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Alibaba y su debut en bolsa en cifras

El fundador de Alibaba Jack Ma después de tocar la campana en la Bolsa de Nueva York.Andrew Burton/Getty Images/AFP

Alibaba se ha convertido en la mayor colocación de la historia de la Bolsa de Nueva York. Alibaba es una compañía que podríamos decir que es una mezcla entre Amazon, Ebay y Paypal.

Dejo a continuación las principales cifras de esta histórica salida a bolsa:

  • Precio colocación: 68 $/acción
  • Capitalización bursátil inicial: 167.000 millones $
  • Importe captado: 21.000 millones $ inicialmente. Al ejercer la opción de venta algunos accionistas y los colocadores, el importe captado se ha elevado hasta los 25.000 millones $.
  • Capitalización al termino primera sesión: 231.400 mill. $. Supera a Amazon (151.000 mill.$) y a Facebook (200.000 mill. $). La acción cierra en 93,89$ con una subida del 38%. La capitalización supera la suma de lo que capitalizan el Banco Santander e Inditex juntas. Se convierte en una de las empresas con mayor capitalización bursátil del mundo.
  • Número usuarios: 279 millones de usuarios de comercio electrónico.
  • Países: comercializa en 190 países.

Algunos dirán que cotiza ya a unos niveles estratosféricos. Otros que todavía sigue atractiva la acción por todo lo que está por llegar. El ejercicio de ver si es o no atractiva la acción de Alibaba lo debemos hacer cada uno de nosotros a la hora de decidir si invertir o no el compañía. Como siempre, podemos quedarnos con las cifras de hoy para sacar ratios, es decir con las cifras de 2013 o las esperadas a 2014. Por otro lado podemos intentar ir un poco más adelante y ver qué puede llegar a conseguir Alibaba en 2015 ó 2016. El que mire los resultados de 2013 y 2014 estará valorando a Alibaba de una manera mucho más conservadora que el que invierta mirando a 2015 ó 2016. El caso es que cada uno invierta con la relación riesgo-rentabilidad que entienda que se ajusta más a su perfil. Algunos estarán dispuestos a pagar unos ratios más altos para 2013 y 2014 pero con las vistas puestas a un par de años vista. Asumen más riesgo, eso sin duda. Otros no querrán arriesgarse y sólo querrán pagar por lo que factura y por el flujo de caja que hoy pueda generar Alibaba. Esta manera de invertir es una inversión mucho más segura. Son dos estilos y dos maneras de entender la inversión. Las dos fórmulas son válidas siempre y cuando sepamos dónde nos movemos y qué riesgos asumimos. Unos asumirán más riesgos y otros menos. Unos podrán perder o ganar más y otros menos. Esta es la historia de la bolsa.

LinkedIn, comentando su glorioso debut en Bolsa y su valoración

Dejo el post que hice para gurusblog.

Linkedin, la plataforma de contactos profesionales, se estrena con una espectacular subida del 109,44% cerrando su primera sesión en los 94,25 dólares desde los 45 dólares del precio de la OPV. El primer precio marcado fue de 83 dólares llegando a cotizar a un máximo intradiario de 122,70 dólares.

Linkedin es una plataforma online donde cada usuario deja su currículo y/o biografía. También permite conectar a gente según sus perfiles profesionales. En definitiva, Linkedin ayuda a sus usuarios a estar en contacto y conocer a otros profesionales de cualquier país.

La OPV de Linkedin es ya una de las mayores OPV de una compañía estadounidense de internet en Wall Street desde el estreno del gigante tecnológico Google en 2004, que recaudó 1.670 millones de dólares.

Linkedin ha sido por tanto la primera “gran” red social estadounidense en llegar a Wall Street. Su debut en el parqué ha venido precedido con una recaudación de unos 352,8 millones de dólares.

En su Oferta Pública de Venta de acciones (OPV), la compañía sacó al mercado 7,84 millones de títulos “comunes” (un 8% del total · 97,1 millones de acciones), de los cuales cerca de 4,82 millones procedieron de una ampliación de capital de la empresa (OPS) y otros cerca de 3,01 millones fueron vendidos por parte de sus accionistas.

El 9 de mayo la LinkedIn presentó ante la SEC (la CNMV de Estados Unidos) los documentos para proceder a su salida a bolsaen los que calcularon su precio de salida entre 32 y 35 dólares, pero menos de diez días después actualizó esos documentos para elevarla el 30 %, entre 42 y 45 dólares. Finalmente el precio de salida de la OPV fue de 45 dólares.

