Tal y como se esperaba, el BCE bajó los tipos de intervención hasta el 1,5% desde el 2,0% anterior. Desde el pasado mes de octubre los tipos han caído 275 pbs.
Del discurso de Trichet destaco:
- Se espera que el PIB de la UEM siga débil en 2009 tras la bajada de -1,5% a/a registrada en el 4T’08. La tasa de crecimiento la sitúan entre un -2,2% a/a y un -3,2% a/a.
- Trichet ha manifestado que se prevé que las tasas de crecimiento de la economía vayan de menos a más, ya que la caída en los precios de las materias primas tendrá un efecto positivo en la renta disponible, lo que debería llevar a unos mayores niveles de gasto en consumo personal.
- Para 2010 el BCE espera que el PIB crezca en la zona entre un -0,7% y un +0,7% a/a.
- Las expectativas de inflación se mantienen en el nivel objetivo de la autoridad monetaria (ligeramente por debajo del 2,0%). Las previsiones para la inflación en 2009 oscilan entre un +0,1% y +0,7% en la UEM, pudiendo llegar a estar en niveles negativos hacia mediados de año. El IPC se prevé que suba en el 2S’09, lo que aleja las perspectivas de entrar en una deflación a la japonesa. Para 2010, las previsiones de IPC se sitúan entre un 0,6% a/a y un 1,4% a/a.
- Se observa un fuerte movimiento entre las partidas de la M3, con incrementos fuertes en la M1 (activos más líquidos) y caídas en la M2 (depósitos a plazo en su mayoría y financiación de corto). Este movimiento refleja la desconfianza por parte de los inversores/ahorradores en el sistema bancario. También muestra la caída en la financiación por parte de los bancos a empresas y familias.
- Estas bajadas de los tipos de intervención por parte del BCE se están contagiando hacia los tipos del interbancario (euribor). Lo más beneficioso para el mercado es que se empieza a observar una moderada relajación en los estándares de crédito entre entidades frente a la situación de finales del 2008.
- Trichet ha insistido en la necesidad de volver hacia los niveles de déficit presupuestario marcados por el Pacto de Estabilidad y manifiesta que ha iniciado trámites de castigo por exceso de déficit contra algunos países miembros (entre ellos está España). También ha advertido que es necesario respetar los criterios de la Cumbre de Doha, contra el proteccionismo.
- No se da por finalizada la bajada de los tipos de intervención pero sí que parece que se intentará no llegar a niveles cercanos al 0%.
Conclusión:
Veo positiva esta bajada de tipos en Europa y creo que los mensajes que se han dado son muy claros o por lo menos mucho más claros que en otras ocasiones.
Que sufriremos durante un tiempo, el cual no va a ser corto, es cierto y es bueno situarnos en esa realidad, que es la que vivimos. Mensajes demasiado optimistas o poco realistas dejarían de tener validez y por lo tanto la entidad dejaría a su credibilidad muy dañana.
También creo que es positivo que los tipos de interés de intervención no se acerquen al 0%. La barrera del 1% la vería razonable. En los niveles en los que nos encontramos, creo que tipos al 0% ayudan poco, marcan una base poco sólida a futuro y hace muy difícil volver a ver niveles más «normales». Existen otros mecanismos para influir en los tipos de interés «reales» del mercado que a través de los tipos de intervención. Por ejemplo, medidas que vayan encaminadas a subir o bajar el euribor (uno de los tipos de interés que más se usa en la economía real) diferentes a las que van a través de los tipos del BCE pueden ser mucho más efectivas para la economía.