VIVENIO RESIDENCIAL y ARRIENDA RENTAL: las dos últimas SOCIMIS incorporadas al MAB en 2018

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El pasado 31 de diciembre de 2018 debutaron VIVENIO Residencial y ARRIENDA Rental en el MAB en el segmento de SOCIMIS. Con estas dos incorporaciones el MAB cierra el año 2018 con 64 SOCIMIS. Durante el año se han incorporado al MAB 20 SOCIMIS y se han excluido tres. En 2017 el número de ‘debuts’ fue de 19, con lo que vemos que el ritmo de incorporaciones al MAB sigue siendo elevado con 39 nuevas sociedades cotizando en dos años.

VIVENIO Residencial es una sociedad que se incorpora al MAB con una cartera de activos compuesta por 24 inmuebles cuya superficie bruta alquilable total asciende a 180.500 metros cuadrados. La valoración de los activos inmobiliarios del Grupo a 31 de agosto de 2018 (cartera compuesta por veinte inmuebles) asciende a 409.310 miles de euros, tal y como concluye CBRE en el informe de valoración de activos de fecha 7 de noviembre de 2018.  (fuente: DIIM Vivenio Residencial)

Algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 1,15 €
  • Capitalización inicial:  329.428.194 €
  • Número de acciones: 289.459.299
  • ISIN: ES0105384004
  • Valor Nominal: 1 €
  • Ticker: YVIV
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado:  RENTA 4 Corporate
  • Proveedor de Liquidez: Renta 4 Banco
  • Auditor: ERNST & YOUNG

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

ARRIENDA Rental es una sociedad que se incorpora al MAB con una cartera compuesta por un total de 239 activos, agrupados en 13 inmuebles. Dichos activos corresponden a 2 hoteles, 40 viviendas, 18 locales, 4 oficinas, 3 suelos, y 172 garajes, cuyo valor de mercado a las respectivas fechas según el informe de valoración asciende a un total de 59,05 millones de euros. Todos los activos están situados en la provincia de Madrid, encontrándose la mayor parte concentrados en la zona de Barajas y alrededores, si bien hay algunos activos en la zona de Arroyo del Fresno y centro de Madrid. (fuente: DIIM ARRIENDA Rental)

Algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 2,74 €
  • Capitalización inicial:  56.459.763 €
  • Número de acciones: 20.605.753
  • ISIN: ES0105383006
  • Valor Nominal: 1 €
  • Ticker: YARP
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado:  RENTA 4 Corporate
  • Proveedor de Liquidez: Renta 4 Banco
  • Auditor: AUREN AUDITORES

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

Ganadores y Perdedores en el MAB en 2018

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La verdad es que el tipo de clasificaciones de las empresas que más suben y más bajan en el año puede que sirvan de poco para algunos inversores pero en cierto modo son interesantes. Lo de servir de algo o no realmente creo que depende de cada uno de nosotros. Quedarse en la foto de las rentabilidades sí que pienso que aporta poco. Intentar entender el por qué de esas rentabilidades, qué hay detrás de ellas, intentar identificar si son realistas o no y analizar los datos con algo más de profundidad, es lo que aporta información útil a estas clasificaciones.

Yendo al grano, las cinco empresas cuya cotización más ha subido en el MAB (Empresas en Expansión) durante el 2018 son: GRENERGY Renovables (+254,6%), GREENALIA (+196,8%), AB-BIOTICS (+96,2%), MEDCOM TECH (+88,9%) y GIGAS Hosting (+86,8%).

Las cinco cotizaciones del MAB (EE) que más bajan son: 1NKEMIA (-85,9%), EURONA (-71,6%), MONDO TV Iberoamérica (-67,3%), IMAGINARIUM (-52,6%) y CLEVER GLOBAL (-45,9%).

