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Innovar y crecer: el motor de las empresas MAB (Evento UdeKta en Madrid)

En la recta final del año, las compañías del MAB (Mercado Alternativo Bursátil) se enfrentan a los últimos retos que el mercado les pone en este 2018. ¿Cuál es el motor que las impulsa? ¿Qué estrategias siguen las diferentes firmas? ¿Todavía queda rentabilidad en este momento del ciclo?

Si te interesa esta dinámica, Udekta Corporate, boutique financiera especializada en los mercados alternativos bursátiles, te invita al desayuno ‘Innovar y crecer: el motor de las empresas MAB’, que tendrá lugar el próximo martes 20 de noviembre a partir de las 09:00 horas en Finect (C/ López de Hoyos, 135, Madrid).

Se trata de un exclusivo encuentro entre inversores, periodistas y empresas cotizadas que, además, podrás seguir en directo.

¿Qué empresas participan?

– Cátenon: multinacional tecnológica española de búsqueda global de profesionales fundada en el 2000.

– Lleidanet: operador de telecomunicaciones en cinco países y operadora certificadora fundada en 1995.

– Voztelecom: operador de telecomunicaciones de servicios en la nube para pymes fundada en 2003.

A continuación podrás ver el programa completo:

MAB Cotizadas - Press Day - 20 noviembre 2018 (1)

Si estás interesado en acudir, de manera presencial, escríbe un email a info@udekta.com comunicándonos tu interés en asistir. Hay muy pocas plazas para acudir al evento.

BHAVNANI non stop en ALTIA

El goteo de Hechos Relevantes con compras de acciones de ALTIA por parte Ram Bhavnani es continuo desde hace muchos meses. Además, es que la regulación en el MAB obliga a comunicar cualquier operación de los directivos o personas relevantes de una compañía, por pequeña que sea.

Y las operaciones de Ram Bhavnani por lo general no son muy elevadas dada la liquidez del valor. El mayor número de operaciones comprende importes entre 2.000 y 5.000 euros por operación. Pero si sumamos, por ejemplo, todas las operaciones de compra que ha realizado Bhavnani durante lo que llevamos de 2018, el importe total asciende a más de 650.000 euros a 9 de noviembre. Este importe ya sí que tiene cierta relevancia. Además es que las últimas operaciones las está ejecutando en zona de máximos históricos de ALTIA.

En total, Ram Bhavnani cuenta a fecha de 9 de noviembre e 2018 con un 10,779% de ALTIA. Esta participación hoy tiene una valoración de 13,8 millones de euros (con ALTIA en 18,70€/acción => capitalización total de 127,9 mill.€).

Os dejo un video (publicado el 8 de noviembre) en el comento las operaciones realizadas por Bhavnani durante este 2018.

Nota:

UDEKTA Capital tiene en su cartera de inversión a ALTIA.

INVEREADY entra en CLERHP

CLERHP ha comunicado un acuerdo de inversión con INVEREADY CONVERTIBLE FINANCE I FCR (INVEREADY). El acuerdo consistirá en una emisión de obligaciones convertibles de CLERHP de hasta 1.500.000 de euros con vencimiento a siete años. Dichas obligaciones convertibles podrán ser convertidas en acciones a partir del tercer aniversario de la suscripción, siendo el precio de conversión de 1,40 euros por acción.

Como suele ser habitual cuando entra INVEREADY en una cotizada en el MAB, los fondos se utilizarán para iniciar o apoyar el crecimiento inorgánico de las empresas. En el caso de CLERHP, buscan iniciar la adquisición de compañías en el 2019, además de acelerar el crecimiento orgánico que está consiguiendo.

Sin duda que es una muy buena noticia para CLERHP y creo que para el MAB en su conjunto. Vemos que hay actores importantes invirtiendo en algunas de las cotizadas en este mercado alternativo que veo tan necesario para las pymes en España.

