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Análisis Zinkia tras propuesta de Ampliación de Capital 2017

Dejo la actualización al análisis de Zinkia tras la propuesta de Ampliación de Capital propuesta para la Junta General de Accionistas del próximo 13 de junio de 2017.

Reviso el precio objetivo tras la probable emisión de 9,6 millones de acciones y la entrada de 4 millones de euros.

En el informe comento los siguientes puntos:

  • Aumento del capital social con prima de emisión
  • Importe Máximo a captar
  • Dilución
  • Conclusión
  • Valoración + Precio objetivo
  • Valoración concursal

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Zinkia: Resultados 2016 con Análisis y Precio Objetivo

Este pasado 4 de abril Zinkia ha presentado el Informe de Auditoría y las Cuentas Anuales correspondientes al 2016.

Los resultados anuales de 2016 dejan cosas positivas pero siguen mostrando una compañía que todavía está en proceso de reestructuración financiera. Recordemos que la compañía aprobó un Convenio de Acreedores que le permitió salir del concurso de acreedores y que entró en vigor el 9 de septiembre de 2015. Este convenio no contempla quitas pero sí esperas de un máximo de 10 años para la deuda ordinaria. El acuerdo no contempla tampoco el pago de intereses adicionales, por lo que la deuda de ZINKIA queda refinanciada a tipo cero para la deuda clasificada como ordinaria, no devengando intereses a favor de los acreedores. A 31 de diciembre de 2016 la sociedad ha procedido a realizar los pagos en las fechas acordadas, habiendo cumplido por tanto con lo estipulado en dicho convenio y su plan de pagos.

En cuanto a los ingresos, vemos que la compañía mantiene la cifra de negocio de 2015 aunque con un ligero descenso. Pasa de facturar 5,9 millones de euros en 2015 a tener unos ingresos de 5,7 millones de euros (-3%).

En términos de EBITDA la compañía obtuvo 752.711 euros en 2016 registrando un descenso del 30% desde los 1,1 millones de euros obtenidos en 2015.

El resultado de explotación (EBIT) en cambio mejora considerablemente al pasar de mostrar unas pérdidas de 3,1 millones de euros en 2015 a reflejar este 2016 unos números rojos de 0,6 millones de euros, lo que supone una reducción de las pérdidas del 79%.

Por último, el resultado neto muestra un crecimiento de los números rojos de los 24.454 euros en 2015 hasta 1.007.588 euros en 2016.

En definitiva, una de cal y otra de arena en materia de resultados. Aunque la Cuenta de Pérdidas y Ganancias a 31 de diciembre de 2016 arroja unas pérdidas de 1.007.588 euros, éstas se producen principalmente por las amortizaciones de inmovilizado intangible y la valoración a coste amortizado de la deuda. Como he indicado antes, el resultado de explotación (EBIT) ha experimentado una mejora muy significativa respecto del ejercicio anterior gracias a la contención del gasto durante el segundo semestre de 2016.

Es importante de nuevo señalar que desde la aprobación del convenio de acreedores la sociedad ha venido cumpliendo el mismo en tiempo y forma. Conforme al mencionado convenio, deberá hacer frente al pago de novecientos mil euros, aproximadamente, a finales del ejercicio 2017.

La clave a futuro es que la compañía consiga un incremento significativo de la cifra de negocio. Éste incremento de la facturación vendrá fundamentalmente basado en la evolución de las ventas provenientes de la explotación comercial de POCOYO a nivel internacional y la producción de nuevos contenidos como la finalización de la producción de la cuarta temporada de POCOYO cuyo estreno se produjo en noviembre de 2016.

Mi sensación es que se producirá este incremento de las ventas y por lo tanto que la empresa va a seguir con paso firme en materia de resultados durante los próximos años.

Este 2017 debe ser el año en el que deberíamos poder ver más ‘alegría’ en los resultados. Si este año es capaz de cerrar en números negros tanto a nivel de EBITDA, EBIT y Resultado Neto, el futuro de Zinkia será muy esperanzador.

Si queréis ver el análisis completo que he realizado de los resultados, con una valoración y con un precio objetivo, lo podéis descargar a continuación:

Nina, la nueva apuesta de Zinkia

Zinkia ha presentado a su personaje protagonista femenino, Nina.

