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Fixing vs Abierto en el MAB – Evolución de las cotizaciones

Bolsa-madrid

¿Piensas que las compañías que cotizan en “abierto” lo hacen a precios superiores a cómo lo harían si cotizan en “fixing”?

En el MAB existen dos modalidades de contratación:

  • Fixing: con dos cruces al día (12:00 – 16:00).
  • Abierto: en la que se puede operar durante toda la sesión al igual que ocurre en la bolsa (de 9:00 a 17:30 con una subasta previa de apertura y una subasta final de cierre).

Cuando hablas con inversores y empresas, la mayoría prefieren que las acciones de las empresas coticen en modalidad de “abierto” o “continuo” ya que da la sensación de que las empresas que así lo hacen tienen más liquidez y de que si en un momento dado quieres comprar o vender acciones lo podrás hacer sin tener que esperar a que lleguen las 12:00 o las 16:00. Es decir, si quiero vender acciones a las 12:47 minutos y la cotización está en modalidad de “fixing” hasta las 16:00 no sabré si he podido venderlas. En cambio en modalidad de abierto en principio si hay comprador podría venderlas a las 12:47.

Que las compañías en abierto tienen más liquidez que las que lo hacen en fixing puede ser cierto y es lógico. Lo que ocurre cuando existen las dos modalidades de contratación es que muchos inversores “vetan” a las compañías que no cotizan en “abierto”. Es decir, muchos inversores dicen que no compran acciones de empresas que cotizan en “fixing”. Tras los comentarios de estos inversores, muchas empresas creen que les perjudica que su cotización esté en la modalidad de “fixing” y solicitan, a veces sin mucho éxito, el paso de la contratación de sus acciones a la modalidad de “abierto”.

Mi opinión al respecto como inversor es que no es trascendental la modalidad de contratación. Es decir, puede que prefiera por norma general que las compañías coticen en abierto pero que lo hagan en fixing no me preocupa y mucho menos hace que no compre acciones de las compañías que estén en esta modalidad. De hecho, las 3 compañías que tengo en cartera, sus acciones cotizan en fixing. A mí como inversor lo que me importa es el proyecto, el equipo, la proyección, lo resultados, etc. No la modalidad de contratación. Por otro lado si una empresa tiene a un inversor o varios que pueden invertir una cantidad de dinero importante pero que no lo hacen por estar cotizando en fixing, entiendo que piensen que les perjudica esta situación. Los directivos de la compañía pensarán como es lógico que si consiguen ese dinero podrán hacer muchas más cosas y mejorar los resultados de la empresa por lo que querrán como sea pasar su cotización a modalidad de abierto. Normal.

Además de pensar que se puede conseguir más dinero vía ampliaciones de capital si la empresa cotiza en modalidad de abierto, también se piensa que la cotización subirá más y tendrá un precio superior si la acción no está en modalidad de fixing. Puede ser. Se suele decir que cuanta más liquidez tenga una acción lo normal es que la valoración en bolsa se ajuste más a la realidad. Y como la modalidad de fixing parece que perjudica más a las compañías, existe una sensación en mucha gente que si las compañías cotizaran en abierto su cotización se situaría en precios más elevados. Aquí creo que entramos de nuevo en poner el foco en algo menos importante como es la modalidad de contratación y dejamos de lado lo que realmente importa, el proyecto y la empresa. Que la liquidez ajusta más los precios a la realidad como he comentado puede ser cierto. Pero esa realidad no tiene por qué ser mejor a lo que hoy tenemos o a cómo cotice esa acción, también hay que tenerlo en cuenta.

No quiero extenderme mucho más y el análisis de esta situación debe ser más extenso y dando entrada a muchas variables.

Con esto de fondo he querido ver la evolución de las compañías que cotizan en abierto en el MAB. El análisis insiste que es simple y por lo tanto no quiero sacar conclusiones contundentes. Es cierto que hay que tener en cuenta muchas cosas como puede ser la evolución general del mercado, el ánimo de los inversores en un momento dado, la evolución de los resultados de las compañías, etc, para poder decir si una modalidad de contratación hace que la cotización perjudique o no a la cotización de las compañías.

El resultado es que lejos de ver subidas en las cotizaciones de las compañías que cotizan en abierto, lo que vemos es que de las 9 que lo hacen a día de hoy en el MAB, 8 tienen las cotizaciones por debajo de la cotización del primer día en que se pusieron a cotizar en la modalidad de “abierto”. Sólo MASMOVIL cotiza por encima.

Insisto en que hay que analizar lo ocurrido en el MAB como mercado, la situación particular de cada empresa y la de los inversores para poder sacar conclusiones y no fijarnos sólo en el precio de la acción.

En definitiva, ver que existe una pensamiento extendido sobre que las cotizaciones si estuvieran en la modalidad de “abierto” se situarían por encima de donde están si cotizan en fixing pero por otro lado ver que de las nueve que hoy están en abierto sólo una está en esta situación, chirría un poco. Con esto no quiero decir lo contrario, es decir que en “abierto” las cotizaciones caerán. Lo único que quiero decir es que no es muy relevante la modalidad de contratación aunque sí que creo que en fixing las empresas tienen menos liquidez. Pero la liquidez a mí como inversor no me preocupa siempre y cuando tengamos algo que valga la pena y sea de calidad. La calidad siempre es líquida.

Dejo a continuación el listado y lo ocurrido con las nueve compañías que hoy cotizan en “abierto”.

