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La actividad en el MAB va a crecer a corto plazo

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Ya a finales de julio la actividad entorno al MAB veía que se iba a incrementar de manera considerable en la última parte del año. Con el parón lógico del mes agosto, estos primeros días de septiembre siguen dejándome esa sensación de que el Mercado Alternativo Bursátil va a crecer en estos meses. Es cierto que crecerá no tan rápido como me gustaría pero sí que está pasando algo más importante y es que la percepción sobre el MAB está mejorando.

Creo que se empieza a entender mejor qué es este mercado o por lo menos creo que se empieza a poner de manifiesto que un mercado alternativo bursátil en España es necesario, positivo pero que a nivel de inversión entraña un riesgo muy elevado. Así lo entiendo yo y creo que tras una época de euforia hasta saltar el escándalo de Gowex y tras pasar otro año con un mercado muy desprestigiado, ahora estamos llegando a un término más lógico y neutral.

El MAB desde sus inicios tuvo debilidades como es lógico. Un mercado nuevo es difícil crearlo y por el camino además se van cometiendo errores (empresas, regulador, inversores, analistas, etc) de los que hay que aprender. Pero mirando a UK, EEUU o Canadá, ves que lo que aquí no se entendía bien como es que algunas cotizadas en un mercado alternativo quiebren, que es un mercado sin un gran volumen de negociación o que es un mercado muy volátil, en esos mercados se entiende y generan una actividad elevada todos los años con el impacto positivo que tiene sobre las pymes y en definitiva sobre la economía de esos países o regiones.

Pues como he comentado, todo está empezando a cambiar para mejor. Cuando hablo con empresas interesadas en debutar en el MAB, cuando estoy con inversores, cuando acudo a presentaciones o actos organizados sobre este mercado, me doy cuenta que todavía queda mucho por hacer pero que el interés crece y que se está incrementando de nuevo la voluntad de muchos integrantes del mercado en apoyar al MAB y en ayudar a crear un buen mercado alternativo bursátil o por lo menos a que crezca y mejore durante los próximos meses.

En mi opinión, el mercado tiene que crecer más y explicarse mejor. El tamaño importa pero no a cualquier precio. Es decir, creo que un mercado alternativo con 28 empresas es un mercado muy pequeño que hace que cueste bastante que la gente se interese por él. Pero tampoco es cuestión de que entren empresas por que sí. Si que soy partidario de una flexibilidad muy alta en materia de regulación y de condiciones de entrada en el mercado, pero bajo un control y difusión de la información de las compañías clara, transparente y con todo el rigor y seguridad en la fiabilidad de las cuentas presentadas fundamentalmente para que luego ya cada uno invierta o no en función de si le convence el plan de negocio futuro o si quiere asumir los riesgos inherentes a la inversión en un determinada compañía de estas características. Luego a nivel de infracciones y de castigos para quien cometa un fraude o engañe, las sanciones deben ser ejemplares y llevadas a efecto en un corto espacio de tiempo para que todos se piensen muy bien qué es lo que van a hacer. Lo malo es que en este terreno ya entra la justicia española y como todos sabemos la justicia también tiene sus debilidades y problemas para poder ejercer su función.

En definitiva, que pronto veremos más debuts en el MAB, más interés por este mercado y más iniciativas que busquen o intenten por lo menos mejorar el mercado alternativo que hoy tenemos en España.

Las SICAVs aumentan el patrimonio gestionado en un 8,9% en el 1S15

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El patrimonio gestionado por las SICAVs en los seis primeros meses de este año ha crecido un 8,9% alcanzando la cifra de 35.229 millones de euros según datos facilitados por Inverco. Por su parte, el número de accionistas se ha elevado un 4,4% en 2015 hasta alcanzar los 470.772. Finalmente, junio termina con 3.346 SICAVs, un 3,7% más de las que había al iniciarse el año.

Las tres gestoras con más patrimonio gestionado continúan siendo Santander, BBVA y Banca March con 11.794 millones de euros bajo gestión entre las tres.

