Tras el aviso a navegantes que hizo el Banco Popular hace unas semanas, el sábado se confirmó la noticia. La Junta Extraordinaria de Accionistas aprobó (sorprendentemente con el 99,8% de votos favorables) la ampliación de capital de 2.500 Mn € así como los términos finales de la misma.
La cuestión clave era el precio de emisión: 0,401€/acc. El número de nuevas acciones a emitir se sitúa en 6.235M, lo que elevará el número de acciones en circulación hasta 8.282M (desde 2.174 M). El número de acciones “fully diluted” será de 10.157 M. Ahora queda por determinar el calendario. Lo que sí que está claro es que se realizará durante 2012. En una primera fase, la operación tendrá que ser aprobada por la CNMV. A partir de ese momento, ya se inicia la “rutina” de una operación de este tipo. El periodo de suscripción preferente será de 15 días naturales a partir del día siguiente a la publicación del anuncio del aumento de capital en el BORME (que debería tener lugar hoy o mañana), con lo que prevemos que las nuevas acciones empiecen a cotizar a mediados de diciembre como muy tarde.
Muy llamativo: los bancos que la van a llevar a cabo. ¿Están todos? ¡¡¡Casi todos!!!!
Falta algún global (tipo Credit Suisse) pero están casi todos para escasos 2.500 Mns €. No se quieren pillar. El sindicado asegurador será liderado por Deutsche Bank, BofA, Merril Lynch, B. Santander, JP Morgan y UBS en calidad de coordinadores globales que, junto con otros 10 bancos de inversión, gestionarán la operación.
El número de acciones aseguradas es de 5.187 M ya que quedarán excluidas las 1.047,4 M de acciones que los accionistas estables de Popular se han comprometido en suscribir. Destacamos que dicho compromiso solo representa el 16,8% de la ampliación, frente al 35% del capital de Popular en manos de dichos accionistas estables, que por tanto se diluirán hasta el 21,5%.
La pregunta del millón. ¿Qué hacer? Partimos del supuesto de que no tenemos acciones del Popular por que, no tenemos ¿verdad? ¿Compramos? ¿Nos olvidamos del Popu? El análisis es más sencillo de lo que parece.
Yo mantendría la visión negativa en el sector debido a varios factores distintos. En primer lugar, aunque la ampliación esté asegurada, sigo viendo un riesgo de ejecución en caso de que los colocadores se quedaran con acciones sin vender dado que ello supondría el riesgo de presión vendedora. La clave será la aceptación de los accionistas particulares.
A su vez, para calcular el precio objetivo y así valorar la compañía como cara/barata, me quedaría con la realizada por CS (informe CS). A la postre son “neutrales” respecto a la misma.
Por último, quedaría lo optimista/pesimistas que sea cada uno sobre la economía española, sobre el sector financiero español, sobre todo lo que hemos leído este fin de semana sobre nueva normativa en desahucios, etc. A mi humilde entender, 2013 será un horror para España y para los bancos domésticos y lo que está pasando con los desahucios meterá más presión al sector con el consiguiente estrechamiento de márgenes e incremento de mora. Es decir, todo lo malo NO ESTÁ EN PRECIO.
Conclusión: ni compro ni acudo. Pa’ellos. Que los valientes pasen los primero, a mí me da la risa.
Por cierto, el Sr. Ron parece que no tiene intención de dimitir. ¡¡¡Im-presionante!!!!!!
¿Cobrará bonus con cargo al 2012? Seguro que sí. Pues. . .que comparta.