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Ibercom y MásMóvil unen sus fuerzas

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Este miércoles 19 de marzo nos hemos despertado con una sorpresa, Ibercom y MásMóvil se unen para crear el primer operador universal independiente.

El preacuerdo alcanzado por las dos empresas supone que Ibercom se quedará con el 100% de las acciones que componen el capital social de Másmóvil. Una vez que la transacción se haya ejecutado, y en el caso de que la totalidad de los accionistas del operador virtual acudan al canje de títulos, éstos tendrán una participación en la compañía resultante de la fusión del 44,8%. Los fundadores de Ibercom, José Poza y Luis Villar, controlarán conjuntamente el 32% de la empresa.

En cuanto a los fundadores de MásMóvil, Meinrad Spenger y Christian Nyborg, tendrían alrededor del 7%. Por último, fondos gestionados por la firma de capital riesgo Inveready, el 11%. La nueva compañía será presidida por Meinrad Spenger, actual consejero delegado de MásMóvil.

Por situarnos un poco mejor, Ibercom a día de hoy es un operador integral de telecomunicaciones dirigido al mundo empresarial. Cuentas con más de 15.000 clientes empresariales (pymes). MásMóvil es un operador de telefonía e internet móvil dirigido principalmente al sector residencial. Cuenta con unos 150.000 clientes.

El grupo resultante, que se llamará MásMóvil Ibercom, verá reforzada sus capacidades de competir en un espectro más amplio del mercado y desarrollar productos y servicios orientados al mercado residencial y al de empresas integrando en ambos los servicios fijos y móviles en voz y datos, proporcionando al mercado todas las soluciones que éste demanda. Con esta fusión además se generan singulares sinergias operativas y comerciales, beneficiándose mutuamente de sus complementarias capacidades de ingeniería y de comercialización de servicios y marketing.

Por lo tanto, parece que esta unión tiene mucho sentido para ambas compañías. Desde hace no mucho tiempo que sigo con cierto interés la evolución de Ibercom y la verdad es que me decidí pronto a invertir en ella dado el plan de negocio que tenía, por pensar que podrían conseguir bastantes de los objetivos marcados y por creer que la cotización ofrecía un atractivo bastante importante. También es cierto que no invertí mucho porcentaje de mi cartera en Ibercom pero como he comentado antes, no quise dejar pasar mucho tiempo y me decidí pronto a invertir aunque fuera una pequeña cantidad de dinero.

Ahora, toca ver el nuevo plan de negocio el cual superará y por mucho el “antiguo” (septiembre 2013).

Plan Negocio Ibercom 2013e-2015e

Por ejemplo, vemos que el plan de negocio que tenía Ibercom, para 2014 esperaban unos ingresos de 20 millones de euros aproximadamente. Pues sólo MásMóvil en 2013 ha tenido una facturación de 17 millones y un EBITDA de 2,2 millones de euros.

Por lo que he leído en algún medio, parece que ahora el EBITDA que esperan para 2014 se sitúe entre 6 y 8 millones de euros.

En definitiva, una vez analizado el nuevo plan de negocio y viendo la capitalización de Ibercom, habrá que ver si sigue siendo atractivo estar dentro de la compañía o si por el contrario es mejor ver la cotización desde la barrera dada la espectacular subida que lleva en este 2014 (+139% con la acción a 15,50€ cierre del 19 de marzo). Mi sensación, es que creo que vamos a seguir teniendo bastante recorrido al alza.

Por último señalar que desde que debutara Ibercom en el MAB el 30 de marzo de 2012 a 3,92€, la cotización ha subido un 295%, es decir, ha multiplicado casi por 4 su precio en bolsa en dos años.

Qué banco será el primero en comprar una caja de ahorros

Hasta hace bien poco, un banco no podía comprar a una caja de ahorros pero si a la inversa. Ahora tampoco es que se pueda, pero dada la bancarización de las cajas, hoy un banco sí que podría comprar a una caja de ahorros “bancarizada”. Técnicamente seguimos igual que antes dado que esta operación sería la compra de un banco por otro banco. Pero no deja de ser importante el cambio que supone la bancarización de las cajas en España.

Como no podía ser de otro modo, los dos grandes de bancos españoles tienen la mayor parte de las papeletas para hacerse con una de las cajas “bancarizadas”.

Si yo tuviera que apostar por uno de ellos, apostaría porque el primero en hacerlo va a ser el BBVA.

