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MASMOVIL: últimos análisis y valoraciones (mayo 2017)

El análisis de compañías cada vez es menor. Esta situación creo que no es buena y que es factor negativo que tiene a día de hoy los mercados financieros y las empresas cotizadas en ellos. Sobre todo si nos fijamos en las compañías de media capitalización el análisis es escaso, y en las cotizadas de reducida capitalización es casi inexistente.

Sin entrar en valorar si hay buenos analistas o malos, si los análisis se hacen de manera objetiva o subjetiva, si hay o no hay conflictos de interés, etc, creo que siempre será mejor poder leer información de compañías y análisis que no poder hacerlo por la falta de ellos. Luego deberemos cada uno de nosotros sacar conclusiones acerca de los análisis publicados, no tomarlos como una “verdad absoluta”, intentar leer varios análisis distintos y hacer el nuestro propio utilizando la información que entendamos que es buena de lo que hemos leído con anterioridad.

La responsabilidad a la hora de invertir pienso que también la debemos depositar fundamentalmente en nosotros mismos. Un análisis no lo debemos entender como algo estático, que no cambia, que nos dice lo que va a ocurrir en el futuro y que nos asegura el precio objetivo que pone. Es decir, con el tiempo y sabiendo que en muchas ocasiones los análisis se equivocaran sobre todo si lo reducimos al precio objetivo que publican, los inversores debemos utilizarlos como base o apoyo para la toma de decisiones de inversión. Si decidimos invertir o no invertir por lo que dice un analista, al final el que va a ganar o perder el dinero es uno mismo. La responsabilidad del analista está en ser honesto, objetivo y profesional a la hora de realizar y publicar un análisis. Pero la responsabilidad de lo que un inversor gana o pierde la tiene el propio inversor o creo que es lo que mejor podemos pensar a la hora de invertir para no llevarnos a malos entendidos o engaños. Otra cosa es que se asesore de manera individualizada, según el perfil inversor de cada persona, y además se pague por ello. Ahí el asesor sí que tendrá que rendir cuentas sobre su asesoramiento. Pero el análisis publicado por un analista de manera genérica lo debemos utilizar si entendemos que nos aporta algo. Si una vez leído o si desde un principio no creemos que nos aporte nada, no se lee y no hay más problema.

En definitiva, lo bueno de que se publiquen análisis es que exista además competencia para que cada vez se elaboren mejores y sobre todo para poder tener acceso a ellos por si en un momento creemos que nos puede aportar algo la información tratada por los analistas y utilizar dicha información de la mejor manera que podamos o entendamos.

Con esto de fondo, dejo los tres últimos análisis que he encontrado sobre MASMOVIL:

MásMóvil cumple 5 años en el MAB

Hace 5 años, el 30 de marzo de 2012, Ibercom debutaba en el MAB a un precio de referencia de 3,92 €, captando 2,5 millones de euros y con una capitalización inicial de la empresa de 15,8 millones de euros.

Este 30 de marzo de 2012 ha iniciado la cotización con un precio de referencia de 38,28 € por acción y una capitalización de 763,7 millones de euros. La cotización por tanto en cinco años ha subido un +877% y la capitalización un +4.734%. Es decir, la acción se ha multiplicado por más de 9 veces (casi por 10) y el tamaño de la compañía se ha multiplicado por más de 48 veces. Esto se explica, la diferencia entre la subida entre la cotización y la capitalización, por la realización de ampliaciones de capital durante estos años que ha hecho pasar de tener la compañía 4.037.755 acciones a tener 19.951.100 acciones. Al tener la compañía casi cinco veces más de acciones, el tamaño se ha incremento casi por cinco respecto al incremento del precio por acción.

Como he comentado, el 30 de marzo de 2012 debutó Ibercom. Pero hoy se llama MásMóvil. Realmente MásMóvil entra en el MAB tras el acuerdo que llegó con Ibercom el 19 de marzo de 2014 dando paso al Grupo MásMóvil Ibercom. Hoy ya ha desaparecido del nombre Ibercom para ser “simplemente” MásMóvil. Pero quien comprara acciones de Ibercom hace 5 años, hoy las sigue teniendo con otro nombre y un precio por acción que se ha multiplicado casi por 10 veces.

