Hace tiempo me fijé en Pescanova y la verdad es que me gustó bastante su negocio y sus cuentas.
Lo comenté en este post. Resumo el post:
Con más de 30 años de experiencia y una flota superior al centenar de barcos, la actividad de Pescanova abarca un amplio proceso que se inicia con la captura de pescado y marisco en los principales caladeros del mundo, la ultracongelación de la pesca capturada y su comercialización final en diferentes mercados.
Dos puntos a destacar de la compañía:
- Es líder en los mercados con el pescado natural y el marisco.
- Pionera en el desarrollo de la acuicultura,
Puntos positivos y fortalezas:
- La integración vertical es una barrera fuerte de entrada para competidores.
- Sin grandes competidores.
- Pionera en acuicultura.
- Clara decisión por reducir su nivel de deuda.
- Cualquier nuevo brote o incertidumbre sobre los productos cárnicos o porcinos, ayudaran a que la demanda de pescado congelado se mantenga fuerte.
- Incremento constante en sus ventas y mantenimiento (incluso incremento) de sus márgenes.
Puntos negativos:
- Elevado endeudamiento
- Incertidumbres sobre enfermedades en productos que pueda comercializar Pescanova
- Fuerte dependencia del mercado español
- Tras un fuerte periodo de inversión (capex) desde el 2006 hasta el 2009 (500 millones de euros) va a reducir de manera considerable sus inversiones.
Todo esto lo comentaba hace un año con la acción por debajo de los 20 euros.
Me salía hace un año un Valor Empresa para 2010 de 7,6 veces su EBITDA y un PER de 8,32 veces. Ambos ratios los tomaba como buenos ratios para invertir en Pescanova. El problema que le veía era el gran endeudamiento del grupo (5 veces el EBITDA) el cual podría estrangular el buen funcionamiento de la compañía en el corto plazo si las ventas no tiraban.
Con esto de fondo, ayer leía que Damn se hacía con el 5% de Pescanova por 29,55 millones de euros.
De primeras, decir que la acción ya está un 50% por encima de cómo cotizaba hace un año (30 euros vs 20 euros). Gran inversión para los que aprovecharan la oportunidad de comprar acciones de Pescanova por debajo de los 20 euros.
El endeudamiento lo han reducido aunque creo que sigue alto.
Las ventas han crecido un 6% en 2010 y el beneficio un 13%.
En definitiva me gusta la compañía. Lo que más me preocupa es su deuda financiera pero creo que si sigue así, pronto solucionarán este problema. Si redujeran por tanto su endeudamiento la evolución de su cuenta de Pérdidas y Ganancias mejorará todavía más y la inversión en la compañía a precios por debajo de 20 euros, habría sido toda una gran oportunidad. Ahora tocaría estudiar si a 30 euros hay recorrido y si es atractivo invertir en Pescanova. Entiendo que Damn ha encontrado dicho atractivo y de ahí que haya comprado esta semana el 5% de la compañía.