Análisis de Indra (junio 2009)
Una empresa que me gusta mucho es Indra.
Ya he hablado sobre la compañía en algún que otro post y la llevo siguiendo bastante tiempo.
Hoy quería volver a comentar cómo veo a la compañía. La verdad es que a poco que tuviera una cartera más grande, es decir, que tuviera más dinero, sería una de las acciones que añadiría a mi cartera sin lugar a dudas.
ANALISIS DE INDRA (junio 2009)
Descripción de la compañía:
Indra es la multinacional de Tecnologías de la Información número 1 en España y una de las principales de Europa y Latinoamérica. Es la segunda compañía europea por capitalización bursátil de su sector y es también la segunda empresa española que más invierte en I+D. En 2008 sus ventas alcanzaron los 2.380 millones de euros, de los que un tercio procedieron del mercado internacional. Cuenta con más de 29.000 profesionales y con clientes en más de 100 países.
La compañía se centra en dos negocios diferenciados:
- Soluciones: 74% ventas 2008 (negocio con mayor valor añadido y mejores márgenes)
- Servicios: 26% ventas 2008 (ligado al outsourcing).
Destaca también por una fuerte expansión internacional (34% de los ingresos de 2008) y por su alta exposición a las instituciones públicas.
Sus principales accionistas son:
- Caja Madrid: 19,6%
- Unión Fenosa: 18%
- Cajastur: 5,0%
- FreeFloat: 57,4%.
Ventas de hoy y ventas de mañana:
En el primer trimestre de 2009, sorprendió su solidez en su negocio doméstico. Lo mejor para la época que vivimos de desaceleración e incluso recesión, es que se desmarca de la evolución del PIB.
Indra ha confirmado sus objetivos para 2009. Prevén que sus ventas internacionales crezcan entre un 13% y un 15%. En global, el crecimiento de las ventas lo sitúan entorno al 6%.
Algo muy positivo, que hace pensar qué cumplirán sus previsiones de ventas, es el buen desempeña que Indra ha mostrado históricamente en cuanto a cumplimiento de objetivos.
Por lo tanto, en el apartado de las ventas (la primera “línea” de las cuentas y sin duda una de las más importantes, por no decir la más importante) destacamos de manera positiva los siguientes puntos:
- Consolidación del negocio internacional basado en “Defensa” con previsiones de crecimiento a doble dígito.
- Expansión internacional de grandes clientes.
- Liderazgo en gestión del tráfico y del transporte.
- Positiva la tendencia de externalización de procesos tecnológicos de negocio por parte de las empresas.
- Buen posicionamiento doméstico.
- Mantiene márgenes por encima de los de sus competidores.
- Centrarse en las instituciones públicas es positivo siempre y cuando exista estabilidad institucional en los países en los que opera.
- El control de costes será fundamental para mantener sus ventajas y sus buenas previsiones de ventas para 2009. La amplia visibilidad sobre los ingresos y los costes que tiene Indra, le permitirá mantener una planificación estratégica eficaz.
Como debilidades o amenazas para sus cuentas y para sus previsiones podríamos destacar las siguientes:
- Desaceleración del negocio doméstico
- Mayor “control” presupuestario de las empresas para 2010
- Fuerte presión en precios esperada para los próximos meses sobre todo en servicios y en AAPP.
- Cierta necesidad de masa crítica internacional para acceder a ciertos mercados
Otros aspectos financieros a destacar:
- Crecimiento en el beneficio esperado para 2009 del 6%.
- Poca deuda. El ratio Deuda Neta/EBITDA para 2009 se espera que sea de 0,5.
- Dividendo por acción de 0,66 euros para 2009 (4,4% de rentabilidad con las acciones cotizando a 15 euros) y de 0,77 para 2010; con un pay-out (parte del beneficio que se reparte en dividendos) entre el 54% y el 60%.
- ROE (rentabilidad sobre el “equity”) de 23 aprox. para 2009.
- PER 12,5 para 2009 esperado.
Dejo una presentación de la compañía sobre sus cuentas:
En definitiva, creo que Indra está demostrando ser una compañía en la que poder confiar. Sus ratios son buenos, sus previsiones también y no creo que sus acciones estén “caras” para comprar.
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Junio 23rd, 2009 - Posted in General, Valoración Empresas y Rdos. | 
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Resultados primer trimestre de 2009 de Inditex
Inditex ha presentado los resultados correspondientes a su primer trimestre fiscal (febrero - abril) de 2009.
Las líneas generales son estas:
- Las ventas del Primer trimestre del ejercicio 2009 ascendieron a 2.338 millones de €.
- Las ventas a tipos de cambio constantes aumentaron un 8% en el trimestre.
- El Margen Bruto se situó en 1.331 millones de € y representa el 56,9% de las ventas.
- Estricto control de los gastos operativos.
- El Resultado operativo (EBITDA) se situó en 395 millones de €, frente a 424 millones de € en 1T2008.
- El Resultado neto alcanzó los 184 millones de € (0,30 € por acción), frente a 219 millones de € (0,35 € por acción) en 1T2008.
- Sólida posición financiera.
- Las ventas en tienda a tipos de cambio constantes han aumentado un 9% en el período desde el 1 de mayo hasta el 7 de junio de 2009.
Estos resultados hacen que siga confiando mucho en esta compañía.
Lo más positivo para mí:
- Sigue vendiendo más con la que está cayendo.
- Su posición financiera es muy buena, casi diría que excelente. No tiene deuda. Esto hace que no tenga que pagar apenas intereses ni que tenga que amortizar principal, lo cual es un lujo hoy en día. Además si necesitara endeudarse no tendría problema.
- Sigue aumentando su caja, lo que le sitúa por tanto en una posición privilegiada para afrontar la época que vivimos.
- Mantiene política de dividendos atractiva y lo mejor es que no tiene problemas de liquidez para mantenerla.
Lo peor pero que no es tan negativo:
- El beneficio cae en el primer trimestre un 16%. Lo importante para el accionista es que aunque el beneficio caiga, no se cambie la política de dividendos.
- Cotiza a un PER alto, pero creo que justificable. El PER 2010 es de 19,5 veces vs 14 veces del sector.
En definitiva creo que estamos ante una gran empresa y en la que podemos seguir confiando para esta época que vivimos. Con la que está cayendo, creo que podrá aguantar sin problemas y que se verá incluso reforzada por la caída de competidores. Es decir, que como creo que seguirán cayendo competidores de pequeño, mediano o gran tamaño, pienso que Inditex podrá seguir aumentando su cuota de mercado en muchas zonas.
Yo compré el pasado 8 de octubre acciones de Inditex a 28 euros y seguiré con las acciones en cartera.
Dejo las cuentas que ha dejado la compañía en su página web y la presentación de sus resultados:
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Junio 10th, 2009 - Posted in General, Valoración Empresas y Rdos. |
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Gas Natural presenta rdos. 4T 2008
Gas Natural creo que ha presentado unos resultados en el cuarto trimestre de 2008 buenos. 
Las principales cifras son:
- El beneficio neto de Gas Natural creció un 10,2% y alcanzó los 1.057 millones de euros.
- El EBITDA aumentó un 12,6% hasta los 2.564 millones de euros, impulsado principalmente por la actividad de generación eléctrica y el crecimiento de la actividad de distribución en Latinoamérica.
- El Consejo de Administración propondrá a la Junta General Ordinaria distribuir un dividendo de 573 millones de euros, un 12,3% más que en 2007.
- La actividad de distribución de gas en España ascendió a 886 millones de euros y representó un 34,6% del EBITDA total.
- La actividad de electricidad en España creció un 31,2% y alcanzó un EBITDA de 366 millones de euros.
- GAS NATURAL contaba a 31 de diciembre con 11,5 millones de clientes de distribución de gas, 5,8 millones en España, 5,3 millones en Latinoamérica y 397.000 en Italia.
- El 30 de julio de 2008, la compañía acordó con ACS la adquisición del 45,3% de Unión Fenosa y anunció el posterior lanzamiento de una OPA por el 100% de la eléctrica, una operación que prevé completar en los próximos meses.
