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El Corte Inglés aumenta por tercer año consecutivo sus ventas y por segundo su beneficio neto.

En este blog hay vida más allá del MAB. Y aunque pocas veces en los últimos años salgo de comentar noticias relacionadas con el Mercado Alternativo, sí que en ocasiones hablo de resultados o noticias fuera de este mercado.

Hoy toca hablar de los resultados anuales de El Corte Inglés que publicó en el mes de agosto (Informe Anual 2016 – El Corte Inglés). Sin entrar en un análisis en profundidad, destaca que es el tercer año consecutivo en el que sube la facturación y el segundo consecutivo en el que beneficio neto también crece.

Principales cifras de El Corte Inglés en el ejercicio 2016:

  • La cifra de negocio crece un 1,9% situándose en los 15.505 millones de euros.
  • El EBITDA crece un 7,5% hasta los 981 millones de euros.
  • El EBIT crece 6,8% hasta loa 319 millones de euros.
  • El Beneficio Neto crece un 2,4% hasta los 162 millones de euros.
  • Los Fondos Propios se sitúan en los 9.917 millones de euros.

Con un vistazo rápido a los resultados vemos que la compañía vuelve a crecer en todas las principales magnitudes por segundo año consecutivo aunque las ventas lo hacen por tercer año consecutivo.

Creo que El Corte Inglés además se está preparando para una posible incorporación a los mercados financieros con un debut en Bolsa para dentro de un año o dos. Esta es una sensación mía que evidentemente puede estar equivocada. Además es que puede que la compañía lo esté estudiando y que finalmente se decida por no acometer una incorporación a La Bolsa.

En definitiva, lo que parece que es la evolución de los resultados es positiva y que tras unos años complicados, el Grupo puede continuar pensando en el futuro con optimismo.

El Corte Inglés sube un 4% sus ventas y un 34% su beneficio neto en 2015

el corte ingles

El Corte Inglés registra su segundo año consecutivo de incremento de ingresos. En 2015 facturó 15.220 millones de euros y obtuvo un beneficio neto de 158 millones de euros. Lejos quedan los 17.990 millones de euros de ingresos y los 716 millones correspondientes al beneficio neto registrados en 2007.

La noticia positivo es que parece que va por el camino correcto y que sus resultados empiezan a tomar velocidad de crucero para poder mantener un crecimiento relevante los próximos años. Sobre todo es que la rentabilidad y la eficiencia empieza a mejorar de manera importante al poder registrar un crecimiento de los beneficios mayor al de los ingresos.

La compañía también está reduciendo su endeudamiento bancario con fórmulas que hasta hace pocos años nunca había experimentado. Por ejemplo:

  • En noviembre de 2013 lanza su primera emisión de bonos en su historia por un importe 600 millones de euros. Titulizaron los derechos de cobro de sus tarjetas y préstamos al consumo otorgados por su financiera emitiendo títulos a dos años al 2,8% de interés dirigidos a inversores institucionales.
  • En enero de 2015 captó otros 500 millones en otra emisión de bonos en Irlanda. Emitió bonos sénior a siete años (vencimiento en 2022).
  • En diciembre de 2015 lanzó su primera operación en el MARF, Mercado Alternativo de Renta Fija, por un importe de 300 millones de euros. La operación consistió en el registro de un programa de pagarés en el MARF con un plazo de amortización entre 3 días y 2 años, con un nominal por título de 100.000 euros, dirigidos por tanto, una vez más, a inversores cualificados.

El Corte Inglés con estos tres movimientos, además de haber reducido sus gastos financieros de manera relevante ayudándole esta situación a mejorar su beneficio neto, lo que busca es diversificar sus fuentes de financiación, optimizar los costes de financiación de circulante y contribuir al desarrollo de una base inversora de renta fija.

Dejo algunos artículos en los que se comentan los resultados de El Corte Inglés en 2015:

Cifra Negocio ECI 2004-2015

EBITDA ECI 2007-2015

EBIT ECI 2007-2015

Beneficio Neto ECI 2004 - 2015

¿Se acerca la salida a bolsa de El Corte Inglés?

el corte ingles

Lo de si El Corte Inglés cotizará o no en bolsa es una incógnita recurrente que parece que pronto acabará como muchos pensaban desde hace ya algunos años. El pasado mes de septiembre comenté que haciendo un análisis muy simple veía tres puntos que me hacían ver que la salida a bolsa de El Corte Inglés se acercaba:

  • En 2013 es el primer año que se formulan las cuentas bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
  • Manuel Pizarro ficha por El Corte Inglés entrando recientemente en el Consejo de Administración. Manuel Pizarro es un experto en los mercados financieros. Importante fue la “guerra” accionarial y la gran defensa de Manuel Pizarro hace unos años en Endesa para conseguir un precio más elevado tras las OPAs recibidas sobre la compañía, lo que se traduce en una defensa del valor de los accionistas de Endesa.
  • En 2013 El Corte Inglés también realizó la primera emisión de bonos en los mercados financieros.

