Resultados 3T08 de Google y valoración

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La verdad es que Google es una de las empresas que más me gusta a nivel global. 

Sin entrar en datos financieros, creo que lo que ha conseguido Google, primero con su buscador y luego con su adaptación al usuario de Internet con una larga lista de aplicaciones (Gmail, Google maps, etc), es admirable.

Creo que todos sabemos a qué se dedica Google, pero de todas formas voy a dar una descripción de la empresa.

Descripción:

Fundada en septiembre de 1998 por Larry Page y Sergey Brin, Google Inc. es la empresa creadora de Google, un prestigioso motor de búsqueda diseñado para ofrecer un método de búsqueda por Internet rápido y fácil. Se trata del mayor motor de búsqueda de la web, puesto que ofrece a los usuarios acceso a un índice compuesto por más de 8.000 millones de URL. Google mantiene su liderazgo en el sector gracias a la continua innovación de sus capacidades de búsqueda. 

El objetivo de Google consiste en organizar información proveniente de todo el mundo y hacerla accesible y útil de forma universal.  

Como primer paso para lograrlo, Larry Page y Sergey Brin, fundadores de Google, crearon un nuevo enfoque de la búsqueda en línea. La idea, nacida en un dormitorio de la Universidad de Standford, se extendió rápidamente a los usuarios de todo el mundo. Hoy en día, Google se considera el mayor motor de búsqueda. Este servicio gratuito y fácil de utilizar, suele ofrecer resultados relevantes en una fracción de segundo.

La utilidad de Google y su facilidad de uso, ha convertido a Google en una de las marcas más conocidas del mundo, y todo gracias a las recomendaciones de los usuarios satisfechos. Google genera ingresos ofreciendo a los anunciantes la oportunidad de publicar anuncios en línea, rentables y relevantes respecto a la información mostrada en una página concreta. De esta forma, resulta útil tanto para el usuario como para el anunciante. Distingue los anuncios de los resultados de la búsqueda y de otro contenido de la página. No vende el espacio de los resultados, ni permite que los anunciantes obtengan un ranking más elevado previo pago. 

Resultados del tercer trimestre 2008:

Google presentó sus resultados correspondientes al tercer trimestre de 2008, los cuales reflejan unas cifras buenas y muestran una fortaleza en cuanto al “tráfico” en la red y en cuanto a los ingresos obtenidos por la compañía. De todas formas, son “realistas” y comentan que la “pobre situación de la economía”, no parece que les vaya a ayudar a mantener esta fortaleza pero confían en mejorar y continuar con su constante trabajo en cuanto a innovación se refiere, para poder “capear” el temporal de la mejor manera posible. 

A pesar de vivir uno de los trimestres más difíciles y complicados que se recuerdan en el mundo económico y financiero, Google ha presentado unos ingresos de 5.540 millones de dólares, lo que supone un incremento del 31% respecto a los ingresos presentados en el tercer trimestre de 2007, y un 3% superior al trimestre pasado (el segundo de 2008). La verdad es que creo que son unos resultados muy buenos y que muestran a una empresa “solida” y “fuerte”. Lo que pase con las acciones ya lo veremos, pero parece que mantener las ventas e incrementarlas más de un 30% en el tercer trimestre de 2008 respecto a las registradas hace un año, dice mucho a favor de Google.

Dejo una tabla con las cifras más significativas:

Me sorprende aún más, que los flujos de caja netos (la caja que de verdad ha generado) aumentan todavía más en proporción que los ingresos y que el beneficio neto. Además, las ventas de estos 9 primeros meses del año, son casi las mismas que las registradas en todo el 2007.

Valoración:

Dejo un archivo de excel con varios datos para poder sacar una valoración. Dejo el archivo para que si queréis y tenéis ganas, me ayudéis a sacar una valoración lo más “coherente” que podamos.

google-cuentas

En otro post me centraré detenidamente en la valoración que haga de Google, es decir, intentar sacar un precio de la acción atractivo. Lo importante en este caso, es ver si merece la pena invertir en Google o por el contrario las acciones pueden estar cotización “caras”. Otra cosa es que la empresa piense que es muy buena y que va aguantar bien la crisis. Es totalmente compatible que una empresa sea muy buena pero que sus acciones caigan, ya que éstas podían estar cotizando a un precio muy alto. Hay veces que el mercado descuenta por ejemplo que, en vez de “superman”, un determinada compañía es una “superempresa” con poderes “sobrenaturales” como puede ser el ejemplo de Volkswagen, cuya capitalización ha superado en estos días a la de países como Grecia, Argentina o Venezuela.

