Wanted! – “Inflación”

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Confirmado! El enemigo nº 1 de la economía es la “inflación”. Está descontrolada y nadie la puede detener. “Se la busca viva o muerta”. La “recompensa”: Ser el salvador de la economía.

Bueno, bajándonos al mundo real, la verdad es que el tema este de la inflación está haciendo mucho daño. Parece que todo el mundo se ha puesto de acuerdo en que la estabilidad de los precios y por tanto el control de la inflación debe ser uno de los principales objetivos. El BCE lo tenía muy claro desde siempre. La FED en cambio, parecía anteponer el crecimiento a la inflación.

Aquí está el “quid”. Crecimiento o Inflación.

En cierto modo, y con lo difícil que es elegir a quién quieres más, “si a papá o a mamá”; pongamos por ejemplo que papá es la estabilidad de precios y mamá el crecimiento. Si tuviera que decidir entre uno y otro, elegiría a “papá”.

La inflación se come al crecimiento, y si crecemos pero con inflación, es como si no creciéramos, “grosso modo”. Con una inflación alta perdemos poder adquisitivo y se podría decir que de alguna manera si no la conocemos pero existe, nos “engaña” sin nosotros saberlo. Es decir, que prefiero no crecer y que no haya inflación, a crecer con inflación. Creo que sin inflación las bases de la economía son mucho más sólidas.

Por otro lado, con los tipos de interés razonablemente altos y con la “crisis” en la que estamos, mantener los tipos e incluso subirlos, también va a hacer muchísimo daño a mucha gente y a muchas empresas.

En definitiva, creo que por ahora y a pesar de lo dañino que va a ser mantener los tipos e incluso subirlos, ha sido acertada la política del BCE. Y lo dice uno que tiene como principal gasto mensual una hipoteca que no para de subir. Necesitamos una “depuración” debido principalmente a los excesos de años anteriores. Lo trágico y triste de esto, es que mucha gente se va a quedar sin trabajo y sin poder pagar sus hipotecas, pero si volvemos a bajar los tipos en Europa y más todavía en EEUU, la pelota va a seguir engordando y cuando explote las consecuencias van a ser todavía peores.

Si la FED, de verdad, como ha declarado su Presidente esta semana, se va a centrar ahora en la inflación, creo que empezaremos a poner los cimientos para poder cerrar de verdad esta crisis que por otro lado, para mí, no se si empezó en el verano pasado, o si por el contrario empezó cuando para intentar salir de otra crisis (la tecnológica), el BCE y la FED bajaron los tipos a niveles no vistos en muchísimos años. Por ejemplo la FED bajo del 6,5% al 1% en dos años. Este gran recorte de tipos, con el mercado inmobiliario como estaba, y exagerando un poco, ha podido ser como intentar apagar un incendio con gasolina.

Mercado divisas

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Me gustaría abrir una nueva categoría (en la parte de la izquierda del blog está) que se centre en el mercado de divisas (forex). Este mercado me gusta mucho.

Tiene de todo. Es el mercado financiero más grande del mundo. Cada día 1.8 trillones de USD son negociados, en diferentes monedas, en todo el mundo. Esto lo convierte en el mercado más líquido y atractivo del mundo.

El Mercado Forex al Contado o “Spot” esta abierto las 24 horas del día, excepto fines de semana.

Puedes apalancarte muchísimo. Hay plataformas en Internet que te dan la posibilidad de poder apalancarte hasta por 100 veces tu dinero. Por lo tanto este mercado te da muchas posibilidades pero también mucha volatilidad a tus inversiones. Cuidado con este punto, el del apalancamiento, ya que te puede dar mucho pero quitártelo todo.

Cuál es uno de los principales problemas en este mercado? Pues que el análisis fundamental es muy complicado. Si ya es complicado analizar un activo, analizar dos y compararlos, creo que es todavía más dificil. En estos casos habría que analizar por ejemplo la economía de EEUU (nada más ni nada menos) y la del país cuya divisa queremos comparar (o región como es en el caso de euro) ya que tu no compras una divisa y ya está… compras por ejemplo dólares vendiendo euros o viceversa, o compras yenes vendiendo dólares, etc.

