A Telefónica le puede salir gratis Tuenti
O por lo menos el 55% de Tuenti…
Ya comenté el día que conocimos la noticia de la compra de Tuenti por parte de Telefónica, que una de las decisiones que podían tomar los nuevos dueños de la red social era la de sacar a Bolsa una participación de Tuenti. Además es que ya empezamos a ver que varias redes sociales están preparando sus aterrizajes en Bolsa.
Aunque no hay cifras “oficiales” parece ser que Telefónica compró alrededor de un 85% de Tuenti por unos 70 millones de euros. La valoración de la red social quedaría por tanto entre 75 y 80 millones de euros. Esta valoración de Tuenti (75 millones de euros aprox.) se puede quedar muy pequeña si Telefónica sabe “vender” un gran proyecto para Tuenti con por ejemplo Brasil como punta del iceberg de los planes de expansión de esta red social. Es decir, en unos meses la valoración de Tuenti podrán decir que es de 3 ó 4 veces lo que han pagado (entre 225 y 300 millones de euros).
Pongamos que para final de año, Telefónica y Tuenti mueven sus fichas, empiezan a crecer de manera clara fuera de España y proponen sacar a Bolsa una participación de Tuenti. Ahora tocaría decir cuanto creen que vale Tuenti y por tanto a cuanto “venderían” las acciones de Tuenti. Pongamos que sale Telefónica y dice que la compañía vale 250 millones de euros y que saca a Bolsa un 30% de la “nueva Tuenti” (75 millones). ¿Habría demanda para comprar acciones de Tuenti? Yo creo que sí (como comenté en este post) y casi independientemente del precio al que vendan las acciones.
Así, una de las maneras en que a Telefónica le pueda salir “gratis” Tuenti es sacando un participación de la compañía a Bolsa.
Con un buen proyecto, sabiéndolo “vender”, etc, la valoración de Tuenti puede multiplicarse como he comentado por 3 o por 4 “fácilmente” sobre la valoración que pagó Telefónica (la cual ya se empieza a decir que ha sido una compra “barata” para Telefónica).
Es decir, que los 70 millones de euros que aproximadamente ha pagado Telefónica por la mayor parte del capital de Tuenti (90%), los podrá conseguir con una OPV por la vendan un 30% de la “nueva Tuenti” (75 millones de euros), si “vende” Tuenti valorándola 3 ó 4 veces lo que pagó (lo cual no dudo en que lo pueda conseguir). Telefónica se quedaría con un 55% de la “nueva Tuenti” y habría ingresado los 70 millones que pagó por hacerse en un primer momento con el 85% de la “antigua Tuenti”.
Por tanto, sólo le bastaría a Telefónica saber vender Tuenti al mercado para haberse hecho “gratis” con una de las redes sociales más importantes de España y con un gran potencial en el extranjero (sobre todo Brasil y países latinoamericanos).
Estoy en Facebook
Vaya novedad.
Pues si os digo la verdad, me ha costado mucho decidirme pero al final me he abierto una cuenta personal en Facebook.
No se por qué, pero no le veía a Facebook un gran atractivo para mí. Evidentemente que la visibilidad y el contacto con amigos es una de las principales razones por las que está la gente en Facebook pero yo al tener una cuenta en Linkedin, tener este blog y una cuenta en Twitter, el contacto con amigos por internet creo que lo tenía más o menos cubierto.
Es cierto que Facebook es mucho más global y que lo utilizan más personas que Twitter (por ejemplo). Pero aunque para el blog y para las visitas al blog creo que es bueno, no me convencía mucho estar en Facebook.
Si me he decidido a estar en Facebook, además de por lo anterior, ha sido fundamentalmente por darle visibilidad a Palomitta y por poder tener otra vía de contacto con los clientes de Palomitta.
Para hacer una cuenta de empresa (o de una tienda), Facebook te dice que tienes que tener una cuenta personal, por lo que he tenido que abrirme una.