Por último dejo la nota de prensa de Google, presentando sus resultados del tercer trimestre de 2008.

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Previsiones para el verano del 2009

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Permitirme que “juegue” un poco a esto de predecir cosas.

Esto post lo debemos tomar con cierta “perspectiva”. No pretendo creerme nada ya que si tuviera la certeza 100% de que lo que voy a poner va a ocurrir, el verano que viene, sería multimillonario y la verdad, no sé cómo estaré el verano que viene, pero lo que sí que puedo predecir es que no seré multimillonario.

Con esto, a lo que voy, es que en cierta manera me voy a “mojar”. Invierto con esta visión, pero ni me voy a apalancar, ni voy a pedir dinero prestado para invertir. En definitiva, que ganaré o perderé, pero ni me voy a hacer rico, pero tampoco me voy a arruinar.

Bueno, al grano.

Dada la magnitud de la crisis y sus consecuencias en la economía me voy a “atrever” a dar cuatro pequeñas previsiones sobre ciertas cosas que creo que van a ocurrir de aquí al verano de 2009:

  • El petróleo cotizará por debajo de los 40 dólares. Creo que dada la magnitud de la crisis ha llegado el momento del petróleo; pero el momento de las “vacas flacas”. Con esta crisis, más que nunca se van a buscar alternativas al petróleo, tanto desde el lado de las energías alternativas, como del menor consumo. Además, creo que detrás de la búsqueda de inversiones alternativas por parte de ciertos fondos soberanos durante 2007 y 2008, hay algo de esto. Ya lo comenté en el post sobre los fondos soberanos.
  • El EURUSD cotizará por debajo de 1. Se va demostrando que ante una crisis, los flujos de dinero se van antes al dólar que al euro. En la crisis tecnológica que se inició en el 2000, el dólar se mantuvo fuerte frente al euro. Está crisis que vivimos hoy es mucho más dura que la tecnológica y pienso que la fortaleza del dólar se va a reflejar con mayor intensidad. Por lo tanto, a pesar de la fuerte revalorización del dólar en los últimos meses, creo que todavía al dólar le queda bastante recorrido a su favor. Además creo que tanto los datos macro, como la cotización del petróleo van a ayudar al dólar a seguir revalorizándose.
  • Algún banco muy “popular” y de cierta envergadura desaparecerá, tanto en España como en el resto del mundo.
  • Veremos algún día diferencias en los principales índices de más del 15%. Creo que se va a ver todavía algún día a la volatilidad por las “nubes” y con subidas o bajadas apenas vistas nunca. La volatilidad no suele ser muy buena compañera para los mercados y para quien invierta en ellos, así que la exposición que debemos tener, pienso que debe ser baja. Elegir valores en renta variable de compañías grandes, sólidas, con flujos de caja positivos y con la menor deuda financiera posible serían alternativas algo más seguras que otro tipo de compañías.

Alternativas de inversión (31 de octubre)

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Hace ya tiempo puse un post titulado: “Peligro!!! Renta Variable barata!!! ¿? Este post era del 2 de julio de 2008 y pensaba que debíamos tener mucho cuidado porque a pesar de las fuertes caídas, el mercado podía seguir cayendo y con fuerza. Por poner una cifra, puse que no estaría más del 10% en renta variable.

Pero, hay oportunidades de inversión en los mercados financieros hoy???

Para responder a esta pregunta, voy a rescatar otro dos posts del mes de junio:

Sigo creyendo que para invertir a corto plazo, tenemos varias alternativas bastante positivas en renta fija corporativa. Las rentabilidades que están dando son bastante atractivas. Además si las tensiones del mercado de crédito se suavizan, y los tipos de interés siguen a la baja, el precio del bono podría subir (debido a la relación inversa entre el precio del bono y la rentabilidad) por lo que podríamos vender antes del vencimiento con ganancias. Si no, se dejaría “vencer” el bono y cobraríamos el correspondiente “cupón” y el nominal de la compra. El riesgo que tenemos es un riesgo de suspensión de pagos de la compañía que emite el bono. Pero yo creo que empresas tipo Telefónica, Santander o BBVA no son compañías que vayan a dar una suspensión de pagos a corto plazo, aunque no se puede descartar nunca nada. A lo que voy es que veo menos riesgo en esta inversión, que en una inversión a corto plazo en renta variable.