Partiendo de la base que sin un análisis fundamental no creo que lleguemos muy lejos en nuestras inversiones, el análisis técnico en este mercado ayuda bastante. Aunque no soy un especial defensor del análisis técnico, yo personalmente es en este mercado donde más lo utilizo.

La discusión entre qué análisis es mejor, la dejo para más adelante. Ya adelanto que para mí, sobre todo en la compra-venta de acciones, el análisis fundamental basado en el “value investing” creo que hace tus inversiones a largo plazo mucho más rentables. El análisis técnico lo utilizo pero le doy muy poco peso a mi decisión de inversión, sobre todo en “equity”.

Así que espero ir añadiendo comentarios y “alimentando” esta nueva categoría poco a poco.

Renta Fija. Nuestra mejor amiga hoy?

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Con la inflación rozando el 5% y con los mercados de renta variable como están, la verdad es que no sé que atractivo tiene estar en renta variable. La economía mundial está atravesando uno de lo peores momentos en muchos años. Las perspectivas económicas a futuro han cambiado y mucho, pero lo peor de todo, es que muchas empresas van a tener que cambiar su modelo de negocio para poder salir adelante. Este último punto es muy complicado, ya que un modelo de negocio es muy difícil de cambiar. Por lo tanto, la incertidumbre y las posibilidades de “pillarnos” en el mercado de renta variable hoy en día es muy elevada. No me la jugaría, a pesar de poder perderme rentabilidades de más de dos dígitos.

Entonces, con el mercado de renta fija, dando bonos de buena calificación con rentabilidades superiores al 5% (como pueden ser bonos de Telefónica, Repsol o Santander) cuyo riesgo de quiebra o impago es muy reducido y con los repos diarios entorno al 4%, qué necesidad tenemos de meternos en el mercado de renta variable???

Lo veo justificado en empresas como Telefónica, Santander, etc si sus dividendos están por encima del 4%. Son empresas que lo lógico es que su cotización dentro de unos años esté igual que por encima de como están hoy.

En definitiva, lo que veo, es que podemos obtener este año y en el 2009, sin apenas riesgo o con un riesgo bastante reducido, una rentabilidad de nuestra cartera superior al 4%, con la que está cayendo.

Qué hay de negativo financieramente hablando con esta rentabilidad? Pues que la inflación que hoy tenemos se come ese 4 ó 5% que podemos obtener, eso es cierto. Pero yo durante un año más, o hasta 2010, no me la jugaba a intentar sacar un 7, un 8, o un 10% anual pudiendo acabar el año con un -7, un -8 o un -10% más la pérdida que supone la inflación. Por lo tanto, dejaría este año e incluso el siguiente, para que las empresas y los sectores se ajustaran y a partir de ahí analizar bien sus perspectivas a futuro e invertir en acciones.

Otro tema que me gustaría ir reflejando en el blog, es mi visión y filosofía de inversión. Estoy totalmente de acuerdo con la conclusión que exponen en este otro blog “La sonrisa de Buffett” en la que critica la teoría moderna de las carteras basada en ideas de Harry Markowitz. Si por ejemplo queremos ganar un 10% tendremos que asumir más riesgo que si queremos ganar un 5%. Pero qué es el riesgo???

Dejando la teoría de lado, lo que más o menos tengo claro, es que casi con total seguridad tengo un 5% a 12 meses con bonos, depósitos o pagarés de buena calificación. Para qué voy a asumir más riesgo, como lo entiendo yo, e intentar llegar a un 10% si me expongo a perder dinero, es decir que no solo me expongo a tener menor rentabilidad si no que puedo perder un 5% o vete tu a saber.

Lo que también tengo claro, es que oportunidades en renta variable las hay. Si nos basamos en el “value investing” pienso que con una probabilidad alta, ganaremos a la larga dinero si elegimos bien la acción a comprar. El problema, como he comentado antes, es que en general el mercado está cambiando mucho y las estrategias y modelos de negocio en muchos casos se van a tener que cambiar. Por lo tanto, creo que es mejor esperar e ir analizando bien las empresas, y mientras tanto asegurarnos un 5% anual.

