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¿Si eres un ‘value investor’ podrías invertir en empresas que cotizan en el MAB?

Dejo un hilo que he publicado en Twitter.

Son pensamientos lanzados al aire pero que creo que son interesantes para un pequeño debate.

Aquí va:

  • ¿Si eres ‘value investor’ podrías invertir en empresas que cotizan en el MAB?
  • Cuando preguntas dónde encuentran oportunidades de inversión a algunos gestores e inversores que se consideran ‘value investors’, muchos te señalan algunas de estas claves: en empresas que apenas estén cubiertas por analistas, de tamaño reducido, poco líquidas e incluso mal vistas.
  • Cuando les comento a algunos de esos mismos gestores o inversores ‘value’ por si se han fijado en empresas que cotizan en el MAB y me responden que no las miran porque no tienen liquidez, son pequeñas y además te recuerdan malas experiencias (fraudes, quiebras,…). Mi cara 😲
  • O muchos de los que se consideran ‘value’ no lo son, o se me escapa algo. Generalizar siempre es complicado y tendemos a equivocarnos si lo que queremos es centrarnos en casos concretos. Pero es que no me cuadran muchas cosas.
  • Yo no sé si soy ‘value’, ‘growth’, ‘camicace’ o ‘especulador’. Lo que creo es que en el MAB hay grandísimas oportunidades de inversión que con paciencia, análisis y tiempo te podrán dar unos resultados más que espectaculares.
  • Que hay que conocer bien los riesgos que asumes cuando inviertes en micro-caps… Claro. Que si te equivocas, la pérdida puede ser muy elevada hasta del 100%. Claro. Pero para eso hay que analizar mucho y conocer bien dónde se invierte.
  • Que en el MAB habrá muchas quiebras e incluso veremos fraudes… Sí. Como pasa en cualquier mercado, sobre todo en cualquier mercado alternativo bursátil en el mundo. Esto no quita para que un pequeño porcentaje de empresas MAB sean y vayan a ser grandísimas empresas en el futuro.
  • La clave: análisis, análisis, análisis. Seguimiento, seguimiento, seguimiento. Paciencia, paciencia, paciencia. Pero sabiendo los riesgos y conociendo bien a las empresas, el MAB va a ofrecernos grandísimas oportunidades de inversión durante los próximos años.
  • Evidentemente, el MAB tiene que mejorar muchas cosas. Pero hoy ya ofrece a las empresas que quieran cotizar muchas cosas que a día de hoy no las valoran una gran cantidad de pymes en España.
  • Por otro lado, por el lado de los inversores, muchos dejan pasar oportunidades en el MAB por la fama que tiene el mercado de malas experiencias de años anteriores. Y cuando hay una mala noticia en este mercado, reafirman su negativa a estudiar nada del MAB.
  • En el MAB, la clave a nivel de inversión no está en el MAB, está en cada compañía en particular. El MAB es un instrumento tanto para las empresas como para los inversores muy bueno. Pero hay que saber utilizarlo.
  • En definitiva, a nivel de inversión creo que en lo que nos debemos centrar es en hablar de la empresa en concreto que cotiza en el MAB, de su plan de negocio, ventajas competitivas, valoración… Que cotice en el MAB es algo menos relevante. Lo importante es la empresa y sus resultados.
  • Aún así, muchos dirán que es que son poco líquidas, que hay mucha volatilidad con poco volumen, etc, etc. Sobre este tema, lo que yo pienso es que primero la calidad siempre es líquida. Y por otro lado, que la liquidez en el MAB es superior a la que muchos piensan que hay.

NBI Bearings no vende ‘humo’, vende rodamientos… muchos rodamientos

NBI Bearings ha presentado un avance de sus resultados del primer semestre. De nuevo registra un crecimiento importante de sus ingresos (+11%) pero sobre todo incrementa el EBITDA (+58%) y el Beneficio Neto (+149%) de manera espectacular gracias a las economías de escala, control de costes y gracias a la implementación de una nueva estructura más racional, así como a las sinergias obtenidas una vez completada la integración de todas las sociedades adquiridas en 2016, que ha llevado a un crecimiento en ventas sin necesidad de incrementar personal.

