Archivo de la etiqueta: ITX

Inditex espera sus resultados casi en máximos históricos

Inditex es de esos valores que cuando los compras porque crees que compras una pequeña parte de una gran compañía y trimestre tras trimestre sus resultados te lo confirman, te sientes “orgulloso”.

Evidentemente, además de comprar una gran compañía, bueno, mejor dicho, una excelente compañía, debes haberlo hecho a un buen precio, lo cual en Bolsa muchas veces es difícil de encontrar.

Mañana Inditex presenta sus resultados y se esperan que sean otra vez muy buenos. Sobre todo es que dada la gravísima crisis mundial que estamos viviendo, se espera que crezca en todos los niveles importantes, es decir, en ventas, en ventas comparables (tiendas que no son nuevas), en EBITDA y en Bº Neto.

Mañana tendremos las cifras, pero el mercado ya ha hablado y recibe estos resultados casi en máximos históricos.

Dónde tendrá el techo Inditex? Dónde podremos ver la cotización de ITX?

Inditex: Resultados 2010 y valoración

inditex zara resultados

Dejo el post que colgué ayer en Gurusblog sobre Inditex, sus resultados y una valoración de la empresa.

Inditex de nuevo volvió a presentar unos resultados impresionantes.

Respecto a la primera línea de la cuenta de pérdidas y ganancias, las ventas de la compañía, vemos que sigue con un crecimiento envidiable:

  • Las ventas del 2010 crecieron un 13% hasta los 12.527 millones de euros.
  • Las ventas a tipos de cambio constante aumentaron un 10%.
  • Las ventas en superficie comparable se incrementaron un 3% en el ejercicio 2010.

Destaco este concepto, el de las ventas, porque si las cosas van bien por “ahí”, es más fácil que todo lo de abajo también vaya bien y que terminen las cuentas con unos crecimientos en los beneficios importantes.

Pero es que si bajamos por la cuenta de pérdidas y ganancias, vemos que prácticamente todos los puntos los mejoran respecto a 2009. Siguen controlando muy bien sus costes. Este control ha permitido que el margen bruto haya crecido del 57,1% al 59,3%. De ahí que el crecimiento del EBITDA haya podido crecer un 25%. Finalmente el Beneficio Neto ha registrado un aumento del 32% respecto al registrado en 2009.

Por lo tanto vemos unos crecimiento de Ventas, EBITDA y Bº Neto muy importantes sobre todo si nos fijamos en el entorno económico que vivimos.

Cuenta Pérdidas y Ganancias ITX 2010

Otro punto a destacar creo que es la sólida posición financiera que posee la compañía en 2010. Inditex no conoce lo que es tener deuda. Su posición de caja neta es espectacular (3.427 millones de euros) y año tras año la sigue incrementando gracias al inmenso flujo de caja que genera (casi 1.000 millones de euros al año).

Algunos dirán que financieramente hablando no es nada eficiente tener tanta caja y que se podría aprovechar en muchas cosas y en muchos negocios para darle mayor crecimiento a la empresa y en definitiva para que la compañía valga más año tras año lo que hará que sus accionistas se vean beneficiados por el aumento del valor de las acciones. Este pensamiento lo podría compartir en parte en compañía buenas pero que estén pasando un periodo complicado de crecimiento o de salud financiera. Pero en Inditex, que mantiene un crecimiento espectacular año tras año, que va con paso firme por donde pasa, que sigue invirtiendo y creciendo de manera orgánica y que no necesita aventurarse en otros negocios que le consuman caja, ni en inversiones que le hagan pasar de tener caja neta a deuda financiera neta, creo que mantener ese nivel de caja que hoy posee es un seguro de vida que le permitirá crecer sin ataduras, retribuir al accionista año tras año sin problemas y poder capear la crisis que vivimos sin sobresaltos. Ya quisieran muchos, sobre todo en los tiempos que corren, no tener deuda y tener la caja de Inditex. De nuevo, creo que es envidiable.