Dejo a continuación los datos facilitados por Inverco:

Hace poco escribía sobre la posibilidad y lo positivo que entiendo que sería para los inversores la creación de un instrumento de ahorro que se asemejara a lo que es una SICAV pero para las clases medias. En UK ya existe este tipo de cuenta o de cartera y se denominan ISA “Individual Saving Account” (ISA) ó Cuenta de Ahorro Individual. Esta cuenta no sólo está ayudando a las personas a ahorrar tras la favorable tributación que tienen, también está ayudando a financiar empresas.

En definitiva, aunque supongo que a corto plazo será difícil que se creen, si miramos con un horizonte más a medio – largo plazo, creo que la creación de las llamadas Sicavs de las clases medias, será un instrumento en el que todos salgamos ganando.

Agosto, mes complicado para el MAB (por ahora)

Nueva web del MAB (dic 2014)

Tras dos semanas de parón, vuelvo y veo que agosto no está siendo un buen mes para el MAB. Las cotizaciones de algunas compañías han caído de manera importante y el volumen es más bajo de lo habitual. Creo que no son cosas para preocuparse e incluso que podíamos esperar. Quien invierte en este tipo de compañías debe saber que se expone a un riesgo muy elevado y que sobre todo en agosto, con los volúmenes de negociación que suelen caer, las oscilaciones pueden ser pronunciadas si alguien quiere vender lo que provocará caídas relevantes. Alguno pensará que si sabemos que las acciones van a caer, es mejor vender y luego comprar más abajo. Si lo haces bien, puede ser una opción buena. Lo malo es que no es fácil vender y luego unas semanas más tarde comprar más abajo. Nadie sabe a ciencia cierta si una cotización va a caer o no. Lo que pasa es que si ocurre y cae, pienso que no hay que ponerse nervioso si nada ha cambiado. Si la empresa sigue su camino, si la caída viene provocada con poco volumen o si es un hecho puntual, el inversor no tendría por qué preocuparse. Por otro lado, en las empresas del MAB puedes vender y luego querer comprar pero no poder porque no hay suficientes acciones a la venta cuando quieras comprar. A nadie le gusta ver sus acciones caer pero vender y luego querer comprar más abajo adivinando y encontrando el momento oportuno y no poder hacerlo viendo además que la cotización sube y sube, no es plato de buen gusto tampoco. Y otra situación es que vendas y lejos de caer la cotización, que ésta suba.

En definitiva, que el MAB y sus empresas son un activo que no son para todos los inversores ya que hay que estar dispuesto a ver y “sufrir” cosas que muchos no están por la labor. Los inversores deben conocer bien los riesgos que asumen y las oscilaciones que tiene estas cotizaciones. Hay que confiar en los proyectos de las compañías a medio-largo plazo sabiendo que en ocasiones verás las cotizaciones a unos precios muy superiores a los que has comprado (pero sin apenas volumen de negociación) y al poco tiempo esa misma empresa podrá pasar por dificultades e incluso verla liquidarse. Esta es la vida de las pymes. Esto es el MAB y yo lo entiendo así. Creo que se verán muchas empresas liquidarse como ocurre en otros mercados alternativos (AIM, TSX Venture Exchange, …) y no quiere decir que sean malos mercados. Son mercados distintos a las grandes bolsas y distintos a los que ofrecen índices como el IBEX 35 o el Dow Jones Industrial Average. Son inversiones en las que podrás obtener rentabilidades elevadísimas o en las que podrás perder todo en una determinada empresa. El caso es que el MAB es un mercado particular que si crece dará muchas alegría e incluso en las inversiones que salgan mal, habrá tenido un componente importante en la financiación de empresas, en el mantenimiento de puestos de trabajo durante unos años, etc. La clave es que si unas caen, otras nazcan y la rueda de la actividad económica continúe con un balance al cabo de unos años positivo. Lo vemos por ejemplo en el AIM, el MAB inglés. Este mercado han tenido más de 3.600 incorporaciones. 20 años después cotizan menos de 1.100 empresas. Muchas han quebrado, otras han crecido, otras se han fusionado, etc. Lo importante es que es un mercado que financia empresas, pymes y proyectos de mucho riesgo algunos de los cuales llegan a buen puerto y otros no. Las cifras de financiación son espectaculares. Por ejemplo, sólo en los 6 primeros meses de este año llevan las pymes que han buscado financiación en el mercado, 3.900 millones de euros captados.

Os podéis imaginar qué pueden hacer las pymes con 3.900 millones de euros de inversión directa en ellas. Los inversores allí saben perfectamente que unas saldrán adelante y otras no. El caso es que el balance entiendo que es muy positivo ya que si no, no moverían esa cantidad de dinero. Es cierto que los beneficios fiscales a la hora de financiar este tipo de empresas también están a años luz de lo que hay en España. Sin duda que éste es uno de los motivos por lo que salen estas cifras de captación de capital tan elevadas.

Inclam ha debutado en el MAB

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Inclam ya es desde este miércoles 29 de julio una nueva compañía cotizada dentro del MAB en el segmento de Empresas en Expansión (EE). El debut, como viene siendo habitual, ha sido muy positivo con un primer precio marcando una subida del 30% y con un volumen de negociación decente (casi 309.981 euros) para el tipo de compañía que es. Con esta nueva incorporación el MAB tiene ahora mismo 28 empresas cotizadas (EE).

Inclam es una compañía de consultoría e ingeniería especializada en el sector del agua con casi 30 años de historia y que desarrolla su actividad en España y en América Latina.

Algunos de los datos de referencia de este debut:

  • Precio de colocación: 1,22€
  • Modalidad de colocación: “listing” (sin OPV ni OPS)
  • Nº de acciones: 28,5 millones
  • Capitalización inicial: 34,77 millones de euros.
  • Asesor Registrado: eSTRATELIS Advisors
  • Proveedor de liquidez: MG Valores
  • Primer cruce (12:00 miércoles 29 septiembre): 1,59€ (+30% y 309.891 € negociados)
  • Cierre primera sesión (16:00 miércoles 29 septiembre): 1,59€ (+30% y 414.718 € negociados)

A continuación dejo también el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

DIIM Inclam SA

En definitiva, un nuevo debut en el MAB es una noticia positiva. Tendremos que esperar un tiempo para ver cómo va la compañía y cómo evoluciona su cotización para ir sacando conclusiones. Pero que el MAB crezca en número de empresas es algo importante y que pienso que hará que vaya mejorando al introducirse más inversores y más variedad de compañías.

El MAB se anima con nuevos debuts

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El MAB parece que va a tener un año “movidito”. Y digo “movidito” en el buen sentido de la palabra. Puede ser el año que más salidas al mercado veamos en el segmento de Empresas en Expansión, y eso teniendo en cuenta que es el año siguiente al escándalo de Gowex.

En este 2015 llevamos sólo 2 debuts en el MAB: NBI Bearings y Grenergy.

Pero este mismo miércoles 29 de julio debuta Inclam y ya tenemos el informe favorable del MAB a la incorporación de Lleida.net

De Inclam destacar que es un compañía de consultoría e ingeniería especializada en el sector del agua con casi 30 años de historia y que desarrolla su actividad en España y en América Latina.

Lleida.net por su parte es una empresa que ofrece servicios de telecomunicaciones tales como soluciones SMS, comunicaciones electrónicas certificadas y validaciones de datos. Lleida.net fue fundada en 1995 y cuenta desde 2005 con presencia internacional en países como Irlanda, Reino unido, Chile, Brasil, Guatemala, Honduras, Estados Unidos o India. Dejo a continuación el Documento Informativo de Incorporación al MAB de Lleida.net: DIIM Lleida.net

Lo mejor es que en el último cuatrimestre del año varias empresas se van a animar a dar el salto y cotizar en el MAB. Creo que 2015, si las cosas van como parece que pueden ir, superará los 10 debuts que tuvo el MAB en 2010, año en el que más salidas al mercado hubo. Y si no llegamos a 10 nuevas compañías cotizando en el MAB, estaremos cerca.