La principal producción y apuesta de la compañía es Pocoyó como producto de animación y como marca. En las tres primeras temporadas de la serie de capítulos de Pocoyó la “pandilla” estaba formada por varios personajes pero sin un claro protagonista femenino.

Nina llega para rellenar ese hueco que tenía la serie de Pocoyó. Además viene acompañada por otro nuevo personaje, su inseparable mascota robot Roberto. Nina es una pequeña niña muy inteligente que proviene de un mundo microscópico del que puede entrar y salir gracias a las habilidades de Roberto, que puede aumentar y reducir su tamaño. Roberto, también podrá cambiar de tamaño a los demás personajes: Pocoyó, Ely, Pato…

Con la incorporación de estos nuevos personajes, a Zinkia le toca ahora remontar el vuelo tras un periodo muy complicado para la compañía entrando incluso en concurso de acreedores. Consiguieron salir de él y ahora toca ir pagando según el programa establecido los compromisos contraídos con los acreedores.

Mi opinión al respecto del futuro de Zinkia es muy positivo. Por este motivo y por la capitalización que hoy tiene la compañía en el MAB, Udekta Capital ha decidido invertir en Zinkia.

Algunos datos que me hace ver la fuerza que tiene Pocoyó y el éxito comercial que puede tener durante los próximos años son:

  • Pocoyó se ha emitido en más de 100 países
  • El pasado mes de noviembre de 2016 estrenó su cuarta temporada tras un tiempo en ‘seco’ en cuanto a nuevos capítulos.
  • YouTube ha financiado la nueva temporada de Pocoyó.
  • La cuarta temporada consta de 26 nuevos capítulos que se irán publicando progresivamente en la propia plataforma de YouTube y en YouTube Kids.
  • Los cuatro episodios que ya están disponibles han sumado 30 millones de visualizaciones en todo el mundo.
  • Los 18 canales de YouTube que tiene Pocoyó suman 5,7 millones de suscriptores.
  • Los 52 capítulos de las tres temporadas anteriores han sido vistos 8.115 millones de veces.

Por lo tanto, ahora tocará fijarse en la evolución de los resultados semestre a semestre (si dieran avances trimestrales mucho mejor) y ver si los 17 millones a los capitaliza hoy la compañía son una gran oportunidad de inversión o no.

Udekta Capital realiza sus primeras inversiones en el MAB: Altia y Zinkia

Nota de Prensa – Madrid 23 de enero de 2017

  • Altia Consultores y Zinkia Entertainment son dos cotizadas con una clara previsión de crecimiento.
  • La inversión total se eleva a cerca de 100.000 euros.
  • Udekta Capital avanza en su plan de cerrar el 2017 con unas diez participadas.

Madrid, 23 de enero de 2017.   Udekta Capital, vehículo independiente de capital privado que invierte en compañías del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) y en empresas preMAB, ha realizado una inversión total cercana a 100.000 euros en Altia Consultores y Zinkia, dos cotizadas con una clara previsión de crecimiento y expansión internacional.

La inversión en Altia se ha materializado después de analizar el crecimiento de la cuenta de resultados en los últimos años, así como la generación de caja anual. Udekta ha valorado positivamente el potencial crecimiento inorgánico de la empresa, la fiabilidad del equipo directivo en sus previsiones financieras y el inicio de su expansión internacional. Además, ha tenido en cuenta el incremento progresivo de la participación de Ram Bhavnani en el capital de la empresa en los últimos meses, que se eleva hasta casi el 10%.

En cuanto a la inversión en Zinkia, Udekta ha considerado que el principal activo de la firma, la marca de animación infantil Pocoyó, es una de las más reconocidas a nivel internacional. Además, según apunta Juan Sainz de los Terreros, “no pensamos que sea necesaria una gran inversión para hacer crecer los ingresos y los beneficios de la empresa y entendemos que la cotización está excesivamente castigada debido al conflicto accionarial existente aún y los pagos comprometidos en el Convenio de Acreedores firmado para salir del Concurso de Acreedores”. Finalmente, Udekta prevé que el acuerdo al que ha llegado Zinkia con YouTube para financiar el 100% de la nueva temporada de Pocoyó en esta plataforma será un revulsivo para su crecimiento.

