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Inkemia: “conocimiento” en tubos de ensayo

tubos ensayoHoy me gustaría volver a hablar de Inkemia ya que creo que es una empresa interesante. Aunque está dentro de un sector al que no le prestaba apenas atención dada la complejidad del mismo para entenderlo y para analizarlo como es el sector biotecnológico, desde este mes de mayo estoy intentando romper la barrera que tenía a la hora de seguir a estas empresas. Una de las que sigo con cierta atención es Inkemia.

Inkemia es un grupo empresarial de pequeñas empresas tecnológicas que nació hace 15 años. El producto que venden es un producto especial. Como dicen ellos, Inkemia vende conocimiento.

En el mes de mayo tuve la posibilidad de reunirme con el presidente y director financiero de la compañía durante la celebración del Foro MedCap 2013. La compañía me resultó interesante y desde entonces la sigo con especial atención. De la reunión hice un informe que os dejo a continuación en el que explicó lo que entendí que era la compañía, cuál era su negocio y qué es lo que pretendían hacer en el futuro:

Reunión con Inkemia (Foro MedCap 2013)

Dejo también un video de la mesa redonda que moderé durante el foro MedCap en el que el presidente de la compañía, Josép Castells, explica qué es Inkemia y cuáles son sus proyectos para los próximos años.

Algo que me gusta de la compañía es que tiene unos ingresos recurrentes que hacen que la empresa lejos de presentar pérdidas en sus resultados financieros en 2012, presente beneficios. Por ejemplo el EBITDA presentado en 2012 fue de 2,4 millones de euros y el beneficio neto de 1,03 millones de euros.

Recuerdo que desde el pasado 21 de diciembre de 2012 cotiza en el MAB. Debutó sin captar capital, en la modalidad de “listing”, a un precio de colocación de 0,80€. Este verano realizó su primera ampliación de capital y captaron todo lo que pretendían captar, 2,5 millones de euros, con una pequeña sobredemanda. La acción ha respondido bien y a menos de un mes para hacer un año en bolsa, la cotización ha subido un 20%, cerrando este martes 26 de noviembre a 0,96 euros. La capitalización a este precio es de 22,6 millones de euros.

Como he comentado, es una empresa que me gusta, con solidez en materia financiera, que presenta beneficios y que si consigue crecer, la acción seguro que tiene una evolución muy positiva en los próximos años. Yo la sigo teniendo en el punto de mira.

Inkemia firma dos alianzas con dos objetivos: más investigación y más crecimiento

josep-castells-presidente-inkemia

Inkemia es un grupo de pymes de alta tecnología dentro del sector de la biotecnología con una actividad que va en aumento. Esta semana por ejemplo ha comunicado dos alianzas:

  • Un acuerdo estratégico de colaboración con la empresa escocesa Brainwave Discovery en forma de “Joint Venture” para investigar potenciales candidatos a fármacos para la enfermedad de Parkinson y otras enfermedades del sistema nervioso.
  • Una alianza estratégica para 5 años con ADVentura Capital, cuyo objetivo es el de crear y poner en marcha como mínimo una spin-off cada año surgida de la cartera tecnológica de InKemia.

Como vemos, las dos alianzas van encaminadas por un lado a mantener su trabajo de investigación, una labor muy importante para la empresa como para la sociedad, y por otro lado con estos acuerdos se mantiene el objetivo claro de crecimiento de Inkemia para los próximos años. Se entiende que todo este trabajo de investigación y las alianzas que se están firmando se traducirán antes o después en mayores ingresos y beneficios para la compañía.

Ambos acuerdos creo que son importantes pero de los dos destaco la alianza con ADVentura Capital, aceleradora tecnológica especializada en el apoyo al desarrollo empresarial y búsqueda de recursos financieros para empresas de los sectores biotecnológico, TIC y tecnologías limpias. ADVentura es una empresa que preside el conocido inversor Oliver Rothschild, y que tiene por consejero delegado Nigel Fleming destacado emprendedor en biotecnología. En esta alianza cada empresa aporta lo siguiente:

  • InKemia aporta la tecnología base de la Spin-off.
  • Adventures busca el capital para su desarrollo sólido de la nueva compañía

En definitiva, parece que Inkemia IUCT group está decidida a crecer y lo está demostrando con toda la actividad y acuerdos importantes que está firmando en estos últimos meses.