Empresas en “Abierto” como modalidad de contratación en el MAB:

  • Neuron
  • Catenon
  • Eurona
  • MasMovil
  • Neol
  • FacePhi
  • Bionaturis
  • Ebioss Energy
  • Carbures

Neuron

  • Debutó el 1 de julio de 2010 a 3,99 euros
  • Inició la contratación de sus acciones en modalidad de “Abierto”
  • Este 31 de agosto de 2016 ha cerrado en 1,02 euros (-74%).

Cátenon

  • Debutó el 6 de junio de 2011 a 3,64 euros.
  • Inició la contratación de sus acciones en modalidad de “Fixing”.
  • Cambió la modalidad de contratación a “Abierto” el 1 de febrero de 2016.
  • El último cierre en modalidad de “Fixing” fue el 29 de enero de 2016 a 1,19 euros.
  • Este 31 de agosto de 2016 ha cerrado en 0,67 euros (-82%).

Eurona

  • Debutó el 15 de diciembre de 2010 a 1,10 euros.
  • Inició la contratación de sus acciones en modalidad de “Fixing”.
  • Cambió la modalidad de contratación a “Abierto” el 10 de marzo de 2014.
  • El último cierre en modalidad de “Fixing” fue el 7 de marzo de 2014 a 4,40 euros.
  • Este 31 de agosto de 2016 ha cerrado en 2,46 euros (-44%).

MásMóvil

  • Debutó como Ibercom el 30 de marzo de 2012 a 3,92 euros.
  • Inició la contratación de sus acciones en modalidad de “Abierto”.
  • Este 31 de agosto de 2016 ha cerrado en 21,75 euros (+455%).

Neol

  • Debutó el 29 de octubre de 2015 a 1,80 euros.
  • Inició la contratación de sus acciones en modalidad de “Abierto”.
  • Este 31 de agosto de 2016 ha cerrado en 0,96 euros (-47%).

FacePhi

  • Debutó el 1 de julio de 2014 a 1,23 euros.
  • Inició la contratación de sus acciones en la modalidad de “Fixing”.
  • Cambió la modalidad de contratación a “Abierto” el 1 de agosto de 2016.
  • El último cierre en modalidad de “Fixing” fue el 29 de julio de 2016 a 1,11 euros.
  • Este 31 de agosto de 2016 ha cerrado en 0,94 euros (-24%).

Bionaturis

  • Debut el 26 de enero de 2012 a 2,25 euros.
  • Inició la contratación de sus acciones en la modalidad de “Fixing”.
  • Cambió la modalidad de contratación a “Abierto” el 23 de junio de 2014.
  • El último cierre en modalidad de “Fixing” fue el 20 de junio de 2014 a 12,19 euros.
  • Este 31 de agosto de 2016 ha cerrado en 3,24 euros (-73%).

Ebioss

  • Debutó el 5 de julio de 2013 a 0,80 euros (precio ajustado con los splits realizados)
  • Inició la contratación de sus acciones en la modalidad de “Fixing”.
  • Cambió la modalidad de contratación a “Abierto” el 10 de marzo de 2014.
  • El último cierre en modalidad de “Fixing” fue el 7 de marzo de 2014 a 3,678 euros (ajustado el precio con los splits realizados).
  • Este 31 de agosto de 2016 ha cerrado en 1,15 euros (-69%).

Carbures

  • Debutó el 23 de marzo de 2012 a 0,27 euros (precio ajustados con los splits realizados)
  • Inicio la contratación de sus acciones en la modalidad de “Fixing”.
  • Cambió la modalidad de contratación a “Abierto” e 22 de abril de 2013.
  • El último cierre en modalidad de “Fixing” fue el 19 de abril de 2013 a 1,0525 euros (precio ajustado con los splits realizados).
  • Este 31 de agosto de 2016 ha cerrado a 0,53 euros (-50%).

Con estas cifras y con mi manera de ver la inversión en este tipo de compañías, insisto en que, a día de hoy, yo soy partidario de que cada empresa cotice en la modalidad que quiera, es decir, no es muy relevante para mí este hecho y por lo tanto no creo que la modalidad de contratación determine de manera muy clara el precio y la cotización de las empresas.

“Fixing” vs “Mercado Continuo” (abierto) en el MAB

Me gustaría hacer un pequeña encuesta sobre un tema que está generando cierto debate desde hace tiempo en el MAB. Y me refiero a la modalidad de cotización de las acciones.

Como sabemos, en el MAB las acciones de las empresas pueden cotizar en dos modalidades:

  • “Fixing”: los valores permanecen durante toda la sesión en subasta, existiendo dos períodos de cierre de operaciones, uno por la mañana (12.00h) y otro por la tarde (16.00h).
  • “Mercado continuo”: también llamado “mercado abierto” cuya acciones cotizan de manera continuada desde las 9:00 hasta las 17:30 con una subasta apertura (de 8:30 a 9:00) y una subasta de cierre (de 17:30 a 17:35).

La pregunta hace referencia a si te influye de una manera importante a la hora de tomar una decisión de inversión la modalidad de cotización de una empresa que cotiza en el MAB (“fixing” o “continuo”). Es decir, ¿le das especial importancia a la modalidad de contratación de una empresa que cotiza en el MAB? O por el contrario, ¿no es algo relevante a la hora de invertir que una compañía cotice en “fixing” o en “continuo”?

Yo evidentemente tengo mi opinión al respecto pero prefiero comentarla después de tener abierta la encuesta y hayáis votado alguno de vosotros.

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Dejo también la misma encuesta para responderla en Twitter para quien quiera hacerlo: