Archivo de la etiqueta: Alemania

“Españoles, sois demasiado orgullosos”

Os dejo el post que he escrito en Gurusblog “Españoles, sois demasiado orgullosos”

Este es el mensaje que parece que se manda desde Alemania a España. Alemania quiere que España oficialmente pida ayuda en forma de un rescate. Como parece que nos resistimos, lo que se nos dice es que somos demasiado orgullosos y que la arrogancia que tenemos es fatal.

Hombre, ser una persona orgullosa creo que no es malo. El orgullo de ser quien eres y de pertenecer a donde perteneces, bien entendido, creo que es positivo. Si este orgullo lo llevamos al extremo, aquí es donde empiezan los problemas.

Este orgullo extremo es el que nos critican a los españoles. Y aunque “Spain is diferent” y los españoles tenemos nuestras cosas, no creo que el problema del que estamos hablando sea un problema de excesivo orgullo en un determinado país.

Pero por qué ahora Alemania quiere que España pida ayuda públicamente y pida ser rescatado. Que estamos mal, ya lo sabemos. ¿Pero ese interés repentino por salvar a España es solidario o interesado?

Aunque la situación de Alemania comparada con la de España creo que es privilegiada, me parece que hay algo que me dice que Alemania empieza a verse sola en Europa. Por ejemplo, en un tema tan importante y significativo como los eurobonos, antes ni se planteaba y ser cortaba de raíz cualquier pregunta al respecto. Ahora Alemania parece que no ve dónde apoyarse. Los eurobonos ya se piden desde Francia, con Hollande a la cabeza. España esta semana también ha hablado abiertamente de ellos y los reclama. Es decir, Alemania se queda sola ante el peligro europeo y ante una próxima unión fiscal que a priori les perjudica. El coste de su financiación en principio subirá y esto no le agrada a nadie, como es normal. Desde Alemania pensarán que por qué ellos tienen que asumir un mayor coste de la deuda si ellos son los mejores de la clase. Difícil situación pero que se debe resolver cuanto antes. O avanzamos en la Unión Europa o retrocedemos y volvemos a la situación de hace unos años. Pero quedarnos donde estamos no va a ningún sitio.

Por lo tanto, dado que parece inevitable que antes o después se avance hacia una unión fiscal para tener una mayor unión en Europa y con los eurobonos como instrumento que lo materialice, ahora me parece que lo que busca Alemania es pisar el acelerador y aumentar su cuota de poder. Sin Francia como aliado, sin Sarkozy como líder amigo, Alemania creo que va a intentar hacerse con el mando de Europa de verdad. Es decir, que culmine con un Presidente Europeo Ejecutivo alemán. Ante las turbulencia y dificultades de los demás, sin duda que buscarán e intentarán “alemanizar” Europa y hacerse como si dijéramos con el poder total. El camino más corto pienso que es que los países empiecen a pedir ayudas a Europa, Alemania las concede pero con la condición de hacer lo que ellos digan.

Por otro lado, si alguien puede conseguir este liderazgo es Alemania.

De todas formas, creo que cualquier país líder de un grupo de países sin un gobierno de verdad en dicha unión, buscará ser él mismo el verdadero líder y ser aceptado por todos.

En definitiva, lo mejor es que nos quitemos las caretas todos, que digamos las cosas tal y como son, y que culminemos cuanto antes con una Unión Europea de verdad, o que demos vuelta atrás y que cada país vaya a su ritmo. Así que mejor que decirnos que somos demasiado orgullosos y que la arrogancia que tenemos es fatal, decirnos, “mira, yo te ayudo pero yo seré quien mandará en tu país”. Por otro lado, ¿no es normal que esta sea la última opción que barajemos en España? ¿O Alemania si pasa por un momento grave y de dificultades va a ceder su soberanía y poder a otro país?

 

El Eurobono, ¿una cuestión de economía o de poder político?

A continuación dejo el post que he publicado en Gurusblog:

Parece que Europa tiene la solución mágica a sus problemas de deuda. Ésta solución pasa por crear el EUROBONO. Ansiado por muchos y odiado por unos pocos, el EUROBONO supondría crear un bono en el que todos responderíamos por todos, pero ¿es esta la solución? Pasamos a continuación a explicar la ventajas e inconvenientes del Eurobono así como las consecuencias que se derivan, que son muchas, tanto económicas como políticas!!

¿Cuál es la situación a día de hoy?

En Europa, varios países utilizan el euro, es decir una moneda única para todos ellos. Hay un Banco Central (BCE) que realiza la política monetaria de dicho grupo y que fija los tipos de interés de referencia en la Eurozona. Pero lo que no tienen los llamados países de la Eurozona es una política fiscal común. ¿Qué quiere decir esto? Pues que cada país emite su propia deuda. Se financia en el mercado de manera individual. Por ejemplo, España emite un bono a 10 años para financiar sus cuentas públicas (su déficit entre otras cosas) y paga unos intereses que hoy rondan el 5%. Pero Alemania también emite un bono a 10 años, pagando unos intereses por debajo del 2,5%.

