Más sobre la morosidad

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Creo que podemos afirmar que el principal o uno de los principales problemas de la época que vivimos es la morosidad.

Hace poco escribí sobre ello y hoy vuelvo a hacerlo ya que siguen saliendo datos poco esperanzadores.

La tasa de morosidad de los créditos concedidos por las entidades bancarias españolas, se sitúa en el 1,61% en junio, la tasa más alta desde 1999 y el doble de la registrada hace un año.

La morosidad tiene la “virtud” de contagiarse y dada la situación de la economía, este contagio puede hacernos mucho daño. Hoy más que nunca antes de hacer “negocios” creo que hay que ver la situación de pagos de nuestro “cliente” y sobre todo intentar saber, en la medida de lo posible, si nos va a poder pagar. Es mejor “gastar” algo más de tiempo y si es necesario algo de dinero para conocer la situación financiera y de caja de nuestro “cliente”.

Nos podemos encontrar con que nuestras ventas suben, pero nuestro negocio tiene que “suspender pagos”. Además, no estamos en un entorno en que nuestras ventas puedan subir fácilmente.

En definitiva, destacaría como nuestros principales enemigos hoy en día y dentro de los muchos que tenemos, a la inflación y a la morosidad.

 

Noticias relacionadas:

La morosidad de las cajas rozó el 1,8% hasta junio, la tasa más alta en ocho años (elEconomista.es)

Temor entre los bancos a que el aumento de la morosidad se coma todas sus provisiones (Cotizalia.com)

Dificultades para vender la gestora de fondos del Santander

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Parece que le está costando al Santander vender su gestora de fondos. Supongo que ya sabría que le iba a costar. “No está el horno para bollos”. El Santander suele comprar y vender muy bien, pero otra cosa es que en ocasiones le cueste su tiempo realizar la operación y más en épocas como la que vivimos.

Muchos factores están en contra de esta venta:

– Desplome del patrimonio de la gestora.

– Altos costes del negocio.

– Caídas de las comisiones.

– Preferencia en el mercado por otros productos como los depósitos.

– Dificultades para la financiación de operaciones de envergadura.

Santander continúa negando que quiera vender por tener necesidades de liquidez. En principio me lo creo. Parece que son criterios estratégicos los que están detrás de esta decisión. También pienso que es así. Se quiere centrar en la distribución. Parece que pierde sentido tener una fábrica de productos propia cuando se puede limitar a vender los de otras compañías.

Por lo tanto, supongo que antes o después acabará por venderla. Al final hay compañías que sí que les puede interesar. El problema hoy, es que el momento para operaciones de esa envergadura es muy dificil. Creo que es cuestión de tiempo. Santander lo tiene y por este motivo no va a “mal venderlo”. Como ya hemos comentado, creo que es una decisión estratégica importante para el banco y si tarda unos meses más o unos meses menos en ejecutarla, no importa. Lo importante es que quieren desacerse de ella (de la gestora) y supongo que lo conseguirán.

 

Noticias relacionadas:

Los brokers sufrirán una dura reestructuración tras las vacaciones (cotizalia.com).

El Santander no encuentra comprador para su gestora de fondos (cotizalia.com).

El patrimonio gestionado en fondos de inversión cayó un 17,1% hasta julio, hasta 204.000 millones (cotizalia.com).

 

Una buena noticia para la CAM

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La verdad es que casi todos mis comentarios sobre la CAM no han sido muy positivos que digamos desde que empecé a comentar la emisión de cuotas que realizó la Caja el pasado mes julio.

Ahora toca mencionar una noticia positiva para la CAM. La Caja ingresará más de 800 millones de euros por la venta de su participación en Unión Fenosa (5,15% de la sociedad). Las plusvalías de esta operación estarán entre los 520 y 556 millones de euros. Estamos hablando de unas cantidades importantes, las cuales mejorarán sin duda el estado de las cuentas de la Caja.

EUR vs USD (14 agosto 08)

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Ya estoy de nuevo por aquí.

Aunque no han sido muchos días, me va a costar un poquillo ponerme al día. Diez días fuera de juego en el mundo en el que vivimos puede ser mucho tiempo y sobre todo pueden haber pasado bastantes cosas.

Lo primero que me gustaría destacar es la reacción del EURUSD. Además tengo una apuesta personal, la cual la inicié vendiendo euros a un nivel de 1,5640. Es decir que todo lo que caiga este par de divisas es lo que ganamos.

