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Clever Global aumenta su EBITDA un 35% y su Bº Neto un 37%

Clever Global ha presentado los resultados auditados de 2016. En un primer vistazo rápido se puede observar que los ingresos caen algo (-3,6%) pero suben de manera relevante los beneficios (EBITDA, EBIT y Bº Neto).

Es importante señalar que en los resultados de 2016 de Clever Global se incluyen los de ISOCO (Intelligent Software Component, S.A.). Esto le ha permitido a Clever mantener el nivel de ingresos a pesar de tener que provisionar y caer las ventas de tres clientes muy importantes para la compañía: Abengoa, Isolux y SunEdison. Además a nivel de EBITDA, ISOCO ha aportado un millón de euros (por Diferencia negativa en Combinaciones de Negocios).

Realizaré un análisis más extenso con una valoración y calculando un precio objetivo.

De todas formas dejo el análisis que realicé sobre Clever Global este mes de enero (sin valoración):

Lleida.net camina hacia la rentabilidad

Lleida.net ha presentado sus resultados auditados correspondientes a 2016. Además ha presentado los resultados del primer trimestre de 2017.

La evolución de la matriz es bastante positiva si nos fijamos sobre todo en los tres últimos trimestres (3T16, 4T16 y 1T17).

Los resultados anuales consolidados 2016 son los siguientes:

  • Ingresos: 8,1 millones de euros
  • EBIT: -1,2 millones de euros
  • Rdo. Neto: -1,4 millones de euros

Al no tener la comparación con los resultados consolidados de 2015 no podemos valorar bien la evolución. Podríamos en un principio pensar que no son muy atractivos.

Si nos fijamos ahora en la evolución de la matriz en los últimos tres trimestres sí que podemos observar la mejora la cifras.

Finalmente, las cuentas consolidadas del primer trimestre de 2017 muestran ya a Lleida.net prácticamente en rentabilidad a nivel de resultado neto (-24 mil €) y con un EBITDA positivo de 263 mil euros lo cual es muy importante.

Por lo tanto, si la compañía sigue con la tendencia que nos muestra podríamos estimar que este 2017 el EBITDA superará el millón de euros y el resultado neto mostraría números positivos o cercanos a la rentabilidad a nivel de cuentas consolidadas.

Con la cotización en 0,65 euros (cierre del 27 de abril) y con una capitalización de 10,59 millones de euros, creo que por lo menos debemos tener a la compañía en “observación” para valorar si es o no una oportunidad de inversión interesante.

Dejo por último el análisis que realicé sobre Lleida.net el pasado mes de marzo (sin valoración):

Altia: Análisis – Resultados 2016 – Valoración

Dejo un análisis de Altia tras la publicación de los resultados auditados 2016.

Hago un análisis de la compañía y realizo una valoración. Dejo un precio objetivo a un año el cual se podrá revisar en cualquier momento si conocemos alguna novedad durante estos meses.

El índice de este informe es el siguiente:

  1. Descripción
  2. Historia
  3. Modelo de Negocio
  4. Productos
  5. Consejo de Administración
  6. Trabajadores
  7. Clientes
  8. Partners y Suministradores
  9. Competidores
  10. Sector
  11. Retribución al Accionista
  12. MAB
  13. Resultados 2016
  14. Balance 2016
  15. Flujos de Caja 2016
  16. Previsiones
  17. Valoración

Podéis descargar el documento a continuación (pinchar en “Download”)

Inditex continúa creciendo a buen ritmo (resultados 2014)

zara shanghai

Inditex sigue presentando unos resultados muy buenos para el tamaño de empresa que es y una evolución más que impresionante.

De los resultados de 2014 destaco las siguientes cifras:

  • Ventas: 18.117 millones € (+8,3%)
  • Ventas en superficie comparable: +5%
  • Ventas en España: +5%
  • 6.683 tiendas en 88 países
  • 137.054 empleados
  • EBITDA: 4.103 millones € (+4,5%)
  • EBIT: 3.198 millones € (+4,1%)
  • Bº Neto: 2.501 millones € (+5,2%)
  • Caja Neta: 4.010 millones €
  • Flujo de caja libre: 1.401 millones €
  • Propuesta de dividendo de 0,52 € por acción

2014 Resultados Inditex

Como vemos, los ingresos siguen creciendo a un ritmo bastante bueno para el gigante que es Inditex. Un dato muy bueno es el crecimiento del 5% de las ventas en superficie comparable, es decir, sin contar con las ventas de las tiendas nuevas. Además, un dato esperanzador para la economía española, es que las ventas en España también crecen un 5%.

Si hay que poner algún punto negativo es la reducción de márgenes que se ve claramente al haber incrementado las ventas un 8,3% y los beneficios (EBITDA, EBIT, Bº Neto) entre el 4 y 5%. El margen EBITDA por ejemplo pasa de 23,5% en 2013 a un 22,6% en 2014.

