PROEDUCA pronto se incorporará al MAB

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PROEDUCA ya tiene el informe favorable del Comité de Coordinación e Incorporaciones del MAB. Falta la aprobación del Consejo de Administración, que previsiblemente se producirá en los próximos días.

PROEDUCA es una compañía con sede en La Rioja que se dedica a impartir cursos de formación universitaria a través de internet.

La compañía en 2018 (cierre fiscal el 31 de agosto) facturó (cuentas consolidadas) 111 millones de euros, registrando un beneficio de explotación de 20 millones de euros y un beneficio neto de 14 millones.

El precio de referencia de incorporación al MAB está fijado en 4,94 euros por acción, lo que supone una capitalización total para la compañía de 223 millones de euros. De esta manera se convertiría el día de su incorporación en la compañía más grande del MAB (Empresas en Expansión) si no hay sorpresas de aquí a su debut por parte de otras cotizadas en este mercado alternativo.

Otro dato interesante es que 21 de agosto de 2018 se realizaron dos operaciones. Una venta de acciones a 4,9359 euros/acción por parte del máximo accionista a dos nuevos socios y una ampliación de capital por un importe de 3 millones de euros (2.999.991 euros) también al precio de 4,9359 euros. Este importe (4,94 euros) es el utilizado como referencia para la cotización el día de su incorporación al MAB.

Estamos por lo tanto ante una compañía con un tamaño muy superior al que solemos ver en las incorporaciones al MAB, que además genera ya unos beneficios bastante elevados y que si su trayectoria continúa la evolución de los últimos años puede que el MAB sea un mercado en el que no esté muchos años para dar el salto al Mercado Continuo. Pero, como siempre, habrá que ir paso a paso.

Yo personalmente celebro que se incorpore una nueva compañía al MAB al segmento de Empresas en Expansión. Espero que PROEDUCA sea otro caso de éxito o cuanto menos un caso positivo dentro del MAB.

Dejo a continuación el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM) de PROEDUCA:

Actualización (6 de marzo de 2019):

Ya tenemos fecha para la incorporación de PROEDUCA en el MAB (EE). PROEDUCA se incorporará este 8 de marzo.

ROBOT cumple un año en el MAB

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Este 27 de febrero de 2019 la compañía ROBOT cumple un año como empresa cotizada en el Mercado Alternativo Bursátil.

ROBOT se incorporó al MAB a un precio de referencia de 4,15 euros por acción habiendo realizado una ampliación de capital previa de cerca de 2 millones de euros. Es una empresa del sector de las instalaciones y equipamiento para edificios, especializada en hoteles, de claro ámbito tecnológico y que apuesta por el diseño como elemento diferenciador.

La compañía venía de registrar un 2017 bastante positivo a nivel de resultados. Su facturación creció un 31% en 2017, su EBITDA un 72% y su resultado neto un 117%.

A falta de conocer los resultados anuales de 2018, los correspondientes al primer semestre no han sido tan buenos. Aunque hay que poner en valor que es una empresa con EBITDA, EBIT y Resultado Neto positivo, es decir, que presenta beneficios, durante los seis primeros meses de 2018 no ha podido hacerlos crecer. La facturación se ha mantenido al mismo nivel que en el primer semestre de 2018 pero el EBITDA ha caído un 28%, el EBIT un 44% y el Resultado Neto un 33%.

La cotización por su parte cierra este 27 de febrero de 2019 en 4,20 euros, casi al mismo precio de referencia en la incorporación de la compañía en el MAB (4,15 euros).

Creo que ROBOT por lo menos es una empresa interesante a seguir. Pronto publicarán las cuentas anuales correspondientes a 2018. Con las cuentas presentadas y la auditoría publicada, será momento de analizar con más detenimiento sus cifras y su evolución.

Cuando la deuda mata (Home Meal)

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Home Meal presentó concurso de acreedores este pasado 22 de febrero de 2019. La compañía no pudo levantar la situación de preconcurso de acreedores y no le ha quedado más remedio que entrar en concurso.

A continuación dejo un video en el que comento el elevado nivel de endeudamiento que registraba Home Meal desde hace años. Al no crecer con fuerza tanto en ingresos (ventas) como en resultados (EBITDA, EBIT y Rdo. Neto) la elevada deuda financiera le ha ido asfixiando hasta llegar a la situación que vive hoy la compañía.