La última vez que hablé del mercado de divisas y más concretamente del par EURUSD comentaba que tres aspectos iban a favor del euro y por tanto en contra del dólar. Aún así, pensaba que estos tres factores en un periodo de tiempo no muy lejano, iban a jugar a favor de dólar. La verdad es que ha ocurrido relativamente pronto y con un movimiento fuerte en beneficio del dólar.

Todo estaba en contra del dólar. Los datos macro en Europa eran mejores a los de EEUU. El sector financiero parecía pasarlo peor todavía al otro lado del Atlántico. Más cercana parecía la subida de tipos en Europa. Por ultimo, el petróleo cotizaba cada día más alto, llegando el contrato de septiembre a estar por el entorno de los 147,50 dólares por barril. Surgían además análisis que ponían precios objetivos del petróleo entorno a los 170 dólares, 180, etc. Por lo tanto, el EURUSD podía llegar con la tendencia que llevaba a los 1,70 dólares por euro muy pronto. Todo puede ocurrir y no podemos descartar “nunca” nada, pero parece que la tendencia empieza a cambiar.

En poco menos de un mes, todo ha cambiado bastante.

El petróleo ha bajado más de 30 dólares!!! en menos de un mes desde los máximos marcados el 11 de julio.

 

Los datos macroeconómicos en EEUU dan algo de esperanza o por lo menos preocupan menos que los europeos. El déficit comercial, uno de los grandes problemas de EEUU por la elevada cifra que lleva registrando estos últimos años, se reduce en un 4% en junio gracias al volumen récord de sus exportaciones. La debilidad del dólar, llegando a cotizar por encima de 1,60 dólares por euro, ha sido uno de los factores que ha ayudado a esta reducción.

Por último, parece que los tipos de interés en Europa no van subir como se estimaba hace tan sólo un mes.

Todos estos factores de carácter “fundamental” han jugado a favor de dólar en estas últimas dos semanas.

Además hay un factor técnico también importante que es que el par ha roto la media de 200 sesiones a la baja. Esta media llevaba sin romperla más de dos años (desde marzo de 2006) y el día de la ruptura (8 de agosto de 2008) el descenso fue el mayor relativo desde septiembre de 2000!!! (ni más ni menos -casi 8 años atrás-).

Adjunto dos grafico de Bloomberg en el que se observa la ruptura de la media de 200 sesiones de marzo de 2006 y la del 8 de agosto de este año (por el entorno del 1,5230), además del gráfico del par EURUSD en el 2008.

Por lo tanto ahora parece que la “bola de nieve” va a favor del dólar. Y de ahí creo que ha venido su fuerte revalorización en poco menos de un mes. De todas formas, el euro sigue más fuerte en el año que el dolar. El EURUSD cerró 2007 en 1,4583 y por ahora se mantiene por encima. 

En cuanto a la apuesta personal, arriesgada la verdad es que la era, pero pensaba que el dólar había entrado una espiral bastante negativa y que su cotización había sido ampliamente perjudicada. Como ya he comentado, todo lo que estaba en contra, pensaba que se le podría poner a favor, y esto provocaría una fuerte revalorización. Creo que ya se ha iniciado este proceso a favor del dólar y que tiene todavía recorrido. Abrí posición vendedora en el par EURUSD (es decir, a favor de dólar, comprando dólares y vendiendo euros) en 1,5640. Hemos tenido unas “pérdidas latentes”  de aproximadamente un 2,5% (cuando tocó máximos el par en el entorno de 1,6030). Ahora nuestras ganancias son superiores al 4% (sin apalancamiento, ya que estas podrían multiplicarse, pero vamos a contar la inversión sin apalancamiento). Lo mejor de todo, es que creo que estamos en un proceso que va a ir a favor del dólar en los próximos meses.

Apuestas personales de inversión

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Llevaré un seguimiento sencillo de las apuestas personales de inversión que vaya comentando en el blog.

Por ahora, en concreto, son dos. Dejo un excel con los datos.

apuestas-de-inversion

Además, ya he comentado que una gran parte de una cartera de inversión la tendría en depósitos y en renta fija corporativa a corto plazo (rentabilidades en el entorno del 5,50%) de muy buena calificación para no tener apenas riesgo de impago.