 

Acerca de Altia Consultores

Una de las primeras compañías independientes de consultoría y prestación de servicios TIC en España. Fundada en 1994, su principal actividad se centra en aportar soluciones que permitan la mejora de la productividad, calidad, servicio y resultados de sus clientes en todos los sectores de la actividad económica: Servicios Financieros, Administraciones Públicas, Industria y Servicios e Internacional.

Acerca de Zinkia Entertainment

Una creadora de marcas de entretenimiento dirigidas a un público familiar. El enfoque de la compañía consiste en el desarrollo de una estrategia de marketing 360º en torno a sus marcas. Zinkia ha producido proyectos innovadores y creativos como la serie Shuriken School, un éxito a nivel internacional, y la serie Pocoyó, cuyos contenidos se ven en más de 150 países, entre ellos China, donde se emite en el canal infantil de la televisión estatal desde el primer trimestre de 2016.

Acerca de UdeKta Capital

Udekta Capital se constituyó en diciembre de 2016 con un capital inicial de 200.000 euros y espera crecer y contar con más socios a corto plazo. Inicialmente invertirá en cuatro o cinco compañías, con una inversión media cercana a los 50.000 euros y espera cerrar 2017 con unas diez participadas. El vehículo no tiene sectores predilectos aunque sí un denominador común en sus potenciales participadas, que sean sociedades que estén cotizando en el MAB o que vayan a hacerlo en un plazo inferior a dos años y valoran especialmente el equipo directivo de la compañía. Como apunta Juan Sainz de los Terreros, “la clave estará en las personas. Ideas, proyectos, planes o modelos de negocio hay muchos y sobre papel pueden ser todos muy buenos, pero si no hay un equipo directivo fuerte y preparado detrás que pueda hacer crecer los resultados de la compañía en materia de ingresos y beneficios, no invertiremos”.

Pocoyó presenta nueva temporada y ‘novia’

Pocoyo

Pocoyó vuelve con fuerza si es que en algún momento se ha ido. Pocoyó es una de marcas españolas de entretenimiento de mayor reconocimiento mundial sobre todo en plataformas como YouTube. La apuesta de Zinkia por lo digital y por internet es clara. De hecho, Zinkia, la productora de Pocoyó, ya comunicó hace unos meses que YouTube iba a financiar su cuarta temporada. Los 26 episodios de la serie se podrán ver a partir del 25 de noviembre a través de esta plataforma de vídeo. En los últimos años los personajes de la serie de aventuras se han podido ver a través de la televisión en más de 100 países. “Queremos que Zinkia se convierta en una compañía de referencia en el mundo del entretenimiento a nivel mundial y por lo tanto queremos trasladar ese éxito de Pocoyó a la gestión”, aseguró el consejero delegado de la compañía, Alberto Delgado, en la rueda de prensa en la que se presentaba la nueva temporada. La presentación de la que será la cuarta temporada de Pocoyó ha tenido lugar, a modo de preestreno, en los cines Cinesa de Madrid, Barcelona, Valencia y Sevilla.

Además habrá novedades de especial importancia en las nuevas aventuras de Pocoyó. Unos nuevos escenarios, una nueva cabecera y la aparición de un nuevo personaje femenino que será muy especial porque será la amiga y compañera de Pocoyó son algunas de las novedades que podremos encontrar en esta cuarta temporada.

Por lo tanto vemos que Pocoyó vuelve con fuerza tras un periodo en el que Zinkia, la compañía que explota la marca Pocoyó, ha vivido momentos muy complicados, con una guerra accionarial que ha ayudado en muy poco o más bien todo lo contrario al desarrollo y explotación comercial de la marca y que ha tenido que superar incluso un concurso de acreedores.

