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Bodaclick presenta concurso de acreedores voluntario

Luis-Perez-Val-Ignacio-Vega-Seoane-fundadores-Bodaclick

Malos tiempos corren por Bodaclick. Este viernes hemos conocido que presentan de manera voluntaria el concurso de acreedores. Por otro lado, también han presentado un comunicado haciendo referencia a la financiación obtenida hace pocos meses de dos empresas mexicanas por un importe de 4 millones de euros. Este capital, les va a permitir seguir con sus operaciones.

Como siempre habrá que analizar bien cuál es la situación porque un concurso de acreedores no tiene por que ser el fin de la empresa ni mucho menos. Evidentemente es un síntoma de que las cosas van mal a nivel financiero, que no se puede hacer frente a ciertos pagos, pero si hay un plan de viabilidad y las operaciones de la empresa siguen su curso, la compañía podrá salir reforzada dentro de unos meses.

Viernes 14 de febrero (18:00): Acabo de hablar un momento con los fundadores de Bodaclick. Evidentemente me han comentado que ha sido una decisión dura de tomar pero por otro lado el concurso les va a permitir tener un tiempo muy valioso para reorganizar la estructura financiera de la compañía, reducir la deuda si es posible y continuar con sus actividades comerciales. Durante este tiempo presentarán un plan de viabilidad con un mercado como principal motor, Latam. Es importante señalar que el concurso se ha solicitado para la sociedad matriz y no para las filiales, que son las que llevan la actividad de la compañía.

Por lo tanto, queda esperar a ver cómo avanzan las negociaciones con los acreedores, a ver cómo reestructuran la deuda (supongo que se buscaran “quitas”) y habrá que analizar bien qué plan de viabilidad presentan.

Mi apuesta por Bodaclick la verdad es que muy pequeña. No tengo a día de hoy ni un 1% de mi cartera. De todas formas, a pesar de la situación de concurso, creo que la cotización sigue estando atractiva a uno o dos años. Veo a Bodaclick cotizando por el entorno de 2 euros durante el 2015. De todas formas, también sé que si no salen del bache en el que están, la compañía podría llegar a valer 0. Por este motivo, el peso de Bodaclick en mi cartera es del 1%.

Nota:

Lunes 17 de febrero: las acciones de Bodaclick están suspendidas de cotización.

Bernardo Hernández deja la presidencia de Bodaclick

bernando hernandez flickr

El presidente Bodaclick, empresa dedicada a la organización de bodas por Internet, Bernardo Hernández González, ha dejado su puesto y también su sillón en el consejo de administración.

Bernardo Hernández es todo un referente en el sector tecnológico, más concretamente dentro de internet. Su trayectoria está llena de éxitos muy importantes como ser uno de los fundadores en el año 2000 del portal idealista.com junto a Jesús Encinar. Entre 2006 y 2010 ocupó la dirección mundial de marketing de producto de Google. Además, ha sido presidente e inversor en Tuenti y también fue cofundador e inversor en 11870.com, entre otras compañías. Ahora su principal actividad se centra en su puesto como director de Flickr, portal de imágenes, en Yahoo.

Siempre he comentado que la presencia de Bernardo Hernández en Bodaclick me gustaba. Entendía que su presencia en la compañía era testimonial y que estaba claro que no entraba en el día a día de la compañía. Su presencia también es cierto que no es condición ni necesaria ni suficiente para que una compañía tenga éxito pero aunque sé que no es garantía de nada, que estuviera este reconocido inversor y emprendedor en Bodaclick me hacía pensar que algo bueno debía de ver en la compañía.

Ayer conocimos que dejaba la presidencia y su condición de consejero de Bodaclick. Aunque las razones pueden ser varias y puede querer “limpiar” un poco todas las actividades secundarias que tiene y centrarse mucho más en su principal actividad en Flickr, la salida de Bernardo Hernández de Bodaclick es una salida muy significativa.

Por lo tanto, la noticia la verdad es que no es que me haya gustado mucho. Pero bueno, aunque Bodaclick todavía tiene mucho que demostrar y aunque cada vez los competidores le están poniendo las cosas más difíciles, creo que sigue mejorando y que pronto va a dar alegrías en materia de resultados.

A la espera de ver los resultados anuales de 2013, podemos ver en los siguientes gráficos que ya en 2012 la tendencia cambió radicalmente en cuanto el EBITDA y resultado neto. Los ingresos llevan creciendo de manera relevante desde hace varios años pero el problema es que las pérdidas también crecían de manera preocupante.

Resultados Bodaclick 2009-2012

Vemos que ya en 2012, el EBITDA pasa de unas pérdidas de 4,4 millones de euros en 2011 a unas pérdidas de 1,4 millones. Y el resultado neto de presentar unas pérdidas de 5 millones a estar casi plano en 2012. Ahora en 2013 sería una señal muy buena que el EBITDA y el resultado neto fueran positivos.

Por otro lado, conocimos hace poco una noticia muy positiva para Bodaclick en términos de financiación. Habían conseguido captar 4 millones de euros de dos compañías mexicanas.