Las diferencias son muy grandes. Los cientos de millones de euros que supone financiarse a un tipo de interés o a otro mayor en un 1%, hacen que el mercado de deuda para los países sea tan importante.

¿Qué solución traería la creación del EUROBONO?

Lo primero que traería el Eurobono, es una armonización y una política fiscal común para la Eurozona. Esto, como en todo, beneficia a unos y perjudica a otros. La política fiscal común, haría que todos fuéramos de la mano en materia de deuda pública y que por tanto se creara una Agencia de Deuda Europea. Esta agencia podría por tanto emitir un bono (EUROBONO) para financiar a la Eurozona en su conjunto. El rating (su calificación) y el riesgo de este bono vendría dado por el nivel de deuda y el nivel de déficit que tuviera la Eurozona en su conjunto, en vez de hacerse de manera individual como se hace hoy. Esto quiere decir, que sumaríamos el nivel de deuda de todos los países y sus déficits y todos responderíamos por todos. Aquí creo que es cuando de verdad podríamos hablar de Eurozona y de una Europa unida y “solidaria” (con lo difícil que es hablar de solidaridad en economía).

¿Cuál sería el tipo de interés de este EUROBONO?

Haciendo un ejercicio matemático relativamente simple, podríamos tener una referencia aproximada de cuál sería hoy el tipo de interés de este EUROBONO.

Multiplicaríamos la rentabilidad actual del bono a 10 años de cada país miembro por su ponderación en el PIB total de la Eurozona. Obtendríamos una rentabilidad para el “Eurobono” a 10 años del 4,10%. De todas formas, se podría llegar a pensar que la rentabilidad exigida a este nuevo Eurobono fuera menor dada la mayor liquidez potencial de este instrumento.

¿Quienes ganan y quienes pierden con el EUROBONO?

Los ganadores sin duda de la creación de los Eurobonos serían los países cuya financiación fuera superior al 4%, como por ejemplo España o Italia. Ni que digamos lo que favorecería a países como Grecia o Portugal.

Los perdedores por tanto serían los países cuya financiación fuera inferior al 4%, como son Alemania y Francia. Estos países verían aumentar su coste de financiación de manera importantísima. De ahí que haya un rechazo frontal a dicha propuesta por parte de alemanes y franceses.

Conclusiones

La creación del Eurobono sin duda que traería mucha tranquilidad al mercado. Parece casi imposible a corto plazo que se vaya a crear dicho bono. El presidente de Francia, N. Sarkozy, y la canciller alemana, A. Merkel ya han descartado en varias ocasiones la creación del mismo. Justificaron dicha decisión en la falta de integridad fiscal en la zona euro y no les faltan razones para decirlo. De todas formas, esta crisis parece que va a hacer tomar a Europa, y más concretamente a la Eurozona, una dirección de mayor unidad o por el contrario de ampliar la desunión que hoy existe. Lo que está claro es que nada va a quedar como estaba y vamos hacia los extremos, o mayor unión o posible “desintegración”…

Sin duda que queda bastante para que una política fiscal única en la Eurozona exista. Pero creo que si queremos ser una Unión Europea Unida de verdad, los esfuerzo deberían encaminarse hacía ello. Como en todo habrá países que se beneficien mucho con este Eurobono y otros que se vean perjudicados.

En definitiva la clave está en Francia y Alemania. Supongo que para que ellos cedan y apoyen la creación del Eurobono, con el coste altísimo de financiación que les supondría, pedirán cosas a cambio, porque solidaridad lo que se define en el diccionario como solidaridad, no se aplica casi nunca, por no decir nunca, en economía y en las finanzas. Ya han dejado caer que debería haber un Gobierno de verdad en la Eurozona.

Es decir, que creo que para que haya una puerta abierta para la creación del Eurobono, Francia y Alemania exigirían un Gobierno de verdad en la Eurozona además de la creación de un Ministerio económico y de finanzas único. Tanto dicho Gobierno ejecutivo para toda la Eurozona como el Ministerio fiscal y económico tendrán que estar controlados por ellos durante varios años si queremos ver a Francia y Alemania dando el visto bueno a los Eurobonos. Esto de facto sería que Francia y Alemania mandarían pero de verdad en toda la Eurozona. Por tanto, supondría que si quieren tomar medidas en España las tomarían, si las quieren tomar en Italia, también. Por lo tanto, para ver a Francia y Alemania ceder, creo que la contrapartida que exigirían sería poder poder y poder dentro de la Eurozona para ellos.

Difícil proyecto el de los Eurobonos. Las negociaciones para su creación seguro que ya están más que abiertas.

Vaya situación que vive Europa

Los mercados andan muy revueltos desde hace ya bastante tiempo. Seguimos con muchas incertidumbres y muchos miedos por parte de los inversores. Esta semana los focos se centran en 3 puntos (por ahora):

  • Hungría
  • Reino Unido
  • Alemania

Por situarnos un poco destacaría de los tres puntos lo siguiente:

  1. Hungría. Las declaraciones del gobierno húngaro en las que afirmaban que las cuentas presentadas por el Ejecutivo anterior no reflejaban la realidad de la situación económica del país, han puestos a los inversores en alerta. Hungría es un país que está bajo la supervisión del FMI y la UE desde que en noviembre de 2008 se aprobó la concesión de una línea de crédito valorada en €20mm. A pesar de este nuevo foco de incertidumbre, el comisario de la UE, Olli Rehn, ha calificado de “extremadamente exagerada” cualquier insinuación de que Hungría podría suspender el pago de su deuda pública. Este lunes, el mercado ya se relajó en cierto modo sobre lo que pudiera ocurrir con Hungría. Además, el nuevo gobierno anunció su compromiso de cumplir con el objetivo marcado de déficit fiscal del 3.8% del PIB por el anterior gabinete con los acreedores, reafirmando su intención de reducirlo por debajo del 3% en 2011.
  2. Reino Unido. El primer ministro conservador británico, David Cameron, también añadía incertidumbre a los mercados tras asegurar que el déficit público está en peor situación de lo que se estimaba. Esta situación sí que sería más grave que lo que pudiera ocurrir con Hungría. La importancia del Reino Unido es altísima y cualquier traspiés de este país, los mercados lo sufrirían mucho.
  3. Alemania. Angela Merkel anunció este lunes un plan de recortes del gasto público con el que pretende ahorrar €80,000 mn hasta 2014. Con este anuncio, el gobierno alemán emprende el mayor paquete de ajuste fiscal de la historia de la República Federal. Las principales medidas del plan:
    1. Reducción de 10,000 puestos de trabajo del sector público y bajada del sueldo de los funcionarios del 2.5%.
    2. Recortes de las ayudas sociales: a la natalidad (ahorro de 500 mn/año), ala protección del desempleo (2000mn/año), supresión de las subvenciones al alquiler.
    3. Recortes en el presupuesto de defensa.
    4. Eliminación de subvenciones en la industria y en la agricultura.
    5. Introducción de gravámenes a las entidades financieras, centrales nucleares, etc.
    6. Cancelación de proyectos de reconstrucción (p.ej: Palacio de Berlín).

El importe del ajuste fiscal anunciado por Alemania resulta muy elevado teniendo en cuenta que la situación de partida de este país es mucho menos grave: un déficit público del 5% en 2009 y los recortes suponen un 3.3% del PIB, mientras que en España con un déficit del 11.2% los recortes recogidos en el último Decreto-Ley de ajuste fiscal de €15.000 millones suponen el 1.4% del PIB.

Con todo esto, la situación particular de España sigue siendo bastante delicada. Sobre todo es que la percepción de los inversores internacionales cada vez es peor y esto se refleja en la prima que se está pagando en los mercados de renta fija (bonos Gobierno español) respecto a la deuda alemana a 10 años. Se sitúa por encima de los 200 puntos básicos, máximos históricos desde la creación de la Zona Euro. Con razones o sin razones, lo que piensen los inversores internacionales de nosotros es muy importante. Perder la confianza de éstos y no mostrarnos fuertes ante Europa y ante el mundo hace que nuestra deuda nos cueste cada día más dinero. Podemos entrar en un círculo vicioso muy peligroso el cual deberíamos cortar lo antes posible.

En definitiva, que vivimos unos tiempos muy difíciles lo sabemos todos, pero que aquí es donde se demuestran quién es cada uno, parece que no lo tenemos tan claro. Excusarnos en la crisis es de las peores excusas que podemos poner para justificar nuestros males. La crisis existe y sabemos que a todos nos afecta de manera negativa. Con esto de fondo, repito que creo que es en estos momentos donde la gente y los países demuestran lo que son de verdad.

Actualización diferencial bono España vs Alemania

Actualizo el gráfico con el diferencial del bono español a 10 años y el bono alemán.

Con este subidón generalizado de las bolsas y con la caída también generalizada del miedo de los inversores sobre la situación de los países periféricos tras el nuevo y masivo plan de estabilización financiera acordado por el Ecofin este fin de semana, el diferencial de la deuda española vs la alemana (10 años) ya se sitúa en niveles más “normales” (por debajo de 100 pb). También ha ayudado la noticia acerca de que el BCE intervendrá el mercado de deuda,  para garantizar la liquidez de los mercados y la estabilidad del euro. Sigue siendo un diferencial alto pero ya no estamos en las nubes (como estábamos el viernes).

El diferencial de la deuda española frente a la alemana en máximos

Acabamos la semana del “ataque financiero a España” con el diferencial del bono Gobierno español a 10 años frente al bono alemán en máximos históricos – 175 pb – (desde el nacimiento del euro).

Sin duda el mercado financiero internacional nos ha avisado. Con o sin motivos, pero nos han dado un toque serio esta semana y nuestra deuda lo sufre en términos de subida del coste de financiación.

Digo lo mismo que en toda la semana. Estamos en una situación delicada pero no dramática en lo que se refiere a nuestra deuda. Toca demostrar muchas cosas pero todavía tenemos un pequeño margen de maniobra. Espero que lo aprovechemos.

Dejo un gráfico con la evolución del diferencial del bono español y el alemán a 10 años: