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Juan Sainz de los Terreros

HOLALUZ duplica el EBITDA en 2019

28 enero 2020

Holaluz ha presentado los resultados del 2019 (finalizado el 30 de septiembre de 2019) junto con la auditoría. La compañía presenta un fuerte incremento del importe neto de la cifra de negocio (+39% vs 2018) y además duplica el EBITDA. Con una facturación de 208,8 millones de euros ha conseguido un EBITDA de 2,6 millones de euros (margen EBITDA: 1,2%). Cuenta con 212.862 clientes (+42% vs 2018).

El proyecto que tiene entre manos Holaluz es muy ambicioso y gracias a la incorporación de la compañía al MAB tras haber captado 30 millones de euros, parece que a partir de 2020 es cuando podremos ver realmente cómo se va construyendo este proyecto. A día de hoy la rentabilidad a nivel de EBITDA es muy reducida, el resultado neto deja pérdidas y quema muchísima caja. Por lo tanto, parece que es difícil justificar una valoración de 183 millones de euros, que es la capitalización que tiene en el MAB (cierre 28 de enero de 2019), mirando las cuentas de 2019. Es cierto que la capitalización descuenta el potencial crecimiento de los próximos años. ¿Pero cuánto crecimiento está descontando? ¿Cuánto tiene que facturar y ganar (EBITDA, Bº Neto, Flujo Caja Libre) Holaluz para justificar 183 millones de euros de capitalización?

En el MAB ya se dio un caso ‘similar’ al que se puede esperar de Holaluz y que hoy por hoy ha sido un éxito rotundo. Es el caso de MásMóvil. MásMóvil pasó de ser una operador móvil virtual pequeño e insignificante en el mercado español, ha pasado a ser el cuarto operador de telecomunicaciones del país y formar parte del IBEX 35.

Holaluz quiere de alguna manera replicar el caso de MásMóvil pero en el sector eléctrico. ¿Lo conseguirá? ¿Es atractivo entrar e invertir hoy en Holaluz con una capitalización de 183 millones de euros? Todos los años siempre son claves e importantes. Pero 2020 y 2021 serán años en el que podremos ver si realmente se está construyendo un proyecto de gran envergadura y sobre unos cimientos sólidos o si, por el contrario, la tendencia no es buena y no podrá llegar a los objetivos tan ambiciosos que tienen.

A nivel de Balance, la deuda financiera neta en principio me parece elevada (10 millones de euros aproximadamente) pero dado que unas semanas después del cierre de estas cuentas la empresa captó 30 millones, esta partida ha cambiado radicalmente. Por este motivo, creo que es más conveniente ver cómo avanza 2020 para ir sacando conclusiones.

A nivel de flujos de caja vemos que las operaciones generan ya 612 mil euros pero que el nivel de inversiones es muy elevado (10,3 millones de euros) por lo que el flujo de caja libre en 2019 quema mucha caja.

Por último, decir que la compañía se incorporó al MAB el pasado 29 de noviembre de 2019 a un precio de referencia de 7,78 euros por acción y una capitalización de 160 millones de euros. Este martes 28 de enero de 2019 ha cerrado la sesión en 8,90 euros por acción y una capitalización de 183 millones de euros.