En definitiva y como conclusión diría que la precaución hoy más que nunca debe ser máxima. La exposición a renta variable, además de entrar de manera muy selectiva, creo que debe seguir baja, entorno al 10% y diría que no más de un 15%. La inversión en renta variable hoy creo que debe venir por el lado de empresas grandes, sólidas, sin mucha deuda y con un dividendo atractivo y que pueda  mantenerlo la compañía con los flujos de caja que genere. Por el otro lado, la renta fija a corto plazo, depósitos, bonos gubernamentales y corporativos de muy buena calificación, creo que son alternativas buenas de inversión hoy en día.

 

P.D. En renta variable como sabéis estoy dentro de Telefónica, BBVA e Inditex. Confío mucho en sus cuentas y en su fortaleza para salir adelante. Además, y muy importante para mí, es que siguen confirmando sus dividendos, los cuales, sobre todo en Telefónica y BBVA, son bastante atractivos y nos van dando una rentabilidad, que va compensando algo las caídas que sufren las acciones a día de hoy. Por último, estoy a favor del dólar desde el 10 de junio.

Resultados BBVA 3T 2008

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Ayer le tocó el turno a BBVA. El banco presentó sus resultados correspondientes a los 9 primeros meses de 2008. Al igual que comenté con los resultados del Santander, creo que estos resultados también invitan al optimismo en esta compañía.

De los resultados destaco:

  • A pesar de que el beneficio neto (4.321 mill. de €) se reduce un 5,4% hasta septiembre, sin los extraordinarios sube un 9,1%. En este tercer trimestre, el cual parece que es uno de los peores que se recuerdan en el sector, el banco ganó 1.392 mill. de €.
  • La tasa de morosidad es “aceptable”, aunque casi se duplica, pasando del 0,88% en septiembre de 2007 a un 1,55%. No preven que el banco cierre el 2008 con una tasa superior al 2%.
  • Por último y lo más importante es que mantienen el dividendo. Al igual que el Santander, el BBVA muestra una “fortaleza” muy importante mantiendo la política de dividendos. Recordemos, que uno de los problemas que tiene el sistema, es el de la falta de liquidez. Por tanto, no recortar el dividendo, el cual supone una importante cantidad de efectivo con el que debe hacer frente el banco, creo que es muy positivo para el valor.

La verdad, es que los dividendos del BBVA como los del Santander, pienso que son un “lujo” que debemos tener muy en cuenta. Con dividendos que superan el 8% fácilmente a los precios a los que cotizan ambos bancos, y con la situación financiera que tienen, creo que la inversión en dichos valores es atractiva. No se si podrán mantener el dividendo, pero por ahora es muy importante que sigan con ellos.

“Olvidándonos” en cierta manera de la cotización de las acciones, las cuales insisto en que creo que están infravaloradas pero que entiendo que pueden estar meses incluso años así, invertir en un banco que te da un dividendo como el de BBVA y que si situación financiera es “relativamente” buena, sobre todo viendo el entorno en el que nos encontramos, creo que no nos debe quitar mucho el sueño. También es cierto que a corto plazo no se si invertiría, pero sÍ que la veo como una inversión atractiva a largo plazo.

Dejo algunas de las grandes cifras de estos resultados:

  • BDI: 4.321 millones de euros (-5,4%, sin extraordinarios +9,1%)
  • Margen de intermediación: 8.818 millones de € (+25,5%)
  • Morosidad: 1,55% (casi se duplica)

Resultados Santander 3T 2008

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Ayer conocimos los resultados del Santander de los nuevos primeros meses del año.

