Actualización índice Big Mac (enero 2010)

Hace un año comente este indicador (Big Mac) que se suele utilizar para ver si los tipos de cambio de las monedas están bien valorados.

El enfoque teórico del índice Big-Mac se deriva de la teoría de la paridad del poder adquisitivo (PPA) que establece que productos similares, situados en diferentes países, deben tener igual precio (ley de un sólo precio). Es decir, el tipo de cambio debe igualar los precios de una cesta de bienes y servicios en dos países.

Este indicador por lo tanto es un indicador sencillo pero como todo indicador tiene sus debilidades.

Vamos a ver qué es lo que nos dice este índice en la última actualización que ha hecho la revista The economist.

Hace un año, este indicador nos mostraba que una hamburguesa en Europa costaba un 27% más que en EEUU (multiplicando los euros que costaba la hamburguesa en Europa por el cambio EURUSD).

Hoy este indicador nos dice que en Europa un Big Mac cuesta un 35% más que en EEUU.

Entonces, para que se igualen los precios, lo que tendría que ocurrir es que o bajan el precio de la hamburguesa en Europa o suben el precio de la hamburguesa en EEUU o que el tipo de cambio se mueva hasta que se ajuste este desequilibrio. En este último caso, para que los precios se ajusten, el dólar debería apreciarse o, lo que es lo mismo, el euro depreciarse (que nos den menos dólares por cada euro), ya que con el tipo de cambio actual sale que el euro estaría un 35% sobrevalorado.

Evidentemente, no creo que por este índice el dólar se tenga que apreciar un 35%, pero sí que es otro dato a tener en cuenta que nos dice que el euro está sobrevalorado.

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Marzo 1st, 2010 - Posted in General, Mercado de divisas | | | | 0 Comments

¿Se especula con el euro o es un movimiento natural del mercado?

En Actibva han estrenado un una nueva sección, panel de expertos, que está compuesto por distintos bloggers o periodistas dentro del ámbito económico y financiero, tanto en el mundo online como en el mundo offline, con presencia y aportaciones en prensa económica en papel o en la red.

Han iniciado esta nueva sección con esta pregunta:

¿Se especula con el euro o es un movimiento natural del mercado?

Esta ha sido mi respuesta:

“En los mercados financieros siempre se especula y se invierte. A veces con más o menos fuerza pero no creo que debamos cuestionarnos siempre los movimientos de un determinado activo, en este caso el del euro, cuando el mercado va en su contra. Si algo no tienen los mercados es compasión.

Y si algo tienen es miedo. Además huyen de la incertidumbre. Si ahora se va en contra del euro es porque lo ven débil, ven muchas incertidumbres y porque creen que existen otras divisas mejores. ¿Ha podido el mercado pasarse de frenada? Pues yo creo que al contrario, que todavía el euro tiene bastante camino para caer.”

Os dejo el link para que podáis ver lo que han respondido otros participantes en esta nueva sección:

¿Se especula con el euro o es un movimiento natural del mercado?

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Febrero 17th, 2010 - Posted in General, Mercado de divisas | | | | 0 Comments

Euro vs Dólar (febrero 2010)

Si el mes pasado ya era optimista ante la evolución del dólar (pesimista con el euro), este mes todavía lo soy más ya que todo lo que tenía que pasar para no tener dudas y seguir a favor del dólar se ha cumplido.

• Los datos macro en EEUU siguen siendo más positivos que en la Euro Zona.
• Los tipos de interés en EEUU parece que subirán antes que en la Euro Zona. Bernanke ya ha empezado a preparar al mercado.
• Otro tema muy importante a nivel técnico ha sido la ruptura de la cotización del EURUSD de la media de 200 sesiones a favor del dólar.

Con todo esto confirmado y con varios problemas que se han agravado durante estas semanas y que han aumentado los miedos y las primas de riesgo en Europa de manera significativa con Grecia en la punta del icerberg y con los llamados países periféricos (PIGS) en el ojo de huracán, la cotización del euro ha pasado de los 1,43 aprox. a los que cotizaba a mediados de enero a los 1,36 a los que cotiza hoy, lo que supone el cambio más bajo frente al billete verde desde la primavera de 2009.

Sigo muy positivo con el dólar frente al euro básicamente porque creo que casi todos los factores van a seguir apoyando mucho más a la apreciación del dólar que a la del euro.

Como siempre voy a comentar un poco más extensamente los cinco puntos que suelo mirar:

1. Datos Macroeconómicos
2. Tipos de interés
3. Materias Primas
4. Flujos de capitales
5. Análisis técnico

(más…)

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Febrero 15th, 2010 - Posted in General, Mercado de divisas | | | | 0 Comments

El volumen en el mercado de divisas (Forex) se recupera

El volumen de operaciones del mercado de divisas (Forex) se ha recuperado después de un descenso importante en el primer trimestre del año. Esta mañana, los Bancos Centrales de todo el mundo han publicado sus informes semestrales y muestran cómo el volumen medio diario entre abril y octubre de 2009 aumentó significativamente.

