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Ram Bhavnani vuelve a comprar más acciones de Altia

Bhavnani sigue comprando acciones de Altia.

Concretamente las operaciones realizadas han sido las siguientes:

  • 7 de abril compra de 708 acciones a 16,10€ por acción
  • 10 de abril compra de 500 acciones a 15,85€ por acción
  • 11 de abril compra de 1.215 acciones a 15,80€ por acción

El importe total de estas operaciones asciende a 38.500 euros. No es una cifra importante pero es la declarada al estar obligado a hacerlo. La cuestión es que lleva desde septiembre de 2016 comprando pequeñas cantidades pero en varias ocasiones lo que se traduce en un aumento relevante de su inversión en Altia. Sobre todo hubo muchas compras desde septiembre a diciembre de 2016. En enero de este año conocimos su porcentaje dentro de la compañía. Bhavnani a 25 de enero poseía un 9,4820% de Altia.

El siguiente Hecho Relevante de la compañía fue la presentación de Resultados 2016 (no auditados). Altia presento unos resultados más o menos según las previsiones que había realizado en su último Plan de Negocio. Por otro lado, las cifras en términos de beneficios (EBITDA y Beneficio Neto) quedan por debajo de lo presentado en 2015. Pero como he comentado, esta bajada estaba prevista y no debería haber sorprendido. Lo importante es que se mantiene en 2017 el crecimiento al que no tenía acostumbrados Altia en año anteriores.

Dejo un análisis que hice sobre los resultados presentados a continuación (descargar documento pinchando en “Download”):

 

Una vez con los resultados publicados el 23 de marzo, no hemos tenido ningún Hecho Relevante más hasta que este 12 de abril la compañía ha comunicado las tres operaciones de compra de acciones de Ram Bhavnani indicadas al inicio de este artículo.

Por lo tanto, vemos que Bhavnani continúa confiando en Altia e incluso sigue ligeramente incrementando su participación en la compañía.

ALTIA – Avance de Resultados 2016 (análisis Juan ST)

Altia ha presentado un avance de los resultados correspondientes a 2016. Éstos han estado en línea con las previsiones que había presentado la compañía.

Desde las cuentas presentadas en el año 2011, las principales magnitudes de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de Altia (Ingresos, EBITDA, EBIT, Bº Neto) mostraban un crecimiento importante.

Este 2016, los resultados de la empresa se han puesto en modo “pause”. Más bien dan un paso atrás para coger fuerza y continuar estos próximos años con crecimientos importantes. Los ingresos en 2016 suben ligeramente pero los beneficios (EBITDA y Bº Neto) caen de manera significativa aunque no alarmante (EBITDA: -17%; Bº Neto: -13%). Pero insisto en que este retroceso era esperado tras el Plan de Negocio presentado por Altia en junio de 2016.

Algunos de los clientes importante de Altia son las Administraciones Públicas y todos ya sabemos qué ha ocurrido en España en 2016 a nivel político. Éste y otros motivos como por ejemplo las inversiones previstas para el pasado año, llevaron a la compañía a presentar unas previsiones para 2016 con caídas en los beneficios pero que remontarán y volverán a crecer con fuerza a partir de este 2017.


El análisis completo del Avance de Resultados 2016 de Altia lo podéis descargar pinchando en el siguiente botón:

Udekta Capital realiza sus primeras inversiones en el MAB: Altia y Zinkia

Nota de Prensa – Madrid 23 de enero de 2017

  • Altia Consultores y Zinkia Entertainment son dos cotizadas con una clara previsión de crecimiento.
  • La inversión total se eleva a cerca de 100.000 euros.
  • Udekta Capital avanza en su plan de cerrar el 2017 con unas diez participadas.

Madrid, 23 de enero de 2017.   Udekta Capital, vehículo independiente de capital privado que invierte en compañías del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) y en empresas preMAB, ha realizado una inversión total cercana a 100.000 euros en Altia Consultores y Zinkia, dos cotizadas con una clara previsión de crecimiento y expansión internacional.

La inversión en Altia se ha materializado después de analizar el crecimiento de la cuenta de resultados en los últimos años, así como la generación de caja anual. Udekta ha valorado positivamente el potencial crecimiento inorgánico de la empresa, la fiabilidad del equipo directivo en sus previsiones financieras y el inicio de su expansión internacional. Además, ha tenido en cuenta el incremento progresivo de la participación de Ram Bhavnani en el capital de la empresa en los últimos meses, que se eleva hasta casi el 10%.

En cuanto a la inversión en Zinkia, Udekta ha considerado que el principal activo de la firma, la marca de animación infantil Pocoyó, es una de las más reconocidas a nivel internacional. Además, según apunta Juan Sainz de los Terreros, “no pensamos que sea necesaria una gran inversión para hacer crecer los ingresos y los beneficios de la empresa y entendemos que la cotización está excesivamente castigada debido al conflicto accionarial existente aún y los pagos comprometidos en el Convenio de Acreedores firmado para salir del Concurso de Acreedores”. Finalmente, Udekta prevé que el acuerdo al que ha llegado Zinkia con YouTube para financiar el 100% de la nueva temporada de Pocoyó en esta plataforma será un revulsivo para su crecimiento.

 

Acerca de Altia Consultores

Una de las primeras compañías independientes de consultoría y prestación de servicios TIC en España. Fundada en 1994, su principal actividad se centra en aportar soluciones que permitan la mejora de la productividad, calidad, servicio y resultados de sus clientes en todos los sectores de la actividad económica: Servicios Financieros, Administraciones Públicas, Industria y Servicios e Internacional.

Acerca de Zinkia Entertainment

Una creadora de marcas de entretenimiento dirigidas a un público familiar. El enfoque de la compañía consiste en el desarrollo de una estrategia de marketing 360º en torno a sus marcas. Zinkia ha producido proyectos innovadores y creativos como la serie Shuriken School, un éxito a nivel internacional, y la serie Pocoyó, cuyos contenidos se ven en más de 150 países, entre ellos China, donde se emite en el canal infantil de la televisión estatal desde el primer trimestre de 2016.

Acerca de UdeKta Capital

Udekta Capital se constituyó en diciembre de 2016 con un capital inicial de 200.000 euros y espera crecer y contar con más socios a corto plazo. Inicialmente invertirá en cuatro o cinco compañías, con una inversión media cercana a los 50.000 euros y espera cerrar 2017 con unas diez participadas. El vehículo no tiene sectores predilectos aunque sí un denominador común en sus potenciales participadas, que sean sociedades que estén cotizando en el MAB o que vayan a hacerlo en un plazo inferior a dos años y valoran especialmente el equipo directivo de la compañía. Como apunta Juan Sainz de los Terreros, “la clave estará en las personas. Ideas, proyectos, planes o modelos de negocio hay muchos y sobre papel pueden ser todos muy buenos, pero si no hay un equipo directivo fuerte y preparado detrás que pueda hacer crecer los resultados de la compañía en materia de ingresos y beneficios, no invertiremos”.

¿Hasta dónde llegará Bhavnani en Altia?

El inversor Ram Bhavnani sigue comprando todo lo que puede de Altia.

Desde el pasado mes de septiembre, el goteo de Hechos Relevantes en los que se informa de nuevas compras de acciones de Altia por parte de Bhavnani es continuo. Prácticamente todas las semanas hay noticias al respecto:

  • Este mismo viernes 20 de enero hemos conocido la compra de 1.290 acciones más (cerca de 23.000 euros).
  • Pero el martes 17 de enero se publicó otro Hecho Relevante en el que se informaba de la compra de 2.664 acciones (unos 43.000 euros).
  • Y el 12 de enero conocimos la compra de otras 4.994 acciones.

El caso es que Bhavnani ya está muy cerca de tener el 10% de Altia. Con una capitalización de 124 millones de euros con la cotización en 18,07 euros, ese 10% tendría una valoración de 12,4 millones de euros.

Bhavnani no suelta el botón de ‘Comprar’ en Altia

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En los últimos días hemos vuelto a conocer más compras de acciones de Altia por parte de Ram Bhavnani. Son operaciones pequeñas pero de poco en poco más lo que ya atesoraba el inversor el porcentaje que va sumando Bhavnani es ya bastante significativo. Aunque todavía no ha llegado al 10% de Altia debe de estar ya muy cerca de alcanzarlo.

Concretamente, vemos que desde finales de septiembre hasta el pasado 28 de noviembre, el inversor de origen indio había sumado 33.193 acciones de Altia (520.848 euros). Ahora, en tres Hechos Relevantes (1 dic, 7 dic, 9 dic) vemos que ha incrementado su posición comprando 4.505 acciones a unos precios que van desde los 15,51 euros por acción hasta los 16,50 euros. El importe total invertido en estas últimas 4.505 acciones compradas de Altia ha sido de 71.084,8 euros.

Resumiendo de nuevo las últimas compras de Bhavnani en Altia desde finales de septiembre, vemos que ha sumado 37.698 acciones (591.933 €):

No quiero ser reiterativo de nuevo en este artículo tras lo comentando en anteriores o por lo menos no extenderme mucho más salvo recordar que cada uno valore estas noticias como las entienda mejor y que sobre todo no tome por positivas ni negativas mis valoraciones al respecto sin analizar previamente la compañía o los Hechos Relevantes que comento. Yo valoro positivamente las compras de Ram Bhavnani y pienso que Altia cotiza a unos precios que ofrecen mucho potencial de subida. Por este motivo continuo siendo accionista de la compañía. Pero puedo estar equivocado. Y termino advirtiendo una vez más que equivocarse en este tipo de inversiones puede suponer la pérdida total de nuestra inversión.

OPA de Indra sobre Tecnocom: ‘comparables’ de Altia

Las comparaciones son odiosas y dos compañías que entendemos como comparables, si las analizamos bien, podrían no serlo tanto.

El caso es que Indra ha realizado una OPA sobre el 100% del capital de Tecnocom con una valoración de 305 millones de euros (Equity Value) aunque la operación se realiza un 60% en caja y el otro 40% con acciones de Indra.

Al ser dos empresas del sector TIC, sector de Altia, creo que es interesante ver algunas cifras y ratios para tener una referencia de lo que se está pagando en esta operación y cómo está cotizando Altia. Insisto en que lo del tema de los comparables es una cuestión que hay que tomarla con mucho cuidado ya que realmente las diferencias entre empresas pueden ser muchas lo que significa que los ratios a los que cotiza una compañía no tiene por qué ser los de la otra. Las sinergias que se puedan producir al fusionar dos negocios y el crecimiento futuro de dos compañías puede ser tan diferente que haga por tanto que lo que entendemos como compañías comparables no lo sea tanto. Pero creo que como referencia es bueno echar un vistazo a las cifras.

Las estimaciones de los resultados de Tecnocom son mías tomando como referencia lo presentado por la compañía en las publicaciones de resultados de los tres trimestres de este 2016.

resultados-tecnocom-opa-indra

Las estimaciones de Altia para 2016 son las previstas por compañía salvo la deuda financiera neta que es más negativa (más caja que deuda) y yo dejo la misma cifra que en 2015. Como vemos, en 2016 se estima un incremento de los ingresos pero una caída del EBITDA, EBIT y Beneficio Neto debido a un cambio en el modelo en el que los aprovisionamientos cada vez tienen más peso. En 2017 se prevén ya cifras superiores a las de 2015 en términos de EBITDA, EBIT y Beneficio Neto.

resultados-altia-2016e

Comparamos ahora los ratios de 2016e de Tecnocom con los 305 millones de euros ofrecidos por Indra en su OPA y con una capitalización de 107 millones de euros de Altia a 28 de noviembre de 2016:

tecnocom-vs-altia-2016e

Como vemos, los ratios PER 16e y VE/EBIT 16e a los que cotiza Altia son mucho más bajos que los que tiene Tecnocom con la oferta lanzada por Indra salvo el VE/EBITDA 16e que es similar y salvo el ratio de Precio/Ingresos que el de Altia es bastante superior.

Una vez más insisto en que los ‘comparables’ hay que tomarlos con mucha cautela. Pueden decirnos algo o nada. Pueden tener diferentes connotaciones y significados dependiendo de las distintas situaciones de las compañías o de las características de una determinada operación corporativa. Por otro lado, creo que tener este tipo de referencias es positivo.

A partir de aquí, ¿qué hará la cotización de Altia? Cualquier cosa.

Mi opinión es positiva como entiendo que es la de reconocido inversor Ram Bhavnani quien ha ido incrementando su posición en la empresa durante el mes de octubre y noviembre. Aunque he realizado alguna venta de acciones, continúo siendo accionista de la compañía porque sigo pensando que tiene bastante recorrido. ¿Me puedo equivocar? Por supuesto. Por este motivo, que cada uno analice de verdad si cree que Altia tiene potencial o no. Sobre todo, porque si la inversión sale mal en este tipo de empresas (pymes, cotizadas en el MAB, con poca liquidez, etc), el resultado puede ser uy negativo y se podrá ha llegar a perder todo lo invertido (siempre y cuando no se haya vendido algo antes).

