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Análisis de CÁTENON (por Juan ST – 20 octubre 2017)

Este lunes 23 de octubre enviaré vía Newsletter el análisis que he realizado sobre CÁTENON. Puedes suscribirte a la Newsletter indicando tu email en el siguiente enlace:

El índice del Análisis de CÁTENON es el siguiente:

  1. Descripción
  2. Visión
  3. Historia
  4. Consejo de Administración
  5. Comité de Auditoría y Nombramientos
  6. Clientes
  7. Sector
  8. Comparables y Compañías del Sector
  9. MAB
  10. Accionistas de Referencia
  11. Cuenta de Pérdidas y Ganancias 2009 – 2016
  12. Resultados Primer Semestre y Avance Tercer Trimestre 2017
  13. Valoración (en revisión)

Nota: Indicar que ni UDEKTA Capital ni yo personalmente tengo acciones de CÁTENON.

CLEVER presente en ocho de las 10 plantas solares más grandes de Chile

CLEVER GLOBAL ha comunicado que está presente en ocho de las diez plantas solares más grandes de Chile.

El Ministerio de Energía en Chile hizo público a comienzos de octubre el ‘top ten‘ de las plantas solares más grandes y con mayor capacidad del país andino. CLEVER GLOBAL presta sus servicios de Gestión y Validación Documental, Control de Acceso y SmartSourcing en ocho de estos diez parques. Concretamente estas ocho plantas solares son:

  • El Romero Solar (de Acciona)
  • Bolero (de EDF)
  • Finis Terrae
  • Pampa Norte (de Enel Green Power)
  • Carrera Pinto (de Enel Green Power)
  • Conejo (de GES)
  • Quilapilún (de SunEdison)
  • Amanecer (de SunEdison)

UDEKTA Capital ha confiado en el proyecto que tiene la compañía invirtiendo en ella. Desde UDEKTA Capital pensamos que CLEVER GLOBAL podrá crecer fuerza durante los próximos años tanto a nivel orgánico como inorgánico. La capitalización que hoy tiene CLEVER en el MAB pensamos que es muy atractiva y por este motivo mantenemos nuestra posición en CLEVER.

Os dejo un video sobre CLEVE GLOBAL que publiqué en mi Canal de YouTube para quien no conozca la empresa.

Quién con Quién en el MAB

Todas las Empresas en Expansión y SOCIMIS cotizadas en el MAB deben contar con tres entidades ligadas a su vida como sociedad cotizada. Estas tres entidades son:

  • Proveedor de Liquidez
  • Asesor Registrado
  • Auditor

Este jueves 19 de octubre por la tarde (a partir de las 17:00) enviaré a todos los que estéis apuntados a la Newsletter del blog un documento con el listado de todas las Empresas en Expansión cotizadas en el MAB y otro listado con todas las SOCIMIS cotizadas también en el MAB en el que aparecerán “Quién está con Quién”. Es decir, indicaré el Proveedor de Liquidez, el Asesor Registrado y el Auditor de todas las Empresas en Expansión y SOCIMIS cotizadas en el Mercado Alternativo Bursátil.

Si no estás apuntado a la Newsletter del blog, sólo tendrás que indicar un email en el siguiente enlace:

AGILE se apunta a la rentabilidad (1S17)

AGILE CONTENT ha presentado sus resultados correspondientes al primer semestre de este año.

Dando una pasada muy rápida por ellos y sin profundizar mucho podemos ver que a pesar de registrar una disminución de los ingresos (-12,5%), los beneficios crecen con fuerza:

  • EBITDA: 1,57 millones € (+516%).
  • EBIT: 0,4 mill. € (vs unas pérdidas en el 1S16 de 0,8 mill.€)
  • Rdo. Neto: 0,3 mill.€ (vs unas pérdidas en el 1S16 de 1,1 mill.€).

