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Nace Udekta Corporate

Udekta Corporate nace como una boutique financiera especializada en mercados alternativos (ver Nota de Prensa).

Hace unos meses os comentaba el nacimiento del primer vehículo de inversión independiente especializado en invertir en empresas MAB (Mercado Alternativo Bursátil) y preMAB, Udekta Capital.

Hoy me hace mucha ilusión poder anunciar el nacimiento de Udekta Corporate.

Udekta Corporate nace como una compañía independiente de asesoramiento financiero, legal y jurídico especializada en mercados alternativos. Nuestro foco está en ayudar a las pymes que quieren profesionalizarse, crecer y buscar nuevas alternativas de financiación. También acompañaremos y asesoraremos a las compañías que quieran cotizar en un mercado alternativo bursátil como puede ser el MAB en España. Otro de los trabajos que realizaremos desde Udekta Corporate es ayudar a las compañías ya cotizadas en los mercados alternativos en un área tan relevante e importante como es la Relación con Inversores.

En definitiva, nace Udekta Corporate como una boutique financiera especializada en mercados alternativos, que busca ayudar a las pymes en su día a día, con el foco puesto en compañías de reducida capitalización y con la vista puesta en el MAB al ser un mercado en el que confiamos.

La actividad en el MAB va a crecer a corto plazo

Bolsa-madrid

Ya a finales de julio la actividad entorno al MAB veía que se iba a incrementar de manera considerable en la última parte del año. Con el parón lógico del mes agosto, estos primeros días de septiembre siguen dejándome esa sensación de que el Mercado Alternativo Bursátil va a crecer en estos meses. Es cierto que crecerá no tan rápido como me gustaría pero sí que está pasando algo más importante y es que la percepción sobre el MAB está mejorando.

Creo que se empieza a entender mejor qué es este mercado o por lo menos creo que se empieza a poner de manifiesto que un mercado alternativo bursátil en España es necesario, positivo pero que a nivel de inversión entraña un riesgo muy elevado. Así lo entiendo yo y creo que tras una época de euforia hasta saltar el escándalo de Gowex y tras pasar otro año con un mercado muy desprestigiado, ahora estamos llegando a un término más lógico y neutral.

El MAB desde sus inicios tuvo debilidades como es lógico. Un mercado nuevo es difícil crearlo y por el camino además se van cometiendo errores (empresas, regulador, inversores, analistas, etc) de los que hay que aprender. Pero mirando a UK, EEUU o Canadá, ves que lo que aquí no se entendía bien como es que algunas cotizadas en un mercado alternativo quiebren, que es un mercado sin un gran volumen de negociación o que es un mercado muy volátil, en esos mercados se entiende y generan una actividad elevada todos los años con el impacto positivo que tiene sobre las pymes y en definitiva sobre la economía de esos países o regiones.

Pues como he comentado, todo está empezando a cambiar para mejor. Cuando hablo con empresas interesadas en debutar en el MAB, cuando estoy con inversores, cuando acudo a presentaciones o actos organizados sobre este mercado, me doy cuenta que todavía queda mucho por hacer pero que el interés crece y que se está incrementando de nuevo la voluntad de muchos integrantes del mercado en apoyar al MAB y en ayudar a crear un buen mercado alternativo bursátil o por lo menos a que crezca y mejore durante los próximos meses.

En mi opinión, el mercado tiene que crecer más y explicarse mejor. El tamaño importa pero no a cualquier precio. Es decir, creo que un mercado alternativo con 28 empresas es un mercado muy pequeño que hace que cueste bastante que la gente se interese por él. Pero tampoco es cuestión de que entren empresas por que sí. Si que soy partidario de una flexibilidad muy alta en materia de regulación y de condiciones de entrada en el mercado, pero bajo un control y difusión de la información de las compañías clara, transparente y con todo el rigor y seguridad en la fiabilidad de las cuentas presentadas fundamentalmente para que luego ya cada uno invierta o no en función de si le convence el plan de negocio futuro o si quiere asumir los riesgos inherentes a la inversión en un determinada compañía de estas características. Luego a nivel de infracciones y de castigos para quien cometa un fraude o engañe, las sanciones deben ser ejemplares y llevadas a efecto en un corto espacio de tiempo para que todos se piensen muy bien qué es lo que van a hacer. Lo malo es que en este terreno ya entra la justicia española y como todos sabemos la justicia también tiene sus debilidades y problemas para poder ejercer su función.