Valoración de Inditex

Una vez que conocemos los resultados y vemos que estamos ante una gran y excelente empresa, toca ver si las acciones de la compañía cotizan a un buen precio, a un precio razonable o si cotizan “caras”. Siempre es muy difícil conocer en el presente si una acción está cara o barata. El tiempo es el que suele decir si en el pasado la acción estaba a un buen precio o si por el contrario estaba a un precio muy alto. Los ratios caros de hoy pueden ser ratios baratos mañana y viceversa. Además la evolución de la empresa puede cambiar de manera drástica en poco tiempo por lo que lo que hoy calculamos no tendrá nada que ver con la realidad futura.

Bueno al grano con Inditex. A mí sinceramente, cada vez me gusta menos la valoración de empresas, sobre todo de este tipo de empresas gigantes y que cotizan en Bolsa, a través del descuento de flujos de caja o de otro tipo de método de valoración distinto al del Valor de la Empresa (VE) con los datos de los resultados correspondientes al último año o con los datos esperados del año presente. También habrá detractores de este método, pero a mí personalmente, creo que cuantas más variables introduzcamos en un método de valoración, más factores de error introducimos en el mismo. Encontrar un método sencillo y bueno es muy difícil pero creo que el método del Valor de la empresa calculado a través de la capitalización bursátil más la deuda neta (o menos la caja neta) de la compañía creo que nos da un valor muy bueno para intentar conocer si la acción está cara o barata.

Por tanto, voy a sacar lo que vale Inditex con los resultados de 2010.

Inditex, tiene 623,1 millones de acciones. Si la acción cotiza por el entorno de los 58 euros (a lo que está cotizando hoy lunes) tenemos que la capitalización de Inditex es de 36.140 millones de euros. A esto habría que sumarle la deuda neta de la empresa, pero como no tiene, le restamos la caja neta (3.427 millones de euros) para llegar a lo que vale la empresa con los datos de 2010. Con estos datos, el Valor Empresa 2010 de Inditex es de 32.713 millones de euros.

Ahora paso a calcular dos ratios que considero importantes para saber cómo está cotizando la acción de Inditex. Son el VE / EBITDA y el PER. El VE / EBITDA de 2010 es de 11 con la acción cotizando a los 58 euros que he puesto antes. Es un ratio algo elevado. Para mí un ratio por debajo de 8 es un buen ratio, por debajo de 6 sería excelente y por encima de 12 es un ratio caro. Situarse por el entorno de 11 es un ratio como digo elevado pero dadas las condiciones y la fortaleza de Inditex, creo que podría ser justificable. Lo que está claro es que no es un ratio barato para comprar acciones de la compañía.

El PER de 2010 es un PER de 20,87. Este ratio también pienso que es elevado aunque un poco menos que el VE / EBITDA 2010. Pagar 20 veces el beneficio en una empresa que va creciendo sin pausa y que tiene un potencial muy amplio para seguir haciéndolo, creo que no es pagar caro. Tampoco es barato. A lo que voy es que puede ser también justificable este ratio en el caso de Inditex.

Me gusta conocer los ratios de los últimos resultados anuales presentados porque son los ratios de una realidad, no unos ratios del futuro, el cual puede ser muy dispar a lo que pensamos o estimamos.

Está claro que la esencia de la Bolsa es el futuro y que tu inversión dependerá de cómo lo hará la empresa en el futuro. Pero si compramos un presente a unos precios razonable y estimamos con la compañía va a seguir creciendo y mejorando sus resultados, casi independientemente de cómo lo vaya haciendo, está claro que los ratios del futuro (VE / EBITDA 2011; VE /EBITDA 2012; PER 2011 ó PER 2012) serán unos ratios más bajos y por lo tanto unos ratios mejores a los de hoy (resultados de 2010). Por lo que será interesante estar en dicha compañía. En cambio si los ratios de hoy ya son caros y no confiamos en que los resultados vayan a mejorar mucho en el futuro, aunque la empresa sea una buena empresa, la inversión en esa compañía a los precios a los que hoy se venden las acciones, no será una buena inversión.

