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Ebioss entra en Italia tras la compra de Sorgenia Bioenergy SpA

ebioss

Ebioss Energy, grupo de ingeniería cuyo actividad se centra en el diseño, construcción y desarrollo de plantas termoeléctricas basadas en la gasificación de residuos, ha adquirido al grupo italiano Sorgenia una planta de 1 MW en la  región de la Toscana italiana y 3 proyectos en desarrollo de 1 MW cada uno en las poblaciones de Cuneo, Pamparato y Molinella.

La operación se ha llevado a cabo mediante la compra al contado y sin deuda por parte de Ebioss Energy del 100% de las acciones de la filial italiana del Grupo Sorgenia, denominada Sorgenia Bioenergy SpA y dedicada a la producción de energía a partir de residuos agroindustriales y vegetales. Tras la compra, la sociedad pasa a denominarse Syngas Italy. La nueva compañía cuenta con acuerdos para vender la energía eléctrica generada al grupo energético ENEL.

Por lo tanto, comprar una compañía sin aumentar la deuda y ya tener acuerdos de venta de energía con Enel, creo que son dos puntos importante a destacar.

Con esta operación Ebioss consolida su cartera de proyectos y acelera su crecimiento en Europa a través de Italia. Desde la empresa estiman que estos proyectos podrán facturar unos 15 millones de euros durante los próximos tres años, de los cuales tres millones corresponden al ejercicio en curso. Todos estos proyectos contarán con la capacidad de utilizar distintos tipos de residuo como combustible gracias a la tecnología de Ebioss que se va a instalar: EGT EQTEC Gasifier Technology.

Por otra parte, en el Hecho Relevante en el que han publicado esta nueva adquisición, comentan que las condiciones de los proyectos con la firma Cez que Ebioss tenía en cartera para el 2014, finalmente no cumplen las características esperadas, renunciándose a los mismos una vez confirmada la operación de Sorgenia. Se trataba de proyectos que sumaban 7 millones de euros. El impacto neto de ambas noticias (Sorgenia y Cez), según Ebioss, hará que la facturación caiga sobre la prevista para este año en su último plan de negocio. De todas formas, aunque la facturación caiga, piensan que los márgenes los podrán aumentar con estos nuevos proyectos lo que les permitirán mantener el beneficio esperado para 2015. Pronto conoceremos mejor el impacto de estas novedades ya que presentarán un plan de negocio actualizado en los próximos días al tener previsto realizar una ampliación de capital.

Aún así la compañía ha publicado un pequeño cuadro con la nuevas cifras esperadas:

Plan Negocio actualizado Ebioss 20140408

Por último destacar la espectacular evolución en bolsa que lleva Ebioss. Debutó el 5 de julio de 2013 a 4 euros por acción, captando 1,8 millones de euros y con una capitalización inicial de 21,2 millones. Este martes 8 de abril ha cerrado a 17,00 euros lo que supone una subida en lo que llevamos de año del 61% y de un 325% desde su debut el pasado mes de julio. Es decir, en 9 meses ha multiplicado el precio de la acción por más de cuatro. La capitalización ha aumentando aún más superando los 123,7 millones de euros debido a una ampliación de capital por un importe de 9 millones de euros realizada en noviembre de 2013 a través de la cual aumentó en 1,85 millones el número de acciones de la compañía haciendo un total de 7,15 millones.

Ibercom compra Quantum buscando su conversión en un operador integral

Ibercom MAB

La actividad corporativa de Ibercom está siendo frenética. Tras la anunciada unión entre MásMóvil e Ibercom en el pasado mes de marzo, ahora conocemos que también quieren comprar Quantum. Entre medias hemos tenido otra más pequeña, la adquisición de Digital Valley.

En esta nueva compra parece que de nuevo el pequeño se hace con el grande ya que la facturación esperada para Quantum en 2013 es de 45,6 millones de euros cuando la de Ibercom es de 8,9 millones de euros.

Tras la unión entre MásMóvil e Ibercom, con un operador más residencial (MásMóvil) y otro más dirigido a la pyme (Ibercom), ahora con la integración de Quantum, completan el puzzle con un operador de telecomunicaciones mayorista especializado en tráfico internacional.