Os dejo un video en el que se presentaron varios empresas MAB el pasado 26 de septiembre en la Bolsa de Madrid. La primera presentación es la de CLERHP y dura hasta el minuto 14.

LLEIDANET: Rumbo a EURONEXT (Research)

He actualizado el último análisis (research) sobre LLEIDANET tras presentar un avance sobre sus resultados del tercer trimestre y tras obtener la aprobación de la Junta General de Accionistas para incluir a la compañía en un nuevo mercado alternativo bursátil, el EURONEXT GROWTH (mercado similar al MAB).

En este análisis modifico la valoración previa fijando por tanto un nuevo precio de referencia para la acción.

El índice del Análisis es el siguiente:

  1. Rumbo a EURONEXT
  2. EURONEXT GROWTH
  3. Avance de Resultados 3T18
  4. Cuenta de Resultados 1S18
  5. Balance a 30 de junio de 2018
  6. Previsiones Resultados
  7. MAB
  8. Valoración

ANEXOS

  1.  Cuenta de Pérdidas y Ganancias 2017 vs 2016
  2. Balance 2017 vs 2016

A continuación dejo el Análisis (pinchar enlace o imagen).

LLEIDANET: Rumbo a EURONEXT (Research)

Nota: 

UDEKTA Capital tiene en su cartera de inversión a LLEIDANET.

Nota 2:

Si quieres recibir los análisis de todas las empresas publicados durante este 2018 y los que publique durante 2019, escríbeme un email a juanst@juanst.com para comentarte las condiciones especiales que he puesto para este mes de noviembre.

INKEMIA también quiere cotizar en el EURONEXT GROWTH

INKEMIA se ha sumado a LLEIDANET y también quiere cotizar en el EURONEXT GROWTH.

La compañía ha comunicado que inicia los trámites para poner a cotizar las acciones de INKEMIA en un nuevo mercado, además de seguir cotizando en el MAB.

Al igual que comenté con LLEIDANET, aunque lo que se busca es más visibilidad, liquidez y, como extensión, una valoración más elevada, cotizar en dos mercados no asegura nada. Bueno, asegura tener más gastos que asumir durante el año. Pero, si estos recursos económicos y humanos se utilizan bien, el efecto sí que podría ser muy positivo. Es importante para estas compañías que cotizan en un mercado alternativo o en varios, que tengan un número de inversores relevante atentos a su evolución. A día de hoy el MAB no cuenta con muchos inversores ni con muchos ojos mirando a estas compañías. En el EURONEXT GROWTH, por ejemplo hay 471 inversores institucionales identificados de 25 países aunque más de la mitad son franceses. Esta situación tampoco asegura nada pero volvemos a lo de antes. Si se hacen bien las cosas, tienes un ‘publico objetivo’ mucho mayor que puede darse cuenta de lo que haces e interesarse por una determinada compañía.

También es cierto que no hace falta irse a cotizar a Paris, al EURONEXT GROWTH, para que un inversor francés puede invertir en una cotizada en el MAB. Pero hay que ser conscientes de que un inversor francés se sentirá mucho más cómodo si una determinada compañía en la que quiere invertir cotiza en su mercado doméstico. Sólo por cercanía, conocimiento del propio mercado y por poder contrastar opiniones con ‘colegas’, una compañía microcap como puede ser LLEIDANET o INKEMIA tendrán mayor facilidad para conseguir nuevos inversores si cotizan en otro mercado como es el EURONEXT GROWTH.

Termino dando algún dato más e información sobre este mercado. EURONEXT GROWTH es el equivalente al MAB en París y pertenece a EURONEXT. Además de París, cotizar en este segmento del mercado EURONEXT, significa cotizar también en Bruselas, Lisboa y Dublín. EURONEXT GROWTH antes era el denominado ALTERNEXT.