Así que, además de haber hecho una página de empresa para Palomitta Moda Infantil, mi presencia en Facebook en un primer momento la voy a centrar en temas relacionados con Palomitta. Todavía no estoy muy familiarizado con Facebook y con el modo de utilizarlo a nivel empresarial por lo que me voy a dar tiempo para aprender e intentar hacer las cosas bien. Por tanto voy a ir viendo las posibilidades que me da Facebook pero sin mezclarlo por ahora con mi blog personal.
En definitiva, mi presencia en internet y en redes sociales la resumiría en esta imagen que pongo abajo. Aunque todo puede estar relacionado y en ocasiones lo está, tengo diferenciado dos bloques:
Un primer bloque más personal con el blog juanst.com como el centro de esta “pata”. Por este lado publico los post relacionados con los temas que me interesan y me gustan en mi blog personal y en Gurusblog, hago comentarios a través de Twitter y actualizo mi estado laboral-profesional en Linkedin.
El otro bloque sería más empresarial o emprendedor con Palomitta como centro y con Facebook como plataforma de promoción y de contacto con los clientes.
Aunque también tengo una cuenta de Twitter para Palomitta y aunque todo puede estar relacionado, de esta manera distinguiría mi presencia y mi visión particular de cómo estoy en internet.
Por cierto, mi cuenta en Facebook es: http://www.facebook.com/juansainzdelost
Resumen Semana 32 en los mercados financieros (del 02 al 06 de agosto)
Lunes
- El presidente de la Fed, Bernanke, habló con un tono algo más optimista que el que venía manteniendo en las últimas semanas. Destacó el positivo comportamiento del consumo privado y la inversión en bienes de equipo. Como factor que puede generar cierta inestabilidad, Bernanke señaló al sector inmobiliario. Por último, indicó como elemento determinante para la política monetaria, la situación del empleo.
Martes
- Menor paro en España. El paro descendió en julio en 73.800 personas frente a las 83.000 de junio. Es el mayor descenso en este mes desde 1998. Por otro lado, la afiliación a la Seguridad Social aumentó en 62.500 trabajadores, frente a las 23.900 de junio. Estos mejores datos son reflejo del favorable efecto estacional de los meses de verano.
Miércoles
- Sorpresas positivas en algunos datos macro estadounidenses mantienen las Bolsas.
Jueves
- España vuelve a sorprender de manera positiva con su emisión. El Tesoro consigue el objetivo de emitir entre 2.500-3.500m a 3 años por el rango alto sin problemas gracias a la demanda de 6.625m, BTC 1.9. Además consiguió reducir la rentabilidad de 3.317% en Junio a 2.276%, es decir, una espectacular caída de -104pb.
- El BCE mantiene los tipos en el 1% y Trichet no aporta grandes novedades en su comparecencia.
- El Banco Central de Inglaterra también mantuvo el tipo de interés en el 0,5%.
Viernes
- Decepción en los datos de empleo en Estados Unidos. El sector privado creó 71.000 puestos de trabajo durante julio (menos de lo esperado). La tasa de paro se mantuvo invariable en el mes, situándose en el 9.5%.
- Retrocesos en las Bolsas europeas (el Ibex cae un 1,74% y termina la semana en el 10.651,10).
El BCE mantiene los tipos en el 1% y su discurso también
El BCE no sorprendió al mercado y mantuvo los tipos de interés en el 1.0%. Por tercer mes consecutivo la comparecencia de Trichet ante la prensa no aportó grandes novedades. Sí es cierto que en esta ocasión se centró mucho en la situación macroeconómica, valorando positivamente la relajación de los problemas “periféricos”.
Dejo unos apuntes de lo más destacado de la comparecencia del Presidente del BCE:
- La actividad se ha dinamizado durante el segundo trimestre.
- El crecimiento será desequilibrado y sometido a riesgos.
- La inflación seguirá muy moderada, sin variaciones en las expectativas sobre la misma.
- Ha recibido con alegría el éxito de los Stress Test a la banca europea. Cree que la publicación de éstos han contribuido a generar la confianza necesaria
- Ha destacado la necesidad por parte de los gobiernos de continuar con el ajuste fiscal aunque conlleve un cierto freno a corto plazo para la recuperación económica.
- No ha señalado cambio alguno en la política monetaria, ni en términos de tipos ni de provisión de liquidez
- En su opinión, el sostenimiento de la confianza es el factor clave determinante de todas las acciones durante la crisis.
Imaginarium: resultados primer trimestre 2010 y valoración
Dejo un link al post que he colgado en Gurusblog sobre los resultados del primer trimestre de Imaginarium y una valoración personal:
Imaginarium: resultados primer trimestre 2010 y valoración (Gurusblog)
La valoración que me sale pienso que es atractiva además de plantearla con unos supuestos bastante “prudentes” (o eso es lo que me parece).
Valoración
Este martes 3 de julio la compañía ha cerrado en 2,35 euros por acción. La capitalización bursátil de Imaginarium a este precio sería de casi 41 millones de euros.
Varios supuestos he tenido que tomar (creo que conservadores):
- He tomado el mismo nivel de deuda neta que el que tenía al final de año pasado (el cual creo que va a ser menor).
- Las ventas al final de este año he previsto que crezcan un 2% (en vez de un 15% como se podría llegar a esperar).
- Tomo los mismos márgenes que los registrados en el 2009 (EBITDA: 10,4% sobre ventas, BºNeto: 1,4% sobre ventas). Lo cual creo que es muy conservador. Pienso sinceramente que los van a mejorar bastante, lo que podría provocar un beneficio neto bastante más abultado y por tanto un PER bastante más bajo del que sale.
Por tanto, si a la capitalización bursátil le sumamos la deuda neta estimada (por mí) para este año, sale que el valor de la empresa (VE) es de 52,9 millones de euros.
Los ratios esperados que me salen serían para este 2010:
- VE / EBITDA = 5,7 veces
- PER = 33,3 veces (sinceramente creo que va a estar más cerca del 20 que del 30)
- Deuda Neta / EBITDA = 1,29 veces.
Creo que cotiza a un VE / EBITDA bastante razonable. El PER sí que sale alto. Y el nivel de endeudamiento creo que es bueno.
En definitiva, creo que si mantiene este ritmo, y si no se nos oculta nada raro, la compañía podría estar cotizando a un buen nivel de entrada.
Comprarías acciones de Tuenti???
Una de las noticias más comentadas hoy miércoles 4 de agosto en internet ha sido la compra de Tuenti por parte de Telefónica. Telefónica se va a hacer con el 90% aprox. del capital de Tuenti por unos 70 millones de euros aproximadamente, lo que valora la compañía (la cual todavía no gana dinero) en unos 75 millones de euros.
Ahora, si mañana te dieran la posibilidad de comprar acciones de Tuenti, las comprarías???
Si. No. Depende.
Hombre, para mí dependerá del precio al que te vendan las acciones, pero seguro que mucha gente respondería que sí. Los que no las comprarían no interesan, dan igual, lo que interesa de esta pregunta es que si mañana se ponen a la venta acciones de Tuenti, estoy seguro que mucha gente estaría dispuesta a comprarlas sin pararse mucho a pensar en el precio que están pagando por ellas.
Digo esto, porque con que mañana diga Telefónica que saca a Bolsa una participación de Tuenti, el éxito de la colocación creo que estaría “casi” asegurado.
Si además argumenta que para Telefónica la compañía vale mucho más de lo que ha pagado (2 ó 3 veces lo pagado), como sería lógico que dijera, la justificación a vender acciones de Tuenti a un precio bastante más elevado del que ha pagado por ellas también la tendría. De esta forma, además recuperaría gran parte de lo ha tenido que desembolsar por hacerse con Tuenti y se quedaría controlando una de las redes sociales con mayor potencial en España.
Por tanto, podrá Telefónica estar pensando en sacar a Bolsa (por ejemplo al MAB) una parte de Tuenti???
Análisis Dividendos Bolsa española (por BBVA – julio 2010)
Un mes más dejo el análisis mensual que hace el BBVA sobre los dividendos de los valores españoles.
Es un informe que me gusta bastante ya que en él se pueden ver (en líneas generales) si las empresas están llevando una buena política de dividendos, si los dividendos son de “calidad” y por tanto si los van a poder mantener e incluso incrementar en los próximos años. Para ello muestra 4 ratios que creo que son muy importantes y que nos proporcionan dicha información:
- Payout (parte del beneficio que se reparte en dividendos)
- Div. Total / FCF (parte del flujo de caja libre que supone el dividendo)
- Ebitda / Dividendo (“Dividend Cover”)
- Deuda neta /EBITDA (para ver el grado de endeudamiento de la compañía)
Este es el informe: Dividendos (analisis julio 2010)
Listos para despegar
Me da la sensación que el mercado está preparándose para una gran subida.
Tras la publicación de los Stress Test en Europa los inversores parece que se han quedado con un buen sabor de boca. Pienso que se está generalizando un sentimiento sobre el sistema financiero europeo de estabilidad lo cual es muy positivo. Esto no quiere decir que no sigan existiendo problemas importantes. Siendo conscientes de que el sistema necesita todavía tiempo y de que debemos seguir adoptando medidas acertadas, el sentimiento negativo de los inversores y la creciente sensación de incertidumbre parece haberse frenado en seco.
Concretamente en España, esa sensación de estabilidad y mayor confianza en el sistema ha provocado una clara reducción del riesgo país, de las primas de riesgo y de sus diferenciales frente a la deuda alemana. Por ejemplo, el diferencial del bono Gobierno español a 10 años vs el bono alemán se sitúa hoy por el entorno de los 150 pb. cuando hace pocas semanas estaba por encima de los 200 pb (máximos históricos desde que se creo la Euro Zona). Otro claro ejemplo del mejor sentimiento de los inversores hacia un mercado como el español, se reflejó en el éxito de las diferentes subastas de letras del Tesoro realizadas la semana pasada. Se colocaron letras a 3 meses, 6 meses y 5 años con una demanda muy buena. Además los tipos de interés exigidos a estas emisiones fueron menores a los exigidos en subastas precedentes. Por tanto, aunque nunca podemos cantar victoria en este mundo de los mercados financieros, creo sinceramente que algo está empezando a cambiar y para bien.
Ahora en lo que a la renta variable se refiere, todo lo anterior también creo que podrá sostener una importante subida de los principales índices bursátiles. Por ejemplo, que el IBEX cotice a un PER menor de 10, valores importantes cotizando a unos múltiplos VE / EBITDA entre 6 y 8 veces, valores como Telefónica con rentabilidades por dividendos entorno al 8% y con un mejor sentimiento generalizado por parte de los inversores, creo que pueden ser unas buenas bases para que las cotizaciones de las acciones pueden comportarse bien en esta segunda parte del año.
Muchos riesgos y muchas incertidumbres tendremos que ir sorteando durante estos meses. Pero viendo cómo se han comportado los índices en este mes de julio (el IBEX ha subido un 14% aprox.) y viendo ciertos indicadores de riesgo moderándose a un buen ritmo, hacen que sea bastante optimista para el resto del año.
La mejor estrategia, haber comprado ya valores con buenos fundamentales, con unas perspectivas lo más claras posibles (dentro de esta época tan difícil que vivimos), con negocios que tengan unas bases muy sólidas, compañías que no estén muy endeudadas (si apenas tienen deuda, como sería el caso de Inditex, casi mejor) y empresas que generen un flujo de caja importante. Creo que con estas premisas, se tiene un seguro de vida financiera en los mercados y en las bolsas.
A dónde pueden llegar los mercados? Pues en cierto modo me da igual. Evidentemente que cuanto más alto lleguen las acciones que tengo mejor, pero como esto de los objetivos no me gustan porque los veo incontrolables, creo que lo mejor es ver que las acciones que compraste hace unos meses o años cada cierto tiempo valgan más, que se sustenten en negocios en los que puedes confiar y que si además te van dando una rentabilidad anual (vía dividendos por ejemplo) pues mucho mejor.
P.D. Lo que nunca debemos es confiarnos. El mercado te puede llevar la contraria y aunque a veces pensemos “que me quiten lo bailao”, debemos saber que el mercado te lo puede quitar (“lo bailao”) en muy poco tiempo y casi sin darte cuenta. Así que la precaución debe ser siempre máxima o cuanto menos, siempre debemos saber en qué terreno nos movemos.
Resumen Semana 31 en los mercados financieros (del 26 al 30 de julio)
Lunes
- Después del Stress llegó la calma…
- Tras la publicación de los Stress Test, la mejora del diferencial español vs alemán continúa.
Martes
- Éxito en la subasta de letras en España. El Tesoro español colocó 3.400 millones de euros en las subastas de letras a 3 y 6 meses. El objetivo a colocar estaba entre 2.500 y 3.500 millones de euros. El tipo de interés al que se colocaron las letras fue de 0,672% y el 1,144%, frente al 0,913% y el 1,1577% de la subasta anterior, respectivamente.
- El éxito de la subasta de letras en España ayudó también a mejorar el riesgo país, lo que ha llevado a registrar España una nueva reducción del diferencial de los bonos Gobierno a 10 años frente a los bonos alemanes. Este diferencial se sitúa por debajo de los 140 p.b., nivel no registrado desde el 21 de mayo.
Miércoles
- Menor optimismo en el libro Beige de la Fed. El informe muestra una economía en expansión pero a menor del que venía reflejando en meses anteriores. De todas formas es importantes que sigue reflejando una positiva situación para el consumo privado, y un mercado laboral mejorando moderadamente. En cuanto al sector inmobiliario, el informe indica que la situación se ha frenado de nuevo (residencial) tras el final del crédito fiscal. Por último, el libro Beige apuntó una estabilidad de precios.
Jueves
- Descenso del paro semanal en Estados Unidos. El paro semanal se redujo hasta las 457 mil peticiones, frente a las 468 mil anteriores y las 460 mil esperadas.
- Sorpresa en el dato de confianza en Europa. El índice de clima económico mejoró en el mes de julio hasta 101,3 frente al 99,0 del mes de junio, y al 99,1 esperado.
- Mejora el mercado laboral alemán. La tasa de paro cayó una décima hasta el 7,6%.
Viernes
- La economía estadounidense registró en el segundo trimestre una tasa trimestral anualizada del 2,4% (algo menos de lo esperado) frente al 3,7% del trimestre anterior (revisada al alza).
- Pasados unos días de la publicación del Stress Test, parece que el ánimo de los inversores mejora reflejándose sobre todo en los avances que se están registrando la mayoría de las entidades financieras importantes en Europa.
Presentación Situación Económica de España (Ministerio Economía)
El pasado jueves 29 de julio José Manuel Campa (Secretario de Estado de Economía) y Soledad Núñez (Directora General del Tesoro) realizaron una presentación en el Ministerio de Economía, sobre la situación económica de España.
La dejo a continuación:
Spanish Vice Minister of Economy Presentation 29th July 2010
La verdad es que, dejando de lado un poco el contenido, creo que un “detalle” importante fue el hecho de hacer la presentación en inglés. Sin duda que a día de hoy mejorar la credibilidad que tenemos como país a nivel internacional y la actuación de los inversores extranjeros pueden ayudarnos mucho.
La manera más fácil de llegar a ellos es a través del idioma y aunque en poco tiempo se pueden tener traducciones a las presentaciones, realizar una presentación en España hablando en inglés y hacer el documento también en inglés es un “detalle” que seguro que no ha pasado desapercibido por los asistentes y por los inversores extranjeros.
Lo que también es evidente es que si se hace en inglés hay que hacerla bien. Y por lo que me comentan algunas de las personas que estuvieron presentes, José Manuel Campa lo hizo muy bien y “vendió” el futuro de España bastante bien para lo que hay.