Por lo tanto, si las respectivas Juntas de Accionistas aprueban la operación, tenemos a una nueva Ibercom muy distinta a la de hace menos de un mes. De tener una operador de telecomunicaciones muy centrado en la empresa (pyme) hemos pasado a ver una Ibercom como un operador integral con tres divisiones: residencial (MásMóvil), empresarial (Ibercom) y mayorista (Quantum).

Como todo proceso de integración, éste no será fácil pero tampoco tiene por qué salir mal, al contrario. De todas formas, siempre genera ciertas dudas si este salto de gigante que ha hecho Ibercom lo sabrán gestionar y podrán realizarlo bien o si por el contrario se les puede atragantar un poco.

Habrá que ir viendo, pero las sinergias, ventas cruzadas y potencial de estas dos grandes alianzas es elevadísimo. Es decir, que si se hacen bien las cosas, parece que el 1+1+1, puede dar unos resultados y sumar bastante más de 3 en términos de beneficios.

Por dar un dato de la magnitud del cambio que ha experimentado Ibercom, en 2013 la facturación de la compañía sola se estima en unos 8,9 millones de euros y el EBITDA en un millón aproximadamente . Ahora, con MásMóvil, Quantum y la otra pequeña adquisición, la de Digital Valley, la facturación pasa a ser en 2013 de 71,5 millones de euros con un  EBITDA de 5 millones de euros (cifras no auditadas).

Por otro lado, en bolsa hay que saber que el número de acciones va a incrementarse de manera muy significativa. Ahora mismo, Ibercom tiene casi 5 millones de acciones. Pero ya sabemos que se subirán a 9 millones de acciones tras la adquisición de MásMóvil. Es decir, se duplica casi el número de acciones lo cual hay que tener muy en cuenta. Es decir, que si por ejemplo la empresa cotiza a 23 euros, con 5 millones de acciones la capitalización es de 115 millones. Ahora, si la cotización sigue en 23 y se sube a 9 millones de acciones, la cotización no se ha movido pero la capitalización ya es de 207 millones de euros. La clave es que esta unión genere más beneficios, que genere valor al accionista y aunque ahora una accionista sea más pequeño en la empresa, le “toquen” más beneficios. Con la integración de Quantum, el número de acciones final entiendo que será más alto.

En términos de valoración, si ya es difícil valorar sólo a Ibercom, ahora teniendo 3 empresas que integrar y a la espera del número de acciones que tendrá la nueva Ibercom, es casi imposible estimar un precio de referencia o unos beneficios para los próximos años. Yo soy accionista desde el pasado mes de noviembre. Por ahora no me planteo vender ni parte ni mi totalidad de acciones. A ver si puedo intentar conocer qué es lo que puede valer o por lo menos qué precio de referencia podemos esperar para la nueva Ibercom y lo comento. Por ahora, la verdad es que el cambio ha sido tan radical que no sé bien dónde estamos. Esto no me preocupa y asumo que la acción pueda caer con fuerza aunque también es cierto que no tiene por qué pasar. El tema es que ha subido tanto que tampoco ha sido normal ver pasar la acción de los 6,49€ en los que empezó el año, a cerrar este jueves 3 de abril en 23,19€. Antes de hacer nada, prefiero seguir dentro a la espera de un análisis más detallado con cifras y previsiones a futuro que me de algo de luz. Por otro lado, la verdad es que también estoy tentado en vender aunque sea una parte de mis acciones. De todas formas, mi exposición a Ibercom no es muy elevada y la espectacular subida que llevo da cierta tranquilidad para poder aguantar unos días más dentro del valor hasta situarme mejor y saber qué hacer.

Ibercom y MásMóvil unen sus fuerzas

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Este miércoles 19 de marzo nos hemos despertado con una sorpresa, Ibercom y MásMóvil se unen para crear el primer operador universal independiente.

El preacuerdo alcanzado por las dos empresas supone que Ibercom se quedará con el 100% de las acciones que componen el capital social de Másmóvil. Una vez que la transacción se haya ejecutado, y en el caso de que la totalidad de los accionistas del operador virtual acudan al canje de títulos, éstos tendrán una participación en la compañía resultante de la fusión del 44,8%. Los fundadores de Ibercom, José Poza y Luis Villar, controlarán conjuntamente el 32% de la empresa.

En cuanto a los fundadores de MásMóvil, Meinrad Spenger y Christian Nyborg, tendrían alrededor del 7%. Por último, fondos gestionados por la firma de capital riesgo Inveready, el 11%. La nueva compañía será presidida por Meinrad Spenger, actual consejero delegado de MásMóvil.

Por situarnos un poco mejor, Ibercom a día de hoy es un operador integral de telecomunicaciones dirigido al mundo empresarial. Cuentas con más de 15.000 clientes empresariales (pymes). MásMóvil es un operador de telefonía e internet móvil dirigido principalmente al sector residencial. Cuenta con unos 150.000 clientes.

El grupo resultante, que se llamará MásMóvil Ibercom, verá reforzada sus capacidades de competir en un espectro más amplio del mercado y desarrollar productos y servicios orientados al mercado residencial y al de empresas integrando en ambos los servicios fijos y móviles en voz y datos, proporcionando al mercado todas las soluciones que éste demanda. Con esta fusión además se generan singulares sinergias operativas y comerciales, beneficiándose mutuamente de sus complementarias capacidades de ingeniería y de comercialización de servicios y marketing.

Por lo tanto, parece que esta unión tiene mucho sentido para ambas compañías. Desde hace no mucho tiempo que sigo con cierto interés la evolución de Ibercom y la verdad es que me decidí pronto a invertir en ella dado el plan de negocio que tenía, por pensar que podrían conseguir bastantes de los objetivos marcados y por creer que la cotización ofrecía un atractivo bastante importante. También es cierto que no invertí mucho porcentaje de mi cartera en Ibercom pero como he comentado antes, no quise dejar pasar mucho tiempo y me decidí pronto a invertir aunque fuera una pequeña cantidad de dinero.

Ahora, toca ver el nuevo plan de negocio el cual superará y por mucho el “antiguo” (septiembre 2013).

Plan Negocio Ibercom 2013e-2015e

Por ejemplo, vemos que el plan de negocio que tenía Ibercom, para 2014 esperaban unos ingresos de 20 millones de euros aproximadamente. Pues sólo MásMóvil en 2013 ha tenido una facturación de 17 millones y un EBITDA de 2,2 millones de euros.

Por lo que he leído en algún medio, parece que ahora el EBITDA que esperan para 2014 se sitúe entre 6 y 8 millones de euros.

En definitiva, una vez analizado el nuevo plan de negocio y viendo la capitalización de Ibercom, habrá que ver si sigue siendo atractivo estar dentro de la compañía o si por el contrario es mejor ver la cotización desde la barrera dada la espectacular subida que lleva en este 2014 (+139% con la acción a 15,50€ cierre del 19 de marzo). Mi sensación, es que creo que vamos a seguir teniendo bastante recorrido al alza.

Por último señalar que desde que debutara Ibercom en el MAB el 30 de marzo de 2012 a 3,92€, la cotización ha subido un 295%, es decir, ha multiplicado casi por 4 su precio en bolsa en dos años.

Inkemia invierte 240.000 € en la biotecnológica Biodan

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Inkemia sigue invirtiendo en “conocimiento” y entra en el capital de Biodan dentro de un proceso que tiene abierto de adquisición de participaciones de empresas.

Hay que recordar que el pasado mes de agosto Inkemia cerró una ampliación de capital de 2,5 millones de euros.

Inkemia comentó que quería destinar estos recursos a:

  • Internacionalización: acelerar el proceso con la apertura de nuevas filiales con actividad directa en países con alto potencial de desarrollo (850.000 euros).
  • Pipeline: incrementar la inversión en I+D+i para la posterior transferencia tecnológica y venta de servicios especializados. (950.000 euros).
  • Fondo de Capital Conocimiento: adquisición de participaciones estratégicas en start-ups de alta tecnología (700.000 euros).

Como vemos, el tercer punto hace referencia  a la creación de un “Fondo de Capital Conocimiento” con el que poder entrar en el capital de nuevas compañías con un componente altamente tecnológico.

Pues la semana pasada, la compañía comunicó que había cerrado una inversión de 240.000 euros en la empresa biotecnológica Biodan Sciences S.L. Esta inversión supone el 19% del capital de Biodan, pudiendo alcanzar en dos años el 21,5% sin incrementar la inversión realizada.

Biodan Sciences, S.L., fue fundada por Alfredo Brisac en el año 2011. Es una empresa que se dedica al desarrollo y fabricación de ingredientes activos innovadores de carácter orgánico/natural para el sector cosmético y para-farmacia, además del desarrollo de cosméticos finales con el mismo concepto.