El segmento de EURONEXT GROWTH a 30 de septiembre de 2018 contaba con 223 compañías y una capitalización total 11.700 millones de euros. En este mercado predominan las compañías cuyo tamaño está entre 0 y 25 millones de euros de capitalización (102 compañías). Además, podemos encontrar por ejemplo 3 compañías con capitalizaciones superiores a 1.000 millones de euros.

NETEX – Análisis · Research (31/nov/2018)

Análisis de NETEX tras la publicación de los Resultados Anuales de 2017 (auditados) y los del primer semestre de 2018 junto con la revisión limitada del auditor.

El índice del Análisis es el siguiente:

  1. Descripción
  2. Historia
  3. Consejo de Administración
  4. Modelo de negocio
  5. Líneas de actividad
    • Línea corporativa
    • Línea educativa
  6. Esquema societario
  7. Sector
  8. Competencia
  9. Trabajadores
  10. MAB
  11. Cuenta de Pérdidas y Ganancias 2017
  12. Cuenta de Pérdidas y Ganancias 1S2018
  13. Balance a 30/06/2018 y 31/12/2017
  14. Valoración

NETEX es una compañía en la que invirtió UDEKTA Capital, sociedad de la que soy socio y consejero, durante el proceso de incorporación al MAB. Después de la presentación de resultados anuales de 2017 y tras todo lo comentado en este análisis, decidimos desinvertir.

NETEX – Necesita mejorar (Análisis Rdos. 2017 y 1S2018)

LLEIDANET camina hacia el EURONEXT

LLEIDANET ya tiene la aprobación de la Junta General de Accionistas para poner a cotizar sus acciones en EURONEXT, en el segmento semejante al MAB (EURONEXT GROWTH, el antiguo ALTERNEXT).

Sin duda que es una noticia novedosa para una cotizada en el MAB ya que se convierte en la única empresa que a día de hoy cotizará en dos mercados como es el MAB y el EURONEXT.

Las razones que desde la compañía alegan para tomar esta decisión es la de tener más visibilidad e intentar aumentar los inversores interesados en la compañía para que a su vez aumente también la liquidez. Es cierto que aunque un inversor por ejemplo francés podría comprar ya acciones de LLEIDANET a través de su broker, al igual que un español puede comprar acciones de una empresa que cotice en el EURONEXT o en el NASDAQ, que una determinada compañía cotice en el mercado local hace que el inversor, por norma general, se sienta algo más cómodo a la hora de invertir. Cotizar en Paris, en el mercado EURONEXT GROWTH, seguro que hará que inversores franceses se acerquen a la empresa y puedan comprar acciones.

Pero cotizar en dos mercado ni mucho menos asegura nada en materia de liquidez ni asegura conseguir más inversores. Lo que asegura son más costes. Eso seguro. Pero aquí vuelve a ocurrir lo de siempre. Si esos recursos económicos se utilizan bien y la compañía acompaña con sus resultados, la repercusión de esos gastos seguro que repercutirán en mayor medida en más ingresos, más beneficios y una mayor valoración de la empresa.

En definitiva, tras el ok de la Junta, parece que veremos pronto a LLEIDANET cotizando en dos mercados: el MAB y el EURONEXT GROWTH. Previsiblemente esto ocurrirá antes de finalizar este año 2018.

Nota:

LLEIDANET es una de las empresas de la cartera de inversión de UDEKTA Capital.

OPA en ZINKIA

ZINKIA comunicó el pasado viernes 26 de octubre que solicitaba a la Junta General de Accionistas aprobar la exclusión de la compañía del Mercado Alternativo Bursátil (MAB).

La principal razón que dan es que lo solicitan por la falta de liquidez en el mercado. Yo entiendo que hay varias razones más.

Dado que el principal accionista de la compañía, Miguel Valladares, tiene más del 50% de las acciones de ZINKIA, lo normal es que salga aprobada la exclusión de la compañía del MAB. Los accionistas por tanto tendrán dos opciones a elegir: mantenerse en ZINKIA pero ya como una empresa no cotizada o votar en contra de la exclusión y en este caso, una vez aprobada la exclusión, vender sus acciones al principal accionista de la compañía, vía Oferta Pública de Adquisición (OPA), a un precio que se ha fijado en 0,57 euros por acción.