- La deuda financiera neta se sitúa en 4.913 M euros vs 4,985 M euros a 9meses’08 e incorpora la compra de un 14,6% de U. Fenosa.
Mi opinión:
Creo que en líneas generales son buenos.
Sus ventas crecen de manera relevante. La facturación de la compañía se incrementó en un 34,2% el año pasado, hasta 13.544 millones.
Reparte un dividendo atractivo.
Sobre la deuda neta parece que se sitúa en un nivel cómodo para la compañía. Aunque queda pendiente cerrar la compra del 100% de U. Fenosa, la DN/EBITDA es de 2 veces (nivel razonable). De todas formas se estima que podrá subir bastante tras la adquisición de Unión Fenosa. A día de hoy, un 80% de esta deuda es en euros, 6,8% en reales, 9% en dólares y 2,9% en pesos mejicanos, estando aprox. un 30% de la misma a tipo fijo. El mayor problema es que un 58% de la deuda bruta vence entre 2009 y 2010.
Por lo tanto, a pesar de ser buenos resultados, yo no compraría todavía acciones hasta que se digiera un poco más la compra de Unión Fenosa. La deuda neta que pueda llegar a tener y el flujo de caja generado creo que pueden ser dos problemas importantes a futuro para la compañía.
El próximo 10 de marzo habrá un Junta General para avanzar en el proceso de compra de Unión Fenosa.
Dejo una presentación de la compañía y un archivo en el que se detallan más estos resultados de 2008:
rdos-4t-2008-gas-natural-presentacion
(Actualización: 11/02/09:
Gas Natural no considera estratégicas las participaciones de Unión Fenosa en Indra y Cepsa.)
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Febrero 10th, 2009 - Posted in General, Valoración Empresas y Rdos. |
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Inditex: resultados 3T2008
Hace unos días conocimos los resultados de Inditex correspondientes al tercer trimestre.
Lo más positivo:
- Crecimiento de las ventas en un 11%.
- El margen bruto crece un 12% hasta los 4.235 millones de € y representa el 57,6%.
- Deuda Neta negativa (Deuda - Caja): 291 - 816 = 525 mill. €
Lo negativo:
- Márgenes algo más bajos en EBITDA y en Beneficio Neto debido a unos costes operativos que crecieron más que las ventas.
Indicadores:
- Capitalización: 19.800 millones de euros.
- Capitalización / Venta (2008e): 1,9 veces.
- Deuda Neta: -1.360 millones de euros (muy positivo en mi opinión)
- Minoritarios: 8 millones de euros
- EV: 18.448 mill. €
- EV / Ventas (2008e): 1,8 veces.
- EBITDA: 2.250 mill. €
- EV / Ebitda (veces): 8,20
- Capitalización / Ebitda (veces): 8,80
- Deuda Neta / EBITDA (veces): -0,60
- PER: 15,5 veces
- Dividendo 2008 : 1,08 € (se pagará en mayo 2009)
- Dividendo (%): 3,4% aprox
Estos indicadores no son muy “atractivos” a primera vista ya que parece que son algo “altos” (o “caros”) pero lo importante creo que es que detrás de ellos hay una empresa consolidada y con fortaleza para afrontar esta época.
Conclusión:
De las pocas empresas en las que poder confiar hoy en día, y con una cierta seguridad de que no te dé sustos, creo que es Inditex. Partiendo de la base que sigo pensando que no debemos tener más de un 15% de nuestra cartera invertida en renta variable, Inditex podría ser una buena alternativa a pesar de la fuerte subida registrada en el último mes.
Que siga creciendo en ventas creo que es muy positivo. Lo que más me gusta y que ya comenté cuando decidí “comprar Inditex a principios de octubre a 28 euros” es su posición financiera neta. La deuda neta de la compañía es negativa, es decir, que tiene más caja que deuda. En esta época en la que uno de los principales problemas de las empresas es el pago de la deuda y de sus intereses, Inditex no lo tiene. Hoy creo que esta posición sitúa a la compañía en una situación privilegiada para afrontar la crisis. El mercado y muchos analistas penalizaban a las empresas que tuvieran mucha caja en sus balances ya que pensaban que esa situación era poco eficiente. Hoy creo que es un seguro de “vida” el tener caja y poder tirar de ella cuando sea necesario. Muchos de sus competidores, sufrirán e incluso se “caerán” lo que podrá llevar a Inditex a que suba su cuota de mercados en muchas zonas.
Hoy más que nunca, tenemos que elegir empresas con unos balances lo más sólidos posibles, con una situación financiera deshogada, sin mucha deuda y que por lo menos mantengan las ventas. Además creo que es bueno que paguen dividendos y sobre todo que su “cash flow” (flujo de caja que generan) les permitan pagarlos sin muchos problemas. Pocas son las empresas que creo que estén en esta situación. Una de ellas es Inditex.
No quiero terminar sin recordar lo de siempre. Mucha precaución y mucho cuidado ya que nos podemos equivocar. A mi por ahora esta inversión en particular me va bien, pero en cualquier momento el mercado puede decir lo contrario y lo que hoy son ganancias, mañana pueden ser pérdidas. Lo importante es tener unas inversiones que no nos quiten el sueño.
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Diciembre 22nd, 2008 - Posted in General, Valoración Empresas y Rdos. |
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Manual sobre valoración de empresas (para debutantes)
Para los que se quieran iniciar en el “arte” de valorar empresas os dejo una especie de guía que he ido recopilando del blogdelinversor.com.
Aunque es cierto que en internet hay muchisima información acerca de la valoración de empresas, creo que Nairan en su blog ha ido desgranando muchos conceptos y muchas cosas de una manera clara y sencilla para por lo menos situarnos algo en este mundo de la valoración.
valoracion-empresas-blog-inversor-manual
Intentaré ir completándolo a medida que Nairan vaya colgando más posts en su blog.
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Diciembre 12th, 2008 - Posted in General, Valoración Empresas y Rdos. |
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Telefónica creo que está “fuerte”
La semana pasada presentó la compañía sus resultados correspondientes al tercer trimestre del año.
Voy a destacar lo que me ha parecido más interesante.
Aspectos positivos:
- Fuerte crecimiento orgánico (+7%)
- Elevada generación de caja. Crecimiento de flujo operativo del 10,1% interanual en términos orgánicos ex-plusvalías.
- Mayor solidez financiera.
- Menor nivel de endeudamiento. Ratio deuda neta / Oibda se reduce hasta 2 veces.
- Confirma sus principales objetivos financieros para 2008, sus compromisos con accionistas (mantienen su política de dividendos y la recompra de 150 millones de acciones) y sus compromisos con los bonistas (mantener la calidad crediticia).
Aspectos negativos:
- Preocupa Latinoamérica (primas de riesgo, evolución económica, divisas, etc.)
- Ralentización del negocio doméstico, sobre todo en “móviles”.
- Menores extraordinarios hacen que el resultado neto haya caído. Este tema, creo que no debe preocupar mucho, ya que el año pasado hubo operaciones empresariales de gran envergadura (ventas de Endemol, Sogecable y Airwave) que “inflaron” el beneficio neto de Telefónica. Sin contar estas operaciones, el resultado neto habría crecido un 23,5%.
Entre otras cosas, también destacar que lo que parece tener la compañía son menos ambiciones para adquirir compañías.
En definitiva, creo que los resultados de Telefónica muestran una compañía fuerte y con una buena salud financiera para poder capear esta crisis. Otra cosa será lo que haga la acción en Bolsa. Yo la tengo en mi cartera y confío en ella. Sólo el hecho de la incertidumbre que vivimos y el aumento de las primas de riesgo hacen bajar las valoraciones de las compañías y por lo tanto hacen bajar la cotización de las acciones. Pero Telefónica como compañía, insisto que me parece que está muy bien y en una posición fuerte para enfrentarse a esta crisis. Otro de los temas que más me ha gustado, es que mantienen su política de retribución al accionista, con los dividendos y con la recompra de acciones. Esto, hoy en día, es un “lujo”. Muchas compañías ya han suspendido sus dividendos y creo que son pocas las que lo van a poder mantener. Los flujos de caja de la mayor parte de las compañías se están resintiendo mucho, lo que las está llevando a que se “olviden” de retribuir al accionista vía dividendos.