Es cierto que a nosotros, inversores y personas ajenas a las compañías del MAB, nos suele faltar bastante información o por lo menos no tenemos mucha sobre la evolución de las compañías. Pero con esto hay que vivir e invertir. Es decir, siempre nos faltará información, siempre tendremos amenazas importantes en las empresas en las que invirtamos y nadie puede asegurar el éxito de ninguna empresa. Pero es que si queremos invertir sin riesgo, la bolsa creo que no es el lugar idóneo para hacerlo. Habrá empresas con más o menos riesgo, pero nunca invertiremos sin riesgos y además es que puede que donde pensamos que no existen tantas amenazas o donde creemos tener mucha información, las cosas pueden cambiar rápidamente y convertirse una inversión relativamente segura en una inversión de mucho riesgo. En definitiva, que hay que invertir sabiendo que nadie asegura nada y que siempre las empresas podrán verse amenazas en sus negocios por competidores, nuevas tecnologías, etc.

Bodaclick, por ejemplo, es una compañía que no ofrece mucha información durante el año y esto en cierta manera no ayuda a sentirnos más seguros o por lo menos a saber que vamos a tener información con una frecuencia más o menos corta para ir actualizando nuestra visión sobre la compañía. Pero cuando vemos que dos compañías mexicanas prestan 4 millones de euros a Bodaclick y además que pueden entrar en el capital de la compañía, valorándola entre 20 y 30 millones de euros, esto me hace pensar que aunque yo no tenga mucha información, ellos sí. Tampoco asegura nada, pero dar 4 millones de euros a día de hoy a una compañía entiendo que es una buena señal y que habrá habido un estudio previo importante para proceder y aceptar dar financiación a una empresa como Bodaclick.

Así que aunque por un lado la salida de Bernardo Hernández no me ha gustado mucho por otro lado sigo positivo en Bodaclick principalmente por haber conseguido financiación por 4 millones de euros, que es justo el importe en negativo que tenía la compañía en cuanto a sus fondos propios. Dejarlos a cero es positivo y además es que creo que piensan que éstos irán creciendo gracias a los beneficios que van a ir presentando en los próximos años.

Aunque llevo tiempo pensando en aumentar mi posición dada la cotización en la que está la compañía, prefiero esperar todavía un poco para tomar la decisión. Me encantaría poder ver los resultados anuales de 2013 el próximo mes de abril y luego incrementar mi posición si son buenos aunque pueda perderme una subida importante de la cotización durante estas semanas si todo va poniéndose de cara. Pero como estoy dentro y como creo que la cotización está más para comprar que para vender, voy a seguir con mis acciones. Si tuviera liquidez para invertir seguramente incrementaría posiciones a día de hoy. Por otro lado, si alguna de las empresas que tengo en cartera subieran con fuerza y viera que ya no están tan atractivas como las veo, decidiría vender algunas acciones para comprar más acciones de Bodaclick.

En definitiva, la cartera por ahora no la toco aunque no creo que tarde mucho en hacer algún movimiento.

Bodaclick ha despertado en el MAB

bodaclick_logo

Bodaclick lleva un año bastante apático en el MAB. Es cuestión de ver el gráfico de cómo se ha movido la cotización.

Bodaclick gráfico 20131219

Salvo en el mes de enero y hasta mediados de febrero que la acción cayó de 0,80 euros hasta 0,47 euros, la cotización apenas ha negociado nada y muy pocos días ha cruzado títulos. Estuvo 8 meses (del 13 de febrero hasta el 14 de octubre) parada en 0,47 euros sin negociar nada. Después, del 15 al 25 de octubre negoció algo, cayendo de nuevo la acción hasta los 0,43 euros. A continuación, volvieron varias sesiones sin negociación hasta que el 13 de diciembre tocó sus mínimos históricos en 0,39 euros.

Pues esta semana parece que la cotización se ha despertado y además ha negociado un volumen que, aunque no es muy elevado, no es que sea bajo para la naturaleza de la acción y del mercado en el que cotiza.

He comentado desde hace unas semanas varias noticias y novedades que han surgido de la compañía. Lo más importante es que han conseguido financiarse y que además la empresa está encontrando la rentabilidad ansiada en su negocio.

La compañía primero consiguió unos préstamos por un importe total de 4 millones de euros y luego ha emitido unos bonos convertibles en acciones suscrito por las dos compañías mexicanas que han prestado el dinero a Bodaclick. Se emitieron estos bonos convertibles mediante la aportación no dineraria de dichos préstamos.

Un dato: si nos fijamos en el patrimonio neto de Bodaclick a 30 de junio de 2013, éste es negativo en 3,97 millones de euros con unos fondos propios negativos de 3,89 millones de euros. Por lo tanto parece que la cifra de 4 millones es una cifra muy “estudiada” .

De esta manera, que haya recibido Bodaclick un préstamo de 4 millones de euros creo que es una noticia muy positiva por varios motivos:

  • relaja la tensión financiera y de tesorería que lleva arrastrando desde hace tiempo
  • prestan el dinero dos compañías mexicanas que ven potencial en Bodaclick ya que si no lo vieran no le prestarían dicha cantidad.
  • se valora a la compañía en un rango entre 20-30 millones de euros lo cual hace ver que si a través de este préstamo, el cual se traducirá en obligaciones convertibles en acciones de la compañía, las dos empresas mexicanas pasan a ser accionistas de Bodaclick, el potencial y valoración que se haga de la compañía será aún bastante superior.

Durante estas semanas, la verdad es que me sorprendía bastante que la acción de Bodaclick no reaccionara de manera muy positiva a una de las noticias más importantes que ha dado la compañía en los últimos años. Junto con la mejora de los resultados, haber encontrado esta financiación creo que es todo un éxito para Bodaclick. Creo que esta manera, el abandono que hay en el MAB hacia Bodaclick es casi total. Es decir, si ya al MAB le prestan atención muy pocos inversores, a Bodaclick casi nadie.