Recuerdo que desde el pasado 21 de diciembre de 2012 cotiza en el MAB. Debutó sin captar capital, en la modalidad de “listing”, que quiere decir que la empresa empieza a cotizar sin emitir ninguna acción nueva como en las OPS ni tampoco vendiendo los antiguos accionistas acciones para dar entrada a nuevos inversores como en las OPV. Por lo tanto, se fija un precio de salida y a partir del debut en bolsa empezará a moverse el valor dependiendo de la oferta y demanda que haya en cada momento. El precio de “listing” fue de 0,80€ y este viernes 18 de octubre ha cerrado en 0,95 euros (+19%). Su capitalización es de 22,4 millones de euros y si consiguen crecer como parece que lo que pueden hacer en los próximos años, pienso que la compañía tendrá una muy buena evolución en bolsa. Por lo menos, creo que es una empresa interesante a la que seguir.

Inkemia invierte 240.000 € en la biotecnológica Biodan

josep-castells-presidente-inkemia

Inkemia sigue invirtiendo en “conocimiento” y entra en el capital de Biodan dentro de un proceso que tiene abierto de adquisición de participaciones de empresas.

Hay que recordar que el pasado mes de agosto Inkemia cerró una ampliación de capital de 2,5 millones de euros.

Inkemia comentó que quería destinar estos recursos a:

  • Internacionalización: acelerar el proceso con la apertura de nuevas filiales con actividad directa en países con alto potencial de desarrollo (850.000 euros).
  • Pipeline: incrementar la inversión en I+D+i para la posterior transferencia tecnológica y venta de servicios especializados. (950.000 euros).
  • Fondo de Capital Conocimiento: adquisición de participaciones estratégicas en start-ups de alta tecnología (700.000 euros).

Como vemos, el tercer punto hace referencia  a la creación de un “Fondo de Capital Conocimiento” con el que poder entrar en el capital de nuevas compañías con un componente altamente tecnológico.

Pues la semana pasada, la compañía comunicó que había cerrado una inversión de 240.000 euros en la empresa biotecnológica Biodan Sciences S.L. Esta inversión supone el 19% del capital de Biodan, pudiendo alcanzar en dos años el 21,5% sin incrementar la inversión realizada.

Biodan Sciences, S.L., fue fundada por Alfredo Brisac en el año 2011. Es una empresa que se dedica al desarrollo y fabricación de ingredientes activos innovadores de carácter orgánico/natural para el sector cosmético y para-farmacia, además del desarrollo de cosméticos finales con el mismo concepto.

Por su parte, el Fondo Capital Conocimiento, creado a finales del año 2011, está especializado en inversiones destinadas a empresas Biotecnológicas y de Química Verde en fases iniciales de crecimiento. Las inversiones realizadas no se fundamentan exclusivamente en  aportaciones de tipo financiero, sino que buscan inversiones capaces de generar sinergias con otras empresas del grupo y a su vez sean capaces de ofrecer un valor añadido tecnológico a la inversión realizada. Es lo que llaman el efecto “red” para aprovecharse todas las empresas una de otras y que les sea más fácil crecer.

La inversión realizada en Biodan Sciences es la tercera llevada a cabo por el Fondo de Capital Conocimiento, después de la inversión en:

  1. Phyture Bioteh que desarrolla, industrializa y comercializa Células Madre Vegetales.
  2. Enemce Pharma desarrolla fármacos para el sistema cardiovascular a través del “reprofiling” de compuestos activos conocidos.

El Fondo de Capital Conocimiento tiene por objetivo una inversión anual aproximada de 400 mil € hasta cubrir los 4 millones previstos en 10 años.