El precio fijado, sin entrar en un debate sobre los métodos de valoración elegidos, creo que es un precio muy bajo para lo que podrá valer la compañía en un futuro. Evidentemente, hablar de futuro es hablar de hipótesis que se podrán cumplir o no. Pero es la base de cualquier valoración de empresas. Básicamente, una empresa vale el flujo de caja libre que vaya a generar durante los próximos años. Y ZINKIA, ahora que se ha reestructurado, ahora que deja de lado grandes y graves problemas financieros, etc, creo que tiene por delante un futuro muy prometedor. Pagar 0,57 euros por acción a día de hoy, es una ‘ganga’ en mi opinión. Me puedo equivocar. Pero es que una valoración por debajo de 20 millones de euros para una compañía con un activo como POCOYÓ en el que un administrador concursal ya lo valoró por un importe muy superior, creo que es una valoración más que atractiva para el que compra. Por ese motivo compramos acciones desde UDEKTA Capital y manteníamos nuestra posición en la compañía. Además, es que ver al principal accionista pagando 0,57 euros entiendo que es ver a una persona que paga ese precio porque la acción piensa que vale mucho. Es cierto que hay que asumir el riesgo de mantenerse en la compañía y ver qué ocurre en el futuro.

Ahora toca decidir a los accionistas qué hacer ante la exclusión y la posible OPA que lanzará Miguel Valladares sobre los que no quieran la exclusión. Desde UDEKTA Capital todavía no hemos decidido qué hacer. Vender a 0,57 euros por acción es cerrar una inversión que pensamos que vale mucho más y que durante los próximos años es cuando toca ver unos muy buenos resultados. Seguir en una no cotizada en principio no es lo que queremos. Pero seguir en ZINKIA, a pesar de no estar cotizando en el MAB, es una opción interesante que pienso que cualquier accionista la debe estudiar.

Dejo un video en el que comento la intención de ZINKIA de excluir a la compañía del MAB:

POCOYÓ se va del MAB y paga 0,57 euros por acción

Pues llegó una de las medidas que temía en ZINKIA. Llega la propuesta del Consejo de Administración de excluir a ZINKIA del MAB. Lo malo, es que el precio al que creo que cotiza hoy la compañía es muy inferior al que podría tener. Y algo peor, es que lo que ofrecen para los accionistas que no quieran excluir a ZINKIA del MAB es un precio que igualmente se sitúa a mi entender muy por debajo de una valoración más realista del valor de la compañía. Esto de las valoraciones siempre es subjetivo pero bueno. A falta de aprobarse en Junta General y de avanzar en los trámites legales y regulatorios, parece que la ZINKIA abandona el MAB.

Una pena de verdad para los accionistas que hemos confiado en esta compañía en las duras y en las muy duras. Ahora que se abre un camino bastante esperanzador para la compañía, me temo que los pequeños accionistas de hoy, no lo vamos a poder disfrutar.

Para llevar mejor esta noticia y tomarla con algo de humor, dejo la canción de Jeanette “¿Por qué te vas?”

HOME MEAL solicita el ‘preconcurso de acreedores’

HOME MEAL lleva tiempo con un situación financiera muy débil y delicada.

El pasado 6 de julio, ya comentaba en un artículo que las incógnitas en HOME MEAL eran muchas e importantes. También decía: “La situación de HOME MEAL a nivel financiero es bastante débil en estos momentos con un nivel de deuda muy elevada. El proyecto que tienen creo que es muy ambicioso y que podrá obtener grandes resultados. Pero ahora mismo tienen una espada de Damocles con la deuda que puede llegar a cortar de raíz y abortar su plan de negocio para los próximos años. La reestructuración de la deuda, el crecimiento de sus ingresos de manera relevante y entrar cuanto antes en rentabilidad positiva son condiciones indispensables para poder enderezar el rumbo y poder ver en HOME MEAL un proyecto de futuro en el que poder confiar e incluso invertir.”

Los intentos de reestructuración parecían que iban por buen camino pero este martes 23 de octubre han comunicado que la “decisión unilateral y de última hora de una sola de las entidades del pool bancario de embargar las cuentas de la Sociedad, ha provocado la ruptura del acuerdo de refinanciación antes mencionado, impidiendo a la Sociedad operar normalmente.” Por lo tanto, no les ha quedado otra alternativa que “presentar escrito al amparo del artículo 5 bis de la Ley Concursal 22/2003 para salvaguardar el bien común, la continuidad de la Sociedad así como los intereses de accionistas, resto de acreedores, trabajadores, clientes y proveedores, comunicando al Juzgado haber iniciado negociaciones para alcanzar los acuerdos previstos en dicho precepto.”

En definitiva, HOME MEAL entra en el comúnmente denominado ‘preconcurso de acreedores’. En esta situación podrá estar la compañía 3 meses (más uno) antes de entrar en ‘concurso de acreedores’ si no consiguen llegar antes a un acuerdo y reestructurar la deuda. Recuerdo que por ejemplo Cátenon ya entró en ‘preconcurso’ en el año 2013 y que pudo salvar esta situación encontrándose hoy con un futuro bastante prometedor. Pero salir del preconcurso tampoco es una tarea fácil y un porcentaje muy alto entra primero en ‘concurso de acreedores’ para luego liquidarse.

Sinceramente, espero que HOME MEAL pueda enderezar el rumbo y salir de esta situación por el bien de la compañía y de los puestos de trabajo que tienen. Los inversores e incluso los deudores en este tipo de compañías, deben ser conscientes de los riesgos que asumen a la hora de invertir en ellas. El deudor y acreedor también invierte en una compañía cuando le presta dinero ya que primero le pide una rentabilidad (intereses) y después querrá recuperar el principal. Si no se presta con criterios similares a los que toma un inversor, te puedes encontrar con situaciones desagradables, inesperadas y poder perder mucho dinero.

La cuestión es que al final la inversión en pymes-microcaps te puede generar unos retornos y una rentabilidad extraordinaria pudiendo multiplicar por varias veces el capital invertido. Pero cuando las cosas se tuercen o salen mal estas inversiones, se puede llegar a perderlo todo. La pérdida del 100% hay que tenerla en cuenta a la hora de invertir en microcaps por muy seguros que estemos de nuestra inversión y de la evolución de una determinada compañía.

Siempre y cuando no exista un fraude, las reglas de la inversión en microcaps entiendo que se traducen en inversiones extraordinarias tanto por el lado positivo como negativo. Pero hay algo que para mí inclina la balanza a favor de esta inversión en los términos y en la proporción que cada inversor considere oportuna. Lo he comentado en varias ocasiones. Podremos llegar a perder el 100% de lo invertido, no más (si no nos hemos apalancado y endeudado a la hora de invertir). Pero si la inversión te sale bien, podrás llegar a ganar mucho más del 100%. No es nada descabellado multiplicar por 2, por 3 e incluso por 10 en unos años el capital invertido en una microcap si has conseguido dar con una empresa de éxito. En el MAB tenemos el ejemplo de MASMOVIL, antes IBERCOM. La compañía debutó en el MAB el 30 de marzo de 2012 a un precio de 3,92 euros. Hoy cotiza ya en el Mercado Continuo en 108 euros. La acción se ha multiplicado por más de 27 veces en seis años y medio. Es difícil que lleguemos a multiplicar nuestra inversión por 27. Pero por varias veces y poder mantener algunas acciones desde el inicio tampoco es descabellado. La clave creo que está en que podemos cometer más errores que aciertos y poder obtener una rentabilidad en nuestras inversiones en microcaps muy elevada a largo plazo.