Sin duda que la historia refleja muy claramente cómo una pequeña empresa puede llegar a ser el cuarto operador de telecomunicaciones en España si trabaja bien y utiliza los mercados de manera eficaz para poder crecer tanto de manera orgánica como inorgánica. El MAB sin duda que ha sido una gran herramienta para MásMóvil Ibercom que les ha ayudado de manera muy importante a conseguir lo que hoy es la empresa.

De todas formas, la cotización no siempre ha tenido la alegría que hoy parece tener. De hecho, el año que debutó Ibercom en el MAB (2012) la cotización cayó de manera relevante llegando a cotizar por debajo de 3 euros (caída del 25% aprox). Durante la primera mitad del año 2013, la acción continuó cayendo llegando a cotizar por el entorno de los 2,20 euros (45% de caída aprox.). A partir de julio de 2013 comenzó la escalada de la cotización hasta llegar este 29 de marzo a los 38,28 euros.

Como vemos, la paciencia y aguantar los malos momentos de la cotización en el caso de Ibercom ha tenido su recompensa. Las cosas a veces no son de color de rosa ni tan fácil como parece. Estar en una compañía cuya cotización cae un 45% durante más de un año en el MAB y seguir en ella porque confías en el proyecto y en el futuro por muy mal que parezca que va la acción, hace que puedas finalmente tener una inversión extraordinaria. Por otro lado, algunos inversores han podido hacer ya caja y haber realizado una inversión también extraordinaria habiendo vendido por ejemplo a 20 euros, por decir un precio, que es casi la mitad a lo que hoy cotiza MásMóvil. Comprar a 3,92 euros y vender pasado 4 años (por dar también un plazo) a 20 euros es una inversión espectacular.

Es cierto también que como ocurre en el capital riesgo, en algunas ocasiones aguantar el tirón saldrá mal. La clave es que cuando te salga bien la inversión pueda compensarte con creces no sólo una mala inversión, pueda compensar varias inversiones en las que no hayas tenido éxito o incluso en las que hayas podido perder todo.

También es verdad que dentro de un tiempo la historia puede cambiar radicalmente. Preparados para sorpresas tanto negativas como positivas lo tenemos que estar. Hasta el día de hoy la historia de MásMóvil es una historia de éxito, de ser un pequeño operador a ser el cuarto operador en España, de cotizar en el MAB a dar el salto a la Bolsa (Mercado Continuo), de tener una capitalización inicial de 15,8 millones de euros a una capitalización de más de 750 millones de euros, de llevar la cotización de la compañía una subida en 5 años cercana al 900%,…

MÁSMÓVIL: presentación prensa, analistas e inversores (noviembre 2016)

Pinchando en la imagen de abajo podréis ver la presentación de MÁSMÓVIL que ha utilizado en la reunión anual organizada por Morgan Stanley TMT Barcelona 2016. El Morgan Stanley TMT Barcelona 2016 ha sido un punto de encuentro para más de 160 empresas y más de 700 inversores del 16 al 18 de noviembre de 2016, en el que se han discutido los últimos desarrollos, tendencias y perspectivas para los sectores de tecnología, medios de comunicación y telecomunicaciones.

Muy interesante ver la presentación (pinchar imagen) y analizar cómo un pequeño operador de telecomunicaciones en España se ha convertido en poco tiempo en el cuarto operador, situándose detrás de Movistar, Vodafone y Orange.

presentacion-masmovil-morgan-stanley-tmt-barcelona-noviembre-2016

Más inversión por parte de los Fondos y las SICAVs en MASMOVIL

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Ya tenemos los datos publicados en la CNMV a 30 de septiembre de las inversiones de los Fondos de Inversión y las SICAVs.

En el caso de MASMOVIL observamos que la inversión a 30 de junio por parte de los Fondos de Inversión pasa de 15 millones a 23,5 millones de euros a 30 de septiembre. Y de tener en su capital 9 Fondos de Inversión a 30 de junio, pasa a tener un trimestre más tarde 16 Fondos.

En cuanto a las SICAVs, a 30 junio MASMOVIL tenía en su capital a 33 sociedades con una inversión de 4,9 millones de euros. A 30 de septiembre, el número de SICAVs ha pasado a ser de 56 sociedades subiendo la inversión a 12 millones de euros.

A continuación dejo en un cuadro los Fondos de Inversión que están en MASMOVIL, la gestora a la que pertenecen y la inversión que tienen en la compañía. En otro cuadro dejo los nombres de las 56 SICAVs que están invertidas en MASMOVIL.

(A partir de aquí el contenido está restringido para los usuarios que tengan las SAP16)

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Análisis MASMOVIL (por BekaFinance 15/jul/2016)

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Dando una vuelta por internet he encontrado un análisis sobre MASMOVIL publicado por BekaFinance el pasado 15 de julio de 2016 en el que pone como precio objetivo de la cotización de la compañía 25,60 euros.

Más que por el precio objetivo, el cual puede cambiar durante estas semanas debido a muchos factores, creo que lo importe es ver el documento de 63 páginas ya que en él se incluye muchísima información sobre la compañía, el sector, ratios, múltiplos históricos, operaciones corporativas, etc. A partir de ahí, cada uno deberá si quiere sacar sus conclusiones sobre todo si está estudiando la posibilidad de invertir, mantener la inversión o vender sus acciones si las tuviera en cartera.

Espero que os resulte interesante.

Os dejo el link al análisis:

MASMOVIL camina hacia la Bolsa

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MASMOVIL se acerca a la Bolsa. Hoy cotiza en el MAB pero no creo que le quede mucho para dar el salto a la Bolsa, al que conocemos como Mercado Continuo.

Primero porque está rozando los 500 millones de euros de capitalización, nivel que si lo supera el MAB le obligará a dejar este mercado alternativo para cotizar en la Bolsa. Evidentemente, la norma no dice que en cuanto la capitalización toque los 500 millones ya se tiene que ir. El plazo, si no me equivoco, es que si durante seis meses la capitalización supera de media los 500 millones de euros, la empresa tiene nueve meses para solicitar la baja del MAB para incorporarse a la Bolsa.

Por otro lado, el salto se dará porque la compañía lo quiere dar. Desde hace tiempo puede que el MAB se le esté quedando pequeño para el proyecto que tienen entre manos.

Ahora, con la autorización por parte de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) para tomar el control exclusivo de Xfera, matriz de Yoigo, mediante la compraventa del 100% de su capital social, los plazos supongo que se acelerarán para ver a MASMOVIL cotizando en Bolsa.

MASMOVIL tiene que pasar como si dijéramos a la Primera División de los mercados financieros. Su tamaño, su proyecto, su ambición y sus inversores harán que veamos relativamente pronto a la primera compañía del MAB que da el salto a la Bolsa. Es decir, MASMOVIL se convertirá en la primera empresa que sube en este “ascensor”.

Sin duda que el paso del MAB a la Bolsa por parte de MASMOVIL será otra noticia positiva para el Mercado Alternativo Bursátil.

Y MásMóvil se hizo grande… muy grande

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Hace tres años Ibercom cotizaba en el MAB, era un pequeño operador de telecomunicaciones y apenas lo seguía la gente. Hoy es el cuarto operador de España tras integrarse con otras compañías entre las que se encontraba la “antigua MásMóvil”. La capitalización de Ibercom hace tres años rondaba los 10 millones de euros. Hoy, ya la “nueva MásMóvil”, tiene una capitalización de 250 millones a falta de una gran ampliación de capital (se espera que capitalice con la emisión de las nuevas acciones por el entorno de los 500 millones de euros).

La cotización de Ibercom hace tres años estaba en 2,5€. Este 23 de junio, aunque no se llame Ibercom y su nombre sea MásMóvil, cerró en 21 euros por acción. Es decir, quién invirtiera en Ibercom en junio de 2013, compró acciones por el entorno de los 2,5 euros y hoy esas acciones tienen un precio en el MAB en 21 euros (+ de un 700% de revalorización).

cotizacion masmovil junio 2013 2016

El Mercado Alternativo Bursátil sin duda que ha sido un mercado en el que se ha apoyado la compañía y que le ha aportado una financiación alternativa fundamental, entre otras cosas, para poder crecer como lo han hecho en estos tres años.

