En la última actualización del EURUSD que hice (29 de septiembre), este par de divisas cotizaba por el entorno de los 1,44 dólares por euro. Hoy el euro (a la hora a la que hago el post) cotiza a 1,36 dólares, es decir, el dólar se ha revalorizado frente al euro.
Como todos sabéis, han ocurrido muchas cosas desde el 29 de septiembre. Noticias sobre planes de rescate, quiebras, nacionalizaciones, etc, han sido continuas y nos han «bombardeado» sin apenas tiempo para digerirlas. Lo más relevante para mí ha sido ver cómo el mercado ha tomado una decisión clara en un momento histórico como el actual. El mercado no lo ha dudado y entre el euro y el dólar se ha ido con decisión y contundencia hacia el dólar.
Desde el 23 de septiembre el euro ha perdido más de 13 «figuras». De cotizar en 1,49 dólares ha pasado a los 1,36 a los que se encuentra hoy.
Las últimas semanas que hemos vivido en el mercado han sido muy duras y difíciles. Descensos diarios de los principales índices mundiales del 10% en varias ocasiones no se habían visto en muchos años. Prácticamente desde la crisis de 1929 no ha habido una época que se recuerde como la que hemos vivido en el último mes, con descensos de más del 20% en los principales índices y con un sentimiento de «quiebra» del sistema financiero apenas visto nunca.
Es interesante ver cómo desde que nació el euro (1 enero de 1999 de manera electrónica, el 1 de enero de 2002 de manera «física») hemos vivido dos crisis en los mercados, la tecnológica en el 2000 y la financiera en el 2008, y en las dos parece que el mercado se ha decantado por el dólar antes que por el euro.
Adjunto dejo un gráfico de la evolución del euro desde el 1 de enero de 1999. Vemos perfectamente lo que hizo el euro desde marzo de 2000 (estallido de la burbuja tecnológica) hasta mediados de 2002, momento en el que el mercado empieza recuperarse. El mercado no veía al euro como una divisa más fuerte y más segura que el dólar. Vemos como hasta que la situación económica global no mejoró, el euro no comenzó a superar con claridad al dólar. Hay que recordar que la crisis también estalló en EEUU y que quién sufrió más en términos macroeconómicos fue la economía de EEUU entrando en recesión. Pero los datos macro aunque siempre influyen en el mercado de divisas, en momentos de crisis parece que lo hacen algo menos. Se busca refugio y seguridad.
Pues en esta crisis el mercado por ahora vuelve a elegir al dólar. La crisis que vivimos se inició en EEUU, el plan de rescate iba a dañar mucho las cuentas del gobierno estadounidense (los déficits se ampliarán aún más), el sistema financiero también empezó a desquebrajarse en EEUU pero el dólar se revalorizaba casi sin piedad frente al euro. Luego es verdad que en Europa hemos empezado a ver lo mismo que ocurría en EEUU, pero aún así, los datos macro eran un poco más preocupantes en EEUU.
Haciendo un repaso rápido a datos macro en EEUU, hemos visto cómo el ISM manufacturero cayó a niveles no vistos desde 2001 (43.5). Se han destruido 159.000 empleos, cuando se esperaba que «sólo» se iban a destruir 100.000 (es decir, mucho peor esperado) situándose la tasa de paro en el 6,1 %. En cuanto al ISM no manufacturero (servicios) se destruyeron más de 350.000 empleos. En cambio, el dato de «viviendas pendiente de venta» no fue tan negativo como se esperaba. En definitiva, la economía norteamericana sigue dando muestras de debilidad.
En Europa los datos «macro» tampoco es que sean mucho más «bonitos» que en EEUU. En el informe mensual del BCE se reconocieron menores riesgos en cuanto a la inflación pero se destacó también la mayor fragilidad de la economía europea en su conjunto. Por entrar algo más en detalle, por ejemplo en Alemania los pedidos de fábrica registraron en agosto un descenso del 7,6% (frente al 4,6 esperado). En cuanto a los pedidos de bienes de capital retrocedieron un 7,9%. La producción en cambio, se recupera un poco, registrando la producción industrial en agosto un incremento del 1,7% en tasa interanual.
En definitiva, que ambas economías andan débiles y con sus sistemas financieros, permitirme la expresión, «tambaleándose».
Los tipos de interés siguen «en teoría» beneficiando al euro ya que en Europa siguen bastante más altos (3,75%) que los de EEUU (1,50%). La previsión de los tipos es de bajadas para ambos. Sobre todo, no se esperan sorpresas por este lado ya que el último movimiento de bajada de tipos de interés, lo tomaron ambos Bancos Centrales de forma coordinada. También hay que señalar que a ambos lado del atlántico, los tipos de interés interbancarios (euribor, libor) han estado muy tensionados estas últimas semanas, dada la desconfianza de los bancos ha prestarse dinero entre ellos.
Otro de los factores que parece que ha influido mucho a este par de divisas es la cotización del petróleo. Cuando este verano estaba por el entorno de los 140 dólares por barril ya comenté, y parecía un «inconsciente», que el petróleo iba a beneficiar al dólar porque pensaba que no se podría mantener por los precios a los que cotizaba. Hoy ya está por debajo de los 80 dólares por barril, es decir, que la cotización ha caído casi un 50% en apenas 3 meses. Dicen que es porque se prevé que la demanda va a bajar, pero tanto!!! A mi personalmente esto de la demanda no me justifica el movimiento de la cotización del petróleo. Creo que este mercado estaba muy sobrevalorado y que se metió en una espiral de especulación excesiva, la cual, cuando se rompiera iba a llevar a registrar descensos muy abultados en el precio del petróleo.
Conclusión:
En momentos de crisis, parece que el dólar gana al euro. A parte de los datos macro, existe hoy por hoy un sentimiento de mayor seguridad en el dólar que en el euro. Declaraciones como las de Almunia, el comisario encargado de Asuntos Económicos, en las que decía que «no estamos lo suficientemente preparados para afrontar crisis de entidades supranacionales» y sus implicaciones, las conoce de sobra el mercado. Los países europeos van por separado ante la crisis financiera que vivimos, aunque intenten mostrarse de otra manera. La Unión Europea no tiene respuesta claras y aunque en EEUU las cosas van igual o peor que aquí, tienen una ventaja, y es no tener que decidir las cosas entre un conglomerado diverso de países. Si ya es difícil tomar una decisión de la envergadura de las que se están tomando en un país, imagínense si tenemos que poner de acuerdo, aunque sea, a los 4 principales países de la zona euro.
Otro de los factores que creo que seguirá beneficiando al dólar es el petróleo ya que no creo que se mantenga ni se estabilice por encima de los 100 dólares. Esto creo que le beneficia al dólar.
Vuelvo a repetir lo mismo que en los últimos posts sobre divisas. O cambia radicalmente la posición relativa de Europa frente a EEUU y además la cotización del EURUSD sobrepasa la media de 200 sesiones, la cual se sitúa por encima de 1,51, o mi posición en el EURUSD – en la que estoy vendido en 1,5640 – sigue a favor del dólar.