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Análisis de CÁTENON (por Juan ST – 20 octubre 2017)

Este lunes 23 de octubre enviaré vía Newsletter el análisis que he realizado sobre CÁTENON. Puedes suscribirte a la Newsletter indicando tu email en el siguiente enlace:

El índice del Análisis de CÁTENON es el siguiente:

  1. Descripción
  2. Visión
  3. Historia
  4. Consejo de Administración
  5. Comité de Auditoría y Nombramientos
  6. Clientes
  7. Sector
  8. Comparables y Compañías del Sector
  9. MAB
  10. Accionistas de Referencia
  11. Cuenta de Pérdidas y Ganancias 2009 – 2016
  12. Resultados Primer Semestre y Avance Tercer Trimestre 2017
  13. Valoración (en revisión)

Nota: Indicar que ni UDEKTA Capital ni yo personalmente tengo acciones de CÁTENON.

AGILE se apunta a la rentabilidad (1S17)

AGILE CONTENT ha presentado sus resultados correspondientes al primer semestre de este año.

Dando una pasada muy rápida por ellos y sin profundizar mucho podemos ver que a pesar de registrar una disminución de los ingresos (-12,5%), los beneficios crecen con fuerza:

  • EBITDA: 1,57 millones € (+516%).
  • EBIT: 0,4 mill. € (vs unas pérdidas en el 1S16 de 0,8 mill.€)
  • Rdo. Neto: 0,3 mill.€ (vs unas pérdidas en el 1S16 de 1,1 mill.€).

En términos del Balance, destacar que en el activo la cuenta de clientes por cobrar se ha disminuido en el primer semestre del 2017 de 3,7 a 2,5 millones, mejorando los cobros y disminuyendo los plazos medios. Por el lado de la deuda financiera es importante ver que la reducen pero aún entiendo que el nivel de endeudamiento de la compañía es bastante elevado y que es un riesgo a tener en cuenta. De todas formas los Fondos Propios se sitúan en 5 millones de euros por lo que AGILE vive una situación más o menos cómoda si la compañía consigue incrementar los beneficios como parece que lo puede conseguir tras la presentación de estos resultados.

Para quien no conozca AGILE os dejo la descripción de la sociedad:

  • Agile es un proveedor de tecnología que proporciona a las empresas editoriales y grandes marcas herramientas para ser altamente eficientes en la publicación, distribución y monetización de sus contenidos y audiencias.

Por último, en el siguiente enlace podréis ver las cuentas presentadas por AGILE correspondientes al primer semestre de este 2017.

CÁTENON sigue su camino firme hacia la rentabilidad (3T17)

CÁTENON ha presentado un avance de los resultados correspondientes al tercer trimestre del 2017 (3T17). Las cifras publicadas de la cuenta de Pérdidas y Ganancias siguen mostrando a una compañía decidida por encontrar la rentabilidad. Menos facturación pero mucho más EBITDA.
Os dejo a continuación un video en el que comento rápidamente este avance de resultados.

Nota: Señalar que ni Udekta Capital ni yo personalmente tengo acciones de CÁTENON.

CÁTENON en su particular lucha por remontar el vuelo (1S17)

CÁTENON ha presentado unos resultados del primer semestre de 2107 (1S17) que hacen ver la luz al final del túnel en el que se había metido en 2016 cuando registró unas pérdidas abultadas.

Os dejo un video en el que comento los resultados a 30 de junio de 2017 de manera muy rápida. Espero que os resulte interesante.

VOZTELECOM con dificultades para volver a la rentabilidad

VOZTELECOM ha presentado un avance de los resultados del primer semestre de 2017 (1S17).