Estimación resultados anuales LinkedIn (seekingalpha):

 

Proyecciones trimestrales de ingresos y gastos de Linkedin a marzo de 2011:


Proyecciones vistas en Investors Conundrum

Las acciones ofrecidas al mercado casi no tienen derecho a voto, lo que en principio restaba cierto atractivo a la oferta aunque en esto de la Bolsa, los derechos de voto a mi entender “valen” poco.

Las acciones de Linkedin de la oferta fueron de la “clase A”. Solo los fundadores y principales ejecutivos disfrutan de las acciones de la “clase B”, con el 99,1% de los derechos de voto de la compañía.

Valoración Linkedin:

Con el precio fijado en los 45 dólares por acción:

  • La capitalización “pre” salida a Bolsa de Linkedin fue de 4.369,5 millones de dólares.
  • Esta capitalización supone más de 18 veces sus ventas de 2010 (243,1 millones de euros) y 12 veces las previstas para este año (ventas que según los datos de Seeking estiman que suban un 50% en 2011).
  • El PER de 2010 quedó en 284 veces (Bº Neto 15,4 millones de dólares). En 2011 no se espera que gane dinero, por lo que el PER sería negativo.

Una  vez finalizada la primera sesión de Bolsa de la compañía y con el precio de cierre de 94,25 dólares:

  • Los inversores han dejado la capitalización de Linkedin en 9.151 millones de dólares.
  • La capitalización supone más de 37,6 veces las ventas de 201025 veces las esperadas para 2011.
  • El PER de 2010 queda fijado en 594 veces.

Opinión sobre la valoración de LinkedIn:

Sin duda que estas cifras son espectaculares y deberían hacernos reflexionar. El tiempo dirá si estamos ante unos precios de burbuja o no, pero a bote pronto, creo que estas cifras y estos ratios no ayudan a mantener cierta prudencia y realismo en la mente de los inversores.

Cada uno es dueño de sus decisiones y sobre todo de su dinero. Si queremos invertir en este tipo de compañías a estos precios tenemos todo el derecho del mundo, pero luego llevarnos un disgusto porque han caído mucho el precio de las acciones creo que no estaría justificado. Las probabilidades para que en poco tiempo caigan de manera importante estas acciones pienso que es muy elevada, mucho más de lo normal. Pero también sé que no tiene por qué ocurrir.

Lo que no me gusta es si se ha provocado esta subida por ciertos “miembros” del mercado ya que un éxito en esta salida es muy beneficioso (a corto plazo) para muchas partes integrantes de los mercados financieros. Bancos de inversiones, futuras grandes redes sociales que salgan al mercado, las propias Bolsas, etc, salen beneficiadas de este éxito. Ponen un precedente muy bueno para los que vengan detrás de Linkedin y quieren salir a Bolsa. Cuanto más valga Linkedin, más fácil será subir las valoraciones de otras compañías. Cuánto más valgan esas futuras empresas que salgan a Bolsa, más cobrarán los colocadores y más comisiones se podrán repartir asesores, comerciales, ejecutivos, etc.

No sé, pero no me gusta este éxito de Linkedin en su estreno en Bolsa. No porque no se lo merezca o porque tenga envidia de algo. No me gusta porque creo que nos pone de nuevo ante un espejismo de éxito o burbuja en los mercados, las cuáles cuándo explotan ya sabemos las consecuencias que provocan.

Telefónica quiere tener menos deuda y saca a bolsa a Atento.

Telefónica sacará a Bolsa en el próximo mes de junio Atento, empresa de servicios de “call center”. 

Una de las razones que parece que tiene Telefónica para sacar a Bolsa dicha filial es reducir su deuda neta, lo cual creo que es muy positivo. El objetivo de la empresa presidida por Alierta es la de situar dicha deuda en el rango entre 2 y 2,5 veces el OIBDA (beneficio antes de amortizaciones y depreciaciones), un ratio aceptable. La deuda de Telefónica todavía no es muy elevada y  está por la parte alta del rango comentado. Por lo tanto, lo que buscan es irse a la parte baja (2 veces  OIBDA) y poder disponer de cierto margen de maniobra.

En una época en la que los niveles de endeudamiento han sido una de las razones que han llevado a la quiebra a muchas empresas y que han agravado las consecuencias de la crisis que vivimos, creo que es muy importante tomar decisiones dirigidas a reducir la deuda de las empresas. Por lo tanto, creo que Telefónica hace bien en tomarse muy en serio su nivel de deuda y en definitiva en buscar reducirla.

Antes, hace pocos años, casi se veía mal a la empresa que no tuviera deuda y que no se apalancara para poder aumentar su potencial, sus negocios y en definitiva sus beneficios futuros. Pero la verdad es que siempre la deuda te podrá dar problemas. Cuando vengan mal dadas, la deuda seguirá ahí y habrá que pagarla. Así que como no tengas margen de maniobra, en unos pocos meses, tu empresa de éxito se puede ir al garate. Ejemplos de estas situaciones hemos vivido ya bastantes en esta crisis que estamos sufriendo. El que no tenga deuda, tendrá un problema menos con el que enfrentarse en la época de “vacas flacas”. Si no necesitas deuda, ¿para que acelerar algo que puede ir en tu contra más tarde? Por ejemplo, un gigante que no tiene deuda, que crece de manera impresionante año tras año y que sus finanzas cada vez se muestran más fuertes es Inditex.

Otra de las razones que supongo que busca Telefónica con la salida a Bolsa de Atento es ganar dinero. Obvio. Soy siempre bastante escéptico con las salidas a Bolsa y casi siempre creo que los precios de salida o más bien los precios de compra para futuros inversores no son un “chollo”. Sobre todo cuando la mayor parte de la salida a Bolsa va dirigida a los pequeños inversores. Pero cuando una salida a Bolsa se dirige al 100% a inversores institucionales, el precio de dicha OPV creo (en líneas generales) que es un precio más adecuado, un precio más “justo” o un precio con cierto potencial de subida para los futuros inversores. En este caso Atento va dirigida “exclusivamente a inversores cualificados”, según ha comunicado la compañía a la CNMV. Con lo que en este caso, pienso que Telefónica prefiere colocar el 50% de Atento de una manera más segura que buscar “exprimir” el precio y elevarlo todo lo que pueda dirigiendo la OPV al pequeño inversor, como lo hizo hace años con Terra, TPI o Telefónica Móviles. Así que evidentemente quiere ganar dinero, pero lo que entiendo que prefiere es ganar algo menos pero asegurarse el hacer más fuerte sus finanzas.

La valoración de Atento todavía no la tenemos pero bueno parece que puede estar por el entorno de los 1.500 millones de euros. De todas formas todavía es pronto y habrá que esperar a junio para conocer cómo la valoran. Si fuera superior a 2.000 millones creo que dado el volumen de ventas que tienen, el beneficio operativo y dado el mercado cómo está, sería una valoración bastante alta. Por el entorno de los 1.000 millones creo que sería atractiva la valoración para los futuros inversores.

Dejo algunas cifras de Atento del 2010 y del 1T2011:

  • Ingresos 2010: 1.660 millones de euros
  • Ingresos 1T2011: 446 millones de euros (+23,4% vs 1T2010)
  • Crecimiento orgánico en el 1T2010 del 16,6%.
  • Resultado operativo 1T2011: 29 millones de euros (+13,1% vs 1T2010)
  • Empleados: 152.086 a finales de marzo.

Eurona se convierte en la undécima compañía en cotizar en el MAB

EURONA WIRELESS TELECOM la última en entrar en el MAB.

Eurona Telecom es una operadora de telecomunicaciones independiente que ofrece servicios de telefonía y acceso a Internet. Se trata de un “operador de última milla” que al usar tecnología de radio, con un coste más reducido que el cable o el ADSL, puede desplegar infraestructuras en zonas donde el resto de operadoras convencionales no les resulta ni atractivo ni rentable (zonas en ‘brecha digital’). En cambio Eurona Telecom puede ofrecer y explotar de forma más competitiva un negocio recurrente a largo plazo, llegando a un nicho en el que las otras operadoras no llegan.

Esta incorporación al MAB tiene algo de especial ya que es la primera que sale sin lanzar una Oferta Pública de Suscripción (OPS), es decir que Eurona sale sin haber buscado previamente capital para entrar en la compañía. Por tanto el objetivo de la salida a bolsa es la admisión a negociación del 100% de las acciones de Eurona (sin una previa OPV ni OPS). De esta manera el capital social de la empresa previo a la salida a bolsa es el mismo al de después, 9.258.000 euros (9.258.000 acciones a un euro de valor nominal cada una de ellas).

El precio que se propuso como precio de referencia fue el mismo que se fijó en las dos últimas ampliaciones de capital con aportación dineraria que tuvieron lugar entre los meses de mayo y junio de 2010. Este precio fue de 1,10 euros por acción (1 euro de nominal + 0,10 euros de prima de emisión). Así, la capitalización que se fijó para Eurona antes de la salida al MAB fue de 10.183.800 euros (la menor de las 11 compañías que ya cotizan en este mercado).

