Ya estoy por aquí de nuevo. Han sido unos días de desconexión pero ya estoy poco a poco volviendo a la “rutina” que, por otro lado, vendita rutina cuando tienes trabajo e ilusiones diarias.
He estado poniéndome un poco al día y veo que aunque las principales bolsas mundiales han cerrado agosto con caídas generalizadas en torno al 4%, los volúmenes han sido muy bajos lo cual creo que es positivo y relativiza de alguna manera dichos descensos.
Algunos puntos a destacar de lo ocurrido en agosto en los mercados:
- El miedo al “doble dip” (vuelta a la recesión) parece que ha marcado al mercado durante el mes de agosto. Que existen muchas incertidumbres es cierto pero, aunque sólo llevamos unas horas en septiembre con el mercado abierto, el tono ahora en los mercados lo veo moderadamente positivo.
- En EEUU se confirma que el crecimiento en esta segunda mitad del año va ser reducido.
- Europa sigue en un mar de dudas aunque Alemania sorprende a nivel macroeconómico.
- El paro en Europa y en EEUU sigue por el entorno del 10%.
- España sigue con un mercado laboral muy debilitado con una tasa de paro del 20% (más del doble que la media de la Euro Zona). Dicha tasa va a frenar sin duda los intentos de recuperación de la economía española durante los próximos meses.
- El mercado de deuda sigue marcando unos niveles de rentabilidades muy bajos si nos fijamos en los bonos gubernamentales de referencia (T Note EEUU a 10 años en el 2,47% y el Bund alemán en el 2,13%). Los niveles de la deuda periférica siguen bastante inestables y altos, sobre todo si los comparamos con los de Alemania y EEUU.
El 2 de agosto me aventuré a decir que pensaba que el mercado estaba preparándose para una gran subida. Aunque el mes de agosto parece llevarme la contraria, sigue pensando que podemos tener una buena segunda parte del año.
Repito un párrafo del post del 2 de agosto:
“Ahora en lo que a la renta variable se refiere, todo lo anterior (explicaba puntos positivos que veía en el mercado) también creo que podrá sostener una importante subida de los principales índices bursátiles. Por ejemplo, que el IBEX cotice a un PER menor de 10, valores importantes cotizando a unos múltiplos VE / EBITDA entre 6 y 8 veces, valores como Telefónica con rentabilidades por dividendos entorno al 8% y con un mejor sentimiento generalizado por parte de los inversores, creo que pueden ser unas buenas bases para que las cotizaciones de las acciones pueden comportarse bien en esta segunda parte del año.”
Ese “sentimiento generalizado” del que habló en ese párrafo parece que cambió mucho en agosto, pero ahora con el IBEX cotizando a un PER 2010e menor de 10 y un PER 2011e entorno al 8,60, creo que pone una buenas bases para poder observar una buena evolución de la Bolsa Española en esta segunda mitad del año (dando por sentado que el PER es un indicador más y no sienta cátedra ni mucho menos). Sin duda que las primas de riesgo deberán caer y que el ánimo de los inversores tendrá que subir para que mi previsión sea cierta.
Por último decir que también es importante saber que muchos riesgos y muchas incertidumbres tendremos que ir sorteando durante estos meses y que seguirán vigentes. Por tanto, la cautela y la precaución deberá ser siempre una parte central en la toma de nuestras decisiones de inversión.