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Inditex sigue a ‘su’ ritmo – Resultados 2016

Inditex ha presentado los resultados del 2016.

Las ventas de la compañía en 2016 (ejercicio fiscal comprendido entre el 1 de febrero de 2016 a 31 de enero de 2017) crecieron un 11,5%, hasta los 23.311 millones de euros, registrando incrementos de facturación en todas las áreas geográficas en las que el Grupo tiene actividad.

Las ventas en tiendas comparables aumentaron un 10% registrando también incrementos positivos en todas las áreas geográficas y en todas las cadenas (el crecimiento del ejercicio anterior fue del 8,5%)

El beneficio neto se situó en 3.157 millones de euros, un 9,8% superior al de 2015, mientras que el resultado operativo (EBITDA) también aumentó un 8,2%, hasta los 5.083 millones de euros. La posición neta de caja aumentó un 15%, hasta los 6.090 millones de euros.

Impresiona ver cómo evoluciona y crecen los resultados de Inditex. Además es que la caja neta que tiene la compañía es también impresionante y le hace mantener una fortaleza financiera muy a tener en cuenta para poder seguir creciendo a ritmos muy relevantes durante los próximos años.

Dejo algunos puntos más a destacar de los resultados de Inditex en 2016:

  • El ROE de la compañía (Beneficio atribuido entre fondos propios medios del ejercicio) se mantiene en el 26%.
  • El RoCE de la compañía (Resultado de explotación “EBIT” entre capitales medios empleados del ejercicio “Recursos propios más deuda financiera neta”) se sitúa en el 33%.
  • El Grupo ha generado más de 9.596 puestos de trabajo respecto al ejercicio anterior, uno de cada cuatro en España. A cierre del ejercicio la plantilla se situaba en 162.450 personas.
  • 84.000 empleados del Grupo percibirán en abril la segunda parte del plan extraordinario de participación en los beneficios de la empresa. El Grupo anuncia un segundo plan, de similares características, para los próximos dos ejercicios.
  • El Grupo tuvo una contribución fiscal global de más de 5.600 millones de euros.
  • En España esta contribución ascendió a 1.616 millones de euros.
  • En los últimos cinco años la cantidad total aportada en España en concepto de impuesto de sociedades ha sido de más de 2.000 millones de euros, lo que supone más del 2% del total recaudado por el Estado en ese periodo.
  • Durante el ejercicio, el Grupo ha invertido 1.432 millones de euros destinados a su crecimiento, expansión internacional y sostenibilidad.
  • En este ejercicio, Inditex ha abierto 279 tiendas netas en 56 mercados, cinco de ellos nuevos, y alcanza 7.292 puntos de venta en 93 mercados.
  • En 2016, Inditex completó su presencia online en la Unión Europea y lanzó su plataforma de comercio electrónico de sus cadenas en Turquía. El lanzamiento de Zara.com en Singapur y Malasia el pasado 1 de marzo elevó a 43 los mercados en los que la compañía dispone de venta online.
  • El Consejo de Administración propondrá a la Junta de Accionistas un dividendo de 0,68 euros por acción, 13,3% superior al de 2015.

Por último, señalar que las ventas en tienda a tipo de cambio constante han crecido un 13% entre el 1 de febrero y el 12 de marzo de 2017.

Dejo a continuación el documento en el que Inditex presenta los resultados de 2016:

Inditex continúa creciendo a buen ritmo (resultados 2014)

zara shanghai

Inditex sigue presentando unos resultados muy buenos para el tamaño de empresa que es y una evolución más que impresionante.

De los resultados de 2014 destaco las siguientes cifras:

  • Ventas: 18.117 millones € (+8,3%)
  • Ventas en superficie comparable: +5%
  • Ventas en España: +5%
  • 6.683 tiendas en 88 países
  • 137.054 empleados
  • EBITDA: 4.103 millones € (+4,5%)
  • EBIT: 3.198 millones € (+4,1%)
  • Bº Neto: 2.501 millones € (+5,2%)
  • Caja Neta: 4.010 millones €
  • Flujo de caja libre: 1.401 millones €
  • Propuesta de dividendo de 0,52 € por acción

2014 Resultados Inditex

Como vemos, los ingresos siguen creciendo a un ritmo bastante bueno para el gigante que es Inditex. Un dato muy bueno es el crecimiento del 5% de las ventas en superficie comparable, es decir, sin contar con las ventas de las tiendas nuevas. Además, un dato esperanzador para la economía española, es que las ventas en España también crecen un 5%.

