Lo de si El Corte Inglés cotizará o no en bolsa es una incógnita recurrente que parece que pronto acabará como muchos pensaban desde hace ya algunos años. El pasado mes de septiembre comenté que haciendo un análisis muy simple veía tres puntos que me hacían ver que la salida a bolsa de El Corte Inglés se acercaba:
- En 2013 es el primer año que se formulan las cuentas bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
- Manuel Pizarro ficha por El Corte Inglés entrando recientemente en el Consejo de Administración. Manuel Pizarro es un experto en los mercados financieros. Importante fue la “guerra” accionarial y la gran defensa de Manuel Pizarro hace unos años en Endesa para conseguir un precio más elevado tras las OPAs recibidas sobre la compañía, lo que se traduce en una defensa del valor de los accionistas de Endesa.
- En 2013 El Corte Inglés también realizó la primera emisión de bonos en los mercados financieros.
A estos tres puntos parece que hay que añadir uno más y es la entrada en el accionariado de la familia real de Qatar.
Según los datos que nos ofrece la prensa, el precio acordado es de 1.000 millones de euros por el 10% de la compañía. Por lo tanto, la valoración por el 100% de El Corte Inglés que se extrae de esta transacción es de 10.000 millones de euros. Evidentemente, esta valoración tendrá que ser muy atractiva para el nuevo inversor para invertir tal cantidad de dinero. Es decir, que 10.000 millones de euros por El Corte Inglés tiene que ser para este nuevo accionista una valoración que le ofrezca un recorrido al alza y unos beneficios importantes.
Los resultados de 2014 no los tenemos todavía. Así que con las cifras de 2013, vemos que la valoración realizada supone 0,7 veces las ventas, 13,7 veces el EBITDA y 57 veces el Bº Neto (PER). Estos ratios son de 2013 con los resultados bastante más bajos de los obtenidos antes de que estallara la crisis económica en España. Si nos fijamos en los resultados de 2007 y pensando que El Corte Inglés buscará un plan de expansión importante y conseguir el nivel de ingresos y beneficios que tenía antes de empezar la crisis, los ratios que obtenemos son:
- 0,55 veces las ventas 2007
- 7,5 veces el EBITDA 2007
- 14 veces el Bº Neto 2007 (PER)
Toca esperar y ver qué ocurre con El Corte Inglés pero parece que con el nuevo presidente y viendo los tiempos que corren, cotizar en los mercados financieros es algo que antes o después El Corte Inglés parece que va a hacer.
