“Los casos como el de MásMóvil llegarán si aumentan las compañías del MAB”

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Dejo la entrevista que me hicieron y publicaron en Dirigentes Digital el pasado 8 de julio de 2019.

¿El Mercado Alternativo Bursátil aún es el gran desconocido para los inversores españoles?

El MAB es desconocido. Pero hay algo peor. A día de hoy, la inversión en microcaps, que son las compañías de pequeña capitalización que cotizan en un mercado como el MAB, no genera mucha confianza o no se entiende bien este tipo de inversión. Creo que falta mucha más difusión y más cultura financiera sobre la inversión en microcaps para acercarnos a la que tienen en otros países como EE.UU. o Inglaterra. Con más difusión y pedagogía sobre la inversión en microcaps, avanzaremos mucho para entender y conseguir apoyar buenos proyectos empresariales. Además, hace falta el desarrollo de un MAB más fuerte y relevante, esto ayudaría sin duda a tener más alternativas de inversión para los inversores.

¿Su obsesión es encontrar nuevos casos como el de MásMóvil?

No. Encontrar ‘MásMóviles’ es la consecuencia de hacer un buen trabajo en el MAB. Mi obsesión es ayudar aportando mi pequeño granito de arena a que el MAB crezca, tenga más compañías y genere el interés de más inversores. Los casos de éxito como el de MásMóvil llegarán si vemos que el número de compañías cotizadas se incrementa. Luego los inversores tendrán que trabajar y analizar en profundidad estas empresas para encontrar una ‘tenbagger’ (concepto acuñado por Peter Lynch) o lo que es lo mismo, encontrar una compañía en la que poder multiplicar tu inversión por varias veces.

¿Podría decirse que ustedes en Udekta aplican el Value al MAB?

Creo que el Value es una ‘etiqueta’ que muchos inversores o gestores se están poniendo, con la que creen que van a atraer la atención de una parte del mercado financiero, y no me gustaría caer en ese error. El concepto ‘Value’ es fácil de entender. Lo malo del ‘Value’ es ponerlo en práctica y hacerlo bien. Es decir, lo malo es saber reconocer e identificar que estás comprando algo por menos de lo que vale. Nosotros intentamos llegar a este concepto ‘Value’. Es decir, en UDEKTA Capital analizamos en profundidad las compañías (sus resultados, modelo de negocio, equipo directivo,…) para obtener una valoración e invertir en las que pensamos que tienen un elevado potencial de revalorización comparando su capitalización con la valoración obtenida en nuestro análisis. Así que sí que creo que podemos decir que aplicamos el ‘Value’. La cuestión es conocer dentro de un tiempo si lo hemos aplicado bien o no.

¿Cuáles han sido sus últimas inversiones en este segmento del mercado?

Las dos últimas empresas en las que hemos invertido son Clerhp Estructuras y Catenon. Clerhp es una ingeniería dentro del sector de la construcción que está presentando unos muy buenos resultados y que tiene por delante un futuro muy prometedor gracias a su cartera de proyectos. En Cateton, multinacional tecnológica española de búsqueda global de profesionales, creo que estamos ante una empresa que está cambiando y reorientando su modelo de negocio para ser rentable y poder crecer de manera sólida y relevante. Este tipo de compañías, empresas ‘turnaround’, como pensamos que es Catenon, en principio no son muy atractivas en el presente a nivel de cuenta de resultados y por este motivo cotizan a precios bajos. Cuando demuestran que realmente han cambiado y que los resultados acompañan, las cotizaciones suelen subir con fuerza en poco tiempo.

¿Hay muchas compañías a las puertas de incorporarse al MAB?

Desgraciadamente no. Y me estoy refiriendo al segmento de Empresas en Expansión que es el que nos centramos desde Udekta Capital. Este es un problema que hay que intentar solucionar. El mercado es pequeño, con pocas empresas y muy pocos inversores. Estamos en un círculo vicioso del que siempre es difícil salir. Lo que espero es que pronto cambie esta situación y tengamos un círculo virtuoso para poder ver más proyectos interesantes e innovadores en los que poder invertir. Vamos por buen camino pero también es cierto que avanzamos lentamente.

¿Por qué decidió fundar Udekta Capital y acotar sus inversiones a un segmento de mercado tan concreto?