Por último, dejo el informe y una excel (fuente: Telefónica) con sus resultados del tercer trimestre.
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Noviembre 19th, 2008 - Posted in General, Valoración Empresas y Rdos. |
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Indra: resultados 9 meses 2008
Indra publicó unos resultados correspondientes a los nueve primeros meses de 2008 creo que buenos.
Primero dejo una breve descripción de la compañía:
Indra es la multinacional de Tecnologías de la Información número 1 en España y una de las principales de Europa y Latinoamérica. Es la segunda compañía europea por capitalización bursátil de su sector y es una de las tres empresas españolas que más invierte en I+D. En 2007 sus ventas superaron los 2.167 M euros, de los que un tercio procedió del mercado internacional. Cuenta con más de 24.000 profesionales y con clientes en más de 90 países.
Resultados:
Destaco el incremento en las ventas sobre las registradas en el mismo periodo de 2007. Pasa de 1.590 millones de euros a 1.768 millones de euros, es decir que crecen más de un 10%.
Geográficamente, la única zona negativa es el mercado americano. Las ventas en esa zona han caído un 11% pero estas ventas son menos del 2% de las registradas por el grupo. Europa y Asia - Pacífico incrementan claramente sus ventas y las de Latinoamérica se mantienen.
Al final de la cuenta de resultados vemos que también el beneficio neto crece respecto al de 2007. En este caso pasa de 107 a 140 millones de euros (+23%).
En definitiva, aunque el incremento del beneficio neto es mayor que el de las ventas, en principio me gusta más la cifra de crecimiento en ventas. La época que vivimos no ayuda nada a por lo menos mantener las ventas y en el caso de Indra, éstas han crecido más de un 10%. Además, la cartera de pedidos para ejecutarse en 2009 es de 941 millones de euros. Esta última cifra supone más del 35% de las ventas previstas para el año que viene y supone un 16% más si la comparamos con la cartera de pedidos que tenía la compañía por estas fechas el año pasado.
Por lo tanto, parece que el negocio de Indra no va a sufrir mucho. Esto es lo que destacaría de sus cuentas.
Por el lado negativo, o que me gusta menos, es que los flujos de caja siguen siendo negativos aunque en menor medida.
Ratios:
- EV / EBITDA (08e): 9
- Deuda / EBITDA (08e): 0,55
- PER (08e): 12,13
- Dividendo (08e): 3,8%
Dejo el link de elEconomista.es con los ratios de IDR.
Conclusión:
Buenos resultados por el lado de las ventas y por el lado del beneficio neto. No me gusta que todavía siga con flujos de caja negativos. Esperaría para comprar.
Dejo el link de la compañía donde se pueden ver sus las cuentas.
Indra: Accionistas e Inversores.
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Noviembre 7th, 2008 - Posted in General, Valoración Empresas y Rdos. |
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Resultados 3T08 de Google y valoración
La verdad es que Google es una de las empresas que más me gusta a nivel global.
Sin entrar en datos financieros, creo que lo que ha conseguido Google, primero con su buscador y luego con su adaptación al usuario de Internet con una larga lista de aplicaciones (Gmail, Google maps, etc), es admirable.
Creo que todos sabemos a qué se dedica Google, pero de todas formas voy a dar una descripción de la empresa.
Descripción:
Fundada en septiembre de 1998 por Larry Page y Sergey Brin, Google Inc. es la empresa creadora de Google, un prestigioso motor de búsqueda diseñado para ofrecer un método de búsqueda por Internet rápido y fácil. Se trata del mayor motor de búsqueda de la web, puesto que ofrece a los usuarios acceso a un índice compuesto por más de 8.000 millones de URL. Google mantiene su liderazgo en el sector gracias a la continua innovación de sus capacidades de búsqueda.
El objetivo de Google consiste en organizar información proveniente de todo el mundo y hacerla accesible y útil de forma universal.
Como primer paso para lograrlo, Larry Page y Sergey Brin, fundadores de Google, crearon un nuevo enfoque de la búsqueda en línea. La idea, nacida en un dormitorio de la Universidad de Standford, se extendió rápidamente a los usuarios de todo el mundo. Hoy en día, Google se considera el mayor motor de búsqueda. Este servicio gratuito y fácil de utilizar, suele ofrecer resultados relevantes en una fracción de segundo.
La utilidad de Google y su facilidad de uso, ha convertido a Google en una de las marcas más conocidas del mundo, y todo gracias a las recomendaciones de los usuarios satisfechos. Google genera ingresos ofreciendo a los anunciantes la oportunidad de publicar anuncios en línea, rentables y relevantes respecto a la información mostrada en una página concreta. De esta forma, resulta útil tanto para el usuario como para el anunciante. Distingue los anuncios de los resultados de la búsqueda y de otro contenido de la página. No vende el espacio de los resultados, ni permite que los anunciantes obtengan un ranking más elevado previo pago.
Resultados del tercer trimestre 2008:
Google presentó sus resultados correspondientes al tercer trimestre de 2008, los cuales reflejan unas cifras buenas y muestran una fortaleza en cuanto al “tráfico” en la red y en cuanto a los ingresos obtenidos por la compañía. De todas formas, son “realistas” y comentan que la “pobre situación de la economía”, no parece que les vaya a ayudar a mantener esta fortaleza pero confían en mejorar y continuar con su constante trabajo en cuanto a innovación se refiere, para poder “capear” el temporal de la mejor manera posible.
A pesar de vivir uno de los trimestres más difíciles y complicados que se recuerdan en el mundo económico y financiero, Google ha presentado unos ingresos de 5.540 millones de dólares, lo que supone un incremento del 31% respecto a los ingresos presentados en el tercer trimestre de 2007, y un 3% superior al trimestre pasado (el segundo de 2008). La verdad es que creo que son unos resultados muy buenos y que muestran a una empresa “solida” y “fuerte”. Lo que pase con las acciones ya lo veremos, pero parece que mantener las ventas e incrementarlas más de un 30% en el tercer trimestre de 2008 respecto a las registradas hace un año, dice mucho a favor de Google.
Dejo una tabla con las cifras más significativas:
Me sorprende aún más, que los flujos de caja netos (la caja que de verdad ha generado) aumentan todavía más en proporción que los ingresos y que el beneficio neto. Además, las ventas de estos 9 primeros meses del año, son casi las mismas que las registradas en todo el 2007.
Valoración:
Dejo un archivo de excel con varios datos para poder sacar una valoración. Dejo el archivo para que si queréis y tenéis ganas, me ayudéis a sacar una valoración lo más “coherente” que podamos.
En otro post me centraré detenidamente en la valoración que haga de Google, es decir, intentar sacar un precio de la acción atractivo. Lo importante en este caso, es ver si merece la pena invertir en Google o por el contrario las acciones pueden estar cotización “caras”. Otra cosa es que la empresa piense que es muy buena y que va aguantar bien la crisis. Es totalmente compatible que una empresa sea muy buena pero que sus acciones caigan, ya que éstas podían estar cotizando a un precio muy alto. Hay veces que el mercado descuenta por ejemplo que, en vez de “superman”, un determinada compañía es una “superempresa” con poderes “sobrenaturales” como puede ser el ejemplo de Volkswagen, cuya capitalización ha superado en estos días a la de países como Grecia, Argentina o Venezuela.
Por último dejo la nota de prensa de Google, presentando sus resultados del tercer trimestre de 2008.
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Noviembre 2nd, 2008 - Posted in General, Valoración Empresas y Rdos. |
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Resultados BBVA 3T 2008
Ayer le tocó el turno a BBVA. El banco presentó sus resultados correspondientes a los 9 primeros meses de 2008. Al igual que comenté con los resultados del Santander, creo que estos resultados también invitan al optimismo en esta compañía.
De los resultados destaco:
- A pesar de que el beneficio neto (4.321 mill. de €) se reduce un 5,4% hasta septiembre, sin los extraordinarios sube un 9,1%. En este tercer trimestre, el cual parece que es uno de los peores que se recuerdan en el sector, el banco ganó 1.392 mill. de €.
- La tasa de morosidad es “aceptable”, aunque casi se duplica, pasando del 0,88% en septiembre de 2007 a un 1,55%. No preven que el banco cierre el 2008 con una tasa superior al 2%.
- Por último y lo más importante es que mantienen el dividendo. Al igual que el Santander, el BBVA muestra una “fortaleza” muy importante mantiendo la política de dividendos. Recordemos, que uno de los problemas que tiene el sistema, es el de la falta de liquidez. Por tanto, no recortar el dividendo, el cual supone una importante cantidad de efectivo con el que debe hacer frente el banco, creo que es muy positivo para el valor.
La verdad, es que los dividendos del BBVA como los del Santander, pienso que son un “lujo” que debemos tener muy en cuenta. Con dividendos que superan el 8% fácilmente a los precios a los que cotizan ambos bancos, y con la situación financiera que tienen, creo que la inversión en dichos valores es atractiva. No se si podrán mantener el dividendo, pero por ahora es muy importante que sigan con ellos.
“Olvidándonos” en cierta manera de la cotización de las acciones, las cuales insisto en que creo que están infravaloradas pero que entiendo que pueden estar meses incluso años así, invertir en un banco que te da un dividendo como el de BBVA y que si situación financiera es “relativamente” buena, sobre todo viendo el entorno en el que nos encontramos, creo que no nos debe quitar mucho el sueño. También es cierto que a corto plazo no se si invertiría, pero sÍ que la veo como una inversión atractiva a largo plazo.
Dejo algunas de las grandes cifras de estos resultados:
- BDI: 4.321 millones de euros (-5,4%, sin extraordinarios +9,1%)
- Margen de intermediación: 8.818 millones de € (+25,5%)
- Morosidad: 1,55% (casi se duplica)
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Octubre 30th, 2008 - Posted in General, Valoración Empresas y Rdos. |
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Resultados Santander 3T 2008
Ayer conocimos los resultados del Santander de los nuevos primeros meses del año.
Destaco tres aspectos:
- Resultados relativamente “buenos” para el entorno en el que nos encontramos y para mí sin apenas sorpresas negativas
- La morosidad del Santander parece que no va a tocar el 2%, según las declaraciones de Alfredo Saenz, consejero delegado del banco. Si fuera cierto creo que sería un aspecto muy positivo para el banco.
- Por último y lo más importante por ahora para mí, es que mantienen el dividendo. Me da mucha seguridad que un banco como el Santander y dada la época que vivimos mantenga el dividendo, el cual está hoy por encima del 9%!!! Mantener el dividendo creo que es una muestra de fortaleza ya que son muchos millones de euros en liquidez que tienen que pagar a sus accionistas y que se podían “ahorrar”. Para cancelarlo temporalmente, creo que tienen la mejor “excusa” y la mejor jutificación, es decir que con comentar que nos encontramos en un entorno económico muy difícil y que el mercado de crédito está “seco”, creo que podrían ser justificaciones para poder cancerlarlo como han hecho otras grandes entidades financieras. Pero no lo ha hecho y pienso que es porque el Santander se encuentra “cómodo” en la época que vivimos.
Por lo tanto, creo que Santander está bien posicionada y que sus resultados lo confirman. También pienso que sus acciones, como las de muchas compañías en Bolsa, están “infravaloradas” a pesar de la subida de hoy. El problema es que pueden seguir durante mucho tiempo “infravaloradas”. Pero que mantengan el dividendo me da seguridad y me hace ser positivo frente al valor.
Dejo las grandes cifras de estos resultados:
- BDI: 6.935 millones de € (+5,5%, sin extraordinarios del 2007 +16%)
- Margen de Intermediación: 12.925 mill. de € (+13,6%)
- Provisiones: fuerte crecimiento (+67%)
- Morosidad: 1,6% (se duplica)
Por último, va a ser muy importante la presentación que va a hacer este viernes el banco de la estrategia que va a elegir para Brasil. Lationamerica y en concreto Brasil, preocupa mucho al mercado. Esta preocupación ha sido uno de los motivos principales de los descensos de los últimos días. Esperamos espectantes ha dicha presentación.
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Octubre 29th, 2008 - Posted in General, Valoración Empresas y Rdos. |
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