La acción lejos de subir tras esta noticia de la emisión de bonos de convertibles gracias al préstamo de 4 millones de euros conseguido, cayó hasta tocar mínimos históricos.

Ahora, desde los 0,39 euros ha subido en pocas sesiones hasta los 0,50 euros de este jueves 19 de diciembre (precio a las 12:00). La capitalización a este precio es de 8 millones de euros.

Mi valoración está muy por encima de este precio. La clave sin duda que estará en los resultados anuales de 2013 y 2014. No crecerán de manera importante en ingresos pero en términos de EBITDA y Resultado Neto creo que van a mejorar muchísimo. A partir de ahí, el crecimiento de la compañía podrá venir de una manera mucho más saludable a cómo lo estaban consiguiendo. En años atrás, los ingresos y las ventas subieron con cierta fortaleza pero las pérdidas también llegando a tener Bodaclick unos fondos propios negativos importantes. Ahora, con una mejora clara de la rentabilidad del negocio, tras haber conseguido captar la comentada financiación tan necesaria para la compañía y tras haber fortalecido por tanto su balance, la acción de Bodaclick debería remontar bastante durante los próximos meses. De ahí que siga siendo accionista de la compañía.

Bodaclick encuentra en México su tabla de salvación financiera

Luis-Perez-Val-Ignacio-Vega-Seoane-fundadores-Bodaclick

Por lo menos a corto plazo creo que podemos decir que Bodaclick está salvada a nivel financiero.

Bodaclick ha “encontrado” en México 4 millones de euros que difícilmente, por no decir imposible, habría podido “encontrar” en España.

Estos 4 millones de euros se los han prestado dos compañías mexicanas que además formarán parte del capital si convierten los bonos convertibles en acciones que se aprobaron este pasado 18 de noviembre en la Junta General Extraordinaria de Bodaclick.

La emisión de bonos convertibles aprobada en la JGEA de este 18 de noviembre se hizo como compensación de los créditos que ha obtenido Bodaclick de las dos empresas mexicanas (Comercializadora Creci y Estrategias Tirsa). La futura ampliación de capital de Bodaclick, si las empresas deciden convertir estos bonos en acciones, se hará sin derecho de suscripción preferente ya que no está obligada la compañía al emitirse los bonos convertibles mediante la aportación no dineraria de estos créditos. La verdad es que no es una aportación dineraria porque el dinero ya está en la empresa pero para mí es bastante discutible este término. Es decir, obtienes dinero por unos préstamos, emites unos bonos convertibles sobre estos préstamos y se dice que no hay aportación dineraria. Discutible pero es así o legalmente así está reconocido. De todas formas, yo como accionista la verdad es que no pongo pegas a día de hoy a este hecho ya que encontrar a dos empresas que pongan 4 millones de euros en Bodaclick creo que no era fácil y que van a ayudar mucho a la compañía a seguir adelante con sus planes de futuro. Lo primero es que entren en beneficios en este 2013 y que 2014 sea un año con unos crecimientos importantes de estos beneficios. Las dificultades por las que ha atravesado Bodaclick en estos últimos dos años han sido muchas y por fin creo que podemos estar ante un periodo de tiempo positivo con noticias y resultados esperanzadores.

De la JGEA de Bodaclick poco más hay que destacar. Asistí a la misma. Todo fue muy rápido y apenas se hablo de nada más. Estuvo el presidente de la compañía, Bernardo Hernández, el cual tiene una trayectoria impresionante, tanto como emprendedor como trabajador para grandes firmas tecnológicas de EEUU. Su último cargo es el de Director de Flickr, el servicio de imágenes de Yahoo, tras dejar otro puesto de gran relevancia a nivel mundial como era el de Director de producto de Google. Pero es que como emprendedor ya ha tenido varios casos de éxito bastante sonados como son el de ser uno de los fundadores de idealista o como haber sido uno de los inversores de Tuenti en sus inicios además de presidente de este red social española durante la etapa justo anterior a la venta de la compañía a Telefónica.

La verdad es que me da cierta confianza ver que Bernardo Hernández vea en Bodaclick una empresa en la que estar como presidente. Evidentemente no lleva el día a día de la compañía pero haber aceptado dicho cargo es porque potencial debe ver a la compañía. Esto no asegura nada ya que se puede equivocar, como seguro que se ha equivocado en otras ocasiones, pero a priori ver a Bernardo Hernández dentro de Bodaclick, me gusta.

La JGEA de Bodaclick terminó con un guiño del actual CEO, Ignacio Vega de Seoane, hacia el anterior CEO, Luis Perez del Val, por haber liderado la captación de este capital y por haber conseguido esta cantidad de dinero que seguro que ha traído bastante tranquilidad a la compañía. Ignacio como Luis son los dos fundadores de Bodaclick. Tras un periodo en el que ambos compartían el cargo de CEO de la compañía, en el mes de febrero de 2012 se comunicó que Luis Pérez del Val ostentaría dicho cargo, el de CEO, en solitario para adecuarse más a las estructuras de empresas cotizadas o por lo menos a lo que se pensaba que podía dar mejor imagen a los mercados. Pero ese mismo año, en diciembre de 2012, se cambió la decisión y se designó a Ignacio Vega de Seoane.