En España apenas existen vehículos de inversión que inviertan exclusivamente en el MAB (segmento de Empresas en Expansión) y por lo tanto en el capital de las empresas que cotizan en este mercado alternativo. Existen todo tipo de fondos de inversión, sicavs, fondos de capital de riesgo… De hecho, existen más fondos de inversión que empresas cotizadas en la Bolsa. Pero no hay fondos de inversión que inviertan exclusivamente en microcaps o, mejor dicho, apenas se cuentan con los dedos de la mano. Existe un vehículo creado por Inveready, pero que es un fondo de deuda convertible. También se creó hace algunos años algún vehículo o fondo muy pequeño pero con un formato que a día de hoy entiendo que no es válido para invertir en este tipo de compañías. De ahí que su evolución haya sido negativa, por no decir muy negativa, cuando se han producido problemas de reembolso. En definitiva, no existe en España esta categoría de inversión.

Desde Udekta Capital pensamos por lo tanto que existe un nicho de mercado totalmente desatendido en España, el de la inversión en microcaps, y quisimos crear un vehículo con el que poder demostrar que este tipo de inversión a largo plazo da resultados muy satisfactorios si se hace de manera profesional. Llevamos sólo dos años de vida. Esperamos poder publicar resultados muy positivos dentro de uno o dos años más. El camino que llevamos nos hace ser muy optimistas sobre el futuro y las rentabilidades que podremos conseguir.

¿Se han planteado “abrirse” a otros mercados alternativos de otros países?

Sí. Ahora mismo nuestro vehículo es pequeño y no tenemos esa necesidad. Lo hemos querido hacer local. Pero cuando crezca, tiene todo el sentido que nos fijemos en otros mercados alternativos bursátiles, como puede ser el Euronext Growth o el AIM, para poder disponer de más alternativas de inversión.

¿Qué haría Juan Sáinz de los Terreros de no dedicarse al mundo de la inversión?

El periodismo siempre me ha gustado. Puede que hubiera intentado ser periodista o si tengo que ‘reinventarme’ puede que vaya por esta rama. Como futbolista no he podido ser, ser periodista económico o financiero creo que sería una profesión en la que me sentiría cómodo y con la que disfrutaría trabajando. No se si lo de haber creado un blog personal sobre el mercado financiero, la bolsa y la inversión en microcaps hace más de 10 años tiene que ver algo con esto.

 

OPA en AB-Biotics

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Este martes 9 de julio hemos conocido que KANEKA EUROPE HOLDING, sociedad belga, lanza una OPA sobre AB-Biotics. El precio de la OPA es de 5 euros y el plazo de aceptación comienza el 10 de julio y termina el 16 de agosto.

AB-BIOTICS es una empresa española creada en Barcelona en 2004, líder en Biotecnología y especializada en la investigación, el desarrollo, la protección y la distribución de soluciones biotecnológicas propias y exclusivas, con la misión de mejorar la salud y el bienestar de las personas.

Cuenta con tres áreas de negocios principales:

  1. AB – Bióticos: área centrada en ingredientes funcionales, dedicados al desarrollo de probióticos y nutracéuticos.
  2. AB – Genotipificación: área dedicada a los análisis genéticos para la preparación de
    estudios de farmacogenética.
  3. AB-Biotics I+D outsourcing: área de consultoría a cargo de la gestión integral de proyectos de investigación para la industria alimentaria y farmacéutica.

Para más información pinchar en la imagen:

Si sale adelante la OPA, KANEKA excluirá de cotización del MAB las acciones de AB-Biotics.

FACEPHI crece de manera espectacular pero los flujos de caja ‘aprietan’ (Nota)

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FACEPHI (en adelante ‘la Compañía’) es una empresa tecnológica dentro del sector de las biometrías móviles y en concreto del reconocimiento facial. Tiene su sede en Alicante (España). La compañía fue creada en el año 2012 y ha centrado su actividad dentro del sector financiero. Comercializa sus productos tecnológicos centrados en la seguridad de las entidades financieras. Asimismo, FACEPHI se incorporó al Mercado Alternativo Bursátil (MAB) el 1 de julio de 2014. El precio de referencia en su debut fue 1,23 euros por acción y su capitalización preliminar ascendió a 12,2 millones de euros. Este 9 de julio de 2019 la cotización cerró en 2 euros por acción, lo que se traduce en una subida del 62,6% en los cinco años como empresa cotizada en el MAB. La capitalización a esta fecha es de 26,6 millones de euros.

Cuenta de Pérdidas y Ganancias 2018

La cifra de negocio de FACEPHI está creciendo a muy buen ritmo desde 2014. Ha pasado de facturar 32 mil euros en 2014 a tener una cifra neta de negocio de 4,5 millones en 2018. Sin duda que la evolución de esta partida está siendo muy positiva.