Creo que esta situación es una buena noticia. Los inversores tendrán cada vez más alternativas donde invertir en este mercado. Un mercado con 25 empresas es un mercado minúsculo. Puede también darse el caso de ver 100 compañías y que un determinado inversor diga que 98 no son empresas en las que invertiría por lo motivos que sea. Lo importante creo que es que más fácil encontrar entre 100 compañías algo bueno o una empresa que se adapte más a lo que estás buscando para invertir que entre 20.

En definitiva, que el MAB se va animar en este 2015 y vamos a ver cómo crece en número de empresas de manera importante. Un mercado que no olvidemos que debería ayudar a las pymes a encontrar financiación, uno de los principales problemas que tienen a día de hoy, y además les debería también ayudar a ganar visibilidad en su sector para poder mantener su negocio y hacerlo crecer de una manera más rápida y segura al tener una nueva vía de financiación y estar cotizando en un mercado que exige unos controles mucho mayores a los que tendría si no estuviera cotizada.

Inclam debutará en el MAB este miércoles 29 de julio

inclam logo

Una nueva compañía debutará en el MAB este miércoles 29 de julio en el segmento de Empresas en Expansión (EE).

Inclam tiene previsto debutar este 29 de julio en el MAB. Se convertirá en la trigésimo primera compañía que debuta en el MAB pero será una de las 28 compañías cotizadas a día de hoy en este mercado (y en este segmento de EE) ya que entre 2014 y 2015 se han excluido a tres empresas.

Inclam es una compañía de consultoría e ingeniería especializada en el sector del agua con casi 30 años de historia y que que desarrolla su actividad en España y en América Latina. En los últimos tres años, aunque la facturación ha ido cayendo desde 30,9 millones de euros a 27,7 millones, sus resultados son positivos con un EBITDA de 3,4 millones de euros en 2014 y un resultado del ejercicio de casi 1 millón de euros en 2014.

Inclam Resultados 2012 - 2014

Inclam saldrá con 28,5 millones de acciones a un precio de referencia de 1,22 euros por acción, con lo que la capitalización inicial será de 34,77 millones de euros.

De nuevo, celebro que una nueva compañía entre en el MAB. Es importante que crezca y que los inversores tengamos muchas alternativas donde elegir. Puede que para muchas personas la gran mayoría de estas empresas no sean compañías en las que inviertan. Pero mejor será elegir entre 100 empresas cotizadas que entre 20. Además es que creo que cuantas más haya, más se notará quiénes piensan en los inversores y quién los cuida más. La clave aquí es que lo que se presente en términos de cuentas de resultados e información del presente y pasado sea transparente, fiable al 100% y no se engañe a nadie. A partir de ahí, los proyectos a futuro ya son eso, proyectos que se podrán cumplir o no. Ahí está cada inversor para decidir dónde confía su dinero y en qué proyectos quiere invertir.

Dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM) de Inclam:

DIIM Inclam SA

Ay ay ay con el Shanghai Composite

La bolsa de China, en concreto el índice Shanghai Composite, lleva unas semanas-meses de auténtica locura. Subidas de vértigo y caídas más que espectaculares en muy poco tiempo.