Si hay que poner algún punto negativo es la reducción de márgenes que se ve claramente al haber incrementado las ventas un 8,3% y los beneficios (EBITDA, EBIT, Bº Neto) entre el 4 y 5%. El margen EBITDA por ejemplo pasa de 23,5% en 2013 a un 22,6% en 2014.

La caja neta sigue siendo un activo que le da una fortaleza a Inditex para capear malos momentos o para poder crecer sin problemas. Tener 4.010 millones como caja neta para algunos es no ser eficiente a nivel de tesorería. Pues vaya problema. A mí me gustaría tener ese “problema” y más de uno seguro que también lo querría para su empresa.

Ahora a nivel de inversión, la verdad es que no parece que sea una ganga invertir en Inditex. La empresa es espectacular y la evolución puede seguir siendo buena, pero los ratios que hoy pagamos por la compañía son altos para el crecimiento que podemos esperar. Pagar unos ratios altos no quiere decir que sean caros ya que el tiempo será quién concrete estos términos.

VE Inditex 2014 - 2015e (marzo 2015)Entrando en las cifras, con la acción a 29,00 euros el PER de 2014 es de 36x y el PER 2015e se situaría en 34x aprox. El Valor Empresa (VE) / EBITDA se sitúa por el entorno de 20x. Por lo tanto, no parece que Inditex esté cotizando a unos ratios muy atractivos pero por otro lado podrían estar de alguna manera justificados si observamos el ROE y ROCE de la compañía. El ROE de 2014 se ha situado en el 25% y el ROCE (EBIT / capitales medios empleados) en el 33%.

En definitiva, ya cada uno deberá analizar y decidir si le parece que Inditex a 29 euros es una inversión interesante y atractiva o no.

Resultados Inditex 2007 - 2014

Inditex frena su crecimiento (rdos. 2013)

Grupo_INDITEX_gal_zara

Inditex es un empresón que a muchos empresarios les gustaría tener. Es envidiable ver su cifra de negocio, los beneficios, márgenes y su posición financiera con una caja neta brutal. Pero esto no quita para que veamos que desde hace ya unos trimestres a la empresa le cueste crecer. Por otro lado, también es cierto que crecer algo en ventas a día de hoy no está nada mal dado el sector en el qué está. Pero lo malo es que además de crecer poco sus ingresos, los márgenes también llevan varios trimestres de caídas.

Viendo los resultados anuales de 2013, podemos observar que con un incremento de las ventas de un 5%, el EBITDA se queda plano (+0,3%), el EBIT cae un 1,5% y el beneficio neto queda también plano. Los márgenes por tanto se quedan en 2013 en:

  • Margen EBITDA: 23,5% (vs 24,5% en 2012)
  • Margen EBIT: 18,4% (vs 19,5% en 2012)
  • Margen Neto: 14,2% (vs 14,8% en 2012)

Resultados Inditex 2007 - 2013

VE PER Inditex 2014e (marzo 2014)Esto no quita para seguir pensando que los resultados de Inditex son muy buenos a nivel empresarial. Otra cosa es ver el potencial que podría tener en bolsa con la acción por encima de los 100 euros. A estos precios y estimando que en 2014 crecen un 4% en EBITDA y un 5% su Beneficio Neto, tenemos un Valor Empresa / EBITDA de 14x y un PER de 25x. La verdad es que estos ratios se podrían justificar pero con otro crecimiento. Con el que ha registrado Inditex en 2013 y el que se espera para los próximos años, creo que son unos ratios altos para invertir.

Desde hace un año que no le veo mucho potencial a esos precios, es decir, que por encima de 100 euros la cotización podría estar pero entiendo que le costará mucho subir a no ser que veamos de nuevo crecimientos de doble dígito en ingresos y beneficios. Como no creo que lo puedan conseguir en estos próximos años, pienso que es mejor no estar en Inditex.