En definitiva, que pronto veremos más debuts en el MAB, más interés por este mercado y más iniciativas que busquen o intenten por lo menos mejorar el mercado alternativo que hoy tenemos en España.

Agosto, mes complicado para el MAB (por ahora)

Nueva web del MAB (dic 2014)

Tras dos semanas de parón, vuelvo y veo que agosto no está siendo un buen mes para el MAB. Las cotizaciones de algunas compañías han caído de manera importante y el volumen es más bajo de lo habitual. Creo que no son cosas para preocuparse e incluso que podíamos esperar. Quien invierte en este tipo de compañías debe saber que se expone a un riesgo muy elevado y que sobre todo en agosto, con los volúmenes de negociación que suelen caer, las oscilaciones pueden ser pronunciadas si alguien quiere vender lo que provocará caídas relevantes. Alguno pensará que si sabemos que las acciones van a caer, es mejor vender y luego comprar más abajo. Si lo haces bien, puede ser una opción buena. Lo malo es que no es fácil vender y luego unas semanas más tarde comprar más abajo. Nadie sabe a ciencia cierta si una cotización va a caer o no. Lo que pasa es que si ocurre y cae, pienso que no hay que ponerse nervioso si nada ha cambiado. Si la empresa sigue su camino, si la caída viene provocada con poco volumen o si es un hecho puntual, el inversor no tendría por qué preocuparse. Por otro lado, en las empresas del MAB puedes vender y luego querer comprar pero no poder porque no hay suficientes acciones a la venta cuando quieras comprar. A nadie le gusta ver sus acciones caer pero vender y luego querer comprar más abajo adivinando y encontrando el momento oportuno y no poder hacerlo viendo además que la cotización sube y sube, no es plato de buen gusto tampoco. Y otra situación es que vendas y lejos de caer la cotización, que ésta suba.

En definitiva, que el MAB y sus empresas son un activo que no son para todos los inversores ya que hay que estar dispuesto a ver y “sufrir” cosas que muchos no están por la labor. Los inversores deben conocer bien los riesgos que asumen y las oscilaciones que tiene estas cotizaciones. Hay que confiar en los proyectos de las compañías a medio-largo plazo sabiendo que en ocasiones verás las cotizaciones a unos precios muy superiores a los que has comprado (pero sin apenas volumen de negociación) y al poco tiempo esa misma empresa podrá pasar por dificultades e incluso verla liquidarse. Esta es la vida de las pymes. Esto es el MAB y yo lo entiendo así. Creo que se verán muchas empresas liquidarse como ocurre en otros mercados alternativos (AIM, TSX Venture Exchange, …) y no quiere decir que sean malos mercados. Son mercados distintos a las grandes bolsas y distintos a los que ofrecen índices como el IBEX 35 o el Dow Jones Industrial Average. Son inversiones en las que podrás obtener rentabilidades elevadísimas o en las que podrás perder todo en una determinada empresa. El caso es que el MAB es un mercado particular que si crece dará muchas alegría e incluso en las inversiones que salgan mal, habrá tenido un componente importante en la financiación de empresas, en el mantenimiento de puestos de trabajo durante unos años, etc. La clave es que si unas caen, otras nazcan y la rueda de la actividad económica continúe con un balance al cabo de unos años positivo. Lo vemos por ejemplo en el AIM, el MAB inglés. Este mercado han tenido más de 3.600 incorporaciones. 20 años después cotizan menos de 1.100 empresas. Muchas han quebrado, otras han crecido, otras se han fusionado, etc. Lo importante es que es un mercado que financia empresas, pymes y proyectos de mucho riesgo algunos de los cuales llegan a buen puerto y otros no. Las cifras de financiación son espectaculares. Por ejemplo, sólo en los 6 primeros meses de este año llevan las pymes que han buscado financiación en el mercado, 3.900 millones de euros captados.

Os podéis imaginar qué pueden hacer las pymes con 3.900 millones de euros de inversión directa en ellas. Los inversores allí saben perfectamente que unas saldrán adelante y otras no. El caso es que el balance entiendo que es muy positivo ya que si no, no moverían esa cantidad de dinero. Es cierto que los beneficios fiscales a la hora de financiar este tipo de empresas también están a años luz de lo que hay en España. Sin duda que éste es uno de los motivos por lo que salen estas cifras de captación de capital tan elevadas.

TSX Venture Exchange, el MAB canadiense

TMX-TSX-TSX Venture Exchange

Hoy me gustaría “presentaros” el mercado alternativo de Canadá. Digo presentaros porque es la primera vez que hablo de este mercado en el blog y por si alguien no lo conoce. Yo acabo de empezar a seguirlo y la verdad es que me han impresionado las cifras que ofrece este mercado.

El MAB canadiense es el TSX Venture Exchange, dentro del Toronto Stock Exchange (TSX).

A 31 de mayo de 2015 el número de empresas es de 2.280 cotizadas (mayo 2015 estadísticas y volúmenes negociación). Respecto al mes pasado hay 22 empresas menos y respecto al cierre de mayo de 2014, el número de cotizadas es de 135 cotizadas menos. Es decir, la caída neta (contado salidas y entradas en el mercado) en el último año es de más de 10 cotizadas por mes. Comento esto por darnos cuenta que en este tipo de mercados más desarrollados, las quiebras, las liquidaciones, los problemas de las pymes y las salidas o expulsiones del mercado en términos generales se entienden por el modelo que llevan de mercado y lejos de asustarles, siguen invirtiendo de manera más que relevante y de manera directa en ellas vías ampliaciones de capital. Y sí, fraudes también hay.

En el mes de mayo entraron 2 empresas nuevas en el TSX Venture Exchange. El número de operaciones de financiación en el mercado en mayo fue de 109. En abril fueron 98 operaciones. Y el importe levantado como financiación fue en mayo de 416 millones de dólares CAD (300 millones de euros aproximadamente).

En lo que llevamos de año, hasta mayo, al mercado se han incorporado un total de 20 compañías. Pero en neto el número de cotizadas se ha reducido en estos 5 meses en 67 empresas (cierre de 2014 en 2.347 cotizadas). Han “subido” 3 al “Mercado Continuo” de Toronto (TSX). Se llevan captados más de 900 millones de euros (1.275 millones de dólares canadienses) habiéndose producido 551 operaciones de financiación de capital. Una barbaridad el número de operaciones que buscan capital. Esta cifra sí que hace ver que el mercado alternativo en Canadá es una alternativa a la financiación bancaria importante para el país. La capitalización a finales de mayo se situó en 28.398 millones de dólares canadienses (20.445 mill.€ aprox.).

TSX Ventura 052015 mayo

Las pymes en el AIM captan 3.000 mill.€ en 5 meses

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Ya tenemos los datos mensuales del AIM, el MAB inglés (estadísticas mayo 2015).

Como siempre, las cifras que dejan son espectaculares y eso que este año predominan las empresas que dejan el mercado en vez de las incorporaciones. En los cinco primeros meses del año el mercado ha deslistado a 53 empresas. Son 53 empresas que ya no cotizan en este índice. No ha habido en lo que va de año ninguna subida al “Main Market” (“Mercado Continuo”). Por lo tanto, aunque no hay cifra oficial, podríamos decir que la mayor parte de estas empresas que dejan el mercado lo hacen por un motivo negativo o por lo menos así lo entiendo.

Por el lado de las incorporaciones, hemos tenido en cinco meses 24 empresas que se han incorporado al AIM. El número de empresas cotizadas con el que termina el AIM el mes de mayo es de 1.077 cuando a 31 de diciembre de 2014 había 1.104 sociedades. Es decir, que hay 30 empresas menos en cinco meses. A pesar de esta reducción, el mercado sigue muy vivo. Además sigue realizando una de sus funciones principales como mercado alternativo, la de financiar pymes. En sólo cinco meses ya lleva vía ampliaciones de capital más de 3.000 millones de euros captados (2.280 millones £.). Impresiona ver cómo en cinco meses se ha inyectado esa cantidad de dinero a las pymes que cotizan en este mercado y han realizado ampliaciones de capital. Evidentemente con esa inyección de dinero se pueden hacer muchas cosas. Una reflexión para ver la importancia de tener un gran mercado alternativo en un país. Algunos dirán que se harán cosas muy buenas y muy malas con tanto dinero. Esto está claro. Los inversores allí también lo saben. Pero saben que el balance es muy positivo en términos generales a muchos niveles. También es cierto que los beneficios fiscales que allí tienen para los inversores ayudan a tener este mercado, con esta envergadura y con ese nivel de financiación. Se premia y muy bien al inversor que arriesga su dinero e invierte en las pymes que cotizan en el AIM. El gobierno y el Estado sabe de la importancia de financiar a las pymes y los incentivos en este sentido dirigidos a los inversores del AIM son espectaculares. Por ejemplo, allí al pequeño inversor el Estado le devuelve la mitad de lo invertido directamente . Es decir, ya su riesgo se reduce a la mitad. Además, la plusvalía si mantiene su inversión 3 años, está exenta. Al inversor más institucional o que invierta cantidades importantes, el Estado le devuelve un 30% y las plusvalías también están exentas pasados 3 años. Con estos beneficios y con el ecosistema que tienen, no es de extrañar las cifras que presenta el AIM mes a mes. Lo más importante creo que es que sirve de financiación para las pymes y que cotizar en el AIM les ayuda a crecer.

Dejo las principales estadísticas del AIM en 2015:

AIM 052015 cifras - estadisticas mayo 2015

‘Los retos de la financiación empresarial’ por Jesús Sainz

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Interesante el artículo ‘Los retos de la financiación empresarial’ de Jesús Sainz, secretario general del Círculo de Empresarios, en el que aboga por un desarrollo del mercado de capitales, por un mayor peso de la financiación no bancaria y por establecer incentivos fiscales a los inversores que financien empresas.

Del artículo destaco los siguientes puntos:

  • Ve necesario que las autoridades económicas españolas y europeas busquen avanzar en un mayor desarrollo de los mercados de capitales mediante incentivos y una correcta regulación. En este punto, añado yo que en términos de regulación lo que creo que se necesita es flexibilidad y no una excesiva regulación. Por lo tanto el concepto de “correcta regulación” creo que es un buen concepto.
  • Las empresas españolas han iniciado los primeros pasos para adaptarse a las nuevas circunstancias financieras. Creo que por desgracia muchas no han tenido tiempo para adaptarse. Esto situación debe hacernos ver que una mejora en el reparto de la financiación reduciendo la excesiva dependencia que tenemos con los bancos, salva empresas.
  • Crear el MARF, el llamado mercado de renta fija para las pymes, ha sido un buena medida pero a día de hoy muy poco efectiva. En el MARF se buscan empresas con unas ventas de por lo menos 50 millones de euros y un EBITDA de 10 millones. Cuando en nuestro país el 97% facturan menos de dos millones de euros, vemos que el MARF o baja sus requisitos o tendrá poco efecto y poca importancia a la hora de financiar pymes.
  • Un dato que debe hacer reflexionar. Según la Comisión Europea, las empresas europeas habrían dispuesto de 90.000 millones de euros adicionales entre 2008 y 2013 si los mercados de capitales de riesgo en la UE hubieran estado tan desarrollados como en Estados Unidos. Impresionante. Esta inyección de liquidez habría reducido el número de empresas que han caído durante estos años de manera relevante especialmente en los países periféricos donde predominan las micro y pequeñas empresas.

El artículo termina con la siguiente conclusión: “el desarrollo de un mercado de capitales exige promover el ahorro de las familias mediante incentivos fiscales a la inversión en activos financieros, fomentar una mejor cultura financiera de las familias, y establecer un sistema de pensiones mixto que -al tiempo que asegure la sostenibilidad del sistema- canalice el ahorro privado hacia la inversión productiva a través de los mercados de capitales.”

Lo dicho, creo que el desarrollo de los mercados de capitales es necesario y positivo para una economía como la española. Debemos reducir la excesiva dependencia de los bancos a la hora de financiarnos. Sin duda que el mix entre un mayor desarrollo de los mercados de capitales y reducir nuestra financiación bancaria a favor de otras alternativas de financiación, salvará empresas.

Dejo a continuación un estudio mucho más exhaustivo sobre “Los retos de la financiación del sector empresarial” realizado por la Fundación de Estudios Financieros y por el Círculo de Empresarios.

Día histórico en la Bolsa española con dos debuts

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Es la primera vez que en la Bolsa española tenemos dos debuts de empresas que salen a cotizar. Ha ocurrido este jueves 7 de mayo y las dos empresas que han debutado han sido Cellnex Telecom y Talgo. Independientemente de si una ha subido mucho y la otra lo contrario, ver que hoy dos empresas han salido a cotizar el mismo día, que en el 2015 llevamos cinco nuevas empresas en el Mercado Continuo y que en el MAB sólo hemos visto un debut, creo que hace ver cuál es a día de hoy la cultura que tenemos en España a la hora de fijarnos en los mercados de valores. Parece que la bolsa está para las grandes compañías, compañías con una facturación considerable, con beneficios netos o que están por lo menos ya con beneficios operativos, dejando prácticamente todas las demás fuera. En otros países lo tienen claro. En EEUU, UK o Israel ven los mercados de valores y las bolsas de una manera mucho más amplia. Es otra cultura y otra manera de ver los mercados de valores. Entienden que hay inversores para todo tipo de compañías. En estos países, la Bolsa está para las empresas que sobre papel puedes esperar que su cotización se mueva un +10% o un -10% anual, para las que puedes esperar un +20% o un -20% anual y las que puedes esperar un +100% o un -100%. Invertir en estas últimas no es como ir al casino como dicen muchos. Invertir en empresas de mucho riesgo es algo mucho más importante que apostar al Rojo o Negro.

El caso es que en UK o EEUU crean mercados y ecosistemas para todo tipo de inversores siendo la condición de “cotizada” un “simple adjetivo” que lleva la compañía. Lo importante es qué hace la compañía, qué tiene a día de hoy y qué podemos esperar para los próximos años. Y cuando digo qué podemos esperar, me refiero a lo bueno y lo malo. Y cuando me refiero a qué tiene, no me refiero a que tenga que tener muchos activos como condición necesaria para cotizar, etc. Lo importante es saber si tiene una compañía tiene muchas cosas o pocas, muchos activos o pocos, mucha facturación o poca, … A partir de ahí, cada uno deberá tomar decisiones de inversión.

Ver que en España el marcador va “Mercado Continuo 5 – 1 MAB” significa muchas cosas. Hablo de manera general y excepciones siempre habrá. Pero creo que no se entiende bien ver que una empresa cotice en bolsa y a los pocos años se liquide porque no ha conseguido su objetivo o poner en marcha el proyecto que tenían entre manos. No entendemos bien que las empresas coticen cuando no tienen demostrado que saben ganar dinero. En definitiva, nos cuesta ver empresas en bolsa que suponen muchísimo riesgo, que tienen malos resultados a día de hoy y que todo lo que les rodea es incertidumbre. Por el contrario, se entiende mejor que una persona invierta en el proyecto de un amigo (una SL sin cotizar) sabiendo que puede perder todo. Se entiende mejor que haya fondos de capital riesgo que inviertan en compañías sabiendo que muchas de ellas caerán en saco roto. Se entiende que una empresa para crecer o simplemente para mantenerse, necesite hacer varias rondas de financiación y amplíe capital cada cierto tiempo. Creo que todo se entiende mejor cuando una empresa no cotiza que cuando cotiza. El caso es que para mí todo es lo mismo siempre y cuando el inversor sepa dónde está, la empresa enseñe las cuentas anuales con garantías y transparencia, es decir, que el inversor sepa perfectamente lo que es la empresa a día de hoy, si gana dinero o no y si genera flujo de caja libre o quema mucha caja. Una vez el inversor sepa bien dónde está, ya será éste el que tendrá que decidir si apuesta por el futuro de dicha compañía y por el plan de negocio que le presentan. O lo entiendo así. La condición de cotizada para mí trae además muchas cosas positivas pero con la máxima de saber en qué empresas estamos invertidos. El inversor podrá ser todo lo exigente que quiera pero creo que es mejor que tenga muchas empresas cotizadas donde elegir a tener pocas. De 200 empresas que coticen en un mercado de valores a lo mejor no elige ninguna. Perfecto. El problema no está en la exigencia que tenga cada uno a la hora de invertir.

Insisto en que ser una empresa cotizada no debe ser algo que esté reservado para unos privilegiados que ya están consolidados, sean grandes, pequeños o medianos, y para empresas que tienen unas cuentas y unos resultados positivos.

Los mercados de valores están para todo tipo de empresas. Por eso existen mercados alternativos en UK o en EEUU con tantas compañías. Por eso en estos países se destinan millones de euros a financiar proyectos de mucho riesgo donde se sabe que un % alto de ellos caerán en saco roto. Y no están locos y no lo ven como ir al casino. Por eso, por ejemplo en UK han pasado por el AIM, el MAB inglés, unas 3.500 sociedades y hoy cotizan 1.100 aproximadamente. Por la cultura financiera que existe en esos países salen compañías como las que salen. Gracias a crear un ecosistema favorable al inversor que se juega su dinero en financiar proyectos de muchísimo riesgo, el año pasado por ejemplo en el AIM las pymes que cotizan allí lograron captar cerca de 8.000 millones de euros vía ampliaciones de capital. Por esa cultura y ese ecosistema, en 20 años el AIM lleva 121.000 millones de euros destinados a financiar pymes. Etc.

Es cuestión de qué modelo queremos tener. Un MAB de poco riesgo, que financie pocas empresas, que sirva de alternativa bancaria a un grupo selecto de empresas o un MAB de mucho más riesgo, en el que el % de compañías que mueren es elevado pero que financia a muchísimas más pymes, que sirve de alternativa de financiación a un grupo de pymes mucho mayor y que ayuda entre otras cosas a crear puestos de trabajo de alta cualificación en empresas tecnológicas o de I+D.

“Sueño con otra recesión. Cualquiera puede ganar mucho dinero”

Declaraciones de este estilo u otras como: “la bolsa se hundirá”, “los ahorros de millones de personas van a desaparecer y esto es sólo el principio”, “los líderes políticos no gobiernan el mundo, lo hace Goldman Sachs” o “los mercados se rigen ahora por el miedo” son algunas de las perlas que nos ha dejado Alessio Rastani, un trader independiente, en una entrevista en la BBC.

Estas declaraciones son políticamente incorrectas y como es lógico han levantado una polémica que no es nueva. Pero lo que ha dicho, desgraciadamente es lo que piensa mucha gente y muchos profesionales de los mercados. Aunque a lo mejor no son la mayoría, no son pocos los gestores o traders que quieren que las cosas empeoren para ganar mucho, pero que mucho dinero.

A raíz de esto me viene a la cabeza el mercado de CDS. Pero es que además veo una gran amenaza para el mercado. El problema que puede derivarse de este mercado puede ser espectacular si no se le pone freno o se regula de alguna manera,

Los CDS son unos “seguros” ante la posible quiebra de una compañía o un país. Los suelen comprar los que tienen bonos u otros determinados activos para, en el caso de quiebra (por ejemplo), les paguen lo que valía el bono o el activo (nominal). Más técnicamente podríamos decir que es un derivado de crédito y sus siglas se refieren a “Credit Default Swap”. Los CDS en sí mismos no son malos. Como casi todo. Un cuchillo si lo utilizas para cortar jamón, no es malo. Pero si lo utilizas para meter miedo, pues como que se convierte en algo peligroso.

