ALTIA compra NOESIS por 14,1 millones €

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Este 16 de diciembre de 2019 ALTIA y los accionistas de NOESIS Global Sociedade Gestora de Participaçoes Sociais, S.A. (en adelante NOESIS) han firmado un acuerdo para la adquisición por parte de ALTIA del 100% del capital de NOESIS y sus sociedades filiales por un importe de 14,1 millones de euros. El pago de este importe lo realizará ALTIA directamente haciendo uso de su caja de la siguiente manera:

  • 8,1 millones de euros en el momento del cierre de la transacción (transmisión de las acciones).
  • 3,3 millones de euros el 30 de abril de 2020.
  • 2,7 millones de euros el 30 de abril de 2022.

Faltaría la aprobación de la Junta General de Accionistas de ALTIA para que la operación se ejecute. No parece que el voto sea contrario a la operación ya que el Consejo de Administración de ALTIA, el cual propone esta operación, controla la mayoría del capital de la Junta General.

ALTIA compraría por tanto a NOESIS, una consultora tecnológica que ofrece servicios y soluciones para apoyar a sus clientes en su transformación digital y el desarrollo de sus negocios. La oferta de servicios de NOESIS (tecnologías Low Code, Quality Assurance, soluciones agile y analítica de datos) suponen un complemento a los servicios de ALTIA.

Algunos datos interesantes de NOESIS:

  • Cuenta con cerca de 900 empleados.
  • Presencia internacional: Portugal, Países Bajos, Irlanda, Brasil y EEUU.
  • Más de 300 clientes (principales compañías portuguesas de telecomunicaciones, banca y retail).
  • Cifra de negocio 2018: 38 millones de euros.
  • EBITDA 2018: 2,30 millones de euros (perjudica por expansión internacional).

Durante 2020 se estima que ambas compañías operen de manera independiente con la vista puesta en una integración de la oferta comercial y de los procesos clave, financieros y de información al mercado desde el primer momento. ALTIA buscará reforzar la situación financiera de NOESIS tras el gran esfuerzo realizado en su expansión internacional. Desde ALTIA comunican que los administradores actuales de NOESIS continuaran en la compañía, con una obligación de permanencia de cuatro años, para potenciar el negocio común de una manera más eficiente.

GRENERGY deja de cotizar en el MAB y salta al Mercado Continuo

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Llegó el día en el que GRENERGY da el salto del MAB al Mercado Continuo.

Grenergy, compañía productora de energía a partir de fuentes renovables y especialista en el desarrollo, construcción y gestión de proyectos fotovoltaicos y eólicos, debutará en el Mercado Continuo este 16 de diciembre de 2019. Será además la única incorporación a la Bolsa española en 2019. De esta manera, el viernes 13 de diciembre de 2019 fue la última sesión de la compañía como empresa cotizada en el MAB. El precio de cierre de esta última sesión en el MAB es el precio de referencia en su debut en el Mercado Continuo (16,10 €/acción).

Con un modelo de negocio sólido y diversificado, que combina la generación de energía con la rotación de activos, Grenergy ha pasado en cuatro años de los 300 MW a los 4.000 MW en desarrollo desde entonces, incorporando 1.500 adicionales solo en el último año. Este incremento del negocio se ha traducido en una evolución extraordinaria de la cotización en el MAB. Grenergy se incorporó al Mercado Alternativo Bursátil el 8 de julio de 2015 a un precio de 1,38 euros por acción. La capitalización en ese momento era de 31,4 millones de euros. La cotización el 13 de diciembre de 2019 cerró en 16,10 euros lo que supone una subida del 1.067% en estos casi cuatro años y medio de cotización en el MAB. Es decir, los accionistas han visto que su acción ha multiplicado por más de 11 veces su precio durante este tiempo. La capitalización de la compañía a este precio por acción (16,10€) asciende a 391,3 millones de euros.