Por su parte, el Fondo Capital Conocimiento, creado a finales del año 2011, está especializado en inversiones destinadas a empresas Biotecnológicas y de Química Verde en fases iniciales de crecimiento. Las inversiones realizadas no se fundamentan exclusivamente en  aportaciones de tipo financiero, sino que buscan inversiones capaces de generar sinergias con otras empresas del grupo y a su vez sean capaces de ofrecer un valor añadido tecnológico a la inversión realizada. Es lo que llaman el efecto “red” para aprovecharse todas las empresas una de otras y que les sea más fácil crecer.

La inversión realizada en Biodan Sciences es la tercera llevada a cabo por el Fondo de Capital Conocimiento, después de la inversión en:

  1. Phyture Bioteh que desarrolla, industrializa y comercializa Células Madre Vegetales.
  2. Enemce Pharma desarrolla fármacos para el sistema cardiovascular a través del “reprofiling” de compuestos activos conocidos.

El Fondo de Capital Conocimiento tiene por objetivo una inversión anual aproximada de 400 mil € hasta cubrir los 4 millones previstos en 10 años.

Parece por lo tanto que una parte muy importante del crecimiento de la compañía viene por el lado de las adquisiciones y por el hecho de buscar sinergias y un efecto red en todas sus participadas. El “efecto red” dentro de su modelo de negocio se puede ver en el siguiente ejemplo. Inkemia puede vender un producto o una determinada tecnología a un cliente y la relación con dicho cliente se podría quedar ahí. Pero dadas las distintas líneas de negocio que tiene abiertas la compañía, este cliente puede requerir de formación para sus empleados para que sepan y aprovechen la tecnología que van a incorporar a una determinada empresa. Como Inkemia tiene la línea de negocio de “Formación in-company”, una vez que un cliente le compra un producto o tecnología, tiene a un cliente potencial muy bueno para que le contrate “horas de formación” para quién estime oportuno dicho cliente.

Otro ejemplo que creo que está muy bien para ver el efecto red que puede llegar a tener Inkemia con las distintas líneas de negocio viene por los Masters y Postgrados que ofrecen. Es interesante la cifra de alumnos y profesionales que ya han pasado por sus aulas y conferencias. Esta cifra asciende ya a más de 10.000 personas. Dadas las características de estos Cursos tan especializados, lo lógico es que estas personas luego sean, si no lo son en ese momento, empleados de empresas que puedan contratar varios de los productos y servicios que ofrece Inkemia. Es decir, si un alumno suyo luego es un directivo importante de una empresa biotecnológica, éste luego podrá contratar más fácilmente un producto de Inkemia.

De esta manera, una vez que entra un cliente en Inkemia, el efecto red que pueden tener con servicios relacionados entre ellos, puede llegar a ser muy importante para el crecimiento de la compañía.

En definitiva, como ya he comentado alguna vez, parece que Inkemia no es un empresa biotecnológica como tal. Es decir, que no es una empresa cuya base está en la consecución de productos biotecnológicos o en crear tecnologías nuevas y ya está. Es una empresa con una serie de servicios muy buenos para dar solidez a la compañía, para poder depender menos de los amplios plazos que tienen los productos biotecnológicos hasta que llegan al mercado y para poder crecer de una manera más estable y yo diría que con menos riesgos.

Para terminar me gustaría recordar que Inkemia debutó en el MAB el 21 de diciembre de 2012 sin captar capital. Debutó en la modalidad de “listing” que quiere decir que la empresa empieza a cotizar sin emitir ninguna acción nueva como en las OPS ni tampoco vendiendo los antiguos accionistas acciones para dar entrada nuevos inversores como en las OPV. Por lo tanto, se fija un precio de salida y a partir del debut en bolsa empezará a moverse el valor siempre dependiendo de la oferta y demanda que haya. El precio de “listing” fue de 0,80€ y este martes 8 de octubre ha cerrado en 0,96 euros (+20%). Su capitalización es de 20 millones de euros y si consiguen crecer como parece que lo que pueden hacer en los próximos años, pienso que la compañía tendrá una muy buena evolución en bolsa. Por lo menos, creo que es una empresa interesante a la que seguir.

Baidu compra 91 Wireless valorándola en 1.900 mill. $

baidu

Baidu, el Google chino, compra 91 Wireless valorándola en 1.900 mill. $.