En términos del Balance, destacar que en el activo la cuenta de clientes por cobrar se ha disminuido en el primer semestre del 2017 de 3,7 a 2,5 millones, mejorando los cobros y disminuyendo los plazos medios. Por el lado de la deuda financiera es importante ver que la reducen pero aún entiendo que el nivel de endeudamiento de la compañía es bastante elevado y que es un riesgo a tener en cuenta. De todas formas los Fondos Propios se sitúan en 5 millones de euros por lo que AGILE vive una situación más o menos cómoda si la compañía consigue incrementar los beneficios como parece que lo puede conseguir tras la presentación de estos resultados.

Para quien no conozca AGILE os dejo la descripción de la sociedad:

  • Agile es un proveedor de tecnología que proporciona a las empresas editoriales y grandes marcas herramientas para ser altamente eficientes en la publicación, distribución y monetización de sus contenidos y audiencias.

Por último, en el siguiente enlace podréis ver las cuentas presentadas por AGILE correspondientes al primer semestre de este 2017.

CÁTENON sigue su camino firme hacia la rentabilidad (3T17)

CÁTENON ha presentado un avance de los resultados correspondientes al tercer trimestre del 2017 (3T17). Las cifras publicadas de la cuenta de Pérdidas y Ganancias siguen mostrando a una compañía decidida por encontrar la rentabilidad. Menos facturación pero mucho más EBITDA.
Os dejo a continuación un video en el que comento rápidamente este avance de resultados.

Nota: Señalar que ni Udekta Capital ni yo personalmente tengo acciones de CÁTENON.

Tino Fernández, presidente de ALTIA, compra acciones de la propia compañía

El presidente de ALTIA ha comunicado la compra de acciones de la propia compañía. Ha realizado dos pequeñas operaciones:

  • 400 acciones a 14,65 € el 6 de octubre (5.860 euros).
  • 200 acciones a 15,00 € el 9 de octubre (3.000 euros).

El importe de ambas operaciones no llega a 9.000 euros por lo que vemos que esta compra de acciones no es relevante por volumen ni tampoco cambia nada dentro de ALTIA. Pero como están obligadas las compañías del MAB a comunicar este tipo de operaciones hemos podido conocerlas.

Mi opinión al respecto es que no le doy importancia aunque me deja un tanto intrigado el por qué Tino Fernández ha realizado estas dos operaciones tan pequeñas. Razones se me ocurren varias pero seguro que me equivoco. Así que dejo un poco estas operaciones “en cuarentena” a la espera de ver si hay más o si hay alguna noticia durante las próximas semanas que den sentido a esta dos pequeñas compras de acciones que ha realizado el presidente de ALTIA.

Finalmente dejo el video en el que comento rápidamente los resultados de ALTIA del primer semestre de 2017.

 

CÁTENON en su particular lucha por remontar el vuelo (1S17)

CÁTENON ha presentado unos resultados del primer semestre de 2107 (1S17) que hacen ver la luz al final del túnel en el que se había metido en 2016 cuando registró unas pérdidas abultadas.

Os dejo un video en el que comento los resultados a 30 de junio de 2017 de manera muy rápida. Espero que os resulte interesante.

LLEIDANET cambia su domicilio social a Madrid

LLEIDANET se ha sumado al grupo de empresas catalanas que prefieren no esperar más y apuntalar su seguridad jurídica ante la situación que se vive en Cataluña. Desgraciadamente ahora vemos que para esta región el futuro es incierto ante las posibilidades que se presentan. Nadie podrá asegurar qué será Cataluña dentro de un año. Nadie tiene la bola de cristal para Cataluña pero tampoco para España ni para Europa. Pero en ocasiones aunque no tengamos la bola de cristal, valorar escenarios futuros hace tomar decisiones en el presente. Ante esta situación que se vive en Cataluña hay un número de compañías que han preferido ver el devenir de los acontecimientos desde la barrera y situar sus sedes sociales fuera de Cataluña. Cuando las aguas se calmen algunas regresarán y otras no.

En el caso de LLEIDANET, la propia compañía comunica que “Reunido el Consejo de Administración de Lleida.net, con el propósito de reducir los riesgos ajenos al normal funcionamiento de la compañía, tales como la posible pérdida del estatus de operador europeo, las numeraciones, las certificaciones europeas obtenidas o en proceso de obtención, así como los cambios en las condiciones de los acuerdos de interconexión obtenidas al amparo de dicho estatus, ha decidido trasladar la sede social de la compañía desde las instalaciones actuales en Lleida a sus oficinas en Madrid.”

Sin duda que la decisión entiendo que habrá sido más dolorosa “emocionalmente” que dura o grave. Sinceramente no creo que LLEIDANET se exponga a corto plazo a la pérdida del “estatus de operador europeo” entre otras cosas, ni mucho menos. Pero hoy nadie puede asegurar tampoco que la situación se complique mucho más hasta el punto de verse como una compañía “no europea”. Creo que para una empresa como LLEIDANET (el nombre manda un mensaje claro de su condición de empresa catalana) que lleva más de 20 años luchando por crecer, por llegar ser una empresa multinacional, por mantener esa denominación social que tantas veces les han “sugerido” que cambiaran, que ha tenido que superar infinidad de problemas y obstáculos para ser hoy lo que es, que tenga que “abandonar” su sede de Lleida y trasladarse a Madrid no habrá sido un plato de buen gusto pero desde la compañía han tomado esta decisión para estar más tranquilos lo que evidentemente es más que respetable.

Por último os dejo un video en el que comento rápidamente los resultados correspondientes al segundo trimestre y primer semestre de 2017 de LLEIDANET.

Bhavnani supera el 10% en ALTIA

Aunque Ram Bhavnani llevaba tiempo rozando el 10% de ALTIA, este 6 de octubre hemos conocido vía Hecho Relevante que ha conseguido superar de manera efectiva el 10% en la compañía gallega. La operación es insignificante ya que apenas llega a 1.400 euros pero desde la comunicación del día anterior (5 de octubre) en la que se anunciaba que poseía el 9,999%, ahora ya sí que podemos ver que Bhavnani ha superado exactamente la barrera del 10% al situarse tras la última compra de acciones en el 10,001%.

Por lo tanto vemos que este inversor reconocido dentro de la comunidad inversora en España sigue apostando por ALTIA e incrementando su participación. Además es importante ver que vuelve a las compras justo después de la presentación de resultados del primer semestre los cuales en primer momento podrían parecer que son negativos al caer de manera relevante los ingresos y los beneficios aunque éstos en menor medida.

Os dejo de nuevo el video en el que comento los resultados del primer semestre de 2017 de ALTIA.

VOZTELECOM con dificultades para volver a la rentabilidad

VOZTELECOM ha presentado un avance de los resultados del primer semestre de 2017 (1S17).

La puesta en marcha de nuevos Puntos de Servicio, nuevas ofertas comerciales y presencia en distintas ferias para potenciar su canal de distribución junto con la difusión corporativa en diferentes ámbitos (como compañía TIC, como compañía cotizada MAB, …) se ha traducido en una cuenta de resultados a 30 de junio de 2017 en la que vemos un aumento moderado de la facturación (+5%) situándose en los 4,83 millones de euros pero en un descenso muy importante del EBITDA (-85%) y un aumento bastante elevado de los números rojos en cuanto al Resultado Neto.

VOZTELECOM 30-jun-16 30-jun-17 Variación
Cifra Neta Negocios 4.595.499 € 4.826.004 € 5,0%
EBITDA 456.628 € 69.155 € -84,9%
Var % 9,9% 1,4%
EBIT -265.927 € -705.711 € 165,4%
Var % -5,8% -14,6%
Resultado Neto -308.299 € -774.393 € 151,2%
Var % -6,7% -16,0%

Por lo tanto, vemos que a la compañía le está costando volver a la rentabilidad que tenía en años precedentes a 2016. La cuenta de Pérdidas y Ganancias de VOZTELECOM desde 2012 a 2016 es la siguiente:

VOZTELECOM 2013 2014 2015 2016
Cifra Neta Negocio

8.647 €

9.175 € 9.105 €

9.160 €

Var. %

  6,1% -0,8% 1%

EBITDA

1.528 €

1.661 € 1.322 €

698 €

Var. %

  9% -20%

-47%

margen

17,7% 18,1% 14,5%

7,6%

EBIT

729 €

487 € 49 €

-832 €

Var. %

-33% -90% -1798%
margen 8,4% 5,3% 0,5%

-9,1%

EBT

613 €

447 € 23 €

-884 €

Var. %

-27% -95%

-3942%

margen 7,1% 4,9% 0,3%

-9,6%

Rº Neto

676 €

447 € 23 €

-884 €

Var. %

-34% -95% -3942%

margen

7,8% 4,9% 0,3%

-9,6%

cifras en miles

Por si alguien no conoce bien qué es VOZTELECOM dejo a continuación la descripción de la compañía: “VOZTELECOM es la sociedad cabecera del Grupo VozTelecom y su actividad se enmarca dentro del sector de las telecomunicaciones y Tecnologías de la Información, como prestadora de servicios TIC (Tecnologías de la Información y Comunicación) al segmento empresarial. El modelo de negocio de la compañía se basa en la prestación de servicios de comunicaciones fijas, móviles y acceso a Internet junto a otros servicios ‘en la nube’ complementarios, dirigidos al segmento de la pequeña y mediana empresa en España. La comercialización de dichos servicios es realizada por un extenso canal de distribución nacional, así como a través de una red de franquicias especializadas, los Puntos de Servicio, que operan bajo las marcas de VOZTELECOM OIGAA360, contando con nueve establecimientos ya operativos a inicios del 2017. La compañía cuenta con un equipo propio de atención al cliente y soporte post venta ubicado en su sede principal de Cerdanyola (Barcelona) y en Tetuán (Marruecos) contando también con oficina de desarrollo comercial en Madrid que actúa a su vez como Punto de Servicio propio.”

El 28 de julio de 2016 se incorporó al Mercado Alternativo Bursátil tras realizar una ampliación de capital de 2,8 millones de euros. Inició su andadura en el MAB con una capitalización de 13 de millones de euros y una cotización inicial de 2,90 euros por acción. Este viernes 5 de octubre la cotización se sitúa en 1,88 euros. Es decir, la evolución en el MAB tampoco está siendo positiva al registrar un descenso del 35%.

A nivel de Balance la compañía cuenta con unos Fondos Propios de 2,5 millones de euros. El problema que le veo es la deuda financiera (deudas con entidades de crédito y pasivos financieros) ya que está en unos niveles elevados si no consigue entrar pronto en beneficios y generar flujo de caja libre positivo. Por lo menos, cuenta en Tesorería e Inversiones Financieras Temporales un importe que no hace saltar las alarmas en cuanto a poder pasar dificultades con la caja a corto plazo.

Con esto de fondo, vemos a una compañía que lucha por volver a la rentabilidad lo antes posible pero que le está costando más de lo esperado. Tiene caja y un Mercado Alternativo Bursátil al que acudir en un momento determinado para poder potenciar su negocio.

Esta situación es normal en las pymes. Tener éxito no es fácil y hay que valorar los esfuerzos de los emprendedores y los equipos directivos por sacar proyectos en expansión adelante. Se necesita tiempo, dinero, capacidades y “timing” entre otras cosas para intentar llegar a buen puerto y tener éxito primero con la empresa como negocio y luego con la empresa a nivel de inversor. Invertir en empresas MAB del estilo a VOZTELECOM es invertir en incertidumbre, es asumir mucho riesgo y es tener acciones de una empresa que si tiene éxito y si se han comprado esas acciones a unos precios razonables, el potencial de revaloración será muy elevado. Pero si por el contrario la cosa se tuerce y no se consigue sacar adelante el proyecto, se podrá llegar a perder todo lo invertido. Por el camino las empresas generan actividad, puestos de trabajo, pagan impuestos,… Así que si una empresa no tiene éxito no significa que no ha servido para nada lo realizado durante los años de vida que haya tenido.

En definitiva, espero que VOZTELECOM remonte el vuelo pronto y veamos unas cuentas creciendo de manera relevante a nivel de ingresos y beneficios.