china-evolucion_shanghai_composite_julio_2015-circulo_de_empresarios

Pero lo peor creo que ha ocurrido a partir del mes de junio. Si hay dos cosas que creo que no se debe hacer, sobre todo desde instituciones públicas y de gobierno, es incentivar a invertir en bolsa en cualquier momento pero sobre todo en épocas complicadas eliminando por ejemplo como se ha hecho en China el límite de créditos sobre depósitos. Es decir, si inviertes en bolsa tienes casi barra libre para endeudarte. ¿Pero luego que pasa con esas inversiones? Si salen mal, que pueden salir mal perfectamente, pierdes dinero y además tendrás un préstamo que pagar. Una locura. Lo normal sería perder dinero pero no tener una deuda a la que hacer frente sobre todo si no vas a poder pagarla. Pero el remate ha ocurrido este mes de julio cuando se permiten poner las viviendas como colateral (garantía del crédito) para la adquisición de acciones. Una auténtica barbaridad. Cada uno es libre de hacer con sus propiedades y activos lo que quiera. Está claro. El inversor debe ser responsable y si sabe los riesgos que asume, adelante siempre y cuando si tiene pérdidas que éstas no afecten de manera negativa a terceros que nada tienen que ver con la toma de sus decisiones. Pero dar barra libre de crédito para comprar acciones y fomentar a la inversión en Bolsa desde instituciones públicas aceptando viviendas como colateral me parece que es tener entre manos una bomba de relojería o cuanto menos querer apagar un fuego con gasolina. No sé, yo abogo siempre por la libertad y por la responsabilidad de los inversores a la hora de invertir. Pero debe haber ciertos límites. Creo que no hay que poner trabas y sí facilidades siempre y cuando los inversores tengan la información suficiente para saber qué inversión tienen entre manos y lo que les puede ocurrir, es decir, lo que deben saber es lo que pueden llegar a perder con sus inversiones. Pero en esto de la bolsa de China no sé pero me da que no hay mucha información sobre lo que ocurre y que fomentar la inversión en bolsa endeudándote e incluso poniendo casas como garantía para invertir son medidas que no pueden tener un final muy positivo. Puede que no pase nada pero la probabilidad de tener un problema aún más grande creo que son muy elevadas. Se podría dar el caso de que un inversor pierda una vivienda por una inversión fallida en bolsa. ¿Qué pensaríamos del banco que le ha dado un préstamo a una persona para que compre acciones y luego como ha perdido dinero y además no paga el crédito, le quitan una casa o le embargan otros activos? Buff. ¿El problema es del inversor, del banco, del Gobierno por permitir la barra libre para comprar acciones, de nadie? Una locura todo esto que rodea a la bolsa China.

¿Se acerca la salida a bolsa de El Corte Inglés?

el corte ingles

Lo de si El Corte Inglés cotizará o no en bolsa es una incógnita recurrente que parece que pronto acabará como muchos pensaban desde hace ya algunos años. El pasado mes de septiembre comenté que haciendo un análisis muy simple veía tres puntos que me hacían ver que la salida a bolsa de El Corte Inglés se acercaba:

  • En 2013 es el primer año que se formulan las cuentas bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
  • Manuel Pizarro ficha por El Corte Inglés entrando recientemente en el Consejo de Administración. Manuel Pizarro es un experto en los mercados financieros. Importante fue la “guerra” accionarial y la gran defensa de Manuel Pizarro hace unos años en Endesa para conseguir un precio más elevado tras las OPAs recibidas sobre la compañía, lo que se traduce en una defensa del valor de los accionistas de Endesa.
  • En 2013 El Corte Inglés también realizó la primera emisión de bonos en los mercados financieros.

A estos tres puntos parece que hay que añadir uno más y es la entrada en el accionariado de la familia real de Qatar.

Según los datos que nos ofrece la prensa, el precio acordado es de 1.000 millones de euros por el 10% de la compañía. Por lo tanto, la valoración por el 100% de El Corte Inglés que se extrae de esta transacción es de 10.000 millones de euros. Evidentemente, esta valoración tendrá que ser muy atractiva para el nuevo inversor para invertir tal cantidad de dinero. Es decir, que 10.000 millones de euros por El Corte Inglés tiene que ser para este nuevo accionista una valoración que le ofrezca un recorrido al alza y unos beneficios importantes.

Los resultados de 2014 no los tenemos todavía. Así que con las cifras de 2013, vemos que la valoración realizada supone 0,7 veces las ventas, 13,7 veces el EBITDA y 57 veces el Bº Neto (PER). Estos ratios son de 2013 con los resultados bastante más bajos de los obtenidos antes de que estallara la crisis económica en España. Si nos fijamos en los resultados de 2007 y pensando que El Corte Inglés buscará un plan de expansión importante y conseguir el nivel de ingresos y beneficios que tenía antes de empezar la crisis, los ratios que obtenemos son:

  • 0,55 veces las ventas 2007
  • 7,5 veces el EBITDA 2007
  • 14 veces el Bº Neto 2007 (PER)

Toca esperar y ver qué ocurre con El Corte Inglés pero parece que con el nuevo presidente y viendo los tiempos que corren, cotizar en los mercados financieros es algo que antes o después El Corte Inglés parece que va a hacer.

Cifra Negocio ECI 2004-2013

EBIT ECI 2007-2013

Resultado Neto ECI 2004-2013

¿Puedo irme de vacaciones tranquilo?

verano

Este miércoles 8 de julio en Estrategia de Inversión publicaron un artículo mío en el que hablaba del MAB y de las inversiones en el MAB durante esta temporada del año.

Respondo unas cuantas preguntas:

  • ¿Cuál es el mayor riesgo de invertir en verano en el MAB?
  • ¿Qué puede hacer el que está invertido o el que quiere invertir en verano?
  • ¿Pero existe alguna ventaja y podemos aprovecharnos de lo que ocurra en verano en el MAB?
  • Si estoy invertido, ¿puedo irme de vacaciones tranquilo?

En el siguiente link podéis leer el artículo:

Llega el verano a la bolsa, ¿puedo irme de vacaciones tranquilo?

Grenergy debuta en el MAB

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Grenergy Renovables ha debutado este miércoles 8 de julio en el MAB.

Lo primero creo que hay que darle la enhorabuena a Grenergy por iniciar una nueva etapa, ahora como empresa cotizada. Por otro lado, es muy importante para el MAB que entren nuevas compañías y que vaya creciendo.

Este año sólo llevamos dos debuts en el mercado: NBI Bearings y Grenergy Renovables. Lo bueno es que parece que van a venir bastantes más en esta segunda mitad del año.

Grenergy Renovables es un desarrollador de proyectos y productor independiente de energía (IPP “Independent Power Producer”) a partir de fuentes renovables, principalmente solar fotovoltaica.

Fundada en Madrid en 2007, Grenergy se involucra en todas las fases de un proyecto desde el inicio de su tramitación: desarrollo, construcción, estructuración financiera, operación y mantenimiento de las plantas.

Ha desarrollado y ejecutado una gran cantidad de proyectos en España, de los cuales realiza la operación y mantenimiento de todos ellos, y posee una pequeña cartera en propiedad.

Grenergy cuenta con una fuerte presencia internacional en Latinoamérica a través una estrategia regional con varias oficinas en países como México, Chile o Perú. En estos mercados Grenergy ha desarrollado una importante cartera de proyectos fotovoltaicos y eólicos, consolidando un modelo de negocio diversificado y adaptable a las circunstancias de cada mercado y cada momento.

Dejo algunos datos del debut de Grenergy en el MAB:

  • Precio de colocación: 1,38€
  • Capital Captado (OPS): 3,76 millones de euros (emitiendo 2.727.273 acciones a 1,38€)
  • Número total de acciones: 22.727.273 acciones
  • Capitalización inicial: 31,36 millones de euros
  • Asesor Registrado: Norgestión
  • Proveedor de liquidez: Banco Sabadell

Dejo a continuación las cuentas anuales desde 2011 a 2014.

Resultados Grenergy 2011-2014

Interesante ver que todos los años han acabado en positivo y con los beneficios (EBITDA y Bª Neto) creciendo.

Por último dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

Actualización (miércoles 8 de julio a las 17:00):

El primer cruce a las 12:00 ha quedado en 2,07€ (+50%). El cierre de la primera sesión ha quedado en 2,09€ (+51,45%).