Parece por lo tanto que una parte muy importante del crecimiento de la compañía viene por el lado de las adquisiciones y por el hecho de buscar sinergias y un efecto red en todas sus participadas. El “efecto red” dentro de su modelo de negocio se puede ver en el siguiente ejemplo. Inkemia puede vender un producto o una determinada tecnología a un cliente y la relación con dicho cliente se podría quedar ahí. Pero dadas las distintas líneas de negocio que tiene abiertas la compañía, este cliente puede requerir de formación para sus empleados para que sepan y aprovechen la tecnología que van a incorporar a una determinada empresa. Como Inkemia tiene la línea de negocio de “Formación in-company”, una vez que un cliente le compra un producto o tecnología, tiene a un cliente potencial muy bueno para que le contrate “horas de formación” para quién estime oportuno dicho cliente.

Otro ejemplo que creo que está muy bien para ver el efecto red que puede llegar a tener Inkemia con las distintas líneas de negocio viene por los Masters y Postgrados que ofrecen. Es interesante la cifra de alumnos y profesionales que ya han pasado por sus aulas y conferencias. Esta cifra asciende ya a más de 10.000 personas. Dadas las características de estos Cursos tan especializados, lo lógico es que estas personas luego sean, si no lo son en ese momento, empleados de empresas que puedan contratar varios de los productos y servicios que ofrece Inkemia. Es decir, si un alumno suyo luego es un directivo importante de una empresa biotecnológica, éste luego podrá contratar más fácilmente un producto de Inkemia.

De esta manera, una vez que entra un cliente en Inkemia, el efecto red que pueden tener con servicios relacionados entre ellos, puede llegar a ser muy importante para el crecimiento de la compañía.

En definitiva, como ya he comentado alguna vez, parece que Inkemia no es un empresa biotecnológica como tal. Es decir, que no es una empresa cuya base está en la consecución de productos biotecnológicos o en crear tecnologías nuevas y ya está. Es una empresa con una serie de servicios muy buenos para dar solidez a la compañía, para poder depender menos de los amplios plazos que tienen los productos biotecnológicos hasta que llegan al mercado y para poder crecer de una manera más estable y yo diría que con menos riesgos.

Para terminar me gustaría recordar que Inkemia debutó en el MAB el 21 de diciembre de 2012 sin captar capital. Debutó en la modalidad de “listing” que quiere decir que la empresa empieza a cotizar sin emitir ninguna acción nueva como en las OPS ni tampoco vendiendo los antiguos accionistas acciones para dar entrada nuevos inversores como en las OPV. Por lo tanto, se fija un precio de salida y a partir del debut en bolsa empezará a moverse el valor siempre dependiendo de la oferta y demanda que haya. El precio de “listing” fue de 0,80€ y este martes 8 de octubre ha cerrado en 0,96 euros (+20%). Su capitalización es de 20 millones de euros y si consiguen crecer como parece que lo que pueden hacer en los próximos años, pienso que la compañía tendrá una muy buena evolución en bolsa. Por lo menos, creo que es una empresa interesante a la que seguir.

Inkemia da un buen avance de resultados del 1S13

Inkemia logo

Inkemia IUCT group, que es un grupo de pymes de alta tecnología dentro del sector de la biotecnología y que cotiza en el MAB, ha presentado un buen avance de sus resultados semestrales (1S13). Todavía son unos resultados modestos en términos absolutos (importes no muy elevados) y muestran que la compañía está en un proceso de consolidación para intentar dentro de poco pisar el acelerador y crecer de manera importante.

Los ingresos de explotación de este primer semestre crecen un 7% hasta situarse en los 2,65 millones de euros. El EBITDA fue de 1,13 millones de €, el mismo que el del 1S12. El beneficio neto crece bastante en porcentaje aunque esto es debido a que las cifras todavía no son es que sean muy elevadas. Pasa de un beneficio neto de 71.581 euros en los seis primeros meses del año pasado a uno de 126.543 euros en este primer semestre (+77%).

Resultados Inkemia 1S13

Aunque todavía no es que presente unos grandísimos resultados, lo importante es que es una empresa que no está pérdidas, da beneficios y crece sin prisa pero sin pausa.

Ellos mismos comentan que este año lo toman como un año de transición y que será a partir de 2014 cuando empecemos a ver crecimientos bastante más elevados.

Hay que recordar que hace poco, en el mes de agosto, lograron completar una ampliación de capital para poder crecer de manera más rápida. Consiguieron captar los 2,5 millones de euros que buscaban en esta ampliación, lo cual creo que fue todo un éxito y que dicha cantidad de dinero les va a ayudar mucho a medio plazo.

Por mi parte, es una empresa a seguir ya que creo que puede tener una muy buena evolución en bolsa. Debutó en el MAB el 21 de diciembre de 2012 sin captar capital. Debutó en la modalidad de “listing” que quiere decir que la empresa empieza a cotizar sin emitir ninguna acción nueva como en las OPS ni tampoco vendiendo los antiguos accionistas acciones para dar entrada nuevos inversores como en las OPV. Por lo tanto, se fija un precio de salida y a partir del debut en bolsa empezará a moverse el valor siempre dependiendo de la oferta y demanda que haya. El precio de “listing” fue de 0,80€ y este jueves 19 de octubre ha cerrado en 0,95 euros (+19%). Su capitalización es de 20 millones de euros y si consiguen crecer como parece que lo que pueden hacer en los próximos años, pienso que la compañía tendrá una muy buena evolución en bolsa. Todavía para mí sigue siendo pronto para dar una valoración de la compañía pero la seguiré de cerca.

Inkemia rumbo a Francia, Brasil y Colombia

Inkemia logo

Hace poco que Inkemia cerró su primera ampliación de capital como compañía cotizada. Lo consiguió incluso con una pequeña sobredemanda del 4% sobre el importe que tenían como objetivo. Consiguió captar 2,5 millones de euros que destinarán principalmente a tres fines:

  1. Internacionalización: 850.000 euros
  2. Inversión en I+D+i: 950.000 euros
  3. Fondo de Capital Conocimiento: 700.000 euros

En lo que se refiere a la internacionalización, parece que la compañía ya tiene algunos destinos definidos. Recojo de la entrevista que le ha realizado Carlos Guerrero en su blog al presidente de Inkemia, Josep Castells, la respuesta en la que comenta tres destinos como lugares pensados para la internacionalización de la compañía. “Sí, efectivamente más de un tercio de la financiación se destinará a la internacionalización. Francia por la proximidad geográfica es un mercado natural, además recientemente se consiguió un certificado de la administración Francesa que acredita a InKemia como una compañía tecnológica reconocida, que permite a las compañías francesas desgravar los gastos de I+D que hagan subcontratando los servicios de InKemia de la misma forma que si subcontratan un centro de investigación francés. Brasil y Colombia son mercados emergentes que se están industrializando a marchas forzadas y tienen grandes necesidades de servicios tecnológicos de los que ofrece InKemia, en sectores clave para estos países y para InKemia, como son el Cosmético, el Farmacéutico, el Químico y el Biotecnológico.”

Por lo tanto, Inkemia pronto empezará a dar novedades y noticias en lo que a su internacionalización se refiere. Sin duda, la expansión internacional será una palanca muy buena para la compañía para poder seguir creciendo. De todas formas, esto de la expansión internacional no es que sea fácil que digamos. Si haces las cosas mal a la hora de expandirte, lejos de crecer como empresa podrá llegar a ahogarte o cuanto menos este proceso de internacionalización te quemará mucha “caja” sin reportar resultados positivos. Y ya sabemos todos, que en estos tiempos, la caja y el dinero disponible para nuevos proyectos no es que sobre además de ser fundamental para el normal funcionamiento de las compañías.

