresas como Altia y Catenon. Es decir, en el MAB creo que hay que ser conscientes de que cuando las inversiones salen bien, salen muy bien, y cuando salen mal, salen muy mal llegando incluso a perderlo todo (dejando de lado las estafas). Por lo tanto entiendo que la gente no quiera asumir el riesgo de invertir en pymes. Lo que ocurre, insisto de nuevo, es que muchos de los que más atacan este mercado, nos han invertido un euro en ninguna compañía. Es decir, creo que hay que ser consciente que este mercado no es para todo el mundo y que se asume mucho riesgo, pero sí que es un mercado para todo el que quiera invertir sabiendo muy bien dónde se mete y qué riesgos asume. Todos conocemos la regla de a más riesgo más rentabilidad. Cuando las cosas salen bien, todo el mundo aplaude y lo celebra. Pero cuando salen mal, casi nadie dice, “a esto me exponía”, “entiendo perder mucho porque asumía mucho riesgo”. No. Cuando una empresa quiebra o cuando se pierde un porcentaje elevado o todo en una inversión de mucho riesgo, las cosas no se entienden igual de bien o igual a cuando el resultado de las inversiones es muy positivo. “Sí, asumo mucho riesgo pero para ganar mucho, si voy a perder mucho para eso prefiero no invertir.” Claro, a toro pasado ya sabemos. El caso es que el MAB como yo lo entiendo es esto: las inversiones podrán salir muy bien o muy mal. Y por muy mal asumo que en una determinada empresa puedo llegar a perder todo. Así lo entiendo y así lo he sufrido. Porque hablo y repito sin ningún tipo de problema que he invertido en empresas como Gowex (estafa), Bodaclick (quiebra) o Zinkia (en concurso de acreedores). Es decir, que ya he tenido inversiones en el MAB que me han salido muy mal. Sé que alguno utiliza mis decisiones de inversión en mi contra. No pasa nada. Si no quisiera que esto ocurriera no tendría un blog con mi nombre y apellidos en el que cuento dónde invierto.
Como conclusión, decir que un nuevo Gowex podrá surgir en el futuro, pero el MAB creo que es un gran mercado como concepto, que hay que mejorar y que hay que potenciar si queremos que en España haya una alternativa real a la financiación bancaria, si queremos potenciar a las pymes y si queremos que encuentren financiación proyectos de mucho riesgo. Un ecosistema favorable a este tipo de inversiones es fundamental para que crezca y mejore. Hay que crear incentivos fiscales para los inversores que se la juegan en este tipo de inversiones. En materia de regulación del mercado, creo que debe ser la justa y necesaria con un grado de flexibilidad importante. Si hay un modelo en el que creo que nos podemos fijar o tenerlo como una referencia es el mercado alternativo bursátil inglés, el AIM. Durante los 20 años de vida que lleva, ha habido más de 3.500 admisiones, se han captado 129.000 millones de euros aproximadamente, hoy cotizan unas 1.100 compañías (de las más de 3.500 admisiones) y sólo en 2015 llevan 3.000 millones de euros captados vía ampliaciones de capital. El ecosistema para la inversión y para cotizar en el AIM sin duda que está muy lejos de lo que hoy tenemos en España. Pero si creemos que un buen MAB va a ayudar a las pymes en España, ayudará a crear puestos de trabajo cualificados, ayudará a crecer a la economía y en definitiva es algo positivo, tomemos y copiemos algunas medidas que hay en otros mercados que funcionan bien como podría ser el AIM, el MAB inglés.