Ahora con el nuevo presidente, Miguel Valladares, y con su nuevo CEO, Alberto Delgado, parece que la compañía va a centrarse en lo que tiene que hacer y no es ni más ni menos que comercializar una marca tan reconocida y con una audiencia espectacular en muchos países del mundo. El apoyo de YouTube como nos podemos imaginar no es gratuito. Para que YouTube apueste por una marca como Pocoyó es que lo tiene bien claro. Acertará o no, pero la apuesta se hace en base a un número de visionados y unas analítica de su audiencia que hacen presagiar un éxito comercial para esta nueva temporada.

A nivel de lo que pueda hacer la acción de Zinkia en el MAB siempre es una incógnita. Mi opinión al respecto es clara. Si soy accionista de la compañía es porque le veo mucho potencial. Sobre todo ahora. Una vez superado el concurso de acreedores y una vez que parece que la compañía vuelve a centrarse en la explotación comercial de una marca tan potente como es Pocoyó, creo que la valoración que podemos sacar de la compañía es muy superior a su capitalización en bolsa. Podré equivocarme y que al final mi inversión en Zinkia sea un desastre. Esta opción siempre hay que contemplarla. Pero a día de hoy que Zinkia capitalice en 18,8 millones de euros, creo que deja bastante potencial de subida a la acción.

Informe de Inversión sobre Zinkia (por GPM – abril 2016)

informe inversion zinkia - gpm abril 2016

Os dejo un Informe de Inversión sobre Zinkia en el que se analiza a la compañía y se realiza una valoración con un precio objetivo para la cotización.

Si algo falta en el MAB son análisis (research) de compañías. Que GPM haya analizado a Zinkia es una buena noticia. Parece además que va a seguir sacando análisis de otras compañías próximamente.

Pero los análisis no son verdades absolutas. Hay mucha parte subjetiva aunque se quiera objetivar todo lo posible. El analista además puede cometer errores a nivel de compañía, de sector, de mercado, etc. Pero es que la clave de todo análisis es intentar llegar a una valoración de una compañía la cual no deja de ser, como he comentado, una opinión o un valoración subjetiva dependiente de muchos factores. Qué tasa de descuento se toma, qué riesgo asumimos, qué cifras prevemos a futuro, qué ratio tomamos como referencia, qué beta, qué método de valoración elegimos, etc, etc.

Es decir, que mucho cuidado con tomar un análisis como cierto o que como dice un determinado analista que una compañía vale tanto, su cotización va a subir o bajar a ese precio. Todos sabemos que la bola de cristal nadie la tiene. Pero es importante ver análisis porque siempre aportan algo. Luego cada uno tendrá que contrarrestar información, entender bien dónde invierte, qué riesgos asume, etc.

Además, es que los análisis de las compañías deben estar “vivos”, es decir, que hay que ir actualizándolos en función de los resultados que vayan presentando las empresas, en función de la evolución del sector, en función de la firma de un determinado contrato,…

Así que como siempre mucha precaución al leer análisis e informes o valoraciones de empresas de terceros. Para mí es importante que existan ya que aportan información y a día de hoy en el MAB falta seguimiento de las empresas. Pero quien analiza y quien da opiniones se pueden equivoca, como me puedo equivocar yo cuando hablo de una empresa o cuando intento valorar a una compañía, por lo que lo que tenemos que tener muy claro es que el que gana o pierde dinero a la hora de invertir es uno mismo. Así que cada uno deberá analizar bien dónde invierte y no tomar decisiones sólo por haber leído un informe o un artículo en un blog.

Pinchando el link de abajo podrás acceder al informe de Zinkia elaborado por GPM:

Pocoyó, otro Youtuber de éxito

pocoyo youtube

Pocoyó es una de las marcas infantiles más vistas en YouTube a nivel… mundial. Sus videos suman cientos de millones de visitas y su audiencia es muy elevada en un gran número de países. Todo esto puede quedar en algo anecdótico pero evidentemente no lo es. Sólo esa audiencia se puede aprovechar a nivel comercial para muchas cosas. Muchísimos niños (y por lo tanto muchísimos padres) están suscritos a varios de los canales de Pocoyó en YouTube. Esto se puede traducir perfectamente en que cuando un niño va a una tienda de juguetes o tiene que pedir un regalo, pida algo relacionado con Pocoyó. Por aquí puede llegar una vía de ingresos que bien gestionada puede reportar muchos beneficios a la compañía. Pero es que los propios canales de YouTube son generadores de caja, de ingresos y por tanto de beneficios para Zinkia.