91 Wireless es una compañía desarrolladora de aplicaciones móviles para Android. Baidu realiza con esta adquisición la mayor compra de una compañía de internet en China. Baidu va a pagar por el 57% de la compañía en manos de NetDragon 1.090 millones de dólares lo que hace que la valoración total del capital social de 91 Wireless ascienda a 1.900 millones de dólares.

La operación es una clara apuesta por el desarrollo y el negocio de las aplicaciones para móviles para poder seguir creciendo en el futuro. El presente y el futuro de las comunicaciones está en internet y el uso de internet a través de los móviles o de las tabletas va a crecer de manera exponencial en los próximos años. Todo el mundo conoce esta tendencia y las empresas se están preparando para ello.

Las reacciones en bolsa en el día en el que se ha conocido la noticia, que tampoco hay que tomarlas como algo definitivo, ha sido positiva para Baidu y negativa NetDragon que es la compañía que tenía la propiedad de 91 Wireless. Baidu subió un 4% y NetDragon cayó un 21% ya que parece que se piensa que NetDragon se deshace de un gran activo.

Por último, decir que aunque Baidu es un gigante con una capitalización entorno a los 37.000 millones de dólares, la operación de compra de 91 Wireless supera el beneficio neto de la compañía en 2012 (1.700 millones de dólares)

Gowex compra Ideup

Gowex Jenario García

Acaba de salir la noticia y no quería dejar pasar tiempo para hacer un pequeño post sobre ella. Gowex ha comenzado a adquirir empresas. Su primera adquisición ha sido Ideup, la startup que ha hecho la reconversión digital de Iberia. Con esta compra, Gowex apuesta de manera clara por el e-commerce y el marketing digital a través de su división Gowex Mobile, creada hace un año.

Ideup, fundada por Antonio Mas, en el año 2012 facturó 2,2 millones de euros. Lo forman a día de hoy 40 personas las cuáles parece que se van a incluir todas en Gowex. Su campo de acción va desde el diseño de estrategias innovadoras en entornos digitales hasta investigaciones para mejorar la experiencia de usuario, el desarrollo de interfaces móviles y web o la propia creación y desarrollo de plataformas móviles y aplicaciones. Además cuenta con una amplia cartera de clientes entre los que se encuentra Iberia, Carrefour, Gas Natural Fenosa, Open Bank, Citigroup o Fiat

Hasta aquí todo más o menos bien. Muchos empleados para esa facturación pero lo importante es que ya en 2012 la empresa presentaba beneficios. El año pasado el EBITDA fue de 350.000 euros y un beneficio neto de 250.000 euros lo cuál creo que es muy positivo. Sería bueno saber cuál ha sido el importe de la compra. Me tiro un poco a la piscina y creo que la valoración de Ideup podría estar entre los 4 y 5 millones de euros. Si fuera así, creo que esta adquisición va a ser todo un éxito para Gowex dado el potencial que tiene el negocio de esta compañía. De todas formas, aún pagando más por Ideup creo que seguiríamos estando ante una compra muy importante para Gowex y que probablemente le reporte bastantes beneficios a medio plazo. Por ejemplo, a la vez que Gowex da servicio de wifi gratis en una ciudad tan importante como Nueva York, intenta llegar a acuerdos con las autoridades de la ciudad para desarrollar una aplicación para dispositivos móviles que permita desde buscar información de la misma hasta comprar bonos descuento, entradas, etc, ahora quieren dar un salto cualitativo y exponencial a las redes sociales.

Ideup parece por tanto que entra muy bien dentro de la estrategia de crecimiento que busca Gowex.

En definitiva, creo que esta adquisición a primera vista es una gran decisión, una gran compra y pienso que pronto va a empezar a dar unos muy buenos resultados al grupo Gowex.

Vueling: OPA de IAG

Hace pocos días saltaba la noticia en Vueling. Tras publicar resultados, el día después se filtraba que IAG estaba estudiando una OPA de exclusión por VLG.

¿Cuáles son las características de la operación?

  • La oferta va dirigida al 54,15% del capital que no está en manos de Iberia.
  • Pago en efectivo de 7 €/acción, lo que supone una prima del 27,97% respecto a la cotización previa al anuncio.
  • El 100% de la compañía se valora en 207 Mn €.
  • Los múltiplos ofrecidos son de 4.9x EV/EBITDAR y 9.4x P/E’13 tomando como referencia el consenso  de mercado. Estos múltiplos contrastan con los del sector 6x EV/EBITDAR y 10x P/E’13
  • La oferta está sujeta a la aceptación del 90% de los derechos de voto a los que efectivamente se dirige la oferta. Es decir, debería aceptar el 48,7% del capital.
  • El calendario previsto es que la operación se perfeccione durante la primavera de 2013.