IPOD -Índice de Precios en Origen y Destino

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La semana pasada se presentó un nuevo índice de precios llamado “IPOD”.

 

Los alimentos se encarecen alrededor de un 436% desde su origen hasta su destino, esta es la conclusión que se desprende del informe elaborado por la COAG (Coordinadora de Organizaciones de agricultores y ganaderos), la UCE (Unión de Consumidores de España) y la Ceaccu (Confederación española de amas de casa, consumidores y usuarios).

 

Todo índice o dato que de más transparencia al mercado creo que es muy positivo. En un mercado libre y sano, necesitamos como mínimo transparencia. Con este nuevo dato, vamos a conocer mejor el mercado agrario.

 

Analizar el dato cuando acaba de nacer, pienso que es precipitado. La inflación la conocemos bastante bien y sabemos que si se sitúa entorno al 5%, la renta de los españoles pierde seriamente poder adquisitivo.

 

Que el “IPOD” se sitúe en un 436%, hace pensar que se están marcando unos márgenes desorbitados desde que el agricultor vende sus productos hasta que el cliente final se los lleva a casa. Pero insisto que para mí es precipitado analizar este dato; en primer lugar porque no conozco bien la cadena que hay desde el agricultor hasta que un cliente compra su fruta en el mercado, por ejemplo. Supongo que los agricultores lo denunciaran con conocimiento de causa, pero también creo que lo primero que buscan es que ellos cobren más por lo que venden; no que baje este nuevo índice. Parece que están teniendo serios problemas para que sus negocios sean rentables y no les den pérdidas. Lo cual es muy grave. Por lo tanto, un medio para que ellos cobren más está claro que es que reduciendo dicho índice, pero cobrando ellos más, claro.  Porque el índice puede caer aún cobrando ellos menos. Esto ocurriría siempre y cuando el distribuidor baje en mayor proporción el precio que le cobra al cliente final.

 

Qué ocurre si ellos cobran más pero el índice no baja. Que seremos nosotros (lo clientes finales) quienes soportemos esta subida ya que a nosotros también nos subirán los precios. Pero en ese caso, si los negocios de los agricultores son rentables, las denuncias y las quejas de éstos desaparecerán y serán los consumidores los que debamos quejarnos con mayor fuerza. De todas formas parece que los agricultores y los consumidores en esta denuncian van de la mano aunque con la voz cantante de los primeros. Mucho mejor. “La unión hace la fuerza”.

 

En conclusión, pienso que es pronto para analizar el nuevo índice pero que va a aportar mucha información y transparencia al mercado, lo cual es de agradecer. De esta manera y cuando tenga un poco de historia dicho índice, se podrán tomar medidas más oportunas y efectivas para el buen funcionamiento del mercado agrario, el cual está pasando una etapa muy difícil. Todos debemos poner nuestro granito de arena.

A vueltas con la obra social

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Sin ánimo de defender a los bancos, ni de ponerlos como los “buenos” de la película y a las Cajas como las “menos buenas”, unas grandes cifras me confirman que el “rollo” de la obra social no es para tanto, ni el principal objetivo por el que se mueven las Cajas.

Se me pueden escapar muchas cosas, y a lo mejor hay gente que cree que estas cifras no se pueden comparar, pero a grandes rasgos he sacado el nº de empleados y los impuestos que pagan las compañías, los cuales son dos grandes obras sociales, no?

Pues los números de los dos principales Bancos y de los das Cajas de España son éstos:

 
Santander y BBVA pagaron en 2007 más de 4.400 millones de euros en impuestos. Estos impuestos supongo que luego el Gobierno los utilizará para la sanidad, infraestructuras, pensiones, etc. Las Cajas pagaron casi 600 millones de euros por el mismo concepto. Comparando estas cifras, las Cajas sólo pagan en impuestos un 13,5% de lo que pagan los Bancos, o lo que es lo mismo, los Bancos pagan 7 veces lo que pagan las Cajas.

Por otro lado, si juntamos el presupuesto destinado a la obra social por parte de las Cajas y los impuestos que pagan, la suma total es de 1.165 millones de euros. Comparando esta cifra conjunta, con los impuestos pagados por los dos grandes bancos, la diferencia se acorta pero sigue siendo bastante elevada. Las Cajas destinarían un 25% de lo que pagan los Bancos en impuestos, o los Bancos pagan casi 4 veces lo que destinan las Cajas.

Por último, el nº de trabajadores que tienen los dos Bancos es superior a 243.000, en cambio las Cajas dan empleo a casi 41.000 personas. Por lo tanto, los bancos dan empleo a casi 6 veces más personas que las Cajas.

En definitiva, la duda que tengo, es quién hace más por la obra social? Las “supuestas” entidades sin ánimo de lucro como las Cajas, o los entidades con ánimo de lucro como son los Bancos.

Creo que mejor que les quiten la “etiqueta” de entidades sin ánimo de lucro a las Cajas y que por ejemplo el Banco de España, que es el que vela por nuestro sistema financiero, dote un porcentaje de los impuestos para la que denominan las Cajas “obra social”.
 

 

Dejo las cuentas del 2007 de:

    santander-2007

    bbva-2007 

    la-caixa-2007

    caja-madrid-2007

CLEOP, su desplome y su justificación

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Me han resultado un tanto graciosas las declaraciones del presidente de CLEOP en las que dice que no entiende “cómo se llegan a emitir derivados sobre valores pequeños”. Se queja de que estos productos provocaron un desplome del 40% en pocos días en la acción de la compañía.

Qué es lo gracioso que veo en esto. Pues que quien provocó esta “desplome” fue Roberto Salazar Bello, uno de los consejeros y uno de los principales accionistas de la compañía.

Qué es lo que ocurre aquí. Qué dicho directivo no sabía de los peligros que llevan aparejados estos productos? Que el Consejo de Administración, que tiene conocimiento de esta posición, no sabe qué son los derivados y los riesgos que conllevan? Obviamente que sí lo saben pero no dijeron nada. En bastantes ocasiones son muy útiles, por diversos motivos, y las empresas se benefician muchas veces de ellos. El problema es que cuando les perjudican, suelen salir todos a la palestra para quejarse de ellos.

Entiendo, que a veces, los directivos de algunas empresas, se quejen por el uso “especulativo” que hacen determinados inversores con derivados de dichas compañías. Como Warren Buffet los definió hace pocos días en Madrid, en muchas ocasiones son “armas de destrucción masiva”. Hay que utilizarlos prudentemente ya que pueden hacer mucho daño.

Cuotas participipativas y los privilegios de las CAJAS (2)

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La verdad es que me alegra que parece que no soy el único que no entiende por qué hoy en día las Cajas disponen de unos privilegios que creo no se merecen.
Como bien dice el blog de Kretan, estas supuestas “entidades sin ánimo de lucro” se escudan en la obra social para mantener su estatus privilegiado.

Pienso de verdad que existe algo positivo en esta histórica emisión de cuotas participativas de la CAM, que por cierto viene muy bien explicada en este otro blog de mejores opiniones, y es que creo que puede que se abra una puerta para que en un futuro, supongo que muy lejano, se privaticen las Cajas.

Cuotas participativas y los privilegios de las CAJAS

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Hay una frase que cuando estudiaba la carrera se me quedó grabada sobre las Cajas de Ahorro. “Una Caja puede comprar a un banco, pero un banco no puede comprar a una Caja”. Y por qué?

Vaya “morro”! Todavía, por mucho que me lo expliquen no lo entiendo. Sinceramente, creo que en la práctica una Caja de Ahorros y un Banco buscan lo mismo. Se pueden diferenciar en su forma jurídica y en algo más pero el fin “real” creo que es el mismo. Hoy las Cajas disponen de unos privilegios que para mí no hacen justicia con la realidad que vivimos.