En su día compré acciones de Inditex y vendí toda mi posición el año pasado. Realmente, había momentos en los que pensaba que iba a ser muy complicado que me desprendiera de estas acciones o que me quedara a cero. El dividendo, el crecimiento que experimentaba, su posición financiera, unos ratios justificados para mí en comparación con los resultados y crecimientos registrados, etc, me hacían estar muy cómodo y encantado con Inditex en mi cartera. Pero una vez que veo los múltiplos a los que cotiza y el crecimiento registrado desde hace ya varios trimestres, tomé una decisión que tardaría mucho más en tomar; vender todas mis acciones de Inditex. Me ayudó mucho ver que tenía otras alternativas con muchísimo más potencial. De hecho vendí para aumentar mi posición en Gowex en enero del año pasado.

En definitiva, Inditex creo que es un empresón pero que en bolsa su cotización está muy ajustada y que no deja mucho recorrido por ahora.

A Inditex le cuesta crecer (resultados 3T13)

Grupo_INDITEX_gal_zara

Inditex ha presentado los resultados correspondientes al tercer trimestre de su año fiscal.

Parto de la base que Inditex es un empresón y que gana muchísimo dinero además de tener una posición financiera envidiable.

Ahora, desde hace ya unos trimestres, vemos que a la compañía le cuesta crecer. Los ingresos suben de manera modesta, lo cual hay que valorarlo en su justa medida, pero los beneficios ya no lo hacen. Algunas partidas de beneficios suben un poco pero otras ya reflejan crecimientos negativos.

Por ejemplo en el primer semestre, los ingresos crecieron un 6% en total pero el EBITDA se quedó estancado (+0,2%) y el beneficio neto no subió ni un 1% (+0,7%).

Ahora, en este tercer trimestre los resultados presentados han sido los siguientes:

Resultados Inditex 3T2013

Como vemos, las ventas han subido un 5% hasta los 11.925 millones de euros, el EBITDA se ha quedado igual que el presentado en el mismo periodo de 2012, el EBIT ha caído un 1,7% y el resultado neto ha subido un 1,1%. Por lo tanto, con esa subida de ingresos y esos beneficios, los márgenes han caído.

Por lo tanto, desde hace ya unos trimestres no vemos en Inditex crecimientos de 15% o superiores a 20%. Ahora los crecimientos son moderados en ventas y los beneficios están estancados. Por lo tanto, parece que ya le está costando más el crecer como lo llevaba haciendo estos últimos años.

Y en el futuro, ¿qué hará Inditex? Esta es la clave para intentar valorar a la compañía. Yo creo que podrá seguir creciendo pero ya a tasas alejadas de los 20% y supongo que le costará crecer a doble dígito. Esto no quiere decir que la compañía sea mala, ni mucho menos, con mantenerse ya es un gran logro y los beneficios en términos absolutos son impresionantes.

Mirando ahora la capitalización en bolsa, sinceramente creo que Inditex está a unos precios elevados. A 115 euros por acción, la capitalización es de unos 71.600 millones de euros. El PER2013 estaría entorno a 30x y el de 2014, siendo optimistas con el crecimiento del beneficio neto no creo que esté por debajo de 26x.

El Valor Empresa / EBITDA para este año y el que viene estaría entorno a 16x o 17x. Estos ratios podrían ser justificables para mí en empresas que crezcan por lo menos por encima de los 20% en ingresos y beneficios. Incluso casi diría que invertiría a estos precios si espero crecimientos superiores al 30%. Pero en una compañía que ya le cuesta crecer, que los beneficios están estancados y que tampoco podemos esperar que en los próximos año éstos crezcan a tasas superiores al 20%, no creo que sean unos ratios nada atractivos para invertir.