La morosidad empieza a ganar a la inflación como enemigo nº1.

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Parece que la morosidad empieza a tener un protagonismo bastante preocupante para nuestra economía. Hasta hace poco, comentaba que el enemigo nº1 que teníamos era la inflación. Pues ahora creo que la morosidad si todavía no le ha quitado el puesto, le queda muy poco tiempo para hacerlo.

Este tema es también muy delicado y peligroso, sobre todo por el efecto dominó o de contagio de esta situación entre las empresas.

Los bancos desde hace tiempo lo saben y ya empezaron a cerrar “el grifo” a nuevos créditos y préstamos de dinero para no seguir aumentando sus riesgos. Ellos lo saben y nosotros lo debemos saber. La suspensión de pagos de una empresa puede llevar perfectamente a la suspensión de pagos de otra relacionada con la primera.

En definitiva, debemos saber que la capacidad de pago de la gente y de las empresas cada vez es menor. Las dificultades de una compañía se las puede contagiar a otra que en un primer momento no parecía tener problemas económicos. Por lo tanto, esto de la morosidad debe hacer que tengamos todavía más prudencia en nuestros negocios, empresas o en nuestras inversiones.

Artículos relacionados: 

El repunte de la morosidad resta casi 5.500 millones al beneficio de la banca (expansion.com).

Banco Popular prevé que la tasa de morosidad alcance el 5% en 2009 (elmundo.es).

La banca se enfrenta a la “caída en picado” del sector inmobiliario según S&P (eleconomista.es).

El 10% de la empresas españolas, no podrá hacer frente a sus pagos en los próximos 12 meses (eleconomista.es).

Primera semana de las “cuotas” de la CAM

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No es por meter el dedo en la yaga, pero la primera semana de cotización de las cuotas de la CAM no es que haya sido muy buena. Más bien ha sido bastante negativa. 

“Las comparaciones son odiosas” pero desde el cierre del pasado martes 22 de julio hasta el cierre de este martes 29 de julio el Ibex ha subido un 0,6% y las cuotas en cambio han caído un 6,6%. Desde los 5,84 euros en los que comenzaron a cotizar el miércoles 23 de julio, han cerrado este martes en 5,45 euros.

Mi opinión antes de la salida a Bolsa de las cuotas siempre ha sido en contra, ya que consideraba “cara” la emisión y sin apenas atractivo. Sigo sin pensar que sea una inversión atractiva. Dentro de un mes o de un año a lo mejor tengo que rectificar y decir que haber invertido en las cuotas de la CAM hubiera sido una buena inversión pero bueno, habrá que esperar para saberlo. “Adivino” no soy. “Gurú” tampoco.

 

Post anteriores:

Debut de la cuotas (23 julio 2008).

Cuotas de la CAM: a punto de ver la “luz” (22 julio 2008).

 

Información:

Información cuotas participativas (Fuente: cam.es)

Preguntas frecuentes cuotas participativas (Fuente: cam.es)

Depósitos: ibanesto, ing, …

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El próximo jueves empieza agosto, un mes tradicional para las vacaciones. Para quien las tome o para quien no, es decir para todos, si queremos pasar un verano tranquilo y no empezar la verdadera cuesta de “enero”, es decir la cuesta de “septiembre” (yo creo que más dura que la de enero), con sustos económicos bastante desagradables, tendría una parte muy importante de mi cartera en depósitos tipo el de ibanesto, ing, etc.

Llevo tiempo a favor de la renta fija corporativa a corto plazo, pero es cierto que para comprar bonos es necesario disponer de una cantidad que en ocasiones es elevada o de la que no disponemos. Si tenemos una cantidad de dinero y queremos que por lo menos nos de “algo”, una alternativa muy buena son los depósitos que se encuentra a través de internet de bancos importantes. Ya no son depósitos a un mes, y luego la rentabilidad baja considerablemente teniendo unas ganancias al final del año muy por debajo del tipo anunciado a un mes o a dos meses. Ahora sí que tenemos depósitos que se pueden acercar a rentabilidades “atractivas”. Un 5% casi asegurado en un año, salvo que Banesto o ING por ejemplo “quiebren” o “suspendan pagos” de aquí a un año, son alternativas de inversión muy buenas. Supongo que todos estaremos de acuerdo en que la situación de quiebra o suspensión de pagos de entidades como Banesto o ING son casi imposibles, por lo tanto nuestra inversión es muy segura.

La bolsa y la renta variable no está para experimentos. Por lo tanto, creo que nos están poniendo en bandeja alternativas de inversión casi “excepcionales”.

Podemos pensar que si dan estas rentabilidades es porque la situación de estos bancos no es muy buena. Nadie da duros a pesetas y ya tenemos muchos ejemplos de empresas o negocios que te aseguran rentabilidades en torno al 10% y luego… pufff. Pero estos depósitos no son iguales. Como bien se explica en el blog de Fernan2 (recomiendo su lectura) estos depósitos para los bancos también son muy buenos. Les da acceso a aumentar su cartera de clientes. Además consiguen liquidez más barata si la comparamos con el coste que les supone conseguirla a través de la emisión de bonos.

En definitiva, con esta alternativa casi se podría decir que “ganamos todos”. Nos olvidamos casi por completo de la renta variable (podríamos tener algo pero una proporción muy baja de nuestra cartera). La rentabilidad que obtenemos sería muy buena sin apenas riesgo. Por último mantenemos nuestro dinero para más adelante cuando tengamos otras alternativas que nos puedan compensar el binomio “rentabilidad vs riesgo”.

Nos están asegurando rentabilidades en torno al 5%, con la que está cayendo!!! Perfecto!

Santander también quiere vender su área de seguros

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Parece que también el Santander quiere vender su área de seguros. No mucho antes de conocer esta noticia, se conoció que quería vender su gestora de fondos.

La misma pregunta que me planteaba con la venta de la gestora de fondos me hago con esta venta. La respuesta también la repito. Pienso que no cree en estos negocios. No creo que el motivo principal sea la necesidad de liquidez.

Lo que hay que reconocer a este banco, es que ha sabido salirse en la mayoría de los casos muy bien de los negocios en los que no creía o en los que no veía ya potencial y por lo tanto, sus ventas, tanto de empresas como de negocios, suelen ser un éxito. 

Lo dificil de verdad en los negocios, es saber vender, y el Santander suele vender muy bien. Vender bien no quiere decir siempre que se tenga que vender con ganancias. A veces vender con pérdidas puede ser una buena decisión si esa venta hace que pierdas menos dinero o si esa venta te lleva a reinvertir ese dinero en otro negocio que te da más.

Por ejemplo, se ha sabido salir perfectamente del sector inmobiliario en cuanto venta de inmuebles se refiere. Hace relativamente poco tiempo, y antes de la crisis económica, liquidó los inmuebles de su propia red comercial vía lease-back. No quería saber nada de los inmuebles y los vendió con opción a recompra. Os dejo un artículo del 16 de junio de 2007 en el que se habla de estas ventas de inmuebles.

Ahora le toca el turno a la gestora y a su área de seguros. Si ya hace tiempo se decidió por centrarse en su negocio bancario “puro y duro”, vendiendo la gran mayoría de sus importantes inversiones corporativas, ahora se reafirma con estas dos ventas. 

En este caso, la venta de su área de seguros lo que le va a proporcionar a bote pronto es una bajada en los costes del banco, ya que ya no tendrá que mantener una estructura bastante fuerte en esta área. Como bien dice el blog de Echevarri, vender no significa que no vaya a dejar de vender seguros. Lo seguirá haciendo y cobrará comisiones por ello. Podrá llegar a lo mejor a un acuerdo con el comprador de su área de seguros, podrá establecer acuerdos con diferentes aseguradoras para poder “distribuir” por su amplia red los seguros que en un momento dado le interese, pero lo fundamental es que no va a tener que mantener unos sueldos y una estructura de alto coste. Su coste se reduce a la mínima expresión. Seguirá vendiendo seguros pero como intermediario, es decir su negocio se optimiza al no tener casi costes y sus ingresos vendrán por comisiones de lo que venda. Si vende mucho ganará mucho, pero si no vende no perderá casi nada.

El Santander nos está dando muchas pistas de cómo ve el futuro. No le gustan los mercados financieros. Tampoco los seguros como área dentro del banco, sí como intermediario. Se quiere centrar en los depósitos y en su negocio bancario. 

Está claro que se puede equivocar, pero ya sabemos que no suele tener mal olfato para esto de los negocios.