Repito lo que he comentando en varias ocasiones. Mucha gente teme las caídas tan pronunciadas que pueden darse en empresas que cotizan en el MAB. En las “no MAB” también se dan caso parecidos, similares o peores, pero el caso es que unos tienen la fama y otros… La cuestión es que podemos ver que una cotización en una empresa que cotiza en el MAB (EE) puede caer un 50%, 60%, 90% o incluso se puede perder todo porque la empresa quiebre. Esta situaciones son características de la inversión en pymes o microcaps. Lo “positivo” es que no se puede perder más del 100% y sí se puede ganar mucho más del 100% (200%, 300%,…). Tenemos el caso viendo las cinco mejores y las cinco peores del MAB. Haciendo un ejercicio matemático sencillo, que no se si a alguien le sirve pero a mí sí para tener una referencia y situarme en lo que ocurre en este tipo de inversión, invirtiendo 1.000 euros en las cinco mejores empresas y tomando incluso que perdemos todo invirtiendo en las cinco peores, tenemos que los 5.000 euros invertidos en las cinco mejores se convierten en 12.232 euros. Los 5.000 euros de las cinco peores lo valoramos en cero euros. Con lo que si invertimos 10.000 euros en estas diez empresas que vemos (1.000 euros en cada una de ellas) a principios de 2018, cerramos el año con 12.232 euros, es decir, habríamos ganado un 22%. Este resultado no debe llevarnos ahora a invertir indiscriminadamente en el MAB. Será difícil dar con las cinco mejores, pero también será difícil dar con las cinco peores. De todas formas, cada inversor será al final responsable de lo compra y lo que vende por lo que el análisis de las empresas y de nuestras inversiones debe ser exhaustivo y constante por parte de cada uno de nosotros. Luego, quien quiera asumir el “riesgo” de invertir en “microcaps”, que se una al club ;-)

 

LLEIDANET toca la campana en el EURONEXT

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Este miércoles 19 de diciembre de 2018 LLEIDANET ha tocado la campana en el EURONEXT. Con el toque de campana, la compañía se ha incorporado al EURONEXT Growth. Se convierte de esta manera en la única empresa cotizada en el MAB y que además cotiza también en otro mercado alternativo bursátil como es el EURONEXT Growth.

EURONEXT Growth es el equivalente al MAB en París. Además de París, cotizar en este segmento del mercado EURONEXT, significa cotizar también en Bruselas, Lisboa y Dublín. EURONEXT Growth antes era el denominado ALTERNEXT.

El segmento de EURONEXT Growth a 30 de septiembre de 2018 contaba con 223 compañías y una capitalización total 11.700 millones de euros. En este mercado predominan las compañías cuyo tamaño está entre 0 y 25 millones de euros de capitalización (102 compañías). Además, podemos encontrar por ejemplo 3 compañías con capitalizaciones superiores a 1.000 millones de euros. Según datos facilitados por el propio mercado, EURONEXT GROWTH cuenta con 471 inversores institucionales identificados de 25 países, aunque predominan los franceses (más de la mitad).

La búsqueda de nuevos inversores, más negocio, más visibilidad y mayor liquidez son algunas de las razones que han llevado a LLEIDANET a dar este salto y cotizar en un nuevo mercado alternativo. Además, Sisco Sapena (CEO de LLEIDANET) ha afirmado que esperan cotizar en más mercados.

Lo importante como siempre será la evolución de los resultados de la empresa, el crecimiento de sus ingresos y sus beneficios. Si cotizar en un nuevo mercado ayuda a que la compañía puede crecer de una manera más sólida y rápida, bienvenida sea esta decisión de tocar la campana en otro mercado alternativo como es el EURONEXT Growth.

Nota:

UDEKTA Capital, sociedad de la que soy accionista y consejero, tiene a LLEIDANET en su cartera de inversión.

NBI Bearings presenta su presupuesto para 2019

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NBI Bearings ha presentado sus previsiones de resultados para el año que viene.

NBI es una compañía centrada en el diseño, fabricación y comercialización de rodamientos de precisión y productos técnicos de alto valor añadido dirigidos fundamentalmente a sectores industriales. El Grupo dispone de 5 plantas productivas localizadas en el área del País Vasco.

