Está claro que cada empresa es un mundo y que valorar no es una ciencia exacta, ni mucho menos. Sobre todo cuando hay que intentar “adivinar” el futuro de la empresa, cuánto va a vender, cuánto va a gastar, cuánto va a invertir, cuánta rentabilidad va obtener de sus inversiones, etc, etc, etc.
Con todo esto de fondo, hemos conocido en estos días dos valoraciones que ponen de manifiesto dos maneras muy distintas de invertir: Crecimiento vs Valor.
La “inversión en crecimiento” en pocas palabras es invertir en empresas en las que confías mucho y que esperas que vayan a tener un crecimiento muy importante de sus ingresos y de sus beneficios en un futuro no muy lejano. En definitiva, esperas que la empresa vaya a crecer mucho en poco tiempo.
La “inversión en valor” es invertir en empresas ya consolidadas, con un nivel de ingresos estables y con un futuro positivo en el que podrá mantener el nivel de sus cuentas y un crecimiento atractivo sin que sea espectacular.
Evidentemente, la primera de las inversiones (inversión en crecimiento) es mucho más arriesgada ya que la empresa tendrá que demostrar con “cifras” las expectativas que hay depositadas en ella. De todas formas ese mayor riesgo te podrá proporcionar una rentabilidad mucho mayor (por dar una rango podríamos decir que podrás esperar ganar entre un 20% y un 30% anual).
En cambio la inversión en “valor” es una inversión que no te dará una rentabilidad espectacular pero que en condiciones normales tienes una alta probabilidad de obtener un rendimiento atractivo para tu cartera (por dar un rango diría por ejemplo entre un 5% y 10% anual).
Pues los dos ejemplos que creo que se pueden ajustar a estos dos tipos de inversión son el de Twitter y el de Santillana.
Twitter, compañía líder en microblogging, se basa hoy en un servicio gratuito que permite a sus usuarios enviar micro-entradas basadas en texto, denominadas «tweets», de una longitud máxima de 140 caracteres. La semana pasada conocimos que está a punto de realizar una nueva ronda de financiación por 50 millones de dólares (pendiente de cerrar la cifra final), que valoraría la compañía en 1.000 millones de dólares (690 millones de euros).
Santillana es el mayor editor de libros de texto en España y América Latina y es una de las filiales de Prisa más rentables que contribuye con un flujo de caja firme todos los años. En este caso, también hemos conocido que Prisa ha vendido el 25% de Santillana y valora a la compañía en 1.000 millones de euros aprox. (1.450 millones de dólares)
Twitter, como compañía, hoy no tiene apenas ingresos y tiene que demostrar esas grandes expectativas que hay depositadas en ella. Santillana en cambio, el año pasado facturó más de 600 millones de euros generando un flujo de caja importante. Twitter tiene un futuro muy prometedor. El problema es que se está valorando a Twitter exigiéndole muchísimo a ese futuro, es decir, que podrá crecer bastante y de manera espectacular en los próximos años, pero si no llega a el “listón” que se le ha puesto, pagando lo que se está pagando hoy por Twitter, esta inversión no dará los resultados esperados. Santillana por su parte es líder en su sector pero sin duda que le va a costar crecer. Lo bueno o lo malo es que esto ya se espera y por eso a pesar de ya ingresar más 600 millones de euros, la valoración no llega a dos veces su facturación. En twitter este ratio Valoración / Ventas a día de hoy es, como es lógico, muchísimo más alto.
Por tanto, qué preferirías si tuvieras que elegir: invertir en Twitter o en Santillana?
Prefieres arriesgarte y entrar en una de las empresas con más futuro a día de hoy, al cual ya se le está exigiendo ese futuro, o prefieres arriesgar menos y estar en otra que no te asegura una gran rentabilidad pero que a día de hoy es una empresa que vende, que tiene unos ingresos estables y que genera una caja importante.
El precio de las cosas es muy importante para decidir si invertir o no y ver por tanto cómo valora el mercado a las compañías. A la pregunta planteada yo respondería que prefiero invertir hoy en Santillana a los precios y en los ratios que hablamos, que invertir en Twitter, que no dudo que será una gran compañía en un futuro cercano, con unos ingresos relevantes, pero que creo que se está pagando a unos precios muy elevados. Es decir, que a pesar del gran futuro que se le espera, Twitter creo que a día de hoy “cotiza” (aunque no lo hace en Bolsa) a unos precios “caros” (muy elevados).