Con esto de fondo, creo que es importante que las empresas busquen expandirse y lo veo como algo muy positivo. Pero la clave es hacerlo bien. A veces es mejor centrarse en el mercado nacional haciendo las cosas bien, a internacionalizarse sólo por el hecho de que dicen que es bueno. Es bueno si se hace bien, como es obvio.

Para terminar, aunque hace sólo unos meses que sigo a Inkemia, por lo poco que he visto creo que estamos ante una empresa muy interesante y espero que tenga éxito en este proceso de internacionalización.

Mi aversión a mirar y seguir empresas biotecnológicas dada la complejidad de sus modelos de negocio, sus productos y dada la dificultad para analizarlas para una persona no experta en este campo, como es mi caso, hacía que apenas las prestara atención. Tras conocer a su presidente y a su director financiero hace unos meses en el Foro MedCap, he empezado a interesarme primero por Inkemia y más tarde por alguna otra compañía biotecnológica que también cotiza en el MAB. Así que aunque entiendo que se necesita mucha más formación y mucha más experiencia de la que tengo para saber si una empresa biotecnológica es buena, además de poder llegar a ser una buena inversión, creo que con Inkemia podemos estar por lo menos ante una buena empresa. Lo de ser una buena inversión, con la Bolsa de por medio, ya es algo más complejo de afirmar.

Continuaré con este seguimiento que hago de la compañía. Por lo menos, creo que toda buena inversión en bolsa está detrás de una buena empresa e Inkemia creo que lo es. Esto, como digo, es un primer “ingrediente”. Luego está la valoración que hagamos cada uno de la empresa, ver cómo cotiza en bolsa y si la acción ofrece o no posibilidades importantes de revalorización. Aquí está la clave de todo. Por ahora, dado mi poco conocimiento del sector y de la compañía, prefiero seguir como espectador y en cuanto tenga más seguridad, dar el siguiente paso y realizar una primera adquisición de acciones.

Inkemia completa la ampliación de capital

Inkemia logo

Inkemia ha comunicado que la ampliación de capital que tenía abierta ha sido completada con una sobredemanda del 4%.

Por lo tanto, lo importante es que Inkemia ha conseguido captar todo el capital que quería para hacer frente a los proyectos que tenía en mente para el futuro de la compañía.

El número de acciones nuevas a emitir es de 2.618.334 acciones ordinarias de 0,10 euros de valor nominal cada acción y una prima de emisión de 0,85 euros cada una. De esta manera, Inkemia ha captado 2,49 millones de euros, todo un logro para los tiempos que vivimos y para las dificultades que tienen todas las empresas para financiarse y conseguir captar capital.

Además, es sin duda un respaldo y un depósito de confianza por parte de los inversores en el futuro de la compañía.

Para quien no conozca a esta compañía, Inkemia IUCT Group es una compañía que engloba varias empresas y que llevan varios años “creando y explotando el conocimiento”. Más técnicamente Inkemia se define como un grupo empresarial de alta tecnología cuya actividad se centra en la generación y explotación del conocimiento, basado en la investigación e innovación para la obtención de nuevos productos, procesos, servicios y tecnologías para las industrias química, farmacéutica y biotecnología.

También es importante recordar que debutó en el MAB el 21 de diciembre de 2012 sin captar capital. Debutó en la modalidad de “listing” que quiere decir que la empresa empieza a cotizar sin emitir ninguna acción nueva como en las OPS ni tampoco vendiendo los antiguos accionistas acciones para dar entrada a nuevos inversores como en las OPV. Con el “listing” se fija un precio de salida y a partir del debut en bolsa empezará a moverse el valor siempre dependiendo de la oferta y demanda que haya.

Por lo tanto, esta ampliación de capital que acaba de completar es la primera como compañía cotiza. Sin duda haber completado esta ampliación es todo un éxito para una compañía de las características de Inkemia y sobre todo por conseguir captar capital en uno de los momentos más complicados que tenemos en España para ello. Sigo a esta compañía desde hace poco pero la verdad es que la evolución y lo que voy conociendo de ella, hace que me vaya gustando cada vez más. En definitiva, creo que Inkemia va a tener muchas cosas que decir en el futuro.

Inkemia: inversor acreditado por ENISA

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Inkemia lleva unos días con una ampliación de capital abierta. Quiere destinar los recursos que obtengan de esta ampliación de capital a:

  • Internacionalización: acelerar el proceso con la apertura de nuevas filiales con actividad directa en países con alto potencial de desarrollo. Esperan destinar a este concepto 850.000 euros.
  • Pipeline: incrementar la inversión en I+D+i para la posterior transferencia tecnológica y venta de servicios especializados. La inversión prevista es de 950.000 euros.
  • Fondo de Capital Conocimiento: adquisición de participaciones estratégicas en start-ups de alta tecnología. Tienen previsto destinar 700.000 euros.

Sobre el último punto, hemos conocido que IUCT, filial de inversiones del grupo Inkemia que gestiona el Fondo de Capital del Conocimiento, ha sido reconocida como inversor acreditado por ENISA. Este reconocimiento le permitirá poder acceder al programa de ENISA “Spain Startup Co-Investment Fund”. Además, podrá obtener la concesión de un préstamo participativo como ayuda para potenciar la actividad de la empresa en la que decidan entrar en su capital.

En definitiva, con el Fondo de Capital del Conocimiento busca invertir en nuevas tecnologías desarrolladas por pequeñas empresas y poder crear sinergias con la actividad del grupo. Lo que se busca es una red de empresas que maximice la actividad, el desarrollo comercial y el potencial del grupo como conjunto.

Por lo tanto estamos ante una compañía que busca crecer de manera orgánica pero también a través de adquisición de empresas.

Inkemia es una empresa que sigo desde hace poco pero que creo que puede tener un futuro bastante prometedor. Debutaron en el MAB el 21 de diciembre de 2012 sin captar capital. Debutó en la modalidad de “listing” que quiere decir que la empresa empieza a cotizar sin emitir ninguna acción nueva como en las OPS ni tampoco vendiendo los antiguos accionistas acciones para dar entrada nuevos inversores como en las OPV. En la modalidad de “listing” se fija un precio de salida y a partir del debut en bolsa empezará a moverse el valor siempre dependiendo de la oferta y demanda que haya. Este hecho pienso que hace ver que la salida a bolsa de Inkemia no era por una urgencia y una necesidad de captar capital a corto plazo. Ahora la búsqueda que hacen de capital la veo como una oportunidad que ven para poder hacer crecer a la compañía de manera más solvente e incluso más rápido. Es decir, que una cosa es buscar capital por necesidad urgente por tensiones de tesorería y otra es por querer hacer crecer a la compañía. Creo que en Inkemia estamos en esta segunda opción.

Seguiré de cerca la compañía ya que creo que el modelo de negocio y la evolución puede ser muy positiva a corto y medio plazo. Por último decir que no es una clásica empresa biotecnológica ya que tienen otra serie de servicios que le hacen poder tener una línea de ingresos recurrentes muy importantes para poder mantener la compañía de manera solvente y sin grandes problemas financieros.

Reunión con Inkemia – Foro MedCap 2013

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Mi reunión con Inkemia en el pasado Foro MedCap si para algo me ha servido es para romper el hielo con este tipo de compañías, las relacionadas con la biotecnología, ya que mi desconocimiento acerca de la evolución de este tipo de negocio tan particular y la sensación de no estar cómodo analizando y/o invirtiendo en estas empresas, hacía que las descartara desde el principio.

En la reunión (“One to One”) estuve con su presidente (Josép Castells) y director financiero (Xavier Castells) y la verdad es que las sensaciones fueron buenas sobre el modelo de negocio y sobre el futuro de la compañía. De todas formas, ya anticipo que todavía me falta conocer mucho mejor lo que hacen y el modelo de negocio.

