Saltar al contenido
Juan Sainz de los Terreros

Barón de Ley: un balance con sorpresa

A lo largo de los últimos días las compañías están publicando los resultados. De entre éstas, Barón de Ley me ha llamado la atención por lo “anormal” de su balance.

El “anormal” no hay que interpretarlo en sentido peyorativo sino como poco común en España en la actual coyuntura.

Lo habitual en nuestra coyuntura es ver, comentar y criticar los balances. Que si tienen mucha deuda, que si el circulante aumenta, etc.

Sin embargo, esto no es siempre así.

Según los analistas, Barón de Ley a lo largo de los 9 meses del ejercicio, ha generado un FCF de 16 Mns €. Y, no sólo eso. En balance dispone de una caja neta positiva por importe de 48 Mns € que representa el 22% de la capitalización bursátil (216 Mns €). Estos número son correctos, el 22%.

Y por si fuera poco, cotiza a un PER´13 inferior a las 10x, tiene un FCF Yield superior al 12%, con un Ebitda 2012 en positivo (+2,7%), el margen Ebitda/ventas del 44%. Y la guinda. El BPA crece +14,6% ya que continua con su política de recompra y amortización de autocartera. ¡¡¡¡IMPRESIONANTE!!!!

Y con todo esto, en el año acumula una caída del 1,15%. ¡¡¡¡No lo entiendo!!!!

Vale que sea una compañía española (aunque las exportaciones representan el 44% de sus ventas, y creciendo), que sea una “small cap”, que el free-float sea bajo… pero no justifica la cotización actual.

Con estos resultados varias casas han revisado al alza los precios objetivos. Lo sitúan a niveles de 54 €/acc.

¿Cuánto vale para mí? Hagamos este número simplista. Cotiza a 5x EV/EBIT13 y merecería cotizar a, al menos, 7,5x EV/EBIT13.

Conclusión: la compañía está muy barata. No tiene problemas (a pesar de ser española).

En consecuencia, hay pocos argumentos para no comprar Barón de Ley.