Es decir, para mí, ahora Inditex está cara o por lo menos deja poco potencial de crecimiento a la acción. Por este motivo, ya vendí este año todas mis acciones por el entorno de los 103 euros. La acción podrá llegar a 120 o incluso a 130 euros, pero la verdad es que ahora mismo no compraría acciones de Inditex, más bien si las tuviera las vendería, ya que creo que hay otras oportunidades mucho más interesantes y porque además no creo que pueda subir mucho más de los niveles a los que cotiza en estos días. Luego la acción sé que podrá subir o ir a los niveles que sean, pero mi posición hacia Inditex es que la empresa es una gran empresa, con unos beneficios impresionantes en términos absolutos, con una posición financiera envidiable pero que la acción no presenta unos precios atractivos para estar invertido en la compañía.

Inditex pierde brillo (resultados 1S13)

A ver, partiendo de la base que ya quisieran muchísimas empresas estar en la situación en la que se encuentra Inditex, también es cierto que la compañía ya no brilla como lo ha hecho durante muchos trimestres en lo que a sus resultados se refiere, más concretamente al crecimiento de éstos.

Zara ParisHace pocos trimestres era normal ver crecimientos de los ingresos y beneficios de doble dígito e incluso superiores al 20%. Por ejemplo en el mismo periodo de 2012 (1S12) las ventas crecieron un 17%, el margen bruto un 19%, el EBITDA un 29%, el EBIT un 35% y el resultado neto un 32%. Como podemos observar, los crecimientos eran espectaculares sobre todo para un gigante como Inditex cuyas ventas anules en 2012 fueron de casi 16.000 millones de euros.

Insisto en que ahora los resultados no es que sean malos ya que una compañía que presenta unas ventas en el primer semestre de 7.655 millones de euros (+6%), con un EBITDA de 1.624 millones de euros (+0,2%) y un Beneficio neto de 951 millones de euros (+0,7%), es un empresón. Además si la caja neta es de 3.601 millones de euros, hace que la situación financiera de la empresa sea envidiable. Pero esto no quita para que hayan perdido el brillo de hace unos trimestres o años atrás, sin apenas hoy crecimientos en los beneficios y con un incremento de ventas normal. Los ingresos crecen y eso está muy bien, pero ya no a doble dígito y parece que le va a costar llegar a crecimientos elevados en los próximos trimestres. Pero lo malo de esto, es que con un crecimiento del 6% de las ventas, los beneficios no han crecido, es decir, que se ha producido una reducción de márgenes. Esto ya es un “pequeño” síntoma de debilidad financiera en el sentido de que se ve que ya el crecimiento pasa factura en los márgenes. Antes crecía mucho y encima ampliaba sus márgenes. Ahora crece poco y los márgenes caen.

Resultados Inditex 1S13

Con esto de fondo, la acción sigue en zona de máximos históricos. La verdad es que Inditex nunca o casi nunca es que haya estado barata en bolsa. Siempre ha cotizado a unos ratios más o menos altos y en los últimos cinco años no ha parado de subir la cotización. En el año 2008 llegó a cotizar por debajo de los 25 euros y ahora está por el entorno de los 110 euros (miércoles 18 de septiembre). La revalorización como vemos es espectacular.

¿Y ahora qué? En mi caso particular, yo vendí todas mis acciones este año por el entorno de los 103 euros. Pensaba que aunque la empresa es una gran compañía que tiene una fortaleza financiera impresionante y que los resultados seguirán reflejando unas ventas y beneficios espectaculares, el crecimiento de éstos ya no serán lo que eran y además cotiza a unos ratios demasiado exigentes. Estimando que la compañía puede incrementar su EBITDA y Beneficio neto en 2013 un 9%, lo cual a día de hoy lo veo complicado, el PER 2013e es de 26x y el Valor Empresa / EBITDA es de 15x. Creo que con estos ratios tan exigentes pienso que es mejor no estar ya dentro de la compañía como accionista. Un tropezón o simplemente una reducción de los ratios puede hacer que la cotización caiga con fuerza a pesar de que la compañía continúe creciendo moderadamente.

En definitiva, por un lado creo que está la compañía como tal y por otro lado está la bolsa. Para mí sigue siendo una gran compañía con unos resultados que ya quisieran la gran mayoría de empresas que cotizan en bolsa, pero que a día de hoy creo que no es una buena inversión debido a que cotiza muy “cara”.