En Londres, la principal plaza en este mercado, el volumen total diario aumentó un 14% situándose en 1.549 millones de dólares. En Nueva York, segunda plaza de este mercado, el volumen aumentó un 28%, situándose en 675 millones de dólares. Aunque estos niveles están por debajo de los registrado en 2008, indican que la demanda de divisas, de operaciones en divisa y de cobertura de divisas, comienza a recuperarse.

Vemos también en estos informes de los Bancos Centrales que Londres sigue manteniéndose claramente como el mercado más activo de compra-venta de divisas con un volumen diario de más del doble que el del segundo mercado, Nueva York. Esto explica por tanto, por qué los grandes movimientos del mercado de divisas a menudo comienzan en Europa y por qué si Londres está “cerrado”, el movimiento en este mercado cae muy significativamente.

El EURUSD sigue también siendo el par de de divisas más negociado (33% del volumen total) a mucha diferencia del siguiente que es el GBPUSD (libra vs dólar con un 13% del volumen total) y del tercer par de divisas, el USDJPY (dólar vs yen con un 12% del volumen total).

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Enero 26th, 2010 - Posted in General, Mercado de divisas | | | | 3 comentarios

Importantísimo movimiento a favor del dólar (ruptura media 200s)

El EURUSD ha roto la media de 200 sesiones a favor del dólar y esto suele predecir una temporada para la divisa estadounidense con el “viento a favor”.

Hace tiempo hablé en un post de la importancia de la media de 200 sesiones. Este indicador me gusta mucho seguirlo y combinarlo con razones y motivos fundamentales para tomar una decisión. En casi todos los análisis mensuales que hago del Euro vs Dólar lo comento. En el último, el de enero, pudistéis ver mi clara postura a favor del dólar, la cual si era corroborada por la ruptura de la media de 200 sesiones, me hacía ver que prácticamente todo estaba a favor del dólar para una apreciación fuerte en los próximos meses.

Desde marzo de 2006 cuando la cotización del par EURUSD rompió esta media, sólo la ha vuelto a romper en 3 ocasiones, siendo la tercera la del día de ayer.

Como vemos en el gráfico, la evolución de este par de divisas ha sido clara una vez rota la media de 200 sesiones. Ayudado con motivos fundamentales, creo sin duda que este indicador técnico da muchas pistas de lo que puede ocurrir en el medio plazo.

Punto 1)

En marzo de 2006 la cotización del EURUSD la rompió hacia arriba y no la volvió a romper más de años después, en agosto de 2008 (y más de 30 figuras por encima, del 1,21 aprox. al 1,52). Por tanto esta ruptura predijo una larga temporada de apreciación para el euro.

Punto 2)

Tras algún acercamiento a la media, el 8 de agosto de 2008 la rompió hacia abajo y vino un periodo de fuerte apreciación para el dólar. Aguantaría la cotización hasta mayo de 2009 que fue cuando rompió la cotización la media en el 1,34. Es decir, 9 meses de apreciación del dólar, pasando del 1,52 al 1,34 (con 18 figuras de ganancia) tocando incluso la zona del 1,25 durante estos 9 meses.

Punto 3)

El 9 de mayo de 2009 de nuevo se rompe la media, ahora hacia arriba (9 meses después de la anterior ruptura). Varios motivos ayudan a esta ruptura pero el hecho es que se rompe y ahora toca esperar más de 8 meses hasta la próxima ruptura. Por tanto el 9 de mayo se inicia de nuevo un periodo de 8 meses de apreciación del euro. Del 1,34 la cotización llegará a superar el 1,51 para luego retroceder hasta el 1,4290 que es donde volverá a romper la cotización la media (19 de enero de 2010).

Punto 4)

Este punto es donde nos encontramos hoy. Ayer (19 de enero) rompió el EURUSD la media de 200 sesiones y por tanto lo que creo que toca ahora es ver un periodo de apreciación del dólar. Muchas razones fundamentales añadiría y corroborarían esta visión, por lo que casi no me cabe duda que vamos a entrar en un periodo muy positivo para el dólar.

Si fuera una ruptura “falsa”, es decir, que pronto la cotización volviera a estar por encima de esta media, lo mejor sería cerrar una posición a favor del dólar. Si no, hoy por hoy, lo mejor que creo que hay que hacer es estar del lado del dólar.