La caja neta sigue siendo un activo que le da una fortaleza a Inditex para capear malos momentos o para poder crecer sin problemas. Tener 4.010 millones como caja neta para algunos es no ser eficiente a nivel de tesorería. Pues vaya problema. A mí me gustaría tener ese “problema” y más de uno seguro que también lo querría para su empresa.

Ahora a nivel de inversión, la verdad es que no parece que sea una ganga invertir en Inditex. La empresa es espectacular y la evolución puede seguir siendo buena, pero los ratios que hoy pagamos por la compañía son altos para el crecimiento que podemos esperar. Pagar unos ratios altos no quiere decir que sean caros ya que el tiempo será quién concrete estos términos.

VE Inditex 2014 - 2015e (marzo 2015)Entrando en las cifras, con la acción a 29,00 euros el PER de 2014 es de 36x y el PER 2015e se situaría en 34x aprox. El Valor Empresa (VE) / EBITDA se sitúa por el entorno de 20x. Por lo tanto, no parece que Inditex esté cotizando a unos ratios muy atractivos pero por otro lado podrían estar de alguna manera justificados si observamos el ROE y ROCE de la compañía. El ROE de 2014 se ha situado en el 25% y el ROCE (EBIT / capitales medios empleados) en el 33%.

En definitiva, ya cada uno deberá analizar y decidir si le parece que Inditex a 29 euros es una inversión interesante y atractiva o no.

Resultados Inditex 2007 - 2014

A Inditex le cuesta crecer (resultados 3T13)

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Inditex ha presentado los resultados correspondientes al tercer trimestre de su año fiscal.

Parto de la base que Inditex es un empresón y que gana muchísimo dinero además de tener una posición financiera envidiable.

Ahora, desde hace ya unos trimestres, vemos que a la compañía le cuesta crecer. Los ingresos suben de manera modesta, lo cual hay que valorarlo en su justa medida, pero los beneficios ya no lo hacen. Algunas partidas de beneficios suben un poco pero otras ya reflejan crecimientos negativos.

Por ejemplo en el primer semestre, los ingresos crecieron un 6% en total pero el EBITDA se quedó estancado (+0,2%) y el beneficio neto no subió ni un 1% (+0,7%).

Ahora, en este tercer trimestre los resultados presentados han sido los siguientes:

Resultados Inditex 3T2013

Como vemos, las ventas han subido un 5% hasta los 11.925 millones de euros, el EBITDA se ha quedado igual que el presentado en el mismo periodo de 2012, el EBIT ha caído un 1,7% y el resultado neto ha subido un 1,1%. Por lo tanto, con esa subida de ingresos y esos beneficios, los márgenes han caído.

Por lo tanto, desde hace ya unos trimestres no vemos en Inditex crecimientos de 15% o superiores a 20%. Ahora los crecimientos son moderados en ventas y los beneficios están estancados. Por lo tanto, parece que ya le está costando más el crecer como lo llevaba haciendo estos últimos años.

Y en el futuro, ¿qué hará Inditex? Esta es la clave para intentar valorar a la compañía. Yo creo que podrá seguir creciendo pero ya a tasas alejadas de los 20% y supongo que le costará crecer a doble dígito. Esto no quiere decir que la compañía sea mala, ni mucho menos, con mantenerse ya es un gran logro y los beneficios en términos absolutos son impresionantes.

Mirando ahora la capitalización en bolsa, sinceramente creo que Inditex está a unos precios elevados. A 115 euros por acción, la capitalización es de unos 71.600 millones de euros. El PER2013 estaría entorno a 30x y el de 2014, siendo optimistas con el crecimiento del beneficio neto no creo que esté por debajo de 26x.

El Valor Empresa / EBITDA para este año y el que viene estaría entorno a 16x o 17x. Estos ratios podrían ser justificables para mí en empresas que crezcan por lo menos por encima de los 20% en ingresos y beneficios. Incluso casi diría que invertiría a estos precios si espero crecimientos superiores al 30%. Pero en una compañía que ya le cuesta crecer, que los beneficios están estancados y que tampoco podemos esperar que en los próximos año éstos crezcan a tasas superiores al 20%, no creo que sean unos ratios nada atractivos para invertir.

Es decir, para mí, ahora Inditex está cara o por lo menos deja poco potencial de crecimiento a la acción. Por este motivo, ya vendí este año todas mis acciones por el entorno de los 103 euros. La acción podrá llegar a 120 o incluso a 130 euros, pero la verdad es que ahora mismo no compraría acciones de Inditex, más bien si las tuviera las vendería, ya que creo que hay otras oportunidades mucho más interesantes y porque además no creo que pueda subir mucho más de los niveles a los que cotiza en estos días. Luego la acción sé que podrá subir o ir a los niveles que sean, pero mi posición hacia Inditex es que la empresa es una gran empresa, con unos beneficios impresionantes en términos absolutos, con una posición financiera envidiable pero que la acción no presenta unos precios atractivos para estar invertido en la compañía.