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OPV CIBELES

OPV Cibeles 

Parece que se prepara una OPV en la Bolsa de Madrid. Esta es la de “Cibeles” por parte de Caja Madrid. Intentaré llevar un seguimiento de ella.

Qué es “Cibeles”?

Cibeles integrará las empresas de servicios financieros diversificados del Grupo Caja Madrid, sobre la que Caja Madrid mantendrá el control, con una participación igual o superior al 51%. 

El proyecto Cibeles desarrollará actividades con sinergias, centrándose en el sector financiero e incorporando algunos de los negocios más atractivos de la actividad bancaria, parabancaria y de seguros de Caja Madrid en España e internacionalmente, relacionadas principalmente con: 

  • Banca Privada y Gestión de Activos  
  • Crédito al consumo especializado  
  • Actividad en el sector seguros, a través de su alianza estratégica con el Grupo MAPFRE 
  • Servicios bancarios en mercados complementarios: EEUU y México, y Europa del Este, entre otros.

Por lo tanto, es una sociedad que agrupa 13 participaciones de empresas de servicios financieros especializados, incluyendo, entre otras, Altae Banco, Caja Madrid Bolsa, las gestoras de fondos de inversión y pensiones, las participaciones en Grupo Mapfre y las participaciones internacionales en Hipotecaria su Casita y en City Nacional Bank of Florida.

Actualización (26/09/08):

Caja Madrid, parece plantearse hacer más atractivo al “holding” sacando las unidades más “tocadas” tras el descalabro de los bancos de inversión norteamericanos. Por lo tanto podrían salir Altae (banco privado), el broker, la gestora de fondos de inversión y la de fondos de pensiones. De esta manera formarían el holding únicamente el City National Bank, la hipotecaria mexicana Su Casita y el 15% de Mapfre que posee Caja Madrid. No hay de todas formas, confirmación oficial sobre estas posibles salidas del holding.

Razones de la salida a Bolsa de “Cibeles”?

El presidente de Caja Madrid, Miguel Blesa, aseguró que la creación de Cibeles “permitirá poner en valor el negocio financiero especializado del Grupo Caja Madrid y hará más fácil dar nuevos pasos en la expansión internacional”, al tiempo que defendió la “oportunidad del momento actual” para intensificar el crecimiento exterior de las grandes cajas de ahorros.

Blesa consideró que la creación de Cibeles, vehículo que integrará hasta 13 empresas de servicios financieros diversificados del grupo y que muy probablemente saldrá a Bolsa en unos meses, ha sido “la solución más eficiente para poner en valor el negocio financiero especializado y facilitar los nuevos pasos en la expansión internacional”.

Cuánto vale “Cibeles”?

No sabemos todavía una banda oficial de precios para la “supuesta” salida a Bolsa de “Cibeles” pero parece que la valoración de 2.500 millones de euros que hizo la caja hace unos meses en colaboración con Deutsche Bank, el banco coordinador de la colocación, es elevada sobre todo si tenemos en cuenta la situación y la evolución del sector financiero a nivel global en los últimos meses.

Cuándo, cómo y qué % saldrá a Bolsa?

Se prevé que salga este último trimestre de 2008.

Parece que saldrá a Bolsa a través de una fórmula mixta de OPV y OPS.

El porcentaje que saldrá a Bolsa tampoco está definido aunque se prevé una colocación del 30% del capital social de la compañía.

Mi opinión.

Todavía falta mucho por ver de esta “posible” OPV. Lo más importante para saber si es “interesante” o no, es saber el precio al que va a salir. De todas formas, ya me anticipo y en principio no creo que salga a un precio “atractivo”. Lo que quiere sacar a Bolsa Caja Madrid son justo empresas del sector más “caliente” (por el lado negativo) que hoy tenemos en los mercados financieros. Para que sea atractiva la inversión en Cibeles, la valoración debe ser inferior a la hecha hace unos meses en la que valoraba el holding en 2.500 millones. Esta valoración ya no “vale”. Además, tendrán que ofrecer las acciones que vayan a cotizar con un “descuento” importante, dado el sector en el que se encuentran. No creo por tanto, que ofrezcan “Cibeles” a unos precios muy inferiores a los pensados hace unos meses y encima con un descuento “importante” para hacer atractiva esta inversión a los futuros accionistas. Para Caja Madrid, puede ser un “chollo”, pero para quien compre las acciones que venda Caja Madrid no creo que lo sea tanto.