La deuda financiera no es ni mala ni buena por definición. Si se utiliza bien, es una “herramienta” muy buena para cualquier empresa. Si se utiliza mal o la compañía no crece lo suficiente para hacer frente a los pagos, el desenlace normalmente será negativo o muy negativo llegando a poder llevarse por delante grandes proyectos.

VOZTELECOM triplica su EBITDA en 2018

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VOZTELECOM, proveedor de servicios de comunicaciones en la nube para pymes, ha presentado un avance de sus resultados correspondientes a 2018. La compañía, a falta de confirmar esta cifras con la auditoría de cuentas, ha incrementado su cifra neta de negocios un 8% hasta situarse en los 10,52 millones de euros. El EBITDA ha conseguido triplicarlo sobre el conseguido en 2017 situándose este 2018 en 1,06 millones de euros. Sin la imputación de subvenciones, el EBITDA en 2018 multiplica por 4 el conseguido un año antes.

Por lo tanto, vemos que la compañía ha entrado ya en una evolución muy positiva de resultados. El aumento del margen EBITDA es una señal muy buena que hace ser optimista sobre el futuro de VOZTELECOM.

Una vez tengamos la auditoría podremos ver completa la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, el Balance y el Estado de Flujo de Caja. Veremos por tanto cuál es la estructura financiera, el nivel de endeudamiento y si está cerca la generación de flujo de caja libre positivo. A partir de ahí, tendremos una foto mucho más buena para poder realizar un análisis de la compañía e intentar obtener una valoración que nos haga decidir si es o no interesante invertir en VOZTELECOM.

Quién haya comprado acciones hace unos meses, estará contento con la evolución de la cotización. En septiembre de 2018 la acción cotizaba por el entorno de 1,90 euros. Unos meses antes, en marzo de 2018, la acción se situaba poco por encima del euro (1,06€). Este 20 de febrero de 2019 la cotización de VOZTELECOM ha cerrado en 3,96 euros y la compañía capitaliza en 17,78 millones de euros. Sólo en lo que llevamos de 2019 la subida es superior al 30%.

 

NBI rompe la barrera de los 50 millones en el MAB

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NBI Bearings es una de las compañías que cotizan en el MAB que más me gusta. Su evolución, sus resultados, su modelo de negocio, su plan de negocio y se equipo directivo me genera muchísima confianza. Por este motivo, NBI Bearings es una de las principales posiciones de la cartera de UDEKTA Capital.

El tiempo dará o quitará razones. Evidentemente me puedo equivocar tanto en el análisis de la compañía, la valoración y por lo tanto en la decisión de invertir en NBI Bearings. La cuestión es que hoy NBI para mí es de lo mejor que podemos encontrar en el MAB.

Pronto presentará sus resultados de 2018 y veremos la buena evolución que lleva. Dejo a continuación el video en el que comentaba el avance de resultados del tercer trimestre de 2018.

Con estos resultados y con las previsiones que existen, parece que los inversores están viendo a NBI como una oportunidad de inversión interesante. La compañía cuenta ya con varios fondos de inversión de reconocido prestigio entre sus accionistas como es el caso del Santander Small Caps España, fondo que a 31 de diciembre de 2018 el importe en NBI ascendía a casi 2 millones de euros.

El volumen de negociación está a niveles bastante aceptables en el MAB y su cotización lleva 12 meses de fuerte subida. De cotizar por el entorno de los 2 euros hace un año, a cerrar este pasado 18 de febrero en 4,28€ (subida de más del 100%). Este 2019, en el poco más de mes y medio que llevamos, la subida que registra NBI en el MAB es del 25%. La capitalización a día de hoy es de 52,77 millones de euros.

¿Cuánto vale NBI? Es la pregunta del millón. Por un lado creo que vale mucho más de lo que hoy capitaliza pero por otro lado, empiezo a ver la capitalización de hoy un poco ajustada. Es decir, ahora mismo, esta fuerte subida del 100% en 12 meses deja un potencial menor y además hay que abrir el horizonte temporal a dos o tres años para valorar la compañía a precios muy superiores (según mi criterio). Si somos verdaderos inversores de largo plazo y podemos dormir con este tipo de inversiones, NBI podría ser una inversión en la que poder multiplicar por varias veces nuestra inversión si la llevamos, como la lleva UDEKTA Capital, en su cartera desde abril de 2018. Por otro lado, también hay que plantearse si hay momentos en los que es mejor reducir algo nuestra posición dada la evolución de la cotización. En UDEKTA Capital estamos en ese momento en el que pensamos que la compañía vale mucho más pero que podría ser un momento bueno para reducir algo nuestra posición dada la relación “rentabilidad vs riesgo”. Si la cotización sigue subiendo, perfecto porque mantendremos probablemente una parte importante de la inversión inicial. Si la cotización recorta y lo hace en un porcentaje elevado en las próximas semanas, podremos tener la oportunidad de volver a recomprar acciones al volver a presentar un potencial muy elevado siempre y cuando los resultados sigan registrando la evolución esperada. Lo bueno en estos momentos es el colchón que refleja nuestra inversión en NBI. Este “colchón” hace estar más cómodo, sin duda, con NBI en cartera.

Ser inversor de largo plazo y realizar en ocasiones operaciones a corto plazo porque el mercado te da la posibilidad de ello no creo que esté reñido. Si por ejemplo la acción de una compañía sube un 200% en 10 meses, algo que esperabas ver en tres o cuatro años, sería lógico vender parte de tu posición o la posición entera. Si luego cae de manera abultada y vuelve a posicionarse a precios más que atractivos, lo normal, si la compañía no varía sus resultados, es que nos planteemos volver a comprar acciones de esta compañía.

Volviendo a NBI, ahora mismo, aunque lo que más me interesa es que la cotización siga subiendo y verla muy por encima de dónde está hoy, sinceramente creo que es momento de reflexionar, de pensar si es positivo reducir algo nuestra inversión, pensar si 50 millones de capitalización es una buena valoración a día de hoy y decidir el peso de NBI en nuestra cartera.

¿Qué pensais vosotros?

FACEPHI, FUJITSU y CAIXABANK se unen para que se pueda sacar dinero de los cajeros ‘por la cara’.

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CAIXABANK ha presentado su sistema de reconocimiento facial para que los clientes del banco puedan sacar dinero de los cajeros sin la necesidad de poner un PIN. Sólo necesitarán acercar su tarjeta de crédito o su teléfono móvil a los nuevos cajeros automáticos de las oficinas Store y la cámara de alta definición de la que están dotados estos terminales permitirá reconocer y autentificar la identidad del usuario en cuestión de segundos.

La nueva tecnología es fruto de la alianza entre CAIXABANK, FUJITSU y FACEPHI. Según Expansiónactualmente, ya existen 20 cajeros en la capital catalana (ubicados en cuatro oficinas Store) dotados de este servicio. El objetivo es extender el reconocimiento facial a todos los terminales situados en este tipo de oficinas de nueva generación, de forma que a finales de 2019 todas las Store funcionen con biometría facial. Actualmente, CaixaBank posee una red de más de 300 Store y su objetivo es tener 600 a finales de 2021, cuando finaliza su actual plan estratégico. La idea es que todas las nuevas Store que se inauguren a partir de ahora ya incorporen la tecnología. Se calcula que en cada Store hay una media de cinco cajeros automáticos, por lo que el nuevo servicio estará disponible en un parque inicial de 1.500 cajeros, aunque esta cifra se duplicará.

Sin duda que para FACEPHI es todo un gran logro haber podido llegar a este acuerdo con CAIXABANK y FUJITSU. Lo que está consiguiendo la compañía creo que tiene mucho mérito. Muchos creyeron que la empresa, desde que debutara en el MAB el 1 de julio de 2014, no iba a durar ni “dos telediarios”. Pues en unos meses cumplirá cinco años como empresa cotizada en el MAB. Se incorporó a este mercado alternativo bursátil sin facturar y le tocó vivir el inicio de una época convulsa y muy polémica. Hoy factura más dinero que muchas de las que cotizan en el MAB, genera un EBITDA que ya quisieran otras y está demostrando que su tecnología está a un excelente nivel para que bancos como CAIXABANK confíen en ella. Enhorabuena y que siga la racha, que continúe la firma de buenos contratos y que consigan hacer crecer tanto sus ingresos como sus beneficios a tasas elevadas durante los próximos años.

UDEKTA Capital entra en el capital de CÁTENON y CLERHP

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Nota de Prensa – Madrid 11 de febrero de 2019

  • Udekta Capital ha invertido 100.000 euros en dos nuevas inversiones, Cátenon y Clerhp.
  • Udekta ha desinvertido de Zinkia, tras acudir a la OPA de exclusión.
  • El vehículo cuenta actualmente con una cartera de siete participadas cotizadas en el MAB (Altia, Gigas Hosting, Cátenon, NBI Bearings, Mondo TV Iberoamérica, Lleidanet y Clerhp) y tres sociedades “preMAB”.

Madrid, 11  de febrero de 2019

UDEKTA Capital ha incorporado a su cartera a Cátenon, firma de búsqueda de profesionales que cotiza en el MAB desde 2014 y a Clerhp, empresa de ingeniería y construcción de estructuras de hormigón que inició su andadura en el MAB en 2016. El vehículo de inversión ha realizado estas dos nuevas inversiones tras desinvertir de Zinkia, acudiendo a la OPA de exclusión, formulada por el presidente de la compañía recientemente.

La inversión conjunta es de 100.000 euros aproximadamente. “Dado el tamaño del vehículo, nuestras inversiones rondan los 50.000 euros de media por compañía pero nuestra intención es aumentar estas cantidades según vayamos ganando tamaño”, explica Juan Sainz de los Terreros, socio y consejero de UDEKTA Capital.

Sobre Cátenon, Juan Sainz de los Terreros comenta “hemos detectado lo que suele llamarse en el mundo de la inversión un turnaround, es decir, una empresa que ha pasado por problemas financieros importantes pero que ha sabido recomponerse, ha ajustado bien su balance y lo ha fortalecido, ha centrado su modelo de negocio en la rentabilidad y empieza a generar un volumen de caja que le permitirá continuar con su crecimiento sin la imperiosa necesidad de financiación externa. Además, su valoración entendemos que está muy por encima de la capitalización de hoy”.

La inversión en Clerhp, se justifica por los buenos resultados y las positivas perspectivas de futuro que tiene la compañía. José Antonio Blanco, socio y consejero de UDEKTA, afirma que “las valoraciones que tenemos sobre las empresas en las que invertimos, nos dejan un potencial de revalorización muy elevado sobre los precios a los que cotizan en el mercado”.

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Operación ‘oculta’ de ATRYS en el MAB

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Es normal, cuando se habla del MAB, escuchar afirmaciones sobre que las empresas que cotizan en este mercado apenas tienen liquidez. Es cierto que el volumen de negociación es bajo, en ocasiones casi inexistente y en algunos casos nulo. Pero también tenemos que darnos cuenta que en este mercado cotizan pymes, la mayor parte de ellas entre 10 y 25 millones de euros de capitalización y con el equipo directivo que suele controlar la mayor parte del capital.

Por otro lado, también hay casos y casos. Evidentemente no vamos a ver negociaciones de IBEX 35, pero sí que tenemos empresas que en muchas sesiones hacen 50.000 euros de negociación lo cual es un volumen que supera a una gran cantidad de empresas que cotizan en el Mercado Continuo. Cincuenta mil euros al día no es para tirar cohetes pero es una negociación a tener en cuenta.

De todas formas, para volúmenes más altos, existe un mercado ‘oculto’ para la mayor parte de los inversores pero que existe, funciona y soluciona muchos de los problemas de liquidez que ven inversores a la hora de invertir cantidades por encima de los 25.000 euros en empresas MAB. Realmente son dos mercados: Mercado de Bloques y Mercado de Operaciones Especiales. Los volúmenes que se negocian en estos mercados no aparecen en muchas plataformas de contratación (brokers). Es decir, podemos ver que una empresa ha negociado 5.000 euros en una sesión y por tanto afirmar que apenas negocia nada. Pero ese mismo día ha podido negociar 100.000, 200.000 ó 500.000 euros en estos mercados indicados.

Las operaciones en el Mercado de Bloques y en el Mercado de Operaciones Especiales hay que negociarlas y tratarlas de manera más ‘manual’, hablando con el proveedor de liquidez, tu broker, la propia empresa, … La cuestión es que en estos mercados se realizan operaciones que en ocasiones dejan cifras bastante elevadas. De hecho, este pasado 5 de febrero hemos visto cómo ATRYS ha cruzado en dos operaciones más de 1.700.000 euros. Se han cruzado 50.000 acciones a 2,70 euros/acción y otra operación de 590.610 acciones a 2,70 euros/acción. En el mercado abierto en esa sesión se negociaron 35.000 euros pero en el global de los mercados, ATRYS negoció 1.764.758 euros en total.

¿Quién pudo hacer esta operación? No lo sabemos y puede que no lo sepamos si no está la compañía obligada a comunicar los protagonistas de la operación. Puede que sea un fondo que lleva tiempo en la compañía y que vende su participación a otro que sí que quiere invertir ahora en ATRYS y no en una etapa más inicial. Puede que sean acciones de autocartera que se venden a un inversor que les pueda aportar algo más que inversión. Puede que sea una mera aplicación que no suponga nada en especial. Cualquier motivo puede haber detrás de esta operación. La realidad es que ATRYS el 5 de febrero negoció más de 1,7 millones de euros. Por el camino, la compañía es de las que más negocia pero con volúmenes medios diarios que pueden rondar los 50.000 euros, lo cual no está nada mal.

Lo importante creo que es saber que en empresas MAB se hacen operaciones importantes y que el volumen de negociación es muy superior al que podemos intuir. Por ejemplo, este mismo 5 de febrero, EURONA negoció 66.000 euros en el Mercado de Bloques. Y el 30 de enero NBI Bearings 643.800 euros en el mismo mercado.

También está claro que las operaciones importantes y la facilidad para realizarlas suelen ejecutarse cuando la empresa va bien, funciona según lo previsto, crece, tiene un buen proyecto y existen buenas expectativas de futuro. Cuando las cosas se tuercen, los resultados no acompañan y las empresas pasan por dificultades, el mercado se seca y puede que no se negocie nada o casi nada durante varias sesiones, semanas e incluso meses.

Actualización (11 de febrero de 2019):

Este lunes 11 de febrero de 2019 hemos conocido quién compró las 590.610 acciones. Se trata de Onchena S.L. incrementando su participación desde el 2,42% hasta el 5,16%.

GREENALIA emite Bonos Verdes

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GREENALIA ha comunicado el pasado 1 de febrero de 2019 la tercera emisión de Bonos Verdes en poco más de un año.

En este caso emite 6 millones de euros en Luxemburgo, país donde también emitió las dos anteriores, a un tipo de interés fijo anual del 5,5% y con vencimiento 31 de enero de 2022 (3 años). Estos seis millones están dentro de un programa de bonos de 25 millones de euros, de los que ya ha emitido en una primera emisión 3,2 millones en agosto de 2018.

También, en el mes de noviembre de 2017, mes precedente a su incorporación en el MAB (1 de diciembre 2017), emitió otros 5,8 millones de euros en Bonos Verdes en Luxemburgo. Por lo tanto, vemos que en poco más de un año ha conseguido 15 millones de euros de financiación para sus proyectos en tres emisiones de Bonos Verdes en Luxemburgo.

Lo importante creo que es ver cómo hay empresas en el MAB que se financian de varias maneras. Además de la financiación vía fondos propios con ampliaciones de capital y la financiación bancaria, la emisión de bonos es otra fórmula que está al alcance de algunas compañías que presenten proyectos sólidos y con altos rendimientos.

ZINKIA: OPA y adiós al MAB

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En ZINKIA ya se ha ejecutado la OPA lanzada por el máximo accionista y presidente de la compañía, Miguel Valladares.

El 29 de enero se comunicó que Miguel Valladares había comprado 4.105.770 acciones a 0,57 euros por acción. Los accionistas que acudieron a la OPA cobraron el día 30 de enero y los que no acudieron se quedan como accionistas de ZINKIA. Lo que ocurre es que esta OPA es una OPA de exclusión y por lo tanto ZINKIA comunicará dentro de muy poco que abandona el MAB (se concretará el día) y por tanto dejará de ser una empresa cotizada. Los accionistas que continúen en la compañía, seguirán dentro pero ya sin la posibilidad de comprar y vender acciones de ZINKIA en un mercado alternativo como el MAB.

UDEKTA Capital era accionista de ZINKIA pero aunque pensamos que el precio pagado es muy bajo, un ‘chollo’ para quien compra, la filosofía del vehículo de inversión nos hace estar en compañías cotizadas en un mercado alternativo o que van a cotizar próximamente en un mercado alternativo. Siempre puede haber excepciones pero con ZINKIA hemos preferido ‘traspasar’ la inversión que teníamos en la compañía a otra del MAB que pensamos que lo podrá hacer igual o mejor que lo que nos ofrece ZINKIA sin cotizar. Pronto comunicaremos dónde hemos invertido.

Actualización (7 de febrero de 2019):

Acabamos de conocer que este viernes 8 de febrero de 2019 es el último día de cotización de ZINKIA. En el Hecho Relevante indica que a partir del 11 de febrero de 2019 queda excluida la compañía del MAB, segmento de Empresas en Expansión.