La puesta en marcha de nuevos Puntos de Servicio, nuevas ofertas comerciales y presencia en distintas ferias para potenciar su canal de distribución junto con la difusión corporativa en diferentes ámbitos (como compañía TIC, como compañía cotizada MAB, …) se ha traducido en una cuenta de resultados a 30 de junio de 2017 en la que vemos un aumento moderado de la facturación (+5%) situándose en los 4,83 millones de euros pero en un descenso muy importante del EBITDA (-85%) y un aumento bastante elevado de los números rojos en cuanto al Resultado Neto.

VOZTELECOM 30-jun-16 30-jun-17 Variación
Cifra Neta Negocios 4.595.499 € 4.826.004 € 5,0%
EBITDA 456.628 € 69.155 € -84,9%
Var % 9,9% 1,4%
EBIT -265.927 € -705.711 € 165,4%
Var % -5,8% -14,6%
Resultado Neto -308.299 € -774.393 € 151,2%
Var % -6,7% -16,0%

Por lo tanto, vemos que a la compañía le está costando volver a la rentabilidad que tenía en años precedentes a 2016. La cuenta de Pérdidas y Ganancias de VOZTELECOM desde 2012 a 2016 es la siguiente:

VOZTELECOM 2013 2014 2015 2016
Cifra Neta Negocio

8.647 €

9.175 € 9.105 €

9.160 €

Var. %

  6,1% -0,8% 1%

EBITDA

1.528 €

1.661 € 1.322 €

698 €

Var. %

  9% -20%

-47%

margen

17,7% 18,1% 14,5%

7,6%

EBIT

729 €

487 € 49 €

-832 €

Var. %

-33% -90% -1798%
margen 8,4% 5,3% 0,5%

-9,1%

EBT

613 €

447 € 23 €

-884 €

Var. %

-27% -95%

-3942%

margen 7,1% 4,9% 0,3%

-9,6%

Rº Neto

676 €

447 € 23 €

-884 €

Var. %

-34% -95% -3942%

margen

7,8% 4,9% 0,3%

-9,6%

cifras en miles

Por si alguien no conoce bien qué es VOZTELECOM dejo a continuación la descripción de la compañía: “VOZTELECOM es la sociedad cabecera del Grupo VozTelecom y su actividad se enmarca dentro del sector de las telecomunicaciones y Tecnologías de la Información, como prestadora de servicios TIC (Tecnologías de la Información y Comunicación) al segmento empresarial. El modelo de negocio de la compañía se basa en la prestación de servicios de comunicaciones fijas, móviles y acceso a Internet junto a otros servicios ‘en la nube’ complementarios, dirigidos al segmento de la pequeña y mediana empresa en España. La comercialización de dichos servicios es realizada por un extenso canal de distribución nacional, así como a través de una red de franquicias especializadas, los Puntos de Servicio, que operan bajo las marcas de VOZTELECOM OIGAA360, contando con nueve establecimientos ya operativos a inicios del 2017. La compañía cuenta con un equipo propio de atención al cliente y soporte post venta ubicado en su sede principal de Cerdanyola (Barcelona) y en Tetuán (Marruecos) contando también con oficina de desarrollo comercial en Madrid que actúa a su vez como Punto de Servicio propio.”

El 28 de julio de 2016 se incorporó al Mercado Alternativo Bursátil tras realizar una ampliación de capital de 2,8 millones de euros. Inició su andadura en el MAB con una capitalización de 13 de millones de euros y una cotización inicial de 2,90 euros por acción. Este viernes 5 de octubre la cotización se sitúa en 1,88 euros. Es decir, la evolución en el MAB tampoco está siendo positiva al registrar un descenso del 35%.

A nivel de Balance la compañía cuenta con unos Fondos Propios de 2,5 millones de euros. El problema que le veo es la deuda financiera (deudas con entidades de crédito y pasivos financieros) ya que está en unos niveles elevados si no consigue entrar pronto en beneficios y generar flujo de caja libre positivo. Por lo menos, cuenta en Tesorería e Inversiones Financieras Temporales un importe que no hace saltar las alarmas en cuanto a poder pasar dificultades con la caja a corto plazo.