Dejo la cuenta de Pérdidas y Ganancias presentada por la compañía a continuación:

En el siguiente enlace podéis descargar el avance de resultados presentado:

Desde UDEKTA Capital hemos confiado en el presente y futuro de la compañía. Invertimos hace unos meses y pensamos que la capitalización de hoy aún sigue dejando bastante potencial de revalorización.

 

CASTELLANA PROPERTIES debuta en el MAB

El segmento de SOCIMI en el MAB en cuanto a incorporaciones está bastante calentito desde hace varios meses pero en particular en este mes de julio.

Este miércoles 25 de julio le ha tocado tocar la campana a CASTELLANA PROPERTIES. En lo que llevamos de 2018 se han incorporado 12 SOCIMIS. Además, hemos tenido también dos exclusiones en este año: la de BAY HOTELS y la de KINGBOOK INVERSIONES.

Con la incorporación de CASTELLANA PROPERTIES, el MAB cuenta con un total de 57 SOCIMIS.

La sociedad es propietaria de 15 activos en España: C.C. Habaneras (Alicante), Parque Oeste (Alcorcón); Parque Principado (Asturias); Mejostilla (Cáceres); La Heredad (Mérida); La Serena (Villanueva de la Serena); C.C. Motril (Granada); Kinépolis LP (Granada); Kinépolis RP (Granada); Ciudad del Transporte (Castellón); Marismas del Polvorín (Huelva); Alameda S.C. (Granada) y Pinatar Park (Murcia). La compañía también posee dos edificios de oficinas, uno en Madrid y otro en Sevilla.

Dejo algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 6 €
  • Capitalización inicial: 203.806.218 €
  • Número de acciones: 33.967.703
  • ISIN: ES0105360004
  • Valor Nominal: 1 €
  • Ticker: YCPS
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado:  RENTA 4 Corporate
  • Proveedor de Liquidez: RENTA 4 Banco
  • Auditor: GRANT THORNTON

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

VERACRUZ PROPERTIES debuta en el MAB

Este martes 24 de julio de 2018 ha debutado en el MAB una nueva SOCIMI, VERACRUZ PROPERTIES. En lo que llevamos de 2018 se han incorporado 11 SOCIMIS. Además, hemos tenido también dos exclusiones en este año: la de BAY HOTELS y la de KINGBOOK INVERSIONES.

Con la incorporación de VERACRUZ PROPERTIES, el MAB cuenta con un total de 56 SOCIMIS.

La sociedad se dedica a la adquisición, gestión y comercialización de activos inmobiliarios, especialmente centros y parques comerciales. La compañía posee activos en varias regiones de España (Comunidad Valenciana, Madrid y Andalucía). Actualmente, la compañía cuenta con cuatro centros comerciales, dos residencias geriátricas, una oficina y un solar.

Dejo a continuación algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 32,60 €
  • Capitalización inicial: 76.730.620 €
  • Número de acciones: 2.353.700
  • ISIN: ES0105330007
  • Valor Nominal: 10 €
  • Ticker: YVCP
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado:  ARMABEX
  • Proveedor de Liquidez: BANCO SABADELL
  • Auditor: GRANT THORNTON

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

NBI Bearings: Operación en el Mercado de Bloques (20 julio 2018)

Este pasado viernes 20 de julio, NBI Bearings negoció en el Mercado de Bloques 65.000 acciones a un precio de 3,25 euros/acción, lo que hace un importe total de la operación de 211.250 euros.

Como ya he comentado en algún artículo, en el MAB, en ocasiones, hay más volumen de negociación, y por tanto liquidez, de la que parece. En el Mercado de Bloques y en el Mercado de Operaciones Especiales hay sesiones en las que se cruzan operaciones que no se suelen ver.

Dejo un ejemplo en el siguiente video en el que podemos ver que por un lado, en Infobolsa, sale que el volumen de negociación de NBI Bearings ha sido de 19.703 euros el pasado 20 de julio, y por otro lado, en la web del MAB vemos que el volumen de negociación ha sido de 230.954 euros. Las dos cifras son correctas si las situamos en su contexto. Es decir, el primer importe es el negociado en el mercado abierto, durante la sesión sin contar las operaciones que se cruzan en el Mercado de Bloques y en el Mercado de Operaciones Especiales. El segundo importe suma el volumen negociado en el mercado abierto junto con el negociado en el Mercado de Bloques y Operaciones Especiales si es que se ha ejecutado alguna operación.

EURONA tiene un PLAN: 20 millones € de EBITDA para 2022 (Análisis)

Os dejo el Análisis que he realizado sobre EURONA.

En este Análisis realizo un estudio sobre la compañía, su historia, clientes, proveedores, sector, … Termino el Análisis con una valoración de la compañía y fijo un precio de referencia.

Me gustaría destacar claramente el riesgo que supone a día de hoy invertir en una empresa como EURONA. La balanza “riesgo vs rentabilidad” en este caso es muy elevada. Se puede ganar mucho pero se puede perder también mucho e incluso toda la inversión.

La compañía ahora mismo se encuentra en “causa de disolución” al tener unos fondos propios por debajo de la mitad del capital social. Tiene un plazo de tiempo para estabilizar esta situación y por lo que he podido observar y analizar, parece que puede conseguir primero la estabilidad financiera y luego intentar crecer a nivel de facturación y EBITDA. El beneficio neto tardará algún tiempo en llegar. Por lo que vayamos cerrando etapas.

EURONA para conseguir la estabilidad financiera y crecer ha presentado un Plan de Negocio 2018 – 2022 en el que detalla varias medidas y etapas que irá abordando.

Lo más urgente era conseguir que los principales acreedores financieros de la sociedad suspendieran el ejercicio de sus derechos de resolución y vencimiento anticipado. Este objetivo se ha conseguido durante este primer semestre del año. EURONA ha conseguido ganar tiempo (como máximo el 28 de febrero de 2019) en este sentido.

Por el camino han conseguido una inyección de liquidez 20 mill. € en el corto plazo por parte de MAGNETAR CAPITAL LLC sujeta al cumplimiento de ciertas condiciones. Esta liquidez llegará por medio de un crédito a favor de una sociedad de nueva creación a la que se le aportará las unidades de negocio relativas a la actividad de Satélite, Wifi y Fixed Wireless. El negocio de voz no se aportará a esta nueva sociedad. MAGNETAR adquirirá en un primer momento hasta un 25% del capital social. Adicionalmente, los acreedores, incluido MAGNETAR, bajo una nueva inyección de fondos (hasta 30 millones destinados, entre otros conceptos, a repagar los 20 millones anteriormente inyectados por MAGNETAR), podrán adquirir una participación que les permita alcanzar conjuntamente el 60% del capital social y los derechos de voto de esta nueva sociedad a partir del 1 de enero 2019.

Tras conseguir una cierta estabilidad financiera, una nueva estructura de capital (debe ser ratificada en la Junta General del próximo 24 de julio) y una reordenación societaria (con la creación de una nueva sociedad “NewCo”), el nuevo equipo directivo de EURONA ha diseñado un plan de negocio, basado en las siguientes palancas:

  1. Negocio Satelital como principal palanca de crecimiento: Aprovechamiento de las inversiones ya realizadas y expansión del negocio en África y en el sector marítimo.
  2. Ejecución de un ambicioso plan de transformación para la reducción de costes operativos y de estructura.

Dicho plan de negocio tiene como objetivo que el Grupo pase de 3,8 millones en 2017 a 20 millones de euros de EBITDA en 2022.

Por lo tanto, vemos que el nuevo Plan de Negocio encoge de manera más que relevante las previsiones previas que teníamos sobre la compañía. El Plan de Negocio antiguo, que iba del 2017 – 2020, planteaba conseguir en 2020 unos ingresos de 239,3 millones € y un EBITDA de 34,2 millones. Ahora, el Plan se ajusta dada la nueva realidad (ingresos 2022e: 146,2 mill.; EBITDA 2022e: 20,2 mill.).

Lo más importante a corto plazo era estabilizar financieramente la sociedad ya que si no se conseguía a corto plazo, la viabilidad del proyecto se tambalearía pudiendo derivar en la liquidación de la empresa. Conseguida la estabilidad financiera a corto plazo, los objetivos de ingresos y EBITDA se reducen al tener que separar y repartir, entre otras medidas, con nuevos socios parte del negocio relevante de EURONA en una nueva sociedad (“NewCo”).

A pesar de tener que reducir sus previsiones, en muchas ocasiones es mejor dar un paso atrás a tiempo para luego dar dos para adelante, antes de que la situación te lleve a que no puedas ni dar ese paso para atrás.

A continuación dejo el análisis de la compañía (pinchar el enlace para descargar):

“EURONA tiene un PLAN: 20 millones € de EBITDA para 2022” (Análisis)

20180713 Eurona analisis - research - udekta corporate

EXCEM debuta en el MAB

Este jueves 19 de julio de 2018 ha debutado en el MAB la sociedad EXCEM en el segmento SOCIMIS. Se trata de la décima incorporación de una SOCIMI al MAB en lo que llevamos de 2018. Además, hemos tenido también una exclusión en este año, la de BAY HOTELS.

Con EXCEM, el MAB cuenta con un total de 56 SOCIMIS.

EXCEM se dedica al alquiler de habitaciones para jóvenes. La SOCIMI debuta con una cartera de 28 viviendas en Madrid, que cuentan con 181 habitaciones para ser alquiladas. EXCEM comercializa el arrendamiento de sus viviendas a través de una plataforma en internet propia (www.homiii.com) o mediante la subcontratación de otras empresas especializadas.  Según ha comunicado la sociedad en su Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM), a la fecha de 1 de marzo de 2018 contaba con 175 contratos de arrendamiento de habitaciones (el 96,7% de su cartera) con diferentes inquilinos. EXCEM tiene como objetivo alcanzar una rentabilidad bruta en cada activo de entre el 4% y el 6%, porcentaje calculado como ingresos brutos por arrendamiento sobre la inversión realizada en el mismo.

Dejo a continuación algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 1,40 €
  • Capitalización inicial: 16.873.990 €
  • Número de acciones: 12.052.850
  • ISIN: ES0105367009
  • Valor Nominal: 1 €
  • Ticker: YEXR
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado:  VGM Advisory Partners
  • Proveedor de Liquidez: GVC Gaesco Beka
  • Auditor: ERNST & YOUNG

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

ELIX VINTAGE RESIDENCIAL debuta en el MAB

Este martes 17 de julio se ha incorporado ELIX VINTAGE RESIDENCIAL al MAB al segmento SOCIMIS. Con la incorporación de ELIX VINTAGE RESIDENCIAL el MAB cuenta ya con 55 SOCIMIS habiéndose incorporado nueve sociedades durante este 2018. Además, hemos tenido también una exclusión en este año, la de BAY HOTELS.

En la actualidad la sociedad cuenta con 12 edificios comprados o comprometidos en Madrid y Barcelona que se encuentran en diferentes fases de desarrollo para ofrecer en alquiler las viviendas resultantes. Se creará un parque residencial de viviendas con encanto y funcionales, combinando un cuidado producto final con servicios y usos de elementos comunes.

ELIX cuenta con una base accionarial diversa de la que forman parte KKR, Altamar y un grupo de inversores internacionales y nacionales. Por su parte, la sociedad ejerce la función de socio industrial, dirigiendo y coordinando la transformación y explotación de los inmuebles.