Sin duda una nueva historia de éxito en el MAB que hace ver que cuando las inversiones salen bien, el resultado es impresionante. Evidentemente, tenemos que saber que en el MAB también las inversiones pueden salir mal e incluso perder toda la inversión en una determinada compañía. Lo que ocurre es que por un lado, haciendo un trabajo de análisis y seguimiento continuado podrás evitar muchos fracasos. Por otro lado, puedes perder el 100% pero cuando aciertas y vas a largo plazo como en el caso de Grenergy, la revalorización puede ser de más del 1.000% en cuatro o cinco años con lo que podrás compensar varios fracasos. Más del 100% no podrás perder si no te apalancas. Por el lado positivo, como vemos, si aciertas e inviertes en una empresa como Grenergy, tu resultado multiplicará por 10 e incluso por más de 10 la rentabilidad de tu peor inversión en el MAB. Lo importante al final, será el balance total de tus inversiones. Pero lo que está claro es que el potencial de las microcaps es elevadísimo.

AB-Biotics deja de cotizar en el MAB

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Este 12 de diciembre de 2019 es la última sesión de AB-Biotics en el MAB como empresa cotizada tras ejecutarse la OPA lanzada por KANEKA sobre la compañía y tras su deseo de no seguir cotizando en este mercado. Por lo tanto, a partir del 13 de diciembre AB-Biotics ya no estará cotizando en el MAB.

La compañía biotecnológica se incorporó al MAB el 20 de julio de 2010 a un precio de 2,53 euros por acción. Durante el proceso colocación al MAB captó 3,5 millones de euros. La capitalización de referencia el día del debut fue de 12,7 millones. Con casi nueve años y medio como empresa cotizada en el MAB deja de cotizar habiéndose revalorizado la acción casi un 100% (5 euros por acción precio de la OPA de KANEKA y precio de exclusión). El tamaño de la compañía se ha incrementado en mayor proporción al haberse emitido más acciones vía ampliaciones de capital. La capitalización de la compañía con la acción a 5,00 euros es de 63 millones de euros.

AB-Biotics seguirá desarrollando su plan de negocio como empresa no cotizada.

De esta manera, ya tenemos distintos tipos de ‘abandonos’ del Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Por un lado están las empresas que dan el salto al Mercado Continuo como puede ser el caso de MASMOVIL. Por otro lado están las liquidaciones de empresas (ThinkSmart). Por otro lado están las empresas que entran dentro de procesos de fusiones o adquisiciones como fue el caso de Carbures al fusionarse con Inypsa y que además saltó al Mercado Continuo. Por último, tenemos empresas que dejan de cotizar en el MAB por decisión del Consejo de Administración y de la Junta de Accionistas para seguir su crecimiento y plan de negocio como empresa no cotizada como es el caso de AB-Biotics.

AJAX eliminado de la Champions. ¿Oportunidad de compra en Bolsa?

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El Ajax ha sido eliminado de la Champions este martes 10 de diciembre tras perder el último partido de la fase de grupos en casa contra el Valencia. Por un lado, estará la decepción de los aficionados del AJAX por esta eliminación de la Champions, por otro lado estará la preocupación de algunos de sus accionistas por la caída en Bolsa de las acciones del club en la mañana del miércoles 11 de diciembre (abrió con una caída del 16%) y por otro lado podemos tener a los que creen que lejos de ser preocupante la caída de las acciones, es una gran oportunidad de compra.

Ya comenté en otro artículo que creo que en el mundo del fútbol ‘cotizado’ se puede invertir de manera racional aunque evidentemente existan hechos y situaciones puntuales que generen mucha volatilidad en los mercados financieros. Lo que debemos intentar es aprovechar esta volatilidad en nuestro beneficio. Al final, como en cualquier empresa, debemos realizar un análisis exhaustivo de sus activos, su cuenta de resultados y su generación de flujos de caja. Podemos llegar a un absurdo en alguna ocasión en el que por ejemplo el estadio de fútbol que tiene en propiedad un determinado vale más que toda la cotización en bolsa del propio club. Habrá que ver si el primer equipo es deficitario, si la cantera genera ingresos, etc, pero una vez analizado todo, se pueden dar casos totalmente irracionales por mucho que pensemos que lo único importante en el fútbol son los resultados deportivos. Evidentemente influirán y que un equipo que luche por la Champions le ocurra una desgracia y baje a segunda división influirá y mucho en su cuenta de resultados. Pero aquí ocurre como en las empresas ‘normales’ que tienen continuamente amenazas de nuevos competidores, nuevas tecnologías, etc, y que éstas pueden cambiar radicalmente las cuentas de una empresa y las valoraciones. La clave es intentar abstraer los resultados deportivos en un club de fútbol para ver si sus activos (inmobiliarios, derechos de televisión, …) y generación de caja ‘resisten’ una mala temporada o incluso varias a nivel deportivo. También, como en cualquier inversión en una empresa, el seguimiento y el análisis debe ser continuo.

Para entrar en detalle creo que lo mejor es dejar dos videos del gestor Luis García (de Mapfre AM) en el que comenta el caso del Olympique de Lyon (en el pasado Iberian Value 2019 en Madrid) y el mismo caso del Ajax (en el evento Buscando Valor 2019 de Rankia en Valencia). Sus explicaciones y su tesis sobre por qué invertir en ambos clubes creo que son claras e incluso convincentes.

Invertir en fútbol ⚽️ El Olympique de Lyon como caso de inversión – Iberian Value 2019

¿Por qué invertir en Ajax? Por Luís García de Mapfre AM | Buscando Valor Valencia 19

ALTIA incrementa su dividendo un 16%

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ALTIA continúa con su particular remuneración al accionista vía dividendos. Además, la compañía ha comunicado que tiene intención de subir su dividendo un 16% hasta los 0,35 euros por acción cuando el dividendo sobre los resultados de 2018 ascendió a 0,30 €/acción.

La situación financiera de la compañía es lo suficientemente fuerte a nivel de caja que deja un margen de maniobra muy elevado para continuar subiendo el dividendo durante varios años. Sobre los resultados de 2019 ALTIA ha comunicado repartir 0,35 €/acción, importe que se traduce a nivel global en un pago de 2,4 millones de euros. A falta de conocer los resultados, éste importe sobre los beneficios de 2018 supone un 35,6% (pay-out). Sobre los resultados de 2019, el pay-out podrá situarse por encima si no mantiene el nivel de beneficios. De todas formas, el rango para la distribución de beneficios vía dividendos lo podríamos situar entre el 30% y el 40%, dependiendo del beneficio obtenido, lo cual es un porcentaje razonable. A partir de aquí podríamos abrir un debate en el que por un lado podríamos pedir que ofrecieran un dividendo más alto dada la situación de caja y el crecimiento que está experimentando la compañía durante los últimos años, y por otro lado podríamos ver más interesante que la compañía hiciera un uso más activo de la gran cantidad de efectivo del que disponen y que generan año tras año para crecer con mayor fuerza. A 30 de junio de 2019 ALTIA ‘sólo’ en la partida de Tesorería en el Balance contaba con 21,7 millones de euros habiendo facturado 69,3 millones en 2018 (31,3%). La gran pregunta es, ¿para qué están acumulando tanta caja? La respuesta la tienen ellos.

En definitiva, este pasado 3 de diciembre se pagó 0,2101 euros brutos por acción con cargo a los resultados de 2019. Como he comentado anteriormente, ALTIA tiene previsto pagar un total de 0,35 €/acción lo que significa un 1,9% de rentabilidad vía dividendos para los accionistas según el precio al que ha cerrado la acción este 10 de diciembre. Si nos remontamos a la fecha de su incorporación al MAB hace ya nueve años, el 1 de diciembre de 2010, la rentabilidad subiría hasta el 12,9% ya que el precio de referencia el día de su debut fue 2,72 euros por acción. Si a esta rentabilidad sumamos la revalorización de la acción (+576,5%), la inversión en ALTIA sin duda que ha sido todo un éxito para quien confiara en la empresa el día de su incorporación al MAB. En total, vía dividendos (1,84€/acción brutos) junto con la revalorización de la acción, el inversor en ALTIA en estos últimos nueve años lleva acumuladas unas ganancias del +644,2%.