¿Y que podemos esperar del futuro de Inditex?

Lo que ya conocemos de este año, da cierta seguridad para intentar estimar un crecimiento de sus resultados en 2011. Las ventas en tienda a tipos de cambio constantes han aumentado un 10% en el período desde el 1 de febrero hasta el 14 de marzo de 2011.

Conclusión

Creo que hoy las acciones de la Inditex no están baratas, no son una ganga, no presentan un recorrido muy amplio pero creo que son unos precios justificables y que no van a dar muchos sustos a los accionistas. La fortaleza de sus cuentas y el potencial de crecimiento creo que sigue vivo en la compañía y por tanto, creo que aunque puedan bajar las acciones a corto plazo, en el medio y largo plazo subirán y cotizarán por encima de los 60 euros. Sobre todo si queremos una inversión en Bolsa (renta variable) “segura” (con lo inseguro que es invertir en Bolsa), en una compañía que pueda capear el temporal económico que vivimos, que además retribuya anualmente al accionistas a través de un dividendo (con la seguridad de poder cobrarlo año tras año) y con cierto potencial de crecimiento en el precio de la acción (sin pensar que vayamos a duplicar en un año ni cosas parecidas), pienso que Inditex, a pesar de no cotizar a unos precios baratos, es una de esas empresas en las que invertir sin grandes preocupaciones.

Pero lo más importante, es saber que todos nos podemos equivocar en nuestros análisis y que invertir en cualquier empresa que cotice en Bolsa, supone un riesgo de pérdida patrimonial de mayor o menor magnitud al que debemos poder hacerle frente.

Inditex presenta resultados 2T2010 este miércoles

Este miércoles Inditex presenta los resultados correspondientes al segundo trimestre (primer semestre) de este año.

Personalmente me interesan mucho porque ya sabéis que tengo acciones de la compañía.

La acción ha subido mucho en el año y parece que por ahora sigue mirando hacia arriba.

La fortaleza de sus cifras son incuestionables y su liderazgo lo muestra cada vez que publica sus resultados.

Recordemos las cifras del primer trimestre de este año. Con la que está cayendo en la economía mundial, y concretamente en la española, Inditex se desmarca y presenta estos números en su primer trimestre:

  • Ventas: 2.665 millones de euros, lo que supone un crecimiento de un 14% vs 1T2009.
  • Ventas tipos constantes: +13% en el periodo desde el 1 de febrero al 7 de junio (muy importante).
  • Margen bruto: 59,9% (sigue aumentándolo debido a un estricto control de costes) vs 56,9% del 1T2009.
  • EBITDA: 560 millones de euros, +42% vs 1T2009
  • Bº Neto: 301 millones de euros, +63% vs 1T2009
  • Continua con una sólida posición financiera (sin deuda y con caja neta):
    • Caja: 2.472 millones €
    • Deuda: 38 millones €
    • Deuda Neta: – 2.434 millones de euros vs – 872 millones de euros 1T2009

Un dato que se espera con gran interés es el relacionado con las ventas por internet que Zara.com haya conseguido desde su estreno el pasado 2 de septiembre. Casi todo el mundo espera que se den datos acerca de las ventas por internet y sobre todo de las previsiones que tiene la compañía durante los próximos meses.

Por lo tanto, queda poco para ver si Inditex continúa encandilando al “personal” y demostrando que son los líderes indiscutibles.

Resultados Inditex 2009

inditex-logoInditex presentó hace unas semanas los resultados consolidados de 2009 (de febrero de 2009 a enero de 2010).