Con esto de fondo, vemos a una compañía que lucha por volver a la rentabilidad lo antes posible pero que le está costando más de lo esperado. Tiene caja y un Mercado Alternativo Bursátil al que acudir en un momento determinado para poder potenciar su negocio.

Esta situación es normal en las pymes. Tener éxito no es fácil y hay que valorar los esfuerzos de los emprendedores y los equipos directivos por sacar proyectos en expansión adelante. Se necesita tiempo, dinero, capacidades y “timing” entre otras cosas para intentar llegar a buen puerto y tener éxito primero con la empresa como negocio y luego con la empresa a nivel de inversor. Invertir en empresas MAB del estilo a VOZTELECOM es invertir en incertidumbre, es asumir mucho riesgo y es tener acciones de una empresa que si tiene éxito y si se han comprado esas acciones a unos precios razonables, el potencial de revaloración será muy elevado. Pero si por el contrario la cosa se tuerce y no se consigue sacar adelante el proyecto, se podrá llegar a perder todo lo invertido. Por el camino las empresas generan actividad, puestos de trabajo, pagan impuestos,… Así que si una empresa no tiene éxito no significa que no ha servido para nada lo realizado durante los años de vida que haya tenido.

En definitiva, espero que VOZTELECOM remonte el vuelo pronto y veamos unas cuentas creciendo de manera relevante a nivel de ingresos y beneficios.

ALTIA: unos resultados muy “gallegos” (1S17)

Os dejo un video en el que comento rápidamente los resultados presentados por ALTIA a 30 de junio de 2017 (1S17).

De primeras podrían parecer unos resultados negativos. No era lo esperado pero la compañía mantiene una fortaleza financiera muy importante que le va a ayudar a poder mejorar en el futuro con por ejemplo la posibilidad de realizar adquisiciones. El nivel de tesorería lo mantiene muy elevado. No tiene apenas deuda financiera lo que se traduce en la existencia de una deuda financiera negativa bastante elevada para el tamaño de empresa que es. Sigue generando un flujo de caja libre positivo y relevante.

En definitiva aunque los resultados se esperaban mejores seguimos ante una empresa con una cuenta de resultados que presenta unos niveles de ingresos y beneficios importantes, que cuenta con un balance saneado, que mantiene una fortaleza financiera envidiable y que el potencial de crecimiento sigue siendo bastante elevado. A partir de ahí cada uno deberá obtener una valoración de la empresa para intentar concluir si la cotización deja una inversión atractiva y con potencial de revalorización o si por el contrario invertir hoy en ALTIA no cree que sea una buena inversión.

En el caso de UDEKTA Capital seguimos apostando por la compañía y su futuro lo que hace que mantengamos la inversión intacta tras la presentación de resultados.

GIGAS HOSTING mejora el EBITDA esperado para el 1S17 en 300.000 €

Os dejo un video comentando los resultados correspondientes al primer semestre de 2017 (1S17) de GIGAS HOSTING.

 

Por un lado mejora de manera muy relevante el EBITDA esperado para este primer semestre de 2017. Por otro lado, si sigue creciendo a este ritmo de manera orgánica y además realiza alguna operación corporativa, lo cual lo lleva comentando desde hace tiempo, creo que tanto el EBIT como el Resultado Neto mejorarán de manera importante en los próximos trimestres y en 2018 presentarán beneficios. Udekta Capital ha invertido en la compañía. Estos resultados nos siguen pareciendo muy positivos y que dejan un potencial de subida en la acción muy elevado.

El Corte Inglés aumenta por tercer año consecutivo sus ventas y por segundo su beneficio neto.

En este blog hay vida más allá del MAB. Y aunque pocas veces en los últimos años salgo de comentar noticias relacionadas con el Mercado Alternativo, sí que en ocasiones hablo de resultados o noticias fuera de este mercado.