Ahora le toca a MásMóvil integrar bien todas las operaciones corporativas que ha llevado a cabo en estos tres años y actuar como una gran empresa. El futuro nos dirá cómo avanza la compañía pero sin duda que la historia a día de hoy es una historia a analizar y tomarla como una referencia para saber qué aporta o qué puede aportar a las pymes cotizar en un mercado alternativo como el MAB.

Interesante operación corporativa que observa MásMóvil como espectador

Hemos conocido esta semana una operación corporativa que puede darse en el sector de las telecomunicación próximamente. ProA Capital parece que está ultimando la compra de Pepephone.

¿Por qué es interesante esta operación para MásMóvil? Principalmente porque es una operación corporativa de su sector, de una compañía como es Pepephone que podríamos decir que tiene cierta “similitud” a MásMóvil, aunque ya sabemos que las comparaciones son odiosas, y porque puede dejar unos ratios de valoración que nos dé una referencia sobre lo que puede valer MásMóvil.

La facturación esperada de Pepephone para 2015 es de 63,9 millones de euros y el EBITDA es de 16,57 millones de euros.

Ahora toca esperar un poco y ver si realmente se cierra esta operación o no.

¿Cuánto puede valer Pepephone?

Un ratio de 7 veces el EBITDA de 2015 podría situarnos un poco, dándonos un precio de referencia sobre los 115 millones de euros aproximadamente.

El EBITDA esperado por la compañía para 2019 es de 28,89 millones.

El ratio de 7 veces el EBITDA es un ratio relativamente bien aceptado en el sector para los operadores móviles virtuales y muy probablemente se mire la cifra conseguida en 2015 sin irse mucho más lejos en el tiempo para valorar a Pepephone. Por lo tanto, la referencia de 115 millones de euros creo que es buena para situarnos.

MásMóvil por su parte tiene una valoración de referencia y es la que pone en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB). A día de hoy, la capitalización de la compañía está por el entorno de los 235 millones de euros.

MásMóvil también es cierto que parece que quiere ir más allá y no ser sólo un operador móvil virtual. Quiere ir a la liga de los grandes y ser un operador integral de telecomunicaciones que presta servicios universales de telecomunicaciones (fijo / móvil / ADSL / fibra / datacenter / servicios de valor añadido) a múltiples segmentos (residencial / empresas / operadores). Las cifras de MásMóvil para 2015 son más elevadas en facturación que las de Pepephone pero el EBITDA es menor. En cambio para 2018, el EBITDA esperado de MásMóvil es de 70 millones de euros (según el último plan de negocio presentado en el MAB).

plan-negocio-masmovil-20015e-2018e (octubre 2015)

Es decir, comparar MásMóvil y Pepephone no es una comparación muy buena pero sí que creo que ver cómo se vende Pepephone y qué valoración sale de esta operación va a ser significativo para MásMóvil.

Por lo tanto, aunque ahora no se puedan sacar muchas conclusiones, creo que va a ser interesante cómo termina la hipotética compra de Pepephone por parte de ProA Capital y ver si MásMóvil tiene potencial al alza o por el contrario ya está descontado en el MAB una valoración objetiva razonable para la compañía.

MásMóvil obtiene 27 mill.€ en el MARF

masmovil

MásMóvil es una compañía que entiendo que hace ver las bondades de ser una empresa cotizada. Creo que refleja el éxito de combinar el salto a la bolsa, focalizarse en su negocio y hacer las cosas bien.

Este mes de febrero en el artículo “MásMóvil Ibercom: una historia que contar” ya comentaba cómo Ibercom, una pequeña compañía, pasa de ser un actor sin protagonismo nacional en el sector de las telecomunicaciones en 2012, año de su salida al MAB, a convertirse, tras su unión con MásMóvil en marzo de 2014, en un operador de referencia en el sector en España además de ser objeto incluso de interés para las grandes.

Pasamos por lo tanto de una pequeña compañía que capitalizaba en bolsa en aproximadamente 16 millones de euros, a un grupo que hoy capitaliza en unos 235 millones de euros. Quién comprara acciones de Ibercom en marzo de 2012 a 3,92 euros, hoy tiene una acción que cotiza por el entorno de los 22,85€. Es decir, en algo más de tres años, esa inversión sin la necesidad de tener que haber acudido a las ampliaciones de capital muy importantes que se han hecho, hoy tiene una revalorización del 482%. Espectacular.

Como acabo de comentar, esto no se ha conseguido sin tener que haber acometido varias ampliaciones de capital alguna de ellas muy importante. En ocasiones, muchas personas dicen estar en contra de la AKs pero para crear una gran empresa se necesita capital y para hacerla crecer rápido también. Evidentemente lo mejor es crecer rápido, de manera sólida, reinvirtiendo los beneficios y sin ampliar capital. Esto casi es magia. Por lo tanto, aunque se hagan ampliaciones de capital y llegue la “temida” por muchos dilución de tu participación, creo que es mucho mejor, sobre todo para el pequeño inversor, tener un % menor de una compañía mucho más grande, a mantener tu % de la empresa pero sin haberla dado la opción a la entrada de más inversores y más capital para tener algo mejor y más grande. Pero bueno, hablar en términos generales es complicado ya que cada empresa es un mundo y lo que es bueno para algunas no lo es para otras.

Con esto de fondo, vemos que MásMóvil, con su entrada en el MAB en marzo de 2014 cuando se une con Ibercom, pasa de ser un grupo con una facturación en 2013 de 8 millones de euros a unos ingresos en 2014 de 150 millones de euros. Evidentemente esto se ha conseguido con varias adquisiciones de empresas y con varias ampliaciones de capital para llevarlas a cabo. Pero la cotización sigue su camino alcista y no creo que lo inversores hoy estén descontentos con la evolución de su inversión en bolsa. ¿Es momento para salir, para entrar o para mantenerse en el valor? Eso ya lo tiene que responder cada uno en función de lo que crea que vale la compañía y en función de su aversión al riesgo.

Ahora lo que hemos conocido es que han conseguido 27 millones de euros vía emisión de bonos en el MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija). Esta captación de fondos por lo tanto ya no es ampliación de capital y MásMóvil lo que hace ahora es incrementar su deuda.

Los datos de esta emisión que cotizará en el MARF previsiblemente el próximo 30 de junio, son los siguientes:

  • Importe total: 27 millones de euros
  • Nº de bonos emitidos: 270 bonos
  • Importe por bono: 100.000 euros de nominal
  • Nº de inversores institucionales: 16
  • Plazo: 5 años (vencimiento 30 de junio de 2020)
  • Tipo de interés del cupón anual: 5,50%

El objetivo de esta emisión de deuda es el de contribuir a la financiación de las nuevas oportunidades de crecimiento que se han identificado en los últimos meses y que se concretan en los siguientes ámbitos:

  • Lanzamiento de una oferta convergente muy competitiva (oportunidad conseguida gracias, entre otras cosas, al acceso a 4G/LTE en condiciones favorables por la adquisición de NEO) que permitirá a MásMóvil competir con los grandes operadores integrales del sector de telecomunicaciones.
  • Adquisiciones selectivas, tales como Operadores Móviles Virtuales.
  • Posible acuerdo de coinversión en desarrollos de redes de banda ancha.

MásMóvil además con el reciente acuerdo alcanzado con Orange para ofrecer 4G en internet móvil y el cierre con éxito de esta emisión de deuda, da un paso muy relevante en su Plan Estratégico de Crecimiento y se consolida como el cuarto operador integral y el primer grupo independiente del sector de telecomunicaciones en España.

¿Todo esto lo podían haber conseguido sin ser una empresa cotizada? Puede que sí, sin duda. Creo que lo hubieran tenido mucho más complicado y sobre todo no lo habrían conseguido en tan poco tiempo. El caso es que si hablas con los directivos de la compañía, te das cuenta y te confirman que gracias en gran parte a ser una empresa cotizada han conseguido ser lo que hoy son.

Por lo tanto, en MásMóvil creo que vemos un claro ejemplo de éxito en el MAB. El tiempo evidentemente podrá quitar o dar razones y confirmar o contrarrestar lo que hoy pensamos. Pero a día de hoy, creo que nadie duda del éxito conseguido por MásMóvil.