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Enero 20th, 2010 - Posted in General, Mercado de divisas | | | | 4 comentarios

Euro vs Dólar (enero 2010)

Llevamos un mes con el EURUSD cotizando dentro de un rango lateral (1,4280-1,4535). No parece que vaya a tomar una dirección en concreto hasta que rompa uno de estos dos límites (1,4280 – 1,4535). De todas formas, a medio-largo cada vez soy más optimista con el dólar (pesimista en el euro). Creo que los datos macro y los tipos de interés en estos próximos meses van a ponerse mucho más del lado del dólar que del euro. Si además la cotización de este par de divisas rompiera hacia abajo la media de 200 sesiones, la cual se sitúa hoy por el entorno del 1,4280, el dólar tendría el camino más o menos libre para entrar en un periodo largo de apreciación frente al euro.

Por tanto, mi posición abierta a favor del dólar en 1,4780 la mantendré, confiando cada vez más en ella además de pensar que dentro de pocas semanas, vamos a ver una fuerte apreciación del dólar.

Voy a entrar con algo más de detalle en los cinco puntos de suelo analizar.

Al tajo…

1.- Datos Macroeconómicos

Es cierto que en estas últimas semanas, varios datos macro en EEUU han decepcionada algo al mercado. El mayor déficit público de la historia en un mes de diciembre, una caída de las ventas minoristas también en diciembre y un informe de empleo que volvía a poner en duda la ansiada recuperación económica en EEUU pusieron algo de presión al dólar, mostrando cierta debilidad frente a las principales divisas mundiales y más concretamente frente al euro. Además, al euro le ayudó algún que otro dato de la Euro Zona, como el del PIB, dato que reflejó la salida de la recesión en Europa al crecer un 0,4% en el último trimestre.

De todas formas, en términos de crecimiento económico parece claro que EEUU va a ir por delante de Europa. Ya en el año 2009 el PIB va a cerrar en EEUU con una caída del 2,5% aprox. y en Europa con una caída del 3,7% aprox. (Alemania por ejemplo ha cerrado 2009 con una elevadísima caída del PIB del 5% en tasa interanual). Pero es que en este año 2010 también se espera que EEUU crezca más que Europa. La diferencia creo que puede llegar a ser muy importante, con un crecimiento en EEUU no más bajo del 3% y en cambio en Europa no creo que se llegue al 1%.

Además, en estos últimos días, las dudas sobre el futuro de la economía en Europa, con un foco que está dando bastante incertidumbre a la zona, como es la situación delicada que vive Grecia y con una cierta desconfianza en varios de los Gobiernos de la Zona y en cómo van a poder reducir en los próximos meses los correspondientes déficit públicos, creo que van a influir negativamente en el euro.

Sobre Grecia han hablado incluso ya otros líderes europeos como Angela Merkel, apuntando un impacto negativo en Europa y una “fase muy difícil para el euro en los próximos años”.

Otro de los datos que creo que van a sorprender al mercado y que van a influir muy positivamente en el dólar son los el referente a la creación de empleo en EEUU. Ya estamos viendo en los últimos datos de empleo que el trabajo temporal está creciendo con fuerza. Esto es un paso previo y normalmente necesario a la creación de empleo. Por tanto parece que este crecimiento del empleo temporal nos está anticipando una creación de puestos de trabajo. En cambio en Europa, no se esperan grandes cosas en cuanto al empleo ni parece que haya muchos ingredientes que puedan anticipar sorpresas en este terreno. Así que de nuevo creo que vamos a ver mucho más fuerte a EEUU en este otro campo y además pienso que los datos de empleo que se van a conocer en este próximo trimestre, van a ser mejores de lo que espera el mercado en EEUU.

En definitiva, en cuanto a los datos macro, creo que aunque EEUU tiene sus puntos débiles (como por ejemplo los elevados déficits que tiene) dos puntos van a ser claves y van a marcar una diferencia importante frente a Europa. Empleo y crecimiento económico van a ser mucho mejores en EEUU y además pienso que los datos van a sorprender todavía más al mercado, lo cual hará que el dólar se vea fuertemente beneficiado.

2.- Tipos de interés.

En este campo pocas novedades hemos visto en las últimas semanas. Los tipos “oficiales” o de intervención de los Bancos Centrales siguen igual (EEUU: 0-0,25%; EuroZona: 1%). Los tipos de interés de los bonos gubernamentales (BUND vs T-Note) tampoco han sufrido grandes variaciones, con los tipos a corto plazo en Europa por encima claramente de los de EEUU y en cambio los tipos a largo plazo en EEUU por encima de los de Europa y ampliando su diferencial mes a mes. Por tanto, hoy por hoy en los plazos cortos es más atractivo invertir en bonos europeos y en plazos largos en cambio es más atractivo invertir en bonos EEUU.

En cuanto a la posible evolución que tendrán ambos tipos de interés (los de intervención y los que cotiza el mercado) en el futuro, creo que sí que podemos tener sorpresas. Los tipos que cotiza el mercado (bonos Gobierno) pienso que van a ir subiendo con más fuerza en EEUU, por tanto en los plazos cortos el diferencial a favor del euro se irá reduciendo y en los plazos largos el diferencial seguirá ampliándose. Por tanto, por este lado, el dólar irá ganando atractivo frente al euro. Pero la sorpresa que creo que podemos ver en el mercado en los próximos meses, vendrá por el lado de los tipos de intervención fijados por los Bancos Centrales. El mercado parece que descuenta que los tipos en Europa se mantendrán prácticamente todo el año (sino todo) en el 1% y lo mismo en EEUU. En Europa sí que creo que no se tocarán. En cambio en EEUU creo que una posible fuerte creación del empleo en el primer trimestre de 2010 y unos datos de crecimiento económico también positivos, van a llevar a la FED a anticipar sus subidas de tipos de interés. Puede que para el verano ya llevemos una subida de los tipos en EEUU y por tanto que se abra un periodo de subidas por parte de la FED ya en verano de este año. Así, el dólar puede ver en estas subidas a otro “aliado” para su apreciación frente al euro.

3.- Materias primas

En este terreno parece que el dólar no va a tener tantos “amigos”. El petróleo y el oro no dan tregua y por lo menos parece que no vayan a bajar sus precios a corto plazo. Sigo pensando que están cotizando a unos precios alto, pero parece que por lo menos en los próximos meses no vamos a ver grandes caídas en las cotizaciones de estos dos activos tan relacionados con el dólar. Si siguieran con su escalada de precios, cosa que tampoco creo que vaya a ocurrir, el euro se vería beneficiado. En cambio las caídas fuertes de estas materias primas suelen beneficiar al dólar. De todas formas, creo que vamos a vivir unos meses con los precios del petróleo y del oro dibujando un rango lateral (petróleo entre 70 y 85 dólares por barril; el oro entre 1000 y 1250 dólares por onza) lo que no creo que vaya a afectar en gran medida a la evolución del par EURUSD.

4.- Flujos de capitales.

Aquí también pienso que el dólar saldrá “ganador”. Además de pensar que sigue manteniendo su estatus de divisa refugio, creo que podemos tener unos meses de renta variable algo difíciles lo que hará que mucho dinero pueda volver a la divisa estadounidense. Puede que podamos tener un 2010 similar al 2009, con un primer trimestre con caídas relevantes en los principales índices bursátiles para luego recuperar el terreno perdido e incluso volver a terminar el año con subidas generalizadas. Aunque todavía tenemos todo el año por delante y puede ocurrir de todo, yo ahora apostaría por esta evolución. Podría parecer que lo que decía antes de una fuerte creación de empleo y unos datos de crecimiento económico en EEUU no pueden ser compatibles con una caída de la renta variable. Pero si esta creación de empleo y este crecimiento económico no llevan aparejados un crecimiento significativo de los beneficios empresariales, lo cual es posible, si nos fijamos en la fortísima subida del mercado de marzo a diciembre en la que ya se están descontando mejoras en los beneficios de la empresas y si nos encontramos con una anticipación de subidas de los tipos de interés en EEUU que llevará aparejada un menor atractivo de la renta variable, se podría dar el caso que los datos macro fueran buenos pero los mercados de renta variable cayeran. Si esto ocurriera, el dólar se vería triplemente beneficiado (ya que los datos macro serían mejores en EEUU que en Europa, los tipos beneficiarían al dólar y la búsqueda de refugio debido a una caída del mercado de renta variable se volvería a intensificar en el dólar).

5.- Análisis técnico

Por último, el euro a día de hoy pienso que sigue teniendo al análisis técnico como su mejor aliado. Que la cotización del EURUSD esté por encima de la media de 200 sesiones, la cual se sitúa hoy por el entorno del 1,4280, sin duda que es un gran soporte para el euro. Ya ha “paseado” por ella a finales de diciembre y a principios de este mes de enero pero nunca la ha roto.

Además, la tendencia de largo plazo también parece que está del lado del euro.

Pero todo puede cambiar en pocos meses. Si la cotización rompiera hacia abajo la media de 200 sesiones, este sería un síntoma muy positivo para el dólar y para su apreciación. De todas formas, todavía no la ha roto y por lo tanto, hasta que no veamos al dólar cotizar por debajo de esta media, creo que no podemos decir que el análisis técnico está de su lado para una apreciación importante a medio-largo plazo.

Resumen:

Cada día estoy más a favor del dólar. Muchos factores pienso que le van a beneficiar en el futuro. Datos macro mucho mejores en EEUU que en Europa con el mercado de trabajo y la creación de empleo como gran sorpresa positiva en los primeros meses de 2010, posible subida de los tipos por parte de la FED antes de lo previsto por el mercado, mejora y ampliación de los diferenciales de los tipos de interés que cotiza el mercado (bonos Gobierno) a favor del dólar, un mayor flujo de capitales dirigidos hacia la divisa estadounidense, entre otras razones por una caída de la renta variable en los primeros meses del año, y una futura ruptura de la media de 200 sesiones creo que son unos factores de mucho peso que harán que la balanza la gane el dólar frente al euro.