Me da la sensación que este cambio no sentó muy bien y que hubo una temporada complicada a nivel interno en la compañía entre ambos fundadores. Es una sensación mía y puedo estar equivocado pero sinceramente me resultó muy raro que se cambiara en menos de un año una decisión tan importante, la de designar al CEO de la empresa, decisión que debería haberse aguantado unos cuantos años si no hubiera pasado nada importante que hiciera cambiar de persona en dicho puesto.

Lo importante es que parece que todo está en orden, que se puede decir que no hay guerras internas de poder en la compañía y que todos reman en la misma dirección.

Sobre la emisión de bonos convertibles ya comenté bastantes cosas en el post que publiqué hace unas semanas pero destaco los siguientes puntos:

  • Importe de 4 millones de euros que se haría por aportación “no dineraria” del préstamo anteriormente mencionado.
  • No existe el derecho de suscripción preferente para los accionistas de la sociedad.
  • La fecha de emisión no podrá ser posterior al 31 de marzo de 2014.
  • El tipo de interés de estas obligaciones será de un 8% anual bruto. De todas formas, en el caso de decidir los Obligacionistas renunciar a su derecho de conversión se aplicará un tipo de interés retroactivo desde el inicio de la emisión del 10% anual bruto.
  • Las obligaciones deberán ser amortizadas en el plazo máximo de 5 años desde la aportación inicial del préstamo, es decir, que la fecha de vencimiento sería el 25 de septiembre de 2018 salvo que hayan sido previamente rescatadas, canceladas o reembolsadas.
  • La valoración pre-ampliación de Bodaclick será la resultante de la aplicación de la siguiente fórmula: EBITDA (recurrente) anual proforma ajustado y auditado durante el ejercicio 2014 aplicando un multiplicador de 8 veces
  • Se establece un rango para la valoración pre-ampliación de Bodaclick que va de 20 a 30 millones de euros. Es decir, que el mínimo es de 20 millones de euros y el máximo de 30 millones de euros. Esto creo que es importante ya que si se emiten las acciones, este rango es un rango de referencia muy bueno para la valoración de Bodaclick. Si finalmente se emiten, esto quiere decir que los nuevos accionistas valoran a Bodaclick muy por encima de dicha valoración ya que si no fuera así, no entrarían a formar parte de la compañía como accionistas.
  • El “Obligacionista” gozará de protección antidilución.
  • La dilución para los antiguos accionistas estará entre el 12% y 16% dependiendo de la valoración que se haga en el momento de la conversión.

Conclusión

Que haya recibido Bodaclick un préstamo de 4 millones de euros creo que es una noticia muy positiva por varios motivos:

  • relaja la tensión financiera y de tesorería que lleva arrastrando desde hace tiempo
  • prestan el dinero dos compañías mexicanas que ven potencial en Bodaclick ya que si no lo vieran no le prestarían dicha cantidad.
  • se valora a la compañía en un rango entre 20-30 millones de euros lo cual hace ver que si a través de este préstamo, el cual se traducirá en obligaciones convertibles en acciones de la compañía, las dos empresas mexicanas pasan a ser accionistas de Bodaclick, el potencial y valoración que se haga de la compañía será aún bastante superior.

Me sorprende que la acción siga a los precios de derribo a los que creo que está cotizando en estos días Sobre todo que no haya reaccionado después de conocer este préstamo y la valoración realizada en esta emisión de bonos convertibles en acciones. Pero esto es la bolsa y ya sabemos que todo puede ocurrir. A día de hoy con la acción en 0,43 euros, la capitalización es de 7 millones de euros.

La clave sin duda que estará en los resultados anuales de 2013 y 2014. Creo de verdad que van a ser positivos y que tras haber conseguido captar esta financiación tan necesaria para la compañía y haber fortalecido por tanto su balance, la acción de Bodaclick debería remontar bastante durante los próximos meses. De ahí que siga siendo accionista de la compañía.

Bodaclick emitirá bonos convertibles y se valora entre 20 y 30 mill.€

Luis-Perez-Val-Ignacio-Vega-Seoane-fundadores-Bodaclick

Bodaclick va a emitir unos bonos convertibles en acciones por un importe máximo de 4 millones de euros. Pero esta emisión ya tiene nombre y apellidos. Es decir, que ya se sabe quiénes la van a suscribir y quiénes por tanto podrán formar parte de la compañía como accionistas si finalmente se convierten esos bonos en acciones. Se trata de dos compañías mexicanas, Comercializadora Creci (“Fondo”) y Estrategias Tirsa (“Tirsa”).

La historia de esta emisión empieza por la necesidad imperiosa de Bodaclick por encontrar financiación. Este mes de septiembre encuentran en México a dos empresas interesadas en la compañía y reciben un préstamos de 4 millones de euros que recibe la filial mexicana, Bodaclick México. La verdad es que creo que es una cifra muy buena para Bodaclick y que soluciona bastante los graves problemas financieros y de tesorería que lleva arrastrando desde hace tiempo. Por lo menos es un desahogo muy importante a corto plazo. Además si nos fijamos en el patrimonio neto de Bodaclick a 30 de junio de 2013, éste es negativo en 3,97 millones de euros con unos fondos propios negativos de 3,89 millones de euros. Por lo tanto parece que la cifra de 4 millones es una cifra muy “estudiada” .

Características de la emisión de obligaciones convertibles

  • Se quieren emitir unas obligaciones convertibles en acciones de Bodaclick por un importe de 4 millones de euros que se haría por aportación “no dineraria” del préstamo anteriormente mencionado de la misma cuantía.
  • Al ser una aportación “no dineraria”, aunque este punto se podría discutir mucho, supone que no existe el derecho de suscripción preferente para los accionistas de la sociedad (tanto para las obligaciones convertibles como para las acciones que se emitirán si se convierten dichas obligaciones).
  • La fecha de emisión no podrá ser posterior al 31 de marzo de 2014.
  • El tipo de interés de estas obligaciones será de un 8% anual bruto. De todas formas, en el caso de decidir los Obligacionistas renunciar a su derecho de conversión se aplicará un tipo de interés retroactivo desde el inicio de la emisión del 10% anual bruto.
  • Las obligaciones deberán ser amortizadas en el plazo máximo de 5 años desde la aportación inicial del préstamo, es decir, que la fecha de vencimiento sería el 25 de septiembre de 2018 salvo que hayan sido previamente rescatadas, canceladas o reembolsadas.

Estas son las principales características de la emisión de obligaciones convertibles.

Conversión en acciones y Valoración de Bodaclick

Para convertir las obligaciones en acciones se han fijado unas condiciones para a su vez establecer el precio de las nuevas acciones:

  • La valoración pre-ampliación de Bodaclick será la resultante de la aplicación de la siguiente fórmula: EBITDA (recurrente) anual proforma ajustado y auditado durante el ejercicio 2014 aplicando un multiplicador de 8 veces
  • De todas formas se establece un rango para la valoración pre-ampliación de Bodaclick que va de 20 a 30 millones de euros. Es decir, que el mínimo es de 20 millones de euros y el máximo de 30 millones de euros. Esto creo que es importante ya que si se emiten las acciones, este rango es un rango de referencia muy bueno para la valoración de Bodaclick. Si finalmente se emiten, esto quiere decir que los nuevos accionistas valoran a Bodaclick muy por encima de dicha valoración ya que si no fuera así, no entrarían a formar parte de la compañía como accionistas. Si Bodaclick no crees que vale bastante más de 25 millones, por poner un ejemplo, no entras valorando a la compañía en 25 millones de euros. Si entras con esta valoración es que para ti Bodaclick vale mucho más.
  • Las nuevas acciones serán las mismas que las que hoy tienen los accionistas de Bodaclick, es decir, que deberán ser de la misma clase y con los mismos derechos y obligaciones. Y como ya se ha comentado, las suscribirían las compañías mexicanas “Fondo” y “Tirsa” aunque puede darse la opción de que el “Fondo” convierta sus acciones y “Tirsa” no. “Tirsa” en cambio, si quisiera, sólo podrá convertir sus obligaciones siempre y cuando el “Fondo” haya decidido convertir las suyas.
  • El “Obligacionista” gozará de protección antidilución.

Ampliación de Capital

Si se decide ampliar capital al convertirse las obligaciones en acciones de Bodaclick, este aumento de capital social se hará por una cuantía máxima de 3.235.162 nuevas acciones ordinarias de la Sociedad, de 0,02 céntimos de euro de valor nominal.

¿Y la prima? La prima de emisión dependerá de la valoración que se haga de la compañía. Como hay fijado un rango para dicha valoración, las nuevas acciones que se emitan tendrán un valor nominal de 0,02 y una prima de emisión de 1,22 euros en el supuesto de que la valoración pre-ampliacion de la compañía sea de 20 millones de euros y una prima de emisión de 1,83 euros en el en el supuesto de que la valoración pre-ampliacion de la Sociedad sea de 30 millones de euros.

Por lo tanto, el rango de valoración que tenemos de la acción de Bodaclick está entre 1,24 euros y 1,85 euros.

Con lo anteriormente expuesto, creo que los futuros nuevos accionistas, si es que con finalmente convierten sus obligaciones, tendrían entre un 15% y un 20% de la “nueva” Bodaclick.

Conclusión

Que haya recibido Bodaclick un préstamo de 4 millones de euros creo que es una noticia muy positiva por varios motivos:

  • relaja la tensión financiera y de tesorería que lleva arrastrando desde hace tiempo
  • prestan el dinero dos compañías mexicanas que ven potencial en Bodaclick ya que si no lo vieran no le prestarían dicha cantidad.
  • se valora a la compañía en un rango entre 20-30 millones de euros lo cual hace ver que si a través de este préstamo, el cual se traducirá en obligaciones convertibles en acciones de la compañía, las dos empresas mexicanas pasan a ser accionistas de Bodaclick, el potencial y valoración que se haga de la compañía será aún bastante superior.

Ahora, con todo esto de fondo, tampoco creo que se pueda decir entonces de manera categórica que las acciones de Bodaclick valen como mínimo 20 millones de euros. Recuerdo que este martes 15 de octubre la acción de Bodaclick cerró a 0,43 euros, lo que supone un capitalización de 7 millones de euros. Por lo tanto, no creo que se pueda decir que la capitalización de Bodaclick se valora en como mínimo 20 millones de euros porque también existe la opción de que las empresas mexicanas no conviertan sus acciones porque la compañía no haya cumplido con su plan de negocio. Pero todo parece indicar que dicha valoración se ha hecho para que los nuevos obligacionistas entren en el capital de Bodaclick y si lo hacen es porque dicha valoración será muy atractiva para ellos. A nivel práctico, las obligaciones se convertirán en acciones casi con total seguridad si Bodaclick dentro de unos meses o dentro de un par de años si cotiza por encima de 2,5 euros. Entrarán los nuevos accionistas a un precio de 1,85 euros con la acción cotizando como mínimo un 35% por encima. Pero si la acción cotiza por el entorno de 1,5 euros, entiendo que también podrán entrar llegando a tener el 20% de la compañía con una simple conversión si confían en el negocio de Bodaclick y en el futuro de la compañía.

En definitiva, creo que Bodaclick ha conseguido algo muy importante a día de hoy como es captar 4 millones de euros y además creo que la cotización puede empezar a despegar dada la valoración realizada en esta operación de emisión de obligaciones convertibles.

Para terminar, decir que mi valoración de la compañía era de un mínimo de 30 millones de euros aproximadamente cuando compré acciones de Bodaclick en febrero y marzo del año pasado. Es cierto que valoraba a Bodaclick concretamente en 33 millones sólo con su negocio en España, país donde era líder y pensaba que podrían mantener sus cifras de negocio. Por lo tanto, para mí sólo se valoraba el éxito en un país y el resto no valía nada. Es decir, que tenían que demostrar su valía en otros países para que la acción lo recogiera. Me equivoqué con España y las cifras de negocio dieron un vuelco llegando a entrar en pérdidas importantes. Ahora creo que esta cifra de 30 millones y la entrada de nuevos inversores con 4 millones de euros es también significativa. El éxito de Bodaclick en un país como España se puede fijar en 30 millones de euros sin contar con nada más. Creo que las empresas mexicanas entrarían en Bodaclick valorando a la compañía en 30 millones de euros sólo con el negocio de Bodaclick México. Si España en su momento valía 30 millones siendo el líder y con un EBITDA de más 3 millones de euros, ¿México cuánto puede valer? Pues se entiende que los 3 millones de euros en términos de EBITDA se conseguirán pronto y por lo tanto, valorar a México en 30 millones de euros es una valoración que puede tener todo el sentido si además está creciendo el negocio de manera importante y se prevé que lo siga haciendo durante algún año más a tasas elevadas. De aquí, que sólo con que México tenga éxito, la inversión en Bodaclick estaría justificada. Pero si además entran en el grupo Bodaclick y por lo que sea otro país tiene éxito, como por ejemplo Brasil o Italia el atractivo de invertir en la compañía por parte de los nuevos inversores mexicanos sería muy elevado.

Lo dicho, habrá que ver cómo va evolucionando Bodaclick, pero creo que esta noticia de la emisión de bonos convertibles es muy positiva, principalmente a corto plazo por la difícil y grave situación financiera por la que estaba atravesando la compañía. Además pienso que ayudará a que la cotización empiece a remontar el vuelo dados los precios a los que está la acción en estos días.

Bodaclick: Análisis Resultados 1S13

bodaclick_logo

Bodaclick ha presentado los resultados correspondientes al primer semestre de 2013 y la verdad es que creo que son bastante esperanzadores. Continúa con el cambio de tendencia que parece que dio el año pasado y creo que va por el buen camino para encontrar la ansiada rentabilidad que lleva buscando desde hace ya tiempo.

La compañía lleva varios años creciendo en ingresos pero también en pérdidas con su punto álgido en 2011. Esta situación llega un momento que había que revertirla sobre todo cuando a nivel financiero las cosas se estaban poniendo complicadas. Y es que la situación financiera de la compañía estaba siendo muy delicada y lo sigue estando a pesar de la mejora de los resultados reflejada ya en 2012. La empresa ha “quemado” muchísima caja en los últimos años provocando también serias tensiones de tesorería con por ejemplo retrasos importantes en el pago a proveedores. Todo esto estaba poniendo a Bodaclick contra la cuerdas y algo tenía que hacer cuanto antes para mejorar su situación. Ni más ni menos que la propia viabilidad de la empresa y su supervivencia es lo que estaba en juego.

EBITDA, EBIT y Resultado Neto positivos

Con estos resultados creo que Bodaclick empieza a ver la luz al final del túnel en el que se encontraba. A pesar de que los ingresos han caído un 16% en este primer semestre respecto a los del mismo periodo del año pasado, han conseguido que el resultado de explotación sea positivo y el resultado neto también dejando ambas partidas unas pérdidas de 2 millones de euros en el mismo periodo de 2012. En términos de EBITDA también mejora mucho pasando de unas pérdidas en el 1S12 de 1,8 millones de euros a unos beneficios de 0,6 millones de euros en este 1S13.

Resultados Bodaclick PyG 1S13

Ventas y EBITDA Bodaclick 1S13

Este cambio se ha podido producir gracias a una gran caída de los costes. Los gastos de explotación caen un 32% lo que ha podido compensar con creces el descenso de un 16% de los ingresos. Dentro de los gastos de explotación destaca la caída del 28% de los gastos de personal, el 39% de otro gastos de explotación y del 38% de “trabajos realizados por la empresa para su activo”. También es importante señalar la caída de los gastos de la estructura Holding en un 46%.

Ahora lo que toca ver es si no han adelgazado bastante toda la estructura de la empresa, la cual era evidente que estaba sobredimensionada, y por lo tanto que no se hayan pasado de frenada para poder seguir con su actividad normal e intentar hacer crecer el negocio.

Todavía parece que Bodaclick sigue centrada en buscar la rentabilidad y hacer desaparecer los números rojos cuanto antes lo cual me parece bastante bien. El crecimiento está bien siempre y cuando se haga de manera que se pueda digerir e intentando ser rentable o por lo menos ir acercándose a la rentabilidad positiva. Bodaclick, como he comentado al principio, crecía en ingresos pero sus números rojos también iban aumentando a una velocidad muy preocupante hasta el año 2011. Ya en 2012 vimos una mejora muy importante en términos de EBITDA y Resultado Neto. Ahora toca cerrar el año en positivo, con beneficios, lo que no consigue desde hace muchos años.

Resultados Bodaclick 2009-2012Tesorería

Uno de los problemas serios que tiene la compañía es la situación de su tesorería. A pesar de mostrar un saldo de 1,2 millones de euros entre caja, otros activos líquidos e inversiones a corto plazo, Bodaclick ha quemado muchísima caja en estos últimos años. Recuerdo que la compañía captó 10 millones de euros en junio de 2010 y hoy apenas tiene algo más de uno. Lo malo es que la compañía ha ido incurriendo además en pérdidas relevantes y no hay generado flujo de caja libre positivo lo que ha provocado que tenga un patrimonio neto negativo y unas tensiones de tesorería muy fuertes.

En la conferencia de resultados sobre este primer semestre de 2013 el CEO de la compañía, Ignacio Vega de Seoane, comentó que todavía no estaban generando flujo de caja libre positivo pero que esperan generarlo pronto.

Ahora creo que lo que toca es que cuanto antes la compañía entre en beneficios y seguidamente puedan generar flujos de caja libre positivos que al final es de lo que se trata en la empresas.

El camino por el van creo que es muy positivo y si logran terminar este 2013 con unos beneficios en términos de EBITDA y de Resultado Neto, todo habrá cambiado radicalmente y podríamos empezar a esperar grandes cosas por parte de la compañía. 

Endeudamiento

La deuda financiera de la empresa se mantiene más o menos estable respecto a la presentada en diciembre de 2012. Con una deuda financiera de 2,3 millones de euros y una tesorería de 1,2 millones de euros, la deuda financiera neta se sitúa en los 1,1 millones de euros.

Lo positivo en términos de deuda es que parece que la han podido refinanciar. Esta refinanciación ha permitido reconvertir la naturaleza de deuda a corto plazo por deuda a largo plazo y minimizar la salida de caja para el pago de principal de la deuda.

Valoración

Con la acción de Bodaclick en 0,47 euros, la capitalización de la compañía es de 7,6 millones de euros. La deuda neta la situó en 2 millones de euros, lo que hace un valor empresa (VE) de 9,6 millones.

Ahora toca intentar estimar los beneficios de Bodaclick. Estas previsiones hay que tomarlas con muchísimo cuidado ya que todavía creo que la compañía está está en un proceso de cambio importante. Ha hecho un esfuerzo importantísimo durante 2012 y 2013 mejorando sus productos, haciendo más atractiva la web para los anunciantes, ayudando incluso a mejorar la presencia online de sus clientes y se ha reducido su estructura de manera muy notable con una reducción de costes importantísima. Todo esto necesita tiempo para cuajar. De ahí que piense que hay que tomar las previsiones a futuro con cierta cautela. Lo bueno y muy positivo es que los resultados desde el año pasado me están dando muy buena impresión.

VE Bodaclick 2013e - 2014eCon esto de fondo, creo que podemos estimar un EBITDA para este año de 1,5 millones de euros y un Beneficio Neto de 0,5 millones de euros. Para 2014, el EBITDA podría llegar a ser de 3 millones y el Beneficio Neto de 2 millones. Los ratios que obtenemos con estas cifras creo que son muy atractivos siempre y cuando la compañía haya empezado un proceso de crecimiento y expansión “saludable”, con aumento de ingresos por lo menos en 2014 y aumento de los beneficios de manera importante. Creo que lo podrán conseguir y como mucho daría un año más de tregua a la compañía. Es decir, que los resultados estimados por mi parte para 2014, los consiguieran en 2015.

Por lo tanto, pienso que podríamos valorar a la compañía ahora mismo a 1 euro por acción. Esta valoración está basaba en la recuperación de la compañía en la cual confío. Además, creo que si en abril del año que viene presenta unos buenos resultados anuales de 2013, el euro por acción lo podremos ver fácilmente y no sería ni mucho menos una valoración alta.

Ahora sólo toca seguir a la compañía de cerca  y ver que no se desvía del camino por el que va. La rentabilidad la podrá encontrar pronto y la recuperación en bolsa de la acción vendrá de manera automática.

NOTAS

Nota 1:

  • Este documento lo ha realizado juanst.com con fines meramente informativos, no pudiendo considerarse como una recomendación para comprar o vender acciones de una determinada compañía. La información puede ser errónea e incompleta.
  • Las opiniones y estimaciones dadas son bajo el juicio y análisis de juanst.com en la fecha referida y pueden variar sin previo aviso.
  • Es importante aclarar que todas las opiniones contenidas en este documento se han realizado con carácter general, sin tener en cuenta los objetivos específicos de inversión, la situación financiera o las necesidades particulares de cada persona. Por lo tanto, juanst.com no se hace responsable de cualquier perjuicio que pueda proceder, directa o indirectamente, del uso de la información contenida en este documento.

 

Nota 2:

  • Juan ST tiene acciones de Bodaclick

Dejo a continuación este análisis en PDF:

Bodaclick Análisis de Resultados 1S13

 

Bodaclick presenta unos resultados esperanzadores (1S13)

bodaclick_logo

Bodaclick ha presentado los resultados correspondientes al primer semestre de 2013 y la verdad es que a pesar de la caída de ingresos creo que la compañía va por el buen camino para encontrar cuanto antes la ansiada rentabilidad de su negocio.

Lleva mucho tiempo la compañía creciendo en ingresos pero también en pérdidas. Esta situación llega un momento que hay que revertirla sobre todo cuando a nivel financiero las cosas se van poniendo complicadas. La financiación de la compañía no pasa por su mejor momento, la empresa quemaba mucha caja y los números rojos cada vez eran mayores. Todo esto estaba poniendo a Bodaclick contra la cuerdas y algo tenía que hacer cuanto antes para mejorar su situación.

Ahora dejo las principales cifras presentadas:

Resultados Bodaclick PyG 1S13

Como vemos, ya el resultado de explotación es positivo y el resultado neto también dejando ambas partidas unas pérdidas de 2 millones de euros en el mismo periodo de 2012.

Ventas y EBITDA Bodaclick 1S13Todavía le queda mucho por demostrar y por presentar a Bodaclick para ver que realmente la compañía ha salido del fuerte bache en el que se encontraba hace unos meses. De todas formas, creo es que estos resultados son bastante esperanzadores.

Dejo a continuación un análisis más extenso que he hecho de estos resultados:

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Bodaclick se muda y abandona la milla de oro de Madrid

bodaclick_logo

Bodaclick ha comunicado que cambia su domicilio social.

Deja el exclusivo “Barrio de Salamanca” en Madrid , muy cerquita de la denominada “Milla de Oro” de la ciudad, para irse a San Blas. Concretamente, deja su sede anterior situada en la calle Veláquez 105 y establece su domicilio social en la calle Rufino González 40.

Cambio sede BodaclickEl cambio entiendo que tiene un razón de peso y es la económica. Todos conocemos las dificultades financieras y de caja por las que está pasando la compañía. Lleva ya tiempo realizando un esfuerzo muy importante para reducir gastos y costes en la mayor medida que pueden, intentando que esta reducción afecte lo menos posible al negocio de Bodaclick.

Tener el domicilio social en la calle Velázquez está muy bien pero para una compañía de internet creo que aporta poco. Si puedes porque tu situación financiera es más que holgada, tener tus oficinas en el barrio más glamuroso de Madrid “mola”. Pero cuando tienes dificultades y tensiones de tesorería, este coste elevadísimo por estar situado donde estás, es más que prescindible. Por lo tanto, creo que los tiempos han cambiado y la realidad económica de la compañía manda. El cambio sin duda que creo que pone de manifiesto que la compañía no puede mantener el gasto por alquiler que le supone estar en el barrio más exclusivo de Madrid si quiere volver a ser competitiva y entrar cuanto antes en beneficios. Tampoco digo que sólo con el cambio de sede ya esté todo hecho. Es una decisión más dentro de un plan muy importante, complicado y difícil de reducción de costes dentro de la compañía. Por el lado positivo, creo que está la decisión de darse cuenta del poco valor que tiene para Bodaclick tener las oficinas en Velázquez 105 cuando por trasladarse a la calle Rufino González sus operaciones y su actividad seguirá su curso normal pero seguro que a un coste por alquiler de oficinas la mitad de la mitad de lo que hoy pagan.

Ahora toca ver los resultados del primer semestre del año los cuales los publicarán en los próximos días.

Junta General de Accionistas de Gowex y Bodaclick

JGA Gowex junio 2013

Luis-Perez-Val-Ignacio-Vega-Seoane-fundadores-Bodaclick

He realizado un documento en el que comento todo lo que se habló en la Junta General de Accionistas de Gowex y Bodaclick.

Sin duda que me parece muy interesante acudir a la Junta General de Accionistas de las empresas que poseemos acciones. Por otro lado, es complicado también poder ir a todas ellas dados nuestros compromisos laborales o personales.

Para el que no pudo ir o incluso para los que fuisteis y os interese tener el documento de lo que se dijo en ambas Juntas y cuáles fueron mis impresiones, podéis adquirirlo pinchando en el botón de abajo.

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Bodaclick: luchando por encontrar la rentabilidad (resultados 2012)

bodaclick_logo

Bodaclick ha presentado unos resultados con muchas sombras pero también con alguna que otra luz en su camino por encontrar la rentabilidad a su negocio consolidado.

España lastra bastante y de ser el líder indiscutible en nuestro país con una rentabilidad en su negocio importante, ha pasado a perder dinero de manera preocupante. Ha realizado una reestructuración muy importante en plantilla y modelo de negocio que esperemos que este 2013 empiece a dar resultados.

A nivel internacional las cosas van mejor. Italia se consolida siendo el país que más ventas genera fuera de España. México y Brasil empiezan a contrarrestar la balanza y parece que pueden ser la salvación para Bodaclick.

En términos globales, el resultado de explotación refleja una mejora al reducir sus pérdidas desde los 4,83 millones de euros en 2011 hasta 1,67 millones de euros. Y el resultado neto pasa de unas pérdidas de 5 millones de euros en 2011 a unas pérdidas de 0,6 millones de euros.

Resultados 2012 Bodaclick

En definitiva, la compañía ha frenado la expansión y la entrada en nuevos países para intentar llegar cuanto antes a la esperada rentabilidad a nivel consolidado. Las ventas crecen de manera global un 11% y las pérdidas empiezan a reducirse de manera importante.

En los próximos días haré un análisis más detallado de estos resultados y una valoración de la compañía. Los que estéis suscritos a la Newsletter lo recibiréis con unas semanas de antelación.