Compro Inditex a 28 euros

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Dentro de lo peligroso que están hoy los mercados financieros, yo en renta variable ya he confiado en dos compañías (TEF y BBVA) principalmente por ser empresas fuertes y grandes, que creo que van a capear el temporal mejor que otras y porque el dividendo que pagan es muy atractivo (superior al 6%).

Hoy me vuelvo a “mojar” y decido entrar en Inditex. Llevo varios días siguiéndola y creo que ha llegado a unos precios “para mí” atractivos. En el post anterior sobre Inditex dejé los resultados del primer semestre de 2008 y una visión general de la compañía.

Dejo una tabla con varios indicadores (fuente: eleconomista.es):

La capitalización de Inditex está entorno a 18.000 millones de euros. Realmente es menor, pero he sacado los ratios con la capitalización de 18.000 millones de euros.

Si sacamos varios ratios, vemos que tampoco es que sean excesivamente buenos o atractivos para comprar acciones de la compañía pero creo que son buenos. Además la magnitud y envergadura de la compañía pienso que le van a ayudar para “sobrevivir” la crisis que vivimos. 

Ratios:

  • Capitalización / EBITDA (2008e): 7,64 veces
  • EV / EBITDA (2008e): 7,11 veces
  • Deuda neta / EBITDA (2008e): -0,59 veces (dato que creo que es muy positivo)
  • PER (2008e): 13,55
  • Dividendo (2008e): 3,90% aprox.

El dato que más me gusta es el de Deuda neta / EBITDA ya que no sólo es que sea bajo, es que es negativo. Este ratio sale negativo porque la deuda neta de Inditex es negativa. Es decir, que no sólo su deuda es baja, sino que la tesorería (caja, etc) es superior a la deuda. Posee un excedente de tesorería que apenas ninguna gran empresa posee. Creo que este es uno de los pilares en los que se va a basar la fortaleza de Inditex en los próximos meses. Vivimos en una etapa en la que el mercado de crédito está “seco” o en el que se piden unos intereses elevadísimos. Además las deudas es lo que está asfixiando a muchas empresas hoy en día. No tienen caja para pagarla y no tienen manera de volver a financiarse.

Es este entorno donde nos encontramos. Por lo tanto tenemos a Inditex sin deuda y con caja suficiente para aguantar el chaparrón que pueda venir. Necesitamos empresas con balances sólidos, con fuerza para mantener y poder seguir pagando dividendos y con holgura para capear el temporal. Inditex creo que es una de ellas.

Aunque lleva su riesgo, decido comprar acciones de Inditex a como están ahora en el mercado: a 28,00 euros.

Vuelvo a comentar que mi porcentaje en renta variable con esta compra sigue sin superar el 15% de mi cartera. Hoy por hoy no tendría más de un 15% en renta variable. El resto, lo tengo en liquidez, bonos del Estado y deuda corporativa de muy buena calificación y a corto plazo.

No se que os parece Inditex y si creéis que estos ratios son buenos para comprar. La verdad es que algo de riesgo tiene esta inversión. Más riesgo que mi inversión en BBVA y TEF a los precios a los que compré seguro que sí, pero bueno, siendo un pequeño porcentaje de la cartera y con una visión a largo plazo, en principio espero que no me quite mucho el sueño.

Análisis de otro blog:

http://www.blogdelinversor.com/2008/10/10/valoracion-de-inditex/

CDS bancos – financieras – 08 octubre

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Bueno, pues parece que no ha cambiado mucho el miedo a posibles quiebras de las principales entidades financieras.

La cotización de los CDS no han variado mucho salvo en casos puntuales como el de Wachovia. No olvidemos que el que vende estos CDS está cubriendo el riesgo de quiebra de una compañía y que por lo tanto, el precio que pedirá por la prima lo tendrá muy bien estudiado.

Dejo dos “pantallazos” de la cotización de estos CDS hasta ayer martes 7 de octubre. A la izquierda del pantallazo he puesto el gráfico y la evolución en los últimos 3 meses de algunos de ellos y a la derecha están las cotizaciones de las entidades con los CDS más altos.

A continuación están las entidades financieras europeas. Vemos como Fortis y Dexia siguen bastante altos. Luego estaría ING con un CDS razonablemente bajo. Por último vemos el gráfico del Santander y del BBVA los cuales siguen en una situación privilegiada.

Ahora dejo el pantallazo de los CDS de las entidades de EEUU. Al igual que en los europeos, vemos a la izquierda la evolución de los CDS de alguno de ellos en los últimos tres meses y a la derecha del pantallazo vemos la cotización de muchas más entidades. Salvo el caso de Wachovia, cuyo CDS ha caído mucho en pocos días, los demás siguen con la misma evolución que tenían antes de que se aprobara el plan de rescate de los EEUU.

 

Noticia relacionada:

El miedo al impago de la deuda alcanza a la banca española.

Caja Madrid suspende la salida a Bolsa de Cibeles?

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Parece que por ahora Caja Madrid se ha echado para atrás en la salida a Bolsa de Cibeles.

El tramo institucional no ha recibido con buenos ojos esta salida a Bolsa y no le han mostrado apenas interés. A Caja Madrid solo le quedaba una opción para seguir adelante y es dar casi toda la salida a Bolsa de Cibeles a los minoritarios. No parece que sea lo más conveniente sobre todo en la época que vivimos en la que el pequeño inversor se ve desprotegido y abrumado ante los acontecimientos de los mercados financieros. Además, sinceramente, no tiene apenas atractivo a no ser que la saquen a un precio ridículo.

Por lo tanto, y a pesar de los efectos negativos de una retirada, parece que lo que mejor puede hacer ahora Caja Madrid es abortar esta salida a Bolsa.

 

Post relacionados:

Caja Madrid suspende la salida a Bolsa de Cibeles, su holding financiero.

Posts anteriores:

https://juanst.com/2008/09/27/cibeles-cuestion-de-imagen/

https://juanst.com/2008/09/12/opv-cibeles/

Crisis en cifras: subprime y despidos :-/

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Voy a dejar unas cifras que creo relevantes sobre la crisis que vivimos. La verdad es que estas cifras se nos escapan un poco de las manos dada la envergadura de las mismas pero es bueno tenerlas para poder compararlas y para saber dónde estamos.

En primer lugar voy a poner las pérdidas registradas por el ya famoso “subprime” desde el tercer trimestre de 2007 hasta el tercer trimestre de 2008. Las cifras las he sacado de datos publicados en prensa y de Bloomberg. Estas pérdidas son:

Total Mundial: 417.400 millones de euros

Por países (millones de euros):

  • EEUU: 237.000
  • Europa: 162.900
  • Asia: 17.000

Por compañías (millones de euros):

  • Citigroup: 43.200
  • Wachovia: 37.500
  • Merrill Lynch: 37.100
  • Washington Mutual: 32.500
  • UBS: 31.500
  • HSBC: 19.500
  • Bank of America: 15.100
  • JP Morgan: 13.400
  • Morgan Stanley: 11.200
  • IKB: 10.300
  • Lehman Brothers: 9.800
  • RBS: 9.100
  • Credit Suisse: 7.200
  • Deutsche Bank: 7.200
  • Wells Fargo: 7.100
  • Credit Agricole: 6.100
  • Barclays: 5.400
  • Fortis: 4.900
  • Bayersische: 4.800
  • HBOS: 4.700
  • ING: 4.600
  • Société Générale: 4.600
  • Mizuho: 4.300
  • National City: 3.900
  • Natixis: 3.700
  • Indymac: 3.500
  • Goldman Sachs: 3.500

Estas cifras han provocado unas pérdidas también muy importantes en la capitalización de estas compañías, algunas de las cuales han “quebrado” y si no lo han hecho es por rescates de última hora.

A continuación voy a poner unas cifras que me parecen más dramáticas. Cifras peores que las anteriores ya que se refieren a los despidos esperados y conocidos desde el tercer trimestre del 2007 hasta el tercer trimestre de este 2008. La verdad es que dan miedo y son muy preocupantes.

  • Citigroup: 23.000
  • Lehman Brothers: 13.300
  • Bank of America: 11.100
  • Bearn Stearns: 9.100
  • UBS: 8.900
  • Wachovia: 8.400
  • Commerzbank: 8.000
  • RBS: 7.200
  • Merrill Lynch: 5.200
  • Morgan Stanley: 4.400
  • Washington Mutual: 4.200
  • JP Morgan: 4.100
  • Indymac: 2.800
  • HSBC: 2.700
  • Credit Suisse: 1.500
  • Goldman Sachs: 1.500
  • Dresdner Bank: 1.000
  • Barclays: 900
  • National City: 900
  • Natixis: 850
  • HBOS: 600

Siento que este post no haya sido nada positivo. Estas cifras no ayudan a mantener una visión a futuro favorable. Pero no nos queda otra que salir adelante como podamos. Supongo que para ello, es bueno saber dónde estamos y el entorno que nos rodea.

Nubes negras en los mercados…

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El mercado dicta sentencia todos los días y hoy (lunes 06 oct) como no podía ser de otra manera ha vuelto a dictar sentencia ante los últimos acontecimientos.

La respuesta del mercado a los planes de rescate de EEUU y de Europa ha sido negativa o mejor dicho, muy negativa. Lo que se desprende de esto es que tanto la aprobación del plan en EEUU como el plan que se está diseñando en Europa no son condiciones suficientes para salir de dónde estamos.

Personalmente, creo que son condiciones necesarias las aprobaciones de los planes pero no suficientes para poder salir de la crisis. Necesitamos empezar a ver resultados para que la confianza en el sistema comience a aumentar. Y naturalmente es muy pronto para ver algún resultado de los planes.

Por lo tanto, seguimos en una espiral complicada. Vuelvo a decir, que creo que los planes son necesarios. Sin ellos el sistema podría “morir”, pero aún con los planes aprobados necesitamos tiempo para ver si son efectivos o si por el contrario son todavía más perjudiciales para la economía por ser unos planes que dañen aún más al sistema. En definitiva, la confianza en el sistema es muy baja y con planes o sin planes, si no hay confianza, no hay mercado y no hay manera de salir de una crisis.

Así que habrá que esperar un tiempo a ver qué ocurre. El problema es que esto del tiempo, hoy en día parece que es unos de los valores más preciados, ya que mucha gente y muchas empresas empiezan a no tenerlo.

Por último, vamos a ir viendo la cotización de los CDS esta semana para ver cómo ve el mercado a las compañías y cómo evalúan su solvencia tras la aprobación de los planes de rescate. Esperemos un par de días para ver estas cotizaciones y para empezar a sacar conclusiones. El miércoles pondré gráficos y cotizaciones de los CDS de las principales entidades financieras.

Qué son los CDS y cómo están hoy

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Se está hablando mucho de los “CDS” en estos días.

Qué son los “CDS”?

Por no entrar en muchos tecnicismos y para el que no esté tan familiarizado con este concepto, los CDS son unos “seguros” ante la posible quiebra de una compañía. Los suelen comprar los que tienen bonos u otros determinados activos de compañías para, en el caso de quiebra (por ejemplo), les paguen lo que valía el bono o el activo (nominal). Más técnicamente podríamos decir que es un derivado de crédito y sus siglas se refieren a “Credit Default Swap”.

Parece un concepto muy complejo o de ingeniería financiera “rara” pero todos hemos contratado algún “tipo” de CDS en nuestras vidas.

Por poner ejemplos de “CDS” en nuestras vidas cotidianas e intentar entenderlos un poco mejor, podríamos decir que un seguro contra el incendio de una casa, el seguro a todo riesgo de un coche, podrían ser una especie CDS. Es decir, cuando vamos a una aseguradora, por ejemplo a la Mutua Madrileña a asegurar nuestro coche a todo riesgo, estamos contratando una especie de CDS. Si se quema nuestra casa, ahí tenemos el seguro que nos pagará lo que hemos asegurado. Entonces lo que pagamos es una “prima” ante un posible “siniestro”. Cuánto mayor sea la “prima” mayor será la probabilidad de que ocurra un siniestro. Es más probable, pero no tiene por qué ocurrir. Por poner otro ejemplo, un conductor que ha dado 3 partes en un año, pagará una prima más alta por su seguro que otro que no ha dado ningún parte a la aseguradora.

Pues esto ocurre igual con las empresas. Cuanto más probable o cuánto más piense el mercado que una empresa puede quebrar, más te costará ese “seguro”, es decir, más alto estará su “CDS”.

Y como una imagen vale más que mil palabras, dejo unos gráficos de cómo están los CDS.

En el primer gráfico, vemos cómo Fortis cotiza muy por encima de bancos como ING o el Banco Santander.

Dejo otro gráfico con compañías de EEUU. Vemos el pico que hizo hace unos días AIG y vemos también como Coca Cola no tienes apenas ningún riesgo o cómo el mercado no pide apenas “prima” por la quiebra de Coca Cola.

Dejo otro gráfico con los CDS de los bancos en EEUU. A la derecha del gráfico están las cotizaciones.

Por último dejo los CDS de los bancos europeos. A la derecha vemos que cómo dentro de los 10 primeros bancos con mayor CDS se encuentra uno español.

 

Dejo un post de un blog de “Cinco días” en el que definen los CDS:

http://blogs.cincodias.com/inversion/2008/02/cmo-transfieren.html

Trichet no baja los tipos de interés

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Pues al final no ha habido bajada de tipos de interés por parte del BCE.

Trichet de todas formas, parece que deja las puertas abiertas a posibles bajadas en las próximas reuniones.

Aun así sigue avisando de los peligros de la inflación. Si no bajara o no se moderara en las próximos meses, la posibilidad de bajadas de tipos sería casi nula a pesar del bajo crecimiento, o crecimiento negativo que se espera en la economía europea.

Creo que es una buena decisión a pesar de parecer lo contrario.

Repito lo escrito en el anterior post:

El problema que tenemos en la economía creo que no se soluciona bajando los tipos de interés. Además, en materia de tipos, el que manda es el Euribor (el tipo de interés interbancario) y éste está en máximos históricos (por el entorno del 5,50%). No para de subir ya que los bancos no se fían entre ellos, no se creen sus balances, y por lo tanto a parte de no disponer de mucha liquidez para prestarse, si lo hacen, lo hacen a tasas cada vez más altas. Esto repercute al final a todo el mundo de la calle, ya que la mayor parte de los préstamos están relacionados con el Euribor, y si este no para de subir, por mucho que el tipo oficial baje, nuestros préstamos, hipotecas, etc, seguirán subiendo.

Por lo tanto, aunque baje el BCE el tipo de interés “oficial”, el mercado dice otra cosa.

Así que casi que les pido un favor al BCE: qué no bajen los tipos de interés? Qué vayan al centro del problema. Que den “fortaleza” a los bancos, que intenten trabajar para que el interbancario, es decir el Euribor (tipo de interés al que se prestan los bancos y que no pare de subir) baje, que cuando mejoren las condiciones suban sus exigencias y los coeficientes de solvencia a los bancos y que en definitiva den confianza y tranquilidad, en la manera de sus posibilidades, al mercado. Pido “poco”, ya lo se. Pero alguna medida tipo la tomada por el gobierno de Irlanda al asegurar todos los depósitos de los principales bancos del país es una decisión acertadísima.

Pero bueno, lo dicho, que por favor no bajen los tipos, ya que no creo que solucione hoy por hoy nada.

Por favor, que el BCE no baje los tipos de interés.

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Hoy se reúne el consejo de gobierno del BCE.

En esta reunión decidirán qué  hacer los tipos de interés, el cual se situa en el 4,25%.

Desde mi humilde opinión y sin el conocimiento de mucha información y muchos datos que posee el BCE, creo que sería un error bajar los tipos. El problema que tenemos en la economía creo que no se soluciona bajando los tipos de interés. Además, en materia de tipos, el que manda es el Euribor (el tipo de interés interbancario) y éste está en máximos históricos (por el entorno del 5,50%). No para de subir ya que los bancos no se fían entre ellos, no se creen sus balances, y por lo tanto a parte de no disponer de mucha liquidez para prestarse, si lo hacen, lo hacen a tasas cada vez más altas. Esto repercute al final a todo el mundo de la calle, ya que la mayor parte de los préstamos están relacionados con el Euribor, y si este no para de subir, por mucho que el tipo oficial baje, nuestros préstamos, hipotecas, etc, seguirán subiendo.

Por lo tanto, aunque baje el BCE el tipo de interés “oficial”, el mercado dice otra cosa.

Así que casi que les pido un favor al BCE: qué no bajen los tipos de interés? Qué vayan al centro del problema. Que den “fortaleza” a los bancos, que intenten trabajar para que el interbancario, es decir el Euribor (tipo de interés al que se prestan los bancos y que no pare de subir) baje, que cuando mejoren las condiciones suban sus exigencias y los coeficientes de solvencia a los bancos y que en definitiva den confianza y tranquilidad, en la manera de sus posibilidades, al mercado. Pido “poco”, ya lo se. Pero alguna medida tipo la tomada por el gobierno de Irlanda al asegurar todos los depósitos de los principales bancos del país es una decisión acertadísima.

Pero bueno, lo dicho, que por favor no bajen los tipos, ya que no creo que solucione hoy por hoy nada.

“Vísteme despacio que tengo prisa” (plan de rescate)

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Parece que la única salvación que tiene EEUU y por extensión la economía global, es el “plan de rescate”. 

Sinceramente, creo que es bueno que se tarde en aprobar un plan de estas características. Se necesitan muchos puntos de vistas, muchas opiniones y tiempo para decidir un plan que de verdad ayude al sistema a salir de esta crisis que vive.

A pesar de la urgencia para tomar medidas e intentar salvar al sistema, necesitamos más que nunca tener la mente “fría” y tomar medidas efectivas.

Como se suele decir “vísteme despacio, que tengo prisa”.

Hoy hemos conocido que se modifica un parte importante para los contribuyentes, ya que se aumentarían los seguros federales aplicados a los depósitos de un máximo de 100.000 dólares a 250.000 dólares. Esto empezaría a dar más seguridad y confianza al sistema, que es lo que en definitiva necesitamos para empezar a intentar salir del lío en el que está metida la economía de EEUU y la economía mundial. Algo similar aunque creo que mejor, ha hecho el gobierno irlandés con los depósitos de su país. Concretamente ha decidido garantizar todos los depósitos en bancos irlandeses, así cómo todas las deudas que estos bancos tengan con terceros hasta septiembre de 2010.

Y qué pasa con el BCE (Banco Central Europeo)? Creo que está en un equivocado segundo plano. Salvo las inyecciones de liquidez y tras su papel en la intervención de Fortis, creo que no está tomando un protagonismo que se le debería exigir. No tiene a un gobierno “uniforme” como lo tiene EEUU pero tendría que salir del propio Banco Central el tomar más protagonismo y dar su opinión sobre el plan, sobre si lo apoya, sobre si ayuda a tomar medidas que se complementen o si por el contrario está en contra de él. La verdad es que, sobre el plan de rescate, el BCE brilla por su ausencia y supongo que algo tendrá que hacer este Banco Central, no?

Actualización (01/10/08 12:30)

Por fin, leo unas declaraciones de Trichet sobre el plan de EEUU. Se muestra a favor de él y de su aprobación.

FOGAIN – Fondo de Garantía de Inversiones –

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Qué es el FOGAIN?

Están surgiendo muchas dudas sobre la situación en la que quedarían los clientes de una institución financiera española, como por ejemplo una sociedad de valores, si ésta quebrara.

Hoy en día, existe el FOGAIN – Fondo General de Garantía de Inversiones – el cual hace las funciones de cobertura a los clientes de entidades como sociedades de valores, agencias de valores, sociedades gestoras de carteras si éstas entraran en una situación de concurso de acreedores o declaración de insolvencia por parte de la CNMV.

Su cobertura es limitada.

Os dejo el link en el que se explica bien qué es el FOGAIN, qué cubre, a quién cubre, etc.

http://www.fogain.com/apartado/1

Espero que sólo os valga de información y no tengáis que recurrir a él.