Precios objetivos no me gusta dar, pero bueno. Pienso que el 1,35 lo podemos ver en pocos meses e incluso antes de final de año podamos ver el 1,25.

Esta es mi visión la cual puede estar equivocada. Nosotros podemos pensar y analizar algo pero el mercado hacer lo contrario de lo que pensamos y nos puede dar un susto económico importante. Así que siempre debemos “andar” e invertir con mucha precaución y mucho cuidado. De todas formas, si me preguntarais qué hacer o de qué lado me pondría en el EURUSD, yo diría que mejor estar a favor del dólar que del euro.

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Enero 17th, 2010 - Posted in General, Mercado de divisas | | | | 6 comentarios

La dificultad del mercado de divisas

Todos los mercados son especiales pero a lo mejor el mercado de divisas tiene algo más de especial.

La interrelación que existe entre los pares de divisas hace que los movimientos de uno de ellos influyan irremediablemente en otros.

Aunque en el mercado de renta variable, la cotización de las acciones en muchas ocasiones también depende de la cotización de otras, en el mercado de divisas esta relación creo que es mucho más fuerte. Una empresa (X) puede valer más si la cotización de otra (Y) sube, siempre y cuando X tenga acciones de Y en su cartera. Lo que ocurre es que la esencia de la cotización de una acción depende en su mayoría de ella misma y de cómo vayan sus ventas, sus beneficios, su generación de caja, etc. Es decir, cotiza de manera independiente y se valora también de manera independiente. Por tanto, su cotización sube o baja individualmente. Luego se compararán ratios, cotizaciones, etc, pero una acción no cotiza comparándola con otra.

Por el contrario, las divisas cotizan en base a otra. Por ejemplo, el dólar no cotiza de manera independiente. No sube ni baja individualmente. Su cotización sube o baja en base a otra divisa, por ejemplo el euro.

A todas las divisas les ocurre lo mismo. El euro, también sube su cotización o baja en base a otra divisa, por ejemplo la libra. Y la libra también varía respecto a otra divisa, por ejemplo el yen. De aquí salen unas relaciones “obligadas”. Es decir, si el dólar sube un 10% frente al euro y el euro no varía frente a la libra, el dólar se apreciará también un 10% frente a la libra.

Poniendo números:

• Partamos de que 1 dólar = 1 euro = 1 libra = 100 yenes.
• Si mañana el dólar se aprecia y por un dólar te dan 1,10 euros y el euro no varía frente a la libra (1 euro = 1 libra), el dólar también se habrá apreciado frente a la libra y también te darán 1,10 libras por un dólar.

Por tanto, vemos que la cotización de un par de divisas se puede mover sólo por el cambio de cotización de otros pares de divisas.

Estas relaciones muchas veces hacen más imprevisibles los movimientos de las divisas. Si ya es complicado analizar a dos economías, intentar prever los datos macro a futuro (lo cual es casi imposible y sin el casi) y compararlos para ver qué divisa debería ser más o menos fuerte, si además añadimos que influyen los movimientos de otras divisas de “terceros” países, el análisis se “enreda” de tal manera que mejor no pretender ser muy puristas en esta “arte” y no tenerlas todas con nosotros para no llevarnos sustos desagradables con nuestras inversiones.

Creo que intentar tener una idea “aproximada” de lo que pensamos que pueden hacer las cotizaciones es más acertado que intentar afinar mucho con los análisis de las divisas.

Por eso creo que el mercado de divisas es un mercado algo más especial y complejo que otros en el que influyen una cantidad de factores tan dispares y diversos que hacen los intentos de adivinar el futuro de sus cotizaciones una misión casi “imposible”. Por este motivo a lo mejor es por el que creo que el análisis técnico tiene algo más de valor en este mercado.

En definitiva, creo que conociendo todas estas dificultades y siendo muy prudentes con nuestros movimientos, el mercado de divisas puede resultar muy interesante.

Con todo esto, ya sabéis que todos los meses intento hacer un análisis del Euro vs Dólar en los que pretendo “adivinar” hacia dónde se dirigirá la cotización de este par de divisas. Pero con lo que he puesto en este artículo yo mismo sé que lo pueda analizar y lo que pueda preveer, con lo que luego pueda ocurrir, habrá que tomarlo con muchísima cautela y precaución.

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Enero 5th, 2010 - Posted in General, Mercado de divisas | | | | 0 Comments

Los cinco grandes eventos de la década en el mercado de divisas.

Terminamos una década muy movida en los mercados financieros.