Inditex “tranquiliza” su tasa de crecimiento

Zara ParisPrimeros resultados trimestrales desde hace bastante tiempo en los que el crecimiento no destaca de manera positiva. De hecho, a pesar de crecer Inditex las ventas globales del grupo un 5% en este primer trimestre del año, el EBITDA cae 2% y el EBIT un 3%. En el caso del beneficio neto, éste sube un 2%. Por lo tanto vemos que a Inditex le empieza a volver costar crecer de la manera en la que nos tenía acostumbrados.

Esto tampoco hay que verlo como el comienzo de nada. Mantener el ritmo de ventas y beneficios de esta empresa ya es una gran tarea. Tener unas ventas en este primer trimestre del año de 3.593 millones de euros , un EBITDA de 749 millones y un beneficio neto de 438 millones, más de una empresa los querría. En cuanto a los márgenes, aunque también caen este trimestre, Inditex muestra unos márgenes muy buenos.

Por otro lado tenemos la fortaleza financiera que tiene la compañía. Con más de 3.600 millones de caja neta, el grupo tiene mucho margen para poder seguir creciendo o para poder seguir invirtiendo para por lo menos mantener su nivel de ventas y beneficios durante un tiempo.

De todas formas, con todo esto de fondo, los que tengan acciones o los que quieran comprar, tendrán que analizar bien si la cotización ofrece potencial o no lo ofrece. Una cosa es que la empresa gane mucho dinero y que siga manteniendo un crecimiento que a más le uno le gustaría tener sobre todo en este época de crisis que vivimos y otra cosa es que la acción no deje mucho margen para poder ganar dinero invirtiendo en Inditex.

VE Inditex 2012 - 2013e (junio 2013)

Mi opinión es que dados los altos ratios a los que cotiza, dada las dificultades para poder crecer en 2013 y mantener un crecimiento de doble dígito en 2014 y dado que existen otras alternativas de inversión más interesantes, creo que es momento de estar fuera del valor.

Yo invertí en Inditex en octubre de 2008 y vendí este mes de mayo obteniendo una gran revalorización (en febrero de este año ya vendí parte). Además de entrar en un momento en el que se dudaba si Inditex podría seguir creciendo de manera relevante durante los años siguientes, compré a unos ratios que entendía que eran muy buenos para esta compañía (PER del año en curso de 13,5x y el VE/EBITDA de 7,6x). Después la compañía consiguió crecer bastante y además los ratios de Inditex empezaron a subir de manera muy importante hasta por ejemplo tener este mes de mayo un PER del año en curso de 24x y un VE / EBITDA de 13,5x (casi el doble de los que tenía 5 años antes). Con esto de fondo, la acción subió con fuerza desde los 28 euros hasta los 103 euros.

De esta manera, si acompaña un crecimiento de las ventas y beneficios de una empresa y además también suben los ratios que están dispuestos a pagar los inversores por ella, esta combinación hará que la acción suba con muchísima fuerza.

Como he comentado al principio, creo que es la hora de mirar a Inditex desde la barrera. Pero insisto que no porque sea una mala empresa o porque piense que no lo va a poder hacer bien durante los próximos años. Partiendo de la base que creo que Inditex podrá seguir creciendo, eso sí, a menor ritmo del que nos tiene acostumbrados, sería ahora una cuestión de múltiplos. Ahora, yo situaría un precio atractivo de entrada en Inditex por debajo de los 60 euros. Esto supone una caída muy importante (un 40%) sobre el precio al que está cotizando estos días (98,75 euros aprox.). No creo que podamos ver a Inditex por debajo de 60 euros a corto plazo. Como tampoco creo que pueda subir mucho más de los 100 euros, mi posición en Inditex es la de seguir al valor pero desde la barrera.