Destaco tres aspectos:

  • Resultados relativamente “buenos” para el entorno en el que nos encontramos y para mí sin apenas sorpresas negativas
  • La morosidad del Santander parece que no va a tocar el 2%, según las declaraciones de Alfredo Saenz, consejero delegado del banco. Si fuera cierto creo que sería un aspecto muy positivo para el banco.
  • Por último y lo más importante por ahora para mí, es que mantienen el dividendo. Me da mucha seguridad que un banco como el Santander y dada la época que vivimos mantenga el dividendo, el cual está hoy por encima del 9%!!! Mantener el dividendo creo que es una muestra de fortaleza ya que son muchos millones de euros en liquidez que tienen que pagar a sus accionistas y que se podían “ahorrar”. Para cancelarlo temporalmente, creo que tienen la mejor “excusa” y la mejor jutificación, es decir que con comentar que nos encontramos en un entorno económico muy difícil y que el mercado de crédito está “seco”, creo que podrían ser justificaciones para poder cancerlarlo como han hecho otras grandes entidades financieras. Pero no lo ha hecho y pienso que es porque el Santander se encuentra “cómodo” en la época que vivimos.

Por lo tanto, creo que Santander está bien posicionada y que sus resultados lo confirman. También pienso que sus acciones, como las de muchas compañías en Bolsa, están “infravaloradas” a pesar de la subida de hoy. El problema es que pueden seguir durante mucho tiempo “infravaloradas”. Pero que mantengan el dividendo me da seguridad y me hace ser positivo frente al valor.

Dejo las grandes cifras de estos resultados:

  • BDI: 6.935 millones de € (+5,5%, sin extraordinarios del 2007 +16%)
  • Margen de Intermediación: 12.925 mill. de € (+13,6%)
  • Provisiones: fuerte crecimiento (+67%)
  • Morosidad: 1,6% (se duplica)

Por último, va a ser muy importante la presentación que va a hacer este viernes el banco de la estrategia que va a elegir para Brasil. Lationamerica y en concreto Brasil, preocupa mucho al mercado. Esta preocupación ha sido uno de los motivos principales de los descensos de los últimos días. Esperamos espectantes ha dicha presentación.

El IE da ejemplo y “abre” un portal con sus contenidos

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Me hago eco de un post de Enrique Dans en el comenta el inicio de “Creative Commons”.

Gracias a “Creative Commons” la documentación multimedia del Instituto de Empresa va a estar disponible para un uso individual y personal. “Puedes tranquilamente acceder al catálogo en español o en inglés, navegar por las colecciones de casos existentes, descargarte las versiones en pdf correspondientes, seguir el desarrollo de los materiales, buscar aquellos que tengan que ver con tu sector, etc.” El compromiso que tienen desde el Instituto de Empresa es muy claro: la apertura genera valor.

En una sociedad como la que vivimos, creo que es muy importante ver los beneficios que da compartir información y dejarla fácilmente al alcance de todo el mundo. Puede parecer que compartir hace que todo el mundo tenga lo que tienes tú, y por lo tanto te puede perjudicar. Puedes pensar que pierdes el “valor” que te da tener una información que sólo tú la puedes ver y gestionar. Creo que es un error de base. En la información hay valor, pero donde creo que realmente hay valor, es en el uso que se haga de ella. De ahí que una información en la mayoría de los casos no es nada si no la entiendes, si no la sabes explicar y si no sabes las influencias, causas o consecuencia que genera. Además si la compartes, la podrás mejorar y podrás darle un alcance que guardada en un ordenador o en un armario, nunca podrías conseguir.

Creo que debemos perder el miedo “compartir”, “copiar” y “pegar” y por lo tanto ser “copiados” y “pegados” y quitarnos una venda que no nos deja en muchas ocasiones avanzar principalmente por el “egoísmo” que en muchas ocasiones parece innato en las personas y que no nos permite saber los beneficios derivados de compartir información, de ser abiertos y de adaptarnos a la época que vivimos.

Enhorabuena Enrique y enhorabuena al Instituto de Empresa por este tipo de iniciativas.

Peligro con las hipotecas en divisa!!!

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Dejo un artículo que creo que explica bien el peligro que suponen hoy en día las hipotecas en divisa.

“El drama de las hipotecas en yenes (cotizalia.com)” 

Este tipo de hipotecas se han popularizado mucho en los últimos años pensando la gente que podía pedir una hipoteca en otra divisa en la que los intereses fueran más bajos y por lo tanto que podría pagar una cuota mensual más baja a la que tendría que pagar si pedía la hipoteca “tradicional”.

No quiero extenderme mucho, pero la hipoteca de tu casa es un tema muy serio con el que creo que no se debe especular. Mucha gente me ha preguntado por estas hipotecas en divisa y yo siempre les respondía lo mismo: “olvídate”. Te puede salir bien y realmente puedes pagar poco o muy poco en tus cuotas mensuales, pero como te salga mal, puede que en tres meses estés sin casa y sin dinero.

Lo “lógico” (que no lo es tanto) es que las divisas con bajos tipos de interés vayan perdiendo poco a poco fuerza frente a las monedas con altos tipos de interes, debido al llamado efecto del “carry trade”, y por lo tanto cada vez tu hipoteca y tus cuotas irán bajando con el paso del tiempo y te costarán menos pagarlas. Pero esto no tiene por qué ocurrir.

Otro de los ganchos que tenían este tipo de hipotecas, es que te decían que cuando las cosas y las divisas vayan en tu contra, te puedes cambiar sin problemas. Es cierto, pero lo normal es que no llegues a tiempo y te “pille” el mercado. Es decir, que cuando por ejemplo el yen se revalorice un 10% en dos semanas, qué es lo que vas a hacer??? Vas a cambiar tu hipoteca a otra divisa, cuyo principal ya te vale un 10% más (una hipoteca de 200.000 euros pasa a ser una hipoteca de 220.000 euros) o vas a esperar a que se recupere??? Es decir, que toca adivinar lo que va a hacer la cotización de la divisa y por lo tanto toca de nuevo “especular” con tu hipoteca.

En definitiva. Si no puedes entrar en una hipoteca “tradicional” no te creas que el mercado te va ayudar y te va poner una hipoteca en divisa para solucionar tu problema. Probablemente, antes o después, estas hipotecas en divisas te tenderán una trampa y esta trampa te puede costar “muy pero que muy cara”.

Conclusión:

Denominaría a las hipotecas en divisas como Buffet denominó a los derivados, es decir, como “armas de destrucción masiva”. Estas hipotecas pueden llevar a la ruina a muchas personas. Puede salirte la jugada bien, pero debemos saber que si unimos la hipoteca a una divisa, estamos “especulando” y mucho con ella.

 

Artículo relacionado:

¿Que hago con mi hipoteca multidivisa? (eleconomista.es)

Resumen planes “anticrisis” de los distintos gobiernos

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Leyendo el blog de finanzas del IE, he visto un resumen, creo que bastante bueno, por lo claro y por lo ordenado, sobre las medidas y acciones tomadas por lo distintos gobiernos para intentar poder salir de la crisis que vivimos.

Os dejo el documento, el cual está realizado por la AEB (Asociación Española de Banca) y actualizado hasta el 20 de octubre.

planes-anticrisis-resumen-medidas

Explosión del mercado!!!

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Sinceramente, al mercado es como si le hubiera caído una bomba nuclear que va arrasando todo lo que se le cruza por el camino.

Estar en Bolsa supone, como todo el mundo sabe, un riesgo. Estas caídas forman parte del riesgo que asumimos al entrar en cualquier valor.

Espero de verdad que no os haya pillado esto con una exposición a la renta variable muy elevada. Todos de alguna manera o de otra estamos en Bolsa. Muy pocos o casi nadie habitual de los mercados está al 0% en renta variable, y menos con las bajadas registradas en las últimas semanas. Quien más, quien menos, ha entrado pensando que esto no podía caer más.

Yo, sabeis que no paso del 15% en renta variable. Y bueno, puedo perder si la Bolsa se va a “cero”, un 15%, porcentaje que a todo el mundo le “duele” perder pero que no creo que sea dramático. Debemos partir de la base que el dinero que está en Bolsa debe ser dinero que “podamos” perder, aunque duela.

En definitiva, no creo que la Bolsa se vaya a “cero”, no?

Puede bajar mucho, pero bueno, con ir cobrando dividendos (espero que las empresas en las que estoy, TEF, BBVA e ITX los sigan manteniendo) y con ir con precaución con nuevas entradas dentro de unos meses o años; creo que a largo plazo podemos ir haciendo que nuestra cartera crezca y no se vaya al garate.

Cuidado con nuevas entradas en estos días. Mejor ser espectador y esperar a que por lo menos se estabilice el mercado. Si alguien puede entrar y quiere, yo le diría que sea con una pequeña proporción y que se “olvide” de esa inversión por un tiempo.

Suerte a todos.

Lo que sí está claro es que vivimos una etapa histórica en los mercados, de la que, por lo menos, debemos aprender.