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En el MAB hay casos de éxito

Llevamos 12 meses complicados en el MAB. Hubo un antes y un después tras el escándalo de Gowex y lo que ha predominado desde entonces es poner el foco en lo negativo. Es verdad que antes se ponía el foco en lo positivo y lo negativo o no se decía o no se le daba ninguna importancia. Es decir, que como ocurre muchas veces, pasamos de un extremo al otro muy rápidamente sin quedarnos en un término medio en el que siempre deberíamos estar o por lo menos intentarlo.

Mi visión con el MAB desde que se inició es que un mercado alternativo es necesario y va aportar muchísimas cosas a las empresas en España y en términos más amplios a la economía del país. Defiendo el MAB como concepto. Siempre digo que se han cometido errores y que hay que mejorar desde todas las partes y todos los integrantes de este mercado. Esto no quita para que defienda este mercado, defienda que hay que mejorar, que hay que apoyarlo, que hay que entenderlo y que hay que llevarlo bajo un modelo en el que nos sintamos a gusto.

En las últimas semanas estoy viendo a varias empresas que quieren salir al MAB, a inversores que se interesan por el mercado, a instituciones públicas y privadas, a medios de comunicación. Todas estas reuniones vienen entre otras cosas por el esfuerzo que se está haciendo desde la Asociación de Empresas del MAB (AEMAB) para apoyar e intentar mejorar este mercado alternativo. Una de los temas que suele salir cuando se habla del mercado en general, es que el MAB necesita casos de éxito. Yo responde que ya los tiene. ¿Pueden salir “rana”? Pues sí pero estar siempre a la defensiva y no confiar en nada ni en nadie no creo que sea lo más recomendable. Es decir, yo prefiero combinar la prudencia y la confianza a combinar la desconfianza y el miedo. Si no confío en nada ni en nadie, evidentemente no voy a invertir en ninguna empresa porque siempre pensaré que me la pueden estar “colando” o pensar que “vale, hoy va bien pero mañana puede quebrar”. Por lo tanto, mi postura intenta buscar un término medio que espero poder encontrar.

Con esto de fondo, y cuando me dicen que no hay casos de éxito en el MAB yo respondo con algunos. Voy a poner dos. Uno de ellos alguno de vosotros me diréis que no, además de poder ser en cierto modo un caso polémico, y el otro caso, los escépticos, me diréis que habrá que esperar a ver cómo termina la historia. Evidentemente cada uno tendrá su opinión más que respetable. Yo os dejo por qué creo que a día de hoy tenemos dos casos de éxito, entre otros.

Los dos casos son Carbures y MásMóvil.

  • Carbures: antes de llevarnos las manos a la cabeza, sólo quiero recordar un poco de dónde viene Carbures y dónde está. Evidentemente ha tenido un momento muy complicado y lo podemos denominar polémico con el tema de la auditoría del año pasado. Aquí hay que recordar que fue la propia compañía quien pidió a su auditor, una de las llamadas “Big Four”, que le diera el ok a lo ya auditado en 2012 y 2013 sin salvedades en su momento y que además le auditara el primer semestre de 2014 para con esos documentos empezar a gestionar el paso del MAB al Mercado Continuo. Recién conocido el escándalo de Gowex, entiendo que el auditor quiso con el mandato de la empresa ser mucho más conservador y recomendó que eligieran otros criterios contables muchísimo más conservadores a pesar de ya haber auditado las cuentas y haberlas dado el OK durante dos años. No quiero enredarme mucho en esto por no hacer una tesis en este artículo pero creo que la diferencia entre esta situación y otras es abismal. Errores seguro que se cometieron y todos los cometemos. Pero a lo que voy, y entendiendo que ha habido gente que compró acciones hace no mucho y las ha vendido perdiendo dinero (por ejemplo este es mi caso), la evolución de Carbures en los 3 años que lleva en el MAB es espectacular. Creo que las cosas hay que verlas con cierta perspectiva. Es decir, no poner la lupa y la atención en lo ocurrido jose maría tarragoen el último año y decir que tal acción ha caído un 50% por ejemplo. Si contando esa caída del 50% sube en 3 años un 500%, pues creo que la evolución es más que buena. Que unos meses antes subía un 1.000% y hoy está en un 500%, no creo que sea para decir que el balance es malo. Por lo tanto, creo que a Carbures si miramos qué es lo que era cuando salió a bolsa, dónde estaba la acción y ahora vemos qué es hoy y dónde está la acción, vemos que es una compañía que ha crecido muchísimo, que tiene un potencial excepcional y que la cotización lleva una revalorización espectacular. Carbures debutó el 23 de marzo de 2012 a un precio de 0,27€ por acción (el precio de colocación fue 1,08€ pero con el split realizado en 2014, el precio de referencia de la salida a bolsa queda en 0,27€). Hoy, sus ventas han crecido muchísimo si miramos las que tenían en 2011 (el año antes de salir al MAB) y espera tener para este 2015 un EBITDA de 12,7 millones de euros que ni de lejos podría haber esperado hace tres años. La cotización en estos días está por el entorno de los 1,50€ por lo que en 3 años la revalorización es del 450% y eso que se han hecho varias ampliaciones de capital alguna de ellas bastante importantes. Digo lo de las ampliaciones por el tema de la dilución que no suele gustar a la gente pero gracias a ellas hoy Carbures tiene el potencial que tiene, además el que invirtió en la salida al MAB ha multiplicado por más de 5 su inversión en tres años y además la capitalización total de la compañía se ha multiplicado por bastantes veces más. Con esto de fondo, cada uno podrá pensar que Carbures no es un caso de éxito y que han hecho cosas mal y han cometido errores graves. Cada uno está claro que ve las cosas desde su perspectiva. Entiendo que si alguien ha comprado hace un año y luego le ocurre lo de la suspensión de tres meses de la acción y vende sus acciones con pérdidas importantes diga que es lo contrario, que Carbures es un fracaso. Yo he comprado acciones antes de la suspensión y he vendido con pérdidas pero esto no me hace no ver con perspectiva a la empresa. Pienso que el balance en este tipo de empresas hay que sacarlo con un horizonte de dos o tres años. Lo que ocurre en el corto plazo y más en bolsa es algo de lo que debemos en cierto modo abstraernos o por lo menos no sacar conclusiones muy contundentes. Así que si nos vamos atrás 3 años y vemos lo que era Carbures y lo que es hoy y miramos que en bolsa lleva un 450% de subida, creo que podríamos decir que a día de hoy Carbures es un caso por lo menos a tener en cuenta y ver que ser una empresa cotizada le ha aportado muchas cosas positivas.
  • MásMóvil: Otro caso que creo que es claro de éxito es el de MásMóvil. Creo que debemos hacer un ejercicio parecido al que he hecho con Carbures. Es decir, irnos al debut de MásMóvil en el MAB, ver cuánto tiempo ha pasado y qué es a día de hoy la compañía. MásMóvil realmente llega hace poquito al MAB. El origen de la compañía como cotizada se ibercom masmovil foto1remonta al debut en bolsa de Ibercom. Ibercom debuta una semana después que Carbures, el 30 de marzo de 2012. Es un pequeño operador de telecomunicaciones y debuta en el MAB con un precio por acción de 3,92€. La capitalización inicial fue de 15,8 millones de euros. Tras un primer año renqueante, consiguen ser OMV (Operador Móvil Virtual) y empiezan a poner el pie en el acelerador del crecimiento inorgánico. Por el camino se une a MásMóvil (marzo de 2014) y continúan con una actividad importante de adquisiciones. Todas estas compras las financian con ampliaciones de capital en el MAB muy importantes. Aquí volvemos al tema de la dilución. Si no acudes a tanta ampliación de capital o son no dinerarias, te diluyes pero tu acción cada vez vale más por el valor creado. En MásMóvil es lo que ha ocurrido. Por lo tanto, si vemos las cuentas de Ibercom hace 3 años y vemos lo que hoy son con MásMóvil, vemos que gracias a muchos factores, entre otros a ser cotizada, y gracias a las ampliaciones de capital en el MAB, tienen un proyecto impresionante que incluso alguna de las grandes del mercado quiere hacerse con él. Fijándonos en la cotización, pasa lo mismo que con Carbures. Creo que hay que mirar la evolución de este tipo de compañías a dos o tres años vista. En Ibercom, vemos que el 30 de marzo de 2012 debutó a 3,92€ y hoy el grupo cotiza a por el entorno de los 20€. Es decir, que el que compró acciones en el debut de Ibercom, hoy, poco más de 3 años después, lleva una revalorización del 400%. La capitalización de Ibercom en su debut fue de 15,8 millones y hoy el grupo capitaliza por encima de los 200 millones de euros. Pues con esto de fondo creo que a día de hoy podemos decir que MásMóvil es un caso de éxito. La guinda a este caso sería su paso al Mercado Continuo. Espero que lo consigan pronto.

En definitiva, empezando si queremos por lo negativo, ya sabemos que en el MAB podemos perder el 100% y que lo que hoy son casos de éxito mañana a lo mejor no lo son. Pero partiendo de la base de no mirar al mercado siempre de manera escéptica o de una manera negativa en el sentido de no fiarnos de nada ni nadie, aunque no seamos inversores y aunque no queramos asumir el riesgo de financiar pymes, hoy el MAB tiene casos de éxito muy importantes. Yo he puesto dos, uno polémico podríamos decir y otro que creo que poca gente le pondrá pegas. Hoy en el mercado creo que hay más y veremos más. Así que aunque siempre habrá que contar lo bueno y lo malo, creo que es positivo pensar que hoy el MAB con todo lo que ha ocurrido y con todo lo que tiene que mejorar como mercado en su conjunto, ya tiene casos de éxito.

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