Hace unos días conocimos los resultados de Inditex correspondientes al tercer trimestre.
Lo más positivo:
- Crecimiento de las ventas en un 11%.
- El margen bruto crece un 12% hasta los 4.235 millones de € y representa el 57,6%.
- Deuda Neta negativa (Deuda – Caja): 291 – 816 = 525 mill. €
Lo negativo:
- Márgenes algo más bajos en EBITDA y en Beneficio Neto debido a unos costes operativos que crecieron más que las ventas.
Indicadores:
- Capitalización: 19.800 millones de euros.
- Capitalización / Venta (2008e): 1,9 veces.
- Deuda Neta: -1.360 millones de euros (muy positivo en mi opinión)
- Minoritarios: 8 millones de euros
- EV: 18.448 mill. €
- EV / Ventas (2008e): 1,8 veces.
- EBITDA: 2.250 mill. €
- EV / Ebitda (veces): 8,20
- Capitalización / Ebitda (veces): 8,80
- Deuda Neta / EBITDA (veces): -0,60
- PER: 15,5 veces
- Dividendo 2008 : 1,08 € (se pagará en mayo 2009)
- Dividendo (%): 3,4% aprox
Estos indicadores no son muy «atractivos» a primera vista ya que parece que son algo «altos» (o «caros») pero lo importante creo que es que detrás de ellos hay una empresa consolidada y con fortaleza para afrontar esta época.
Conclusión:
De las pocas empresas en las que poder confiar hoy en día, y con una cierta seguridad de que no te dé sustos, creo que es Inditex. Partiendo de la base que sigo pensando que no debemos tener más de un 15% de nuestra cartera invertida en renta variable, Inditex podría ser una buena alternativa a pesar de la fuerte subida registrada en el último mes.
Que siga creciendo en ventas creo que es muy positivo. Lo que más me gusta y que ya comenté cuando decidí «comprar Inditex a principios de octubre a 28 euros» es su posición financiera neta. La deuda neta de la compañía es negativa, es decir, que tiene más caja que deuda. En esta época en la que uno de los principales problemas de las empresas es el pago de la deuda y de sus intereses, Inditex no lo tiene. Hoy creo que esta posición sitúa a la compañía en una situación privilegiada para afrontar la crisis. El mercado y muchos analistas penalizaban a las empresas que tuvieran mucha caja en sus balances ya que pensaban que esa situación era poco eficiente. Hoy creo que es un seguro de «vida» el tener caja y poder tirar de ella cuando sea necesario. Muchos de sus competidores, sufrirán e incluso se «caerán» lo que podrá llevar a Inditex a que suba su cuota de mercados en muchas zonas.
Hoy más que nunca, tenemos que elegir empresas con unos balances lo más sólidos posibles, con una situación financiera deshogada, sin mucha deuda y que por lo menos mantengan las ventas. Además creo que es bueno que paguen dividendos y sobre todo que su «cash flow» (flujo de caja que generan) les permitan pagarlos sin muchos problemas. Pocas son las empresas que creo que estén en esta situación. Una de ellas es Inditex.
No quiero terminar sin recordar lo de siempre. Mucha precaución y mucho cuidado ya que nos podemos equivocar. A mi por ahora esta inversión en particular me va bien, pero en cualquier momento el mercado puede decir lo contrario y lo que hoy son ganancias, mañana pueden ser pérdidas. Lo importante es tener unas inversiones que no nos quiten el sueño.
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