Un indicador muy importante para saber si la inversión es atractiva es ver el % del tramo institucional que acude a la OPV. Si es bajo, es porque los “institucionales” que tienen mucha más información que nosotros, no lo “ven” nada claro. Y si no lo ven ellos, no creo que nosotros lo veamos mejor. De todas formas, si Caja Madrid quiere, colocarán a su red de oficinas la OPV sin problemas. La fuerza que tienen los bancos y las cajas con su red, es la suficiente para poder vender este tipo de “productos”.

Emisión “cuotas” CAM: Ya queda menos

Queda ya poco para que comiencen a cotizar las primeras “cuotas participativas” de una Caja de Ahorros.

Las últimas novedades de la emisión de “cuotas” de la CAM, son dos: bajada-de-rating-de-la-cam y fijación del precio máximo para los minoristas (5,95 €)

El pasado 7 de julio de 2008 Standard & Poor’s redujo el “rating” (calificación) de crédito (largo plazo) de la CAM a “A” desde “A+”. A pesar de este descenso, la calificación sigue siendo muy buena. Y a pesar de esta calificación, yo sigo negativo ante dicha emisión.

De la nota que publicaron, destacan que “la calidad de los activos de CAM se está debilitando como consecuencia del brusco deterioro en las condiciones económicas y de las, cada vez mayores, dificultades del entorno operativo en España.” Añaden que la CAM está registrando una considerable entrada de préstamos con problemas de recuperación – particularmente de exposiciones relacionadas con el sector inmobiliario -. Piensan que la calidad de los activos continuará deteriorándose rápidamente como consecuencia del debilitamiento de la situación económica en España, con aumento del desempleo, presión sobre los precios de los inmuebles y tipos de interés más altos. Confirman también que la caja tiene una exposición superior a la media en áreas costeras y que esperan que el empeoramiento de la calidad de los activos continúe, lo que llevará en el futuro a provisiones para préstamos de dudoso cobro. Algo positivo que comentan es que, la sólida eficiencia proporciona a la caja la flexibilidad para afrontar potenciales presiones sobre ingresos y mayores costes financieros. Al final comentan que dan la bienvenida a los planes de la instituciónde mejorar la solvencia mediante la emisión de cuotas participativas, un instrumento similar al capital, con marcadas características de capital. Es decir que creen que es positivo para la caja la emisión de cuotas, pero para el futuro inversor??? Aquí creo que está el “quid”; es bueno para la caja y los inversores, es bueno para la caja y malo para los inversores (o viceversa) o es malo para los dos. Yo sigo pensando que es bueno para la caja y malo para el inversor.

El sector financiero está como está. Si bien es cierto, en España la situación no es tan alarmante como en otros países.

En los mercados, el sector financiero es de los sectores que más está sufriendo con caídas de más del 50% en el año en bancos “a priori” muy fuertes y con grandes “fortalezas”. Las múltiples “suspensiones de pagos”, sobre todo las relacionadas con el sector inmobiliario, les están haciendo mucho daño.

A una semana de la fecha prevista en la que empezarán a cotizar las “cuotas” de la CAM, yo me mantendría como “espectador”, no como “inversor”.

Por lo menos, ayer comunicaron que el precio máximos del tramo minorista quedó fijado en la parte baja del rango que existía. Qué menos! Con la que está cayendo y si quieren que por lo menos “los pequeños” vayan, tendrán que por lo menos “venderse” y decir que salen baratas.

La CAM confirmó que la demanda registrada en el tramo minorista era de 2,2 veces el número de cuotas participativas incialmente asignadas a dicho tramo, dado el precio máximo minorista indicado anteriormente en el rango (5,95 €). En cuanto al tramo para inversores cualificados, la caja afirmó que era pronto ofrecer datos sobre la evolución de la demanda ya que la presentación comenzó el pasado 1 de julio y se encuentra en pleno periodo de prospección. Qué casualidad. Los “pequeños” quieren y doblan la oferta de cuotas, pero de los “grandes”, “los cualificados”, los que de verdad tienen información, no sabemos nada. La CAM dice que es pronto para decir algo sobre ellos. Llevan 15 días, más muchos meses de preparativos y queda una semana, pero todavía no saben qué decir. Un poco extraño, sobre todo cuando en este tipo de operaciones si la demanda es alta, en dos días ya saldría cualquier empresa metida en una OPV o una OPS dando datos e información sobre la emisión.

 Posts anteriores:

Cuotas participativas: preparadas y listas…

Emisión de cuotas participativas en “pause”