Las principales cifras a destacar son:

  • Las ventas de 2009 ascendieron a 11.084 millones de euros (+9% a tipos constantes sobre el 2008).
  • Las ventas en superficie comparable apenas variaron.
  • Margen Bruto = 6.328 mill. €, un 7% superior al del 2008. Representa el 57,1% de las ventas (muy importante y creo que bastante alto).
  • EBITDA = 2.374 mill. €, un 9% superior al del 2008.
  • Beneficio Neto = 1.314 mill. € (2,11 €/acción), un 5% por encima del 2008.
  • Un dividendo ordinario de 1,10 €/acción y un dividendo extraordinario de 0,10 €/acción hasta un total de 1,20 €/acción (un 14% superior al de 2008).

Lo más positivo que veo en estos resultados:

Resultados 2T09 de Inditex

inditex-logo

(Dejo el artículo que acabo de “colgar” en Gurusblog sobre los resultados de Inditex.)

Inditex ha presentado los resultados correspondientes a su segundo trimestre fiscal (mayo – julio) de 2009.

Las líneas generales son:

  • Las ventas del primer semestre del año ascendieron a 4.861 millones de euros. Las ventas a tipos de cambio constante aumentaron un 9% en el período.
  • El margen bruto se situó en 2.690 millones de euros, un 5% superior al del 1S2008, y representa el 55,3% de las Ventas.
  • Estricto control de los gastos operativos.
  • El Resultado operativo (EBITDA) ascendió a 799 millones de euros, frente a 822 millones de euros en 1S2008. El margen EBITDA / Ventas es del 16,4%.
  • El Resultado neto alcanzó los 375 millones de euros, frente a 406 millones de euros en 1S2008. Margen BN / Ventas es del 7,7%
  • Zara iniciará la venta por Internet en la campaña Otoño-Invierno 2010.

Lo más positivo:

  • Siguen aumentando sus ventas. Es cierto que las ventas LFL (tiendas con más de un año de “vida”) o ventas en superficie comparable han caído un 2% pero creo que dada la época que vivimos no es una mala cifra.
  • Siguen manteniendo unos “márgenes” bastantes atractivos. El margen bruto es el 55,3% de las ventas; el EBITDA es un 16,4% de las ventas y el beneficio neto es un 7,7%. Esto de los márgenes creo que es fundamental para la salud financiera de las empresas. Ya vimos el ejemplo de El Corte Inglés y los bajos márgenes que tenía. Un descenso en las ventas en empresas con pequeños márgenes, suelen suponer una caída bastante importante en los beneficios. En el caso de Inditex, estos márgenes creo que son buenos y que le dan una flexibilidad mucho mayor que a otras compañías.
  • El control de costes parecen que lo están llevando de manera excelente. Una cosa es controlar los costes y bajarlos con una estrategia acertada, sin perjudicar a tu negocio, y otra es bajar costes por bajar. Si tienes una tienda muy grande con 10 empleados y en menos de un año pasas a tener 5 empleados, seguro que bajas el coste del personal, pero lo que seguro que también bajas y en mayor medida son las ventas de dicha tienda. Inditex, por tanto, está controlando los costes pero sin perjudicar a su negocio, es decir, está controlando sus costes de una manera “responsable”.
  • Mantiene su fortaleza financiera. Su posición de Deuda Neta es negativa es decir que la caja (1.225 millones de euros) supera, y de manera relevante, a la deuda financiera de la empresa (264 millones de euros). Esta situación de “ausencia de deuda”, hace que no tenga que pagar apenas intereses ni que tenga que amortizar principal, lo cual es un lujo hoy en día. Además si necesitara endeudarse no tendría ningún problema.
  • Mantiene su política de retribución al accionista (dividendos) y lo mejor es que la podrá mantener sin problemas, dada la posición de caja que tiene.

Lo negativo:

  • Sin duda que le costará incrementar sus ventas en el corto plazo. Mantener el crecimiento de este gigante es complicado.
  • El beneficio neto ha caído un 7,7%.
  • Cotiza a un PER alto, aunque creo que justificable.

Conclusión:

Inditex es una gran empresa que sigue demostrando su fortaleza financiera cada vez que presenta sus resultados. Sigue manteniendo sus ventas en unos niveles buenos y los márgenes son atractivos. Su posición financiera, con “ausencia de deuda”, sitúa a la compañía en una situación privilegiada. Lo malo que tiene este tipo de “gigantes” es mantener el crecimiento registrado en los últimos años y seguir aportando valor a sus accionistas, pero yo personalmente confío en Inditex y creo que lo seguirá haciendo bien durante los próximos años.

Tener acciones de Inditex en cartera pienso que es una buena alternativa. Como es lógico en Bolsa podrán ocurrir muchas cosas con la cotización de la acción, pero en lo que no creo que quepa duda, es que estamos ante una empresa muy buena, por no decir, excelente.

La acción ha subido de manera muy relevante en el año (+28%) y se sitúa hoy por encima de los 40 euros. A pesar de esta subida y del entorno en el que nos encontramos, pienso que todavía tiene recorrido al alza. Y que se le podrá sacar una buena rentabilidad vía revalorización de la acción y vía dividendos.

 

cabecera Palomitta

Inditex: resultados 3T2008

Hace unos días conocimos los resultados de Inditex correspondientes al tercer trimestre.

inditex-resultados-3t2008

Lo más positivo:

  • Crecimiento de las ventas en un 11%.
  • El margen bruto crece un 12% hasta los 4.235 millones de € y representa el 57,6%.
  • Deuda Neta negativa (Deuda – Caja): 291 – 816 = 525 mill. €

Lo negativo:

  • Márgenes algo más bajos en EBITDA y en Beneficio Neto debido a unos costes operativos que crecieron más que las ventas.

 Indicadores:

  • Capitalización: 19.800 millones de euros.
  • Capitalización / Venta (2008e): 1,9 veces.
  • Deuda Neta: -1.360 millones de euros (muy positivo en mi opinión)
  • Minoritarios: 8 millones de euros
  • EV: 18.448 mill. €
  • EV / Ventas (2008e): 1,8 veces.
  • EBITDA: 2.250 mill. €
  • EV / Ebitda (veces): 8,20
  • Capitalización / Ebitda (veces): 8,80
  • Deuda Neta / EBITDA (veces): -0,60
  • PER: 15,5 veces
  • Dividendo 2008 : 1,08 € (se pagará en mayo 2009)
  • Dividendo (%): 3,4% aprox

Estos indicadores no son muy “atractivos” a primera vista ya que parece que son algo “altos” (o “caros”) pero lo importante creo que es que detrás de ellos hay una empresa consolidada y con fortaleza para afrontar esta época.

Conclusión:

De las pocas empresas en las que poder confiar hoy en día, y con una cierta seguridad de que no te dé sustos, creo que es Inditex. Partiendo de la base que sigo pensando que no debemos tener más de un 15% de nuestra cartera invertida en renta variable, Inditex podría ser una buena alternativa a pesar de la fuerte subida registrada en el último mes.

Que siga creciendo en ventas creo que es muy positivo. Lo que más me gusta y que ya comenté cuando decidí “comprar Inditex a principios de octubre a 28 euros” es su posición financiera neta. La deuda neta de la compañía es negativa, es decir, que tiene más caja que deuda. En esta época en la que uno de los principales problemas de las empresas es el pago de la deuda y de sus intereses, Inditex no lo tiene. Hoy creo que esta posición sitúa a la compañía en una situación privilegiada para afrontar la crisis. El mercado y muchos analistas penalizaban a las empresas que tuvieran mucha caja en sus balances ya que pensaban que esa situación era poco eficiente. Hoy creo que es un seguro de “vida” el tener caja y poder tirar de ella cuando sea necesario. Muchos de sus competidores, sufrirán e incluso se “caerán” lo que podrá llevar a Inditex a que suba su cuota de mercados en muchas zonas.

Hoy más que nunca, tenemos que elegir empresas con unos balances lo más sólidos posibles, con una situación financiera deshogada, sin mucha deuda y que por lo menos mantengan las ventas. Además creo que es bueno que paguen dividendos y sobre todo que su “cash flow” (flujo de caja que generan) les permitan pagarlos sin muchos problemas. Pocas son las empresas que creo que estén en esta situación. Una de ellas es Inditex.