La prima pagada es “justita”. ¿Qué quiero decir? Históricamente la prima que se paga en una operación de este tipo es del 33%1. Bueno, una pequeña matización. Esta prima es tomando operaciones internacionales. En el caso de España, somos distintos hasta en esto. La prima media pagada en operaciones de M&A españolas es inferior al 10% y, sorprendentemente, se han llegado a registrar OPAs en la CNMV con primas negativas.

El precio pagado es el “justo”. Ofrece un precio que corresponde al que está cotizando el sector y así nadie se pueda quejar. Cierto es que VLG sorprendentemente cotizaba con un fuerte descuento (30%) a pesar de no tener problemas de balance, contar con una significativa cuota de mercado, publicar de forma continuada P&L con crecimientos, etc. El precio hubiera sido generoso si hubieran ofrecido 9 €/acción

Recomendación: Está claro que al ser una OPA de exclusión estamos “forzados” a aceptarla. De lo contrario, pasado el periodo de aceptación, el valor dejara de cotizar y si no hemos acudido tendremos un muy bonito papel que dice que somos titular de unas acciones y poco más. La máxima utilidad que podremos sacar a ese papel es enmarcar y colgarlo en la cocina. En consecuencia hay que ¡¡¡¡ACUDIR!!!!

1Donnellan, Michael, Wagle, Likhit y Price (1998): Playing M&A poker withs value as the chip.

Qué banco será el primero en comprar una caja de ahorros

Hasta hace bien poco, un banco no podía comprar a una caja de ahorros pero si a la inversa. Ahora tampoco es que se pueda, pero dada la bancarización de las cajas, hoy un banco sí que podría comprar a una caja de ahorros “bancarizada”. Técnicamente seguimos igual que antes dado que esta operación sería la compra de un banco por otro banco. Pero no deja de ser importante el cambio que supone la bancarización de las cajas en España.

Como no podía ser de otro modo, los dos grandes de bancos españoles tienen la mayor parte de las papeletas para hacerse con una de las cajas “bancarizadas”.

Si yo tuviera que apostar por uno de ellos, apostaría porque el primero en hacerlo va a ser el BBVA.

En la presentación de resultados de esta semana ha dado un objetivo muy ambicioso e importante: crecer la cuota de mercado que tiene en un 50% en los próximos tres años. Hacer público este objetivo sin unas bases en las que se fundamente dicho objetivo creo que no tiene sentido. Por tanto, si lo dicen será porque algo importante van a comunicar durante los próximos meses.

Conseguir subir la cuota que tiene el BBVA del 11% al 17-18% en 2014 con un crecimiento orgánico en España pienso que es casi una misión imposible. Por este motivo creo que la subida de cuota de mercado va a venir por medio de adquisiciones de otros bancos o cajas “bancarizadas”. De ahí que piense que el primero en comprar a una “caja” sea el BBVA; siempre y cuando el Santander le de su “permiso”.

Ralcorp paga 1.200 millones de dólares por AIP (productor marcas blancas)

Hace ya unos días conocí esta operación que me gustaría comentar para ver a cómo se están realizando en esta época algunas operaciones corporativas.

El productor de cereales Post, Ralcorp, en EEUU hizo una oferta por American Italian Past (AIP) por un importe de 1.200 millones de dólares.

La mayor parte del negocio de AIP se centra en la producción de marcas blancas (85%). El resto de la producción de esta compañía es de “marca”.

Por tanto, vemos cómo el negocio de la marca blanca sigue interesando y mucho en el mercado.

Ratios en la operación:

  • Por hacernos una idea de los ratios que se están ofreciendo en esta operación podemos observar que EV/EBITDA 2010 se sitúa en un rango entre 7,3 veces y 9,2 veces dependiendo del EBITDA que se tome para este año (EBITDA entre 140 y 160 millones de dólares). La media la situaríamos por el entorno de 8,5 veces (EV/EBITDA).
  • Las ventas de 2009 de AIP fueron de 600 millones de dólares. Por tanto se está pagando aproximadamente 2 veces las ventas de 2009.