Bhavnani caminando hacia el 10% de Altia

Bhavnani continúa con sus compras de Altia. Dada la liquidez de la compañía en el MAB y dadas las comunicaciones a las que están obligadas las empresas a dar, vemos que los Hechos Relevantes que se están publicando durante estas semanas sobre las compras de acciones de Altia por parte de Bhavnani no es que sean muy elevadas pero que si las sumamos todas y además esas compras las sumamos también al porcentaje que tenía de la compañía, el resultado entiendo que es importante.

Este 28 de noviembre vemos de nuevo vía Hecho Relevante que el pasado 25 de noviembre ha comprado:

  • 500 acciones a 15,58€ (importe operación 7.790€)
  • 1.194 acciones a 15,32€ (importe operación 18.292€)

El importe total de las dos compras (1.694 acciones) asciende a 26.082 euros.

Resumiendo, Bhavnani ha sumado entre el mes de octubre y noviembre 33.193 acciones (520.848 euros):

Bhavnani se acerca al 10% en Altia

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Bhavnani sigue acumulando acciones de Altia. Desde el mes de octubre no pasan muchos días desde una compra de acciones de Altia a otra compra por parte del inversor de origen indio. En esta ocasión, el pasado 16 de noviembre Bhavnani ha comprado 3.500 acciones a 15,01 euros, lo que eleva la operación a 52.535 euros.

Resumiendo, Bhavnani ha sumado entre el mes de octubre y este 16 de noviembre 31.499 acciones (494.766 euros):

Cuando se habla de que el MAB es ilíquido, primero vemos que se pueden comprar 500.000 euros de una compañía como Altia en un mes y medio. No son grandes cantidades para los mercado financieros, ni mucho menos, pero entiendo que es una cantidad a tener en cuenta. Además, es que en el MAB existe el mercado de bloques y de operaciones especiales a través de los que se pueden realizar operaciones por importes elevados (más de 50.000 euros poniendo de acuerdo a las partes previamente). Estas operaciones en muchas ocasiones no se ven en los volúmenes de negociación diaria pero existen. Por lo que la liquidez en ocasiones es mayor a la que creemos.

Pero por otro lado, lo importante creo que es no cegarnos por la liquidez o iliquidez de un activo. Es decir, creo que lo importante y la clave en las inversiones debe ser el activo en concreto y la calidad del mismo. La liquidez siempre es importante por varios motivos pero por lo menos para mí no es una condición necesaria o de especial relevancia. Es decir, si invierto en un activo que es líquido, mejor. Pero si no es líquido y tengo la oportunidad de comprar algo bueno, de calidad y a un buen precio, en principio lo haría. La calidad siempre es líquida aunque miremos por ejemplo a los volúmenes de negociación de una compañía y que apenas muestre unos pocos miles de euros durante varias semanas. Lo difícil es saber qué empresa y qué inversión es una inversión de calidad.

Sí que es cierto que la situación de poca liquidez hay que tenerla en cuenta porque limita y porque podrás quedarte pillado en un determinado momento. Cuando una empresa con poca liquidez además pasa por problemas, olvídate de vender. Es decir, en esta situación mejor valorar y estimar que podrás llegar a perder toda tu inversión. Esto es así. Pero por otro lado, si este tipo de compañías tiene éxito la rentabilidad que puedes obtener a medio plazo, puede ser espectacular.

En definitiva, la liquidez o iliquidez es importante tenerla en cuenta pero ni mucho menos a mí me hace descartar una inversión. Sé que limita y que hace que la volatilidad en ocasiones sea muy elevada. Pero si el activo es de calidad la liquidez no será un problema porque como he comentado antes entiendo que la calidad siempre es líquida.

No sé si Altia será una gran inversión o no. No puedo asegurar que los inversores hoy de Altia están dentro de una compañía cuya acción ofrece un potencial de revalorización importante. Entiendo que si un inversor como Bhavnani sigue acumulando acciones es una noticia positiva. Lo que sí que pienso es que para mí Altia es una buena inversión y que tiene mucho potencial todavía en el MAB, por eso sigo siendo accionista de la compañía.