Dejo a continuación algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 1 €
  • Capitalización inicial: 42.806.998 €
  • Número de acciones: 45.059.998
  • ISIN: ES0105356002
  • Valor Nominal: 1 €
  • Ticker: YVRS
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado: RENTA 4 Corporate
  • Proveedor de Liquidez: RENTA 4 Banco
  • Auditor: DELOITTE

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

ALQUIBER debuta en el MAB

Este miércoles 11 de julio ha debutado en el MAB la empresa ALQUIBER QUALITY. Se convierte en la tercera incorporación al MAB (segmento de Empresas en Expansión) en lo que llevamos de 2018. En total el MAB cuenta a día de hoy con 42 cotizadas.

ALQUIBER se dedica al negocio del alquiler o renting flexible de vehículos para uso industrial o comercial a grandes empresas, pymes y autónomos. El renting flexible, a diferencia del tradicional, se caracteriza por permitir la cancelación del contrato sin penalización y ofrece plazos más cortos, incluso de 3 meses.

Dejo a continuación algunos datos de esta incorporación al MAB:

  • Precio referencia: 5,75 €
  • Capitalización inicial: 32.285.002 €
  • Número de acciones: 5.614.783
  • ISIN: ES0105366001
  • Valor Nominal: 1 €
  • Ticker: ALQ
  • Modalidad contratación: Fixing
  • Asesor Registrado: DELOITTE
  • Proveedor de Liquidez: BANKINTER SECURITIES, S.V.,S.A.
  • Auditor: BDO AUDITORES

La compañía en el mes de mayo acordó una ampliación de capital por un importe total de 9,3 millones de euros.

En la primera sesión, la cotización ha cerrado con una subida del 10,43% cerrando a un precio de 6,35€. El volumen de negociación ha sido bajo (1.200 acciones; 7.570€).

A continuación dejo el Documento Informativo de Incorporación al MAB (DIIM):

HOME MEAL propondrá en Junta compensar 3,74 mill.€ de deuda emitiendo acciones a 1€

La compañía HOME MEAL propondrá en una Junta General Extraordinaria de Accionistas compensar 3,74 millones de euros en préstamos que ya están vencidos (desde el 30 de junio de 2018) y son exigibles por tanto por los prestamistas, con la entrega de acciones emitidas a 1 euro (0,13 € valor nominal + 0,87 € prima de emisión). Para ello deberá aprobarse en la Junta una ampliación de capital de 3.751.387 acciones.

Si finalmente se aprueba la ampliación, la compañía pasaría de tener 16.484.311 acciones a tener 20.235.698.

La situación de HOME MEAL a nivel financiero es bastante débil en estos momentos con un nivel de deuda muy elevado. El proyecto que tienen creo que es muy ambicioso y que podrá obtener grandes resultados. Pero ahora mismo tienen una espada de Damocles con la deuda que puede llegar a cortar de raíz y abortar su plan de negocio para los próximos años. La reestructuración de la deuda, el crecimiento de sus ingresos de manera relevante y entrar cuanto antes en rentabilidad positiva son condiciones indispensables para poder enderezar el rumbo y poder ver en HOME MEAL un proyecto de futuro en el que poder confiar e incluso invertir.

A día de hoy las incógnitas son muchas e importantes. Espero poder pronto actualizar el análisis que realicé en marzo. Ya indiqué hace unas semanas que lo tenía “En revisión” con perspectiva negativa. Ya adelanto que el precio de referencia en principio bajará de manera notable. También me gustaría indicar que un precio de referencia sólo es eso, una referencia a tener en cuenta. Tener un precio de referencia por encima de la cotización no indica necesariamente para mí una señal de compra. Los riesgos aparejados a una determinada compañía y modelo de negocio pueden hacer que yo personalmente no decida invertir aunque tenga un precio de referencia que se sitúe por encima de cómo esté cotizando la acción. Por este motivo, siempre aviso y recomiendo a todos los inversores que hagan sus propios análisis y valoren las compañías conociendo los riesgos a los que se exponen si deciden invertir en ellas antes de tomar una decisión de inversión. Los precios objetivos o de referencia en las valoraciones es simplificar en exceso todo lo relacionado con la valoración de compañías. Además, es que las valoraciones no son estáticas y deberán ir modificándose si es preciso con las novedades y hechos relevantes que vayamos conociendo sobre la evolución de las empresas.