En la presentación de resultados de esta semana ha dado un objetivo muy ambicioso e importante: crecer la cuota de mercado que tiene en un 50% en los próximos tres años. Hacer público este objetivo sin unas bases en las que se fundamente dicho objetivo creo que no tiene sentido. Por tanto, si lo dicen será porque algo importante van a comunicar durante los próximos meses.

Conseguir subir la cuota que tiene el BBVA del 11% al 17-18% en 2014 con un crecimiento orgánico en España pienso que es casi una misión imposible. Por este motivo creo que la subida de cuota de mercado va a venir por medio de adquisiciones de otros bancos o cajas “bancarizadas”. De ahí que piense que el primero en comprar a una “caja” sea el BBVA; siempre y cuando el Santander le de su “permiso”.

Burger King recibe una OPA de 3G

Parece que el capital riesgo y que las operaciones de fusiones y adquisiciones empiezan a resurgir después de una temporada muy mala para este tipo de operaciones.

La semana pasada le tocó a Burger King.

El fondo de capital 3G ha realizado una oferta de adquisición (OPA) de 24 dólares por acción para hacerse con Burger King (suponía un 46% de prima sobre el precio al que cerraron las acciones de la compañía el día anterior a la oferta).

Incluyendo la deuda de Burger King (deuda neta 2010: 689 millones de dólares) 3G pagaría unos 4.000 millones de dólares (3.120 millones de euros aprox.).

La OPA tiene un plazo de 3 meses para materializarse, por lo que Burger King estará abierta a recibir contraopas.

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Comprarías acciones de Tuenti???

Una de las noticias más comentadas hoy miércoles 4 de agosto en internet ha sido la compra de Tuenti por parte de Telefónica. Telefónica se va a hacer con el 90% aprox. del capital de Tuenti por unos 70 millones de euros aproximadamente, lo que valora la compañía (la cual todavía no gana dinero) en unos 75 millones de euros.

Ahora, si mañana te dieran la posibilidad de comprar acciones de Tuenti, las comprarías???

Si. No. Depende.

Hombre, para mí dependerá del precio al que te vendan las acciones, pero seguro que mucha gente respondería que sí. Los que no las comprarían no interesan, dan igual, lo que interesa de esta pregunta es que si mañana se ponen a la venta acciones de Tuenti, estoy seguro que mucha gente estaría dispuesta a comprarlas sin pararse mucho a pensar en el precio que están pagando por ellas.

Digo esto, porque con que mañana diga Telefónica que saca a Bolsa una participación de Tuenti, el éxito de la colocación creo que estaría “casi” asegurado.

Si además argumenta que para Telefónica la compañía vale mucho más de lo que ha pagado (2 ó 3 veces lo pagado), como sería lógico que dijera, la justificación a vender acciones de Tuenti a un precio bastante más elevado del que ha pagado por ellas también la tendría. De esta forma, además recuperaría gran parte de lo ha tenido que desembolsar por hacerse con Tuenti y se quedaría controlando una de las redes sociales con mayor potencial en España.

Por tanto, podrá Telefónica estar pensando en sacar a Bolsa (por ejemplo al MAB) una parte de Tuenti???

Ralcorp paga 1.200 millones de dólares por AIP (productor marcas blancas)

Hace ya unos días conocí esta operación que me gustaría comentar para ver a cómo se están realizando en esta época algunas operaciones corporativas.

El productor de cereales Post, Ralcorp, en EEUU hizo una oferta por American Italian Past (AIP) por un importe de 1.200 millones de dólares.

La mayor parte del negocio de AIP se centra en la producción de marcas blancas (85%). El resto de la producción de esta compañía es de “marca”.

Por tanto, vemos cómo el negocio de la marca blanca sigue interesando y mucho en el mercado.

Ratios en la operación:

  • Por hacernos una idea de los ratios que se están ofreciendo en esta operación podemos observar que EV/EBITDA 2010 se sitúa en un rango entre 7,3 veces y 9,2 veces dependiendo del EBITDA que se tome para este año (EBITDA entre 140 y 160 millones de dólares). La media la situaríamos por el entorno de 8,5 veces (EV/EBITDA).
  • Las ventas de 2009 de AIP fueron de 600 millones de dólares. Por tanto se está pagando aproximadamente 2 veces las ventas de 2009.