El principal canal de Pocoyó en YouTube tiene 2,4 millones de suscriptores. Pero hay muchos más en varios idiomas. Pocoyó tiene ya un gran número de videos con más de 20, 30, 40 y 50 millones de visitas cada uno de ellos. Tenemos por ejemplo un video con casi 100 millones de visitas en su versión en español y con 67,5 millones de visitas en su versión en inglés.

Algunas cifras más globales de Pocoyó:

  • Genera 27 millones de minutos de visualización al día (eso son 51 años).
  • El canal tiene 200 millones de visionados al mes.
  • Más de 7 millones de visionados al día.
  • Los países con más seguidores son España, Brasil, Reino Unido, México y EE.UU.
  • Cuenta con más de 3,9 millones de suscriptores a sus canales oficiales.
  • Ha superado los 6.500 millones de reproducciones.

Os puedo asegurar que con estas cifras, Pocoyó sólo en Youtube genera mucho dinero. Y algo mejor. Los gastos son excesivamente bajos por no decir ridículos en comparación con los ingresos que generan sus canales.

Ya son varios los años en los que Pocoyó destaca como una de las marcas y videos más vistos del año. Sin ir más lejos, Pocoyó volvió a destacar en 2015.

Ahora, hemos conocido que tras varios años sin incluir nuevos capítulos, sí que se han incluido videos pero no nuevos capítulos, Pocoyó volverá con una nueva temporada a YouTube y en concreto volverá con 26 nuevos capítulos. Las nuevas aventuras de Pocoyó se podrán ver como es natural en varios idiomas simultáneamente (español, español neutro, inglés y portugués brasileño) y en formato multipantalla (en diferentes) dispositivos. Los 26 episodios se estrenarán a nivel mundial y de manera simultánea. Es decir, estarán disponibles todos desde el primer minuto.

A nivel empresa y como creadora de marcas, parece que Zinkia ha conseguido lo más difícil con Pocoyó. Ahora toca monetizar y ganar dinero con esta marca.

Se puede hacer muy bien o muy mal teniendo una marca como la que tiene Zinkia con Pocoyó. Así que aún teniendo una gran marca, los resultados a nivel de empresa pueden ser malos por muchos motivos. Zinkia además lleva también tiempo con unas disputas internas muy fuertes que seguro que han hecho que el potencial de la compañía se vea reducido e incluso amenazado.

Mi visión desde hace tiempo es clara. Pocoyó como marca tiene un gran valor. ¿Cuánto? Es difícil de cuantificar pero mucho más de lo que dice que vale Zinkia en el MAB. ¿Esto asegura que invertir en Zinkia sea una buena inversión? No lo asegura porque se puede gestionar mal la marca, pueden ocurrir muchas cosas que perjudiquen a Zinkia, puede haber una OPA de exclusión en un momento dado que haga que te hagan “perderte” todo el potencial que tiene, etc.

El caso, que creo que Zinkia con Pocoyó tiene una gran marca, que podrá ganar mucho dinero con ella y que la compañía por tanto vale mucho más de lo que hoy pone en el MAB. Por este motivo soy accionista de Zinkia desde años y por eso sigo confiando en que en cuanto se solucionen los problemas internos que aún siguen, la compañía podrá despegar y por tanto que su cotización suba con fuerza. Pero por otro lado, todos tenemos que saber que hay riesgos que pueden llevar incluso a la liquidación de la compañía. Quien quiera asumir el riesgo de invertir en Zinkia, que lo asuma porque creo que se puede ganar bastante. Pero quien invierta que sepa que si la cosa se tuerce, en uno o dos años a lo mejor se ha perdido toda la inversión. La inversión es pymes es lo que tiene. Puedes ganar mucho pero también perder mucho. Si algo hay positivo, es que si no te endeudas, podrás perder el 100% de lo invertido, no más. Pero si te sale bien, el beneficio puede ser muy superior al 100%. La cuestión es tener algún éxito importante para poder tener varios fracasos. Ganar dinero no es fácil y en pymes puede que sea algo más complicado si no invertimos en varios y durante tiempo.