El post de Gurusblog “La década en los mercados financieros” lo podía complementar con este post de FX360.com en el que señala 5 grandes eventos que han ocurrido en el mercado de divisas en esta década:

1. Nace el euro como moneda de referencia. Aunque el euro realmente nace en 1999 será en esta década cuando nace de manera física (1 enero 2002) y será en esta década cuando toma un protagonismo indiscutible como moneda de referencia mundial.
2. El Carry Trade. Mucho se puede hablar del Carry Trade. La volatilidad que ha dado al mercado ha sido altísima. Empezamos la década con un Carry Trade claro con la divisa nipona como moneda en la que financiarse. Luego este Carry Trade murió con la bajada de los tipos de interés de los principales Bancos Centrales llevándose por delante muchas estrategias de inversión. Ahora parece que la protagonista como divisa en la que financiarse ha cambiado al dólar. Pero antes o después veremos nuevos cambios en la manera de operar a través del Carry Trade.
3. China emerge como una potencia económica mundial. China ha crecido más de un 200% en los últimos 10 años, pasando su PIB desde los 9 trillones de yuanes hasta los 30 trillones de yuanes en 2008. Se ha convertido en un protagonista principal en el mercado de divisas al tener la mayor reserva de divisas. Además es un pieza clave de la economía estadounidense al ser su principal acreedor, ya que posee casi el 25% de los U.S Tresuries  (Bonos Gobierno de EEUU). De todas formas la dependencia es mutua ya que a los dos países (EEUU y China) no les interesa que ninguno de ellos vaya mal. Si el dólar cae con fuerza, los bonos que posee China pierden valor, por tanto China también en cierta manera querrá “cuidar” al dólar. En esta década también hemos visto un cambio importante en la divisa china pasando a cotizar con respecto a una cesta de divisas. Para la década que viene podremos ver una fluctuación más libre de la divisa china (yuan). De todas formas, muy cerca no parece que esté el momento en que veamos cotizar libremente al yuan. Por último comentar que China ha ayudado a estabilizar o a contrarrestar de alguna manera la difícil situación de muchos países debido a la grave crisis económica y financiera que estamos viviendo.
4. Hemos vivido la mayor crisis económica-financiera desde la Gran Crisis del 29. Los mercados financieros se tambalearon en 2008 con caídas superiores al 40% en alguno de los principales índices bursátiles. La mayor crisis de crédito la vivimos con la caída de varios bancos importantes (Lehman fue la punta del iceberg). Además de bancos y entidades financieras, muchos países lo han pasado realmente mal. Poco a poco vamos saliendo pero todavía queda mucho camino por recorrer.
5. La negociación del mercado Forex (divisas) ha subido de manera espectacular. Este mercado se ha abierto a los pequeños inversores. Tradicionalmente sólo operaban en él las grandes instituciones financieras a nivel mundial (principalmente bancos, Gobiernos, Hedge Funds). Hoy todo el mundo puede operar en este mercado. Además el apalancamiento que te permite este mercado hace que los volúmenes de negociación sea muy elevados. Internet y los avances tecnológicos (con nuevas plataformas de negociación) han sido sin duda claves para este auge del mercado de divisas.

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Diciembre 29th, 2009 - Posted in General, Mercado de divisas | | | | 0 Comments

Importantes movimientos en los tipos de interés de los bonos Gobierno en EEUU y en Europa

Estamos viendo cómo la diferencia entre el bono a 10 años en EEUU (T-Note) y la referencia en la zona euro (BUND alemán) va incrementándose a favor del estadounidense. Hoy el bono de EEUU a 10 años da una rentabilidad del 3,76% mientras que la referencia europea da un 3,29%. Es decir, existe un diferencial de 47 puntos básicos a favor del “dólar”. Invertir hoy en bonos Gobierno de EEUU a 10 años es más rentable que hacerlo en los bonos europeos.

Es cierto que en los plazos cortos, el diferencial sigue a favor del “euro” aunque se va acortando.

Dejo una tabla con las cotizaciones de los bonos gubernamentales desde octubre. He tomado como referencia los días en los que hacía los análisis mensuales del Euro vs Dólar. Vemos cómo en líneas generales los bonos a 10 años en EEUU van aumentando su diferencial respecto a los bonos europeos y en los plazos cortos cómo la diferencia a favor de Europa se va reduciendo. Todo esto seguro que está apoyando al dólar (lleva apreciándose con fuerza en las últimas sesiones) y creo que lo va a seguir apoyando.

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Diciembre 23rd, 2009 - Posted in General, Mercado de divisas | | | | 0 Comments

Euro vs Dólar (diciembre 2009)

Como todos los meses voy a dejar un análisis personal sobre cómo veo al “euro vs dólar” y sobre lo que espero que ocurra en los próximos meses.

En este año, podemos diferenciar tres etapas en la evolución del dólar frente al euro.

