MAP acuerda la compra del 50% del negocio de seguros de Caixa Catalunya. La aseguradora ha llegado a un acuerdo con Caixa Catalunya para desarrollar de forma conjunta el negocio de seguros y planes de pensiones de la caja. En virtud de este acuerdo, MAPFRE adquirirá el 50 por ciento de las filiales aseguradoras de CAIXA CATALUNYA (ASCAT VIDA y ASCAT SEGUROS GENERALES).
Esta operación llega en un momento muy difícil para la economía española pero particularmente para el Sector Seguros. Mapfre creo que busca seguir posicionada como líder y la caja de ahorros busca captar dinero que le hará ganar algo de tiempo y fuerza para una futura operación corporativa (fusión, adquisición, etc)
Puntos positivos que Mapfre comenta sobre esta operación:
- Amplía la presencia en el principal canal para el Seguro de Vida.
- Fortalece la posición competitiva en Cataluña.
- Aumenta la diversificación geográfica: alta complementariedad con los acuerdos de bancaseguros en vigor.
- Fuerte potencial en el seguro de No Vida, en el que la aportación del canal bancario ya supera el 13 por ciento de la nueva producción (cifras ICEA para España).
- Las plataformas y el «know how» de bancaseguros de MAPFRE y CAIXA CATALUNYA permitirán una integración exitosa.
- MAP se convertiría en la primera aseguradora de Cataluña, consolidando la primera posición en No Vida, y pasaría del 6º al segundo en Vida.
- Incremento muy importante de oficinas, llegando a estar presente en 4.800 oficinas bancarias. De las 1.154 oficinas con que cuenta la Caja, 752 se encuentran en Cataluña, lo que compara con las 702 con las que cuenta MAP actualmente.
- A nivel nacional esta operación permitiría a MAP ganar 1,9% de cuota de mercado hasta el 14.9%, reforzando así su liderazgo.
- Por tanto, Mapfre integrará en sus cuentas consolidadas las citadas filiales aseguradoras y tendrá la exclusividad de la distribución de seguros a través de la red de CAIXA CATALUNYA.
La operación es sin duda una apuesta estratégica muy importante para la aseguradora, potenciando España y Vida con una visión a largo plazo.
Que es lo menos positivo o lo negativo en esta operación? El precio. Parece que Mapfre, por algunos informes que he leído, está pagando una prima muy alta en esta compra. De todas formas, los ratios que leo son del 2008 por lo que pueden haber cambiado algo si viéramos los ratios del 2009 o del 2010. Lo que parece claro, es que más o menos cara, la operación se está primando bastante.
El importe de la operación asciende a un mínimo garantizado de €446.8 millones (el 50% al inicio y el resto en partes iguales en el periodo 2011-2015), que podría incrementarse en €110mn en función del cumplimiento de objetivos a 5 y 10 años.
Lo mejor en cuanto al pago de esta operación es que no existirán grandes presiones de financiación (planes de reinversión del dividendo).
Conclusión:
Mapfre realiza una apuesta estratégica muy importante. Puede que esté primando demasiado la operación pero el tiempo dirá si la “jugada” le ha salido bien o mal. Como se suele decir “lo barato sale caro”. Mapfre ha preferido pagar «bien» hoy por algo que le pueda mantener su posición de liderazgo en el futuro.
En cuanto a la precio de la acción, puede que en un primer momento “sufra” por esta operación que parece que hace Mapfre a un precio alto, pero poco a poco y mientras se vayan publicando informes y resultados conseguidos con esta operación, los inversores podrán ver cierto recorrido en la compañía.
Siendo sincero, no sigo mucho al valor y además el negocio de las aseguradoras para valorarlo y para saber lo que valen me parece bastante complicado. Lo más importante que saco de esta operación es que Mapfre apuesta por algo y paga por ello.