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Imaginarium: resultados primer trimestre 2010 y valoración

Dejo un link al post que he colgado en Gurusblog sobre los resultados del primer trimestre de Imaginarium y una valoración personal:

Imaginarium: resultados primer trimestre 2010 y valoración (Gurusblog)

La valoración que me sale pienso que es atractiva además de plantearla con unos supuestos bastante “prudentes” (o eso es lo que me parece).

Valoración

Este martes 3 de julio la compañía ha cerrado en 2,35 euros por acción. La capitalización bursátil de Imaginarium a este precio sería de casi 41 millones de euros.

Varios supuestos he tenido que tomar (creo que conservadores):

  • He tomado el mismo nivel de deuda neta que el que tenía al final de año pasado (el cual creo que va a ser menor).
  • Las ventas al final de este año he previsto que crezcan un 2% (en vez de un 15% como se podría llegar a esperar).
  • Tomo los mismos márgenes que los registrados en el 2009 (EBITDA: 10,4% sobre ventas, BºNeto: 1,4% sobre ventas). Lo cual creo que es muy conservador. Pienso sinceramente que los van a mejorar bastante, lo que podría provocar un beneficio neto bastante más abultado y por tanto un PER bastante más bajo del que sale.

Por tanto, si a la capitalización bursátil le sumamos la deuda neta estimada (por mí) para este año, sale que el valor de la empresa (VE) es de 52,9 millones de euros.

Los ratios esperados que me salen serían para este 2010:

  • VE / EBITDA = 5,7 veces
  • PER = 33,3 veces (sinceramente creo que va a estar más cerca del 20 que del 30)
  • Deuda Neta / EBITDA = 1,29 veces.

Creo que cotiza a un VE / EBITDA  bastante razonable. El PER sí que sale alto. Y el nivel de endeudamiento creo que es bueno.

En definitiva, creo que si mantiene este ritmo, y si no se nos oculta nada raro, la compañía podría estar cotizando a un buen nivel de entrada.

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