Retribución CdA y Alta Dirección MAB ‘EE’ (actualizado 3-dic-2019)

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Dejo de nuevo el cuadro con las remuneraciones de los Consejos de Administración y la Alta Dirección de las compañías cotizadas en el MAB en el segmento de Empresas en Expansión actualizado con las dos nuevas compañías incorporadas al MAB durante el mes de noviembre: IZERTIS y HOLALUZ.

Los datos se obtienen de las cuentas anuales auditadas (en su apartado específico) y de las revisiones limitadas realizadas por los auditores. Los datos son en ‘bruto’ sin análisis de ningún tipo. Creo que lo más conveniente no es sacar conclusiones sobre si una empresa paga más a su Consejo de Administración y Alta Dirección que a otra o si es mucho o poco fijándonos sólo en el importe. Habría que ver los Planes de Negocio, comparar las cifras con los ingresos, con los beneficios, etc. Cada inversor deberá hacer su propio análisis y asignar la importancia que estime oportuna a cada variable.

De todas formas, creo que es interesante ver y tener la referencia sobre el coste que tienen los Consejos de Administración y la Alta Dirección de las empresas cotizadas en el MAB. En esta ocasión el cuadro está ordenado por orden alfabético. En la primera columna observamos el importe destinado durante el primer semestre del año salvo en el caso de HOLALUZ que en el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM) indicaron el coste destinado durante los nueve primeros meses del año. En la segunda y tercera columna, observamos los importes anuales de 2018 y 2017 respectivamente.

CLERHP firma cuatro nuevos contratos por un importe de más de 2 millones €

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CLERHP ha comunicado este 2 de diciembre que ha firmado cuatro nuevos contratos por un importe aproximado de 2 millones de euros. Tres de ellos son proyectos en Paraguay y el otro contrato es un proyecto en Bolivia.

Paraguay empieza a tomar bastante relevancia en las cuentas de CLERHP y la firma de estos nuevos tres contratos, uno de ellos de más de 1 millón de euros, lo corroboran.

UDEKTA Capital mantiene a CLERHP en su cartera de inversión. La evolución de sus resultados nos hacen ser optimistas con el futuro de la compañía y la valoración que tenemos se mantiene muy por encima de su capitalización en el MAB. En mi último análisis el precio de referencia lo mantuve en los 2,12 euros por acción. Podéis descargaros el Análisis pinchando en el siguiente enlace:

Pronto publicaré una nueva Nota (Flash) tras la publicación del avance de los resultados del tercer trimestre que ha presentado CLERHP también este 2 de diciembre.

HOLALUZ debuta en el MAB

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HOLALUZ ha debutado este viernes 29 de noviembre de 2019 en el MAB. Es la quinta incorporación al segmento de Empresas en Expansión del MAB en lo que llevamos de año. Anteriormente se sumaron a este mercado alternativo PROEDUCA, IFFE FUTURA, KOMPUESTOS e IZERTIS. El MAB cuenta ya con 43 sociedades cotizadas en este segmento.

Holaluz, fundada en noviembre de 2010 por D.ª Carlota Pi, D. Oriol Vila y D. Ferran Nogué, opera en el sector energético español con una clara apuesta por las energías renovables, el autoconsumo y la generación distribuida. La generación distribuida consiste en la generación de energía eléctrica por pequeñas instalaciones basadas en fuentes renovables y localizadas en lugares próximos a las cargas.

Las actividades de Holaluz incluyen:

  • La comercialización de energía eléctrica procedente de fuentes renovables para clientes domésticos, comerciales y pequeñas y medianas empresas (“PYMES”).
  • La comercialización de gas a clientes de energía eléctrica de la Sociedad o que tengan contratado el suministro eléctrico con alguna comercializadora 100% renovable.
  • La representación y gestión de las ventas de productores de energía eléctrica renovables.
  • El montaje, gestión y representación de instalaciones de autoconsumo eléctrico.
  • La generación distribuida y la prestación de servicios dentro de un modelo “energía como servicio” (“energy as a service” o “EAAS”).

Durante el periodo de incorporación al MAB se realizó una ampliación de capital por un importe de 30 millones de euros. Además, los accionistas de la Sociedad (salvo Geroa Pentsioak, E.P.S.V. de Empleo) el día 26 de noviembre de 2019, realización una Oferta de Venta de acciones por un importe efectivo de 10.408.675,28 euros con carácter simultáneo a la Oferta de Suscripción. Los accionistas vendieron un total de 1.337.876 acciones a un precio de 7,78 euros por acción. El desglose de estas ventas fue el siguiente:

  • Ferran Nogué Collgros: 125.426 acciones (975.814 euros)
  • Carlota Pi Amorós 125.426 acciones (975.814 euros)
  • Oriol Vila Grifoll 125.426 acciones (975.814 euros)
  • Carles Leg Clos 125.426 acciones (975.814 euros)
  • Fondo Axon ICT III, F.C.R.: 836.172 acciones (6.505.418 euros)

Algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 7,78€
  • Capitalización inicial: 160.108.386 €
  • Número de acciones: 20.579.484. acciones
  • ISIN: ES0105456026
  • Valor Nominal: 0,03 €
  • Ticker: HLZ
  • Modalidad contratación: Continuo
  • Asesor Registrado: IMPULSA CAPITAL S.L.
  • Proveedor de Liquidez: GVC GAESCO VALORES, S.V., S.A.
  • Auditor: ERNST & YOUNG S.L.

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

GRENERGY saltará al Mercado Continuo el 13 de diciembre

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Ya tenemos fecha para el salto de GRENERGY desde el MAB al Mercado Continuo. Será el próximo 13 de diciembre cuando GRENERGY se incorpore a la Bolsa oficial. La historia de la compañía sin duda que ha sido una historia de éxito. GRENERGY se incorporó al MAB el 8 de julio de 2015 a un precio de 1,38 euros por acción. La capitalización en ese momento era de 31,4 millones de euros. La cotización este jueves 28 de noviembre de 2019 cerró en 14,70 euros lo que supone una subida del 965% en estos casi cuatro años y medio de cotización en el MAB. Es decir, los accionistas han visto que su acción ha multiplicado por más de 10 veces su precio durante este tiempo. La capitalización de la compañía a este precio por acción (14,70€) asciende a 357 millones de euros.

Por lo tanto, aquí tenemos a otra ‘tenbagger’, es decir, otra empresa en la que se ha podido invertir y multiplicar por varias veces su precio, en concreto por más de 10 en tan sólo cuatro años y medio.

 

Actualización (13 de diciembre):

Finalmente, el último día de cotización de la compañía en el MAB es este 13 de diciembre. Salta al Mercado Continuo el 16 de diciembre de 2019.

Invertir en equipos de fútbol de manera racional es posible

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Existe un índice del fútbol, es decir, un índice que engloba a los equipos de fútbol cotizados en los mercados de valores. En concreto es el STOXX Europe Football. Se trata de un índice de fútbol europeo que cubre todos los clubes de fútbol que cotizan en una bolsa de valores de Europa o Europa del Este, Turquía o la región ampliada de la UE. Este índice representa de manera conjunta la amplitud y profundidad de la industria europea del fútbol.

Entre los 22 componentes que tiene el STOXX Europe Football se encuentran seis Campeones de Europa (Juventus, Borussia Dortmund, Ajax, Celtic, Benfica y Oporto).

El listado de los integrantes del índice STOXX Europe Football son:

STOXX® Europe Football
Club País
FENERBAHCE SPORTIF HIZMET TR
AS ROMA IT
CELTIC GB
AFC AJAX NL
JUVENTUS IT
BORUSSIA DORTMUND DE
OLYMPIQUE LYONNAIS FR
GALATASARAY TR
BESIKTAS TR
PARKEN SPORT & ENTERTAINMENT (FC COPENHAGUE) DK
LAZIO IT
TRABZONSPOR SPORTIF YATIR TR
SPORT LISBOA E BENFICA PT
TETEKS AD TETOVO MK
AGF DK
BRONDBY IF B DK
SILKEBORG DK
SPORTING PT
AALBORG BOLDSPILKLUB DK
AIK FOOTBALL SE
FUTEBOL CLUBE DO PORTO PT
RUCH CHORZOW PL

Como podemos observar, no hay ningún club español. ¿Cuándo tendremos a un club español cotizando en Bolsa? ¿Se puede invertir de manera racional en un club de fútbol? ¿Es interesante invertir en un índice en el que existen 22 clubes de fútbol europeo? ¿La evolución de un equipo de fútbol en Bolsa depende de sus resultados deportivos o de algo más? ¿Gestionar un club de fútbol como una empresa tiene sentido? Son muchas las preguntas que nos podemos hacer.

Creo que el mundo del fútbol se puede profesionalizar mucho más y que nos podemos acercar a él con una visión más empresarial a la hora de invertir.

Al igual que ocurre en la industria cinematográfica o en empresas audiovisuales, dentro del sector del entretenimiento, el fútbol es un segmento más en el que ya sabemos las espectaculares cifras que mueve, las cuáles van a seguir creciendo de manera muy importante durante los próximos años de manera global. Como en cualquier sector, en el fútbol hay de todo. Invertir en un equipo de fútbol no es sólo invertir en la primera plantilla y tampoco la evolución de nuestra inversión sólo dependerá de sus éxitos o fracasos deportivos. Por ejemplo, el Olympique de Lyon es un equipo que cotiza en Bolsa pero que su gestión además de profesionalizada se centra en muchos más aspectos que lo que haga el primer equipo masculino en sus partidos de fútbol, en su liga o en las competiciones europeas. La gestión del estadio que tienen en propiedad y es multifuncional (conciertos, eventos,…) y el negocio inmobiliario es una de las ‘patas’ más importantes que tiene. Evidentemente los éxitos o fracasos deportivos influirán sobre todo a corto plazo en la cotización de sus acciones y en los resultados de una temporada. Pero, como he indicado, hay mucho más detrás. En este sentido, a la hora invertir por ejemplo en Disney, el éxito de sus nuevas producciones podrán influir en los resultados de un determinado año pero sabemos que una empresa como Disney no es sólo lo que haga este año Frozen 2.

Dejo a continuación un video del gestor Luis García (de Mapfre AM) en el que comento en el pasado Iberian Value el caso del Olympique de Lyon.

Un análisis de los activos, flujos de caja, líneas de negocio y en definitiva una valoración completa con visión de largo plazo podrá hacer que tengamos éxito a la hora de invertir en un equipo de fútbol o en varios.

Por lo tanto, a día de hoy podemos invertir en clubes de fútbol europeo y creo que podemos encontrar oportunidades muy interesantes. Las previsiones sobre la industria del fútbol europeo son positivas y se estima que la cifra de negocio siga creciendo durante los próximos años de manera importante. A lo mejor la diversificación a la hora de invertir en el fútbol es recomendable. Pero también es cierto que podemos encontrar clubes muy bien gestionados en los que poder invertir siempre con una visión de largo plazo y bajo un análisis previo exhaustivo de sus activos y líneas de negocio. Si por ejemplo, inviertes en un club de fútbol en el que por el motivo que sea, como una eliminación de una competición europea o un mal año en su liga, hace que su capitalización se sitúe por debajo de lo que podría valer sólo su estadio de fútbol (si lo tiene en propiedad y teniendo en cuenta la deuda) el cuál está situado en una buena zona de una ciudad importante europea, parecería interesante la inversión si, bajo este supuesto, estás tomando además ‘gratis’ los derechos de televisión, la generación de ingresos del estadio con la celebración de eventos (conciertos, …), los equipos de fútbol que tengan (masculino, femenino, cantera), etc.

En definitiva, invertir de manera profesional en el fútbol se puede hacer y de hecho ya hay varios gestores que se están acercando a este mundo para invertir en algunos clubes de fútbol bien gestionados, con multitud de líneas de negocio y que su capitalización se sitúa a niveles muy atractivos sobre la valoración de sus activos.