Las principales cifras son la siguientes:

Como vemos, la compañía prevé facturar 27,6 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 15% sobre lo estimado para 2018. A nivel del EBITDA, el importe crece en mayor porcentaje que los ingresos, un 21%, hasta 5,8 millones. Este mayor crecimiento significa que la empresa consigue aumentar sus margen respecto al conseguido en 2018. Por último tenemos un beneficio neto esperado para 2019 de 2,6 millones de euros, incrementándose un 29% respecto al previsto para este año. De nuevo vemos que el mayor crecimiento porcentual del resultado neto sobre el conseguido a nivel de ingresos, es debido a un mayor margen conseguido. Por lo tanto, vemos que la compañía prevé aumentar su facturación de manera importante (+15%) consiguiendo además aumentar sus márgenes y obtener unos crecimientos mayores a nivel de EBITDA y Beneficio Neto.

A nivel de CAPEX (inversiones) reducen el importe respecto al destinado en años precedentes. Tras la fuerte inversión por ejemplo destinada a la nueva fábrica de Oquendo, toca una etapa no tan intensiva en CAPEX.

Por último, destacar el nivel de endeudamiento. La compañía prevé mantener su deuda financiera neta (DFN) en 9,8 millones de euros pero al aumentar el EBITDA, el ratio DFN / EBITDA se reduce hasta 1,7 veces. Este nivel de endeudamiento es bastante razonable y en principio no supone ningún riesgo financiero elevado.

Con el presupuesto y las previsiones ya publicadas a los inversores, analistas y gestores de fondos interesados en NBI nos toca valorar y analizar estos números. Toca ver si son coherentes, probables en términos de consecución y por lo tanto si están fundamentados sobre sólidas hipótesis. En el caso de NBI, tenemos ya varios precedentes en los que es difícil ver que no cumplen sus previsiones. Bueno, realmente sí que se equivocan pero al alza. Es decir, los resultados mejoran las ya buenas previsiones que han ido comunicando desde que se incorporaron al Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Con este historial de previsiones ‘fallidas’, cabe esperar que este año las cifras comunicadas sean un ‘suelo’ sobre los resultados que pueden llegar a conseguir. Evidentemente, la compañía se podrá equivocar y conseguir peores cifras que las presentadas. Pero, insisto en que su historial confirma que hasta la fecha han sido conservadores a la hora de hacer previsiones a pesar de esperar grandes crecimientos a nivel de ingresos y beneficios.

Con esto de fondo, la credibilidad de estas cifras a priori es muy elevada para mí.

Ahora, y con las previsiones dadas, llegamos a la clave en el mundo de la inversión, la valoración. ¿Cuánto vale NBI? La pregunta del millón. La valoración dependerá de cada inversor, de las hipótesis tomadas, del horizonte temporal, etc, etc. Por un lado podríamos pensar que una empresa vale lo que vale independientemente del perfil del inversor. Pero en el mundo ‘real’, cada inversor asumirá unos riesgos distintos a los asumidos por otros. Esto se traduce en que cada inversor se sentirá cómodo con una determinada valoración la cual podrá diferir en mucho respecto a otras. La razón a la hora de valorar la podrán tener dos inversores con dos valoraciones distintas por difícil que parezca. Habrá inversores que valoren lo que hoy es una empresa o lo que puede conseguir en un año. Otros valorarán lo que podrá conseguir en dos o tres años y por tanto tendrá otra valoración esa compañía.

Sin enredarme más, voy a poner los ratios a los que cotiza NBI con las previsiones de 2019:

  • Capitalización: 40,9 millones de euros
  • VE /EBITDA 2019e: 8,7x
  • PER 2019e: 15,9x
  • DFN / EBITDA 2019e: 1,7x

A simple vista, a mi juicio, tanto el PER como el VE / EBITDA están a niveles incluso muy atractivos para el crecimiento registrado y esperado por NBI. Con una visión de largo plazo, el precio de la acción hoy entiendo que deja bastante potencial de revalorización. Hay que poner en valor que estamos ante una empresa que cotiza en el MAB con un EBITDA positivo esperado para este 2019 de 5,8 millones y un Beneficio Neto de 2,6 millones. Pocas empresas en el MAB están al alcance de estas cifras. Además, es que genera un flujo de caja libre importante lo cual hace más atractiva a NBI.

Simplificar una valoración con dos ratios y concluir que una empresa está ‘barata’ o ‘cara’ se reduce a un veredicto extremadamente simple sin gran solidez argumental. Pero si ese mismo ratio se argumenta y se justifica en el marco de un amplio análisis de la compañía, la solidez de tu valoración podrá ser más elevada pero no asegura tampoco nada. Por un lado, te podrás equivocar en supuestos y estimaciones futuras que dejen ‘coja’ tu valoración. Por otro lado, de un año para otro, el mercado tanto financiero como el sector en el que se encuentra una compañía puede cambiar radicalmente teniendo que cambiar los planes de negocio las empresas. En definitiva, la bola de cristal no la tiene nadie. O nadie tiene una bola de cristal en el mundo de las valoraciones que te diga lo que va a ocurrir en el futuro y que te de predicciones veraces. Una cosa es hacer previsiones y otra es hacer predicciones. Los análisis están llenos de previsiones, las cuáles se podrán cumplir o no. De ahí que las valoraciones deban revisarse con cierta asiduidad fundamentalmente tras la presentación de resultados que son los momentos en lo que se suelen conocer más detalles y más información sobre las compañías.

Mi valoración personal de NBI recalco que es muy superior a la capitalización que hoy tiene en el MAB. De ahí que UDEKTA Capital haya invertido en la compañía hace unos meses y sigamos manteniendo nuestra posición. NBI es dentro de la cartera de inversión de UDEKTA Capital una de las principales posiciones.

HISPANOTELS debuta en el MAB

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Una nueva SOCIMI se ha incorporado al MAB este viernes 14 de diciembre de 2018. Se trata de HISPANOTELS Inversiones. La sociedad cuenta con siete hoteles, varios locales comerciales, pisos, etc. La cartera de activos tiene una valoración a 30 de junio de 2018 que asciende a 89.513.800 euros según informe de valoración de Savills Aguirre Newman. El 88% del valor total de la cartera está compuesta por activos de uso hotelero y el 12% restante son activos residuales (locales comerciales, pisos individuales, etc.)

Con el debut de HISPANOTELS, se han incorporado 18 SOCIMIS al MAB durante este 2018. También se han excluido tres sociedades en lo que llevamos de año. Por lo tanto, el total de SOCIMIS cotizando en el MAB a día de hoy es de 62.

Algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 5,90 €
  • Capitalización inicial: 65.931.910 €
  • Número de acciones: 11.174.900
  • ISIN: ES0105379004
  • Valor Nominal: 1 €
  • Ticker: YHSP
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado:  RENTA 4 Corporate
  • Proveedor de Liquidez: Renta 4 Banco
  • Auditor: BDO Auditores

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

Las ‘renovables’ lideran las alzas en el MAB

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Queda muy poco para terminar el año 2018 y, como es habitual en esta época del año, toca ir haciendo balance de lo que está ocurriendo en las empresas, mercados, sectores, etc.

En lo que se refiere al Mercado Alternativo Bursátil (MAB), hay dos compañías del mismo sector, Energía Renovables, que lideran las alzas de las cotizaciones. Hasta el 12 de diciembre de 2018, tenemos a GRENERGY subiendo un 168% y a GREENALIA subiendo un 117%.

Sin duda que son subidas extraordinarias y que dejan entrever grandes proyectos detrás de estas compañías. Como siempre el tiempo dirá si las expectativas y los resultados responden a la evolución de la cotización. Pero, ahora mismo, tenemos a dos empresas que a mi juicio parece que están haciendo las cosas bien y que además les está acompañando la buena evolución de la acción.

Ambas compañías capitalizan por encima de los 100 millones de euros (GREENALIA: 114 mill. € · GRENERGY: 107 mill.€) por lo que también se sitúan como la segunda y tercera empresa por capitalización en el MAB. Sólo les supera ALTIA con una capitalización de 131 millones €.

Por último, señalar que GRENERGY lleva cotizando en el MAB desde 8 de julio de 2015 cuando se incorporó con un precio de 1,38 euros. Por lo tanto, en estos tres años y medio de vida en el MAB, la cotización ha subido un 220%. Por su parte, GREENALIA es todavía más joven, habiendo debutado en el MAB el 1 de diciembre de 2017 a un precio de 2,03 euros. Lleva por tanto, en este primer año en el MAB, una revalorización su acción del 164%.

Como siempre, lo que habrá que analizar son sus planes de negocio, sus resultados, sus cuentas, etc, para intentar conocer el valor que pueden tener ambas compañías y estimar si estamos ante una buena inversión o no. Lo que está claro es que los accionistas que hayan confiado en ambas empresas desde que se incorporaran al MAB, entiendo que estarán muy contentos con la evolución de sus acciones.

El sueño de ALTIA – Nota (Flash)

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He realizado una Nota (Flash) sobre ALTIA Consultores en el que comento uno de los ‘sueños’ de la compañía.

La Nota (Flash) se elaboró este 11 de diciembre de 2018 y se distribuyó a los suscriptores a las 20:45 del mismo día.

Estas Notas son de pago.

Los suscriptores a ALTIA o los que tengan la “Suscripción Research 2019” (con la que obtendrán todos los Análisis de las compañías que realice en 2019), las recibirán sin ningún coste adicional.

Pinchar en la imagen o en el enlace para poder descargar la Nota:

ALTIA – Nota – 12 diciembre 2018 (Flash)

La liquidez según Paramés

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El otro día vi el video sobre la I Jornada de la Gestión Activa organizada por elEconomista en la Bolsa de Madrid en el que participaba Francisco García Paramés.

De todo lo que comentó, quiero destacar en este artículo la visión que tiene Paramés sobre la liquidez en los mercados. Resumo su intervención sobre este tema en la siguientes frases:

“La liquidez es un problema de valor y precio”
“Cuando tú tienes algo que vale más, siempre vas a tener liquidez”
“Que tú veas que una acción hace 2.000 € cada día es irrelevante para el grado de liquidez que tienes en tu cartera”

Más abajo dejo un video de dos minutos en el que habla sobre la liquidez. Al final, lo que quiere transmitir es algo que vengo comentando en el blog desde hace tiempo y es que la liquidez depende de la calidad de lo que tengas. Evidentemente, que una acción haga por ejemplo todos los días 250.000 euros de volumen de negociación en los mercados financieros da la sensación que tiene mucha más liquidez que otra que sólo negocia 5.000 euros de media diaria. Pero, ¿realmente la liquidez es lo que dice el mercado que se ha negociado en un determinado valor? ¿Una acción que por ejemplo no ha negociado nada en un mes, no tiene liquidez? Todo depende. Simplificar las respuestas para tener una regla con la que nos sintamos cómodos, creo que es una equivocación ya que cada caso puede ser un mundo muy diferente con respecto a otro. Una empresa que hoy parece que tiene liquidez, mañana puede no tener nada y lo mismo ocurre en el caso contrario.

Hay inversores que se sienten más cómodos en empresas muy líquidas o empresas que dan la sensación de tener liquidez para cuando quiera vender acciones no quedarse ‘pillado’. Pero cuando hablamos de microcaps o empresas que cotizan en el MAB, creo que la diferencia está en que debemos centrarnos aún más en la calidad de la empresa, su potencial y su ‘valor’ antes que en la liquidez que muestran las estadísticas. Una empresa que no negocia nada en 30 días puede tener muchísima más liquidez que otra empresa que negocia todos los días 100.000 euros. Y la razón podría venir en que nadie vende las acciones al precio al que teóricamente cotiza una compañía y por tanto nadie las puede comprar. Esa iliquidez la celebro si me toca en una de las empresas en las que esté invertido. Es decir, una iliquidez por falta de oferta de acciones realmente no es iliquidez para el que finalmente quiera vender acciones siempre y cuando estemos en una empresa que va bien, que se valora por el mercado a un precio muy superior y que no se encuentra en un momento de dificultad. Una iliquidez por falta de demanda de acciones puede ser peligrosa si a esta iliquidez le añadimos que la compañía en cuestión ha presentado malos resultados, está pasando por un momento complicado o atraviesa un momento financiero delicado.