Con los CDS pasa lo mismo. Si lo utilizas como cuando contratas el seguro contra incendios de tu casa, es una herramienta y una cobertura muy buena y válida. Es decir, pago una prima para asegurarme mi activo (una casa, un bono, etc) ante una catástrofe (incendio, quiebra, etc). Hasta aquí entiendo que todo son bondades. Pero qué pasa cuando contratamos o compramos un seguro contra un activo que no tenemos? Por ejemplo. Voy y contrato un seguro contra incendios de la casa de mi compañero de trabajo, Jorge. Qué ocurre aquí? La casa es de Jorge. Es decir, que no es mi casa y estoy contratando un seguro contra un activo que no es mío. ¿Cuál es mi incentivo? Que se queme la casa de Jorge. Si se quema la casa de Jorge, a mi me darán el valor de su casa. Una locura pero es así. Algo parecido ocurre con el mercado de CDS cuando se utiliza para especular. Compras un CDS y si la empresa o país referenciado empieza a tener más problemas, si de repente empiezan a hacer hogueras por los alrededores de la casa de Jorge, el seguro de ese activo costará cada vez sube más, es decir la prima sube, y tú ganas si lo vendes más caro que al precio al que compraste ese seguro. Pero qué problema hay aquí. El problema es que es un mercado no regulado. No se deberían poder comprar CDS si no tienes el activo. Digo esto porque en el mercado de CDS hay ocasiones en las que hay más nominal contratado en CDS que el propio volumen del activo que se “asegura”.

¿Qué aseguradora va a permitir hacer dos seguros contra incendios de la misma casa? Si hiciera dos seguro sobre la casa de Jorge y la casa se quema, tendrá que pagar el valor de la casa a dos personas. Una tontería. Pues esto es lo que está ocurriendo en el mercado de CDS. Al no estar regulado y al utilizarlo para especular por parte de grandes inversores, lo único que están haciendo es un problema cada vez mayor. Además de querer que un determinado activo tenga problemas para que ese CDS valga más y poder venderlo más caro (lo que dice el trader en la entrevista), pero si por lo que sea se llega a un default (suspensión de pagos) y no tiene el activo que se supone que asegura, el carajal que se podrá montar para cuadrar las posiciones puede ser espectacular.

Por poner otro ejemplo. Si yo tengo un bono de Telefónica que me da un 5% anual y contrato un seguro, CDS, que me cuesta un 2% anual, yo a cambio de perder un 2% de rentabilidad, tengo asegurado que me van a devolver el 100% nominal del bono si ocurriera algo imprevisto y Telefónica hiciera una suspensión de pagos. Hasta aquí normal. Tu entregas tu bono a la empresa que te lo ha asegurado, ésta ya verá que hace con él, y tú recibes el 100%. Este es el contrato y aquí está el “quid” de la cuestión. Tienes que entregar el activo para que te paguen el 100% del valor nominal. Pero si no tienes el activo, qué ocurre? Pues un carajal.

Los que especulan con CDS quieren que todo empeore pero como se llegue al “default” en el activo asegurado, lejos de estar ante un problema, estaríamos ante dos problemas y muy gordos ambos. De ahí que por ejemplo, muchos no quieran que finalmente Grecia se declare en suspensión de pagos dadas las consecuencias derivadas del mercado de CDS, entre otros muchos motivos.

De todas formas, algo tenemos que tener también claro. La Bolsa y la economía son dos cosas distintas. Relacionadas están pero son distintos conceptos. Los traders no crean crisis y no podemos decir que la crisis económica que vivimos es por culpa de traders como Rastani. Lo que sí que ocurre es que mucha gente gana dinero cuando el mercado cae, y que cuando las cosas están mal, sí que es cierto que pueden empeorar por lo que he comentado anteriormente.

Actualización:


Parece que al final, Rastani más que un trader es un actor. Actor o trader, el hecho es que lo que dice no se aleja mucho de lo que algunos traders o gestores piensan. Evidentemente no es lo normal, pero nadie se debe llevar las manos a la cabeza si digo que hay gente que gana con las crisis, con las caídas en los mercados e incluso con la tendencia de los países a la suspensión de pagos. Puede que a la BBC le hayan metido un gol y que sea una parodia la entrevista sin que ellos se dieran cuenta, pero es que por desgracia, la realidad muchas veces supera a la ficción

Groupon retrasa su salida a Bolsa

Dejo el artículo que he escrito en Gurusblog:

Una de las salidas a Bolsas más esperadas y con mayor repercusión en el mundo de internet y en general en el mundo financiero, sin duda que es la de Groupon, empresa de la que se llega a comentar que podría llegar a valer 25.000 millones de dólares.

Para los que no la conozcáis, Groupon es una compañía de internet que a través de su web ofrece a sus usuarios grandespromociones en formato de “cupones” para comprar multitud de productos y servicios, y que en los últimos meses ha estado de máxima actualidad, tanto por la oferta que realizó Google para comprarla, como por su potencial salida a bolsa de la que ya se viene hablando desde inicios de año, o por la entrada en este sector de jugadores importantes en el mundo internet comoGoogle (con Google Offers) o Facebook (con su Facebook Ofertas).

Su principal activo, un modelo de negocio que parece que funciona, aunque últimamente han empezado a surgir ciertas dudas en cuanto a la sostenibilidad del modelo, y 50 millones de suscriptores en cerca de 44 países y un crecimiento vertiginoso en sólo dos años. Sin embargo el éxito de Groupon también está atrayendo la competencia. Desde competidores similares como LivingSocial apoyada por Amazon, a miles de pequeños emprendedores que han decidido levantar su sitio de ofertas en sus respectivas ciudades. Y es que al ser un negocio muy muy  local, las barreras de entrada son francamente bajas, y detrás de las grandes cifras, la lucha no deja ser ciudad a ciudad y cada una de ellas es un mercado que puede ser totalmente diferente.

Con una valoración que como comentábamos podría llegar a los 25.000 millones de dólares y con unas previsiones para captar 750 millones de dólaresmucha expectación giraba en torno a su salida a Bolsa.

La compañía inició sus trámites para salir a Bolsa el pasado mes de junio y todo indicaba que Groupon empezaría a cotizar en Bolsa dentro de poco tiempo, pero según podemos leer en Seeking Alpha, parece que se retrasa el debut bursátil de Groupon.

Muchas razones podrá haber detrás de este retraso. Volatilidad de los mercados, resultados de Groupon a día de hoy negativos con fuertes pérdidas, aversión al riesgo, etc.

Lo que está claro es que a día de hoy, y tal y como están las mercados, lo de salir a Bolsa es una misión más que complicada. Captar dinero cada día es más difícil. Además la confianza en los proyectos empresariales, en las previsiones de ingresos y resultados, está bajo mínimos.

En definitiva, que en estos momentos a pesar de que podamos encontrarnos con grandes oportunidades de inversión, “el horno no está para bollos, grupones, etc”. Todo se mira con lupa y la cautela ante nuevas aventuras bursátiles por parte de los inversores es muy alta. Lo cual no digo que no venga bien. Como suele decirse, en el término medio está la virtud. Ahora parece que nos estamos pasando de miedosos, aunque razones para ello no digo que no existan. El dilema de siempre.

Para aquellos que queráis conocer un poco más la opinión de Gurusblog sobre la posible salida a bolsa de Groupon, os dejo con este post que hicimos ya hace un par de meses donde comparábamos la salida a bolsa de Groupon con las de eBay y Amazon.

Lunes Negro – Martes Festivo – Miércoles Negro – Jueves Festivo – …

Vaya semanita que lleva la Bolsa en EEUU.

Un día te cae el 5%, al día siguiente te lo sube. Al final es verdad que está cayendo más de lo que sube, pero sin duda que estos movimientos no son aptos para cardíacos.

Los miedos, los rumores, los desmentidos de rumores, la euforia en un momento dado, están moviendo hoy las Bolsas. De todas formas, estos factores siempre influyen en mayor o menor medida la evolución del los índices bursátiles.

Pues ayer tocó subida del 4%.

Y hoy?