Resultados 1T13 Inditex

Inditex: vendidas todas mis acciones a 103,70 €

Grupo_INDITEX_gal_zara

Llegó el día en el que ya no tengo acciones de Inditex en mi cartera. Me ha costado vender todas las acciones que tenía por varias razones. Una es porque la compañía me impresiona año tras año con sus resultados. Es increíble que esté capeando el temporal de la crisis como lo está haciendo, creciendo en ingresos y en beneficios de manera espectacular logrando además una subida de sus márgenes desde 2008 (año en el compré las acciones de Inditex). Por otro lado, aunque está cotizando a unos ratios altos, creo que se pueden justificar dada la evolución de la compañía y del futuro que aún se le espera con internet como palanca para seguir creciendo. Por último, el “enamoramiento” a la acción, con la que llevo una revalorización muy importante (compré el 8 de octubre de 2008 a 28 euros y hoy las he vendido a 103,70 euros, + 270% en 4 años y medio) a veces hace “difícil” desprenderte de ellas.

De todas formas, las razones para vender son también varias:

  • A pesar de justificar su precio y de ver que todavía puede seguir subiendo, el recorrido que le doy a la cotización no es muy elevado.
  • A la empresa creo que le va a costar mantener la tasa de crecimiento de estos años en ingresos, beneficios y en márgenes.
  • He encontrado una alternativa con mucho más potencial de revalorización.

Con esto de fondo y con mis acciones vendidas a 103,70€ los ratios a los que vendo son los siguientes:

Valor Empresa Inditex 2012 y 2013e

Es decir, vendo a un PER 2012 de 27x y un VE / EBITDA de 15,5x. Siendo optimista para 2013 y estimando un crecimiento en EBITDA del 18% y del Beneficio Neto del 19%, el VE / EBITDA 2013e es de 13x y el PER 2013e es de 23x. Como vemos son unos ratios bastante altos para 2013 y muy altos sobre los resultados de 2012.

Ahora recuerdo los ratios a los que compré las acciones de Inditex en 2008:

ratios-itx-oct-08

El VE / EBITDA de 2008 era de 7x para 2008 y de 6x para 2009. El PER de 2008 se situaba en 13,5 y el de 2009 en 12,4x. En su momento observé que estos ratios eran muy atractivos dada la evolución esperada de la compañía para los años siguientes y por eso decidí comprar acciones a 28 euros. No todo fue de rositas desde el principio ya que en noviembre de 2008 la acción llegó a cotizar por debajo de 23,50 euros, lo que me suponía una pérdida en ese momento de más del 16% en sólo un mes. No me preocupé por ese movimiento ya que entendía que mi inversión a 28 euros era muy buena a medio – largo plazo. Todos queremos comprar cuanto más barato mejor, pero buscar esos mínimos o buscar un precio siempre mejor al que ves en pantalla creo que es una guerra a evitar. Evidentemente debemos estudiar el mercado y el momento de compra, pero si el precio es muy bueno ¿para qué esperar a mejorarlo si por el contrario puedes perderte esa gran inversión si no aciertas a mejorar el precio y la cotización empieza a subir de manera importante?

A 28 euros los ratios creo que era muy buenos para las acciones de la empresa que quería comprar y por este motivo me decidí a comprar. Mi objetivo en ese momento estaba en los 50 euros aproximadamente. Este objetivo a medida que pasaban los trimestres y los resultados mejoraban (incluso mis previsiones) fue subiendo y por eso he mantenido mis acciones en cartera 4 años y medio.

Además de beneficiarme del crecimiento de la compañía, los inversores volvieron a confiar en Inditex y empezaron a comprar las acciones a unos ratios cada vez más altos. Sólo manteniendo los ratios a los que compré en 2008 Inditex (VE / EBITDA de 7x y PER de 13x) la acción debería estar cotizando hoy por el entorno de los 58 euros lo que me habría supuesto una revalorización de más del 100% en cuatro años y medio que no está nada mal :-) Pero si encima hoy cotiza a un PER por el entorno de 25 y un VE / EBITDA por el entorno de 14, la revalorización ya se dispara hasta el 270%.

En definitiva, que hoy termina mi inversión en Inditex. Una inversión que sin duda me ha salido muy bien. Ahora toca mirar dónde invertir el dinero de la venta de acciones de Inditex. Muy pronto lo comunicaré a los que os habéis suscrito a mi Newsletter.