La cuestión es que si queremos invertir en empresas en las que podemos multiplicar por varias veces nuestra inversión, las denominadas por Peter Lynch como ‘tenbaggers’, tenemos que invertir en compañías que tengan algo que no ‘guste’ al mercado. Cuando guste todo (sus cuentas, sus resultados, su liquides, …), ese momento ya será tarde (en la mayor parte de los casos) para invertir o para invertir pensando en multiplicar por varias veces el capital.

Como comenta Paramés en el video, si alguien compra o compró una casa por 100.000 euros cuando por ejemplo, y esto lo añado yo, el precio de mercado ronda los 500.000 euros, siempre va poder vender esa casa y además ganar dinero aunque no se realicen apenas operaciones en el propio mercado.

En definitiva, a la hora de invertir en microcaps, como son las empresas que cotizan en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB), la liquidez que tienen estas compañías evidentemente no es muy elevada y hay que tenerlo en cuenta. Es obvio que una empresa del IBEX 35 tendrá mucha más liquidez que una empresa del MAB. También hay que tener en cuenta que cuando las cotizadas en el MAB pasan por algún momento de dificultad, el mercado puede estar ‘seco’ y quedarte pillado pudiendo finalmente perderlo todo. Pero si tenemos una empresa de calidad, que presenta trimestre tras trimestre buenos resultados y que sus previsiones siguen siendo positivas, es que hemos invertido en una empresa de mucha calidad y que aunque puedas tener que vender por debajo del precio que marca la cotización, siempre va a tener liquidez y además ganar dinero si pudiste comprar a un precio razonable. Y lo mejor, donde es más sencillo encontrar una ‘teenbagger’ creo que son en las microcaps.

(Pinchar la imagen para ver el video)

NBI Bearings pagará un dividendo de 0,04€

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NBI Bearings ha comunicado que pagará un dividendo de 0,04 euros por acción (importe bruto) el próximo 18 de diciembre de 2018.

Los detalles del dividendo son los siguientes:

Este dividendo es el segundo que paga la compañía desde que se incorporara al MAB el 8 de abril de 2015. El primer dividendo NBI lo pagó el pasado 29 de mayo de 2018 (importe bruto: 0,03 €/acción).

Por lo tanto, los accionistas vemos de nuevo remunerada nuestra inversión en la compañía con otro dividendo. En esta ocasión, este 0,04 €/acción supone un 1,1% sobre el precio de cierre de este martes 4 de diciembre (3,56 €). Aunque cada uno lo tendrá que comparar con su precio de adquisición para saber cómo le está remunerando la compañía.

Lo más importante es que los resultados de la compañía están teniendo una evolución espectacular. La cotización además está también respondiendo de manera excelente con una revalorización en lo que llevamos de 2018 del 91,40%.

Dejo un video en el que comento el avance de resultados del tercer trimestre de NBI Bearings.

Nota:

UDEKTA Capital, sociedad de la que soy socio y consejero, tiene a NBI Bearings en su cartera de inversión.

GIGAS – Nota · Flash (4 diciembre 2018)

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Nota (Flash) sobre el webinar celebrado por la compañía GIGAS Hosting el pasado 28 de noviembre de 2018, en el que se comentó el avance de resultados del tercer trimestre.

La Nota (Flash) se elaboró el 4 de diciembre de 2018 y se distribuyó a los suscriptores a las 15:30 del mismo día.

Estas Notas son de pago.

Los suscriptores a GIGAS o los que tengan la “Suscripción Research 2019” (con la que obtendrán todos los Análisis de las compañías que realice en 2019), las recibirán sin ningún coste adicional.

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