Hoy toca hablar de los resultados anuales de El Corte Inglés que publicó en el mes de agosto (Informe Anual 2016 – El Corte Inglés). Sin entrar en un análisis en profundidad, destaca que es el tercer año consecutivo en el que sube la facturación y el segundo consecutivo en el que beneficio neto también crece.

Principales cifras de El Corte Inglés en el ejercicio 2016:

  • La cifra de negocio crece un 1,9% situándose en los 15.505 millones de euros.
  • El EBITDA crece un 7,5% hasta los 981 millones de euros.
  • El EBIT crece 6,8% hasta loa 319 millones de euros.
  • El Beneficio Neto crece un 2,4% hasta los 162 millones de euros.
  • Los Fondos Propios se sitúan en los 9.917 millones de euros.

Con un vistazo rápido a los resultados vemos que la compañía vuelve a crecer en todas las principales magnitudes por segundo año consecutivo aunque las ventas lo hacen por tercer año consecutivo.

Creo que El Corte Inglés además se está preparando para una posible incorporación a los mercados financieros con un debut en Bolsa para dentro de un año o dos. Esta es una sensación mía que evidentemente puede estar equivocada. Además es que puede que la compañía lo esté estudiando y que finalmente se decida por no acometer una incorporación a La Bolsa.

En definitiva, lo que parece que es la evolución de los resultados es positiva y que tras unos años complicados, el Grupo puede continuar pensando en el futuro con optimismo.

LleidaNet: avance de resultados del 2T17 y del 1S17 (video)

Os dejo un video comentando rápidamente las principales cifras presentadas por Lleida.Net en su avance de resultados del 2T17 y del 1S17.
Ya publiqué un artículo comentando este avance de resultados en el que por ejemplo hago referencia a la reducción de la deuda financiera, algo que entiendo que es muy positivo.

Mondo TV Italia avisa y anima sobre la evolución de Mondo TV Iberoamérica (rdos. 1S17)

Mondo TV Italia, matriz de Mondo TV Iberoamérica (cotizada en el MAB), ha presentado sus resultados correspondientes al primer semestre del año (1S17).

Las principales cifras son las siguientes:

  • Facturación: 14,7 mill.€ (+39% vs 10,6 mill. en 1S16)
  • EBITDA: 11,1 mill.€ (+46% vs 7,6 mill. en 1S16)
  • EBIT: 8,6 mill.€ (+68% vs 5,1 mill. en 1S16)
  • Bº Neto: 5,9 mill.€ (77% vs 3,3 mill. en 1S16)

Ojo a los márgenes y cómo a medida que bajamos sobre la cuenta de resultados el crecimiento de sus magnitudes va en aumento.

¿Esto quiere decir que los resultados de Mondo TV Iberoamérica serán buenos o muy buenos? No tiene por qué. Pero la verdad es que hacen ser algo optimistas sobre los resultados semestrales de la Sociedad cotizada en el MAB. Además es que en el avance de resultados del primer trimestre de 2017 de Mondo TV Italia sí que se hizo referencia a la buena evolución de Mondo TV Iberoamérica para explicar el crecimiento y los resultados positivos correspondientes a los primeros tres meses de este año.

Recuerdo también que Mondo TV Italia tiene el 72,8% de Mondo TV Iberoamérica.

Por lo tanto, las señales que llegan desde Italia son buenas aunque no contundentes ni explícitas sobre los resultados del primer semestre de Mondo TV Iberoamérica. Yo sigo pensando que la empresa cotizada en el MAB tendrá un primer semestre bastante bueno y que conseguirá unos resultados anuales que hacen que la cotización de hoy sea una gran oportunidad de inversión. Evidentemente me podré equivocar. Pero mis buenas sensaciones no se quedan en eso. Pensar que estamos ante una oportunidad buena de inversión nos ha hecho en Udekta Capital decidirnos por invertir en la compañía y que forme parte de nuestra cartera.

Dejo el análisis completo que hice sobre la compañía estableciendo un precio objetivo: