Resultados BBVA 3T 2008

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General, Valoración - Rdos. - M&A

Ayer le tocó el turno a BBVA. El banco presentó sus resultados correspondientes a los 9 primeros meses de 2008. Al igual que comenté con los resultados del Santander, creo que estos resultados también invitan al optimismo en esta compañía.

De los resultados destaco:

  • A pesar de que el beneficio neto (4.321 mill. de €) se reduce un 5,4% hasta septiembre, sin los extraordinarios sube un 9,1%. En este tercer trimestre, el cual parece que es uno de los peores que se recuerdan en el sector, el banco ganó 1.392 mill. de €.
  • La tasa de morosidad es “aceptable”, aunque casi se duplica, pasando del 0,88% en septiembre de 2007 a un 1,55%. No preven que el banco cierre el 2008 con una tasa superior al 2%.
  • Por último y lo más importante es que mantienen el dividendo. Al igual que el Santander, el BBVA muestra una “fortaleza” muy importante mantiendo la política de dividendos. Recordemos, que uno de los problemas que tiene el sistema, es el de la falta de liquidez. Por tanto, no recortar el dividendo, el cual supone una importante cantidad de efectivo con el que debe hacer frente el banco, creo que es muy positivo para el valor.

La verdad, es que los dividendos del BBVA como los del Santander, pienso que son un “lujo” que debemos tener muy en cuenta. Con dividendos que superan el 8% fácilmente a los precios a los que cotizan ambos bancos, y con la situación financiera que tienen, creo que la inversión en dichos valores es atractiva. No se si podrán mantener el dividendo, pero por ahora es muy importante que sigan con ellos.

“Olvidándonos” en cierta manera de la cotización de las acciones, las cuales insisto en que creo que están infravaloradas pero que entiendo que pueden estar meses incluso años así, invertir en un banco que te da un dividendo como el de BBVA y que si situación financiera es “relativamente” buena, sobre todo viendo el entorno en el que nos encontramos, creo que no nos debe quitar mucho el sueño. También es cierto que a corto plazo no se si invertiría, pero sÍ que la veo como una inversión atractiva a largo plazo.

Dejo algunas de las grandes cifras de estos resultados:

  • BDI: 4.321 millones de euros (-5,4%, sin extraordinarios +9,1%)
  • Margen de intermediación: 8.818 millones de € (+25,5%)
  • Morosidad: 1,55% (casi se duplica)

Resultados Santander 3T 2008

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General, Valoración - Rdos. - M&A

Ayer conocimos los resultados del Santander de los nuevos primeros meses del año.

Destaco tres aspectos:

  • Resultados relativamente “buenos” para el entorno en el que nos encontramos y para mí sin apenas sorpresas negativas
  • La morosidad del Santander parece que no va a tocar el 2%, según las declaraciones de Alfredo Saenz, consejero delegado del banco. Si fuera cierto creo que sería un aspecto muy positivo para el banco.
  • Por último y lo más importante por ahora para mí, es que mantienen el dividendo. Me da mucha seguridad que un banco como el Santander y dada la época que vivimos mantenga el dividendo, el cual está hoy por encima del 9%!!! Mantener el dividendo creo que es una muestra de fortaleza ya que son muchos millones de euros en liquidez que tienen que pagar a sus accionistas y que se podían “ahorrar”. Para cancelarlo temporalmente, creo que tienen la mejor “excusa” y la mejor jutificación, es decir que con comentar que nos encontramos en un entorno económico muy difícil y que el mercado de crédito está “seco”, creo que podrían ser justificaciones para poder cancerlarlo como han hecho otras grandes entidades financieras. Pero no lo ha hecho y pienso que es porque el Santander se encuentra “cómodo” en la época que vivimos.

Por lo tanto, creo que Santander está bien posicionada y que sus resultados lo confirman. También pienso que sus acciones, como las de muchas compañías en Bolsa, están “infravaloradas” a pesar de la subida de hoy. El problema es que pueden seguir durante mucho tiempo “infravaloradas”. Pero que mantengan el dividendo me da seguridad y me hace ser positivo frente al valor.

Dejo las grandes cifras de estos resultados:

  • BDI: 6.935 millones de € (+5,5%, sin extraordinarios del 2007 +16%)
  • Margen de Intermediación: 12.925 mill. de € (+13,6%)
  • Provisiones: fuerte crecimiento (+67%)
  • Morosidad: 1,6% (se duplica)

Por último, va a ser muy importante la presentación que va a hacer este viernes el banco de la estrategia que va a elegir para Brasil. Lationamerica y en concreto Brasil, preocupa mucho al mercado. Esta preocupación ha sido uno de los motivos principales de los descensos de los últimos días. Esperamos espectantes ha dicha presentación.

El IE da ejemplo y “abre” un portal con sus contenidos

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General

Me hago eco de un post de Enrique Dans en el comenta el inicio de “Creative Commons”.

Gracias a “Creative Commons” la documentación multimedia del Instituto de Empresa va a estar disponible para un uso individual y personal. “Puedes tranquilamente acceder al catálogo en español o en inglés, navegar por las colecciones de casos existentes, descargarte las versiones en pdf correspondientes, seguir el desarrollo de los materiales, buscar aquellos que tengan que ver con tu sector, etc.” El compromiso que tienen desde el Instituto de Empresa es muy claro: la apertura genera valor.

En una sociedad como la que vivimos, creo que es muy importante ver los beneficios que da compartir información y dejarla fácilmente al alcance de todo el mundo. Puede parecer que compartir hace que todo el mundo tenga lo que tienes tú, y por lo tanto te puede perjudicar. Puedes pensar que pierdes el “valor” que te da tener una información que sólo tú la puedes ver y gestionar. Creo que es un error de base. En la información hay valor, pero donde creo que realmente hay valor, es en el uso que se haga de ella. De ahí que una información en la mayoría de los casos no es nada si no la entiendes, si no la sabes explicar y si no sabes las influencias, causas o consecuencia que genera. Además si la compartes, la podrás mejorar y podrás darle un alcance que guardada en un ordenador o en un armario, nunca podrías conseguir.

Creo que debemos perder el miedo “compartir”, “copiar” y “pegar” y por lo tanto ser “copiados” y “pegados” y quitarnos una venda que no nos deja en muchas ocasiones avanzar principalmente por el “egoísmo” que en muchas ocasiones parece innato en las personas y que no nos permite saber los beneficios derivados de compartir información, de ser abiertos y de adaptarnos a la época que vivimos.

Enhorabuena Enrique y enhorabuena al Instituto de Empresa por este tipo de iniciativas.

Peligro con las hipotecas en divisa!!!

Publicado el 2 comentariosPublicada en General

Dejo un artículo que creo que explica bien el peligro que suponen hoy en día las hipotecas en divisa.

“El drama de las hipotecas en yenes (cotizalia.com)” 

Este tipo de hipotecas se han popularizado mucho en los últimos años pensando la gente que podía pedir una hipoteca en otra divisa en la que los intereses fueran más bajos y por lo tanto que podría pagar una cuota mensual más baja a la que tendría que pagar si pedía la hipoteca “tradicional”.

No quiero extenderme mucho, pero la hipoteca de tu casa es un tema muy serio con el que creo que no se debe especular. Mucha gente me ha preguntado por estas hipotecas en divisa y yo siempre les respondía lo mismo: “olvídate”. Te puede salir bien y realmente puedes pagar poco o muy poco en tus cuotas mensuales, pero como te salga mal, puede que en tres meses estés sin casa y sin dinero.

Lo “lógico” (que no lo es tanto) es que las divisas con bajos tipos de interés vayan perdiendo poco a poco fuerza frente a las monedas con altos tipos de interes, debido al llamado efecto del “carry trade”, y por lo tanto cada vez tu hipoteca y tus cuotas irán bajando con el paso del tiempo y te costarán menos pagarlas. Pero esto no tiene por qué ocurrir.

Otro de los ganchos que tenían este tipo de hipotecas, es que te decían que cuando las cosas y las divisas vayan en tu contra, te puedes cambiar sin problemas. Es cierto, pero lo normal es que no llegues a tiempo y te “pille” el mercado. Es decir, que cuando por ejemplo el yen se revalorice un 10% en dos semanas, qué es lo que vas a hacer??? Vas a cambiar tu hipoteca a otra divisa, cuyo principal ya te vale un 10% más (una hipoteca de 200.000 euros pasa a ser una hipoteca de 220.000 euros) o vas a esperar a que se recupere??? Es decir, que toca adivinar lo que va a hacer la cotización de la divisa y por lo tanto toca de nuevo “especular” con tu hipoteca.

En definitiva. Si no puedes entrar en una hipoteca “tradicional” no te creas que el mercado te va ayudar y te va poner una hipoteca en divisa para solucionar tu problema. Probablemente, antes o después, estas hipotecas en divisas te tenderán una trampa y esta trampa te puede costar “muy pero que muy cara”.

Conclusión:

Denominaría a las hipotecas en divisas como Buffet denominó a los derivados, es decir, como “armas de destrucción masiva”. Estas hipotecas pueden llevar a la ruina a muchas personas. Puede salirte la jugada bien, pero debemos saber que si unimos la hipoteca a una divisa, estamos “especulando” y mucho con ella.

 

Artículo relacionado:

¿Que hago con mi hipoteca multidivisa? (eleconomista.es)

Resumen planes “anticrisis” de los distintos gobiernos

Publicado el 1 comentarioPublicada en General

Leyendo el blog de finanzas del IE, he visto un resumen, creo que bastante bueno, por lo claro y por lo ordenado, sobre las medidas y acciones tomadas por lo distintos gobiernos para intentar poder salir de la crisis que vivimos.

Os dejo el documento, el cual está realizado por la AEB (Asociación Española de Banca) y actualizado hasta el 20 de octubre.

planes-anticrisis-resumen-medidas

Explosión del mercado!!!

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General

Sinceramente, al mercado es como si le hubiera caído una bomba nuclear que va arrasando todo lo que se le cruza por el camino.

Estar en Bolsa supone, como todo el mundo sabe, un riesgo. Estas caídas forman parte del riesgo que asumimos al entrar en cualquier valor.

Espero de verdad que no os haya pillado esto con una exposición a la renta variable muy elevada. Todos de alguna manera o de otra estamos en Bolsa. Muy pocos o casi nadie habitual de los mercados está al 0% en renta variable, y menos con las bajadas registradas en las últimas semanas. Quien más, quien menos, ha entrado pensando que esto no podía caer más.

Yo, sabeis que no paso del 15% en renta variable. Y bueno, puedo perder si la Bolsa se va a “cero”, un 15%, porcentaje que a todo el mundo le “duele” perder pero que no creo que sea dramático. Debemos partir de la base que el dinero que está en Bolsa debe ser dinero que “podamos” perder, aunque duela.

En definitiva, no creo que la Bolsa se vaya a “cero”, no?

Puede bajar mucho, pero bueno, con ir cobrando dividendos (espero que las empresas en las que estoy, TEF, BBVA e ITX los sigan manteniendo) y con ir con precaución con nuevas entradas dentro de unos meses o años; creo que a largo plazo podemos ir haciendo que nuestra cartera crezca y no se vaya al garate.

Cuidado con nuevas entradas en estos días. Mejor ser espectador y esperar a que por lo menos se estabilice el mercado. Si alguien puede entrar y quiere, yo le diría que sea con una pequeña proporción y que se “olvide” de esa inversión por un tiempo.

Suerte a todos.

Lo que sí está claro es que vivimos una etapa histórica en los mercados, de la que, por lo menos, debemos aprender.

Y “Cibeles”???

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General

Estuvimos un par de semanas, hace un mes aproximadamente, bombardeados en muchas webs por anuncios de “Cibeles” y por lo tanto del anuncio de una próxima salida a Bolsa.

Desde que inicié mi seguimiento a “Cibeles”, he leído poco, porque no hay mucho, pero de todo en cuanto a la posible salida o no del holding.

Caja Madrid parece que se mueve en línea a sacar “Cibeles” a Bolsa pero no veo que haya una decisión en firme para el corto plazo. Estaba destinada a salir este último trimestre, pero con la que está cayendo, creo que lo más prudente sería retrasarla.

Esta semana hemos conocido que la FED daba luz verde a la compra de City National Bancshares of Miami, un banco que está en principio destinado a formar parte del holding que quiere sacar Caja Madrid a Bolsa.

Otra de las noticias que conocimos esta semana fue el resultado de la Caja en los 9 primeros meses. Logró un beneficio neto de 831 millones de euros, un 9,2% más que en el mismo periodo de 2007. Su situación financiera creo que no es por ahora preocupante, dentro de las dificultades que vive el sector. Lo que sí que creo que es para prestar bastante atención, por las consecuencias negativas que se derivan de ello, es el fuerte incremento de la morosidad que ha experimentado. La morosidad de la Caja se sitúa en el 3,57%, cuando en los primeros 9 meses de 2007 estaba en el 0,71%. Martinsa, como es lógico, tiene mucho que ver en este fuerte incremento de la morosidad.

En definitiva, no se que es lo que hará finalmente Caja Madrid, pero entre que parece confirmarse que el tramo institucional no está muy interesado en este holding y con la que está cayendo en los mercados, no creo que Caja Madrid puede dar cierto atractivo a esta salida a Bolsa.

Blogs relacionados con Cibeles: 

Cibeles – Blog de finanzas.com

Cibeles – Blog de rankia.com

 Noticias relacionadas con Caja Madrid:

La FED da luz verde a la compra de City National Bancshares of Miami.

La FED deja a Caja Madrid vía libre para la OPV de Cibeles.

La tasa de morosidad de Caja Madrid se quintuplica por el agujero de Martinsa.

Caja Madrid ganó un 9,2% más hasta septiembre y la mora se dispara al 3,57%.

Otro tropezón bailando “tangos”

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General

Otra vez Argentina golpeando a las bolsas. En este caso por su nacionalización de pensiones privadas. Hace unos años recordamos con cierto “miedo”, principalmente porque vemos que se puede volver a producir, el “corralito” financiero y la suspensión de pagos de la deud pública. En 2001 la cantidad de deuda pública en cuestión fue de 134.000 millones de dólares .

Ayer los valores españoles sufrieron mucho por esta noticia; sobre todo, Telefónica, Repsol y los grandes bancos.

El principal temor ahora, es que la difícil situación de Argentina se extienda a Brasil, país donde existen también intereses por parte de las grandes empresas españolas. Sobre los intereses en Argentina, el mercado empieza prácticamente a descontar que no valen nada. De ahí el fuerte impacto registrado ayer y hoy. Pero insisto que lo peor vendría si Brasil empieza a dar señales de debilidad financiera.

Voy a dejar una tabla en la que vemos la exposición que tienen las empresas españolas en Argentina y en Brasil:

Qué le pasa al dólar? (22 octubre)

Publicado el Deja un comentarioPublicada en General, Mercado de divisas

Sigue el dólar fortaleciéndose sin piedad frente al euro.

Algo que creo que está ayudando a esto es que el BCE ha inyectado 101.930 millones de dólares al 2,11% a los bancos.

Curiosa noticia la de que el BCE (Banco Central Europeo) esté inyectando liquidez en dólares. Ha inyectado más de 100.000 millones de dólares al 2,11% con un vencimiento de 28 días.

El BCE está ofreciendo dólares a cambio de euros, pero si hay otro dato que me parece todavía más curioso es el cambio al que se están realizando el cambio de divisas. Se están dando a un tipo de cambio de 1,2044 dólares por euro.

Creo que el desequilibrio es evidente. El mercado esta semana comenzó cotizando el EURUSD por el entorno de 1,34 y hoy está ya por debajo de 1,30. Por lo tanto si alguien pensaba que el dólar ya se había revalorizado bastante, creo que todavía lo puede seguir pensando ya que creo que llegará al entorno de 1,20 dólares por euro, precio al que está dando la liquidez el BCE.

Varias cosas “raras” pasan en el mercado:

  • Los bancos están financiándose en Europa al 3,75 y el euribor está cotizando mucho más alto, cuya media del último mes está por encima del 5%. La diferencia es muy positiva para los bancos, ya que ellos antes se prestaban dinero al tipo que marcaba el “euribor” y hoy consiguen esa financiación por debajo de ese tipo, pero sin embargo siguen prestando a la gente de la calle dinero a un tipo de “euribor” más un diferencial.
  • Además el BCE dando liquidez en dólares a un cambio EURUSD de 1,2044.

En definitiva, que sin entrar en muchos detalles macro, y niveles técnicos sobre lo que puede hacer el EURUSD, creo que es muy significativo que el BCE está cambiando dólares al cambio de 1,2044.

Por lo tanto si hay un nivel objetivo a corto plazo para el EURUSD yo diría que es éste.