A nivel de EBITDA, también observamos una evolución muy buena. Tras cerrar 2014 con un EBITDA negativo de casi un millón de euros, ha terminado 2018 con un EBITDA positivo de 1,3 millones de euros.

Y tanto el EBIT como el Resultado Neto de la Compañía siguen la misma evolución. La compañía consigue cerrar 2018 con un EBIT de 913 mil euros (+61,4%) y con un Resultado Neto de 1,2 millones de euros (+219,9%).

Hasta aquí la evolución de los resultados parece que va muy bien y que estamos ante una empresa que cada vez vende más y gana más. Esto es así observando las cuentas auditadas de FACEPHI.

Pero realmente, ¿cómo está evolucionando FACEPHI?


He realizado una Nota sobre FACEPHI con la evolución de sus cuentas y su negocio.

Este Análisis es de pago.

Las personas que hayan adquirido la “Suscripción Research 2019” (con la que obtendrán todos los Análisis de las compañías que realice en 2019), recibirán este documento sin ningún coste adicional.

Pinchar en la imagen o en el enlace para poder descargar el documento:

NOTA sobre FACEPHI (resultados 2018)

Nota: Contactar conmigo si queréis realizar el pago por otra vía distinta o por si tenéis cualquier problema con la descarga del documento.

INBEST incorpora cuatro SOCIMIS al MAB

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Este martes 9 de julio de 2019 se han incorporado cuatro SOCIMIS de la ‘familia’ INBEST PRIME INMUEBLES: INBEST I, INBEST II, INBEST III e INBEST IV.

Los Consejos de Administración de cada una de las sociedades han fijado un valor de referencia para sus acciones de 1 euro, lo que supone un valor total de 26,4 millones de euros para INBEST I; de 8,6 millones de euros para INBEST II; de 13,6 millones de euros para INBEST III y de 36,1 millones de euros para INBEST IV. El valor nominal de las acciones es de 0,2 euros por acción.

Estas sociedades no poseen inmuebles directamente sino indirectamente a través de su participación en Assets I y Assets II, vehículos finales a través de los cuales se compran, gestionan y venden los inmuebles. En la actualidad, estos vehículos poseen una cartera de activos de edificios y locales comerciales principalmente, ubicados en Madrid, Valencia, Bilbao y Las Palmas.

Los códigos de negociación de las compañías serán “YINB1”, “YINB2”, “YINB3” y “YINB4”, respectivamente. Deloitte es el Asesor Registrado y Renta 4 Banco actuará como Proveedor de Liquidez. Price WaterHouse Coopers es el auditor de cuentas.

Francisco Javier Basagoiti es presidente de los consejos de administración de las cuatro socimis, ostentando también el cargo de presidente de Corpfin Capital Real Estate Partners, que gestiona las socimis Corpfin Capital Prime Retail II y Corpfin Capital Prime Retail III.

Con la incorporación de estas cuatros sociedades, el MAB cuenta con 73 SOCIMIS. Durante este 2019 ya se han incorporado 10 SOCIMIS y hemos tenido una exclusión (IFFE – antigua PROMORENT – que pasó al segmento de Empresas en Expansión).

 

MILLENIUM Hotels debuta en el MAB

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Vuelve la actividad en materia de incorporaciones al segmento de SOCIMIS en el MAB tras 5 meses de parón. Desde finales de enero, con la incorporación de URBAN VIEW, no hemos tenido ningún debut más hasta este mes de julio. El 3 de julio debutó TRIVIUM y este 4 de julio debuta MILLENIUM Hotels.

Con MILLENIUM, el MAB cuenta ya con 69 sociedades cotizadas en el segmento de SOCIMIS. En lo que llevamos de año ya son seis las incorporaciones que se han producido y una exclusión (IFFE – antigua PROMORENT – que pasó al segmento de Empresas en Expansión).

MILLENIUM tiene como objetivo invertir en activos inmobiliarios prime del mercado hotelero español en el segmento de establecimientos de alta calidad (4 y 5 estrellas). La cartera de hoteles a fecha de la incorporación de la SOCIMI al MAB está compuesta por dos hoteles totalmente operativos (Hotel Vía Castellana en Madrid y Hotel Eurostars Lucentum en Alicante) y tres hoteles en desarrollo, con un total de aproximadamente 640 habitaciones.

Algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 5,00 €
  • Capitalización inicial: 250.000.000 €
  • Número de acciones: 50.000.000 acciones
  • ISIN: ES0105407003
  • Valor Nominal: 1 €
  • Ticker: YMHRE
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado: RENTA 4 Corporate
  • Proveedor de Liquidez: RENTA 4 Banco
  • Auditor: ERNST & YOUNG, S.L. (EY)

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

TRIVIUM debuta en el MAB

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Una nueva SOCIMI se ha incorporado al MAB este 3 de julio de 2019. Se trata de TRIVIUM.

El segmento de SOCIMIS, que llevaba sumando sociedades prácticamente todos los meses desde 2017, ha sufrido un pequeño parón durante los últimos cinco meses. La última incorporación al segmento de SOCIMIS la vimos el pasado 25 de enero (si no me equivoco) tras el debut de URBAN VIEW. Sólo en el mes de enero de 2019 se incorporaron 4 SOCIMIS al MAB (Euripo Properties, Almagro Capital, Park Rose y Urban View). Ahora, en julio, vuelven los debuts y los toques de campana ya que tras la incorporación de TRIVIUM vendrá la de MILLENIUM HOTELS.

El número de SOCIMIS a 3 de julio de 2019 es de 68 contando las 5 incorporaciones que lleva este segmento en 2019 junto con una exclusión (IFFE – antigua PROMORENT – que pasó al segmento de Empresas en Expansión).

TRIVIUM se fundó el 23 de julio de 2018 bajo la denominación de GLOBAL TARPEYA S.L.. Es la sociedad cabecera holding del Grupo TRIVIUM integrado por su participada al 100% IBERIAN ASSETS, S.A.U. (‘IBAS’) que fue adquirida el 10 de diciembre de 2018.

En la actualidad, el Grupo TRIVIUM cuenta con 362 locales y 9.447 plazas de aparcamiento en los centros comerciales Valle Real (Cantabria), Gran Casa (Zaragoza) y Max Center (Vizcaya), sumando una superficie bruto total alquilable de 116.437 metros cuadrados.

Los inmuebles están valorados en 488 millones de euros a 31 de diciembre de 2019 según un informe emitido por Savills Aguirre Newman Valoraciones y Tasaciones, S.A.U.

Algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 51,00 €
  • Capitalización inicial: 255.000.000 €
  • Número de acciones: 5.000.000 acciones
  • ISIN: ES0105421004
  • Valor Nominal: 1 €
  • Ticker: YTRI
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado: VGM Advisory Partners
  • Proveedor de Liquidez: BANKINTER
  • Auditor: ERNST & YOUNG, S.L. (EY)

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

Manolete Partners ‘lidiando’ los mercados con gran éxito

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Manolete Partners es un despacho de abogados en Reino Unido (UK) que ‘debe’ su nombre al ilustre torero español Manolete.

Manolete Partners es un despacho de abogados que vio en el mercados alternativo bursátil de Londres (AIM) una ‘herramienta’ adecuada para crecer y expandir su negocio. Consiguió financiación (16,3 millones de libras), transparencia, liquidez para sus acciones y nuevos socios durante el proceso de incorporación al AIM. La compañía debutó el pasado 14 de diciembre de 2018 en este mercado alternativo a un precio de referencia de 175 peniques (1,75 £). Hoy (2 de julio de 2019) cotiza por el entorno de los 460 peniques (4,60 £) lo que se traduce en una revalorización de la acción de más del 160% en poco más de seis meses. Por lo tanto, pasa de debutar con una capitalización de 76 millones de euros en diciembre de 2018, a iniciar el mes de julio de 2019 con un tamaño cercano a los 200 millones de libras.

La principal actividad de la compañía es financiar pleitos ligados a procesos de insolvencia, buscando recuperar el máximo dinero posible para los acreedores. Los resultados en 2018 mostraron un fuerte crecimiento a todos los niveles (facturación, beneficios, cartera de casos,…).

NETEX: No mejora y la liquidez ‘aprieta’ (Research)

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Dejo la actualización del análisis que he realizado sobre NETEX con los resultados y las cuentas de 2018.

NETEX continúa con una situación muy delicada a mi entender. Los Fondos Propios ya se sitúan por debajo del Capital Social y además creo que se están ‘activando’ bastantes gastos.

Estimo que la compañía necesariamente tendrá que ampliar capital para poder funcionar con cierta normalidad. Si no consiguiera financiación a corto plazo, la situación podría ser en cierto modo alarmante.

Este Análisis es de pago.

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NETEX: No mejora y la liquidez ‘aprieta’ (Research)

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Se acercan incorporaciones al MAB

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Tenemos a tres sociedades esperando su incorporación al Mercado Alternativo Bursátil (MAB) durante las próximas semanas. Des estas tres sociedades, dos son SOCIMIS (TRIVIUM y MILLENIUM) y una se incorporaría al segmento de Empresas en Expansión (Kompuestos).

El segmento de SOCIMIS la verdad es que sí que ha tenido movimiento y un número más o menos razonable de incorporaciones durante los últimos años. En 2017 se incorporaron 19 sociedades a este segmento, en 2018 hubo 20 incorporaciones y en lo que llevamos de 2019 se han unido 4 más. A día de hoy el MAB cuenta con 67 SOCIMIS.

Pero el segmento de Empresas en Expansión (EE) ha ido acogiendo a compañías con cuentas gotas mientras por el camino se han tenido que expulsar a otras por diferentes motivos dando como resultado un saldo negativo y por lo tanto encogiéndose en términos de número de compañías cotizadas. En 2017 se incorporaron al segmento de Empresas en Expansión tres sociedades, en 2018 debutaron otras tres y en lo que llevamos de año se han incorporado dos compañías (PROEDUCA e IFFE). Es decir, en dos años y medio se han incorporado ocho sociedades al segmento de Empresas en Expansión, cifra que entiendo que es muy baja. Hoy el MAB (EE) tiene 41 cotizadas (aunque ocho de ellas están suspendidas de cotización).

Como siempre ocurre, hay razones para explicar estos datos. Hay excusas para sentirnos ‘tranquilos’ pero creo que la evolución, el recorrido y el avance del mercado alternativo en el segmento de Empresas en Expansión manifiesta que hay que mejorar… y mucho. Los que quieran y los que crean que un Mercado Alternativo Bursátil fuerte y reconocido es una buena opción tanto para empresas, trabajadores, accionistas e inversores, deberíamos ‘conectar’ con empresarios e inversores para explicar bien las bondades de ser una empresa cotizada y las posibilidades que aporta a las compañías. Que hayamos sido capaces de atraer sólo a ocho sociedades al MAB (EE) en dos años y medio, por mucho que busquemos justificación para este dato, nos tendría que hacer reflexionar.

En definitiva, veamos ejemplos de empresas que hacen las cosas bien en el MAB para que sirvan de guía de ‘buenas prácticas’ para otras sociedades. Cuando se dice que no hay inversores, fijémonos en los buenos proyectos del MAB si están consiguiendo financiación o no. Veamos si crecen además de manera sólida y con unos balances fuertes. Veamos lo que están consiguiendo a nivel internacional. Fijémonos en las extraordinarias rentabilidades que se están obteniendo. Etc. Todos esto, todo lo bueno, compensa con creces las malas experiencias. A nivel del inversor, no necesita tener más aciertos en sus inversiones que errores. Un acierto te podrá permitir equivocarte en varias inversiones dadas las rentabilidades y beneficios que se pueden obtener.

Así que, aunque queda mucho trabajo para tener en España un Mercado Alternativo Bursátil (MAB) fuerte y dinámico, celebremos las nuevas incorporaciones como pequeños triunfos.

El MAB en Uno de los Nuestros (ATRYS)

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Este martes 25 de junio de 2019 nos hemos vuelto a ‘colar’ en el programa Uno de los nuestros, de Capital Radio, con José de la Morena, para hablar del Mercado Alternativo Bursátil (MAB). En esta ocasión, hemos estado con José María Huch, director financiero de ATRYS HEALTH.

ATRYS es una de las compañías del MAB (EE) que mejor comportamiento esta teniendo. Ha conseguido crecer de manera muy relevante en muy poco tiempo. Es de esa empresas en las que todo ‘pinta’ bien y que parece que no ha hecho nada más que empezar su proyecto. Enmarcada dentro de un sector muy global y genérico como es el de salud, el modelo de negocio de ATRYS está basado tres líneas: diagnóstico oncológico personalizado, diagnóstico online y radioterapia de alta precisión.

Debutó en el MAB el 22 de julio de 2016 a un precio de referencia de 1,48 euros por acción y con una capitalización de 16,5 millones de euros. Este martes 25 de junio la cotización cerró en 4,10 euros y la capitalización de la compañía ya asciende a 88,4 millones de euros. Es decir, la acción ha subido en tres años un 177% y el tamaño de la compañía se ha multiplicado por más de 5 veces al haber realizado ampliaciones de capital que han hecho aumentar el número de acciones emitidas.

Ahora, además, hemos conocido que ‘busca’ 25 millones de euros en el MARF. Es decir, emitirá bonos por un importe máximo de 25 millones de euros para seguir creciendo.

A continuación os dejo el podcast con nuestras intervenciones en el programa: