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Lo que Gowex esconde

Gowex creo que es de las pocas compañías del MAB que pueden dar la “campanada” en el buen sentido de la palabra.

En este mercado ya ha habido alguna que otra “campanada” pero no precisamente buena, como puede ser el caso de Zinkia o de Negocio reduciendo de manera muy importante sus previsiones de ingresos y beneficios (para el propio año en curso y los siguientes) pocos meses después de salir a Bolsa.

Antes de nada dar una pequeña descripción de la compañía: “El Grupo GOWEX es una compañía española, nacida en 1999, que opera en el sector de la tecnología, Internet en movilidad y las telecomunicaciones, en el que ocupa una posición singular como gestor neutral de infraestructuras y prestador de servicios de interconexión de operadores.”

Ahora toca ver qué es lo que Gowex esconde.

En este caso creo que si Gowex confirma más o menos lo que tiene en su Folleto Informativo de incorporación al MAB la acción a día de hoy esconde un gran valor y por tanto un gran potencial de subida.

Lo más positivo por ahora creo que es que en la publicación de resultados del primer semestre del año (1S10), la compañía cumple de sobra con sus previsiones para este año y por tanto con lo presentado antes de salir a Bolsa.

Las principales cifras de los resultados del 1S10 son:

  • Ventas consolidadas: 20,6 millones de euros (+49% respecto al 1S09). Dado el carácter estacional de sus ingresos esta cifra supone el 39% de las ventas previstas para 2010, siendo este porcentaje similar al que representaron las ventas consolidadas del primer semestre de 2009 respecto al año completo.
  • EBITDA: 3,65 millones de euros (+115% respecto al 1S09). Este EBITDA supone el 50% del importe estimado para todo el 2010, muy por encima del 30% que representaba el EBITDA del 1S09 con respecto al ejercicio completo. Por tanto parece que podrá cumplir su objetivo de EBITDA para 2010 sin grandes problemas. 
  • Beneficio Neto: 2,25 millones de euros (+170% respecto al 1S09). Este BN supone más del 65% de la cifra de BN estimada para todo el año. Por tanto, en este apartado parece claro que también podrán cumplir con sus previsiones para 2010.

Otro dato importante es que la compañía no está endeudada, es decir que su deuda financiera neta es nula o mejor dicho es negativa, siendo su tesorería superior (en casi 1 millón de euros) a la suma de sus deudas financieras a corto y a largo plazo.

Valoración

Para sacar una valoración indicativa, voy a asumir las siguientes cifras para 2010 y 2011, las cuales son inferiores a las estimadas por la compañía.

  • Ventas 2010: 50.000.000 euros
  • Ventas 2011: 80.000.000 euros
  • EBITDA 2010: 7.000.000 euros
  • EBITDA 2011: 14.000.000 euros
  • Beneficio Neto 2010: 4.500.000 euros
  • Beneficio Neto 2011: 8.000.000 euros
  • Deuda Neta 2010: 0 (cuando realmente es negativa)

Como he comentado, las cifras de 2010 creo que son fácilmente alcanzables. Las que he puesto para 2011 parecen a priori muy elevadas pero son bastante más bajas que las presentadas por la compañía y dada la evolución y confirmación de previsiones de este primer semestre, entiendo que podrán llegar a conseguirlas. Aunque como en todo esto de las previsiones, el tiempo nos dará o quitará la razón.

Con estas cifras y con la acción a 3,40 euros (cierre del día 15 de nov) salen unos ratios para 2010 bastante aceptables (VE / EBITDA = 5,6 veces y PER = 8,7 veces), pero para 2011 creo que extraordinarios (VE / EBITDA = 2,80 veces y PER = 4,9 veces). Si encima pusiéramos las cifras que la compañía espera para 2011, los ratios ya serían “galácticos”.

Conclusión

Habrá que esperar a los primeros meses de 2011 para que la compañía corrobore su buena evolución en 2010 y sus previsiones para 2011. Sinceramente, creo que si hay un momento para invertir es ahora, a 3,40 euros por acción (cotización cierre día 15 nov), con una buena valoración y con unas buenas previsiones futuras. Si esperamos mucho, podemos perder la oportunidad de comprar esta compañía a estos precios.

De todas formas, que cada uno haga su propia valoración y saque sus propias conclusiones antes de tomar una decisión de inversión.

Mi conclusión es que es que estamos ante una gran oportunidad.

 

P.D. Tengo acciones de Gowex a 3,40 euros.