Me da la sensación que el mercado está preparándose para una gran subida.
Tras la publicación de los Stress Test en Europa los inversores parece que se han quedado con un buen sabor de boca. Pienso que se está generalizando un sentimiento sobre el sistema financiero europeo de estabilidad lo cual es muy positivo. Esto no quiere decir que no sigan existiendo problemas importantes. Siendo conscientes de que el sistema necesita todavía tiempo y de que debemos seguir adoptando medidas acertadas, el sentimiento negativo de los inversores y la creciente sensación de incertidumbre parece haberse frenado en seco.
Concretamente en España, esa sensación de estabilidad y mayor confianza en el sistema ha provocado una clara reducción del riesgo país, de las primas de riesgo y de sus diferenciales frente a la deuda alemana. Por ejemplo, el diferencial del bono Gobierno español a 10 años vs el bono alemán se sitúa hoy por el entorno de los 150 pb. cuando hace pocas semanas estaba por encima de los 200 pb (máximos históricos desde que se creo la Euro Zona). Otro claro ejemplo del mejor sentimiento de los inversores hacia un mercado como el español, se reflejó en el éxito de las diferentes subastas de letras del Tesoro realizadas la semana pasada. Se colocaron letras a 3 meses, 6 meses y 5 años con una demanda muy buena. Además los tipos de interés exigidos a estas emisiones fueron menores a los exigidos en subastas precedentes. Por tanto, aunque nunca podemos cantar victoria en este mundo de los mercados financieros, creo sinceramente que algo está empezando a cambiar y para bien.
Ahora en lo que a la renta variable se refiere, todo lo anterior también creo que podrá sostener una importante subida de los principales índices bursátiles. Por ejemplo, que el IBEX cotice a un PER menor de 10, valores importantes cotizando a unos múltiplos VE / EBITDA entre 6 y 8 veces, valores como Telefónica con rentabilidades por dividendos entorno al 8% y con un mejor sentimiento generalizado por parte de los inversores, creo que pueden ser unas buenas bases para que las cotizaciones de las acciones pueden comportarse bien en esta segunda parte del año.
Muchos riesgos y muchas incertidumbres tendremos que ir sorteando durante estos meses. Pero viendo cómo se han comportado los índices en este mes de julio (el IBEX ha subido un 14% aprox.) y viendo ciertos indicadores de riesgo moderándose a un buen ritmo, hacen que sea bastante optimista para el resto del año.
La mejor estrategia, haber comprado ya valores con buenos fundamentales, con unas perspectivas lo más claras posibles (dentro de esta época tan difícil que vivimos), con negocios que tengan unas bases muy sólidas, compañías que no estén muy endeudadas (si apenas tienen deuda, como sería el caso de Inditex, casi mejor) y empresas que generen un flujo de caja importante. Creo que con estas premisas, se tiene un seguro de vida financiera en los mercados y en las bolsas.
A dónde pueden llegar los mercados? Pues en cierto modo me da igual. Evidentemente que cuanto más alto lleguen las acciones que tengo mejor, pero como esto de los objetivos no me gustan porque los veo incontrolables, creo que lo mejor es ver que las acciones que compraste hace unos meses o años cada cierto tiempo valgan más, que se sustenten en negocios en los que puedes confiar y que si además te van dando una rentabilidad anual (vía dividendos por ejemplo) pues mucho mejor.
P.D. Lo que nunca debemos es confiarnos. El mercado te puede llevar la contraria y aunque a veces pensemos “que me quiten lo bailao”, debemos saber que el mercado te lo puede quitar (“lo bailao”) en muy poco tiempo y casi sin darte cuenta. Así que la precaución debe ser siempre máxima o cuanto menos, siempre debemos saber en qué terreno nos movemos.