En una primera etapa, de enero a mediados de marzo, el dólar se apreció con fuerza pasando del entorno de 1,40 dólares por euro hasta cotizar por debajo de 1,25.

Luego, desde mediados de marzo hasta junio, el euro recuperó el terreno perdido junto con una recuperación de los mercados de renta variable bastante importante.

Durante el verano la cotización de este par de divisas no se movió mucho para finalmente el euro continuar con su recuperación y empezar a apreciarse en el año frente al dólar, llegando a cambiarse este par de divisas por encima del 1,51 a finales de noviembre.

Por tanto, primero el dólar se apreció, luego el euro recuperó lo perdido y finalmente el euro tomó “ventaja” y se apreció frente al dólar.

¿Qué está pasando ahora?

Estamos viendo, o mejor dicho, estoy viendo que el mercado empieza a nivelar otra vez las fuerzas de ambas divisas y que podemos cerrar el año sin apenas variación (el EURUSD cerró 2008 en 1,3953 y hoy cotiza por el entorno del 1,44). De todas formas pienso que el dólar va tener una temporada positiva y que se seguirá apreciando.

Desde hace ya algunas semanas soy bastante positivo con el futuro que le puede esperar al dólar sobre todo frente al euro. No me gusta dar precios objetivos aunque entiendo que debemos tener alguno de referencia. Lo que pasa es que si ya me parece difícil darlos en las acciones de las compañías, en el mercado de divisas todavía me parece más complicado a nivel fundamental. No hay una técnica tipo descuento de flujos de caja, o descuentos de dividendos, etc. Es mucho más complicado buscar los precios “justos”, “caros” o “baratos” en el mercado de divisas. En este sentido, el análisis técnico en las divisas puede ayudarnos mucho más para intentar tener algún precio o cotización de referencia.

Por tanto un primer nivel importante para tener en cuenta, con el análisis técnico como herramienta, sería la media de 200 sesiones (media muy sencilla y que suele ser muy importante) la cual se encuentra hoy por el entorno del 1,4150. No me gusta “enredarme” mucho con el análisis técnico y prefiero simplificar su uso mucho. Tampoco me quiero extender demasiado y por tanto creo que dar este nivel de referencia es un buen nivel. Después de este nivel, si lo rompe para abajo, que supongo que lo hará, vendrán otros niveles como el 1,35 o el 1,25, pero estos son más a medio – largo plazo.

Pero por qué creo que se va a apreciar el dólar y no el euro?

Varios son los motivos que veo que favorecen al dólar y pocos los que favorecen al euro. No parece que tenga muchos adeptos a mi teoría ya que desde hace tiempo leo muchos análisis negativos hacia el dólar y además de reconocidos gestores e inversores. A favor del dólar hay pocos pero bueno también empiezo a ver alguno más últimamente.

En definitiva, creo que el dólar se está viendo beneficiado y lo seguriá estando por:

• la evolución de los datos macroeconómicos
• por la evolución de los tipos de interés
• por la evolución de las materias primas
• por la evolución de los movimientos de capitales

Lo que hoy no le ayuda mucho (al dólar) es el análisis técnico. Si la cotización del EURUSD cayera por debajo de la media de 200 sesiones, ya mi posición frente al dólar sería totalmente a su favor.

Voy a entrar un poco más en detalle en los factores que creo empiezan a apoyar con fuerza una apreciación del dólar.

Los datos “macro” están saliendo mucho más positivos en EEUU que en Europa. Además, y es lo más importante, es que creo que lo van a seguir haciendo. El dato de empleo de noviembre en EEUU ha sido bastante mejor de lo esperado. Uno de los grandes “males” para el dólar, el déficit comercial, también ha sufrido una notable reducción, lo cual benefecia a la divisa estadounidense. El consumo en EEUU empieza a salir del tunel en el que se encontraba. En cambio en Europa, las cifras del sector industrial han sido bastante flojas, las agencias de calificación están poniendo sobre aviso a todos sobre la deuda soberana de varios países de la eurozona, advirtiendo de los peligros y los riesgos que se derivan de sus cuentas y por tanto nos están haciendo ver que el futuro más inmediato no es el más recomendable y que se deben realizar cambios importantes en las políticas económicas de varios países si no queremos continuar dentro de una espiral económica bastante negativa. Por tanto, creo que tanto hoy como la evolución futura de los datos macro, va a ir apoyando una apreciación del dólar.

Sobre los tipos de interés, aunque en EEUU los tipos “oficiales” (los que fijan los Bancos Centrales) están por debajo que en Europa, cuando se muevan y cuando vuelvan a subir, lo normal es que suban con más fuerza que en Europa. Desde hace ya muchos años, tanto las subidas de tipos como las bajadas de los tipos, la FED las suele hacer mucho más rápidas y de mayor intensidad que el BCE. Esto ayudará al dólar a apreciarse. Además es que ya hoy, invertir en dólar en los bonos Gobierno de EEUU (T-Note) es más rentable que hacerlo en euros en los bonos Gobierno de referencia (BUND) a plazos largos. El bono 10 años en EEUU da una rentabilidad del 3,56%, en cambio la misma referencia en euro da un 3,20%. El diferencial a favor de EEUU están en 36 puntos básicos (el mayor desde hace bastante tiempo). Por tanto, ya hoy es más atractivo invertir en dólar que en euro en los bonos a 10 años (tipos de interés “reales”). Es cierto que en los plazos cortos, el euro sale ganando y de manera también importante. Pero aquí de nuevo hay que mirar a lo que pueda ocurrir en el futuro y pienso que la diferencia que existe hoy en los plazos cortos (34 puntos básicos de diferencia a favor del euro en bonos a 3 meses; 43 puntos básicos de diferencia en bonos a 12 meses) se irá reduciendo poco a poco lo que hará que el atractivo de invertir en euros en plazos cortos vaya desapareciendo. Así que en términos generales, también pienso que los tipos de interés (tanto los oficiales como los reales) irán a favor del dólar.

La evolución de las materias primas es siempre una gran incognita. Lo que está claro es que si suben con fuerza, el dólar se ve perjudicado, y si caen con fuerza el dólar se verá beneficiado. El análisis de la evolución de materias primas muy relacionadas con el dólar como son el petróleo o el oro es muy complejo pero de nuevo simplificando un poco pienso que los niveles en los que nos encontramos son niveles altos y por tanto pienso que no veremos cotizar en los próximos meses al petróleo muy por encima de los 71 dólares a los que está cotizando hoy (aprox.) y al oro tampoco creo que lo veamos mucho más por encima de los 1.200 dólares por onza a los que cotizó hace unos días. En cuanto al petróleo pienso que, aunque la oferta y la demanda llevarán su camino, si volvemos a ver cotizar al barril por encima o por el entorno de los 100 dólares, la ansiada recuperación económica mundial se volvería a retrasar y por tanto pienso que en este tipo de épocas, más que nunca, se intentarán tomar todas las medidas políticas y económicas posibles para que no se dispare su precio. Por tanto, si estas materias primas (petróleo y oro) no continúan con su escalada de precios y encima caen con cierta relevancia, el dólar se verá también beneficiado.

En cuanto a los flujos de capitales, también pienso que se verán dirigidos más hacia el dólar que hacia el euro. La evolución de los mercados de renta variable cuando se pone “fea” lleva aparejada una reacción de búsqueda de refugio en el dólar que todavía creo que no ha cambiado. Por tanto si vemos correcciones en los mercados de renta variable, todo parece indicar que hará que el dólar se aprecie. Pero es que también pienso que muchos flujos de capitales van a preferir dirigirse al dólar antes que al euro aunque el mercado no caiga. Los niveles de 1,46 dólares por euro hacen muy atractivos a muchos activos denominados en dólares (inmobiliarios, mobiliarios, etc). Además, si la economía sigue sin salir del pozo en el que lleva desde hace ya un par de años, la elección del dólar como divisa refugio antes que el euro entiendo que seguirá prevaleciendo. Por tanto, en términos generales, pienso que los flujos de capitales en el futuro van a ir encaminándose más hacia el dólar que hacia el euro.

Por último, lo que hoy creo que ayuda más al euro y que por tanto le puede mantener en niveles altos, es el análisis técnico. Que la cotización del EURUSD esté por encima de la media de 200 sesiones sin duda que es un gran soporte para el euro. La tendencia de largo plazo también parece que está de su lado. Como he comentado anteriormente, no me gusta “enredarme” mucho con el análisis técnico y me gusta simplificarlo. Por eso no voy a entrar muy en detalle pero sí que creo que hoy el análisis técnico y sobre todo a medio-largo plazo está más del lado del euro. Si la cotización rompiera hacia abajo la media de 200 sesiones, este sería un síntoma muy positivo para el dólar y para su apreciación. Hasta que no veamos por tanto al dólar cotizar por debajo de esta media, creo que no podemos decir que el análisis técnico está de su lado para una apreciación importante a medio-largo plazo.

Esta es mi visión la cual puede estar equivocada. Nosotros podemos pensar y analizar algo pero el mercado hacer lo contrario de lo que pensamos y nos puede dar un susto económico importante. Así que siempre debemos “andar” e invertir con mucha precaución y mucho cuidado. De todas formas, si me preguntarais qué hacer o de qué lado me pondría en el EURUSD, yo diría que mejor estar a favor del dólar que del euro.

(También he dejado este análisis en Gurusblog.)

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Diciembre 17th, 2009 - Posted in General, Mercado de divisas | | | | 2 comentarios