No quiero terminar sin recordar lo de siempre. Mucha precaución y mucho cuidado ya que nos podemos equivocar. A mi por ahora esta inversión en particular me va bien, pero en cualquier momento el mercado puede decir lo contrario y lo que hoy son ganancias, mañana pueden ser pérdidas. Lo importante es tener unas inversiones que no nos quiten el sueño.

 

 

—————————————————————————————————–

patrocinador blog:

Compro Inditex a 28 euros

Dentro de lo peligroso que están hoy los mercados financieros, yo en renta variable ya he confiado en dos compañías (TEF y BBVA) principalmente por ser empresas fuertes y grandes, que creo que van a capear el temporal mejor que otras y porque el dividendo que pagan es muy atractivo (superior al 6%).

Hoy me vuelvo a “mojar” y decido entrar en Inditex. Llevo varios días siguiéndola y creo que ha llegado a unos precios “para mí” atractivos. En el post anterior sobre Inditex dejé los resultados del primer semestre de 2008 y una visión general de la compañía.

Dejo una tabla con varios indicadores (fuente: eleconomista.es):

La capitalización de Inditex está entorno a 18.000 millones de euros. Realmente es menor, pero he sacado los ratios con la capitalización de 18.000 millones de euros.

Si sacamos varios ratios, vemos que tampoco es que sean excesivamente buenos o atractivos para comprar acciones de la compañía pero creo que son buenos. Además la magnitud y envergadura de la compañía pienso que le van a ayudar para “sobrevivir” la crisis que vivimos. 

Ratios:

  • Capitalización / EBITDA (2008e): 7,64 veces
  • EV / EBITDA (2008e): 7,11 veces
  • Deuda neta / EBITDA (2008e): -0,59 veces (dato que creo que es muy positivo)
  • PER (2008e): 13,55
  • Dividendo (2008e): 3,90% aprox.

El dato que más me gusta es el de Deuda neta / EBITDA ya que no sólo es que sea bajo, es que es negativo. Este ratio sale negativo porque la deuda neta de Inditex es negativa. Es decir, que no sólo su deuda es baja, sino que la tesorería (caja, etc) es superior a la deuda. Posee un excedente de tesorería que apenas ninguna gran empresa posee. Creo que este es uno de los pilares en los que se va a basar la fortaleza de Inditex en los próximos meses. Vivimos en una etapa en la que el mercado de crédito está “seco” o en el que se piden unos intereses elevadísimos. Además las deudas es lo que está asfixiando a muchas empresas hoy en día. No tienen caja para pagarla y no tienen manera de volver a financiarse.

Es este entorno donde nos encontramos. Por lo tanto tenemos a Inditex sin deuda y con caja suficiente para aguantar el chaparrón que pueda venir. Necesitamos empresas con balances sólidos, con fuerza para mantener y poder seguir pagando dividendos y con holgura para capear el temporal. Inditex creo que es una de ellas.

Aunque lleva su riesgo, decido comprar acciones de Inditex a como están ahora en el mercado: a 28,00 euros.

Vuelvo a comentar que mi porcentaje en renta variable con esta compra sigue sin superar el 15% de mi cartera. Hoy por hoy no tendría más de un 15% en renta variable. El resto, lo tengo en liquidez, bonos del Estado y deuda corporativa de muy buena calificación y a corto plazo.

No se que os parece Inditex y si creéis que estos ratios son buenos para comprar. La verdad es que algo de riesgo tiene esta inversión. Más riesgo que mi inversión en BBVA y TEF a los precios a los que compré seguro que sí, pero bueno, siendo un pequeño porcentaje de la cartera y con una visión a largo plazo, en principio espero que no me quite mucho el sueño.

Análisis de otro blog:

http://www.blogdelinversor.com/2008/10/10/valoracion-de-inditex/