Es cierto que en teoría una parte de los beneficios de las cajas tienen como destino “la obra social”. Pero qué porcentaje se está destinando a ella??? El Santander o el BBVA no hacen “obras sociales” con sus Fundaciones. No sé, pero ayer leyendo que la CAM hace historia siendo la primera Caja que se convierte en iniciar el proceso formal de emisión de “cuotas participativas” (algo similar a las acciones), me hace volver a pensar en por qué no vamos a poder comprar acciones de una Caja de Ahorros, o mejor dicho, por qué no dejan de tener ese “estatus” las Cajas y juegan en igualdad de condiciones con los bancos.

Tenemos al Banco de España para que vele por el sistema financiero español. Por qué no darle la función de acometer “la obra social” al Banco de España y regularizar de nuevo a las Cajas. Sé que lo que digo puede sonarle a alguien como una burrada, pero hoy por hoy no encuentro por qué no se podría hacer esto.

Parece que pronto se va abrir una puerta para comprar algo parecido a las acciones en la Cajas. La emisión de cuotas participativas por parte de la CAM supone ofrecer por primera vez a los inversores la posibilidad de participar en el negocio de una caja de ahorros de forma directa. Las cuotas participativas son el equivalente para las cajas de las acciones preferentes que emiten algunas empresas: Participaciones en los beneficios de la entidad, pero sin derecho a voto. Puede ser este un primer paso para llegar a una futura e hipotética privatización de las Cajas?

No lo sé, pero creo que sería muy positivo para todos.

 

Dejo las principales características de lo que son las cuotas participativas (fuente: LA GACETA DE LOS NEGOCIOS):

  • Son títulos nominativos que no otorgan derechos políticos.
  • Cotizan en Bolsa o en mercados organizados de renta variable.
  • Derechos de los cuotapatícipes:
    – A obtener una retribución variable.
    – Derecho de suscripción preferente en caso de nuevas emisiones.
    – Derecho a participar en un sindicato de cuotapartícipes.
  • Obligaciones de cuotapartícipes:
    – Satisfacer el valor de las cuotas más la prima de emisión
    – Aplicar el régimen de comunicación de participaciones significativas de sociedades cotizadas.
  • Ningún inversor puede adquirir más del 5% de las cuotas en circulación.

 

Y si fuera Yahoo quien comprara a MICROSOFT?

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Se está hablando mucho estos días sobre la intención que tiene Microsoft en comprar a Yahoo. Los ejecutivos de Yahoo parece que hacen oídos sordos a las ofertas de compra que reciben.

Pero qué puede ocurrir en el futuro si esta operación no ve la luz “hoy”. Podríamos ver en unos años que Yahoo es la empresa que quiere comprar a Microsoft? Este puede ser uno de los temores de Microsoft? Puede que sepan que o mueven ficha hoy, o en pocos años, Yahoo o Google serán los que les quieran comprar??

Puede parecer una utopía. Pero quién pone hoy en duda que por ejemplo el Banco Santander pueda comprar al Citigroup. Por potencial y situación de ambos bancos creo sinceramente que es una opción hoy por hoy probable. Y hace 6 ó 7 años quién podría pensar en esta operación. Creo que nadie o muy poca gente la podrían pensar. La capitalización del “Citi” estaba a “años luz” de la del Banco Santander Central Hispano (como se llamaba por aquel entonces). Hoy el Banco Santander supera en capitalización bursátil al Citi y la diferencia va creciendo a favor del banco español.

Por lo tanto, porqué no pensar que dentro unos 5 años Yahoo será el que pueda llevar la voz cantante en una hipotética operación corporativa entre ella misma y Microsoft??? Si bien es cierto, comparando la trayectoria de Santander hace 6 años con la de Yahho, difieren bastante. Santander iba creciendo y ganando cuotas de mercado en la mayoría de sus líneas de negocio y hoy a Yahoo le está costando mantener su posición en el mercado.

De todas formas, yo me creo todo. O mejor dicho, no descarto nada.