A estos tres puntos parece que hay que añadir uno más y es la entrada en el accionariado de la familia real de Qatar.

Según los datos que nos ofrece la prensa, el precio acordado es de 1.000 millones de euros por el 10% de la compañía. Por lo tanto, la valoración por el 100% de El Corte Inglés que se extrae de esta transacción es de 10.000 millones de euros. Evidentemente, esta valoración tendrá que ser muy atractiva para el nuevo inversor para invertir tal cantidad de dinero. Es decir, que 10.000 millones de euros por El Corte Inglés tiene que ser para este nuevo accionista una valoración que le ofrezca un recorrido al alza y unos beneficios importantes.

Los resultados de 2014 no los tenemos todavía. Así que con las cifras de 2013, vemos que la valoración realizada supone 0,7 veces las ventas, 13,7 veces el EBITDA y 57 veces el Bº Neto (PER). Estos ratios son de 2013 con los resultados bastante más bajos de los obtenidos antes de que estallara la crisis económica en España. Si nos fijamos en los resultados de 2007 y pensando que El Corte Inglés buscará un plan de expansión importante y conseguir el nivel de ingresos y beneficios que tenía antes de empezar la crisis, los ratios que obtenemos son:

  • 0,55 veces las ventas 2007
  • 7,5 veces el EBITDA 2007
  • 14 veces el Bº Neto 2007 (PER)

Toca esperar y ver qué ocurre con El Corte Inglés pero parece que con el nuevo presidente y viendo los tiempos que corren, cotizar en los mercados financieros es algo que antes o después El Corte Inglés parece que va a hacer.

Cifra Negocio ECI 2004-2013

EBIT ECI 2007-2013

Resultado Neto ECI 2004-2013

El Corte Inglés a bolsa?

el corte ingles

Que salga o no salga El Corte Inglés (ECI) a bolsa a día de hoy es una incógnita o por lo menos no hay ningún tipo de declaración de la directiva y mucho menos oficial de la compañía refiriéndose a este tema.  Esto no quita para que se empiecen a dar ciertas novedades dentro de la empresa que pueden vislumbrar que existe una hora de ruta para que una de las compañías más importante de España salga a cotizar a Bolsa.

Siendo muy simple, destacaría 3 puntos que nos pueden hacer llegar a esta conclusión:

  • En 2013 es el primer año que se formulan las cuentas bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
  • Manuel Pizarro ficha por El Corte Inglés entrando recientemente en el Consejo de Administración. Manuel Pizarro es un experto en los mercados financieros. Importante fue la “guerra” accionarial y la gran defensa de Manuel Pizarro hace unos años en Endesa para conseguir un precio más elevado tras las OPAs recibidas sobre la compañía, lo que se traduce en una defensa del valor de los accionistas de Endesa.
  • En 2013 El Corte Inglés también realizó la primera emisión de bonos en los mercados financieros

Por lo tanto, parecen que ECI cada vez mira más de cerca de los mercados financieros y no es nada descartable que pueda ser una de las salidas a bolsa más importante en España en los últimos años.

Dejo a continuación varios gráficos sobre la evolución de los resultados de El Corte Inglés. La caída de la facturación y de los beneficios es bastante importante. Lo que creo que ahora es clave es ver si está tocando suelo esta caída. Si fuera así, los próximos años podrían ser muy positivos para la compañía una vez que ya ha reorganizado sus líneas de negocio y que podemos empezar a ver cómo el consumo inicia una recuperación y crece. La caída del consumo en estos últimos años ha sido dramática. No se pueden esperar grandes cosas a corto plazo, pero lo que está claro es que cualquier repunte del consumo en España a una empresa como El Corte Inglés le va a venir muy bien y sus cuentas lo van a reflejar seguro.

Cifra Negocio ECI 2004-2013

EBITDA ECI 2007-2013

EBIT ECI 2007-2013Resultado Neto ECI 2004-2013