Os dejo el documento que hice el pasado 6 de junio en el que comentó toda la reunión que mantuve con el presidente y director financiero de Inkemia:

Reunión con Inkemia – Foro MedCap 2013

Inkemia prepara su primera ampliación como cotizada

Inkemia logo

Inkemia está preparando su primera ampliación de capital como empresa del MAB.

Inkemia IUCT Group es una compañía que engloba varias empresas y que llevan varios años “creando y explotando el conocimiento”. Más técnicamente Inkemia se define como un grupo empresarial de alta tecnología cuya actividad se centra en la generación y explotación del conocimiento, basado en la investigación e innovación para la obtención de nuevos productos, procesos, servicios y tecnologías para las industrias química, farmacéutica y biotecnología.

Debutó en el MAB el 21 de diciembre de 2012 sin captar capital. Debutó en la modalidad de “listing” que quiere decir que la empresa empieza a cotizar sin emitirse ninguna acción nueva como en las OPS ni tampoco vendiendo los antiguos accionistas acciones para dar entrada nuevos inversores como en las OPV. Por lo tanto, se fija un precio de salida y a partir del debut en bolsa empezará a moverse el valor siempre dependiendo de la oferta y demanda que haya.

Entrando en la ampliación de capital de capital de Inkemia, estos son los principales datos:

  • Nº de acciones pre-ampliación: 20.946.669
  • Nuevas acciones a emitir: 2.618.334
  • Porcentaje en caso de completar ampliación: 11%
  • Importe nominal: 0,10 euros/acción
  • Importe de la ampliación: 0,95 euros/acción
  • Capital a captar: 2,49 millones de euros
  • Capitalización post ampliación (0,95 €/acción): 22,4 millones de euros

Recuerdo que el precio de salida de la acción de Inkemia fue de 0,80 euros el 21 de diciembre de 2012 con una capitalización inicial de 16,76 millones de euros. Este 12 de junio de 2013 la acción cerró en 0,95 euros (+18,75% en 6 meses).

¿Para que quieren ese dinero?

Inkemia quiere destinar los recursos que obtengan de esta ampliación de capital a:

  • Internacionalización: acelerar el proceso con la apertura de nuevas filiales con actividad directa en países con alto potencial de desarrollo. Esperan destinar a este concepto 850.000 euros.
  • Pipeline: incrementar la inversión en I+D+i para la posterior transferencia tecnológica y venta de servicios especializados. La inversión prevista es de 950.000 euros.
  • Fondo de Capital Conocimiento: adquisición de participaciones estratégicas en start-ups de alta tecnología. Tienen previsto destinar 700.000 euros.

¿Es interesante acudir a esta ampliación?

La compañía ha dado un avance de los resultados del primer trimestre del año y la verdad es que parecen que son muy buenos. Es una empresa que gana dinero y que va creciendo de manera relevante desde hace tiempo en lo que a ingresos y beneficios se refiere. Por ejemplo en este 1T13 los ingresos han subido un 26,5% hasta los 1,37 millones de euros y el beneficio de explotación más de un 100% hasta los 0,2 millones de euros.

En cuanto al EBITDA, dan una previsión para 2013 y es la de repetir el importe de 2012 que fue de un beneficio de 2,4 millones de euros. Dada la evolución de la compañía, creo que esta previsión es muy prudente y pienso que la superarán. De todas formas, la prudencia casi nunca viene mal en estos temas de las previsiones.

La compañía pone una tabla con los valores comparables que existen en España. Según esta tabla, los números dicen que es la más atractiva.

Comparables Biotech (EBITDA 2012)

Quitando las otras 4 empresas del MAB que a día de hoy tienen EBITDA negativo, las otras tres empresas del mercado continuo cotizan a unos múltiplos “capitalización / EBITDA 2012” más altos. La que más se le asemeja es Bioserch. De todas formas, creo que un ratio más acorde es el de Valor Empresa / EBITDA. Dentro del Valor Empresa (VE) entra en “juego” la deuda (Valor Empresa = Capitalización + Deuda Financiera Neta). Creo que es importante ver cuál es la deuda de la empresa y cómo cotizan las empresas sumando a la capitalización la deuda neta. El VE / EBITDA 2012 de Inkemia es de 11 si tomamos una deuda neta de 6,5 millones de euros. A simple vista para mí podría ser un ratio alto. Pero es un ratio sobre los resultados de 2012. En bolsa el presente es importante pero la clave es el futuro. A mí no me gusta irme a 5 ó 10 años vista. Me gusta mirar el año en curso y uno o dos más hacia delante. Por lo tanto, si pudiéramos intentar estimar el EBITDA de 2014 y sacar un VE / EBITDA y el PER correspondiente, creo que podríamos tener una visión más clara del atractivo que tiene o no invertir ahora en Inkemia. Lo malo es que no hay cifras oficiales de la empresa para 2014 y 2015 en la presentación de esta ampliación de capital salvo que en 2013 esperan mantener el EBITDA del año pasado. De todas formas, dada la evolución y el avance de resultados de este primer trimestre, sí que creo que tanto los ingresos y beneficios podrán crecer sin problemas. Arriesgándome a dar unas cifras creo que un EBITDA para 2014 de 3 millones de euros y un beneficio de 1,4 millones de euros son unas cifras que podrá conseguir Inkemia. Estos nos da un ratio VE / EBITDA de 8,8x y un PER de 14x.

Aunque estas empresas entiendo que hay que ir a más largo plazo, como he comentado antes a mí no me gusta invertir mirando las cuentas prevista para dentro de 5 años. Me gusta ver los ratios a uno o dos años y luego ver si tiene sentido o no entrar en la compañía dada la cotización del momento. Pues aunque no parece que tenga a día de hoy unos ratios de “ganga”, sí que creo que puede ser una inversión atractiva a uno o dos años. Un PER de 14x y un VE / EBITDA de 8,8x no está mal para una empresa que ya está en beneficios, que su endeudamiento es razonable, que se espera que siga creciendo de manera importante en ingresos y beneficios durante los próximos años, que tiene un modelo de negocio en el que obtiene unos ingresos recurrentes muy importantes para la sostenibilidad financiera de la compañía y que además puede acelerar su crecimiento si consigue tener éxito en alguno de sus productos (dentro del sector de la biotecnología).

Yo, de todas formas, prefiero esperar un poco más dado que acabo de empezar a darle seguimiento a la compañía, que está dentro de un sector en el que no estoy tan cómodo como en otros, dado que las valoraciones de las empresas no se ajustan tanto a la manera que tengo yo de valorarlas al tener por ejemplo unos plazos de éxitos de los productos que suelen ser más amplios que en otros sectores y en definitiva porque quiero ir conociendo más en detalle a la compañía antes de decidirme a entrar en el valor. Todo esto no quita para que me de la sensación que estamos ante una oportunidad de inversión importante sobre todo a los precios a los que hoy cotiza Inkemia.

Por último, me gusta bastante la liquidez que está teniendo el valor en bolsa, en el MAB. Prácticamente todos los días negocia un volumen de acciones a tener en cuenta. Esto en sí no quiere decir ni mucho ni poco. Como siempre, para comprar alguien tiene que vender. Pero que prácticamente todos los días se crucen operaciones en Inkemia, sobre todo a un 19% por encima de su debut en bolsa hace 6 meses, sí que da la sensación que es una compañía en la que existe cierto interés y en la que se están fijando varios inversores.

Como siempre, tendré que seguirla de cerca para hacerme una idea mucho más fundamentada que la que hoy tengo, la cual es positiva.

Actualización:

En el post pongo que no hay cifras oficiales del EBITDA para 2014 y para 2015. En el Hecho Relevante sí que han puesto un EBITDA para 2014 esperado de 2,8 millones. Yo en el post he puesto un EBITDA estimado para 2014 de 3 millones de euros el cual creo que podrán conseguir.