Se acerca el momento de vender todas mis Inditex

Grupo_INDITEX_gal_zara

Inditex lleva en mi cartera desde octubre de 2008. La verdad es que pude comprar acciones de Inditex a un precio que en su momento pensé que era muy bueno y que a día de hoy lo pone como extraordinario, 28 euros por acción.

La revalorización ha sido excelente. De todas formas no mantengo todas las acciones que compré en su día. Mi última venta por ejemplo la hice en enero de este año para comprar más acciones de Gowex. Reduje a la mitad mi posición en Inditex. La verdad es que me va a costar deshacerme de todas las acciones de Inditex que tengo en cartera. Tenerla en cartera me gusta pero creo que empieza a no estar tan justificada esta decisión de mantenerla. No es que crea que vaya a caer en los próximos meses, lo que pasa es que empiezo a ver que el potencial de revaloración es reducido comparado con otras alternativas de inversión. Se están pagando unos múltiplos muy altos y aunque también creo que están justificados por las previsiones de crecimiento en los próximos años y por la “prima” que se debe pagar dada la ventaja competitiva que tiene y que lleva demostrando tanto años,  pero el problema es que deja cada vez menos recorrido de subida.

Por lo tanto, si no encontrara mejores oportunidades de inversión no me importaría seguir con acciones de Inditex en mi cartera. Lo que ocurre es que empiezo a tener alguna empresa en el punto de mira que creo que pueden llegar a ser unas grandes inversiones y que podrían sustituir la posición que tengo en mi cartera con Inditex. Es decir, creo que dentro de poco voy a realizar un nuevo cambio de acciones de Inditex por acciones de otra compañía. Y otra compañía que no tengo en cartera. Sería una nueva adquisición.

Os informaré del movimiento en la Newsletter que estoy realizando si es que finalmente vendo acciones de Inditex y compro las de otra compañía antes de enviarla y presentarla. Si no hubiera realizado el cambio cuando envíe la Newsletter os informaré de las empresas en las que me estoy fijando para invertir. Al cabo de un tiempo lo publicaré en el blog.

Dos Torres Picasso para Amancio Ortega en dividendos

Torre Picasso (2)

Este miércoles Inditex ha presentado los resultados anuales correspondientes a 2012. Sin entrar ahora a valorarlos, me llama la atención desde hace tiempo el dineral que ingresa Amancio Ortega sólo en concepto de dividendos.

El Consejo de Administración de Inditex ha acordado proponer a la Junta General de Accionistas un dividendo de 2,20 euros por acción, un total de 1.371 millones de euros. De esa cifra de dividendos, a Amancio Ortega, fundador y máximo accionista de Inditex, le corresponden 813 millones de euros ya que posee el 59,6% de la compañía. Estos 813 millones podemos decir que equivalen a dos Torres Picasso. Y digo que equivalen a dos Torres Picasso porque hace algo más de un año conocimos que Amancio Ortega compró a FCC la Torre Picasso por unos 400 millones de euros. Por lo tanto, con los 813 millones de euros podemos decir que Amancio Ortega se podría comprar otras dos Torres Picasso más. Una auténtica locura.

Además es que Inditex lejos de tener algún problema para pagar este dividendo (supone un 58% del beneficio obtenido en 2012) podría pagar mucho más ya que la caja que tiene a día de hoy es tres veces el dividendo. La compañía ha cerrado por tanto el año con una posición de tesorería descomunal. Sin deuda (bueno tiene 6 millones de euros), la posición financiera neta de Inditex es de 4.100 millones de euros en caja, inversiones financieras temporales y equivalentes. Impresionante. Sólo lo que tiene en caja vale más que la mayoría de las empresas del Ibex 35.

En definitiva, que Inditex habrá gente que diga que en Bolsa está cara, otros que es una oportunidad a pesar de cotizar a unos ratios altos, pero lo que nadie puede negar es la capacidad de la empresa para ganar dinero y generar una posición de caja neta alucinante.

Lo dicho, “sólo” con el 60% del capital de Inditex y siendo el dividendo un 58% del beneficio neto, Amancio Ortega si quiere se puede comprar un par de Torres Picasso más a su colección de edificios.