Que cada uno analice bien la inversión, que valore bien los riesgo e intente conocer bien dónde invierte. A partir de ahí y sabiendo que nadie puede asegurar nada, que decida si una determinada inversión es apta para su perfil de inversión. Lo más importante es que tus inversiones no te quiten el sueño. Si crees que una pérdida o una determinada inversión te puede quitar el sueño en un momento dado, mejor no inviertas ya que antes o después alguna pesadilla podrá llegar aunque creas que es improbable.

Zinkia duplica cotización en una semana

pocoyo y amigos

Zinkia tras algo más de un año y medio sin cotizar volvió el pasado 2 de noviembre a hacerlo en el MAB a las 12:00. Su precio de referencia era el último marcado antes de la suspensión de la cotización, 0,48€. Justo una semana después, a las 12:00 de este lunes 9 de noviembre, Zinkia marcó 0,96€ lo que significa que en una semana ha subido un 100%.

El MAB en bastante ocasiones es un mercado en el que los movimientos son muy abultados pero creo que debemos verlos con normalidad. Es decir, es normal que las cotizaciones a veces suban mucho en poco tiempo y al contrario, que caigan bastante también en pocas sesiones. Las empresas que cotizan en el MAB no tienen por norma general mucha liquidez si las comparamos con otras empresas de otros mercados, sobre todo si las comparamos con las del IBEX-35, y es por este motivo que cuando la gente, por los motivos que sea quieren comprar, muchas veces no encuentran oferta de acciones. Esta presión compradora suele hacer subir las cotizaciones de manera abultada en poco tiempo. Pero cuando las cosas van mal y queremos vender acciones de una empresa en el MAB, es difícil encontrar demanda, es decir, inversores que quieran comprar acciones, y por lo tanto ahora la presión vendedora hará que las cotizaciones caigan con fuerza en pocas sesiones.

Por lo tanto, la volatilidad es una “compañera” a la que no hay que temer en el MAB porque forma parte de este mercado. Es decir, el MAB sin volatilidad lo podrás encontrar en algunos momentos pero siempre tenemos que estar preparados a que haga de las suyas y mueva las cotizaciones de manera exagerada.

Como suele ser normal, cuando las acciones suben mucho, como puede ser el caso que hoy comento, no nos hacemos tantas preguntas o no solemos llevarnos las manos a la cabeza con tanta preocupación como si el movimiento fuera a la baja. Es decir, parece que cuando suben las acciones casi todo el mundo gana dinero y eso es “bueno”. Pero si una acción cae un 50% en 15 días, ahí ya saltan todas las alarmas, se piden explicaciones, etc, etc. A lo mejor viene de subir en dos meses un 200% que luego el 50% de caída, que hace que una empresa en menos de tres meses suba muchísimo, se eclipse por la caída reciente y por la pérdida latente de dinero de inversores que entraron hace unas sesiones y que hoy tienen la mitad de lo invertido. Es difícil de hacer entender que estos movimientos son normales sobre todo a día de hoy en el MAB con los volúmenes que se mueven. Es difícil hacer ver a un inversor que si está en una empresa del MAB es para estar un tiempo “razonable”, uno o dos años por lo menos, y que los movimientos de las cotizaciones no le deben nublar sobre todo si las acciones caen. Es difícil hacer ver a alguien cuyas acciones han caído por ejemplo un 30% en dos semanas que no se preocupe. Si caen pero la compañía sigue su camino, antes o después valdrá bastante más del precio al que has comprado las acciones siempre y cuando se haya pagado una valoración más o menos razonable por esas acciones. Aquí lo difícil es saber cuál es una valoración razonable.

En definitiva, este lunes 9 de noviembre (a las 12:00) Zinkia se coloca en tan sólo una semana de cotización en la compañía que más sube en el MAB pero “mañana” la podemos ver caer con fuerza. Lo importante no es lo que haga la cotización a corto plazo, lo importante es la empresa, sus resultados, su evolución, intentar ver si las acciones están a un precio atractivo o si queremos asumir el riesgo de invertir en una compañía como Zinkia a los precios los que están cotizando hoy sus acciones.